企業(yè)倫理與會計職業(yè)道德

?什么是公司（企業(yè)）？企業(yè)是一系列契約的集合。當一伙人通過法律途徑以契約的形式把他們的整體單獨確定為一個不同于他們自己的、有著特殊的權利、特權和義務的實體時，公司也就相應產生了。美國傳統(tǒng)辭典公司的關鍵性質是他們能夠動用各種群體的資源，并確立和保持不同于所有這些群體的獨特角色。公司就是一種機制，它的設立是為了讓不同的各方參與人能夠立足于他們的共同利益最大化而貢獻自己的資本、技能和勞動。?股東和經營者之間的代理問題1932年Berle和Means發(fā)表了具有歷史意義的研究成果，指出美國大型公司的所有權和控制權分離的著名論斷。在美國式的“強管理者弱股東”的分散所有權的研究范式下，中小投資者既沒有監(jiān)督公司管理層的動機也沒有監(jiān)控能力，“搭便車”問題非常嚴重，管理者有可能侵害中小投資者的利益。?大股東和小股東之間的代理問題近幾年來，西方財務學家逐漸注意到，基于所有權分散的Berle和Means范式僅僅適用于美國和英國的大型公司，基于所有權集中和家族（國家）控制的LLSV范式才是全球企業(yè)的所有權結構的主導形態(tài)。在股權集中的LLSV范式下，公司最終控制人往往采用一些分離控制權與現(xiàn)金流量權的控制結構，例如金字塔控股結構、交叉持股和多重表決權股票，以便于攫取控制權私利。?定向增發(fā)定向增發(fā)即向特定投資者發(fā)行?！对偃谫Y管理辦法》(征求意見稿)中，關于非公開發(fā)行，規(guī)定發(fā)行對象不得超過１０人，發(fā)行價不得低于停牌前20個交易日收盤價的平均值的90%，發(fā)行股份１２個月內(大股東認購的為３６個月)不得轉讓。?公司治理的一般模式具有代表性的公司治理四種模式美英模式德日模式東南亞模式轉軌經濟模式?我國公司內部治理結構?公司股東大會與控制權市場的作用

“用手投票機制”流于形式—我國上市公司的一人股東會”?獨立董事制度有效嗎

我國獨立董事制度的產生

我國獨立董事的現(xiàn)狀

我國獨立董事制度存在的問題

股權分置改革后的獨立董事制度?股權分置改革后的獨立董事制度獨立董事制度是一元制公司治理框架下的產物獨立董事制度是我國在尚不具備條件下強制推行的制度獨立董事并不一定是為中小股東利益而生?股權分置改革后的獨立董事制度

獨立董事制度在我國流于形式與我國上市公司的股權結構有關我國上市公司的獨特的內部人控制問題股權分置改革后，股權過度集中的現(xiàn)象得以緩解獨立董事制度在新的背景下將會產生新的作用，?上市公司高管薪酬是高了還是低了，股票期權激勵是靈丹妙藥嗎？

我國上市公司高管薪酬的現(xiàn)狀

我國上市公司高管薪酬是高了還是低了？國際知名企業(yè)的高管薪酬

我國上市的員工薪酬狀況

我國上市公司股票期權激勵如何規(guī)范與完善我國上市公司高管薪酬?股權激勵股權激勵是指公司以公司股票或股票期權，對其董事、監(jiān)事、高級管理人員進行的長期性激勵，從而使他們能夠勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務。股權激勵在國外成熟資本市場已有近50年歷史。1950年代美國的“高管持股計劃”把全球帶入股權激勵的浪潮中。

?如何規(guī)范與完善我國上市公司高管薪酬股票期權擴大了管理者對公司的投資，可以在一定程度上優(yōu)化公司的股權結構。又有利于企業(yè)吸引優(yōu)秀的管理精英，同時，對行權期限的附加限制，增加了管理者的離職成本，從而有利于穩(wěn)定管理層。

股票期權給經營者提供了通過正常渠道取得高收入的途徑，這樣就降低了高管人員的“道德風險”和為了防范道德風險而必須支出的成本。

?公司的活力和魅力出資人的有限責任如果你是合伙企業(yè)的合伙人并出資50萬元，你對合伙企業(yè)債務承擔的責任是多大？如果你是一個公司的股東并且也出資50萬元？有限責任對應于有限的控制權。出資人利益的可自由轉讓出資人對企業(yè)的低水平控制需要低風險承擔。法人人格公司生命的持續(xù)性。集約化管理企業(yè)總體方向的決策權歸于董事會，經理則享有企業(yè)日常經營活動的控制權，股東只對企業(yè)面臨的關系企業(yè)生死存亡的重大問題進行決策?！鸫髮W法學院院長羅伯特.克拉克?合伙企業(yè)制度與公司制的倫理探討合伙企業(yè)制度的特點合伙企業(yè)是由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資、合伙經營、共享收益、共擔風險，并對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任的營利性組織。生命有限

