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用者就可陽(yáng)評(píng)估企業(yè)依西靠具有核心芒競(jìng)爭(zhēng)力的主哈營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造檔現(xiàn)金流量的綁能力，進(jìn)而次對(duì)企業(yè)能否翠持續(xù)經(jīng)營(yíng)做升出基本判斷漁。此冶外，將企業(yè)嫌收入與行業(yè)峰數(shù)據(jù)結(jié)合在糕一起，報(bào)表簽使用者還可氏以計(jì)算出膀市場(chǎng)占有率耽，而市場(chǎng)占植有率是評(píng)價(jià)歇一個(gè)企業(yè)是院否具有核心萬(wàn)競(jìng)爭(zhēng)力的最梯重要硬指標(biāo)邊之一。浪收入質(zhì)量分雹析側(cè)重于觀寧察企業(yè)收入銀的成長(zhǎng)性和窮波動(dòng)性。成醬長(zhǎng)性越高，鈔收入質(zhì)量越喉好，說(shuō)明企皺業(yè)通過(guò)主營(yíng)兼業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)某金流量的能百力越強(qiáng)。波鍬動(dòng)性越大，畏收入質(zhì)量越廉差，說(shuō)明企套業(yè)現(xiàn)金流量更創(chuàng)造能力和座核心競(jìng)爭(zhēng)力森越不穩(wěn)定。伯分析收入成油長(zhǎng)性和波動(dòng)昂性的最有效急辦法是編制殿趨勢(shì)報(bào)表。自表1列示了蹈微軟與三大違汽車公司自1999至項(xiàng)2006年生度的趨勢(shì)報(bào)誕表。豬其編制方法潑是，臘以四家公司料1999年夜的銷售收入頂為基數(shù)，復(fù)分別清將鈔2000至悶2006音年度的銷售恥收入除以1質(zhì)999年的奸銷售收入。糊值得說(shuō)明的要是，為了剔危除匯率變動(dòng)椒對(duì)銷售收入比變動(dòng)趨勢(shì)的欺不當(dāng)影響，養(yǎng)表1恩列示的興戴姆勒脖克萊斯勒蠶汽車（以下躺簡(jiǎn)稱戴克汽糟車）姐銷售收入采員用的是姑按歐元編制傾的亭原始報(bào)表撤數(shù)據(jù)。永表1南微軟與三大支汽車公司訊銷售收入反趨勢(shì)報(bào)表校1999完2參000養(yǎng)2001秧200娘2狼2003鬼2004福2005挪2006膊微軟喚公司氏億美元席230頌253歇284奮322鷹368粥398選443美511付趨勢(shì)比鈔100%埋110%灰123%構(gòu)140%葡160%頂173%煮193%艙222%秧通用跪汽車絞億美元鈴1690斜1739鏈1691卻1773昨1855游1935炸1926巾2073玉趨勢(shì)比村100%戲103%古99%驅(qū)105%給110%具115%稼114%逃123%窯福特昌汽車黨億美元滿1601就1698便1609騾1623偶1642股1709槍1771游1601駁趨勢(shì)比館100%冷106%滋100%六101%片103%政107%摔111%脾100%煩戴克齡汽車伍億歐元抹1482峽1603威1540勤1474弟1364追1421善1498葛1516弦趨勢(shì)比岸100%徹108%鄙104%私99%畝92%襪96%植101%芹102%思上表顯示含，在過(guò)去的道8年，微軟拴的銷售收入悠每年均以兩此位數(shù)孔增長(zhǎng)，高速刪成長(zhǎng)的特征起昭然若揭。送相比之下，弟三大汽車公碌司的銷售收戰(zhàn)入基本上餓圍繞著19擋99年的水無(wú)平徘徊不前皮，充分體現(xiàn)投了感成熟市場(chǎng)的啟基本特征。帽微軟銷售收冒入的成長(zhǎng)性德不僅讓三大倘汽車望塵莫烈及，在波動(dòng)職性方面更是漢令三大汽車歇公司望洋興葬嘆。謹(jǐn)微軟弊的收入曲線匪呈現(xiàn)的是穩(wěn)課步上升的趨辣勢(shì)，而三大膽汽車公司的蜜收入曲線卻林起爆伏不定，表和明其創(chuàng)造現(xiàn)床金流量和市剝場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的軌穩(wěn)定性明顯帳遜色于微軟寺。卷分析波動(dòng)性兩時(shí)，將特定西公司的銷售匪收入與宏觀憲經(jīng)濟(jì)周期的支波動(dòng)結(jié)合在卸一起考察，量還可判斷該柜公司抵御宏呀觀經(jīng)濟(jì)周期芹波動(dòng)的能力擱。以200猶1年為例，物美國(guó)20世復(fù)紀(jì)90年代押經(jīng)歷了一段堪被美聯(lián)儲(chǔ)前棍主席格林斯厘潘稱為睜“鏟非理性繁榮稈”片的時(shí)期。2昌000年3燃月，以網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)和電信概念僅股為代表的朗高科技泡沫封開始破裂，越其對(duì)宏觀經(jīng)峰濟(jì)的負(fù)面影插響在200瘋1駱年體現(xiàn)得淋捕漓盡致，象加上當(dāng)授年漆“輝911乖”暑恐怖事件的萬(wàn)影響，20權(quán)01脂年美國(guó)的經(jīng)免濟(jì)陷入了低恨谷。面對(duì)如犧此不利的宏森觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境愿，微軟戶的銷售收入捏仍然比19爆99和20梅00年分別雁增長(zhǎng)了帆23燕%和德12箏%待，這說(shuō)明微莖軟店抗擊宏觀經(jīng)冶濟(jì)周期波動(dòng)喝的能力耍很強(qiáng)照。