華利股份經(jīng)營(yíng)分析報(bào)告2021年4月

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。年加入中山志捷，任中山志捷總經(jīng)理，目前任公司董事、總經(jīng)理。張聰淵長(zhǎng)女。董事、副總經(jīng)理。曾擔(dān)任福清宏太鞋業(yè)有限公司副總經(jīng)理等職務(wù)。年加入中山志捷，任中山志捷副總經(jīng)理。通過耀錦企業(yè)持有中國(guó)香港俊耀及中山?jīng)啮墓煞?。持股比例。張文馨張育維張聰淵次子。董事、副總經(jīng)理。曾任福清宏太鞋業(yè)有限公司管理處副總經(jīng)理、福建威霖副總經(jīng)理等職務(wù)。年加入中山志捷，歷任中山志捷總管理處特別助理、生產(chǎn)部副總經(jīng)理、采購部副總經(jīng)理等職務(wù)。通過昇峰企業(yè)持有中國(guó)香港俊耀及中山?jīng)啮墓煞?。持股比?p8曾擔(dān)任廣州榮山鞋業(yè)有限公司副總經(jīng)理、深圳臺(tái)威鞋業(yè)有限公司總經(jīng)理、廣州番禺興泰鞋業(yè)有限公司廠務(wù)協(xié)理、副總經(jīng)理等職務(wù)。年加入中山精美，曾任廠務(wù)協(xié)理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)。目前任公司董事。劉明暢林以晧曾擔(dān)任AisaHoldingLtd.項(xiàng)目經(jīng)理、福建威霖經(jīng)理等職務(wù)。年加入中山志捷，任中山志捷品牌總經(jīng)理。目前任公司董事，同時(shí)任公司全資子公司中山志捷品牌總經(jīng)理。資料來源：華利股份招股書，市場(chǎng)研究部表3發(fā)展歷程時(shí)間經(jīng)歷過程世紀(jì)年代張聰淵先生先后在中國(guó)臺(tái)灣、廣東等地區(qū)與合作伙伴一同投資了若干鞋業(yè)工廠年在中國(guó)香港設(shè)立良興實(shí)業(yè)有限公司（已注銷）年3月年月良興（集團(tuán)）有限公司在中國(guó)香港上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為鞋履代工制造隨著新股東的加入，良興（集團(tuán)）有限公司更名為新灃集團(tuán)有限公司新灃集團(tuán)向張聰淵家族出售鞋履制造業(yè)務(wù)，主要為Columbia、、HOKAONE、SFC等品牌提供開發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和加工服務(wù)年不斷拓展客戶和品牌，成為Nike（年開始和匡威合作，年開始和NikePUMA（Armour（年）等品牌的重要供應(yīng)商。年資料來源：華利股份招股書，市場(chǎng)研究部圖7股權(quán)結(jié)構(gòu)情況資料來源：招股書，市場(chǎng)研究部8p92.鞋履制造行業(yè)：市場(chǎng)集中度有望繼續(xù)提升2.1.市場(chǎng)規(guī)模：目前全球運(yùn)動(dòng)鞋終端市場(chǎng)億美元、制造端估計(jì)億美元根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響年全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模同比下降降至1,608億美元，若以5倍加價(jià)率測(cè)算，年制造端市場(chǎng)容量約為億美元、折合億元。疫情期間居家運(yùn)動(dòng)和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)活動(dòng)增加，大部分人群也更重視健康與運(yùn)動(dòng)，運(yùn)動(dòng)鞋履行業(yè)需求有望迎來復(fù)蘇，預(yù)計(jì)年全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模有望保持以上的年復(fù)合增長(zhǎng)率，年全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到億美元、對(duì)應(yīng)制造端億美元、折合億元。