2022年負(fù)極包覆材料行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)分析—信德新材一、基本情況負(fù)極包覆材料是提升負(fù)極材料性能的重要原料之一。負(fù)極包覆材料的加入可以提升負(fù)極材料的首充可逆容量、循環(huán)穩(wěn)定性以及電池倍率性能，可以使得鋰電池克容量更大、使用壽命更長，充電速度更快。具體來看，以不同倍率下可逆容量與0.1C下可逆容量比來衡量，當(dāng)倍率低于2C時(shí)，包覆后不同倍率下的容量明顯提升，且包覆量低于8mass%時(shí)，改善更為明顯。因此，鋰電池負(fù)極包覆材料是大多數(shù)鋰電池負(fù)極材料生產(chǎn)廠家的重要原材料，其質(zhì)量大約占鋰電池負(fù)極材料的5%-15%(質(zhì)量占比數(shù)據(jù)根據(jù)每個(gè)下游客戶的工藝不同，生產(chǎn)的產(chǎn)品類型不同，略微有所不同)。信德新材最早主要經(jīng)營碳纖維材料，當(dāng)前產(chǎn)品主要有兩大應(yīng)用領(lǐng)域，一是作為負(fù)極包覆材料用于鋰電池負(fù)極材料的生產(chǎn)加工；另一個(gè)用途是經(jīng)過紡絲、碳化等加工，制成瀝青基碳纖維；公司目前以負(fù)極包覆材料為主，銷量國內(nèi)排名領(lǐng)先，2020年市場(chǎng)占有率在27%-39%之間，為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)?；厩闆r二、經(jīng)營情況受行業(yè)紅利影響，從2020年開始我國鋰電池行業(yè)迅速發(fā)展，信德新材發(fā)展迅速。信德新材在2022年在創(chuàng)業(yè)板上市后，資產(chǎn)總額從2021年6.6億飆升到2022年Q3季度的29.31億。在此之前，信德新材資產(chǎn)總額整體維持上升趨勢(shì)，從2018年2.16億上升到2021年的6.6億。2018-2022年信德新材資產(chǎn)總額情況(億)資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理受下游景氣帶動(dòng)，公司業(yè)績(jī)高速增長。信德新材營業(yè)收入從2018年1.63億增長到2021年的4.92億，2021年?duì)I業(yè)收入增速高達(dá)81%，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收6.95億元。2018-2022年信德新材營業(yè)收入情況(億)公司盈利能力亮眼。2018年信德新材凈利潤只有3600萬，到了2021年，公司凈利潤增長到1.38億元。電動(dòng)化+快充需求助力負(fù)極包覆材料需求高增長，隨著行業(yè)高景氣運(yùn)行，未來信德新材盈利能力將得到進(jìn)一步提升。2022年前三季度公司凈利潤1.21億元，2018-2022年信德新材凈利潤情況(億)三、業(yè)務(wù)布局負(fù)極包覆材料是鋰電池負(fù)極材料的重要原料之一，鋰電池負(fù)極材料作為新能源汽車動(dòng)力電池的核心材料，一直是國家科技政策和產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)支持對(duì)象，被列入國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及目錄。近年來在鋰電產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)張下，負(fù)極包覆材料需求也不斷增加，負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)為信德新材主營業(yè)務(wù)。信德新材負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)收入整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。從2018年的1.315億上升到2021年3.306億。營業(yè)收入穩(wěn)定增長，增速加快。2018-2021公司負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)收入情況(億)2018-2020年公司負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)收入占比整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，占比在2020年最高達(dá)到88.14%。隨后公司加速產(chǎn)業(yè)一體化布局，業(yè)務(wù)占比有所下降，截止至2021年公司負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)占比為67.19%。2018-2021年公司負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)占比(%)公司盈利能力亮眼，負(fù)極包覆材料業(yè)務(wù)毛利率45%+。其中2021年包覆材料毛利率達(dá)46.17%，21年受原料價(jià)格上漲，毛利率水平有所滑落，未來隨著一體化布局落地、原料價(jià)格回落，預(yù)計(jì)毛利率水平有望回升，仍可維持較高水平。2018-2021年公司負(fù)極包覆材料毛利率情況(%)五、結(jié)論近年來，信德新材負(fù)極包覆材料產(chǎn)銷量逐漸上升，產(chǎn)量從2018年1.416萬噸上升到2021年2.441萬噸；銷量從2018年1.232萬噸上升到2021年2.273萬噸。隨著電動(dòng)車滲透率進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)未來公司負(fù)極包覆材料產(chǎn)銷量將進(jìn)一步上升。2019-2021年公司負(fù)極包覆材料產(chǎn)銷量(萬噸)四、科研情況公司高度重視研發(fā)工作，研發(fā)投入充足。2021年公司研發(fā)費(fèi)用2,307萬元，占總營收的4.69%。此外，公司培養(yǎng)了一支專業(yè)化的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，截止2021年年底，公司擁有研發(fā)人員60人，在員工總數(shù)中占比為16.09%?？蒲星闆r信德新材公司是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多可以提供足量、穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的廠家。公司生產(chǎn)的負(fù)極包覆材料是一種具備特殊性能的瀝青材料，負(fù)極包覆材料原材料之一為古馬隆樹脂，公司自行采購原料乙烯焦油，采取委外加工