而三大汽侮車公司在遭紙遇逆境的2鍵001年，帆銷售收入迅憐速滑落（通貨用汽車、福板特汽車和戴蔥克汽車的銷乓售收入分別適比2000楚年下降了3枕%、5%和大4創(chuàng)%炭），表明三律大汽車抵御掛宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)趟險(xiǎn)的能力較否為桿脆弱。穩(wěn)2.岔利潤(rùn)質(zhì)量的逗分析梁利潤(rùn)是企業(yè)憂為其股東創(chuàng)好造價(jià)值的最杏主要來(lái)源，販?zhǔn)呛饬科髽I(yè)朵經(jīng)營(yíng)績(jī)效的乞最重要指標(biāo)障之一。與收代入質(zhì)量的分良析方法一樣續(xù)，利潤(rùn)質(zhì)量逗的分析也是榴側(cè)重于成長(zhǎng)絨性和波動(dòng)性垮。成長(zhǎng)性越蓋高、波動(dòng)性利越小，利潤(rùn)倘質(zhì)量也越好鎖，反之亦然忽。貫表2掃以趨勢(shì)報(bào)表潮的方式，揭鏈?zhǔn)玖?99報(bào)9至怕2006胸年衛(wèi)期間爭(zhēng)三大汽車公畜司與微軟凈練利潤(rùn)的成長(zhǎng)固性和波動(dòng)性竊。濕表胸2來(lái)微軟輛與三大汽車?yán)韫撅梼衾麧?rùn)恒趨勢(shì)報(bào)表想1999盆2000生2001促2003械2003票2004直2005霉2006制微軟子公司坐億美元扛94成赴73矮藍(lán)78棄階95圖怕90悄效122結(jié)赤126潑驕141蕉趨勢(shì)比殘100%泊78%蓮83%散101%寬96依%箱130培%此134%宵150椒%徒通用廈汽車樸億美元群60磁45貼6絡(luò)17涌38避28扭-106油-21燥趨勢(shì)比巴100%別75耀%栗10宜%完28纖%演63炸%悼47忘%碗-176%襖-35%確福特旱汽車觸億美元咸72屠35冰-55敏-10包5恢35悔20爹-124醫(yī)趨勢(shì)比庸100%館49蓋%塞-76魔%駕14%彩7%巴49%姿28話%掃-172朝%縣戴克冊(cè)汽車蛋億歐元肆57告79盤-7刺47手4低25園西呼28誼32陣趨勢(shì)比芽100%分139%腰-12菌%音82%航7述%擺44交%耍49%潔56繞%杠就凈派利潤(rùn)的成長(zhǎng)相性而言，三埋大汽車公司攀與諸微軟壞相比，顯得債黯然失色。乖戴克汽車浸200兆6賞年的凈利潤(rùn)棵比1999菌年下降了蟲44稀%，通用汽銜車甲和福特汽車鏡更是慘不忍僑睹，在20互05爸和2006聞分別君發(fā)生了10媽6億美元寸和124億趁的巨額虧府損。與此形活成鮮明對(duì)照吉的是，微軟盲2006鬼年的凈利潤(rùn)換比1999悔年增長(zhǎng)了紡50批%。宿淹另一方面，直三大汽車公椒司凈利潤(rùn)的跳波動(dòng)性明顯健大于微軟,扔除了200夫0和200縫1年出現(xiàn)較伏大波動(dòng)外,領(lǐng)微軟格的凈利潤(rùn)在呼其他年度沒(méi)遷有出現(xiàn)顯著摔的波動(dòng)，表就明其經(jīng)營(yíng)風(fēng)趨險(xiǎn)較低。相喉反地，三大柱汽車公司的女凈利潤(rùn)卻呈甩現(xiàn)了大起大慈落的變動(dòng)趨葬勢(shì)，表明它塵們具有很高搞的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)輔。爸值得那關(guān)注的是，刑在爆2000紹年銷售收入蘋比產(chǎn)1999皺年增長(zhǎng)雹1匙0怨%料的情況，為插何微軟閘當(dāng)年格的凈利潤(rùn)反齡而倘比帝1999厘年下降了單22耽%？只要對(duì)危這兩個(gè)會(huì)計(jì)借年度的利潤(rùn)許表稍加分析凍就可以發(fā)現(xiàn)哀，峰2000年日凈御利潤(rùn)的減少現(xiàn)主要有兩個(gè)遮方面的原因抗：一是微軟迷在芝當(dāng)桐年澡確認(rèn)了48父.04億美絕元的投資減蒼值損失，二遠(yuǎn)是懲當(dāng)易年的研究開愈發(fā)和廣告促講銷費(fèi)用比跟1999啟年增加了1恒3.66排億美元。投肚資減值損失無(wú)屬于非經(jīng)營(yíng)按性損失，與盆微軟憲的主營(yíng)業(yè)務(wù)聞沒(méi)有任何關(guān)淚聯(lián)性。而研熟究開發(fā)和廣多告促銷費(fèi)用血?jiǎng)t屬于斟酌怠性支出（D容iscre舉tiona露ryEx翼pendi蛋tu廉re周）察，管理層對(duì)勁這兩項(xiàng)費(fèi)用叮發(fā)生金額的搬多寡、發(fā)生痰時(shí)間的遲早擊，具有很高犬的自由裁量大權(quán)，因而往舞往成為管理霞層調(diào)節(jié)利潤(rùn)死的便利工具紫。國(guó)2000年滑，微軟亦的研究開發(fā)當(dāng)和廣告促銷少費(fèi)用分別比稍1999厲年增加了1饞6%和18犧%殃，遠(yuǎn)貫高于10%扇的收入增幅游。這很可能演表明愛(ài)微軟禿通過(guò)加大研找究開發(fā)和廣渠告促銷費(fèi)用賣，人為壓低五2000壁年的凈利潤(rùn)村?？紤]到朽微軟笛1998至裝2002陳年期間正遭溫受疤反壟斷訴訟范官司的困擾剛，訴諸于糟盈余管理不遍足為奇，臟其勺目的可能是蘭為了降低潛關(guān)在的政治成酷本。拍3.耀毛利率的分療析縮毛利鳳率等于銷售脫毛利除以銷校售收入，其斑中銷售毛利鼓等于銷售收網(wǎng)入減去銷售樸成本與銷售童稅金之和。脂毛利率的高惜低不僅直接擁影響了銷售軟收入的利潤(rùn)祥含量，而且鈔決定了企業(yè)撤在研究開發(fā)師和廣告促銷泄方面的投入層空間。在激雅烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)居境下，企業(yè)厲的可持續(xù)發(fā)棄展在很大程田度上取決于條企業(yè)的產(chǎn)品擺質(zhì)量和產(chǎn)品湯品牌。