圖8全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)4000300020001000030%20%10%0%-10%20092010201120122013201420152016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E全球運(yùn)動(dòng)鞋行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）增長(zhǎng)率（）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場(chǎng)研究部2.2.運(yùn)動(dòng)鞋代工行業(yè)壁壘：工藝難度更高，品牌有集中供應(yīng)商趨勢(shì)專業(yè)化分工趨勢(shì)明顯，品牌運(yùn)營(yíng)與制造分離模式成為行業(yè)主流模式。國(guó)際品牌主要采用外包方式，例如耐克、阿迪的運(yùn)動(dòng)鞋由越南、中國(guó)和印尼的代工廠生產(chǎn)；而國(guó)內(nèi)例如安踏、度等公司從代工廠起家、自產(chǎn)能力較強(qiáng)，但是安踏、特步等企業(yè)也在逐步降低自產(chǎn)比例，外包比重持續(xù)擴(kuò)大，根據(jù)年報(bào)顯示，安踏體育鞋履年度外包率67.80%、提升，特步鞋履年度外包率、大幅提升。知名品牌運(yùn)營(yíng)商更傾向于與大型運(yùn)動(dòng)鞋履制造商合作，大型制造商的規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提高行業(yè)集中度。知名鞋履運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)在選擇供應(yīng)商時(shí)綜合考察制造成本、開發(fā)設(shè)計(jì)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及交付及時(shí)性。與中小制造商相比，大型運(yùn)動(dòng)鞋履制造企業(yè)資金實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)能和訂單規(guī)模大，更易產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，有助于其降低設(shè)備投入的單位成本，因此其設(shè)備更新?lián)Q代、自動(dòng)化代替人工的意愿強(qiáng)于中小制造商，并進(jìn)一步對(duì)其成本和效率產(chǎn)生正面反應(yīng)。運(yùn)動(dòng)鞋履制造工藝難度高于服裝制造，鞋履制造商深度參加研發(fā)設(shè)計(jì)，高投入門檻使得鞋履制造集中度更高。一方面，鞋履制造原材料更為復(fù)雜，包括布料、皮9p1料、包裝材料及橡膠等十余項(xiàng)原料，而成衣制造原材料主要為紗線、其占原材料的比例接近；另一方面，制鞋流程更為復(fù)雜，運(yùn)動(dòng)鞋履主要鞋型的工序上百道，各部位存在著不同的弧度、高度、長(zhǎng)度和寬度，鞋履制造商積累的制鞋技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于新鞋型的開發(fā)、新材料和新工藝的運(yùn)用至關(guān)重要，一般來說，一款新鞋從初始設(shè)計(jì)到上市的周期在個(gè)月左右，其中需要鞋履制造企業(yè)深度參與產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與研發(fā)。龍頭運(yùn)動(dòng)品牌客戶逐步精簡(jiǎn)供應(yīng)商數(shù)量，采購集中度逐年提升。NIKE財(cái)報(bào)披露其鞋類工廠數(shù)量由財(cái)年的家縮減至財(cái)年的家，在鞋類最大單一工廠處采購占比已由年的約逐步提升到年超過（若按供應(yīng)商口徑，有4家已超過NIKE等國(guó)際主流運(yùn)動(dòng)品牌的策略來看，優(yōu)選精簡(jiǎn)供應(yīng)商將是未來趨勢(shì)，利好制造商龍頭企業(yè)。