厘清監(jiān)管邊界暢通券商創(chuàng)新通道吳曉靈清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任委員2014年證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)北京2014年5月16日目錄

CONTENTS一、中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的失衡和金融的過(guò)度管制限制了

中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的釋放二、厘清監(jiān)管邊界，用區(qū)別監(jiān)管構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)三、擴(kuò)展證券定義，給金融創(chuàng)新留下充分空間，給打

擊非法活動(dòng)奠定法律基礎(chǔ)四、在非公開(kāi)市場(chǎng)精耕細(xì)作應(yīng)是券商創(chuàng)新的著力點(diǎn)2一、中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的失衡和金融的過(guò)度管制

限制了中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的釋放4一她、瞧中麻國(guó)腳金疾融文結(jié)抱構(gòu)回的尿失規(guī)衡怎和族金兩融尖的附過(guò)筒度弟管千制事限乓制勵(lì)了賽中嗽國(guó)梨經(jīng)澆濟(jì)婆活傳力叨的智釋哈放中禍國(guó)迎是墻一娘個(gè)春發(fā)姐展議中贏國(guó)團(tuán)家攜，句在幣工隆業(yè)筋化包、窩信塘息夸化墾、們城俱鎮(zhèn)障化赤和豆農(nóng)扶業(yè)鑄現(xiàn)季代燃化機(jī)過(guò)尿程示中喂，叫中排國(guó)當(dāng)還件有蹲巨躬大度的溫發(fā)沙展芹空捷間享；中鼠國(guó)惹有任世販界渡上晃較輔高伶的克儲(chǔ)剃蓄伍率觀(guān)，帽有鉤更旦多蜻投豎資躬可否能封，畏也臣有腥提助高森消核費(fèi)滑率間的暈基估礎(chǔ)徑。5中群國(guó)啄有默太遞多盲的懂錢(qián)勻在臉尋帶求邁投相資考，軋互局聯(lián)鈔網(wǎng)波金戒融猛熱嶄、雄理喬財(cái)璃產(chǎn)持品隙熱澡就漆是濱證腦明爐；娛中執(zhí)國(guó)鬧有可太怎多扒企挑業(yè)礦需夫要抬錢(qián)雁去叢投陡資糠，匆融驕資董難冤、盈融提資寧貴戚是放他涂們絨找己不瓣到腸錢(qián)權(quán)的調(diào)真樹(shù)實(shí)扔寫(xiě)該照拌；破懸解徹貨棍幣星多汗與廳融列資返難并宜存的妄有繡效要方洗法滑是岡打和通案直訂接鞭融上資械的居渠婚道構(gòu)。一棍、《中括國(guó)甲金墳融意政陸策敲報(bào)贏告》宗答旨平與義特宮點(diǎn)一斤、貧中戶(hù)國(guó)被金蟲(chóng)融毀結(jié)名構(gòu)既的鬧失鵲衡宇和跪金咬融孩的塔過(guò)總度顆管電制桿限釀制革了陽(yáng)中憲國(guó)預(yù)經(jīng)肅濟(jì)茶活笨力耳的碎釋顆放二厘、暢厘派清草監(jiān)趴管切邊證界注，介用申區(qū)查別盈監(jiān)吳管剩構(gòu)對(duì)建多涉層分次運(yùn)資蛇本畝市餐場(chǎng)71洞.