毛利挖率越勞高，不僅表累明企業(yè)所提錫供的產(chǎn)品越昂高端，也表闖明企業(yè)可用府于研究開發(fā)色以提高產(chǎn)品縮質(zhì)量、可用距于廣告促銷深以提升企業(yè)誠(chéng)知名度和產(chǎn)落品品牌的空第間越大。而哲研究開發(fā)和培廣告促銷的也投入越多，井企業(yè)就可以業(yè)培育更多的兩利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)買，從而確保壓企業(yè)發(fā)展的逝可持續(xù)性。昆表著3仙列示了三大林汽車公司與評(píng)微軟市的毛利率。錦通用汽車和別福特汽車毛特利率的計(jì)算獻(xiàn)只涵蓋汽車乏制造和銷售勉業(yè)務(wù)，剔除查了金融和保緒險(xiǎn)業(yè)務(wù)。戴罷克汽車提夕供的分部報(bào)品告資料不詳僚細(xì)，無(wú)法剔肉除金融和保秩險(xiǎn)業(yè)務(wù)，故竟直接以合并慢報(bào)表上的銷鋪售收入與銷爸售成本作為已毛利率的計(jì)掠算基礎(chǔ)。奮微軟積的銷售收入對(duì)全部來(lái)自軟蜻件的開發(fā)和奸銷售業(yè)務(wù)，跑無(wú)需剔除。痰剩表瘡3糊浙幅哭爛三大憂汽車公司與征微礎(chǔ)軟艦毛利率權(quán)的克比較岡會(huì)計(jì)年度鼓通用汽車云福特汽車耳戴克汽智車歪坐微軟公司折20超01詢9害.2%隔1碎.8%攏1牌6.1%鏡8配6.3%鈴20僑02抬7鈔.8%歡6啄.8%爛1物8.繼8%赴8霸1.6%末20儉03究8縣.0%鴿6宏.2%鑰1掘9.4%故8門1.2%酬20李04糖6慎.9棵%猴7翁.7匪%井1野9.3斤%纖8見(jiàn)1.8%鵲20螞05抬2戲.7石%撓5妻.8浙%妥1慮7.9%妥8鄉(xiāng)4.4%宗20年06撿4亞.8%機(jī)-3托.9%撿1糞7.1%貞7施9.1%*狐里*200湊7會(huì)計(jì)年度酬,微軟對(duì)X紡box游戲枕機(jī)業(yè)務(wù)確認(rèn)慣了10.5經(jīng)7億美元的較減值損失,潛并計(jì)入銷售澡成本,若剔寄除這一因素侄,微軟當(dāng)年芽的毛利率為衡81.1%址。恭可見(jiàn)，幅微軟純高達(dá)80%萌以上的毛利莊率是通用汽預(yù)車和福特汽漂車的10嘴倍，這正都是慢“河新經(jīng)濟(jì)腥”園與蜓“凍舊經(jīng)濟(jì)訴”內(nèi)的最大差別由之一。對(duì)于潤(rùn)微軟裂而言，銷售鑒成本主要包導(dǎo)括拷貝費(fèi)用沿、包裝費(fèi)用暴和運(yùn)輸費(fèi)用假，它們?cè)诳倱淼某杀举M(fèi)用動(dòng)中所占比例示不大，廣告須促銷和研究貿(mào)開發(fā)費(fèi)用才嚼是懇微軟換的最重要成慢本費(fèi)用項(xiàng)目剩。嫌2006車年，龜微軟腿的廣告促銷甚和研究開發(fā)餡費(fèi)用合計(jì)數(shù)脹為186芽?jī)|美元炊，是通銷售成本的額1.94波倍！典事實(shí)上,跑過(guò)去十陜年微軟每年巧從銷售中拿崗出20%至盟25%用于檢廣告促銷,席15%至2服0%用于研略究開發(fā)活動(dòng)述。相比之下箱，三大汽車扔公司在廣告掃促銷和研究課開發(fā)的投入咐，占銷售收喝入的比例雨只有申10%幕左右浸。正是因?yàn)樾菰趶V告促銷滅和研究開發(fā)銜方面不斷加閃大投入力度柜，微軟盈利總能力的炭可逃持續(xù)性才株使對(duì)得三大汽車究公司掉相形見(jiàn)絀。買（二）扛資產(chǎn)質(zhì)量分救析困資產(chǎn)禾質(zhì)量可以從還資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和庸現(xiàn)金含量這嗽兩個(gè)角度進(jìn)姻行分析利。牙1．顫資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的假分析引資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是皂指各培類資產(chǎn)占資梢產(chǎn)總額的比個(gè)例。分析資臟產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有廊助于評(píng)估企束業(yè)的退出壁短壘、暑經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)翠和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)亭。貫一般而言，可固定資產(chǎn)和恐無(wú)形資產(chǎn)占惹資產(chǎn)總額的駱比例越高，在企業(yè)的退出軋壁壘（Ex廟itBa召rrier恭）仍就越高，企恢業(yè)自由選擇某權(quán)就越小。四當(dāng)企業(yè)所處典行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加謀劇，獲利空糕間萎縮，發(fā)雨展前景不明刪時(shí)，企業(yè)通礦常面臨著兩怪種選擇：退服出競(jìng)爭(zhēng)或繼軋續(xù)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)攻于固定資產(chǎn)凳和無(wú)形資產(chǎn)晶占資產(chǎn)總額鉆比例不高的周企業(yè)，選擇借退出競(jìng)爭(zhēng)的收策略需要付慢出的機(jī)會(huì)成貫本較小。反工之，對(duì)于固載定資產(chǎn)和無(wú)雜形資產(chǎn)占資逝產(chǎn)總額藥比例很高的和企業(yè)，選擇鋸?fù)顺龈?jìng)爭(zhēng)的瓣策略需要付棟出高昂的機(jī)竊會(huì)成本，因撕為培在這些資產(chǎn)部（尤其是固傳定資產(chǎn)）上絡(luò)的投資很可穿能要成為廢貨銅爛鐵。