行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣回落，關(guān)注需求復(fù)蘇節(jié)奏2022年行業(yè)景氣自下半年開(kāi)始回落，利潤(rùn)承壓小幅下滑2022年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司(根據(jù)申萬(wàn)2021一級(jí)分類基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司合計(jì)397家)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22362億元，同比增長(zhǎng)15.3%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2620億元，同比下降6.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2055億元，同比下降5.6%。行業(yè)整體綜合毛利率為20.2%，同比-3.2pcts；期間費(fèi)用率為8.1%，同比-0.9pcts。行業(yè)整體凈利率為9.9%，同比-1.9pcts。2023年第一季度單季度盈利水平環(huán)比提升2023年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)樣本上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3820母公司所有者凈利潤(rùn)為261億元，同比下降46.3%；實(shí)現(xiàn)凈利率7.3%，同比-5.4pcts，期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.8pcts。2023年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)全體上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5019母公司所有者凈利潤(rùn)為340億元，同比下降46.3%；實(shí)現(xiàn)凈利率7.1%，同比-5.4pcts，期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.8pcts。在建工程延續(xù)高速增長(zhǎng)，行業(yè)整體固定資產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒖焖偬嵘?023年一季度期末基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司固定資產(chǎn)總額分別為為3414/2473億元，同比分別增長(zhǎng)47.9%/42.0%。行業(yè)在建工程同比增速自2015年第三季度進(jìn)入負(fù)增段，連續(xù)11個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，至2018Q2轉(zhuǎn)正，并在2018Q4達(dá)到階段高點(diǎn)的24%，之后逐漸回落至2021Q2的10%。從2021Q3開(kāi)始，基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程同比增速持續(xù)提升，2022Q2在建工程同比增速達(dá)到自2012Q3以來(lái)的最高點(diǎn)，化工行業(yè)處在新一輪資本開(kāi)支密集期。其中，頭部企業(yè)如萬(wàn)華化學(xué)、新和成、揚(yáng)農(nóng)化工的固定資產(chǎn)同比增速超過(guò)行業(yè)整體水平，但同時(shí)23Q1行業(yè)整體同比增速明顯提升，未來(lái)行業(yè)整體固定資產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒖焖贁U(kuò)張。投資策略與觀點(diǎn)我們主要推薦國(guó)際產(chǎn)業(yè)布局深刻變革周期下的投資機(jī)會(huì)。(1)引領(lǐng)發(fā)展：從需求持續(xù)增長(zhǎng)、需求復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ冉嵌?，我們推薦代糖行業(yè)(金禾實(shí)業(yè))、合成生物學(xué)(華恒生物)、催化劑行業(yè)(凱立新材(和金屬與材料組聯(lián)合覆蓋)、中觸媒)，同時(shí)建議關(guān)注新能源相關(guān)材料及純堿行業(yè)。(2)保障安全：從糧食安全和制造業(yè)轉(zhuǎn)移本土化等角度，我們推薦農(nóng)藥行業(yè)(揚(yáng)農(nóng)化工、潤(rùn)豐股份)、顯示材料(萬(wàn)潤(rùn)股份)，同時(shí)建議關(guān)注磷肥和輪胎行業(yè)。(3)聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心力量：精細(xì)化工行業(yè)向“微笑曲線”兩端延伸，龍頭企業(yè)高質(zhì)量產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，我們推薦萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升。風(fēng)險(xiǎn)提示：原油等原料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能大幅擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；化工品需求不及預(yù)期證券研究報(bào)告2023年05月17日級(jí)級(jí)級(jí)婕分析師SACS0519070001tjietfzqcom分析師SACS0518080008angfengtfzqcom郭建奇分析師SACS0522110002anqitfzqcom勢(shì)圖16%12% 8% 4% 0% 4% 8%-12%基礎(chǔ)化工滬深3002022-052022-092023-01資料來(lái)源：貝格數(shù)據(jù)報(bào)告運(yùn)行指標(biāo)跟蹤-2023年3月數(shù)據(jù)》學(xué)原料和制品制造業(yè)價(jià)格同比下降9.9%，乙二醇、純MDI價(jià)格上漲》3《基礎(chǔ)化工-行業(yè)專題研究:23Q1持倉(cāng)配置處于回落區(qū)間，持續(xù)聚焦行業(yè)龍行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21.2022年行業(yè)景氣自下半年開(kāi)始回落，利潤(rùn)承壓小幅下滑 42.2023年第一季度單季度盈利水平環(huán)比提升 102.1.營(yíng)業(yè)收入同比下滑，凈利潤(rùn)環(huán)比提升 102.2.毛利率同比下滑，環(huán)比提升，期間費(fèi)用率同比有所上升 132.3.資產(chǎn)負(fù)債率微增，少數(shù)子行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增加 162.4.在建工程延續(xù)高速增長(zhǎng)，行業(yè)整體固定資產(chǎn)規(guī)?；?qū)⒖焖偬嵘?183.