恰引慢入近監(jiān)躲管祖的德目絮的眉是崗保茅護(hù)糧大源多筐數(shù)肚小身投聚資婚人鼓，也因殃為率他死們董風(fēng)球險(xiǎn)穗承裝受糧能頑力份低顏而豎又系存芽在艘從昌眾丈和花搭張便削車(chē)材的劉心羅理悅；把鬧證寇券自發(fā)廉行薯、貨轉(zhuǎn)求讓怨、銅交賤易擾按饒公喉開(kāi)撒與精非仇公嘉開(kāi)宜進(jìn)鍬行咽劃仁分張，聲實(shí)訴行卸有銜區(qū)假別笛的名監(jiān)濤管能，黎給話(huà)非風(fēng)公允開(kāi)留發(fā)息行店與淚非汁公帶開(kāi)岡交鼠易及、駱轉(zhuǎn)忘讓賴(lài)以筍更擾多沿的邊自逮由歷能帖釋哨放包市剃場(chǎng)碑活油力吩；一賓、《中鴨國(guó)斯金蜜融名政獵策悉報(bào)登告》宗痰旨童與求特沒(méi)點(diǎn)二浙、襯厘長(zhǎng)清獸監(jiān)生管哄邊慶界安，汽用戚區(qū)降別暖監(jiān)蜜管撿構(gòu)糧建多沈?qū)雍甏尉匈Y鋒本典市丑場(chǎng)82缺.伍將盈投削資冠人珍按殘風(fēng)販險(xiǎn)睡識(shí)拿別妖和詳承師受壤能薄力習(xí)劃延分腳能丸更繭好絹地虎發(fā)行揮字市裙場(chǎng)倡配飾置李資聽(tīng)源須的條作皂用寫(xiě)。一論、《中輔國(guó)驕金鞠融李政囑策陜報(bào)兼告》宗泊旨芝與次特劈燕點(diǎn)二撿、斥厘絮清和監(jiān)棄管釋邊捆界逐，音用捆區(qū)古別廟監(jiān)嚇管塊構(gòu)支建鏈多弟層魯次港資男本預(yù)市照?qǐng)鰧?zhuān)大業(yè)叨投戴資聞?wù)咂瘴渫▊€(gè)投捷資撓者投錦資蘿者合屑格書(shū)投寒資去人小圍額寶投愈資蛙人不途做久投倆資萌限筆制有腥適筑度嫂限乞制有鉤限腫制93考.怎將巴監(jiān)殊管最資敵源淚集銀中剖在禿面銷(xiāo)向獄普轉(zhuǎn)通窯投估資雄者差的稠公拴開(kāi)禽發(fā)舊行腫和居公功開(kāi)倚交杏易蠟上公艷開(kāi)據(jù)發(fā)象行扛是錦指仿面猶向奴超啄過(guò)育2刺0永0矩人殖普塊通逐投怖資朵人耍的匆證芝券抵發(fā)扮行懶；吳特雅殊蝕產(chǎn)是品芝會(huì)厘將俯2隙0萌0孔人澆限測(cè)制盾在誤合莖格最投爽資金人買(mǎi)之駁間國(guó)；公煌開(kāi)府交影易灑是禁指裝面乏向洞所先有礎(chǔ)投源資腳人竭的俘連寧續(xù)掃報(bào)艷價(jià)動(dòng)的罩自惹動(dòng)鍬撮旬合覺(jué)交晝易得，聽(tīng)交息易卻雙懂方脂不林知收?qǐng)?bào)桌價(jià)帝對(duì)保手虎和血成質(zhì)交替時(shí)傘的岔對(duì)論手虹；一逮、《中虜國(guó)形金縱融沒(méi)政舊策霉報(bào)鋼告》宗歡旨深與末特議點(diǎn)二章、招厘漢清舌監(jiān)貴管仙邊渠界碌，絕用少區(qū)晶別羽監(jiān)董管書(shū)構(gòu)甩建下多勒層嘆次苦資腥本所市災(zāi)場(chǎng)1較0公蠶開(kāi)仿發(fā)溜行把和詠公誼開(kāi)損交塵易邊也支可機(jī)稱(chēng)芬為幟公碗開(kāi)但市匪場(chǎng)型，渴監(jiān)鎮(zhèn)管洗核零心鳳是掘嚴(yán)贏格派的遣信治息膽披洞露忙標(biāo)問(wèn)準(zhǔn)互，秧并裂實(shí)沿行蝕注菊冊(cè)縫制箱管枝理鏟。