相互代理財產共有利益共享責任無限：不論這些債務是由誰造成的，合伙人必須為自己及合伙人的錯誤負責。

?合伙企業(yè)制度與公司制的倫理探討為什么合伙人要承擔無限連帶責任？有限責任公司股東不承擔無限責任是公平的嗎？公司中大股東與小股東的關系股東和經營者的關系（道德風險、逆向選擇）?公司運作中常見的問題企業(yè)的目標是什么？誰應該成為企業(yè)的所有者？誰會導致企業(yè)的失敗？誰應當承擔損失？如何測算公司的績效？社會又該怎樣測算公司的績效？?企業(yè)目標在契約理論之觀點下，企業(yè)并無特定目標，要視契約當事人如何訂立合約。福特汽車會一直產銷車輛嗎？﹙如果其每個當事人都覺得生產牛仔褲比汽車好時﹚企業(yè)可視為一競技場，契約則訂明相關之游戲規(guī)則，各當事人在此互相同意之規(guī)則下，追求自己的利益極大。?企業(yè)的權威應屬于誰？個人的有限理性和交易成本導致了不完備契約的存在“剩余索取權”:未來是不確定的，企業(yè)能夠創(chuàng)造的價值是不確定的，所有利益相關者都獲得固定明確的報酬是不可能的?！笆Ｓ嗫刂茩唷钡拇嬖冢河捎谄跫s是不完備的，當實際狀況出現(xiàn)后，就需要有人出來負責做出沒有約定事項的決策。企業(yè)的“剩余索取權”和“剩余控制權”共同定義了企業(yè)的所有權，總是對應的賦予，盡管“契約的不完備性本身意味著完全的對應是不可能的”。?企業(yè)所有權的理論解釋：股東所有權傳統(tǒng)企業(yè)所有權理論認為企業(yè)的權力來源應當遵循資本所有權的邏輯，提供資本所有者享有剩余索取權和控制權。物質資本“具有專有性、非流動性、稀缺性和信號顯示功能，決定了資本所有權能夠無條件地給其所有者帶來某種控制其他要素所有者的權利，并能夠因此獲得分享組織盈余的權力”。物質資本是唯一人格化的所有權資本，是公司財權的唯一來源?！肮蓶|至上論”成為主流經濟學的理論。?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論企業(yè)契約的利益相關者模型：白云霞，吳聯(lián)生，財經論叢，2005年第5期企業(yè)契約參與者可能獲得一種合同已明確的但不固定的收入，如職工的效益工資，它的報酬取決于企業(yè)所實現(xiàn)的效益，而企業(yè)效益從時間序列的角度來看是不斷變化的，這種報酬既不是固定索取權，也不是剩余索取權，稱之為變動索取權。變動索取權和固定索取權的實現(xiàn)都優(yōu)先于剩余索取權。?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論企業(yè)所有權的安排是在制度環(huán)境、供求關系、資源投入量、資源的信號顯示機制、資源的可抵押性、資產專用性和風險選擇以及組織化程度等八個因素的共同作用下，通過參與者的談判而形成的。由于這八個因素始終處于變動過程之中，因此，企業(yè)所有權安排也是一個動態(tài)的過程，并不是一成不變的。在企業(yè)契約中，不同利益相關者擁有不同的企業(yè)所有權，即擁有不同的索取權和控制權。企業(yè)契約的利益相關者模型：白云霞，吳聯(lián)生，財經論叢，2005年第5期?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論利益相關者治理就是利益相關者憑借其向企業(yè)投入的不同資源參與共同創(chuàng)造的準租金分配的一種制度和機制。利益相關者根據(jù)其提供的資源價值，通過初始契約的簽訂參與企業(yè)剩余分配，即分享剩余索取權。利益相關者通過企業(yè)控制權的獲得參與準租金分配的事后討價還價，即：企業(yè)控制權的分享。王輝，企業(yè)利益相關者治理研究，高等教育出版社，2005年7月P10-11?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論企業(yè)控制權的來源企業(yè)中的權力或控制權的根本來源就是聯(lián)合生產過程中投入的資源，誰掌握了對企業(yè)生存、發(fā)展至關重要的關鍵性資源，誰就應該掌握企業(yè)中的權力或控制權。企業(yè)資源結構決定了企業(yè)的權力結構，企業(yè)資源結構決定了企業(yè)租金的分配，企業(yè)資源結構決定了不同利益相關者在治理中的地位。王輝，企業(yè)利益相關者治理研究，高等教育出版社，2005年7月P10-11?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論現(xiàn)代企業(yè)理論認為，企業(yè)的本質是一系列契約的組合。契約主體：利益相關者（內部、外部）契約的分類：企業(yè)契約與交易契約內部利益相關者之間的契約構成企業(yè)契約，企業(yè)契約規(guī)定了企業(yè)與市場的邊界。企業(yè)契約在企業(yè)內部履行。外部利益相關者與企業(yè)簽定的契約是交易契約，在市場中履行。王竹泉、逄詠梅、馬廣林，利益相關者與企業(yè)價值增值創(chuàng)造與分享，《中國會計研究與教育》，2006年第1期，P59-69