投資觀點(diǎn)及建議 21 圖1：基礎(chǔ)化工行業(yè)累計(jì)收入及同比增速 4圖2：基礎(chǔ)化工行業(yè)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)及同比增速 4圖3：基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率及凈利率 4圖4：基礎(chǔ)化工行業(yè)期間費(fèi)用率情況 4圖5：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2022年研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率 5圖6：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)累計(jì)收入及同比增速 6圖7：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)及同比增速 6圖8：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)毛利率及凈利率 6圖9：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)期間費(fèi)用率情況 6圖10：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)(樣本)2022年研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率 6圖11：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2022年收入同比增速及毛利率全景圖 8圖12：我國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)走勢(shì) 9圖13：化工產(chǎn)品價(jià)格歷史分位 9圖14：化工產(chǎn)品價(jià)格及對(duì)應(yīng)價(jià)差歷史分位 10圖15：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度收入及同比增速 11圖16：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度收入及同比增速 11圖17：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度歸母凈利潤(rùn)及同比增速 11圖18：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度歸母凈利潤(rùn)及同比增速 11圖19：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度營(yíng)業(yè)收入及同比 12圖20：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度歸母凈利潤(rùn)及同比 13圖21：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度毛利率、凈利率 13圖22：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度毛利率、凈利率 13圖23：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度毛利率變動(dòng)情況 14圖24：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度費(fèi)用率 14圖25：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度費(fèi)用率 14圖26：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度期間費(fèi)用率 15圖27：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率 15圖28：基礎(chǔ)化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3圖29：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)資產(chǎn)負(fù)債率 16圖30：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度資產(chǎn)負(fù)債率 16圖31：基礎(chǔ)化工行業(yè)應(yīng)收賬款及票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)比重 17圖32：基礎(chǔ)化工(樣本)應(yīng)收賬款及票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)比重 17圖33：基礎(chǔ)化工行業(yè)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重 17圖34：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重 17圖35：基礎(chǔ)化工行業(yè)單季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 17圖36：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額 17圖37：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)(樣本)2023年第一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流及同比 18圖38：基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程及同比增速 18圖39：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)在建工程及同比增速 18圖40：基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)及同比增速 19圖41：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)固定資產(chǎn)及同比增速 19圖42：基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 19圖43：頭部化工企業(yè)固定資產(chǎn)同比增速 19圖44：基礎(chǔ)化工行業(yè)固定資產(chǎn)及在建工程總資產(chǎn)占比 19圖45：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)固定資產(chǎn)及在建工程總資產(chǎn)占比 19圖46：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度在建工程同比增加額 20圖47：2011Q4與2023Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司在建工程數(shù)額對(duì)比 