一綠、《中鼠國(guó)甩金誓融榨政鋒策役報(bào)巨告》宗振旨睜與樂(lè)特紗點(diǎn)二蹄、碧厘康清喬監(jiān)冊(cè)管午邊睛界易，京用絮區(qū)測(cè)別點(diǎn)監(jiān)司管陶構(gòu)增建噸多叛層肯次它資肌本偏市攪場(chǎng)1卸14縮慧.磁放有開(kāi)牢非跨公玻開(kāi)撐發(fā)喜行揉和覆非攻公患開(kāi)冷轉(zhuǎn)秒讓臭、剖交澇易轉(zhuǎn)，貌給再市箏場(chǎng)煉以等自束律抓管蓬理扁的師空盒間非絕公廳開(kāi)軌交讀易鉤的刃特僑征汽不霞是柿競(jìng)幸價(jià)動(dòng)對(duì)啄手頭的夏多振少障和首成撇交描對(duì)貞手目的恐多指少敞，導(dǎo)而丑是尖交咸易唇發(fā)睬起銀人紀(jì)知末道想競(jìng)奸價(jià)煉的旅對(duì)屢手笑和四競(jìng)尾價(jià)歲成饅功駁時(shí)夸的躲對(duì)表手亮；非場(chǎng)公沒(méi)開(kāi)粱發(fā)鍋行堆和濁非撲公姻開(kāi)帽轉(zhuǎn)絨讓找、穗交投易鉛是械面餐對(duì)戲小路眾游投鉤資藍(lán)人旁和戒專(zhuān)秒業(yè)權(quán)投涼資剪人物的劉行即為封。2除0訊0緞個(gè)標(biāo)以徒內(nèi)饞普究通劑投中資救人鮮+膊專(zhuān)絞業(yè)紀(jì)投促資速人或拌2養(yǎng)0翻0乎個(gè)帖以關(guān)內(nèi)植合豈格響投動(dòng)資慌人災(zāi)+奶專(zhuān)磨業(yè)國(guó)投須資甜人一含、《中義國(guó)椅金勻融裙政邀策量報(bào)壯告》宗嘗旨偏與撤特?zé)c(diǎn)二泡、桐厘冤清銅監(jiān)里管汪邊核界濤，活用善區(qū)班別忠監(jiān)揭管抬構(gòu)蘋(píng)建鞋多媽層憑次私資粥本迷市鋼場(chǎng)1校2非瞧公杜開(kāi)棍發(fā)未行吊和集非峽公總開(kāi)聰轉(zhuǎn)情讓竭、恢交遙易宣可副稱(chēng)育為勉非好公糊開(kāi)墻市盆場(chǎng)建，乓其糖監(jiān)散管李核線(xiàn)心隊(duì)是茄守徐住聾非紫公尚開(kāi)衛(wèi)的慚邊尚界蛙，勿這初個(gè)云市泉場(chǎng)郊中薪的孫信吩息艇披寫(xiě)露點(diǎn)標(biāo)鉆準(zhǔn)含和法投翼資廈人孩標(biāo)湖準(zhǔn)匪由卡市賭場(chǎng)泛管境理魚(yú)者限通陽(yáng)過(guò)招章丹程吐約池定盟。一仿、《中鑄國(guó)摩金帳融恢政左策盡報(bào)扔告》宗豆旨冠與灘特繡點(diǎn)二比、勸厘臟清搏監(jiān)閱管淘邊概界品，話(huà)用匙區(qū)末別規(guī)監(jiān)杯管累構(gòu)丘建糟多前層阻次首資宋本周市贊場(chǎng)1懇35縫.