我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管背景2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。匯率新機(jī)制的實(shí)施給商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了新挑戰(zhàn)。銀行的許多業(yè)務(wù)活動(dòng)都蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)，但向外匯交易那樣能夠使銀行迅速蒙受巨額損失的并不多見。主要內(nèi)容一、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)二、我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和差距三、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系四、“加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理通知”:主要內(nèi)容和意圖我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大銀行客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升使銀行受損的可能性增加外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)增加銀行外匯業(yè)務(wù)中還面臨著許多其它種類的風(fēng)險(xiǎn)銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大《資本充足率管理辦法》和《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》要求銀行必須設(shè)立交易賬戶交易賬戶定義商業(yè)銀行從事自營(yíng)而短期持有并旨在日后出售或計(jì)劃從買賣的實(shí)際或預(yù)期價(jià)差、其他價(jià)格及利率變動(dòng)中獲利的金融工具頭寸為執(zhí)行客戶買賣委托及做市而持有的頭寸為規(guī)避交易賬戶其他項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)而持有的頭寸－1996年《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管補(bǔ)充規(guī)定》商業(yè)銀行因交易目的而持有的以外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會(huì)隨著人民幣對(duì)主要外幣匯率的波動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，也會(huì)隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。銀行賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大銀行客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升使銀行受損的可能性增加升值會(huì)導(dǎo)致出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降以及盈利減少，影響企業(yè)的償貸能力，使銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)增加。在本外幣利差較大的情況下，內(nèi)向型企業(yè)傾向于通過(guò)向銀行借用外匯貸款滿足本幣融資需求，貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)較大。東南亞金融危機(jī)案例外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)增加遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開。允許銀行對(duì)客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。不同銀行的定價(jià)機(jī)制和水平存在較大差別，市場(chǎng)效率有待提高。銀行外匯業(yè)務(wù)中還面臨著許多其它種類的風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)區(qū)風(fēng)險(xiǎn)、反洗錢等紐聯(lián)儲(chǔ)專門發(fā)布《外匯操作風(fēng)險(xiǎn)管理》主要內(nèi)容一、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)二、我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和差距三、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系四、“加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理通知”:主要內(nèi)容和意圖我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀和差距過(guò)去的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度、技術(shù)、人員、體系等尚未經(jīng)歷過(guò)彈性匯率的檢驗(yàn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普遍比較淡薄，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制體系有待建立。我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀和差距部分銀行董事會(huì)和高級(jí)管理層監(jiān)控外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有待提高外匯風(fēng)險(xiǎn)的政策和程序有待進(jìn)一步完善，執(zhí)行力度有待加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制能力有待提高外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控有待加強(qiáng)部分銀行董事會(huì)和高級(jí)管理層監(jiān)控外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有待提高不少銀行董事和高級(jí)管理人員缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)知識(shí)和技能。董事會(huì)和高級(jí)管理層不清楚本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)水平和狀況。外匯風(fēng)險(xiǎn)的政策和程序有待進(jìn)一步完善，執(zhí)行力度有待加強(qiáng)大部分銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序沒有達(dá)到專業(yè)化水平。在制度執(zhí)行過(guò)程中存在很多問題。

外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制能力有待提高國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)外同類銀行在外匯風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量上存在較大差距。國(guó)內(nèi)銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、控制能力比風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量更弱，做不到不承擔(dān)未經(jīng)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)。案例：IMF第四條款磋商外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控有待加強(qiáng)