21圖48：2011Q4與2023Q1基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司在建工程占比對(duì)比 21表1：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 5表2：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：億元) 7表3：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2022年財(cái)務(wù)指標(biāo) 8表4：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 10表5：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2023年第一季度營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)情況(單位：億元).12行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明42022年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司(根據(jù)申萬(wàn)2021一級(jí)分類基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司合計(jì)397家)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22362億元，同比增長(zhǎng)15.3%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2620億元，同比下降6.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2055億元，同比下降5.6%。行業(yè)整體綜合毛利率為20.2%，同比-3.2pcts；期間費(fèi)用率為8.1%，同比-0.9pcts。行業(yè)整體凈利率為9.9%，同比-1.9pcts。研發(fā)費(fèi)用方面，2022年研發(fā)費(fèi)用較高的子行業(yè)為其他化學(xué)制品、農(nóng)藥、聚氨酯，研發(fā)費(fèi)用均在35億元以上；研發(fā)費(fèi)用率較高的子行業(yè)為其他纖維、膜材料，研發(fā)費(fèi)用率均在4.5%以上。營(yíng)業(yè)收入收入增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所 毛利率 毛利率資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所歸母凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所 費(fèi)用率銷售費(fèi)用率期間費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率注：20Q4以來(lái)銷售費(fèi)用下降較多，系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料…用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維54%3%%%億元825224810氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料…用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維54%3%%%億元8252248105946%4%2%0%70605040302003.6%.3.9%3.7%3.8%3.6%4.3%4.5%3.7%4.7%3.9%2%3.5%2%2.5%2.0%3.0%2.12.2%.3%2.7.8%2.6%2.60.8%0.7%.4%1.0%.952.739.22.5..21.024.621.316510.88.60.38.0.14.314.69.463.14.7.4.73.50.3..2.42.34.4.注：上圖為研發(fā)費(fèi)用率，下圖為研發(fā)費(fèi)用資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所考慮到行業(yè)運(yùn)行情況可比性角度，且近兩年來(lái)上市公司較多，我們選取201家2017年1月1日以前上市且具有連續(xù)可比口徑財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)化工企業(yè)作為統(tǒng)計(jì)樣本(即2016年后數(shù)據(jù)均可比)，下文關(guān)于子行業(yè)數(shù)據(jù)分析皆基于此樣本數(shù)據(jù)。2022年樣本上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17003億元，同比增長(zhǎng)14.0%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2019億元，同比下降4.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為1551億元，同比下降4.2%。整體綜合毛利率為20.4%，同比-2.9pcts；期間費(fèi)用率為8.2%，同比-0.9pcts。行業(yè)整體凈利率為10.0%，同比-1.6pcts。研發(fā)費(fèi)用方面，2022年樣本上市公司研發(fā)費(fèi)用較多的子行業(yè)為農(nóng)藥、聚氨酯、其他化學(xué)制品、煤化工、氯堿和氟化工，研發(fā)費(fèi)用均在20億元以上；研發(fā)費(fèi)用率較高的子行業(yè)為其他化學(xué)纖維、其他材料、涂料、合成樹(shù)脂、膜材料，研發(fā)費(fèi)用率均在4.5%以上。表1：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：億元201820192020202120222019202020212022入1063410974501270033.2%2.5%32.6%14.0%本829187639092114365.7%3.8%25.8%18.3%23432211215734763475-5.6%-2.4%61.1%0.0%間費(fèi)用1-14.1%11.8%2.6%6865839-84.3%439.5%177.6%-4.2%22.0%19.2%23.3%20.4%-1.9%-1.0%4.1%-2.9%費(fèi)用率12.4%13.0%10.9%9.2%8.2%0.6%-2.1%-1.7%-0.9%1.2%5.4%11.6%10.0%-5.9%4.2%6.2%-1.6%性現(xiàn)金流82052280-33.7%63.2%48.3%14.9%571258016235667568891.6%7.5%7.1%3.2%建工程9653223212.3%19.3%21.7%42.0%負(fù)債率50.2%51.6%49.7%48.8%48.0%1.4pcts-1.9pcts-0.9pcts-0.8pcts資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6氨聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維54