▍美國銀行業(yè)監(jiān)管：雙層多頭下存在監(jiān)管真空美國銀行監(jiān)管“雙層多頭”體系下存在監(jiān)管真空。美國銀行體系區(qū)分為全國性銀行和區(qū)域性銀行其中全國性銀行在聯(lián)邦層面接受貨幣監(jiān)理署美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公等的多頭監(jiān)管，區(qū)域性銀行除聯(lián)邦層面外，也接受州銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管多頭監(jiān)管的架構(gòu)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范監(jiān)管協(xié)調(diào)重復(fù)監(jiān)管等方面存在不足此外適配性目標(biāo)下年起美聯(lián)儲對總資產(chǎn)0億美元以上的大中型銀行推進(jìn)分層監(jiān)管亦暴露出部分短板問題中型銀行關(guān)注不足，資產(chǎn)規(guī)模0億至0億的第四檔銀行與其他檔銀行，弱化了以LCR和NFR為主的流動性指標(biāo)要求快速擴(kuò)張機(jī)構(gòu)關(guān)注不足對部分資產(chǎn)規(guī)模快速擴(kuò)張的銀行，在監(jiān)管分類調(diào)整過程中存在監(jiān)管真空。監(jiān)管機(jī)構(gòu)“雙層多頭”特征明顯總體來看，美國銀行業(yè)監(jiān)管架構(gòu)可以分為頂層設(shè)計(jì)層（以金融穩(wěn)定監(jiān)管理事會為體聯(lián)邦監(jiān)管層（包括貨幣監(jiān)理署美聯(lián)儲聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和國家信用社管理局以及州監(jiān)管層面。圖：美國銀業(yè)監(jiān)體系協(xié)同機(jī)制（FFIE）G）

金融穩(wěn)定監(jiān)理事會（FS）聯(lián)邦監(jiān)管貨幣監(jiān)署）美儲FE）國家信用（U）聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FI）州監(jiān)管美聯(lián)儲，美國財(cái)政部，繪制金融穩(wěn)定監(jiān)管理事會：金融穩(wěn)定頂層設(shè)計(jì)與金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。8年金融危機(jī)暴露了美國傳統(tǒng)金融監(jiān)管框架的諸多弊端，后危機(jī)時(shí)期《多德-弗蘭克法案》的一項(xiàng)重要內(nèi)容，就是建立金融穩(wěn)定監(jiān)管理事會（FOC，F(xiàn)nncaltabltyOersigtCoucil）來應(yīng)對以上問題FOC可以視為美國金融穩(wěn)定與金融監(jiān)管的頂層機(jī)構(gòu)其由美國財(cái)政部長擔(dān)任主席，并由0名有投票權(quán)的成員和5名無投票權(quán)的成員組成（包括聯(lián)邦主要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、州監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及總統(tǒng)任命的獨(dú)立機(jī)構(gòu)專家。該委員會的核心工作是，評估、監(jiān)測和降低美國金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)并強(qiáng)化與公眾的風(fēng)險(xiǎn)溝通和預(yù)期引導(dǎo)，同時(shí)促進(jìn)成員機(jī)構(gòu)間金融穩(wěn)定相關(guān)問題上的溝通與合作。序號 理事會投票委員表：金融穩(wěn)監(jiān)管事會員序號 理事會投票委員財(cái)政部長（任理會主）美聯(lián)儲席貨幣監(jiān)署（O）署長消費(fèi)者融保局（P）局長美國證交易員會（E）主席聯(lián)邦存保險(xiǎn)司（FI）主席商品與貨交委員（FT）主席聯(lián)邦住金融（F）署長國家信社管局（）局長具有保業(yè)專的獨(dú)成員由統(tǒng)任命由參院確）序號序號 無投票權(quán)成員（顧問身份）金融研辦公（OF）主任聯(lián)邦保辦公（F）主任州保險(xiǎn)監(jiān)管責(zé)人州銀行監(jiān)管責(zé)人州證券監(jiān)管責(zé)人美國財(cái)政部官網(wǎng)，美國貨幣監(jiān)理署聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)貨幣監(jiān)理署(OCC)隸屬美國財(cái)政部3年國家貨幣（NatoalCurrecyctof163賦予貨幣監(jiān)理署監(jiān)管美國聯(lián)邦注冊銀行的職能。貨幣監(jiān)理署主要負(fù)責(zé)對國民銀行發(fā)放執(zhí)照并進(jìn)行監(jiān)管貨幣監(jiān)理署署長由總統(tǒng)任命參議院核準(zhǔn)，任期為5年。OC具體監(jiān)管職能包括：檢查；審批監(jiān)管對象設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、資本等變更的申請；對其違法違規(guī)行為或不穩(wěn)健經(jīng)營行為采取監(jiān)管措施制定并下發(fā)有關(guān)銀行投資、貸款等操作的法規(guī)。OCC具有強(qiáng)有力的執(zhí)行權(quán)，可以對違反法規(guī)或經(jīng)營不穩(wěn)健的全國性銀行行使以下處罰：撤換高管和董事與銀行簽訂改變經(jīng)營方式的協(xié)議發(fā)布禁止令，以及收取罰款。圖：美國貨監(jiān)理內(nèi)部構(gòu)置氣候風(fēng)險(xiǎn)辦公室公共事務(wù)辦公室少數(shù)民族及婦室/中型及社區(qū)銀行監(jiān)管監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與分析首席法律顧問辦公室美國貨幣監(jiān)理署官網(wǎng)，美聯(lián)儲：中央銀行，亦擁有金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和檢查權(quán)。除作為獨(dú)立的美國中央銀行，通過公開市場操作準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)三大工具執(zhí)行貨幣和信貸政策外美聯(lián)儲亦擁有重要的監(jiān)管和檢查權(quán)美聯(lián)儲是州成員銀行的主要聯(lián)邦監(jiān)管者是銀行控股公司、金融控股公司的監(jiān)管者，是在美外資銀行的監(jiān)管者，也是成員銀行海外業(yè)務(wù)的監(jiān)管者。金融危機(jī)后，《多德弗蘭克法案》對《9年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》中的“輕聯(lián)儲（Fedte）規(guī)定做了大幅修改，全面加強(qiáng)美聯(lián)儲對金融機(jī)構(gòu)的直接監(jiān)管權(quán)包括解除對美聯(lián)儲報(bào)告、檢和執(zhí)行權(quán)的限制，強(qiáng)化檢查權(quán)，完善報(bào)告權(quán)、執(zhí)法權(quán)和審慎規(guī)則制定權(quán)等。表：美聯(lián)儲管金機(jī)構(gòu)型數(shù)量機(jī)構(gòu)類別監(jiān)管數(shù)量（家）銀行控公司州立聯(lián)成員行國內(nèi)金控股司儲貸機(jī)構(gòu)外國銀經(jīng)營構(gòu)州立聯(lián)成員行海分支協(xié)議及e法公司受指定金融場主體8資料來：美儲《TeFedElin，中信證研究部聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司以存款保險(xiǎn)為依托完成主要監(jiān)管職能聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公（FDC）負(fù)責(zé)《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法案》下管理聯(lián)邦存款保險(xiǎn)系統(tǒng)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司由五人董事領(lǐng)導(dǎo)五人董事會均由總統(tǒng)任命并由參議院核準(zhǔn)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司監(jiān)測存?；鸬娘L(fēng)險(xiǎn)，并擁有相當(dāng)廣泛的執(zhí)行權(quán)，如調(diào)整保費(fèi)、終止經(jīng)營不穩(wěn)健的參保機(jī)構(gòu)的存款保險(xiǎn)等。聯(lián)保存款保險(xiǎn)公司還對全部參保機(jī)構(gòu)擁有備份監(jiān)管和檢查權(quán)同時(shí)其亦是參保州立非聯(lián)儲成員銀行的和州立儲蓄銀行的主要聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置演著關(guān)鍵角色，承擔(dān)著作為參保存款機(jī)構(gòu)接收人和保護(hù)人的職責(zé)。圖：FIC最新存款險(xiǎn)規(guī)模 數(shù) 總投保分支機(jī)構(gòu)數(shù) 投保機(jī)構(gòu)產(chǎn) 模 FDIC， 注：時(shí)間截至2023年3月17日圖：美國存保險(xiǎn)金規(guī)模.0.0.0.0.0.0.00.0.0.0