出咱于無(wú)奈，這闊類企業(yè)只好荒選擇繼續(xù)參談與競(jìng)爭(zhēng)的策各略，其結(jié)果值往往是承擔(dān)鉗了巨大的市粉場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)和屯財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，蟲卻只能獲得拴微不足道的亞回報(bào)，甚至濁發(fā)生巨額虧演損。威從表陵4瓶可以看出，祝三大汽車公肉司的固定資謠產(chǎn)占資產(chǎn)總躍額的比例很鼻高,屬于典非型的資本密搖集型行業(yè)（跳Capit脹alIn井tensi泥veIn箭dustr希y怠）懂,而值微軟垃的固定資產(chǎn)掉所占比重微則不足道，屬使于典型的以躲知識(shí)為基礎(chǔ)非的行業(yè)（K糞nowle毛dge-b肌ased知Indus題try下）唐。以舟2006李年為例，通星用汽車、福環(huán)特汽車和戴坑克汽車固定央資產(chǎn)占資產(chǎn)詠總額的比例狗分別為面32.3吉%、叼24.5赤%和雀37.4昏%，覺(jué)而盤微軟皮的固定資產(chǎn)樸占資產(chǎn)總額盈的比例僅為造6.9限%扯,越這說(shuō)明三大歉汽車公司的螺退出門檻顯碑著高于膠微軟急，自由選擇求權(quán)小于朵微軟公。教表4騾微軟和三大綿汽車公司固喚定資產(chǎn)錢及其廚占資產(chǎn)總額分的洞比例渠2001晨2002限2003臉2004席2005風(fēng)2006冠微軟骨公司詳固定資產(chǎn)評(píng)（億美元）款獻(xiàn)厘23聞扮奏22惰固23廣誰(shuí)23柴脊30肉痛漿琴44聽(tīng)占資產(chǎn)總額信比例恐蜻3.4%研論2.8%掉2.4%皮3.2構(gòu)%聯(lián)4.4季%弓6.9哭%識(shí)通用煤汽車器固定資產(chǎn)民（億美元）鋤鴨695酒究652明菠688揪鴨714鐮767纏599須占資產(chǎn)總額脈比例吃21.6%賞17.7察%哪15.3滔%啟14.9費(fèi)%償16.1泰%于32.2嚴(yán)%劉福特妹汽車緞固定資產(chǎn)（者億美元）梁784隨761禽738對(duì)侍656躬類633偽683濟(jì)占資產(chǎn)總額善比例短28.4皇%頂25.8醬%如23.8鍋%旨21.9姨%糊22.9溫%繳24.5線%常戴克澆汽車喚固定資產(chǎn)（深億美元）誤713侍利588皮銷524供把565搏勉663門710渾占資產(chǎn)總額傘比例辯34.4飼%惹31.4叛%販29.4膛%淋30.9戴%吳32.9卷%尤37.4境%娃固定資產(chǎn)和棚無(wú)形資產(chǎn)所酷占比例還可芒以用于評(píng)估慈企業(yè)的經(jīng)營(yíng)飄風(fēng)險(xiǎn)。什么湯是風(fēng)險(xiǎn)？經(jīng)邪濟(jì)學(xué)上將風(fēng)晨險(xiǎn)定義為不駐確定性（U粱ncert枕ainty枝）革。風(fēng)險(xiǎn)可分捆為三種：經(jīng)車濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（包撒括環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)槐和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)沉）、經(jīng)營(yíng)風(fēng)吳險(xiǎn)（固定成嚇本與變動(dòng)成起本的相對(duì)比麗例）和財(cái)務(wù)止風(fēng)險(xiǎn)（資本缸結(jié)構(gòu)與利率螞結(jié)構(gòu)）。這拆三類風(fēng)險(xiǎn)都蠢會(huì)導(dǎo)致企業(yè)查利潤(rùn)的波動(dòng)開（財(cái)務(wù)學(xué)上坐將拐風(fēng)險(xiǎn)定義為底利潤(rùn)的易變押性）。菌固定資產(chǎn)的叉折舊和無(wú)形緒資產(chǎn)的攤銷去屬于固定成撈本，這兩類卸資產(chǎn)占資產(chǎn)房總額的比例久越高，固定勸成本占成本轟總額的比例紛一般也較高腳。其他條件飛保持相同，敘固定成本比瞎率越高，企帖業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)道險(xiǎn)越大，因畝為這種成本帆結(jié)構(gòu)容易導(dǎo)菜致風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)盛效應(yīng)的放大縣。三大汽車黑公司固定資繡產(chǎn)占資產(chǎn)總導(dǎo)額的比例顯砍著高于挎微軟唉，因而它們嶼的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)款比辜微軟拒高出了很多未倍。這也從賢一個(gè)側(cè)面上暴解釋了經(jīng)營(yíng)首環(huán)境和市場(chǎng)飾環(huán)境發(fā)生不期利變化時(shí)，邁三大汽車公持司凈利潤(rùn)的辣波動(dòng)幅度明屢顯大于筒微軟仁的原因崇。填一般地說(shuō)欄，固定資產(chǎn)聰占資產(chǎn)總額堪的比例越也高荒，表明企業(yè)對(duì)面臨的技術(shù)巖風(fēng)險(xiǎn)也越大桐。佳這是因?yàn)橘Y筐本密集型的揀企業(yè)，其固坦定資產(chǎn)遭受灣技術(shù)陳舊的話可能性較大引，特別是新霜技術(shù)的出現(xiàn)呈，容易導(dǎo)致按這類企業(yè)因貓技術(shù)陳舊而擴(kuò)不得不對(duì)固野定資產(chǎn)計(jì)提如減值準(zhǔn)備。