組在競(jìng)法潤(rùn)律銀的猜框崗架軍下亞，沾以念信澇息臨披須露乖標(biāo)孕準(zhǔn)沾和虹投里資嘆者牽參淘與杠標(biāo)早準(zhǔn)逗為酸經(jīng)訊緯耐線(xiàn)律，所構(gòu)戶(hù)建纏不府同恥層部次種的匹資稠本礦市踩場(chǎng)非岸公鄉(xiāng)豐開(kāi)題市孕場(chǎng)品應(yīng)良以炮專(zhuān)牌業(yè)墾投槍資祥人撲為羊主懇，輪或迫者紡說(shuō)攔，茅是倆一祖?zhèn)€結(jié)機(jī)賊構(gòu)銳投懼資壟人蹦為交主奴的占市襲場(chǎng)澆；普腿通占投染資賽人悼更漫適窗合薪從燙事屬公頭募略和相私約募濁的調(diào)基匯金鈴?fù)妒鲑Y讀（安包幣括偉股憐權(quán)串投灶資形）利皆用麻互屬聯(lián)塘網(wǎng)歐技馬術(shù)謎也御可曉以鞏設(shè)區(qū)立量一揮定珍額登度率內(nèi)鳴的沙普搏通丟小循額撓投辦資艇人紙之董間尿的受小幅眾釣市材場(chǎng)一貼、《中陸國(guó)菌金形融含政欄策求報(bào)請(qǐng)告》宗井旨掏與漸特菠點(diǎn)二鍬、伴厘郊清鳳監(jiān)衛(wèi)管唉邊稼界歷，凡用度區(qū)臟別湯監(jiān)煌管潛構(gòu)或建們多窗層串次裁資缸本額市專(zhuān)場(chǎng)1棍4公字開(kāi)座市鍵場(chǎng)炮內(nèi)曠可菜以眼有附不津同悔特沿色歡的檢版攔塊迎；非龜公溪開(kāi)當(dāng)市笑場(chǎng)印可鋤以醉有垂不尖同賀特才色錫的哲市胖場(chǎng)碌，桐不取同羅區(qū)掉域奔的紐奉市康場(chǎng)資；企雙業(yè)棵可泊以罩選濟(jì)擇住不盤(pán)同景的校市穴場(chǎng)位掛具牌輝，捎但岔要端遵拾守?cái)⒉粯蛲浭卸瓐?chǎng)赤的瓣規(guī)烤則蜓。一屬、《中駕國(guó)料金拐融凈政那策牛報(bào)繪告》宗葡旨雜與嫌特符點(diǎn)二彈、慶厘尋清往監(jiān)祝管毒邊姥界豎，蜜用蒸區(qū)鞋別弱監(jiān)音管喉構(gòu)谷建栽多任層傾次云資臣本褲市盜場(chǎng)1滔5一史、《中矩國(guó)梢金異融背政根策鵲報(bào)稅告》宗坊旨藏與撫特賓點(diǎn)二稻、像厘受清談監(jiān)找管吼邊賊界志，須用薦區(qū)話(huà)別罰監(jiān)遼管乎構(gòu)折建睜多纖層串次晌資遞本年市京場(chǎng)美肝國(guó)據(jù)不脹同鎖市濾場(chǎng)報(bào)公匪司氧掛揚(yáng)牌翻的純要卡件股扒東魯權(quán)蘿益臣或撐公律司塵有叨形斯資貼產(chǎn)若凈雪值稅片前催盈趁利社賄會(huì)國(guó)公戶(hù)眾乘擁孩有恰的巡壽公束司鬧股限票晴股歇數(shù)擁勺有霞1潛0羞0輝股漢以正上槐股絕票兵的鉛投竟資俯者召人識(shí)數(shù)股城票猴市杜值每巨股亭買(mǎi)本價(jià)做蟲(chóng)市辣商酬個(gè)芝數(shù)公詢(xún)司植治緞理罰要友求1止66弓.走不跌同狡層菊次竿的糊資讀本先市敏場(chǎng)幼在穩(wěn)信端息壯披灣露著的緣瑞內(nèi)章容鉤上涂可蹄以肚有柔所也不艷同糠，錢(qián)但廁在袍打累擊謀虛膠假宮信旋息男、陜價(jià)求格復(fù)操贏縱蛙、克內(nèi)謠幕鉗交夫易姐上貫都送應(yīng)害有偷共寫(xiě)同帖的槍監(jiān)武管吊理身念漸。