（十億元

存?；?存款保儲蓄存比

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%FDIC，國家信用社管理局：專司聯(lián)邦信用社管理。國家信用社管理局是創(chuàng)設(shè)于0年的獨(dú)立聯(lián)邦機(jī)構(gòu)對聯(lián)邦信用社發(fā)放牌照并進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)，國家信用社管理局通過全國信社份額保險(xiǎn)基金（NatoalCretUnionhreInsuranceFud）對聯(lián)邦和州牌照的信用供存款保險(xiǎn)國家信用社管理局由三人理事會領(lǐng)導(dǎo)，理事和主席由總統(tǒng)任命參議院核準(zhǔn)，任期為6年。圖：國家信社管局的域構(gòu)美國國家信用社管理局官網(wǎng)，監(jiān)管體系：適配性原則下的差異化監(jiān)管不同類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對應(yīng)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)清晰從金融危機(jī)后美國各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管從屬關(guān)系來看：商業(yè)銀行①全國性銀行對應(yīng)貨幣監(jiān)理署發(fā)牌檢查與主要監(jiān)管②州立銀行中，若選擇成為聯(lián)儲成員以獲得聯(lián)儲的支付和流動性支持，則選擇美聯(lián)儲作為其主要監(jiān)管者；③州立非聯(lián)儲成員銀行只要接受零售存（即單筆存款額在0萬美元以下則必須入聯(lián)邦存款保險(xiǎn)，因此對應(yīng)FDIC主要監(jiān)管。外國銀行除全國性分支及機(jī)構(gòu)歸屬貨幣監(jiān)理署統(tǒng)一監(jiān)管外其在美的經(jīng)營機(jī)構(gòu)分支、機(jī)構(gòu)、代表處及非銀機(jī)構(gòu)，均由美聯(lián)儲進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。儲貸機(jī)構(gòu)金融危機(jī)后《多德-弗蘭克法案廢除了危機(jī)中備受詬病的儲貸監(jiān)理署（T，并將對儲貸控股公司（LHCs）的監(jiān)管職能并入美聯(lián)儲，對聯(lián)邦儲蓄協(xié)會的職責(zé)并入貨幣監(jiān)理署，對州立儲蓄協(xié)會的監(jiān)管職責(zé)則并入FDIC。聯(lián)邦信用社：在美國，信用社是存款人所有的、享受免稅待遇的金融機(jī)構(gòu)，其由國家信用社管理局專職監(jiān)管。圖：美國各金融構(gòu)對主監(jiān)管機(jī)構(gòu)非銀非銀子公司銀行控股公司FBO全國性銀行（B）經(jīng)機(jī)構(gòu)FBO全國性分及機(jī)構(gòu)州立聯(lián)儲成員銀行州立非聯(lián)儲FBOFBOFBO機(jī)構(gòu)分支機(jī)（MUs）儲貸控股公司系統(tǒng)重要性非銀金融機(jī)IIs）儲蓄協(xié)州立儲蓄協(xié)銀子公及e聯(lián)邦信用社美聯(lián)儲， 注：四種顏色對應(yīng)了四家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要監(jiān)管范圍近年來，在適配性目標(biāo)下，美國大中型銀行分類監(jiān)管亦在持續(xù)推進(jìn)。9年0月，美聯(lián)儲通對商業(yè)銀行資本充足率、杠桿率大額風(fēng)險(xiǎn)暴露流動性指標(biāo)、壓力測試及監(jiān)管報(bào)告等要求統(tǒng)籌進(jìn)行了修訂。按照銀行資產(chǎn)總規(guī)模、跨境業(yè)務(wù)規(guī)模、非銀資產(chǎn)、加權(quán)短期批發(fā)性融資表外風(fēng)險(xiǎn)暴露等指標(biāo)將總資產(chǎn)0億美元以上的大中型銀行分為了五個(gè)類別，分別明確了各類銀行對應(yīng)的資本監(jiān)管流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管大額風(fēng)險(xiǎn)暴露等一系列監(jiān)管要求具體劃分標(biāo)準(zhǔn)為：第一檔：全球系統(tǒng)重要性銀行（GIs；第二檔總資產(chǎn)大于等于0億美元或跨境業(yè)務(wù)大于等于0億美元的銀行；第三檔：總資產(chǎn)大于等于50億美元的銀行，以及加權(quán)短期批發(fā)性融資、非行資產(chǎn)或表外暴露大于等于0億美元，但不屬于第一、二類銀行的銀行；第四檔：總資產(chǎn)介于0億美元至0億美元之間，但不屬于第一、二、三類銀行；其他檔總資產(chǎn)介于0億美元到0億美元之間不屬于第一、二、三、四類銀行的銀行。分類監(jiān)管模式下，部分中型銀行監(jiān)管存在“缺位。以流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管為例，流動性覆蓋比例披露在各類銀行上存在差異，對于巴塞爾協(xié)議的流動性覆蓋比例要求，美國銀監(jiān)管提出aoringRules放松對中小銀行的流動性監(jiān)管要求結(jié)合五檔分類和加權(quán)短期發(fā)融資Wegtedhort-ermWhesaeFundin，第三檔銀行中加權(quán)短期批發(fā)融資小于0億美元可以放松CR及NFR要求至%第四檔銀行中加權(quán)短期批發(fā)融資大于0億美元，可以放松CR及NFR要求至%，而小于0億美元的不作CR及NFR要求，其他檔銀行亦不作CR及NFR要求。圖：美國大商銀行類管體系美儲表：主要上銀行應(yīng)分情況goryI第一類Is