名此外，為了碑使其技術(shù)跟選上行業(yè)發(fā)展尼的步伐，資畝本密集型的辰企業(yè)還必須恨將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)羊千辛萬(wàn)苦賺踏得的現(xiàn)金流殿量不斷用于智固定資產(chǎn)的久更新?lián)Q代，尊加大了未來(lái)評(píng)期間的資金所需求。值2．揚(yáng)現(xiàn)金含量的灰分析索資產(chǎn)看是指企業(yè)因沖過(guò)去的交易潑、事項(xiàng)和情醫(yī)況而擁有或廟控制的能夠紋帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)構(gòu)金流量的資興源。根據(jù)這才一定義，評(píng)軍價(jià)企業(yè)資產(chǎn)寄質(zhì)量的方法亡之一就是分條析資產(chǎn)的現(xiàn)壞金含量。資拆產(chǎn)的現(xiàn)金含艙量越高，資立產(chǎn)質(zhì)量越好喇，反之亦然返。益首先預(yù)，資產(chǎn)的現(xiàn)倉(cāng)金含量越高圈，企業(yè)的稈財(cái)務(wù)彈性就晚越大。對(duì)于發(fā)擁有充?，F(xiàn)貌金儲(chǔ)備的企固業(yè)而言，一備旦市場(chǎng)出現(xiàn)倡千載難逢跑的投資機(jī)會(huì)反或其他有利讓可圖的機(jī)遇貿(mào)，它們就可量迅速加以利蹤用，而對(duì)于守出現(xiàn)的市場(chǎng)籃逆境，它們道也可以坦然罷應(yīng)對(duì)。反之辮，對(duì)于現(xiàn)金鼓儲(chǔ)備嚴(yán)重匱斷乏的企業(yè)，芽面對(duì)再好的饑投資機(jī)會(huì)和映其他機(jī)遇，悅也只能望洋份興嘆，對(duì)于跳始料不及的踩市場(chǎng)逆境，筑它們往往一早蹶不振。這表5壽列示了微軟析和三大汽車膽公司過(guò)去橋六弓年的現(xiàn)金性杰資產(chǎn)及（現(xiàn)金及現(xiàn)硬金等價(jià)物和旨隨時(shí)可以變望現(xiàn)的有價(jià)證朗券投資厘之和芽）富及其占資產(chǎn)故總額眨的恰比例。設(shè)表5妻微軟和三大穿汽車公司現(xiàn)采金性資產(chǎn)及讀其占資產(chǎn)總倚額的比例挖2001萬(wàn)2002轎2003果2004衫2005款2006為微軟宋公司知現(xiàn)金辯性饒資產(chǎn)航（億美元）無(wú)掌529言肅627受玻728掌臨487女友433擺葵335浴占資產(chǎn)總額趙比例杰78.2刃%寸78.8退%阻77.1媽%雨68.7奔%議63.6典%衛(wèi)53.0腦%白通用禾汽車截現(xiàn)金性錯(cuò)資產(chǎn)稻（億美元）三錯(cuò)350擦伍276縮嫩476努距494握刃354刑241參占資產(chǎn)總額霸比例粒10.9報(bào)%替7.5聚%敏10.6深%臭10.2添%通7.4紡%草12.9無(wú)%扇福特紐汽車?yán)维F(xiàn)金性詢資產(chǎn)（億美粉元）渴金247歲321寫344擺滾300懇悶402占503裕占資產(chǎn)總額享比例闖8.9票%把10.8洪%鮮11.0賣%騰10.0稠%撥14.6匯%助18.1賣%死戴克懷汽車匠現(xiàn)金性攔資產(chǎn)（億美撈元）洗145貍凍124催勸143飽脫117緣沙126垃抵131胳占資產(chǎn)總額催比例談7.0叢%滾6.6擁%權(quán)8.0舞%跑6.4早%章6.3必%逮6.9參%漆從腹上旨表可以看出獨(dú)，過(guò)去校六杯年展微軟亡資產(chǎn)總額中傅的現(xiàn)金含量弟介于53%陡至勤78筒%帆之間，表明庭其具有無(wú)與娛倫比任的財(cái)務(wù)彈性坦。而三大汽猶車公司資產(chǎn)趙總額燕中動(dòng)的現(xiàn)金含量嚴(yán)很少唯超過(guò)飲15伯%，財(cái)務(wù)彈耳性極低。耀值得一提的身是，微軟2夕004至2細(xì)006年的組現(xiàn)金含量之仿所委以逐年下降鐵，主要是因廁為廁2004年火7月20日鉛，微軟宣布及了睬76稈0億美元的緩一攬子現(xiàn)金英分紅計(jì)劃，猛包括在20到04年一次聞性派發(fā)32昂0億美元的打特別現(xiàn)金股棗利，在20莊05和20菠06年分別彎凈回購(gòu)減了1堤71語(yǔ)億美元和楊208亭億美元的股泰票。社其次，資產(chǎn)柴的現(xiàn)金含量堅(jiān)越高，企業(yè)秘發(fā)生潛在損嘆失的風(fēng)險(xiǎn)就閉越低，反之潔，發(fā)生潛在棵損失的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越高。如果釀企業(yè)的大部甚分資產(chǎn)由非桌現(xiàn)金資產(chǎn)（瓣如應(yīng)收款項(xiàng)心、存貨、長(zhǎng)興期股權(quán)投資盟、固定資產(chǎn)埋和無(wú)形資產(chǎn)闖）所組成，述那么該企業(yè)濃發(fā)生壞賬損搭失、跌價(jià)損難失和減值損紫失的概率就拌越大。吹從異對(duì)外曲公布的財(cái)務(wù)鑼報(bào)表可以看妨出，勇三大汽車公柳司最大的資饞產(chǎn)項(xiàng)目是金誼融資產(chǎn)。在新這些金融資憂產(chǎn)中，三大蓋汽車公司下線屬的金融和育保險(xiǎn)部門的獵應(yīng)收款項(xiàng)（汁對(duì)汽車經(jīng)銷鄉(xiāng)商的債權(quán)）龍高居榜首。低表杜6列示了微古軟和三大汽舊車公司應(yīng)收后款項(xiàng)的金額低及其占央資產(chǎn)捕總額凈的比例。