%368021922氨聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維54%368021922圖6：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)累計(jì)收入及同比增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖8：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)毛利率及凈利率資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖10：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)(樣本)2022年研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率圖7：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)及同比增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖9：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)期間費(fèi)用率情況注：20Q4以來(lái)銷售費(fèi)用下降較多，系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所6%4%2%%454353252155.1%3.9%4.3%3.8%4.7%4.8%3.7%4.6%.8%3.8%2.3%2.4%1.4%1.6%3.1%1.6%2.4%118%2.5%2.2%2.7%1.8%2.8%0.8%0.7%1.0%1.4%.0.5%億元38.7.23.3..717521.419.9.14.313.914.713.38.07610.210.810.9..3.55.43.93.23.62.66.01.30.3.0.80.90.8注：上圖為研發(fā)費(fèi)用率，下圖為研發(fā)費(fèi)用資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7用化工從我們篩選的33個(gè)子行業(yè)數(shù)據(jù)看，用化工金屬材料、食品及料加劑、其他化學(xué)纖維和機(jī)，營(yíng)收同比增速都在30%以上；?7個(gè)子行業(yè)毛利率同比增長(zhǎng)，其中漲幅居前的為肥、磷化工、劑和其他化學(xué)纖維，毛利率同比提升幅度分別20.4/2.4/2.3/2.2pcts；幅度均在45%以上。表2：基礎(chǔ)化工各子行業(yè)2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：億元)入YOY潤(rùn)YOYYOY機(jī)機(jī)431.0930.7%68.2349.7%47.6940.8%材料 其他材料128.7625.6%5.112.3%4.43-0.8%化工化工1268.250.6%153.78-41.0%119.26-39.3%1751.41751.46-3.7%151.86-34.2%122.46-36.0%516.7911.6%82.88-20.6%60.51-22.7%1740.061740.0625.8%195.0890.8%158.81160.1%肥460.24109.1%312.98259.6%240.73 復(fù)合肥785.6525.5%41.587.1%30.723.5%肥830.957.8%115.90-8.6%91.62-10.6%學(xué)纖維51.8051.80150.311.2%1.2%34.0%(0.57)(0.57)31.94--62.3%28.25--66.4%225.101.7%7.06-74.8%6.14-74.8%氨891.82369.0369.0913.2%--11.1%16.5%37.037.0131.05-0.8%-75.0%-75.0%-32.9%18.4918.4928.45-32.3%--72.3%-38.1%品品395.9643.4131.88酯 聚氨酯1857.7612.0%208.19-31.6%171.71-32.9%氟化工氟化工604.7828.1%86.2356.4%72.4151.7%化工 磷化工1496.8125.0%252.3230.0%186.2323.9%有機(jī)有機(jī)679.9216.0%135.40-19.2%112.76-18.6%成樹(shù)脂 合成樹(shù)脂217.585.3%20.198.8%17.6210.6%食品及料加劑食品及料加劑924.0538.5%145.1831.1%117.7429.8% 用品452.8124.8%33.7617.9%16.94-11.6%138.95-2.5%3.68-70.4%3.55-67.5%412.29412.2912.4%51.61-38.4%41.11-40.2%料料311.8318.58-39.2%15.15-36.6%劑660.1720.0%9.3036.0%8.1433.3%229.0623.9%8.36-51.3%6.97-52.3%其他制品 其他制品140.7910.8%14.8915.7%12.1217.3%料料917.148.0%44.3616.6%39.3919.0%6627.7827.8%34.2610.5%26.7116.2%學(xué)制品學(xué)制品2370.6112.4%168.54-33.2%130.39-14.4%學(xué)原料 其他化學(xué)原料646.2914.1%65.96-47.6%56.80-45.7%金屬材料金屬材料262.4678.2%38.8864.9%30.1266.1%資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明8222年毛利率222年?duì)I業(yè)收入同比增速222年毛利率222年?duì)I業(yè)收入同比增速YOY間費(fèi)用率YOYYOY機(jī)機(jī)29%1.7pcts12%-1.1pcts13%1.1pcts材料 其他材料13%-1.5pcts9%-1.2pcts4%-0.7pcts化工化工18%-10.0pcts6%-0.6pcts10%-6.3pcts16%16%--4.7pcts-1.8pcts8%--0.2pcts-0.4pcts7%--3.4pcts-5.5pcts26%10%13%用化工肥肥肥2626%76%113%20%1.81.8pcts20.4pcts--3.6pcts-4.7pcts12%12%5%77%6%--3.5pcts-4.4pcts-2.2-2.2pcts-0.8pcts10%10%61%44%12%55.0pcts25.1pcts-0.8-0.8pcts-2.4pcts學(xué)纖維10%10%31%-2.-2.7pcts2.2pcts11%11%10%-2.