物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專題研究-22H1物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)掃描1當前物聯(lián)網(wǎng)處于何種階段？1.1產(chǎn)業(yè)鏈從感知傳輸向平臺和應(yīng)用規(guī)模轉(zhuǎn)移，下游應(yīng)用層持續(xù)受益通過對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈梳理，我們認為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括四個層次：感知控制層、傳輸網(wǎng)絡(luò)層、平臺層和應(yīng)用層。感知層主要負責采集物理世界的數(shù)據(jù)，采集方式主要有兩種：一是用RFID、條形碼等方式接受外部指令被動保存信息，二是用智能控制器、傳感器、定位模組等方式主動采集生成信息，其中控制器是萬物智能化的基礎(chǔ)，而傳感器是物和物之間得以相連的起點，是將接收到的物理感知轉(zhuǎn)化為電信號的基本樞紐，因此這兩類關(guān)鍵器件是我們的主要追蹤標的；傳輸網(wǎng)絡(luò)層主要負責將感知層捕獲信息傳輸至指定目的地，包含以NB-IoT、5G為主的廣域蜂窩網(wǎng)絡(luò)和以Wi-Fi為主的基于物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)通信的短距離無線通信網(wǎng)絡(luò)，通信模組是物聯(lián)網(wǎng)終端網(wǎng)絡(luò)接入以及數(shù)據(jù)傳輸?shù)谋貍浣M件；

平臺層主要負責為設(shè)備提供安全可靠的連接通信能力，一般包括通信、互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、ICT等廠商平臺；應(yīng)用層主要負責處理設(shè)備端所收集數(shù)據(jù)并給不同行業(yè)提供智能服務(wù)，應(yīng)用場景包括智能出行、智能家居等。當前中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈價值主要在傳輸層，未來將從感知、傳輸向平臺和應(yīng)用規(guī)模轉(zhuǎn)移。據(jù)McKinney數(shù)據(jù)，全球物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈價值分布中平臺層和應(yīng)用層貢獻最大的附加值，分別占到35%左右，感知層由于底層元器件種類眾多，產(chǎn)業(yè)價值貢獻達20%左右，傳輸層貢獻僅10%。從中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模占比來看，當前傳輸層變現(xiàn)能力最強，占到32%左右，平臺層和應(yīng)用層價值占比與全球相比較低，分別為17%和27%左右，未來隨著海量物聯(lián)網(wǎng)接入實體，各類針對不同垂直行業(yè)需求的數(shù)據(jù)應(yīng)用將得到蓬勃發(fā)展，預計中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)?；闹行膶母兄獋鬏斚蚱脚_和應(yīng)用規(guī)模轉(zhuǎn)移，通信服務(wù)和硬件終端收入占比將逐步下降，平臺和應(yīng)用服務(wù)的收入占比有望逐步提高。資本對下游應(yīng)用市場青睞有加。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年間中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資事件穩(wěn)定在100起以上，19年受疫情影響下滑至60起，此后基本維持在這一水平，可見總體而言物聯(lián)網(wǎng)投融資市場從爆發(fā)式增長趨于理性的價值驗證階段，市場資金集中于少數(shù)頭部優(yōu)質(zhì)廠商，從細分賽道來看，硬件層保持平穩(wěn)趨勢，平臺與通信層投融資份額較少，主要系運營商以及頭部平臺企業(yè)市占率高、融資需求不足，應(yīng)用層尤其是生產(chǎn)端應(yīng)用占比份額持續(xù)增大，受工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等政策引導，近三年生產(chǎn)應(yīng)用市場穩(wěn)定占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)投融資三成份額，資本對下游應(yīng)用市場青睞有加，未來預計將持續(xù)受益。1.2當前滲透率仍低，未來3-5年仍以做大連接為主旋律，企業(yè)終端成長空間充足物聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)起點源于“物的連接數(shù)超過人的連接數(shù)”。我們認為物聯(lián)網(wǎng)從概念到真正發(fā)展的起點為2020年，緣于20年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)首次超過非物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，即所謂“物的連接數(shù)超過人的連接數(shù)”。因此連接數(shù)是我們復盤物聯(lián)網(wǎng)過往以及分析當前物聯(lián)網(wǎng)所處階段的重要指標。物聯(lián)網(wǎng)連接滲透率較低且持續(xù)處于爆發(fā)前期，“萬物互聯(lián)”時代仍需打通技術(shù)和系統(tǒng)壁壘。據(jù)IoTAnaIytics數(shù)據(jù)，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)達113億，首次超過非物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)，21年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)122億，預計2025年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)為270億，21-25E復合增長率達22%，據(jù)MTA預測，2030年人均將擁有15臺IoT設(shè)備，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將增加至1250億，假設(shè)該數(shù)據(jù)為物聯(lián)網(wǎng)連接總需求量，當前滲透率實際不到10%，從長期來看物聯(lián)網(wǎng)具有降低成本提高效率等優(yōu)勢，未來勢必成為一種基礎(chǔ)設(shè)施得到普及，潛在待挖掘空間仍然巨大。據(jù)Statista數(shù)據(jù)預測，2021年中國物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備約88億個，占全球市場份額超72%，是全球物聯(lián)網(wǎng)市場上連接設(shè)備數(shù)占比最大的國家。據(jù)中國信通院判斷，當前物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)整體處于“爆發(fā)前期向爆發(fā)期的過渡階段”，且爆發(fā)前期仍將持續(xù)數(shù)年。當前時期僅有小范圍設(shè)備能夠彼此實現(xiàn)互認、互通、互操作，在更大的范圍內(nèi)設(shè)備仍然相互孤立，因此呈現(xiàn)出“部分行業(yè)初步實現(xiàn)規(guī)模化和局部互聯(lián)互通”的特點，預計未來隨著傳輸協(xié)議不統(tǒng)一、跨生態(tài)物模型不互認等技術(shù)與系統(tǒng)壁壘被打破后，真正“萬物互聯(lián)”的時代也將全面開啟。中國三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)全球領(lǐng)先，未來發(fā)展?jié)摿妱?。從全球運營商公布的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)來看，21年中國三大運營商總計占全球前十大運營商連接數(shù)的78.37%，占據(jù)絕對行業(yè)領(lǐng)先地位。2021年中國移動個人移動客戶數(shù)9.57億，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)10.49億，凈增1.76億，同比增長20%，成為國內(nèi)首家物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超過移動客戶數(shù)的運營商，從增長曲線來看，中國移動自2017年起物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)保持高速增長，17-21年復合增長率達46%；中國聯(lián)通

