證券的性質(zhì)：股票、債券、受益憑證證券發(fā)行主體：公司證券、金融證券、政府證券、國(guó)際證券證券收益：變動(dòng)收益證券、固定收益證券證券發(fā)行方式：公開(kāi)發(fā)行與私募證券是否在證券交易所上市交易：上市與未上市證券證券的主要分類(lèi)證券發(fā)行的當(dāng)事人發(fā)行人政府、股份公司、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)投資者機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者承銷(xiāo)商證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)其他當(dāng)事人承銷(xiāo)商的角色與功能承銷(xiāo)商的角色扮演資金需求者與資金供給者的橋樑達(dá)成「證券大眾化」理想降低投資人之投資風(fēng)險(xiǎn)協(xié)助發(fā)行公司掌握投資時(shí)期承銷(xiāo)商的角色承銷(xiāo)商籌資工具的設(shè)計(jì)與諮詢(xún)資金供需者之間的橋樑降低投資者風(fēng)險(xiǎn)協(xié)助發(fā)行公司掌握發(fā)行時(shí)機(jī)資金需求者資金供給者承銷(xiāo)商的功能購(gòu)置功能(風(fēng)險(xiǎn)承銷(xiāo)功能)

等候風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)配銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)分銷(xiāo)功能顧問(wèn)功能保護(hù)功能承銷(xiāo)商的角色與功能承銷(xiāo)商業(yè)務(wù)股權(quán)承銷(xiāo)股票上市(櫃)前之承銷(xiāo)公開(kāi)招募承銷(xiāo)發(fā)行新股承銷(xiāo)債權(quán)承銷(xiāo)國(guó)際籌資工具的承銷(xiāo)認(rèn)購(gòu)權(quán)證的承銷(xiāo)其他業(yè)務(wù)兼營(yíng)證券次級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)投資組合管理貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)上市公司籌湊資金的工具發(fā)行股票現(xiàn)金增資CB（ConvertibleBond)ECB（Euro-ConvertibleBond）DR（DepositaryReceipt）Warrant其他...何謂可轉(zhuǎn)換公司債公司在發(fā)行公司債時(shí)，賦予投資人一個(gè)權(quán)利，允許投資人在將來(lái)一定的時(shí)間以?xún)?nèi)將所持有的債券轉(zhuǎn)換成普通股「可轉(zhuǎn)換公司債(ConvertibleBonds)」係一種結(jié)合普通公司債與選擇權(quán)的金融商品，是一種「混合證券(HybridSecurities)」?！缚赊D(zhuǎn)換公司債(ConvertibleBonds)」持有人可在一定時(shí)間後，選擇是否依照事先約定比率，將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，轉(zhuǎn)換前投資人可享有債券的固定票面收益，轉(zhuǎn)換後即轉(zhuǎn)為持有公司股票由於可轉(zhuǎn)換公司債給予投資者一個(gè)轉(zhuǎn)換權(quán)，因此票面利率較低，對(duì)發(fā)行公司而言，成本較低對(duì)投資者而言，持有可轉(zhuǎn)換公司債可向依債券一樣獲得固定的收益，而在發(fā)行公司股價(jià)上漲，投資者可將其債券轉(zhuǎn)換成股票，以享受資本利得?？赊D(zhuǎn)公司債可視為是一種進(jìn)可攻、退可守的投資標(biāo)的?！皋D(zhuǎn)換比例(ConvertibleRatio)」:將債券轉(zhuǎn)換成多少股，舉例來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)換比例=20，即一張債券可換得20股普通股?！皋D(zhuǎn)換價(jià)格(ConvertiblePrice)」:相當(dāng)於是以多少錢(qián)來(lái)?yè)Q得一股的。如債券面值為1000，而轉(zhuǎn)換比例是20，則轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/20=50轉(zhuǎn)換比例=面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券特性發(fā)行轉(zhuǎn)換公司債架構(gòu)

保證機(jī)構(gòu)