圖9Nike鞋類工廠數(shù)量與最大一家工廠供貨份額圖Columbia最大一家工廠供貨份額45.00%45%16010%8%6%4%2%0%50%40%30%20%10%0%41%9%9%9%38.00%140120100808%34%34%34%7%7%5%6040200Nike鞋類工廠數(shù)量最大一家工廠供貨份額最大一家工廠供貨份額資料來源：NIKE公司公告，市場(chǎng)研究部；注：供應(yīng)商口徑可能超過資料來源：Columbia公司公告，市場(chǎng)研究部工廠2.3.運(yùn)動(dòng)鞋履制造商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：華利采用多品牌戰(zhàn)略、其他品牌多為單一客戶公司同行業(yè)上市公司主要有裕元集團(tuán)、豐泰企業(yè)、鈺齊國(guó)際、九興控股。裕元的產(chǎn)能是2-5名之和、但目前受多元化拖累主業(yè)下滑，豐泰、鈺齊、九興以單一客戶為主。從客戶構(gòu)成看，4家公司的客戶均主要為優(yōu)質(zhì)的國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌、客戶集中度高，其中豐泰的NIKE，裕元的、NIKE分別占比、、兩大客戶占比，而華利采取多品牌策略、前五大客戶銷售占比約為。從生產(chǎn)基地看，運(yùn)動(dòng)鞋履制造向勞動(dòng)力資源豐富的國(guó)家和地區(qū)遷移，公司及3家同業(yè)的產(chǎn)能也主要集中在越南、印尼、緬甸、印度等東南亞、南亞地區(qū)。根據(jù)葡萄牙制鞋業(yè)協(xié)會(huì)資料顯示，2019年，中國(guó)、印度、越南、印尼、巴西、土耳其、巴基斯坦、孟加拉、墨西哥、意大利位于鞋履產(chǎn)量的全球前十。10p1表4華利股份同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手年情況對(duì)比公司名稱收入凈利鞋履銷量（億雙）人效毛利率凈利率產(chǎn)品類型品牌客戶生產(chǎn)基地（億元）（億元）（萬元）Nike、Converse、、Puma、UGG、Columbia、Armour、HOKAONEONE運(yùn)動(dòng)休閑鞋、戶外靴鞋、運(yùn)動(dòng)涼鞋拖鞋及其他廣東中山、越南北部、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、多米尼加、緬甸華利股份151.6618.2123.41%12.01%1.85Adidas、Asics、Converse、Balance、Nike、383（運(yùn)動(dòng)鞋）鞋履、鞋底、配件及其他越南、印尼、中國(guó)、柬埔寨、孟加拉、緬甸等地18.5%（制造業(yè)務(wù)）裕元集團(tuán)（鞋履制造業(yè)務(wù)收入）24.343.45%3.2Puma、Reebok、Salomon及Timberland運(yùn)動(dòng)鞋、直排輪鞋、冰刀鞋、雪靴等豐泰企業(yè)越南、印度、印尼、中國(guó)165.0128.6615.632.8524.36%9.47%1.212.3412.03Nike等TheNorthFace、DKLMeindl、Salewa、LaSportiva、、鈺齊國(guó)際以戶外鞋為主中國(guó)、越南、柬埔寨19.69%9.94%0.19UA、Merrell等運(yùn)動(dòng)品牌及休閑鞋履：Clarks、Merrell、Nike、Rockport、時(shí)尚鞋履、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)鞋、休閑鞋履及皮具產(chǎn)品廣東、湖南、九興控股Timberland、廣西、越南、1096.6919.01%6.14%0.5922.5UA及UGG時(shí)尚鞋履：ColeHaan、Kate印尼、菲律賓、孟加拉國(guó)Spade、Michael及Burch資料來源：華利股份招股書，市場(chǎng)研究部。11p12.3.1.成長(zhǎng)性分析：收入、凈利高于同業(yè)公司年收入分別為100.92/123.88/151.66億元，年收入同比增長(zhǎng)率分別為。2017-2019年收入CAGR為，為同業(yè)中最高（豐泰企業(yè)、裕元集團(tuán)、九興控股主要由于華利擴(kuò)產(chǎn)速度高于同行公司，年豐泰鈺齊裕元九興年產(chǎn)量復(fù)合增速分別為。