撓漸表童6燕圣紅住遍思應(yīng)收款項(xiàng)余未額及占比待資產(chǎn)總額的值比例膝微現(xiàn)軟公司氣通用汽車礎(chǔ)福特汽車焦戴克么汽車茄應(yīng)收款項(xiàng)煉（億美元）嗎比例列（%）喝應(yīng)收款項(xiàng)斑（億美元）葵比例稅（%）枯應(yīng)收款項(xiàng)夾（億美元）慢比例種（%）鉗應(yīng)收款項(xiàng)結(jié)（億歐元）下比例映（%）李2001顆陷51持購(gòu)7.5醫(yī)松99充8孤30.6戲1,1宮02忍39.9綠49捎5梳具23.9惰2002劍52固蹦6.4蝶1,3罵46輸36.5吉9絨70加32.9上52陪1笑蓄27.8權(quán)2003鑒59遍慣6.3圖1,7餡48剝39.9荒1,1散00意35.4等52頃6但鏟29.5絞2004冒72步10.2棚1,9營(yíng)96里41.6主1,1浸25撈37.6攀56粉8鋪凍31.1巖2005臺(tái)93別13.4爭(zhēng)1,8堪08虹38.0澤1,1稍14蘋40.3貓61架1切30.3糟2006勸木113方17.9談及139冊(cè)*曠7.5犧1,108躁39.8盟52烤3澡27.5吸*200徑6年,通用盡汽車將其從叫事金融保險(xiǎn)脊業(yè)務(wù)的子公記司GMAC膝出售,GM肯AC的報(bào)表閣不丈再覺(jué)納入合并報(bào)迫表范圍石，故應(yīng)收款源項(xiàng)大幅下降村。2006眉年通用汽車怠的資產(chǎn)總額闊為1861祝億美元，比堪2005年哪的4742紗億美元急劇根下降。鼓可見(jiàn)，三大粗汽車慌公司慢的基應(yīng)收款項(xiàng)金練額巨大，偶占資產(chǎn)總額刊的比例不僅父遠(yuǎn)高于授微軟，也比逼固定資產(chǎn)室占資產(chǎn)總額誠(chéng)的比例高得分多。應(yīng)收款映項(xiàng)居高不下顏，虹不僅占用了野三大汽車公喜司大量的營(yíng)木運(yùn)資本嫩，加重了利藏息負(fù)擔(dān)乘，而且餡增大了瞇發(fā)生壞賬條損失的風(fēng)險(xiǎn)瓦。究最后需要說(shuō)峰明的是，在晝分析微軟與萄三大汽車公跌司的資產(chǎn)質(zhì)跟量時(shí)，子還應(yīng)考慮沒(méi)耳有在資產(chǎn)負(fù)疏債表上體現(xiàn)摟的思“旋軟資產(chǎn)著”聾。譬如，根算據(jù)《商業(yè)周桌刊》200環(huán)7年全球1頸00大品牌材價(jià)值的評(píng)比兇中，微軟的恭品牌價(jià)值高向達(dá)587億雅美元，僅次協(xié)于可口可樂(lè)睛（653億韻美元），遠(yuǎn)搭高于戴克汽校車旗下的喚“線奔馳表”帆品牌（23單6億美元）肆。這些賬外捕的誘“陳軟資產(chǎn)月”氣，對(duì)于企業(yè)書的價(jià)值創(chuàng)造弱和核心競(jìng)爭(zhēng)阻力的維持是盟至關(guān)重要的宋。盞對(duì)于微軟這播類知識(shí)經(jīng)濟(jì)冊(cè)型的企業(yè)，褲其他沒(méi)有在適資產(chǎn)負(fù)債表帶上反映的件“弄軟資產(chǎn)呀”悅還包括在人講力資源和研獻(xiàn)究開發(fā)方面則的投入。樂(lè)（三）私現(xiàn)金流量分畫析喚現(xiàn)金流量是墨企業(yè)生存和豈發(fā)展的潑“梢血液滋”鋼。眾所周知滋，現(xiàn)金流量現(xiàn)表分為三大搬部分：經(jīng)營(yíng)塑活動(dòng)產(chǎn)生的讓現(xiàn)金流量、宇投資活動(dòng)產(chǎn)杰生的現(xiàn)金流佳量、籌資活曲動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)頃金流量。經(jīng)孟營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生套的現(xiàn)金流量亦相當(dāng)于企業(yè)居的繳“謝造血功能蝶”跡，投資活動(dòng)今產(chǎn)生的現(xiàn)金狗流量相當(dāng)于鬧企業(yè)的列“狂放血功能仍”窄，而籌資活賤動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)臭金流量則相習(xí)當(dāng)于企業(yè)的悼“橋輸血功能雹”灰。當(dāng)雅“還造血功能暖”州大于真“次放血功能句”愈時(shí)，企業(yè)不振靠貴“格輸血冠”?。ü蓶|注資襪或銀行貸款華）也可高枕齡無(wú)憂。反之射，當(dāng)躍“庸放血功能冷”曾大于航“腳造血功能累”泉時(shí)，企業(yè)只幫有依靠東“紅輸血占”嫁（股東注資嫂或銀行貸款餡）才能安然騰無(wú)恙。銅現(xiàn)金流量可階以從經(jīng)營(yíng)性允現(xiàn)金流量（草Opera歡tiona蓋lCas殼hFlo恭w裙）慶和自由現(xiàn)金卡流量(Fr揮eeCa狂shFl脂ow)這兩寸個(gè)角度進(jìn)行絹分析吵。往1．封經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金施流量的分析脾如前所述，攜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)房生的現(xiàn)金流眨量相當(dāng)于企牲業(yè)的臭“仿造血功能曲”責(zé)，即不靠股挎東注資、不否靠銀行貸款靈、不靠變賣箏非流動(dòng)資產(chǎn)蠟，企業(yè)通過(guò)荷其具有核心銀競(jìng)爭(zhēng)力的主腥營(yíng)業(yè)務(wù)就能繳夠獨(dú)立自主疾地創(chuàng)造企業(yè)限生存和發(fā)展膚的現(xiàn)金流量奴。如果經(jīng)營(yíng)對(duì)性現(xiàn)金流入陷顯著大于現(xiàn)煉金流出，表壟明其件“評(píng)造血功能爽”軋較強(qiáng)，對(duì)股喊東和銀行的配依賴性較低泉。反之，如各果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)徑金流量入不簽敷鍋出（現(xiàn)金流寫出大于現(xiàn)金虎流入）且金賀額巨大，表蔽明企業(yè)的張“蹤造血功能宇”塔脆弱往，對(duì)股東和駝銀行的依賴捷性較高。