21年物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)超3億戶，2021年6月27日發(fā)布的物聯(lián)網(wǎng)新一代連接管理平臺是繼2015年中國聯(lián)通首次發(fā)布物聯(lián)網(wǎng)連接管理平臺之后再次發(fā)力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，將促進中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)新升級；中國電信

21年物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)2.98億，其自主研發(fā)的分布式物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)CTWingIoTOS已服務(wù)近3億物聯(lián)網(wǎng)用戶，管理超8000萬物聯(lián)網(wǎng)智能終端，并推動中國電信成為全球首個5GNBIoT用戶破億的運營商，服務(wù)物聯(lián)網(wǎng)開發(fā)者近8萬，匯聚物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用近6萬。三大運營商移動電話業(yè)務(wù)增長動力不足，“物超人”未來成長空間充足。2021年我國移動電話普及率約為116部/百人，同比增長3%，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信移動用戶數(shù)在21年分別為9.57/3.17/3.72億戶，同比增長2%/4%/6%，增速放緩，增長動力不足。2021年中國移動、中國聯(lián)通、中國電信物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)分別為10.49/2.08/2.98億，同比增長20.16%/0.26%/25.32%，其中中國移動首次實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)超過手機用戶數(shù)，成為國內(nèi)首位“物超人”

的電信運營商。從增速來看，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長動力遠超移動電話行業(yè)，進一步說明“物超人”的巨大潛在成長空間。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國蜂窩類物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)占比逐年提升，由15年的5%逐年提升至20年的25%。2017年專門支持物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)標準NBIoT/eMTC出現(xiàn)，蜂窩通信技術(shù)覆蓋范圍廣、能耗低、移動性強、安全性高等優(yōu)勢不斷凸顯，預計未來將成為最主流、最有前景的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。據(jù)愛立信

