立昂微研究報(bào)告：硅片產(chǎn)能加速釋放，功率器件景氣持續(xù)一、硅片行業(yè)景氣度持續(xù)，公司12英寸快速突破1、行業(yè)景氣度持續(xù)，出貨量加速提升半導(dǎo)體硅片出貨量在2019年經(jīng)歷低谷后，20-21年出貨量加速提升。2021年全球硅片出貨量為142億平方英寸，同比提升14%。根據(jù)亞化咨詢，2021年全球半導(dǎo)體硅片銷售額達(dá)157億元，過濾掉交叉部分僅計(jì)算銷售到IDM/Fab部分，粗略估計(jì)2021年全球半導(dǎo)體硅片市場（包含SOI硅片）為144億美元左右。12英寸硅片需求景氣主要由手機(jī)、PC等消費(fèi)電子產(chǎn)品創(chuàng)新周期驅(qū)動，8英寸硅片需求由汽車電子、功率器件等產(chǎn)品需求驅(qū)動。硅片的價(jià)格受開工率、客戶庫存以及終端產(chǎn)品價(jià)格等因素影響，2017年價(jià)格進(jìn)入上升通道。根據(jù)SUMCO，全球12英寸硅片2021年四季度的出貨量超過了750萬片/月，8英寸出貨量約600萬片/月。下游需求強(qiáng)勁，持續(xù)供不應(yīng)求，12英寸和8英寸硅片的現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)在上漲。全球半導(dǎo)體硅片行業(yè)市場集中度很高，日本、德國、韓國、中國臺灣等的前五大廠商合計(jì)市場份額達(dá)90%。其中，日本信越化學(xué)和SUMCO合計(jì)份額超過一半。中國大陸是全球硅片重要需求市場，硅片在半導(dǎo)體前道材料中占比約37%，目前中國大陸的材料銷售規(guī)模占全球的20%。2、預(yù)計(jì)2022-23年硅片產(chǎn)能持續(xù)供不應(yīng)求受益晶圓廠積極擴(kuò)產(chǎn)，硅片需求快速提升。晶圓廠積極擴(kuò)產(chǎn)，2021年全年設(shè)備開支同比提升39%，2022年之后資本開支有望維持高水平，拉動硅片需求有望持續(xù)旺盛。中國大陸12英寸晶圓廠進(jìn)入資本開支高峰期。國內(nèi)的中芯國際、長江存儲、長鑫存儲、華虹集團(tuán)等廠商在陸續(xù)進(jìn)入加速擴(kuò)產(chǎn)期，產(chǎn)能快速增長。我們根據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，目前中國大陸地區(qū)的內(nèi)資晶圓代工廠、IDM廠等的12英寸目前規(guī)劃建成產(chǎn)能約190萬片/月，2021年底已達(dá)產(chǎn)的產(chǎn)能約70萬片/月，占比約37%，未來潛在擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能為120萬片/月。預(yù)計(jì)2022-2023每年分別新增產(chǎn)能34.5萬片/月、37.5萬片/月。硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏滯后，且硅片新建產(chǎn)能需要2-3年時(shí)間達(dá)產(chǎn)。半導(dǎo)體制造廠商2020-21年即開啟大幅擴(kuò)產(chǎn)，2020年設(shè)備支出增長17%，2021年同比增39%；而硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)滯后，2020年硅片廠商資本開支下滑12%，2021年上半年同比下降23%。預(yù)計(jì)2023年下半年以后全球硅片產(chǎn)量才會有明顯增長。全球前五大硅片廠商中，環(huán)球晶公開收購德國世創(chuàng)失敗后宣布將用于收購案的資金將轉(zhuǎn)為資本支出及營運(yùn)周轉(zhuǎn)使用投資金額最高達(dá)1,000億元，新產(chǎn)線產(chǎn)品產(chǎn)出時(shí)間從2023年下半開始逐季增加。根據(jù)信越化學(xué)公告，12英寸硅片會根據(jù)訂單量穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)SUMCO估計(jì)，硅片廠的建設(shè)周期約為2-3年，全球硅片產(chǎn)量至少要到2023年下半年后會有明顯增長。2022-23年硅片持續(xù)供不應(yīng)求，價(jià)格上漲。根據(jù)SUMCO的預(yù)計(jì)，2022、2023年全球12英寸硅片廠商平均產(chǎn)能利用率有望分別達(dá)到102%、110%。8/12英寸硅片在2021年3季度出現(xiàn)供不應(yīng)求，現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)上漲。同時(shí)SUMCO和信越等日系大廠與客戶簽訂的2022年長約漲價(jià)，其中8英寸硅片合約價(jià)漲價(jià)幅度約10%，12英寸硅片合約價(jià)漲價(jià)幅度為15%。中國大陸硅片產(chǎn)能投入巨大，12英寸建成產(chǎn)能超過80萬片/月。根據(jù)ICMtia和電子材料協(xié)會統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)從事硅材料業(yè)務(wù)的公司主要包括滬硅產(chǎn)業(yè)、浙江金瑞泓、中環(huán)股份、奕斯偉、超硅等十余家。根據(jù)公司公告，目前12英寸硅片：上海新昇達(dá)到30萬片/月產(chǎn)能，中環(huán)股份17萬片/月，立昂微