發(fā)行公司

投資人代理還本付息機(jī)構(gòu)簽證機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)商強(qiáng)化信用監(jiān)督發(fā)行公司維護(hù)投資人權(quán)益委託包銷(xiāo)簽證銷(xiāo)售委託提供本息兌領(lǐng)服務(wù)受託機(jī)構(gòu)委託辦理轉(zhuǎn)換手續(xù)股務(wù)代理申請(qǐng)轉(zhuǎn)換行使賣(mài)回由投資者的觀(guān)點(diǎn)除買(mǎi)一個(gè)純粹債券外，也買(mǎi)一個(gè)轉(zhuǎn)換選擇權(quán)轉(zhuǎn)換公司債是「進(jìn)可攻、退可守」，兼具了持有債券與股票的優(yōu)點(diǎn)相對(duì)地，則由於可轉(zhuǎn)換公司債上的票面利息較一般債券利息為低，如一直都沒(méi)有將公司債轉(zhuǎn)換為普通股，則投資人會(huì)有損失由發(fā)行公司的觀(guān)點(diǎn)利息成本較低改善資本結(jié)構(gòu)以高於目前普通股市價(jià)來(lái)籌措股本降低每股盈餘的稀釋效果適合高成長(zhǎng)型公司可轉(zhuǎn)換公司債的優(yōu)點(diǎn)基本上，可轉(zhuǎn)換公司債是純粹債券加上一個(gè)轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，純粹債券部份提供投資者一個(gè)報(bào)酬的底限，而轉(zhuǎn)換選擇權(quán)提供投資者一個(gè)享受權(quán)益增值的機(jī)會(huì)可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格=純粹債券價(jià)格+轉(zhuǎn)換選擇權(quán)可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格CB的價(jià)位區(qū)間CB隨股價(jià)上漲之潛力無(wú)窮，但股價(jià)下跌時(shí)，CB價(jià)位會(huì)因債券投資價(jià)值浮現(xiàn)而止跌CB市價(jià)普通股市價(jià)100債券區(qū)混合區(qū)股票區(qū)轉(zhuǎn)換價(jià)格YTP>7%Y=2~5%YTP<0%債券區(qū)：以債券收益率及信用風(fēng)險(xiǎn)為主要考量混合區(qū)：期待股票上漲而犧牲部份收益率股票區(qū)：股票大漲帶動(dòng)CB價(jià)格上漲海外可轉(zhuǎn)換公司債

(Euro-ConvertibleBond；ECB)「海外可轉(zhuǎn)換公司債」是企業(yè)在海外以外幣計(jì)價(jià)的方式來(lái)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債。投資人可於發(fā)行後特定期間內(nèi)，依一定轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率將公司債轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司之普通股股票或存託憑證。其為結(jié)合債券與股票的金融商品，而且還涉及匯率的變動(dòng)。2019年臺(tái)灣企業(yè)發(fā)行的「海外可轉(zhuǎn)換公司債(Euro-ConvertibleBond,ECB)」金額達(dá)2626億元，已成為企業(yè)籌資重要管道。海外可轉(zhuǎn)換公司債（ECB）特性可轉(zhuǎn)換公司債ConvertibleBond普通公司債Bond

買(mǎi)入選擇權(quán)Calloption＝＋固定收益保障投資人享有賣(mài)回收益率（YieldtoPut）之固定保障。資本利得收益當(dāng)現(xiàn)股價(jià)格上揚(yáng)，ECB價(jià)格隨之上漲；投資人可選擇將

ECB賣(mài)出賺取資本利得。價(jià)格波動(dòng)性低因?yàn)镋CB有固定收益保障之特性，因此當(dāng)現(xiàn)貨股價(jià)下跌時(shí)，ECB之跌幅相對(duì)較低。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利操作當(dāng)ECB出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，投資人可以同時(shí)買(mǎi)入ECB並放空現(xiàn)股，以獲取套利收益。店頭市場(chǎng)（OTC）溢價(jià)交易

ECB屬於OTC溢價(jià)交易。享有『固定收益』的海外可轉(zhuǎn)換公司債認(rèn)識(shí)存託憑證存託憑證(DepositaryReceipts)為國(guó)內(nèi)上市公司將公司股票交付國(guó)外存託機(jī)構(gòu)，並由該存託機(jī)構(gòu)發(fā)行證明擁有該股票的憑證，出售給海外投資人並交易流通的一種投資工具，其持有人的權(quán)利義務(wù)與國(guó)內(nèi)普通股股東相同。持有人並得要求企業(yè)將存託憑證轉(zhuǎn)換為股票，在股票的原上市地點(diǎn)出售，亦得要求企業(yè)重新發(fā)行新的存託憑證。存託憑證之種類(lèi)依發(fā)行地區(qū)：一、全球存託憑證GDR(GlobalDepositaryReceipts):以全球?yàn)榘l(fā)行對(duì)象的存託憑證。二、美國(guó)存託憑證ADR(AmericanDepositary

Receipts):在美國(guó)發(fā)行(或掛牌)的存託憑證三、歐洲存託憑證EDR(EuropeanDepositaryReceipt):在歐洲倫敦、盧森堡發(fā)行的存託憑證。四、臺(tái)灣存託憑證TDR:

在臺(tái)灣發(fā)行之存託憑證。存託憑證之種類(lèi)依是否發(fā)行新股：存託憑證可以新股或原股東提撥舊股發(fā)行。差別在於前者可以籌措資金，後者則無(wú)。我國(guó)法令目前規(guī)定只能以新股發(fā)行。依公司是否參與：若公司不參與發(fā)行，則完全由投資銀行在次級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)股發(fā)行。而公司參與發(fā)行，則由公司與投資銀行合作，共同發(fā)行存託憑證。海外存託憑證（GDR/ADR）海外存託憑證（GDR/ADR）是本國(guó)企業(yè)在海外發(fā)行以外幣計(jì)價(jià)並表彰該企業(yè)普通股之憑證。新股提撥：有閉鎖期，一般為90天。老股提撥：無(wú)閉鎖期，可以隨時(shí)換。海外存託憑證（GDR/ADR）特性多採(cǎi)折價(jià)發(fā)行

發(fā)行價(jià)格為依市場(chǎng)需求，多採(cǎi)較普通股折價(jià)發(fā)行。有無(wú)閉鎖期老股發(fā)行的DR無(wú)閉鎖期，可隨時(shí)轉(zhuǎn)換。新股發(fā)行的

DR，閉鎖期一般為90天。轉(zhuǎn)換期間較短

DR轉(zhuǎn)換期間一般為五個(gè)工作天。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利操作當(dāng)DR市價(jià)換算成新臺(tái)幣後低於普通股市價(jià)時(shí)，投資人可以同時(shí)買(mǎi)入DR並放空現(xiàn)股，以鎖定利差。店頭市場(chǎng)（OTC）溢價(jià)交易

DR屬於OTC溢價(jià)交易。上市(櫃)公司主要籌資途徑比較方式現(xiàn)金增資公司債可轉(zhuǎn)換公司債性質(zhì)普通股公司債公司債到期日無(wú)有有資金成本無(wú)固定配息按除權(quán)價(jià)格打折票面利率參照市場(chǎng)行情低票面利率轉(zhuǎn)換價(jià)格大都為溢價(jià)承銷(xiāo)方式代銷(xiāo)或包銷(xiāo)代銷(xiāo)或包銷(xiāo)包銷(xiāo)擔(dān)保情形無(wú)不一定不一定發(fā)行時(shí)期負(fù)債比率偏高且面臨資金需求利率水準(zhǔn)低且需要資金時(shí)預(yù)計(jì)未來(lái)成長(zhǎng)導(dǎo)致股價(jià)上漲發(fā)行難易承銷(xiāo)期間約12~90天承銷(xiāo)期間約一個(gè)月內(nèi)承銷(xiāo)期間約12~90天結(jié)稅效果無(wú)利息為費(fèi)用利息為費(fèi)用對(duì)原股東EPS影響EPS完全稀釋無(wú)轉(zhuǎn)換前EPS沒(méi)有稀釋發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)不得虧損須提出10%~15%股份由員工承購(gòu)10%股份公開(kāi)承銷(xiāo)三年內(nèi)稅後平均淨(jìng)利須達(dá)該年息之150%(無(wú)擔(dān)保時(shí))或100%(擔(dān)保時(shí))同左證券承銷(xiāo)方式之比較承銷(xiāo)方式募集方式風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者發(fā)行公司是否能取得所需之資金承銷(xiāo)商的功能對(duì)特定人發(fā)行私下募集發(fā)行公司不一定諮詢(xún)功能確定承銷(xiāo)公開(kāi)募集承銷(xiāo)商可以購(gòu)置功能餘額承銷(xiāo)公開(kāi)募集承銷(xiāo)商可以購(gòu)置功能盡力承銷(xiāo)公開(kāi)募集發(fā)行公司不一定分銷(xiāo)功能足額發(fā)行公開(kāi)募集發(fā)行公司不一定分銷(xiāo)功能包銷(xiāo)與代銷(xiāo)制度

證券承銷(xiāo)之配售方式

１．競(jìng)價(jià)拍賣(mài)：為使承銷(xiāo)價(jià)格決定更具市場(chǎng)性，由投資人參與投標(biāo)，並依投標(biāo)價(jià)格高低順序，價(jià)格高者優(yōu)先得標(biāo)；並將得標(biāo)價(jià)格未超過(guò)議定之最低承銷(xiāo)價(jià)格之一點(diǎn)五倍部分及其數(shù)量加權(quán)平均，所得價(jià)格作為公開(kāi)申購(gòu)配售價(jià)格之方法。２．詢(xún)價(jià)圈購(gòu)：即承銷(xiāo)商藉由投資人圈購(gòu)，探求市場(chǎng)需求情，以訂定承銷(xiāo)價(jià)格及投資人認(rèn)購(gòu)數(shù)量之方法。證券承銷(xiāo)之配售方式３．公開(kāi)申購(gòu)：即一般所謂公開(kāi)抽籤配售，於申購(gòu)數(shù)量超過(guò)銷(xiāo)售數(shù)量時(shí)以公開(kāi)抽籤方式分配之。４．洽商銷(xiāo)售：由承銷(xiāo)商自行洽認(rèn)購(gòu)人認(rèn)購(gòu)所承銷(xiāo)有價(jià)證券之承銷(xiāo)方式。