EricssonMobilityReport數(shù)據(jù)顯示，21年蜂窩物聯(lián)網(wǎng)總連接數(shù)為19.17億，同比增長23%，21年起使用4G/5G的物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)超過使用2G/3G的物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)，成為物聯(lián)網(wǎng)終端最主要的蜂窩通信方式，NB-IoT、Cat-M的覆蓋范圍預計持續(xù)增大。我國蜂窩物聯(lián)網(wǎng)市場總體起步晚于海外，但近年來在政策支持以及下游應(yīng)用的快速發(fā)展下，據(jù)工信部《通信業(yè)統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示21年我國蜂窩物聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達14億，同比增長23.15%，18-21年復合增長率27.75%，從全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接空間來看，未來用戶數(shù)有望進一步增長。未來物聯(lián)網(wǎng)終端市場成長機會重在工業(yè)企業(yè)端。據(jù)GSMA數(shù)據(jù)顯示，21年全球消費和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量分別為60/50億，同比增長14%/17%，預計2025年全球消費和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量分別達110/140億個，中國市場物聯(lián)網(wǎng)終端連接情況與全球情況基本同步，21年中國消費和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量分別為22/26億，同比增長10%/18%，預計2025年消費和工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量分別達31/49億個，即企業(yè)市場將占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備連接數(shù)一半以上的份額。物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達萬億級別，未來空間廣闊。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，21年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模超5萬億元，同比增長11%，預計26年超過10萬億元，21-26E復合增長率13%。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，21年我國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模約2.9萬億元，同比增長22%，其中以5G為基礎(chǔ)的市場規(guī)模約2.88萬億元，占總市場規(guī)模超98%，16-21年復合增長率為26.2%，預計22年市場規(guī)模超3.4萬億元，未來隨著政府各項支持政策落地及先進技術(shù)不斷引進，中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將得到進一步提升。2如何追蹤產(chǎn)業(yè)鏈受益景氣度？2.1感知層：智控器產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，MEMS傳感器有望突破千億規(guī)模智能控制器上游是芯片及電子元器件，下游覆蓋應(yīng)用場景廣泛。智能控制器是家用電器、汽車電子等終端產(chǎn)品的核心控制組件，產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料主要由集成電路IC、PCB等原材料和電子元器件構(gòu)成，技術(shù)水平、品控情況和市場化程度直接對智能控制器的產(chǎn)品性能產(chǎn)生影響，下游產(chǎn)業(yè)的需求和發(fā)展情況也直接影響智能控制器行業(yè)的未來前景。MCU是智能控制器上游主要成本。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，原材料成本是智能控制器成本的最主要來源，占到85%，其中IC芯片占比最高，達23%，分立器件占比15%，PCB占比10%。智能控制器所用的IC芯片以MCU芯片為主，MCU即微控制器，也稱單片機，是電子產(chǎn)品的“大腦”，通過數(shù)據(jù)的處理和運算，控制各類產(chǎn)品執(zhí)行功能，其工頻和功耗低于CPU、MPU等芯片，廣泛應(yīng)用于智能控制、家電等領(lǐng)域。汽車電子、家用電器、電動工具及工業(yè)設(shè)備、智能建筑及家居為智能控制器四大應(yīng)用場景。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2020年中國汽車電子類智能控制器市場規(guī)模為5699億元，市場占比約24%，家用電器類智能控制器規(guī)模3799億元，市場占比約16%，電動工具及工業(yè)設(shè)備裝臵類智能控制器規(guī)模3087億元，市場占比約13%，智能建筑及家居市場類智能控制器規(guī)模約2612億元，市場占比11%。全球MCU市場規(guī)模和出貨量穩(wěn)健增長，預計將來單價小幅上漲，海外廠商占據(jù)MCU主要份額。隨著物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速興起，MCU芯片迎來快速增長期。據(jù)ICinsights數(shù)據(jù)顯示，2021年全球MCU芯片規(guī)模和出貨量約197億美元/309億，同比增長23%/13%，產(chǎn)品單價基本維持在0.64美元/個左右，預計2026年將上漲至0.77美元/片，21-26E年復合增長率3.7%。從全球MCU廠商市場份額來看，16-20年全球主要MCU企業(yè)市場份額趨于穩(wěn)定，由于國內(nèi)廠商技術(shù)相對落后且產(chǎn)能難以滿足需求，全球MCU行業(yè)市場份額主要由美國、歐洲、日本等地區(qū)企業(yè)占據(jù)。國內(nèi)智能控制器市場有望突破3萬億元，專業(yè)廠商迎來發(fā)展機遇。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2020年全球智能控制器規(guī)模為1.5萬億美元，同比增長15%，14-20年復合增長率4%，預計24年達2萬億美元，2021年中國智能控制器規(guī)模約2.7億元，同比增長14%，17-21年復合增長率13.67%，預計22年有望突破3萬億元規(guī)模。國內(nèi)智能控制器占全球份額逐年提升，全球產(chǎn)能逐漸向中國轉(zhuǎn)移，隨著國際生產(chǎn)技術(shù)提升以及全球化分工合作體系的建立，專業(yè)龍頭技術(shù)型廠商將持續(xù)受益。傳感器是區(qū)分互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵部分。傳感器是物聯(lián)網(wǎng)最底層的基礎(chǔ)性設(shè)施，也是互聯(lián)網(wǎng)區(qū)別與物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵部件，因為互聯(lián)網(wǎng)即“人與人之間的連接”，主要靠人為來獲取信息并做出相應(yīng)決策，而物聯(lián)網(wǎng)作為“物與物之間的連接”就需要靠傳感器來獲取信息并通過人工智能等做出決策。目前傳感技術(shù)，特別是智能傳感器的開發(fā)，應(yīng)“智能化、集成化、高性能”這一市場需求的指引，將長期處于多技術(shù)融合探索的發(fā)展階段，多傳感器融合、MEMS-CMOS兼容技術(shù)、集成MCU的智能傳