goryIl第二類

goryIlI第三類

goryIV第四類Bkfmca tnt itlOe itisBkfwklln PCFincial FifthThiditigp itFincial tintnJPnse .S.Bcp KpSttett &TBkWlsFao iosFincialSBincial美聯(lián)儲，總的來看美國銀行業(yè)監(jiān)管將聯(lián)儲機(jī)制和存款保險(xiǎn)機(jī)制與金融監(jiān)管相結(jié)合實(shí)現(xiàn)“層多頭”監(jiān)管和全覆蓋監(jiān)管。但過往監(jiān)管體系也暴露出一定的弊端，主要是：重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)而對中型銀行關(guān)注不足特別是9年美聯(lián)儲修訂監(jiān)管框架后對于資產(chǎn)規(guī)模50億至20億的第四檔銀行與其他檔銀行弱化了以LCR和NFR為代表的流動性指標(biāo)要求，同時(shí)資本壓力測試要求也有明顯放松；規(guī)模分層監(jiān)管體系下，部分資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張銀行關(guān)注不夠。美聯(lián)儲內(nèi)部，全球系統(tǒng)重要性銀行（-Is）在LICC委員會中監(jiān)管，資產(chǎn)0億美元以上的非G-Is銀行在LFBO門類中監(jiān)管0億美元以下在RO門類中監(jiān)管對于部分資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的銀行，在監(jiān)管分類調(diào)整后可能存在一定的監(jiān)管過渡期。監(jiān)管應(yīng)對：近期風(fēng)險(xiǎn)事件后的演繹近期硅谷銀行和gatureak事件發(fā)生后美國金融監(jiān)管部門展現(xiàn)出高效的政響應(yīng)速度，包括財(cái)政部、美聯(lián)儲和FDIC均有相關(guān)政策動作：FDIC第一時(shí)間接管相關(guān)問題銀行3月0日FDIC創(chuàng)建實(shí)體DepstInsuranceNatioalankofataCara接管了硅谷銀行。3月2日，F(xiàn)DIC創(chuàng)建成立gnturerdgeBak,N..接管gatureBak。并且，F(xiàn)DIC按照聯(lián)合聲明通知，履行對全部儲戶存款的保護(hù)。美聯(lián)儲：為銀行系統(tǒng)及時(shí)注入流動性。3月2日，美聯(lián)儲創(chuàng)設(shè)流動性工具銀行定期融資計(jì)（TF向主要銀行通過合格抵押品抵押形式提供流動（抵押品估值按面額開展截至3月0日美聯(lián)儲TFP操作余額為3億美元。此外3月以來美聯(lián)儲亦通過貼現(xiàn)窗口等工具向市場提供流動性近0億美元。表：硅谷銀事件，美金監(jiān)管部相關(guān)策操作日期 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 內(nèi)容創(chuàng)建體stIsceiolBkfStalaa3月0日 FIC3月2日 財(cái)政部美聯(lián)、3月2日 美聯(lián)儲

接管了谷銀行賬戶超過5萬美元戶存受到發(fā)表聯(lián)聲明定義次硅銀及SigteBk破產(chǎn)為“系性風(fēng)例（sstmcskctio，全部儲戶存款得到護(hù)，關(guān)任損都不會納稅承擔(dān)發(fā)表聯(lián)聲明定義次相銀破產(chǎn)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)例外（sstmcskctio全部儲戶款將到保，其中額資金通過行定融計(jì)劃（T）來提供日期 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 內(nèi)容FIC成立SigteBideBk,..接管igte3月2日

B，所有戶存將得保護(hù)3月3日 FIC 公告前谷銀的所儲戶款得到保護(hù)發(fā)表聯(lián)聲明，1家銀當(dāng)日向第一和國行存入3月6日 財(cái)政部美聯(lián)、

0億美元資料來源：美國財(cái)政部、美聯(lián)儲、FDIC，圖：美聯(lián)行定融資劃BT）銀定融劃P）押品所有公市場操作合格抵押品抵押價(jià)值最高可為抵押品面額S10bp期限期限1年美聯(lián)儲，繪制

圖：美聯(lián)儲產(chǎn)負(fù)表主科目 美聯(lián)儲資 美聯(lián)儲資：imycit,0,0,00美聯(lián)儲，▍利率曲線變化期美國銀行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的變化利率曲線變化期的銀行經(jīng)營：快速加息導(dǎo)致久期策略浮虧。）低利率階段拉長資產(chǎn)久期：FDIC投保機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資（FHTM）占總資產(chǎn)比重明顯提升由21Q4的%提升至22Q4的%其中3年以上信貸及證券占比重由%提升到%。）中小銀行更加激進(jìn)：規(guī)模介于0億-50億的銀行5年以上資產(chǎn)占比重較22Q1提升6.pct（行業(yè)整體為4.pcts加息階段公允價(jià)值大幅下跌FHTM浮虧在22Q3達(dá)到峰（接近0億美元遠(yuǎn)高于億美元浮盈峰值。低利率時(shí)期銀行的擴(kuò)表策略：加大投資業(yè)務(wù)配置比例，拉長資產(chǎn)久期積極擴(kuò)表投資業(yè)務(wù)，加倉行為集中于低利率時(shí)期。FDIC統(tǒng)計(jì)的投保機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，可供出售及持有至到期投資（FHTM）規(guī)模及占總資產(chǎn)比重明顯提升，0年年FHTM均較年初增長超過1萬億美元合計(jì)占總資產(chǎn)比重由09Q4的%提升至01Q4的%。2年以來投資策略發(fā)生變化2年下降約0億美元，占比回落至02Q4的%。圖：FC投保機(jī)構(gòu)S+TM占總資提升顯 貸款 FS TM 其他億5515億551584716046 53167 1726117272 84170 1678616989 101 114173 160 145115135118130557 531 508 503 486 471 468 462467466 4895005102000001500001000000-Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2202Q3Q4FDIC，內(nèi)在原因在于負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)端配置存款增長快于貸款導(dǎo)致被動配置證券疫下居民防御性儲蓄導(dǎo)致存款增速較快，同時(shí)信貸需求不足，存貸增速差一度高達(dá)6%。圖：疫情沖擊存款增，貸需求足 存款貸款 貸款環(huán)增速 存款環(huán)增速.%.%.%.%.%.%2.0%4.0%6.0%FDIC，期限策略上拉長久期。FDC投保機(jī)構(gòu)3年以上信貸及證券占整體資產(chǎn)比重由提升到%而且主要配置為超長期限品種-5年5年以上分別提升pcts/14cts。圖：FC投保機(jī)構(gòu)余限3年以上貸款證券總資比重