公司海外籌資海外籌資之主體上市（櫃）公司--存託憑證、可轉(zhuǎn)債、交換債已簽訂上市（櫃）契約公司--國(guó)內(nèi)外同步興櫃公司--可轉(zhuǎn)債、附認(rèn)股權(quán)公司債公開(kāi)發(fā)行公司--普通公司債、交換公司債海外募資好處擴(kuò)大資本來(lái)源吸引國(guó)外專(zhuān)業(yè)投資人提高公司股票價(jià)值增加公司股票流通性提高公司知名度吸引國(guó)外優(yōu)秀人才便於購(gòu)併海外企業(yè)更迅速地進(jìn)入其他資本市場(chǎng)成為全球化的公司海外募資障礙複雜及冗長(zhǎng)的上市程序及財(cái)務(wù)資訊要求維持海外投資人之興趣及投資人關(guān)係的困難度較高必須持續(xù)性地遵循經(jīng)常變更之國(guó)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及上市法令公司內(nèi)部缺乏海外募資相關(guān)人才交易必須同時(shí)考慮國(guó)內(nèi)及國(guó)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及法令之影響海外投資人對(duì)公司財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)資訊的要求較高且較即時(shí)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之差異可能對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果有重大影響國(guó)外的訴訟環(huán)境必須提高公司透明度使高階主管無(wú)法專(zhuān)心於公司本業(yè)海外募資之必要性--就資本市場(chǎng)而言市場(chǎng)大小本益比股票流動(dòng)性股市穩(wěn)定度吸引國(guó)外專(zhuān)業(yè)投資人之資金及技術(shù)提高公司知名度以利業(yè)務(wù)推展利用股票選擇權(quán)吸引國(guó)外優(yōu)秀人才取得購(gòu)併海外企業(yè)之貨幣降低長(zhǎng)期資金成本目前臺(tái)灣企業(yè)至海外募資

最常使用的工具直接發(fā)行股票至海外證券市場(chǎng)上市，上市地點(diǎn)以紐約證交所、那斯達(dá)克交易所、倫敦證交所、香港證交所及新加坡證交所等最為普遍。發(fā)行存託憑證，而存託憑證又分為美國(guó)存託憑證〈AmericanDepositoryReceipts，簡(jiǎn)稱(chēng)ADR〉及全球託憑證〈GlobalDepositoryReceipts，簡(jiǎn)稱(chēng)GDR〉兩種。發(fā)行海外可轉(zhuǎn)換公司債。海內(nèi)外募資發(fā)行條件比較國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)換公司債歐洲美元(日?qǐng)A)轉(zhuǎn)換公司債歐洲美元有擔(dān)保轉(zhuǎn)換公司債瑞士法郎轉(zhuǎn)換公司債全球存託憑證美國(guó)存託憑證上市掛牌地臺(tái)灣盧森堡或倫敦盧森堡或倫敦盧森堡或倫敦盧森堡或倫敦紐約或那斯達(dá)克存續(xù)期間3~7年7年5年7年以下無(wú)無(wú)轉(zhuǎn)換閉鎖期3個(gè)月3個(gè)月3個(gè)月3個(gè)月2個(gè)月2個(gè)月承銷(xiāo)對(duì)象國(guó)內(nèi)投資人國(guó)外投資人國(guó)外投資人國(guó)外投資人國(guó)外投資人國(guó)外投資人承銷(xiāo)方式詢(xún)價(jià)圈購(gòu)公開(kāi)銷(xiāo)售公開(kāi)銷(xiāo)售公開(kāi)銷(xiāo)售公開(kāi)銷(xiāo)售公開(kāi)銷(xiāo)售公開(kāi)銷(xiāo)售比率100%100%100%100%100%100%發(fā)行次數(shù)限制每年1次每年1次每年1次每年1次無(wú)無(wú)核準(zhǔn)主管機(jī)關(guān)證期會(huì)證期會(huì)及中央銀行證期會(huì)及中央銀行證期會(huì)及中央銀行證期會(huì)及中央銀行證期會(huì)及中央銀行主管機(jī)關(guān)審查態(tài)度較嚴(yán)較寬鬆較寬鬆較寬鬆較寬鬆較寬鬆海內(nèi)外募資發(fā)行條件比較國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)換公司債歐洲美元(日?qǐng)A)轉(zhuǎn)換公司債歐洲美元有擔(dān)保轉(zhuǎn)換公司債瑞士法郎轉(zhuǎn)換公司債全球存託憑證美國(guó)存託憑證票面利率(利息支出)0%~1%0%~1%0%~1%0%~1%無(wú)無(wú)轉(zhuǎn)換溢價(jià)(%)101~105105~115115~120102.5~105依發(fā)行公司而定依發(fā)行公司而定募集資金額度(美元)0.15億-1.76億可達(dá)3.5億