-2.5pcts-1.0pcts-3%-3%19%0.00.0pcts3.6pcts11%-10.1pcts7%-1.0pcts3%-8.3pcts氨氨5%16%16%-4.6pcts-21.6-21.6pcts5%88%-0.1pcts0.60.6pcts2%88%-1.4pcts--17.3pcts化學(xué)制品化學(xué)制品24%-4.6pcts12%-3.1pcts9%-7.5pcts酯 聚氨酯16%-8.4pcts5%-0.5pcts10%-6.0pcts氟化工氟化工24%0.1pcts10%-1.5pcts12%2.1pcts化工 磷化工23%2.4pcts6%-0.6pcts14%0.4pcts有機(jī)有機(jī)28%-9.2pcts7%-0.1pcts17%-7.1pcts成樹(shù)脂 合成樹(shù)脂20%-0.7pcts11%-0.9pcts8%0.3pcts食品及料加劑食品及料加劑26%-0.9pcts10%-1.1pcts13%-0.5pcts 用品25%-1.5pcts15%-1.8pcts6%-0.5pcts19%-4.2pcts16%1.4pcts3%-5.3pcts2424%-11.0pcts10%-0.8pcts11%-8.5pcts料料20%-6.1pcts13%-0.7pcts5%-3.1pcts劑劑2626%2.3pcts13%-1.7pcts13%1.4pcts8%-7.8pcts4%-1.8pcts3%-5.0pcts其他制品 其他制品25%-1.6pcts13%-1.5pcts9%0.3pcts料料14%-0.7pcts9%-0.2pcts5%0.7pcts12%12%-3.1pcts7%-2.2pcts4%-0.4pcts學(xué)制品學(xué)制品15%-2.0pcts8%-0.5pcts6%-3.4pcts學(xué)原料 其他化學(xué)原料16%-11.9pcts6%0.1pcts9%-9.7pcts金屬材料金屬材料22%-3.3pcts6%-2.8pcts13%-0.8pcts資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明912/0913/0113/0513/0914/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0512/0913/0113/0513/0914/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/05圖12：我國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)走勢(shì)65006000550050004500400035003000中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPl)資料來(lái)源：Wind、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，天風(fēng)證券研究所格歷史分位資料來(lái)源：Wind，百川盈罕，隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所注：截至2023/05/05同時(shí)，上下游產(chǎn)品間價(jià)差有縮小趨勢(shì)，從散點(diǎn)圖上看，中下游產(chǎn)品的歷史價(jià)格、價(jià)差分位都處在較低水平(散點(diǎn)集中分布在圖的左下角)，行業(yè)盈利中樞預(yù)計(jì)向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明10價(jià)格及對(duì)應(yīng)價(jià)差歷史分位100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%乙乙焦油三聚磷磷一磷焦純堿 二纖纖二酯纖國(guó)內(nèi)質(zhì)純堿磷二磷聚醇醇 二醇 環(huán)復(fù)合肥聚聚合純聚合三聚純化0%10%20%30%40%60%70%0%10%20%30%40%60%70%80%90%100%價(jià)格歷史分位資料來(lái)源：Wind，百川盈孚，隆眾資訊，天風(fēng)證券研究所注：截至2023/05/052023年第一季度單季度盈利水平環(huán)比提升2.1.營(yíng)業(yè)收入同比下滑，凈利潤(rùn)環(huán)比提升2023年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)樣本上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3820億元，同比下降6.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)335億元，同比下降45.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為261億元，同比下降46.3%；實(shí)現(xiàn)凈利率7.3%，同比-5.4pcts，期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.8pcts。2023年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)全體上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5019億元，同比下降5.8%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)431億元，同比下降46.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為340億元，同比下降46.3%；實(shí)現(xiàn)凈利率7.1%，同比-5.4pcts，期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.8pcts。表4：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)目90度1230一季度同比增速20212022325782267327240873820-12.1%44.3%24.9%-6.5%2043252131353154-10.2%37.5%24.3%0.6%534433751952666-19.0%73.4%26.9%-30.1%318302292324333-5.0%-3.4%11.0%2.8%94359485261-47.4%282.1%35.2%-46.3%20.7%22.9%23.3%17.4%-1.6pcts3.8pcts0.4pcts-5.9pcts率12.3%11.2%8.9%7.9%8.7%-1.1pcts-2.3pcts-1.0pcts0.8pcts7.3%4.4%11.5%12.7%7.3%-2.9pcts7.1pcts1.2pcts-5.4pcts資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明11資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所注：2019Q4大幅虧損和2020Q4同比增速大幅波動(dòng)，主要系湖股份2019年虧損所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖16：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度收入及同比增速營(yíng)業(yè)收入收入增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖18：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度歸母凈利潤(rùn)及同比增速注：2019Q4大幅虧損和2020Q4同比增速大幅波動(dòng)，主要系湖股份2019年虧損所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所從我們篩選的33個(gè)子行業(yè)數(shù)據(jù)看，?2023年第一季度13個(gè)子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，其中漲幅居前的為金屬材料、用品，同比增速均在30%以上，其次是和食品及料加劑，同比增速在15%以上；而、肥和有機(jī)等子行業(yè)收入同比下滑較多。?2023年第一季度3個(gè)子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，分別為用品、金屬材料和合成樹(shù)脂，同比增速分別77.8%/46.5%/13.7%；而由于2022年上半年化工行業(yè)為景氣高點(diǎn)，下半年至今景氣呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，其他子行業(yè)第一季度業(yè)績(jī)同比有所下滑。