康恩貝財務分析匯報企業(yè)概況及行業(yè)分析（一）企業(yè)基本情況介紹基本信息漢字名稱浙江康恩貝制藥股份有限企業(yè)英文名稱ZhejiangConbaPharmaceuticalCo.Ltd.證券簡稱康恩貝證券代碼600572注冊地址浙江省蘭溪市康恩貝大道1號（郵編：321009）辦公地址浙江省蘭溪市康恩貝大道1號（郵編：321009）浙江省杭州市高新技術開發(fā)區(qū)濱江科技經濟園濱康路568號（郵編：310052）法定代表人胡季強注冊資本80,960萬元人民幣經濟性質股份制主營業(yè)務中成藥、化學藥劑生產、制造與銷售上市時間4月12日上市地點上海證券交易所企業(yè)介紹浙江康恩貝制藥股份有限企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）前身為蘭溪云山制藥廠，成立于1969年，1990年更名為浙江康恩貝制藥企業(yè)。1992年6月5日，經浙江省股份制試點工作協(xié)調小組浙股（1992）5號文同意，原浙江康恩貝制藥企業(yè)改組為浙江康恩貝股份有限企業(yè)，并于1993年1月9日在浙江省工商行政管理局取得注冊號為14738561-1《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。1999年10月27日，企業(yè)更名為浙江康恩貝制藥股份有限企業(yè)，并換領了注冊號為9《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。企業(yè)股票已于4月12日在上海證券交易所掛牌交易。6月企業(yè)換領了注冊號為348《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。截至12月31日，企業(yè)注冊資本為809,600,000.00元，股份總數(shù)為809,600,000股（每股面值1元），其中：有限售條件流通A股108,643,864股，無限售條件流通A股700,956,136股。所屬行業(yè)：醫(yī)藥制造業(yè)經營范圍許可經營項目：化學原料藥，化學藥劑，中成藥，非酒精飲料，營養(yǎng)食品，蜂產品制造、銷售，藥品生產。通常經營項目：衛(wèi)生材料及敷料制造、銷售；五金機械，通訊設備（不含無線通訊設備），儀器儀表，電腦軟件，建筑材料，化工產品(不含危險品及易制毒品)，紡織品，日用百貨，家用電器，文化用具，健身器械，汽車配件銷售，技術咨詢服務；經營進出口業(yè)務。主要產品“前列康”牌普樂安片、“天保寧”牌銀杏葉片、“康恩貝”牌腸炎寧、“珍視明”、“金奧康”、“阿樂欣”、“元邦”、“夏天無”等（二）醫(yī)藥制造行業(yè)分析醫(yī)藥產業(yè)是關系國計民生主要產業(yè)，是培育戰(zhàn)略新興產業(yè)主要領域。因為國內人口老齡化進程加緊，未來對醫(yī)療保健需求將連續(xù)提升，近幾年來國家全民醫(yī)保體系正在不停健全、保障投入逐年增加，同時伴隨收入和生活水平提升，人們健康意識和對本身健康需求與消費能力不停增強，伴隨我國醫(yī)藥行業(yè)受到公眾和政府關注越來越多，其在國民經濟中占據(jù)地位也越來越主要。近年來，我國醫(yī)藥生產一直處于連續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展階段?！笆晃濉笔俏覈t(yī)藥工業(yè)取得顯著成績五年。依照國家食品藥品監(jiān)管局南方醫(yī)藥經濟研究所預測，未來十年我國醫(yī)藥行業(yè)年仍可保持年均20%左右增加速度，發(fā)展前景明確、空間巨大。而現(xiàn)階段國內醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)規(guī)模較小、數(shù)量眾多、研發(fā)與競爭力較弱格局與社會需求和產業(yè)發(fā)展要求還有很大差距，也造成了行業(yè)內市場競爭激烈但遠不夠規(guī)范局面。不過，國家對醫(yī)藥行業(yè)支持力度不停增強，政策連續(xù)給力。伴隨國家促進醫(yī)藥行業(yè)健康發(fā)展政策逐步落實，尤其是新醫(yī)改不停深化和法規(guī)、制度不停完善，醫(yī)藥行業(yè)正進入整合加緊、集中度加速提升階段，各類資源向優(yōu)勢企業(yè)轉移、集中趨勢顯著，行業(yè)競爭格局正顯著向有利于兼具規(guī)模、技術、質量、品牌優(yōu)勢企業(yè)演變。