音表央7粗列示了拼過(guò)去六年微模軟與三大汽特車公司驕經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凍凈流量:謙表7右他經(jīng)瑞營(yíng)性現(xiàn)金流生量比較抖筍微軟公司黎(億美元)區(qū)通用汽車穴(億美元際)登福特汽車胡(億美元)駱戴克汽車純(億歐元)好家2001雜過(guò)145灘林122杠2嫂19獨(dú)酸155遇宴2002較孝158削公84垃1漿78那屯180覽圖2003棉爬146槐題-23貪2瑞08帶區(qū)165恭鋸2004做妹166鼓卷94富1潛50碼杯111塔綢2005幟豬144降-拖168圖1劑46渣澡124閣嘗2006垂居178講-凳118歐番96眨孝140段從嘴上表可以看拴出,功三大汽車公區(qū)司的碗“必造血功能快”低明顯遜色于私微軟戶。搞如果再考慮惱銷售規(guī)模差西異的因素，院則三大汽車緒公司的暢“齒造血功能觀”咐更是相形見(jiàn)柳絀。表8妙列示了三大叢汽車公司與折微軟刮經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金酸流量占銷售鋼收入的比例遭。預(yù)表蘆8盼垂蟲甚經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金象流量占銷售鄭收入比例鳳會(huì)計(jì)年度歡砍微軟公司背通用汽車電福特汽脆車鬼戴克汽稈車那2諷001臂51噴.06盾%織7.著20%斷13晃.63%砍10己.30%牽2逆002異49炕.07罰%忠4.辯71%隊(duì)10傳.95%技12斯.23%射2比003宏39樓.67健%統(tǒng)-1.即25%鹿11伶.74%認(rèn)12殲.09%旬2煎004取41廚.71%活4.桑86%歉13康.31%帶7礦.79%鋸2鎖005盞32口.51菜%口-8.允75%岔8缸.78%綱7算.51%懶2脫006錘34華.83%芒-.5各.69%雖午6.0有0郊%把9辛.23%材避上表也說(shuō)明霉微軟湯銷售收入的探質(zhì)量顯著絨優(yōu)于三大汽何車公司，因昂為其銷售收酷入的販含屋金抵量利持續(xù)地托高于三大汽睜車公司?？?．滋自由現(xiàn)金流最量敏在現(xiàn)殿金流量的分辟析中，經(jīng)營(yíng)倒性現(xiàn)金流量餐固然重要，麻但更重要的坦自由現(xiàn)金流聚量。經(jīng)營(yíng)性開現(xiàn)金流量雖鬧然能夠揭示塞企業(yè)季“經(jīng)造血功能糧”冬的強(qiáng)弱，但灰即使是正值效的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)希金流量也未柜必代表企業(yè)子可將其全部敞用于還本付扛息或支付股遼利。衡量企倒業(yè)還本付息脂和支付股利鳥能力的最重濱用指標(biāo)是自警由現(xiàn)金流量促。從定性的吊角度看，自順由現(xiàn)金流量賴是指企業(yè)在凈維持現(xiàn)有經(jīng)振營(yíng)規(guī)模的前方提下，能夠罷自由處置（沙包括還本付雞息和支付股粗利）的經(jīng)營(yíng)羽性現(xiàn)金凈流響量。從定量艇的角度看，筒自由現(xiàn)金流訂量等于經(jīng)營(yíng)詳活動(dòng)產(chǎn)生的酸現(xiàn)金流量減架去維持現(xiàn)有縱經(jīng)營(yíng)規(guī)模所潤(rùn)必需的資本便性支出（更話新改造固定竊資產(chǎn)的現(xiàn)金惑流出）。這蛋是因?yàn)?，固勉定插資產(chǎn)經(jīng)過(guò)使脈用，必然會(huì)軍陳舊老化，算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)鏟生的現(xiàn)金流端量首先必須喂?jié)M足廊更新改造固游定資產(chǎn)枯的現(xiàn)金需求勢(shì)，剩余部分沈才臂可用于還本紀(jì)付息和支付謀股利。將自逢由現(xiàn)金流量尺與企業(yè)還本剩付息、支付吉股利所需的握現(xiàn)金流出進(jìn)改行比較，就腥可評(píng)價(jià)企業(yè)倦創(chuàng)造現(xiàn)金流毯量的真正能姨力?？毂?xiàng)?注列示了三大窄汽車公司與嚷微軟免過(guò)去六年從的自由現(xiàn)金蠟流量及其與忠還本付息的察對(duì)比情況：伏敘帆諒表哄9碰殘歷械自由現(xiàn)金慧流量與還本賭付息的比較嘗通用汽車起（億美元）值福特汽紡車碗（億美元）裝戴克汽陸車屆（億歐元）駛微軟掃公司騎（億美元）花2001饅自由現(xiàn)金流粒量攤利息費(fèi)用悉負(fù)債總額盈還43.48牽擱83.17滲3,0環(huán)27.05許154.7合9甚108.1艙6沾2,6俊87.57松65.88帽13.17薄1,6妨84.06悟137.3姜9墳---*我154.6毒6拾2002污自由現(xiàn)金流畢量拴利息費(fèi)用追負(fù)債總額燈16.11社75.03熄3,6抗22.39里110.0此1陶88.0龜1罵2,8糧96.32傅10躍8.71盒10截.40吉1,5卷23.23衫1鐮49.06喂---*叨1誕68.20拆2003雅自由現(xiàn)金流耳量堂利息費(fèi)用由負(fù)債總額誕-崖94.21量覽94.64根4,2宜39.16筐119.3夫9暖76.4絞3著2,9薪90.72驅(qū)98.82但34.46諸1,4奪37.87然1縫35.17身---*深1唱95.43貸2004而自由現(xiàn)金流貝量荒利息費(fèi)用盤負(fù)債總額云肢16.03樓119.8宜0練4,5爺25.61引165.7李1活70.71買2,8摸61.06饑46.74未18.33暑1,4扣93.50務(wù)炮1價(jià)57.93回---*司2阿27.00宮2005居自由現(xiàn)金流悶量寶利息費(fèi)用局負(fù)債總額警-2前50.35扯15松7.68柜4,6貪14.83梢礦84.30籍她76.43盛2,6夜30.62晨57.73覺(jué)11.12吩1,6標(biāo)51.83灶1領(lǐng)28.26咸---*續(xù)2鋒94.93尖2006兼自由現(xiàn)金流模量杯利息費(fèi)用盆負(fù)債總額擦租-1吸96.92剪1屢69.45挪1,9蹲16.33雹27.61福87.83得2,8堅(jiān)20.19抽77.48背9.13隆1,5零58.67裳15佳5.32眼遇---*裝32磚0.74弄*甜微軟凡沒(méi)有芒銀行貸款，企故利息支出娘為零核,其負(fù)債主場(chǎng)要由不需付匆息的遞延收稼入和應(yīng)付賬區(qū)款組成頁(yè)。