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明12其他材料機(jī)煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥肥復(fù)合肥其他化學(xué)纖維氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料劑膜材料其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料5454其他材料機(jī)煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥肥復(fù)合肥其他化學(xué)纖維氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料劑膜材料其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料545435325215%4%3%2%1%%-2%-3%-4%5入YOY潤(rùn)YOYYOY機(jī)機(jī)106.285.3%19.022.1%12.88-7.2%材料 其他材料31.9514.5%(0.65)-152.7%(0.42)-140.8%化工化工300.44-6.0%21.28-63.4%15.26-66.4%3360.759.87-79.4%8.39-78.2%122.120.4%16.86-14.7%11.59-22.3%用化工肥肥肥3384.5277.222216.82185.87--11.1%-25.6%--1.6%-15.4%339.2546.461313.4615.67-40.2%-40.2%-30.3%--10.8%-62.2%332.4136.511111.3013.26--40.7%-23.8%-5.8-5.8%-60.9%學(xué)纖維10.810.8538.111.6%5.59--63.4%-37.6%(0.23(0.23)4.97--64.7%-33.2%46.49-28.7%0.63-87.9%0.14-97.0%氨211.827.8%4.70-46.3%4.18-39.1%90.4490.44-13.9%9.03-50.0%7.84-49.4%化學(xué)制品化學(xué)制品77.61-14.7%6.11-48.6%4.10-50.8%酯 聚氨酯463.92-0.9%52.00-22.7%42.32-24.7%氟化工氟化工122.89-7.7%7.42-68.3%6.27-67.4%化工 磷化工315.25-5.6%37.52-46.2%27.74-44.6%有機(jī)有機(jī)142.92-22.5%19.11-62.9%14.77-65.3%成樹(shù)脂 合成樹(shù)脂46.23-7.4%4.4716.0%3.7113.7%食品及料加劑食品及料加劑213.0415.4%22.16-39.8%18.14-41.2% 用品107.4139.2%8.5961.1%6.0977.8%29.01-13.3%0.20-92.5%0.14-94.2%109109.121.9%8.42-56.2%6.55-57.4%料料69.74-10.4%2.07-78.0%1.71-78.5%劑1414.763.4%1.98-8.4%1.71-7.7%54.2418.0%0.27-83.4%0.14-89.5%其他制品 其他制品28.45-10.7%2.25-36.0%1.87-35.0%料料219.694.0%9.26-22.8%7.01-24.1%145.0145.07-1.4%7.88-41.6%6.13-43.8%學(xué)制品學(xué)制品457.40-15.3%21.87-59.7%18.35-55.3%學(xué)原料 其他化學(xué)原料151.302.0%9.73-68.3%8.00-68.9%金屬材料金屬材料64.8441.4%8.0430.3%7.2846.5%資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所比入資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明13有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維45435325215歸母凈利潤(rùn)4%3%2%1%%-2%資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所2023年第一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)全部上市公司實(shí)現(xiàn)毛利率為17.3%，同比下降5.8pcts，環(huán)比提升0.5pcts；2023年第一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)樣本上市公司實(shí)現(xiàn)毛利率為17.4%，同比下降5.9pcts，環(huán)比提升0.5pcts。分子行業(yè)看，33個(gè)子行業(yè)中有5個(gè)子行業(yè)毛利率同比提升，分別為合成樹(shù)脂、金屬材料、、純堿和機(jī)，分別同比提升2.8/1.9/0.8/0.8/0.1pcts；而28個(gè)子行業(yè)毛利率同比下滑，其中其他化學(xué)原料、有機(jī)、氟化工、煤化工、以及肥等子行業(yè)毛利率同比下降幅度較大，降幅均超過(guò)10pcts。 凈利潤(rùn)率毛利率注：2019Q4指標(biāo)大幅波動(dòng)主要系湖股份2019年虧損所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖22：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度毛利率、凈利率注：2019Q4指標(biāo)大幅波動(dòng)主要系湖股份2019年虧損所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明14氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維2%2%226%9%225%7-%%%.9-12.9%24%25%25%5%5%5%氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維2%2%226%9%225%7-%%%.9-12.9%24%25%25%5%5%5%5% 0% -5%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0.8%0.8%1.9% 2-1.3%23.8%6.4%3.2%4.5%4.2%.