公司Logo1資本結(jié)構(gòu)案例分析報告

<萬科企業(yè)股份有限公司>公司Logo2資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

提出問題

結(jié)合理論

提出對策

資產(chǎn)負債率

財務(wù)杠桿

綜合資本成本率

盈利能力

公司Logo3背景介紹

房地產(chǎn)行業(yè)：由于市場體制的構(gòu)建，房地產(chǎn)行業(yè)逐漸發(fā)展成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)作為我國負債比率僅次于金融業(yè)的第二大產(chǎn)業(yè)，有很好的研究價值，這也是我們這次選擇萬科的原因之一.就房地產(chǎn)行業(yè)來說，從20世紀(jì)80年代興起，98年由于政策的原因真正的崛起，03年進入白銀時代，08年房地產(chǎn)轉(zhuǎn)淡，10年至12年建設(shè)用地下降，2012年至今房市回暖.

萬科集團，主張“健康豐盛人生”重視工作與生活，截至2009年企業(yè)總資產(chǎn)為1376.1億元，而股本上市用2800萬元增加到1095210萬股，2010年銷售金額為1086.6萬億元，凈利潤72.8億2011年銷售額超過1400億，規(guī)模是全球同行業(yè)首位，企業(yè)股權(quán)融資七次，達到354.3億元，極大改變了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu).

公司Logo4企業(yè)現(xiàn)狀

資本結(jié)構(gòu)的形成

1、短期融資

（1）銀行貸款

（2）應(yīng)付賬款

2、長期融資

（1）兩次上市

（2）兩次配股

3、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和公開增發(fā)

資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

年份

長期借款

應(yīng)付債券

公司價值

2010

2479050.00

582114.0011704815.222011

2097196.00

585040.0014048284.782012

3603610.00

——

15302189.272013

3668310.00

739839.0021968956.32公司Logo5資產(chǎn)負債率分析

萬科2011-2013年資產(chǎn)負債率

公司Logo6

年份

2010年

2011年

2012年

2013年

深圳物業(yè)

69.96%67.68%62.47%53.43%萬科

74.69%77.10%78.32%77.99%平均行業(yè)水平

62.25%59.52%59.77%60.92%同行業(yè)資產(chǎn)負債率對比表

同行業(yè)資產(chǎn)負債率對比圖

公司Logo7

2011年萬科企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

公司Logo8保持合理的資產(chǎn)負債率

（1）明確戰(zhàn)略方向，有效使用資金

（2）培養(yǎng)競爭優(yōu)勢，尋找資金保障

（3）明確負債能力，實現(xiàn)目標(biāo)管理

公司Logo9財務(wù)杠桿分析

財務(wù)杠桿系數(shù)用公式表示為：

財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變化的

百分比/息稅前利潤變化的百分

比實際應(yīng)用中，常用如下公式計

算：

DFL=EBITEBIT-I-PD/（1-T）

2011年

2012年

2013年

基本每股收益

0.881.141.31凈利潤

1159960.621566258.841829754.99財務(wù)費用

50981.3076475.7289171.51資產(chǎn)減值損失

6462.278381.836015.34公允價值變動損益

286.86-871.920所得稅費用

420627.62540759.67599346.14息稅前利潤

19212419284.2325871339196.2130126028668.4公司Logo102012年

2013年

財務(wù)杠桿系數(shù)

0.880.84年份

2011年

2012年

2013年

預(yù)收賬款（萬元）

11110171.8113102397.7515551807.14負債總額（萬元）

22837590.1529666342.0137376590.01預(yù)收賬款占負債總額比例

48.65%44.17%

41.61%

公司Logo11發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)

一、加強對預(yù)收賬款的管理。

二、提高資金利用率。

三、提高財務(wù)杠桿的利用率。

（1）合理控制風(fēng)險：負債比率應(yīng)當(dāng)保持在總資金平均成本攀升的轉(zhuǎn)折點，不能無限地擴展。

（2）合理確定負債：a.負債時機、比率、結(jié)構(gòu)適當(dāng)；

b.降低負債利率。

（3）提高息稅前收益率。

（4）促進盈利能力的穩(wěn)定增長。

（5）建立相關(guān)償債制度:①建立償債基金。

②妥善安排還貸時間。

③分析企業(yè)償債能力。

公司Logo12綜合資本成本率分析

資本種類

資本賬面價值（萬元）

資本比例

個別資本成本率（%）

綜合資本成本率（%）

長期借款

69,307,434,621.12

55.70%4.90%2.73%長期債券

7,398,391,932.47

5.95%5.30%0.32%

普通股

11,014,968,919.00

8.85%10.25%0.91%優(yōu)先股

0000留用利潤

36,706,888,864.08

29.50%14.50%4.28%合計

124,427,684,336.67100%-------8.23%

萬科的綜合資本成本率為8.23%，處在一個適中的位置，可以充分利用財務(wù)杠桿的作用，并且有效降低財務(wù)風(fēng)險。

公司Logo13保持綜合資本成本率適中

通過資金籌集，安排好債務(wù)資本在全部資金中

的比例；

保持企業(yè)資本成本率適中；

充分利用財務(wù)杠桿的作用，降低財務(wù)風(fēng)險。

公司Logo14盈利能力分析

年份

2011年

2012年

2013年

銷售凈利率（%）

16.1615.1913.51營業(yè)收入增長率（%）

41.5443.6531.33凈利潤增長率（%）

31.2235.0316.82營業(yè)利潤率（%）

21.9620.3817.92凈資產(chǎn)收益率（%）

19.8020.8917.35銷售毛利率（%）

39.7836.5631.47公司Logo15同行業(yè)公司凈資產(chǎn)收益率比較分析

公司名稱

總資產(chǎn)規(guī)模（千元）

凈資產(chǎn)規(guī)模（千元）

凈資產(chǎn)收益率

萬科企業(yè)股份有限公司

47920532310543942317.35%保利房地產(chǎn)（集團）股份有限公司

3139400006915320017.16%恒大地產(chǎn)集團有限公司

3481481927934263017.28%中國海外發(fā)展有限公司

29652247011105040020.87%龍湖地產(chǎn)有限公司

1441719703977542022%1.宏觀調(diào)控：限購限貸政策