，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展總體將面臨更有利政策和市場環(huán)境，政府醫(yī)保投入繼續(xù)增加、新版基藥目錄出臺、招投標制度改進完善、新GMP認證實施、政府支持創(chuàng)新，等等，都將促進行業(yè)深入規(guī)范發(fā)展，也會造成藥企結構性分化，給具備行業(yè)地位優(yōu)勢企業(yè)帶來更多機遇。主要財務數(shù)據(jù)企業(yè)短期償債能力分析1、流動比率流動比率從流動資產對流動負債保障程度角度說明企業(yè)短期償債能力。結合上面圖表，到企業(yè)流動比率總體看來比較穩(wěn)定，較有小幅度增加，不過在均出現(xiàn)一定幅度下降。經過對資產負債表分析，得到下列圖，能夠看出，流動比率下降是因為流動資產增加比率高于流動資產，到流動資產從16.9億增加到26.8億，增加了58.56%；而流動負債從7.1億增加到13.46億，增加了89.33%。再深入對流動資產分析能夠看到短期借款和其余應付款快速增加是流動資產快速增加主要起源，以下列圖所表示。企業(yè)為滿足資金周轉需要，產生了大量短期借款，相比于增加了2.26倍，而其余應付款增加主要是因為收購云南希陶企業(yè)1.26億元收購款未支付所致?！?流動比率改變圖”同時也將康恩貝與云南白藥、康美藥業(yè)以及吉林敖東進行了橫向對比，從中我們能夠看到：康恩貝相較于同行業(yè)而言，流動比率處于較低水平，說明其在行業(yè)中短期償債能力較弱。不過經過上圖我們能夠直觀看出與貨幣資金總數(shù)與流動負債共計總數(shù)基本持平，因為企業(yè)12月份非公開發(fā)行股票，取得募集資金凈額7.87億元，從而使得貨幣資金大量增加，使得貨幣資金總額超出流動負債總額共計，對流動負債也提供了有力確保，所以就當前階段來看，即使康恩貝短期償債能力在同業(yè)中相對較弱，不過其當前階段短期償債壓力小。2、速動比率速動比率從速動資產對流動負債保障程度角度說明企業(yè)短期償債能力。依照圖表我們能夠看到康恩貝到速動比率與流動比率改變基本一致，主要改變原因與流動比率相同。結合流動比率能夠得出:存貨與預付賬款等變現(xiàn)能力較慢資產占流動資產比率比較穩(wěn)定。企業(yè)長久償債能力分析資產負債率是從總資產對總負債保障程度角度來說明企業(yè)長久償債能力。經過上面圖表我們能夠看出，康恩貝資產負債率從30.34%上升到45.54%，增加了50%，資產負債率相對比較穩(wěn)定。資產負債率大幅增加主要是因為企業(yè)為滿足資金需求，發(fā)行了6億5年期企業(yè)債券，實際募集資金凈額為元。應付債券大額增加，使得負債總額增加，從而提升了資產負債率，但此次發(fā)行債券為企業(yè)應對宏觀調控緊縮政策、改進資產負債結構、增強經營實力創(chuàng)造了良好條件。同時與同行業(yè)幾家企業(yè)同期數(shù)據(jù)相比，能夠看出，起，康恩貝資產負債率較同行業(yè)其余幾家企業(yè)而言相對較高，不過其資產負債率保持在50%以下，總體上長久償債能力是有保障。企業(yè)營運能力分析總體看來，-企業(yè)應收賬款周轉率有較大幅度增加，存貨周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率都有小幅下降。1、存貨周轉率存貨周轉率衡量是企業(yè)對存貨營運能力和管理效率。經過下面圖表我們能夠看到到，企業(yè)存貨周轉率一直處于下降狀態(tài)。尤其是，存貨周轉比率出現(xiàn)較大幅度降低，從3.09%下降到2.54%，下降了17%。經過對資產負債表分析得到存貨變動柱狀圖，我們能夠看到-企業(yè)存貨都不停增加。經過上圖對存貨各部分組成份析我們能夠看出到，在占存貨比重較大組成中，原材料和在產品增加比率較大，說明企業(yè)在主動擴大生產，不過企業(yè)庫存商品也在較大幅度增加，所以企業(yè)在擴大生產同時應該加強對存貨管理，提升存貨周轉效率，防止擴大生產同時造成貨物積壓，給企業(yè)帶來不利影響。2、應收賬款周轉率應收賬款周轉率衡量是企業(yè)應收賬款管理效率。經過圖表我們看到，康恩貝到，應收賬款周轉率在穩(wěn)定小幅度增加，說明企業(yè)應收賬款管理有所加強。與同行業(yè)其余幾個企業(yè)相比，康恩貝應收賬款周轉率同康美藥業(yè)和吉林敖東水平基本相同，但顯著大大低于云南白藥，說明企業(yè)能夠深入提升對應收賬款管理效率。結合存貨周轉率分析，應收賬款周轉率上升同時，存貨周轉率下降，表明企業(yè)對于未來市場有很好預期。近年來，國家對于醫(yī)藥行業(yè)關注不停提升，扶持力度也不停加強。