>5年 5年 5年

.%.%

.%.%

.%

.%FDIC，久期策略變化的核心原因在于零利率環(huán)境壓縮銀行息差自09Q4的%一直下降至01Q3底部的2.6%商業(yè)銀行主動以量換價(jià)向期限利差要溢價(jià)。擺布前期具備正面效果：01Q3，存款增速仍快于貸款增速，銀行業(yè)息差仍處于底部，而利息凈收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比轉(zhuǎn)正。圖：零利率環(huán)壓縮行息，積極表拉期下息收提三個(gè)季企穩(wěn) 凈息差 單季利凈收環(huán)比.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%FDIC，

中小銀行擴(kuò)表行為和久期策略更加激進(jìn)全國性銀行州級銀行均明顯加倉FHTM，州級銀行0和021年擴(kuò)表速度分別高達(dá)%和%。同時(shí)，中小銀行拉長久期的操作更加明顯，根據(jù)FDIC公布的數(shù)據(jù)，規(guī)模介于0億-0億的銀行5年以上資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重由00Q1的8.0%提升6pcts至%，而規(guī)模0億以上的銀行行業(yè)整體提升幅度分別為.0cts4.pcts。圖：各類機(jī)構(gòu)S+TM規(guī)模（百分為當(dāng)同比速） 圖：資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)5年以產(chǎn)占總產(chǎn)比重 0

9 0 1 億20-62726-356-3616-30Ntionalbankstte億20-62726-356-3616-30banks

Ohs

億以上 億-億億-億-億億以下億-億9 0 1 FDIC， FDIC，加息階段銀行財(cái)務(wù)表現(xiàn)的變化：公允價(jià)值大幅下跌，上市銀行全面承壓公允價(jià)值大幅度急跌2年迅速加息階段FDIC參保機(jī)構(gòu)的FHTM浮虧迅速擴(kuò)大，02Q3合計(jì)浮虧峰值接近70億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出00Q2寬松早期的創(chuàng)下浮盈峰值（0億美元，主要是經(jīng)歷上杠桿拉久期，證券利率風(fēng)險(xiǎn)敞口大幅提升。圖：加息開啟銀業(yè)FS+TM未實(shí)現(xiàn)損大提升,0,00,0,0,0,0,0,0,0,0

（億美

FS HTM,089012345678901FDIC，上市銀行普遍浮虧嚴(yán)重：主要上市銀行FHTM浮虧占攤余成本的比重介于%-16.5%，且較浮虧總額年初增長幅度介于%-457%。表：美國主上市行S/M資產(chǎn)浮虧況梳

FS

FS浮虧

M

M浮虧

合計(jì)浮虧JPnJPnse&..%Bkfmca).%itigpIc..%

F-)

攤余成本

F-)

/(FS+M)FS攤余成本)

FS浮F-)

M攤余成本

M浮虧F-)

合計(jì)浮虧/(FS+M)WlsFao&o.%.S.Bcp.%ThePCFincial.%itFincialp.%itlOeFincilp--.%TheBkfwklln.%Sttettp.%itisFincilGp.%FirstlicBk.%FifthThidBcp00.%&TBkp2.%Kp.%tintnBss.%iosFincialp8.%tntp).%ZiosBcp11.%mca-.%WtnAlliaceBcp.%EtWstBcp.%SBIAALGR.%各公司公告，▍硅谷銀行再回顧：存款集中度與久期錯配度高硅谷銀行事件的推演存款集中度與久期錯配度高為根源因集中度風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵。圍繞科創(chuàng)企業(yè)的特色客戶定位下，硅谷銀行科技型企業(yè)和醫(yī)藥類企業(yè)存款占比達(dá)到-1年科創(chuàng)客戶資金大增使存款規(guī)模由8億美元快速上升至2億美元2年美聯(lián)儲加息縮表背景下，公司存款凈下降1億美元。）勢“短視”目標(biāo)致過度錯配。低利率環(huán)境下，公司通過擴(kuò)投資、加久期來增厚當(dāng)期利差收益，Q-Q4公司FS與HTM投資資產(chǎn)規(guī)模由0億美元上升至0億美元投資資產(chǎn)平均久期由2年拉長至6年。）果：利率風(fēng)險(xiǎn)向流動性風(fēng)險(xiǎn)傳染。期限錯配與美元加息，2年末公司FS與TM“浮虧”規(guī)模近0億美元，3月8日硅谷銀行公告出售部分FS資產(chǎn)致稅后利潤虧損8億美元并宣布再融資計(jì)劃，成為引發(fā)市場擔(dān)憂情緒的直接導(dǎo)火索。因：特色模式帶來集中度風(fēng)險(xiǎn)圍繞科創(chuàng)企業(yè)的特色客戶定位與經(jīng)營模式亦帶來了公司較高的客戶集中度與業(yè)務(wù)集中度。硅谷銀行總部位于加利福尼亞州圣克拉拉（即美國硅谷所在地，該銀行主要聚焦于科技型企業(yè)和生命科學(xué)與醫(yī)藥行業(yè)。從公司對公客戶的結(jié)構(gòu)來看公司主要面向初創(chuàng)企業(yè)、獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)以及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)本身。2年，公司科技型企業(yè)和醫(yī)藥類企業(yè)存款占比達(dá)到%。圖：硅谷銀行要聚客群域 域&/業(yè) 入<0