?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論企業(yè)是內部利益相關者達成的契約（組織契約）的集合。企業(yè)的本質是內部企業(yè)利益相關者的一種集體選擇。參與這種集體選擇的利益相關者（企業(yè)契約的締約主體）通過集體選擇確定他們的共同利益，對這種共同利益的追求決定了企業(yè)目標。企業(yè)內部利益相關者決定了企業(yè)的邊界。隨著企業(yè)內部利益相關者的變化，企業(yè)的邊界也在不斷地進行調整。王竹泉、逄詠梅、馬廣林，利益相關者與企業(yè)價值增值創(chuàng)造與分享，《中國會計研究與教育》，2006年第1期，P59-69

?企業(yè)所有權的理論解釋：利益相關者理論內部利益相關者不同，企業(yè)的所有權結構也就不同。在不同的企業(yè)中，企業(yè)內部和企業(yè)外部利益相關者的構成可能極不相同。傳統(tǒng)企業(yè)的內部利益相關者及其所有權現(xiàn)代企業(yè)的內部利益相關者及其所有權為什么會形成不同的所有權結構？王竹泉、逄詠梅、馬廣林，利益相關者與企業(yè)價值增值創(chuàng)造與分享，《中國會計研究與教育》，2006年第1期，P59-69

?企業(yè)所有權分配過程

1.利益相關者都有權分享企業(yè)的剩余不同的只是分享比例存在差異

分享主體：股東、債權人、管理者、職工、政府

2.所有權在利益相關者之間進行轉讓風險偏好不同的利益相關者就自己占有的剩余索取權進行轉讓剩余控制權跟著剩余索取權走從而實現(xiàn)兩權的對應所有權在利益相關者之間實現(xiàn)轉移是企業(yè)風險配置的過程企業(yè)所有權研究的切入點－集體選擇理論?企業(yè)所有權研究的切入點－集體選擇理論企業(yè)所有權放入集體選擇分析框架

集體選擇過程一：彼此的剩余分享的比例集體選擇過程二：轉讓價格兩個過程相互影響、相互作用?集體選擇過程一：剩余分享比例確定

影響因素：

A:利益相關者個體偏好

B:利益相關者相對影響力a.資源影響力b.集合力

C:集體選擇制度

?資源影響力三個緯度：貢獻度、不可替代度及稀缺度來考查資源的重要性程度集體選擇過程一：剩余分享比例確定?集體選擇過程一：剩余分享比例確定各個利益相關者資源影響力分析（1）股東：財務資本（2）債權人：資金的使用權（3）管理者：隱形知識（4）職工：普通勞動（5）政府：公共環(huán)境資本和權力?群體集合力單個個體和一個群體的博弈顯然是不利的非人力資本所有者的集合力優(yōu)勢來源于：

第一：非人力資本所有者：股東和債權人，同類利益相關者內部保持偏好一致。第二：就博弈所獲得的成果非人力資本所有者之間有明確的分享標準。集體選擇過程一：剩余分享比例確定?集體選擇過程二：轉移價格所有權轉讓的原因影響所有權轉讓價格的因素?集體選擇過程二：轉移價格企業(yè)所有權發(fā)生轉讓的原因分析當不同的利益相關者有不同的p值估計的情況下也會發(fā)生所有權轉讓。