-.%%..-3.8%%10.79.67.9% 8.5%%%10.8.1%67%29%23%8%21%17%17%8%22%22%20%22%9%8%23%22%9%13%12%3%13%11%14%2%13%注：下圖——單季度毛利率；上圖——毛利率同比資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所2023年第一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)期間費(fèi)用率同比上升0.8pcts至8.7%，其中銷售費(fèi)用率同比上升0.1pcts，費(fèi)用率同比上升0.3pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.2pcts，研發(fā)費(fèi)用率同比上升0.2pcts。2023年第一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)期間費(fèi)用率同比上升0.79pcts至8.7%，其中銷售費(fèi)用率同比上升0.1pcts，費(fèi)用率費(fèi)用率同比上升0.2pcts。費(fèi)用率 銷售費(fèi)用率 期間費(fèi)費(fèi)用率 銷售費(fèi)用率 期間費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率注：20Q4以來(lái)銷售費(fèi)用下降較多，系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所同比上升0.2pcts，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.2pcts，研發(fā)圖25：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度費(fèi)用率注：20Q4以來(lái)銷售費(fèi)用下降較多，系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所從子行業(yè)角度看，33個(gè)子行業(yè)中25個(gè)行業(yè)三季度單季度費(fèi)用率同比提升，11個(gè)同比下降，其中下降幅度較大的有用品和，同比下降幅度均超過(guò)1pcts。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明15氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維%8%01氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維%8%01-3.6%9%%7%7%53%%3842829286%4%2% -2%-4%2%%%%%%8%6%4%2%%284.2%%1.6%1.5%.1.8%1.6%2.0%1.1%2.3%1.3%0.3%0.2%.7%0.2%...0.1%.8%2%0.0%0.4%. 0.0%0.0%0.7%1.3%.1.0%12%10%9%9%8%7%8%6%6%6%6%6%5%%4%注：上圖為期間費(fèi)用率同比，下圖為單季度期間費(fèi)用率資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所研發(fā)費(fèi)用方面，2023年第一季度研發(fā)費(fèi)用較多的子行業(yè)為其他化學(xué)制品和農(nóng)藥，研發(fā)費(fèi)用在10億元以上；其次為聚氨酯、性料、氟化工、煤化工和有機(jī)，研發(fā)費(fèi)用均在5億元以上；研發(fā)費(fèi)用率較高的子行業(yè)為膜材料、涂料、其他化學(xué)纖維和氟化工，研發(fā)費(fèi)用率均在4.5%以上。6%4%2%%186423.63.6%44.6%3.73.7%44.6%3.63.6%44.4%4.9%44.0%.44.0%3.83.8%333%1.51.5%1.81.8%1.71.7%3.03.0%2.02.0%2.2.5%113%..2.32.3%2.2.3%.1.1.9.9%2.2.9%2.2.4%1.81.8%1.2%1.2%00.7%0.6%0.6%. .1.1.4%00.9%元13.411.49.97.25.35.75.24.33.74.6.4.43.73.61.61.22.12.41.81.1...2.02.5.42.81.10.60.10.60.5.注：上圖為研發(fā)費(fèi)用率，下圖為研發(fā)費(fèi)用資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明16氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥其他化學(xué)纖維%45%45%35%?資產(chǎn)負(fù)債率微增截止2023年一季度末基礎(chǔ)化工上市公司及樣本上市公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.2%、48.5%，同比分別+0.1、-0.5pcts。分子行業(yè)來(lái)看，肥、磷化工和合成樹(shù)脂等行業(yè)同比下降較多，降幅均超過(guò)5pcts；而有機(jī)、其他化學(xué)原料、氟化工、煤化工等行業(yè)同比增加較多，增幅均超過(guò)5pcts。資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖29：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)資產(chǎn)負(fù)債率資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所10% 0%-20%70%60%50%40%30%20%10%0%7.3%7.3%%5.1%0.6%4.0%8%0.4%0.7%3.3%0.3%0.9%2.7%.7%3.8%4.5%.4%-4.3%2.2%0.9% 4.5%--3.5%-0.5%3.7%-2.3%9%-.465%62%58%49%50%54%54%51%50%53%53%44%44%44%40%37%41%44%43%37%42%41%38%41%39%32%34%24%注：上圖為資產(chǎn)負(fù)債率同比，下圖為單季度資產(chǎn)負(fù)債率資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所?應(yīng)收及存貨占比基本維持歷史較低位水平，少數(shù)子行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增加2023年第一季度末基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)比重為19.2%/19.4%，分別環(huán)比提升0.2pcts/0.6pcts。就歷史一季度末應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)比重來(lái)看，目前應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)比重處于近五年較低位水平。