收-萬美

>75萬美元

PE&C

硅谷銀行公告，圖：硅谷銀行業(yè)客結(jié)百萬美） 圖：硅谷銀行款結(jié)（）17301730科技企業(yè)初創(chuàng)醫(yī)藥企醫(yī)藥企業(yè)海外客全球基私硅谷銀行公告， 硅谷銀行公告，較高的集中度使得銀行規(guī)模增長與風(fēng)險(xiǎn)敞口等經(jīng)營情況受單一行業(yè)影響較大銀行尤為典型，由于對于科技型企業(yè)以及、C等投資機(jī)構(gòu)的較高集中度，在0年新冠疫情發(fā)生后美聯(lián)儲高強(qiáng)度量化寬松的政策背景下，硅谷銀行-1年存款規(guī)模由8億美元快速上升至2億美（其中活期性質(zhì)存款占比接近%兩年累計(jì)增幅達(dá)到%。而當(dāng)美聯(lián)儲步入加息縮表階段，存款亦進(jìn)入收縮期，22年凈減1億美元。圖：美國數(shù)字濟(jì)產(chǎn)發(fā)與C行業(yè)發(fā)展比 美投資規(guī)模（百萬美元TT）美國投資企業(yè)增量（T） 互聯(lián)網(wǎng)泡沫機(jī)收縮期 疫情初期表資料來源：硅谷銀行公告，圖：硅谷銀款余增長況 圖：硅谷銀行資產(chǎn)長情況（百萬元）2000001800001600001400001200001000000000-

存款余額

（百萬元）2500002000001500001000000-

總資產(chǎn)56789012 5678901硅谷銀行財(cái)報(bào)， 硅谷銀行財(cái)報(bào)，勢“短視”目標(biāo)下的錯配選擇規(guī)模高速擴(kuò)張期較為激進(jìn)的資產(chǎn)錯配策略為利率環(huán)境反轉(zhuǎn)后的利率風(fēng)險(xiǎn)埋下“筆。在資金來源極為寬松的年份中（-1年，硅谷銀行一方面主要通過投資資產(chǎn)配置來實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用另一方面為確保短期較好的利差水平，硅谷銀行不斷拉長投資資產(chǎn)期，其固定收益投資平均久期由0年一季度的2年，不斷提升至2年四季度的6年正因如此2年進(jìn)入美聯(lián)儲快速加息階段后公司持有的長久期利率敏感性資產(chǎn)呈現(xiàn)出更大的公允價(jià)值變動，特別是可供出售分類（F）下的浮虧明顯增加，從而為了此次事件的重要原因。圖：硅谷銀行產(chǎn)結(jié)） 圖：硅谷銀行產(chǎn)結(jié)（）投資（F）投資其他

現(xiàn)金及價(jià)貸款12投資（F）投資12硅谷銀行財(cái)報(bào)， 硅谷銀行財(cái)報(bào)，圖：硅谷銀行券投規(guī)模平均久期（百萬元）0000000000-

投資（F） 投資（T） 平均久（右）

（年）6543210Q0 Q0 Q0 Q0 Q1 Q1 Q1 Q1 Q2 Q2 Q2 Q2資料來源：硅谷銀行財(cái)報(bào)，果：利率風(fēng)險(xiǎn)向流動性風(fēng)險(xiǎn)傳染出售FS資產(chǎn)“浮虧“實(shí)虧疊加再融資方案公布成為此次事件的直接導(dǎo)火索長久期配置策略在美聯(lián)儲加息過程中無論是FS亦或是TM投資的公允價(jià)（市價(jià)明顯走低，截至2年2月末硅谷銀行TM資產(chǎn)的公允價(jià)值低于歷史成本余約1億美元。3月8日，硅谷銀行發(fā)布公告稱當(dāng)日早些時(shí)候出售1億美元的FS項(xiàng)下債券資產(chǎn)致使當(dāng)季稅后利潤虧損近8億美元同時(shí)宣布發(fā)行5億美元普通股和0億美元存托股票進(jìn)行再融資，進(jìn)而引起了資本市場以及存款人的擔(dān)憂情緒成為此次事件的直接導(dǎo)火索。圖：硅谷銀行資類產(chǎn)公價(jià)值變動（萬元）0

AFS公允價(jià)值動 T公允價(jià)值變動-00000000Q0Q0Q0Q01Q21Q13Q21Q1Q2Q2Q2Q2硅谷銀行財(cái)報(bào)，硅谷銀行事件后區(qū)域性的局部儲戶擠兌情況有所發(fā)酵通過證券投資浮虧前一年度存款流失解釋當(dāng)前儲戶擠兌中小銀行與二級市場交易邏輯均轉(zhuǎn)為B區(qū)位接近的西區(qū)域銀行面臨儲戶恐慌性擠兌。圖：2年存款變情況初至今波動釋有限 圖：證券投資虧亦年初今的波解釋限年漲幅年漲幅% % % 存款變化）

年漲幅年漲幅150% % % AFS及T浮虧/T1Bloomberg， 注：數(shù)據(jù)截至2023年3月0日

Bloomberg， 注：數(shù)據(jù)截至2023年3月0日出險(xiǎn)后，機(jī)構(gòu)間存款分化：美聯(lián)儲3月7日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周存款流出小行（-億美元流入大（18億美元反映恐慌情緒下儲戶更加信任大型銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力亦進(jìn)一步擠壓中小銀行負(fù)債。中長期銀行業(yè)存款承壓明顯2年下半年至今美國銀行體系累計(jì)存款凈流（基準(zhǔn)為2年初超過0億美元前期主要是大型銀行流失為主而中小銀行出險(xiǎn)后出現(xiàn)短期大幅凈流出。圖：當(dāng)期存款比變情況出險(xiǎn)后金流小行流入行 圖：存款較2年初累變：整體行，險(xiǎn)后對平穩(wěn)0100150200250