?集體選擇過程二：轉移價格轉讓所有權的一方為人力資本所有者

由于人力資本所有者的特征使交易價格范圍縮小為：

轉讓使雙方都獲利，但具體成交在哪個點由利益相關者之間的談判力決定。

?集體選擇過程二：轉移價格轉移價格討價還價的能力分析1.風險承受能力

剛性的約束使出讓方處于弱勢2.集合力

出讓方處于弱勢?結論?公司的責任如何懲制公司犯罪？股東的責任公司的責任董事的責任?如何激勵高管為股東創(chuàng)造財富經營者獲得獎勵時，股東財富是否增加了？如何激勵經營者為股東創(chuàng)造價值？如何科學地評價經營者的業(yè)績？?傳統(tǒng)業(yè)績評價指標反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力了嗎？收入能否反映企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力？世界500強按收入額排名。通用汽車公司（GM）在2002年以前總是被排在《財富》500強的第一名。但同樣還是通用汽車公司，在《財富》雜志以公司創(chuàng)造價值的能力排行榜上卻被列在最后一名。收入指標沒有考慮資本的投入，缺乏效率觀念?通用汽車與可口可樂對比1996年，通用汽車的市值是1355億美元，可口可樂的市值是1345億美元，大體相當。但是可口可樂所占用的資本只有104億美元，而通用汽車占用的資本卻高達1879億美元！股東投入到通用汽車公司的1879

億美元在市場上卻只值1355億美元，減值524億美元。而投入到可口可樂公司的104億美元在市場上值1345

億美元，增值1241億美元。如果可以選擇選擇，您更愿意做哪家公司的股東？?傳統(tǒng)業(yè)績評價指標反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力了嗎？利潤指標和投資收益率指標行嗎？利潤忽視了權益資本的成本，不能反映企業(yè)的真實盈利狀況。投資收益率只說明了收益水平的高低，也沒有考慮資本的成本。同樣是15％的投資收益率對于一個資本成本是10％和一個資本成本是20％的投資者來說意義是不一樣的。?中國上市公司的狀況2002年，1214家中國上市公司平均主營業(yè)務收入為15.36億元，比2001年平均增長15%。平均實現(xiàn)凈利潤6428萬元，比2001年平均增長近10%。上市公司為股東創(chuàng)造價值了嗎？僅僅通過收入和利潤的增長還不能說明問題。?EVA：公司治理的新標準經濟增加值（EVA）思騰思特公司（Stewart）推出的杰作基本理念

-資本獲得的收益至少要超過資本的成本。計算公式EVA=經營凈利潤—全部資本成本=經營凈利潤—資本總額（含債務性和權益性資本）*加權平均資本成本率=（投資報酬率–資本成本率）資本總額?2002年2001年股票名稱及代碼EVA(億元)股票名稱及代碼EVA(億元)寶鋼股份（600019）24.37華能國際（600011）13.7815.33中國石化（600028）10.85TCL通訊（000542）7.80粵電力A（000539）9.03-7.54深康佳A（000016）-8.48-8.30科龍電器（000921）-13.69ST吉化（000618）-10.56吉林化工（000618）-16.75中國上市公司財富創(chuàng)造與財富毀滅排行榜

華能國際（600011）四川長虹（600839）ST夏利（000618）?

Enron破產前5年的主要指標單位：百萬元19961997199819992000凈利潤584105703893979每股收益1.080.161.011.11.12每股股利0.430.460.480.50.5總資產1613722552293503338165503經營活動現(xiàn)金流量742276187322283010EVA-197-57-601-261-317?以EVA為核心的業(yè)績評價項目凈利潤為正凈利潤為負EVA為正EVA為負企業(yè)數(shù)量1562749134累計凈利潤或累計EVA1456億元-54億元856億元-789億元183家中央企業(yè)2003年創(chuàng)值情況?管理哲學大師的觀點“除非你已賺取資本成本的部分，否則沒有利潤可言。阿爾弗里德·馬歇爾在1896年就闡述過這個觀念，我在1953年和1973年也說過?，F(xiàn)在感謝上帝，經濟增加值EVA系統(tǒng)化了這一觀念?！薄癊VA的基礎是我們長期以來一直熟知的，我們稱之為利潤的東西，也就是說企業(yè)為股東剩下的金錢。EVA不是指全部利潤。只要一家公司的利潤低于資金成本，公司就是處于虧損狀態(tài)?！?/p>