年歸母凈利分別為億元，年分別同比增長(zhǎng)38.14%/18.86%。2017-2019年凈利CAGR為，在同業(yè)中最高（九興控股、鈺齊國(guó)際、豐泰集團(tuán)、裕元集團(tuán)圖華利股份以及同業(yè)收入及增速對(duì)比（億元，）圖華利股份與同業(yè)凈利率及增速對(duì)比（%）403020100100%50%0%600400200040%20%0%-20%-50%201720182019豐泰企業(yè)九興控股鈺齊國(guó)際增速2020H1鈺齊國(guó)際華利股份增速裕元集團(tuán)增速2017裕元集團(tuán)九興控股華利股份增速鈺齊國(guó)際增速20182019豐泰企業(yè)裕元集團(tuán)增速九興控股增速華利股份裕元集團(tuán)豐泰企業(yè)增速九興控股增速華利股份鈺齊國(guó)際豐泰企業(yè)增速資料來源：wind，市場(chǎng)研究部。注：裕元集團(tuán)采用鞋履制資料來源：wind，市場(chǎng)研究部造業(yè)務(wù)收入，豐泰企業(yè)、鈺齊國(guó)際采用鞋類相關(guān)業(yè)務(wù)收入。公司成長(zhǎng)性好于同業(yè)公司，我們分析主要由于公司定位平價(jià)、量大的產(chǎn)品、銷量增速更高。年，華利股份鞋履銷售量CAGR分別為。和同行相比，公司銷售單價(jià)最低，我們分析主要由于客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同。其中：）鈺齊國(guó)際平均銷售單價(jià)最高，我們分析主要由于鈺齊國(guó)際戶外鞋收入占比超過，而戶外鞋普遍強(qiáng)調(diào)防水透氣、保暖、防滑等功能性作用，通常對(duì)材料有特定要求，且戶外鞋的鞋型和生產(chǎn)工藝較運(yùn)動(dòng)休閑鞋更為復(fù)雜。表5華利股份同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手各產(chǎn)品類別銷售收入平均占比情況公司運(yùn)動(dòng)休閑鞋（運(yùn)動(dòng)類）運(yùn)動(dòng)休閑鞋（休閑類）戶外靴鞋運(yùn)動(dòng)涼鞋/拖鞋及其他時(shí)尚鞋履華利股份裕元集團(tuán)豐泰企業(yè)鈺齊國(guó)際九興控股66.70%9.08%-79.22%19.07%-1.71%----1.53%---10.73%36.15%-87.73%-25.88%35.6%資料來源：華利股份招股書，市場(chǎng)研究部12p1）銷售單價(jià)低于裕元主要由于客戶結(jié)構(gòu)不同，裕元是全球最大的運(yùn)動(dòng)鞋制造商，除覆蓋ConverseNike、Puma、等品牌外，還服務(wù)于、Asics、New、Reebok、Salomon等品牌客戶，客戶結(jié)構(gòu)的差異導(dǎo)致裕元產(chǎn)品單價(jià)更高。）豐泰和華利的最大客戶均為NIKE，豐泰對(duì)NIKE的銷售占比高達(dá)，而豐泰的銷售單價(jià)高于華利股份主要由于豐泰企業(yè)與Nike品牌的合作年限更長(zhǎng)，其與Nike品牌合作的產(chǎn)品系列更豐富，產(chǎn)品還包括專業(yè)運(yùn)動(dòng)系列，因此產(chǎn)品平均單價(jià)相對(duì)更高；而華利向NIKE銷售的產(chǎn)品中為Converse品牌運(yùn)動(dòng)休閑鞋，其單價(jià)低于NIKE品牌運(yùn)動(dòng)休閑鞋（華利向Converse品牌/NIKE品牌運(yùn)動(dòng)休閑鞋銷售單價(jià)分別為年至今，公司向NIKE品牌銷售的單價(jià)穩(wěn)步提升，其中對(duì)Converse品牌的銷售收入占對(duì)NIKE銷售總收入的比例也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。）九興控股單價(jià)最高主要由于公司主要做偏高端的系列，承接運(yùn)動(dòng)品牌、時(shí)尚品牌的限量版、收藏版產(chǎn)品的生產(chǎn)，也為高級(jí)時(shí)裝品牌開發(fā)制造鞋履。