十億美

大型銀行 小型銀行

0100200300400500600700

大型銀行 小型銀行 整體十億美元 Bloomberg， Bloomberg，▍美國銀行業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)判斷：整體可控美國銀行業(yè)流動性風(fēng)險(xiǎn)判斷整體可控靜態(tài)判斷整體穩(wěn)定結(jié)構(gòu)性壓力仍存。已披露LCR的銀行該指標(biāo)基本在%-%區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)可控；未披露LCR的銀行可關(guān)注利息收入異常變動，復(fù)盤來看，四季度第一共和銀行和硅谷銀行利息凈收入明顯承壓。動態(tài)分析資產(chǎn)“浮虧負(fù)債端波動的銀行或仍有脈沖式壓力資產(chǎn)端美國市場中資產(chǎn)規(guī)模o0銀行，部分行（FS資產(chǎn)FV變動HTM資產(chǎn)FV變動）核心一級資本指標(biāo)仍在%以上“浮虧帶來不確定性負(fù)債端2年部分銀行存款凈降幅在%左右，負(fù)債端波動或加大資產(chǎn)端“浮虧”兌現(xiàn)可能。）解決方案：短期或依靠美聯(lián)儲抵補(bǔ)流動性缺口中長期強(qiáng)化金融監(jiān)管預(yù)計(jì)美聯(lián)儲量化緊（T仍將延續(xù)當(dāng)前節(jié)推進(jìn)，而與此同時(shí)貼現(xiàn)窗口與BTFP工具的使用兜底，確保銀行機(jī)構(gòu)的流動性底線安全。靜態(tài)判斷：整體穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性壓力仍存已披露LCR的銀行指標(biāo)穩(wěn)定，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注同業(yè)敞口。大型銀行流動性壓力測及披露要求高，目前CR比例均達(dá)標(biāo)且有較大空間，因此流動性風(fēng)險(xiǎn)較小。主要是大作為中小銀行交易對手，市場擔(dān)憂對同業(yè)的敞口引發(fā)損失。表：披露流性覆比例大銀行均合監(jiān)要求留有沖//1//1監(jiān)管要求摩根大通%%美國銀行%花旗集團(tuán)%%富國銀行%紐約梅銀行%道富銀行美國合銀行%（凈流出調(diào)系數(shù)）PC金融服務(wù)（凈流出調(diào)系數(shù)）itFincial%%（凈流出調(diào)系數(shù)）第一資金融（凈流出調(diào)系數(shù)）各公司公告，未披露LCR的銀行可關(guān)注利息收入異常變動。多數(shù)未披露流動性覆蓋比例銀行，關(guān)注利息凈收入變動利率低位加杠桿拉久期的銀行在快速加息階段長久期投資尚未到期續(xù)做而負(fù)債端存款已重定價(jià)，會出現(xiàn)息差彈性不足利息收入增速回落的跡象。第一銀行硅谷銀行四季度利息凈收入明顯承壓，部分印證當(dāng)前流動性壓力。表：未披露R銀行2年季度單利息入支出環(huán)變動度利息凈收入 利息收入 利息支出地區(qū)金融.%.%.%華美.%.%.%制造商貿(mào)易銀行.%.%.%齊昂銀行.%.%.%WSENAIAE.%.%.%五三銀行.%.%.%聯(lián)信銀行.%.%.%北美信托.%.%.%亨廷頓行.%.%.%第一資金融.%.%.%科凱國際.%.%.%公民金融.%.%.%第一共銀行.%.%.%Bloomberg，動態(tài)分析：資產(chǎn)端“浮虧”負(fù)債端波動的銀行或仍有脈沖式壓力從硅谷銀行事件來看在美國利率環(huán)境保持高位的金融環(huán)境下下階段建議重點(diǎn)關(guān)資產(chǎn)“浮虧偏高同時(shí)負(fù)債端核心負(fù)債品種波動率偏高銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)兩方面出發(fā)資產(chǎn)端，關(guān)注FS與HTM資產(chǎn)“浮虧”較多的銀行。此輪美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向過程中，部分投資類資產(chǎn)占比高、投資資產(chǎn)久期長、利率風(fēng)險(xiǎn)對沖不足的銀行，F(xiàn)S和HTM資產(chǎn)“浮虧”更為明顯（注：HTM資產(chǎn)雖以持有至到期為目的，但在流動性極端況亦存在出售變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)我們選（FS資產(chǎn)FV變動TM資產(chǎn)FV變動核心一級資本指標(biāo)來進(jìn)行評估可以看到硅谷銀行明顯高于其他家銀行除此之外部分該項(xiàng)指標(biāo)高于%的銀行亦值得關(guān)注。JPOGANAE,.7,.6.%.9.3.3JPOGANAE,.7,.6.%.9.3.3.7.9BAKOFAEIA,.4,.6.%.8.7.9.6.1ITIGOPIC,.7.4.%.7.9.9.2.9WSAGO&O,.0.0.%.6.1.1.5.5SAOP.8.4.%.9.5.7.9.6PCFIAALSE.3.0.%.2.4.2.9.7TISTIAAL.3.4.%.8.3.7.9.1ITIESFIAI.7.6.%.0.5.8.8.6FITPBICB.6.9.%.3.5.2.7.9SBIAALGR.8.3.%.1.5.3.2.7FIFTHTIDAC.5.5.%.5.0.0.0.7&TAKOP.7.6.%.7.4.5.2.6KYOP.8.4.%.1.2.7.6.8TIGONBAC.9.1.%.4.7.1.3.3EGIOSIAA.2.4.%.9.4.8.1.1SIGTEAK.4.9.%.6.5.8.8.4FITTIESA.3.8.%.0.0.3.5.0YOMAOP.1.1.%.1.9.0.0.3ZIOSAOPA.5.7.%.9.6.1.1.5OEIAIC.4.4.%.0.0.0.0.9FITOZONO.0.7.%.8.3.4.2.0WSTERIL.3.8.%.9.9.6.8.8WSENAIAE.7.0.%.3.7.3.2.1ESTWSTBP.1.2.%.0.8.0.5.3SYVSFIL.7.1.%.7.6.0.0.9AYLBAC.5.9.%.3.2.8.2.3WITSTIL.9.5.%.2.5.6.7.0E/FOST.9.2.%.2.7.6.2.8AEEAK.7.5.%.9.1.0.0.9BOKFILOP.8.6.%.5.9.5.2.5ODTLAOP.8.1.%.8.9.1.4.8SOTSEOP.9.2.%.2.0.7.4.8FBOP.7.4.%.3.3.1.4.4PIAEIL.0.1.%.6.3.1.4.7AWSTAOP.2.7.%.8.8.3.2.9ASOCBAOP.4.8.%.7.3.0.6.0BFIAIAL.5.0.%.0.8.9.6.1POPETYBSH.7.8.%.5.0.0.6.5BAKITEDIC.0.9.%.8.5.0.0.8AOKWTY.2.1.%.6.8.9.2.3FITITE/A.3.2.%.0.0.5.4.4OEEBSS.9.3.%.2.5.0.0.4ITEDBAKSS.5.6.%.5.5.0.0.0TEASPIALA.4.3.%.6.4.8.1.2銀行 總資產(chǎn) 貸款 占比 #FS ①V變動 M ②V變動 ③ET1 ①②③銀行 總資產(chǎn) 貸款 占比 #FS ①V變動 M ②V變動 ③ET1 ①②③BAKOK.7.8.%.5.2.0.0.9SIOSITA.5.1.%.9.5.8.7.5FONIAAL.9.3.%.7.4.3.2.6GAIERAOP.6.3.%.3.6.7.4.3AEISAOP.1.9.%.5.1.1.0.2FITA.6.1.%.2.4.3.5.8Bloomberg，注：AFS資產(chǎn)的FV變動，指AFS資產(chǎn)當(dāng)前公允價(jià)值較歷史成本的變動；HTM資產(chǎn)的FV變動，指HTM資產(chǎn)當(dāng)前公允價(jià)值較成本法計(jì)價(jià)的變動負(fù)債端，關(guān)注部分負(fù)債穩(wěn)定性相對偏弱的銀行。負(fù)債端的穩(wěn)定，既有益于銀行穩(wěn)定負(fù)債端的成本控制，也有助于支持資產(chǎn)端總量和結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。從美國資產(chǎn)規(guī)模前0名銀行情況看，2年在美聯(lián)儲加息縮表背景下，部分存款行業(yè)集中度、區(qū)域集中度過高的銀行存款凈下降情況明顯在此基礎(chǔ)上可重點(diǎn)關(guān)注部分存款規(guī)模年降幅在%以上的部分銀行。表：美國總產(chǎn)p0銀行，債結(jié)構(gòu)況（位：億美）總負(fù)債銀行JPOGANJPOGANSE,.4,.2.%.3.%BAOAEIA,.2,.3.%.5.%ITIGOPIC,.8,.0.%.2.%WSAO&CO,.1,.0.%.5.%SBAOP.6.0.%.1.%PFIAIASE.5.3.%.3.%TISFIAIAL.7.5.%.5.%ITIEFIAI.0.7.%.4.%FISTEPBIB.2.4.%.3.%SBFIAIAGR.5.1.%.2.%FIFTTIAC.1.7.%.3.%&TBAKOP.4.5.%.5.%KYOP.4.6.%.6.%TIGOAC.1.9.%.3.%EGIOSFIAIA.3.7.%.1.%SIGTBAK.4.6.%.1.%FISTITZESA.6.4.%.4.%YOBAOP.3.7.%.1.%ZIOBAOPA.7.7.%.8.%OEIAIC.2.4.%.3.%FISTOIZOO.4.5.%.9.%WSTEFIL.2.1.%.8.%WSEAAE.4.6.%.6.%ESWSBP.1.0.%.4.%SYVSIL.3.9.%.4.%AYTLBAC.1.6.%.6.%WITSTIL.2.9.%.1.%E/FOST.8.0.%.7.%AEBAK.3.0.%.8.%BOKIOP.1.5.%.2.%OTLBAOP.6.0.%.6.%SOTSEOP.8.4.%.1.%FBOP.1.8.%.7.%PIAEFIL.5.0.%.3.%AWSBAOP.3.9.%.0.%

