速凍面米食品行業(yè)之千味央廚研究報(bào)告1.千味央廚：脫胎于思念食品，toB速凍面米先行者鄭州千味央廚食品股份有限公司成立于2012年，一直以來致力于B2B餐飲市場中速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司秉承“只為餐飲、廚師之選”的戰(zhàn)略定位，為餐飲、酒店、團(tuán)體食堂等B端市場提供定制化、標(biāo)準(zhǔn)化的速凍食品及相關(guān)餐飲后廚解決方案，擁有獨(dú)立的運(yùn)營機(jī)制和成熟的商業(yè)模式。1.1肯德基供應(yīng)商起家，深耕B端速凍面米業(yè)務(wù)專注于為餐飲企業(yè)提供速凍面米制品。公司主要產(chǎn)品按加工方式可分為油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他四大類，具體產(chǎn)品包括油條、芝麻球、蛋撻皮、地瓜丸及卡通包等。公司上游包括米、面、油、肉等原材料，下游客戶以餐飲企業(yè)（含酒店、團(tuán)體食堂、鄉(xiāng)廚）等B端客戶為主，主要按照客戶規(guī)模分類為大B（直銷模式）和小B（經(jīng)銷模式）。脫胎于思念食品B端業(yè)務(wù)。2002年，思念成為肯德基供應(yīng)商，2006年研發(fā)出安心油條，2012年全資設(shè)立千味央廚，開創(chuàng)專業(yè)餐飲B2B道路；2014年開啟餐飲定制化專業(yè)服務(wù)；2016年千味央廚從思念體系獨(dú)立，明確了“只為餐飲、廚師之選”、“餐飲專供速凍米面領(lǐng)導(dǎo)品牌”的企業(yè)定位和發(fā)展方向，成為百勝中國

T1級(jí)經(jīng)銷商；2018年獲得京東集團(tuán)領(lǐng)投、絕味食品跟投的共計(jì)1億元投資，占千味央廚約10%股權(quán)，投資完成后公司整體估值約10億元。2021年9月6日，公司在深交所上市。1.22017-2020年收入CAGR達(dá)17%，凈利潤C(jī)AGR達(dá)18%2020年實(shí)現(xiàn)收入9.4億元，凈利潤0.8億元。2020年公司營業(yè)收入9.4億元，受疫情影響增速下降至6.2%，凈利潤0.8億元（+3.3%）；2017-2020年收入和凈利潤C(jī)AGR分別達(dá)16.8%、18.0%。1-3Q21公司營業(yè)收入8.9億，同比增長45.9%，同比2019年增長47.7%；凈利潤0.6億，同比增長13.9%，業(yè)績復(fù)蘇明顯。渠道結(jié)構(gòu)：直銷占比約40%。公司主要采取直營和經(jīng)銷兩種模式進(jìn)行銷售。2018-20年度直營收入分別為2.9億元、3.6億元、3.4億元，占比為40.7%、41.0%、35.7%。2018-20年度經(jīng)銷收入分別為4.2億元、5.2億元、6.1億元，占比為59.3%、59.0%、64.3%；2020年經(jīng)銷收入占比上升主要由于當(dāng)期受疫情影響，烘焙類、蒸煮類、菜肴類等部分產(chǎn)品適合家庭烹飪，疫情期間經(jīng)銷商通過社區(qū)團(tuán)購、送貨到家及商超、便利店等渠道拓展銷售。區(qū)域結(jié)構(gòu)：華東地區(qū)開發(fā)成熟。公司產(chǎn)品在國內(nèi)各地區(qū)均有銷售，以華東、華中地區(qū)為主。華東地區(qū)收入占比超50%，主要由于公司前兩大直營客戶必勝（上海）食品有限公司、福建省華萊士食品股份有限公司歸屬華東地區(qū)，兩家收入占比超30%。油炸類產(chǎn)品為主，油條是核心品類。公司產(chǎn)品主要包括油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴及其他四大類，2020年分別實(shí)現(xiàn)收入5.2億元、1.9億元、1.8億元、0.5億元，占比分別為55.3%、19.9%、19.5%、5.3%，其中油炸類產(chǎn)品銷量增加，主要受存續(xù)產(chǎn)品千味260g芝麻球、千味1200g安心油條帶動(dòng)。1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)：實(shí)控人李偉間接持股47%，管理層以思念系為主已完成與思念的股權(quán)分割。2012年4月千味有限成立，鄭州思念以貨幣資金出資650萬元，實(shí)物資產(chǎn)出資750萬元。2016年3月鄭州思念將全部出資轉(zhuǎn)讓給鄭州集之城（實(shí)控人為李偉），實(shí)現(xiàn)與千味的股權(quán)分割，新股東共青城凱立以貨幣資金增資121.74萬元；6月千味有限整體變更為股份公司，注冊(cè)資本4335萬元。此后分別于16年7月、17年12月、18年12月實(shí)現(xiàn)三次股份公司增資，增資價(jià)格分別為8.77元/股、12元/股、15.28元/股。2017年9月，思念管理層王鵬將其間接持有的全部千味股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉；12月，李偉將其間接持有的思念股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，解決二者的同業(yè)競爭問題。原思念食品法定代表人李偉為實(shí)控人，間接持股46.86%。發(fā)行上市后，共青城之集為公司第一大股東，持股占比46.86%，李偉持有其100%股份，為公司實(shí)控人；