冰快可以看出，族三大汽車公仗司的自由現(xiàn)療金流量相對(duì)苦于其利息支步出和負(fù)債總穗額治的資金需求蟲，可謂杯水蕉車薪。尤其篇是通用汽車蘋，每年創(chuàng)造鎖的自由現(xiàn)金壘流量連支付育利息費(fèi)用都敢不夠，更不蔬用說(shuō)償還巨俘額的負(fù)債，碎資金缺口猶鼓如吞噬一切簽的擇“相黑洞主”葉。若不盡快磨扭轉(zhuǎn)這種入骨不敷出、捉型襟見(jiàn)肘的現(xiàn)軌金流量局面牧，三大坊汽車怕公司的經(jīng)營(yíng)悟前景將更加摸暗淡炎。脈相比妹之下，傾微軟灶自由現(xiàn)金流且量之充裕辨程度虧令人膛目。咱微軟再的負(fù)債總額拾中沒(méi)有任何疑銀行借款，厭不存在付息扮問(wèn)題。匙2006漂會(huì)計(jì)年度末后，圈微軟轉(zhuǎn)的負(fù)債主要紗由遞延收入閃（乳126.4燭6簡(jiǎn)億美元）、英應(yīng)付賬款（混32煩.串47怖億美元）、父應(yīng)付稅款（蛇10.40毛億美元）、停應(yīng)計(jì)報(bào)酬（及23.25喘億美元）所燒組成，這噸四帶項(xiàng)負(fù)債占負(fù)臉債總額的護(hù)60角%。正因?yàn)榛奈④浾袆?chuàng)造現(xiàn)金流今量的能力如隔此之強(qiáng)大，鋒其首席財(cái)務(wù)囑官才敢在2勸004年愛(ài)向華爾街保陸證：在未來(lái)番4年拿出輛76跌0億美元回唐饋給股東后蒙，其現(xiàn)金儲(chǔ)聰備將不低于乒390億美陶元！這無(wú)疑功是及微軟局對(duì)其現(xiàn)金流吼量創(chuàng)造能力榮充滿信心的智一種宣示。償栗1967年脅，波士頓咨針詢集團(tuán)根據(jù)麗產(chǎn)品生命周畢期理論、市柱場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)理論笨和財(cái)務(wù)學(xué)理要論，將企業(yè)載劃分為四類肚：現(xiàn)金明星潑（Cash耗Star挨）、現(xiàn)金奶較牛(Cas輩hCow罩)、問(wèn)題小株孩(Pro趟blem綱Child燦)和現(xiàn)金瘦己狗(Cas照hDog膝)。根據(jù)這非種劃分方法縮，廢三大汽車公箱司昨顯然屬于不批折不扣的怕現(xiàn)金瘦狗，征而腹微軟惹則是名副其鷹實(shí)的績(jī)“弊現(xiàn)金奶牛緩”同！融正因釀為三大汽車垮公司的盈利架質(zhì)量、資產(chǎn)港質(zhì)量和現(xiàn)金趴流澡量均明顯遜夢(mèng)色于似微軟稿，它們的股赤票價(jià)格匪表現(xiàn)令人失冰望，與際微軟刷氣勢(shì)如虹的但股價(jià)走勢(shì)根灶本不能相提陪并論。通用壺汽車刺過(guò)去斧十軍年購(gòu)的股價(jià)除在利極少數(shù)交易績(jī)?nèi)账嚒皩遗苴A出”析大勢(shì)（道瓊稼斯指數(shù)）外朝，在大部分倦交易日均落位后于股票市數(shù)場(chǎng)的整體走詞勢(shì)汽。換2001年樂(lè)以來(lái)，距三大汽車公每司的股價(jià)追走勢(shì)騎與股票市場(chǎng)謀整體走勢(shì)的屢背離呈擴(kuò)大必趨勢(shì)。相反螞地，找微軟宗過(guò)去似十過(guò)年的股價(jià)表劈現(xiàn)均顯著優(yōu)耕于股票市場(chǎng)耕的整體走勢(shì)母，2000直年其股票價(jià)鄰格的漲幅是級(jí)道瓊斯指數(shù)尸的8倍多！涉這在一定程恰度上表明痕微軟咳的盈利質(zhì)量南、資產(chǎn)質(zhì)量磁和現(xiàn)金流量鋪得到股票市垃場(chǎng)上廣大投兇資者的高度昏認(rèn)可?；穑ㄊ钏拇ǎ┟抻|(zhì)量、凳資產(chǎn)質(zhì)量和搬現(xiàn)金流量的掛相互關(guān)系乖再微軟與三大競(jìng)汽車公司噴的案例分析御表明，從財(cái)沫務(wù)的角度看梳，盈利質(zhì)量偶、資產(chǎn)質(zhì)量顫和現(xiàn)金流量概是系統(tǒng)、有表效地分等析財(cái)務(wù)報(bào)表止的三大邏輯描切入點(diǎn)。任價(jià)何財(cái)務(wù)報(bào)表爬，只有在這絞個(gè)邏輯框架雖中塌進(jìn)行分析，您才不會(huì)發(fā)生忙重大的遺漏捏和偏頗。報(bào)圖吳1描述了財(cái)飾務(wù)報(bào)表分析萍的邏輯框架咸和關(guān)注點(diǎn)。廟必須指捐出，盈利質(zhì)紙量、資產(chǎn)質(zhì)坡量和現(xiàn)金流農(nóng)量是相互關(guān)枕聯(lián)的。盈利片質(zhì)量的高低登受貓資產(chǎn)質(zhì)量和伴現(xiàn)金流量的重直接魂影響。如果渾資產(chǎn)質(zhì)量低當(dāng)下，計(jì)價(jià)基從礎(chǔ)沒(méi)有夯實(shí)娘，報(bào)告再多奏的利潤(rùn)都是碼毫無(wú)意義的互。如果企業(yè)午每年都報(bào)告將利潤(rùn)，但經(jīng)蹲營(yíng)性現(xiàn)金流歡量卻入不敷賺出