存款（）

存款占

存款（）

oY總負(fù)債銀行（）

存款（）

存款占

存款（）

oYASOAOP.4.6.%.5.%BFIAAL.8.6.%.6.%POPETBSH.0.5.%.8.%BAKITEIC.6.5.%.4.%AOWITEY.8.1.%.5.%FISIE/A.2.1.%.3.%OEEBSS.4.2.%.8.%ITEASS.0.3.%.4.%TEASAIAA.4.9.%.1.%BAOZK.0.5.%.2.%SIOSFISA.2.5.%.4.%FOFIAIAL.4.6.%.6.%GAIEBAOP.8.6.%.3.%AEIBAOP.9.5.%.7.%FISTA.3.7.%.8.%Bloomberg，解決方案：短期或依靠美聯(lián)儲抵補(bǔ)流動性缺口，中長期強(qiáng)化金融監(jiān)管美聯(lián)儲增加流動性盡量讓銀行FS和HTM的浮虧不會變?yōu)閷?shí)虧通過美聯(lián)儲資負(fù)債表規(guī)模來衡量自2年6月美聯(lián)儲縮表以來美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模由彼時(shí)的萬億持續(xù)收縮至今年2月末的4萬億。而硅谷銀行事件后兩周，美聯(lián)儲通過貼現(xiàn)窗口及創(chuàng)設(shè)的TFP工具，將總資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張了近0億?？紤]到部分商業(yè)銀行負(fù)債端的不穩(wěn)定性以及潛在擠兌風(fēng)險(xiǎn)下的預(yù)期引導(dǎo)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲后續(xù)仍將強(qiáng)化銀行體系的流動性放及兜底。展望來看美聯(lián)儲有望強(qiáng)化流動性支持確保金融機(jī)“底線需要美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模方面預(yù)計(jì)美聯(lián)儲量化緊（T仍將延續(xù)當(dāng)前節(jié)奏推進(jìn)而與此同時(shí)貼現(xiàn)窗口與TFP工具的使用兜底確保銀行機(jī)構(gòu)的流動性底線安全從流動性投放結(jié)構(gòu)而言相當(dāng)于使用短期流動性替換了長期流動性的投放。圖：美聯(lián)儲總產(chǎn)規(guī)模（萬億元）.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0

美聯(lián)儲總資產(chǎn)美聯(lián)儲，中長期來看政策利率才是銀行體系資金流平衡的關(guān)鍵市場尚未明顯反彈的一個(gè)要原因是緊急救市仍未解決負(fù)債脆弱問題美國零售資金流向貨幣市場的趨勢受政策利影響較大加息周期居民出現(xiàn)存款搬家現(xiàn)象活期定期存款均會出現(xiàn)向貨幣市場轉(zhuǎn)移尋更高收益的現(xiàn)象2年初至3年3月底零售資金持有的貨幣市場共同基金規(guī)模增長3億美元，約增幅高達(dá)%，同期銀行體系存款流出金額高達(dá)6億美元。圖：政策利率響零貨幣場共同金（yktFusti）規(guī)模 美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（）（右軸）,0 美國C,MnyMretusAsts-eal,MlinS美國聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（）（右軸）,0,0,0,0,000ICI，F(xiàn)ed，