有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和控制部門。內(nèi)部審計(jì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的審計(jì)內(nèi)容不夠全面，沒有合理有效的審計(jì)方法。國(guó)內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)審人員。主要內(nèi)容一、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)二、我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和差距三、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系四、“加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理通知”:主要內(nèi)容和意圖我國(guó)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系有效管理外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行體系穩(wěn)健性和匯率形成機(jī)制改革取得成功非常重要銀行監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該對(duì)銀行逐個(gè)進(jìn)行分析銀行監(jiān)管當(dāng)局不滿足于僅得出“匯率調(diào)整對(duì)銀行業(yè)影響不大”這一類的粗放結(jié)論我國(guó)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)場(chǎng)檢查手冊(cè)》1104非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管報(bào)表關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的通知主要內(nèi)容一、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的挑戰(zhàn)二、我國(guó)商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和差距三、我國(guó)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管體系四、“加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理通知”:主要內(nèi)容和意圖“通知”的主要內(nèi)容和意圖為了有效控制銀行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行業(yè)安全、穩(wěn)健運(yùn)行，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的通知。銀監(jiān)會(huì)成立以來(lái)，首次就外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)布專門的風(fēng)險(xiǎn)提示和指引。“通知”的主要內(nèi)容和意圖抓住人民幣匯率形成機(jī)制改革給外匯風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)的最主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和最容易出現(xiàn)的薄弱環(huán)節(jié)。力求為銀行機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段改進(jìn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理直接提供診斷分析和整改指引。底線是防止產(chǎn)生重大外匯交易損失外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)和理念銀行應(yīng)全面評(píng)估人民幣匯率形成機(jī)制改革與銀行間外匯市場(chǎng)發(fā)展對(duì)外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的可能影響。銀行應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理給予足夠重視。銀行確保外匯業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略與本行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、資本充足水平相適應(yīng)。外匯風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量銀行應(yīng)準(zhǔn)確計(jì)算本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸。銀行應(yīng)積極監(jiān)控和管理銀行貸款客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)。分析：某銀行4月份年報(bào)披露顯示，匯兌凈虧損13.06億元。外匯交易限額管理銀行應(yīng)加強(qiáng)日常交易中對(duì)外匯交易的限額管理。銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)監(jiān)測(cè)外匯風(fēng)險(xiǎn)限額的遵守情況，建立超限額預(yù)警機(jī)制。價(jià)格管理水平和外匯交易報(bào)價(jià)能力

銀行應(yīng)對(duì)客戶及市場(chǎng)交易對(duì)手報(bào)價(jià)的定價(jià)、報(bào)價(jià)機(jī)制，實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，并實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)—銀行—客戶之間價(jià)格的有效銜接。銀行應(yīng)在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和向客戶營(yíng)銷時(shí)合理的進(jìn)行外匯交易報(bào)價(jià)，避免惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。系統(tǒng)建設(shè)做市商銀行應(yīng)加快交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等建設(shè)，及時(shí)更新和改進(jìn)技術(shù)支持體系，將分支行外匯交易敞口實(shí)時(shí)歸集總行，并根據(jù)各行實(shí)際情況盡量集中在總行平盤，不斷提高外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的電子化水平。

外匯交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)詢價(jià)交易的違約風(fēng)險(xiǎn)高于撮合方式。銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的授信管理等手段，有效管理交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，并定期對(duì)交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重估。在授信管理上，商業(yè)銀行應(yīng)把外匯交易涉及的客戶信用風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)法人統(tǒng)一授信管理。

外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)借鑒國(guó)際上的良好實(shí)踐，嚴(yán)格識(shí)別和控制外匯交易中的操作風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)部分銀行有章不循的問題，商業(yè)銀行應(yīng)切實(shí)加強(qiáng)各項(xiàng)規(guī)章制度的執(zhí)行力度，有效控制合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)銀行審計(jì)部門中應(yīng)盡快配備熟悉外匯交易業(yè)務(wù)、能夠?qū)ν鈪R風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的專業(yè)人員。加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部審計(jì)檢查，及時(shí)評(píng)估在外匯風(fēng)險(xiǎn)控制方面的差距，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。外匯衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)從事人民幣兌外幣衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的銀行，要嚴(yán)格按照《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的要求，建立有效的、與所從事的衍生產(chǎn)品交易相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。外匯專業(yè)人才商業(yè)銀行應(yīng)充分運(yùn)用市場(chǎng)化的手段招聘和遴選外匯交易人員和風(fēng)險(xiǎn)管理人員，建立有效合理的激勵(lì)機(jī)制和業(yè)績(jī)考核系統(tǒng)，以適當(dāng)?shù)拇隽糇∪瞬?、吸引人才。相關(guān)的幾個(gè)問題結(jié)構(gòu)性頭寸帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問題風(fēng)險(xiǎn)提示的形式問題與討論謝謝！年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國(guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國(guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過(guò)渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過(guò)組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過(guò)信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來(lái)探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過(guò)改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過(guò)4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來(lái)處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、表外處理、優(yōu)先級(jí)/次級(jí)交易信用增級(jí)模式等資產(chǎn)證券化思路，通過(guò)華融公司向投資者轉(zhuǎn)讓信托項(xiàng)下的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)方式，創(chuàng)造性地吸引社會(huì)資金參與不良資產(chǎn)處置，獲得了加快資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)度，提前收回不良資產(chǎn)處置收入良好效果。某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目項(xiàng)目情況A公司擬承債式收購(gòu)B公司所有的某酒店式公寓項(xiàng)