15萬片/月。國內(nèi)12英寸的需求到2025年達(dá)到200萬片/月，目前國內(nèi)的硅片規(guī)劃的產(chǎn)能超出需求，我們預(yù)計(jì)后面硅片廠會根據(jù)需求安排產(chǎn)能并且陸續(xù)開始吸收合并。3、公司情況：12寸快速擴(kuò)產(chǎn)，重?fù)狡瑑?yōu)勢明顯金瑞泓作為立昂微的子公司，硅片業(yè)務(wù)布局早，技術(shù)積累深厚。2004年6英寸半導(dǎo)體硅片的拋光片和外延片已經(jīng)開始批量生產(chǎn)，成為國內(nèi)較早進(jìn)行6英寸硅片量產(chǎn)的企業(yè)；2009年8英寸硅外延片開始批量生產(chǎn)。公司6英寸硅片產(chǎn)線、8英寸硅片產(chǎn)線長期處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。12英寸硅片規(guī)模上量明顯，2021年底已達(dá)到月產(chǎn)15萬片的產(chǎn)能規(guī)模。技術(shù)能力覆蓋14nm以上技術(shù)節(jié)點(diǎn)邏輯電路，圖像傳感器件和功率器件覆蓋客戶所需技術(shù)節(jié)點(diǎn)。公司硅片主要客戶包括華潤微、中芯國際、上海先進(jìn)、士蘭微等國內(nèi)主流的8寸龍頭代工及功率IDM廠商，前五大客戶占比從2020Q1的40%下降到2021年34%，客戶相對分散不存在單一大客戶依賴。IPO募投項(xiàng)目和定增項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。公司IPO項(xiàng)目募資2個(gè)億用于建設(shè)年產(chǎn)120萬片集成電路用8英寸硅片項(xiàng)目；2021年公司定增發(fā)行5675萬股募集52億元人民幣，用于“年產(chǎn)180萬片集成電路12英寸硅片項(xiàng)目”，“年產(chǎn)72萬片6英寸功率半導(dǎo)體芯片技術(shù)改造項(xiàng)目”以及“年產(chǎn)240萬片6英寸硅外延片技術(shù)改造項(xiàng)目”，2021年度12英寸硅片項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，實(shí)現(xiàn)毛利-2873萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤-3742萬元。目前12英寸產(chǎn)能已經(jīng)建成，在爬坡上量階段，根據(jù)規(guī)劃于2023年達(dá)到生產(chǎn)負(fù)荷的100%滿產(chǎn)狀態(tài)。公司在重?fù)焦杵蟽?yōu)勢明顯。硅拋光片按照摻雜程度不同分為輕摻硅拋光片和重?fù)焦钂伖馄?，摻雜元素的摻入量越大，硅拋光片的電阻率越低。重?fù)焦钂伖馄话阌米鞴柰庋悠囊r底材料，之后大部分用于功率半導(dǎo)體的制造。公司率先在國際上實(shí)現(xiàn)重?fù)搅?、重?fù)缴榧拔⒘繐芥N等系列硅片產(chǎn)業(yè)化，擁有我國自主知識產(chǎn)權(quán)的摻氮系列直拉硅單晶成套技術(shù)。公司未來將重點(diǎn)發(fā)展12英寸硅片業(yè)務(wù)，輕重?fù)烬R頭并進(jìn)。公司后面著力開發(fā)適用于40-14nm集成電路制造用12英寸硅單晶生長、硅片加工、外延片制備等成套量產(chǎn)工藝。2022年2月發(fā)布并購國晶（嘉興）半導(dǎo)體的框架協(xié)議，以并購國晶半導(dǎo)體為契機(jī)取得在輕摻12英寸硅片產(chǎn)能及技術(shù)，發(fā)揮重?fù)?、輕摻齊頭并進(jìn)優(yōu)勢。3月9日發(fā)布公告稱子公司金瑞泓金瑞泓將斥資15億元收購康峰投資、柘中集團(tuán)等所持有的國晶半導(dǎo)體股權(quán)，收購?fù)瓿珊笸ㄟ^直接及間接的方式持有國晶半導(dǎo)體總股本78%，取得其控制權(quán)。國晶半導(dǎo)體主要產(chǎn)品為集成電路用12英寸硅片，目前已完成全部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，生產(chǎn)集成電路用12英寸硅片自動生產(chǎn)線已貫通投產(chǎn)，處于客戶導(dǎo)入和產(chǎn)品驗(yàn)證階段。二、公司功率器件在光伏、新能源車驅(qū)動下快速增長1、功率器件行業(yè)下游應(yīng)用中汽車、工業(yè)占比高功率半導(dǎo)體主要用在汽車、工業(yè)以及消費(fèi)電子等領(lǐng)域，是實(shí)現(xiàn)逆變、變頻等電能轉(zhuǎn)換的核心器件。功率半導(dǎo)體分為功率IC和功率器件，功率器件包括二極管、三極管、晶閘管、MOSFET、IGBT等。從下游需求分布來看功率器件主要是汽車領(lǐng)域占比35%，