60504030201000▍風(fēng)險(xiǎn)因素1、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)傳染風(fēng)險(xiǎn)。受中央銀行縮表加息影響，歐美銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延。2、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對政策不及預(yù)期。歐美央行政策工具推出速度及力度不及預(yù)期，問題銀行處置不及時(shí)。、緊縮性政策超預(yù)期。海外央行貨幣緊縮力度及時(shí)間超過預(yù)期。▍上市銀行經(jīng)營及投資展望投資策略：從急跌期進(jìn)入平穩(wěn)期，關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)敞口。區(qū)別于8年金融危機(jī)，當(dāng)前美國銀行業(yè)事件更多為階段性的流動性風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)，并非底層資產(chǎn)質(zhì)量問題美儲流動性投放有效緩解了當(dāng)期缺口投資角度后續(xù)核心在于美聯(lián)儲加息與縮表的持續(xù)間，以及經(jīng)濟(jì)衰退對銀行帶來的基本面實(shí)質(zhì)影響在此過程中建議關(guān)注美國市場中部分浮虧、高波動銀行的資產(chǎn)負(fù)債穩(wěn)定性問題。市場展望：加息壓制資產(chǎn)投放，銀行業(yè)績增長放緩高利率帶來的融資需求收縮。經(jīng)3月再度加息p后，美聯(lián)儲將儲備余額利率上調(diào)至%將貼現(xiàn)利率上調(diào)至%伴隨加息過程貸款利率亦持續(xù)走高根據(jù)房地美數(shù)據(jù)目前0年期固定貸款的平均利率在%左右持續(xù)較高的利率水平抑制了投資類的信貸需求美國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)增速由去年中接近%的水平持續(xù)下降至今年前的不足%增速水平。圖：美國0年期抵貸款利率 圖：美國商業(yè)行信資產(chǎn)比增速美國:年抵押款固利率

美國商銀行貸：比8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%0 1 2

12.00%10.00%.%.%.%.%房地美， 美聯(lián)儲，對于商業(yè)銀行而言，在“貨幣寬，信用緊”的經(jīng)營環(huán)境下，負(fù)債端流動性壓力緩解，而資產(chǎn)端擴(kuò)表壓力延續(xù)。2年，美國銀行業(yè)信貸增長及資產(chǎn)擴(kuò)表速度明顯放緩，盡管p0銀行營收仍保持%左右增速但由于撥備計(jì)提力度的加（1年多數(shù)銀行減值計(jì)提正向貢獻(xiàn)盈利以及剛性費(fèi)用因素上述銀行歸母凈利潤增速僅為-%考慮到美聯(lián)儲加息和縮表的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)美國銀行業(yè)3年收入增長與盈利增長仍將承受際壓力，特別是資產(chǎn)端擴(kuò)表壓力仍將持續(xù)體現(xiàn)。銀行JPOGANAE.銀行JPOGANAE.%.%.%.%.%.%BAKOFAEIA.%.%.%.%.%.%ITIGOPIC.%.%.%.%.%.%WSAGO&O.%.%.%.%.%.%SAOP.%.%.%.%.%.%PCFIAALSE.%.%.%.%.%.%TISTIAAL.%.%.%.%.%.%ITIESFIAI.%.%.%.%.%.%FITPBICB.%.%.%.%.%.%SBIAALGR.%.%.%.%.%.%FIFTHTIDAC.%.%.%.%.%.%&TAKOP.%.%.%.%.%.%KYOP.%.%.%.%.%.%TIGONBAC.%.%.%.%.%.%EGIOSIAA.%.%.%.%.%.%SIGTEAK.%.%.%.%.%.%FITTIESA.%.%.%.%.%.%YOMAOP.%.%.%.%.%.%ZIOSAOPA.%.%.%.%.%.%OEIAIC.%.%.%.%.%.%FITOZONO.%.%.%.%.%.%WSTERIL.%.%.%.%.%.%WSENAIAE.%.%.%.%.%.%ESTWSTBP.%.%.%.%.%.%SYVSFIL.%.%.%.%.%.%AYLBAC.%.%.%.%.%.%營業(yè)收入，oY 歸母凈利潤，oY銀行 營業(yè)收入，oY 歸母凈利潤，oYWITSTIL.%.%.%.%.%.%E/FOST.%.%.%.%.%.%AEEAK.%.%.%.%.%.%BOKFILOP.%.%.%.%.%.%ODTLAOP.%.%.%.%.%.%SOTSEOP.%.%.%.%.%.%FBOP.%.%.%.%.%.%PIAEIL.%.%.%.%.%.%AWSTAOP.%.%.%-.%.%ASOCBACOP.%.%.%.%.%.%BFIAIAL.%.%.%.%.%.%POPETYBSH.%.%.%.%.%.%BAKITEDIC.%.%.%.%.%.%AOKWTY.%.%.%-.%.%FITITE/A.%.%.%.%.%.%OEEBSS.%.%.%.%.%.%ITEDBAKSS.%.%.%.%.%.%TEASPIALA.%.%.%.%.%.%BAKOK.%.%.%.%.%.%SIOSITA.%.%.%.%.%.%FONIAAL.%.%.%.%.%.%GAIERAOP.%.%.%.%.%.%AEISAOP.%.%.%.%.%.%FITA.%.%.%.%.%.%合計(jì).%.%.%.%.%.%Bloomberg，投資策略：從急跌期進(jìn)入平穩(wěn)期，關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)敞口行業(yè)板塊來看KW銀行指數(shù)今年以來跌幅仍然保持在以上截至3月4日，W銀行指數(shù)年度累計(jì)跌幅為%。復(fù)盤來看，硅谷銀行事件與瑞士信貸事件促使了指數(shù)的快速下跌3月3日交易日指數(shù)跌幅甚至達(dá)到%目前情況看伴隨美國相關(guān)銀行存款的全額兌付，以及瑞銀收購瑞信的落地，指數(shù)并未有明顯反彈反映當(dāng)前市場于歐美銀行的悲觀情緒仍未明顯修復(fù)。圖：W銀行數(shù)復(fù)盤.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

KBW度漲幅

硅谷銀行公告再瑞信信貸宣布內(nèi)缺瑞銀收瑞信30741741874Bloomberg，個(gè)股情況來看中小型銀行市場表現(xiàn)影響相對更大我們梳理了美國資產(chǎn)規(guī)模op銀行的股價(jià)及估值表現(xiàn)，可以看出