圖華利股份以及同業(yè)產(chǎn)品單價(jià)（元）圖華利股份以及同業(yè)產(chǎn)品銷量（萬件）2001501005035000300002500020000150001000050001681501421311198200九興控股鈺齊國(guó)際同行業(yè)公豐泰企業(yè)裕元集團(tuán)華利股份司平均值裕元集團(tuán)華利股份同行業(yè)公豐泰企業(yè)九興控股鈺齊國(guó)際司平均值20172018201920201-6月20172018201920201-6月資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部資料來源：公司公告，市場(chǎng)研究部2.3.2.盈利能力分析：規(guī)模優(yōu)勢(shì)打造高毛利率、高2017/2018/2019年華利股份毛利率分別為22.93%/24.10%/23.41%，2018年毛利率上漲主要由于公司優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了部分毛利率較高的產(chǎn)品銷售占比。年公司人工、折舊成本加大，毛利率有所下降。和同業(yè)相比，華利股份毛利率較高、略低于豐泰企業(yè)，但從對(duì)NIKE的銷售毛利率看，二者毛利率相近。盡管公司單價(jià)低于豐泰和裕元，但是毛利率仍處于較高的水平，我們判斷主要由于公司產(chǎn)量大且客戶集中、規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。13p1圖華利股份與同業(yè)毛利率對(duì)比（%）圖華利股份與同業(yè)凈利率對(duì)比（%）30%25%20%15%10%5%15%12%24%23%20%10%9%19%19%10%6%5%0%3%0%豐泰企業(yè)華利股份鈺齊國(guó)際九興控股裕元集團(tuán)華利股份豐泰企業(yè)鈺齊國(guó)際九興控股裕元集團(tuán)201720182019201720182019資料來源：wind，市場(chǎng)研究部。注：裕元集團(tuán)毛利率為制造資料來源：wind，市場(chǎng)研究部業(yè)務(wù)毛利率。華利股份年凈利率為，高于同業(yè)公司，拆分來看，主要由于華利除了毛利率較高外，銷售管理費(fèi)用率也較低、且所得稅率較低。我們分析：）華利凈利率高于裕元主要由于裕元的銷售費(fèi)用率較高，即裕元集團(tuán)零售業(yè)務(wù)占比高達(dá)40%+，末裕元集團(tuán)有家直營(yíng)店及家加盟店，并開展線上銷售；）華利股份費(fèi)用率和鈺齊相近，凈利率高于鈺齊主要由于毛利率更高，我們判斷主要由于公司規(guī)模效應(yīng)更顯著；）豐泰企業(yè)費(fèi)用率高于華利股份，我們分析主要由于：）豐泰企業(yè)為NIKE提供包含高新技術(shù)的高端產(chǎn)品（如Kobe9Elite、LeBron及Air費(fèi)用率更高，2019年豐泰華利的研發(fā)費(fèi)用率分別為；b）豐泰企業(yè)除主營(yíng)制造運(yùn)動(dòng)鞋外，兼營(yíng)直排輪鞋、冰刀鞋、滑雪板靴、腳踏車鞋、高爾夫球足球、背包提袋、冰上曲棍球用頭盔與球桿等項(xiàng)目，相應(yīng)的人員配置、經(jīng)營(yíng)管理支出相對(duì)較多；c）華利股份產(chǎn)能主要集中在越南，而豐泰企業(yè)的生產(chǎn)工廠分布在中國(guó)大陸、印度、印尼、越南等地，多國(guó)布局生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致其管理半徑更大、各項(xiàng)費(fèi)用支出相對(duì)較大，）華利股份工廠分布在越南北部地區(qū)，而豐泰企業(yè)的主要工廠則分布在工資水平更高的越南南部地區(qū)。此外，豐泰企業(yè)（）所得稅率高于華利股份（所得稅率影響、二者凈利率相近。）華利股份凈利率高于九興控股主要由于）華利股份規(guī)模效應(yīng)更強(qiáng)、毛利率更高；）九興控股研發(fā)費(fèi)用率更高。