1月，《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》出臺，將生物制藥作為我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)，《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案》也提出，“十二五”期間政府深入加大醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革投入力度和強度，并要求政府衛(wèi)生投入增加幅度高于經常性財政支出增加幅度，政府衛(wèi)生投入占經常性財政支出比重逐步提升。伴隨相關政策支持，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展也有更寬廣市場前景，所以企業(yè)增強了對未來市場預期，擴大產購規(guī)模，緊縮信用政策。3、流動資產周轉率和總資產周轉率流動資產周轉率和總資產周轉率分別是用于衡量企業(yè)流動資產和資產綜合營運效率和變現(xiàn)能力。經過上圖我們能夠看出，-康恩貝流動資產周轉率和總資產周轉率均出現(xiàn)小幅下降。與同行業(yè)相比，康恩貝兩個指標均處于中等水平。流動資產周轉率越低，資產周轉速度也就越慢，這會造成企業(yè)資產浪費，使企業(yè)現(xiàn)金過多占用在存貨、應收賬款等非現(xiàn)金資產上，致使企業(yè)資產變現(xiàn)速度慢，影響企業(yè)資產流動性及償債能力?？傎Y產周轉率表現(xiàn)企業(yè)在一定時間全部資產從投入到產出周而復始流轉速度，總資產周轉率降低說明企業(yè)全部資產流轉速度降低。所以企業(yè)應該保持銷售收入增加以及合理貨幣資金存量，加緊存貨周轉速度，以提升流動資產周轉率；同時經過增加銷售收入、提升生產效率等方法來提升企業(yè)總資產周轉率。企業(yè)盈利能力分析盈利是企業(yè)經營直接目標，所以盈利能力評價是企業(yè)財務評價關鍵內容。反應企業(yè)盈利情況財務比率主要有營業(yè)利潤率、總資產酬勞率和凈資產酬勞率。其中，總資產酬勞率用于反應企業(yè)盈利能力，營業(yè)利潤率和凈資產酬勞率則用于反應企業(yè)盈利水平。經過上圖我們能夠看到康恩貝-中，三個指標波動趨勢大致一致，均在有所增加，在又出現(xiàn)顯著下降。結合資產負債表與相關事件分析可知：，企業(yè)完成營業(yè)收入27.34億元，同比增加20.96%，實現(xiàn)利潤總額4.10億元，同比增加9.27%，實現(xiàn)歸屬于母企業(yè)股東凈利潤2.96億元，同比增加0.75%，扣除非經常損益后凈利潤2.21億元，同比增加15.12%。企業(yè)當代植物藥和化學藥品業(yè)務收入同比分別增加18.86%、44.2%，主要產品絕大多數(shù)均實現(xiàn)銷售增加，其中多個品種收入增速加緊，規(guī)模化和潛力大品種深入增多，企業(yè)產品梯隊結構不停優(yōu)化。企業(yè)藥業(yè)主業(yè)發(fā)展總體繼續(xù)保持良好態(tài)勢。匯報期內，因為保健品行業(yè)調整和傳統(tǒng)營銷模式下企業(yè)保健品缺乏競爭優(yōu)勢，企業(yè)保健品業(yè)務出現(xiàn)下滑和虧損、前列康片銷售下降、部分新收購藥企仍處虧損以及新增銀行融資增加財務費用等原因影響了企業(yè)主業(yè)利潤增加速度。經過與同行業(yè)云南白藥相比較，康恩貝三個盈利能力指標均不一樣程度優(yōu)于云南白藥，說明相對而言企業(yè)盈利能力較強。不過縱向來看，企業(yè)在盈利能力有所下降，企業(yè)應強化經營管理，加強對成本費用控制，以使得企業(yè)能保持較高盈利水平。企業(yè)成長能力分析經過上面圖表我們能夠看到，到康恩貝主營業(yè)務收入增加率和總資產增加率先經歷了降低后又有一定增加，尤其是總資產增加率在有較大幅度增加，從20.17%增加到53.31%。不過，經過上圖我們也能夠看出從到，企業(yè)利潤增加率急劇下降，利潤總額增加率從87.48%下降到17.41%；凈利潤增加率從83.3%下降到5.53%；營業(yè)利潤增加率從72.59%下降到11.48%。因為保健品行業(yè)調整和傳統(tǒng)營銷模式下企業(yè)保健品缺乏競爭優(yōu)勢，企業(yè)保健品業(yè)務出現(xiàn)下滑和虧損、前列康片銷售下降、部分新收購藥企仍處虧損,同時6月14日企業(yè)發(fā)行5年期票面利率5.30%、總額為人民幣6億元企業(yè)債券，企業(yè)為滿足資金周轉需要，借入大量短期借款，這些融資也大大增加而來財務費用，因為這些原因存在影響了企業(yè)主業(yè)利潤增加速度。所以，我們能夠看出今年康恩貝在營業(yè)收入加速增加同時，