行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明17重注：2019Q4占比波動(dòng)較大系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖32：基礎(chǔ)化工(樣本)應(yīng)收賬款及票據(jù)占流動(dòng)資產(chǎn)比重應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款占比注：2019Q4占比波動(dòng)較大系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所2023年第一季度末基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重為23.9%/24.4%，環(huán)比下降0.3pcts/0.7pcts。就歷史一季度末存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重來(lái)看，目前存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重處于近五年較低水平。資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖34：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比重資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所2023年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為10/85億元，同比分別-96.4%/-73.0%。從子行業(yè)看，20個(gè)行業(yè)單季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，13個(gè)子行業(yè)為負(fù)；33個(gè)子行業(yè)中11個(gè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增加，其中其他化學(xué)制品、化學(xué)制品、性料和金屬材料等子行業(yè)增加額居前。資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖36：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)單季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明18氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥 () 5776870232221225 氨化學(xué)制品聚氨酯氟化工磷化工有機(jī)合成樹(shù)脂食品及料加劑用品涂料膜材料劑其他制品性料其他料制品其他化學(xué)制品其他化學(xué)原料金屬材料機(jī)其他材料煤化工氯堿純堿農(nóng)藥肥復(fù)合肥肥 () 5776870232221225 5030(10)(30)(50)7060504030200(10)(20)0.3.7.22.10.7200.1 1) .. 33.3 注1：下圖——經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額；上圖——經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比增加額；注2：?jiǎn)挝粸閮|元資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所2023年一季度期末基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司固定資產(chǎn)總額分別為9560/7432億元，同比分別增長(zhǎng)14.0%/11.5%；在建工程總額分別為3414/2473億元，同比分別增長(zhǎng)47.9%/42.0%。行業(yè)在建工程同比增速自2015年第三季度進(jìn)入負(fù)增段，連續(xù)11個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，至2018Q2轉(zhuǎn)正，并在2018Q4達(dá)到階段高點(diǎn)的24%，之后逐漸回落至2021Q2的10%。從2021Q3開(kāi)始，基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程同比增速持續(xù)提升，2022Q4在建工程同比增速達(dá)到自2012Q3以來(lái)的最高點(diǎn)，化工行業(yè)處在新一輪資本開(kāi)支密集期。同時(shí)，2023年第一季度基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司在建工程投資占總資產(chǎn)比例分別為10.5%/10.1%，同比增加2.4/2.1pcts，環(huán)比增加0.5/0.6pcts。分行業(yè)來(lái)看，在建工程增加較多的子行業(yè)為氯堿、煤化工和有機(jī)，在建工程同比增加額超過(guò)100億元以上，其次為其他化學(xué)制品、聚氨酯、純堿、肥和氟化工，在建工程同比增加額均在50億元以上。通過(guò)對(duì)比統(tǒng)計(jì)的化工行業(yè)投資增速及上市公司投資增速，頭部企業(yè)如萬(wàn)華化學(xué)、新和成、揚(yáng)農(nóng)化工的固定資產(chǎn)同比增速超過(guò)行業(yè)整體水平，但同時(shí)23Q1行業(yè)整體同比增速明顯提升，未來(lái)行業(yè)整體固定資產(chǎn)規(guī)?；?qū)⒖焖贁U(kuò)張。工程資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖39：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)在建工程及同比增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)報(bào)告|行業(yè)專題研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1904-0705-0306-0707-0308-0709-0304-0705-0306-0707-0308-0709-0310-0712-0713-0314-0715-0316-0717-0318-0719-0320-0721-0322-0723-03資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所%%806040200-20-40-60 化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)和料制品業(yè)資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所占比圖41：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)固定資產(chǎn)及同比增速資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖45：基礎(chǔ)化工行業(yè)(樣本)固定資產(chǎn)及在