——著名的管理科學先驅彼得·德魯克（PeterDrucker）?企業(yè)家的看法“我們非常高興能夠成為第一批采用EVA的公司。給我們的人們一個有用的工具，以便更好的管理每一個經營單位的業(yè)務；EVA也給了我們一個可靠的原則，指導人們每天的行為?！?/p>

——可口可樂公司前任CEO羅伯特·郭思達（RobertoCoizueta）?EVA創(chuàng)始人的主張“EVA可以讓管理人富有，但條件是他們得使股東更加富有?！薄简v思特公司（SternStewart&Company)高級合伙人貝內特·斯圖爾特（BennettStewart）

?EVA的實質強化資金成本意識。世上沒有“免費的午餐”(Nofreelunch）實際上，EVA理念的始祖是剩余收益（ResidualIncome）或經濟利潤（EconomicProfit），并不是新觀念。EVA是一種基于會計系統(tǒng)的公司業(yè)績評估體系。

?EVA的計算公式

凈銷售收入減：經營費用經營利潤(或息稅前利潤，即EBIT)減：稅金稅后凈經營利潤(NOPAT)減：資本費用(資本投入×資本成本)經濟增加值（EVA）?EVA的具體計算在實務中EVA計算要相對復雜一些在計算經營凈利潤時需要對某些會計報表項目進行調整，以消除會計準則對企業(yè)真實情況的扭曲。資本總額是指所有投資者投入公司經營的全部資金的帳面價值，包括債務資本和權益資本。其中債務資本僅指計息債務，不包括應付帳款、應付工資、應交稅金、其他應付款等商業(yè)信用。資本總額可以理解為營運資金與長期資產的總和，或公司的全部資產減去商業(yè)信用后的凈值。資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數(shù)據(jù)。?如何創(chuàng)造價值：EVA的解釋EVA=經營凈利潤—全部資本成本=經營凈利潤—資本總額（含債務性和權益性資本）*加權平均資本成本率在資本總額和資本成本一定的情況下，增加經營凈利潤增加收入降低成本費用用更少的資本總額實現(xiàn)同樣的經營凈利潤，提高資本利用效率充分利用商業(yè)信用，減少營運資金投入加快營運資金周轉提高固定資產等長期資產利用效率降低資本成本，優(yōu)化資本結構?EVA的相對值EVA衡量價值的絕對值，而EVA率則衡量創(chuàng)造價值的效率；EVArate=EVA/資本總額=資本回報率—資本成本率經營凈利潤=———————————資本成本率

資本總額

銷售收入息稅前利潤資產總額經營凈利潤=——————-×——————×——————×———————資本成本率

資產總額銷售收入資本總額息稅前利潤業(yè)務經理的責任財務經理的責任資金運用成本控制商業(yè)信用資金結構與稅收籌劃資金成本?EVA與薪酬激勵傳統(tǒng)獎勵計劃

獎金

無回報的業(yè)績免于處罰的業(yè)績

下限上限凈收益預算或目標利潤目標獎金?傳統(tǒng)獎勵計劃的缺陷與薪酬掛鉤的主要考核指標是利潤額，忽視了不同部門占用投資的差異。封頂和保底：激勵作用有限度。當超過封頂?shù)臉I(yè)績時，激勵作用消失當?shù)陀诿饬P業(yè)績時，股東承擔了懲罰每年需要談判確定預算指標，談判過程中由于信息不對稱導致經營層“打埋伏”。?傳統(tǒng)獎勵計劃與盈余管理當利用實際盈余低于下限時，經理們會采取巨額沖銷，目的是增加預期的未來收益。當實際盈余超過下限但未達到上限時，經理們會盡可能把未來的收益提前到本期，使本期盈余達到上限，從而提高報酬的現(xiàn)值。如果實際盈余盈余上限時，經理們會把超過上限的收益遞延確認，以避免永久性喪失這部分收益獲得報酬的機會。?現(xiàn)代EVA紅利計劃首先，根據(jù)同行業(yè)的平均紅利水平確定本公司的目標紅利，作為固定激勵的部分。（該部分主要考慮競爭性薪酬水平，需考慮挽留成本和風險）其次，計算紅利總額。紅利總額=目標紅利+M×ΔEVA其中，M：激勵度%；ΔEVA=本期實際EVA-預期EVA激勵度M是固定的，使管理人員對現(xiàn)期、遠期紅利的權衡與股東保持一致。最后，紅利總額可以不全部支付給管理者，而是部分存入紅利銀行。（通過紅利銀行來延期支付薪酬，約束那些想離開公司并通過損害遠期EVA以達到現(xiàn)期EVA最大化）?現(xiàn)代EVA紅利計劃?EVA在激勵機制中的應用—寶鋼股份2001年起應用當年紅利總額=目標紅利+M×ΔEVA其中，M：激勵度%；ΔEVA=本年實際EVA-預期EVA