表6華利股份與同業(yè)年費(fèi)用率對(duì)比華利股份裕元集團(tuán)鈺齊豐泰企業(yè)九興控股毛利率銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率10%14p1財(cái)務(wù)費(fèi)用率所得稅收入凈利率資料來源：華利股份招股書，市場(chǎng)研究部圖華利股份與同業(yè)研發(fā)費(fèi)用對(duì)比（億元，%）20151055%4%3%2%1%0%02017201820192020H裕元研發(fā)費(fèi)用豐泰研發(fā)費(fèi)用九興研發(fā)費(fèi)用華利研發(fā)費(fèi)用裕元研發(fā)費(fèi)用率豐泰研發(fā)費(fèi)用率九興研發(fā)費(fèi)用率華利研發(fā)費(fèi)用率資料來源：wind，市場(chǎng)研究部。注：九興2020H2020FY數(shù)據(jù)。注：裕元集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用率分母使用制造業(yè)務(wù)收入。表7研發(fā)能力對(duì)比豐泰主力研發(fā)團(tuán)隊(duì)在中國(guó)臺(tái)灣總部。年，豐泰在中國(guó)臺(tái)灣總部成立Nike的第一個(gè)亞洲研發(fā)中心，年豐泰在越南設(shè)立首個(gè)海外研發(fā)中心。截止2019年年底，豐泰集團(tuán)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，有超140名員工負(fù)責(zé)產(chǎn)品開發(fā)管理、700名負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)與制程設(shè)計(jì)、名負(fù)責(zé)樣本制造。產(chǎn)品：適用于籃球、棒球、美式足球及高爾夫球等多種體育運(yùn)動(dòng)的鞋類。世紀(jì)年代末接下高端產(chǎn)品線訂單現(xiàn)為NIKE提供包含高新技術(shù)的高端產(chǎn)品如Kobe9Elite、及Air系列。豐泰企業(yè)主要技術(shù)和面料：復(fù)合材質(zhì)Hyperposite、新立體編織Flyknit鞋面、Air緩震機(jī)能空氣袋、Knitposite鞋面結(jié)合抽真空熱壓技術(shù)。研發(fā)負(fù)責(zé)人許家麟：曾就職于NikeK-Swiss(countryMgr.)、鄧祿普Dunlop(HK代理)，現(xiàn)擔(dān)任公司制鞋、生產(chǎn)、技術(shù)主管及研發(fā)負(fù)責(zé)人。研發(fā)團(tuán)隊(duì)位于中山。截至2020年6月底，公司有開發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)人，占總員工數(shù)2.24%。公司每年都會(huì)派遣開發(fā)設(shè)計(jì)人員前往主要客戶的公司，進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)。產(chǎn)品：為提供跑步鞋和滑板鞋研發(fā)團(tuán)隊(duì)陳昆木：年加入中山精美，歷任開發(fā)部協(xié)理、副總經(jīng)理。華利股份謝獻(xiàn)堂：曾擔(dān)任中國(guó)臺(tái)灣景新鞋業(yè)有限公司開發(fā)部經(jīng)理、副協(xié)理，中國(guó)臺(tái)灣寶成鞋業(yè)開發(fā)部副協(xié)理、福清宏太鞋業(yè)有限公司經(jīng)理、越南永隆鞋業(yè)有限公司副總經(jīng)理等職務(wù)。從事鞋業(yè)開發(fā)設(shè)計(jì)以及生產(chǎn)自動(dòng)化方面有30多年經(jīng)驗(yàn)。張桓章：曾任廣東番禺興泰有限公司技術(shù)總監(jiān)，年加入中山精美，任技術(shù)總監(jiān)，同時(shí)于2016年起擔(dān)任華利有限技術(shù)總監(jiān)。目前任公司模具業(yè)務(wù)開發(fā)部總監(jiān)、中山精美技術(shù)總監(jiān)。15主要客戶：全球約60%、Clarks、安德瑪及UGG承接運(yùn)動(dòng)品牌、時(shí)尚品牌的限量版，收藏版產(chǎn)品生產(chǎn)，也為高級(jí)時(shí)裝品牌開發(fā)制造鞋履，包括Celine、Loewe、、Givanchy等。研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)九興控股齊樂人：女裝鞋履業(yè)務(wù)及零售業(yè)務(wù)執(zhí)行長(zhǎng)。負(fù)責(zé)監(jiān)督女