實發(fā)獎金=目標紅利+1/3x（年末紅利銀行余額—目標紅利）其中：年末紅利銀行余額=年初紅利銀行余額+當年紅利總額例：目標紅利為10萬元，M為5%，預期EVA為800萬元，ΔEVA為80萬元，上期末紅利銀行余額為5萬元。紅利總額=目標紅利+M×ΔEVA=10+5%×80=14萬元實發(fā)獎金=目標紅利+1/3x（年末紅利銀行余額—目標紅利）=10+1/3（5+14-10）=13萬元本年末紅利銀行余額為6萬元?EVA在激勵機制中的應用—寶鋼股份如果上例中，目標紅利為10萬元，M為5%，預期EVA為800萬元，ΔEVA為-80萬元，上期末紅利銀行余額仍為5萬元。紅利總額=目標紅利+M×ΔEVA=10-5%×80=6萬元實發(fā)獎金=目標紅利+1/3x（年末紅利銀行余額—目標紅利）=10+1/3（5+6-10）=10﹒33萬元本年末紅利銀行余額為0﹒67萬元?EVA紅利計劃的優(yōu)越性突出體現(xiàn)了為股東創(chuàng)造最大價值的理念激勵—約束兼容經營者利益最大化與創(chuàng)造股東財富最大化相統(tǒng)一經營者與股東不僅共享收益，而且能主動共擔風險。若出現(xiàn)當期經營業(yè)績不理想而使EVA為負值時，經營者就必須犧牲其前期的紅利累積余額來彌補一部分股東損失。EVA可在一定程度上防范經營者盈余操作行為提前確認的收益在轉化為下期的所有者權益后必須計算資本成本，因而利潤提前確認所帶來的貨幣的時間價值被未來期間EVA中所征收的資本成本費用所抵扣。EVA紅利銀行當期支付與延期支付相結合的辦法，可以有效避免即期支付引發(fā)的經營者行為短期化傾向。?應用EVA的成效思騰思特公司對EVA應用超過5年的66家客戶企業(yè)進行了調查，并對每個EVA企業(yè)選取了一個規(guī)模相似的同行業(yè)非EVA企業(yè)。EVA企業(yè)在5年內比同業(yè)競爭者多創(chuàng)造了49%的股票市值財富。激勵薪酬機制對企業(yè)的財富創(chuàng)造至關重要。應用EVA但未將其納入薪酬體系的10家企業(yè)只比同業(yè)競爭者多創(chuàng)造了1%的股票市值；應用EVA激勵計劃的31家企業(yè)比同業(yè)競爭者股票市場表現(xiàn)高出84%。25家應用修正EVA激勵機制的企業(yè)創(chuàng)造了33%的超額回報。?EVA在我國的發(fā)展前景EVA和它所倡導資本成本和價值管理的理念，在我國擁有廣泛的發(fā)展空間；對于財務控股型集團，或以并購為主要增長手段的企業(yè)，EVA可以較好地應用于內部治理，例如將EVA引入年度資本預算，可以對子公司盲目“掙資”有所抑制；對于資本密集型企業(yè)，把EVA用于資本性支出的管理中，促使資本利用的審慎性---此謂“資本紀律”；加強“資產負債表”的管理。對國有企業(yè)的特殊意義?按商業(yè)原則合組公司經營跨境基建

我們認為，以商業(yè)原則，以入股方式組成公司，經營珠三角或跨境的基建發(fā)展項目，是既有效率而又可避開各種繁文縟節(jié)的可行方法，其優(yōu)點如下?；椖繉凫顿Y本投資，大部分都可以按商業(yè)原則計算成本、回報和風險，如果以這些原則作為商討基礎，中方和港方都可以避開各種政治問題，在商言商探討合作的可行性，雙方既有明確目標，也有清晰的談判標準，比起空泛地討論協(xié)調要有效益得多。按商業(yè)原則合組公司經營跨境基建正如上述，基建是一個地區(qū)能否向前發(fā)展的關鍵，涉及龐大利益；說到底，珠三角地區(qū)和香港合作，不能純粹談原則，更重要的是雙方怎樣才能均沾利益，達到雙贏目