一持、《中舒國(guó)判金侮融雖政燭策只報(bào)邪告》宗蝕旨揪與孔特賊點(diǎn)二鴿、基厘類(lèi)清惕監(jiān)犁管蝦邊規(guī)界徑，億用翻區(qū)情別旦監(jiān)性管喉構(gòu)塊建愚多線(xiàn)層膛次路資支本濁市摧場(chǎng)1鏡7公賀開(kāi)紡市臂場(chǎng)奴必兆須株嚴(yán)閑格妨的債注蹄冊(cè)依制日；非地公基開(kāi)蒜市氣場(chǎng)吼可種以購(gòu)有鞠適介當(dāng)胞的只簡(jiǎn)姓化徹；不算同帥要德求科的沃共跡同爆點(diǎn)盜是尿信族息澆的座真然實(shí)艘。一亞、《中搖國(guó)禽金扎融籮政薄策鍵報(bào)癥告》宗貿(mào)旨筒與濟(jì)特云點(diǎn)二下、炒厘律清仁監(jiān)介管妖邊慨界洽，符用腔區(qū)符別倡監(jiān)鍵管魄構(gòu)碌建掃多走層宜次伏資非本透市還場(chǎng)三叢、戀擴(kuò)慎展水證至券展定款義獵，腎給池金銳融趙創(chuàng)懼新俊留蔑下廢充槍分決空國(guó)間無(wú)，判給賺打挺擊撐非料法浴活芝動(dòng)捉奠需定育法撫律乏基賓礎(chǔ)1燥9讓蹄所盞有踏的筋財(cái)驢產(chǎn)撞和倉(cāng)權(quán)解益缺證糧券牢化往，承才蠢能罵帶姐來(lái)樣流構(gòu)動(dòng)張性孫，代才松有調(diào)利程于揉財(cái)沾富侍的時(shí)增慰長(zhǎng)李；內(nèi)蹦涵僑式逢的卻證爭(zhēng)券店定差義則有季利篩于濱為仗各畝類(lèi)類(lèi)金拴融著創(chuàng)祝新舌提定供軋法能律刑依準(zhǔn)據(jù)記；成有泡利毀于元面辛對(duì)果形逝式身變督幻倉(cāng)莫評(píng)測(cè)蝴的另集晃資摘活仰動(dòng)高做悉出剩法院律落的眉判臭斷候；證飼券周定圣義敵的失擴(kuò)學(xué)展我能榆帶悠來(lái)振多涂層陰次俊的辯金旱融目產(chǎn)銷(xiāo)品營(yíng)。三睜、《中利國(guó)掏金覺(jué)融撿政騙策蠶報(bào)浩告2欄0鵝1肺4翠》三填、妙擴(kuò)柿展簽證桂券污定粥義同，見(jiàn)給雅金掏融果創(chuàng)隱新晉留計(jì)下泛充夢(mèng)分旁空關(guān)間零，粒給頃打敵擊偉非鋸法杠活鬧動(dòng)豎奠紛定恐法燭律寧基帥礎(chǔ)。四蠶、巴在臥非斬公劫開(kāi)錦市脈場(chǎng)之精藍(lán)耕芹細(xì)販作川應(yīng)殃是美券寒商價(jià)創(chuàng)僵新聾的巨著練力方點(diǎn)2呆11隙.叉非竟公發(fā)開(kāi)執(zhí)市胃場(chǎng)殘是博資易本確市側(cè)場(chǎng)睬的保塔井基敗，逮是抱直結(jié)接粱服糞務(wù)窗于擠企熊業(yè)銳成舟長(zhǎng)尊的臣沃達(dá)土的，喚沒(méi)燃有步塔笨基美就扣沒(méi)淋有食高恩質(zhì)文量律的藝公資開(kāi)忠集梨中唉交著易患的事公鹿司權(quán)：?jiǎn)崞筱晿I(yè)滅的占創(chuàng)岔業(yè)炎融軋資管和播并宋購(gòu)斬重苗組店；三哈、《中許國(guó)鄭金然融鼓政米策逐報(bào)黨告2組0喬1遼4濕》四揚(yáng)、堡在錘非喬公瓶開(kāi)腎市擺場(chǎng)爭(zhēng)精熟耕束細(xì)鮮作釣應(yīng)印是刑券合商祥創(chuàng)換新的窯著致力該點(diǎn)2均22宗.脾非謹(jǐn)公宿開(kāi)發(fā)市勸場(chǎng)兔可狀以橋?yàn)榇I垮資需者特創(chuàng)漫設(shè)今多利種花形珍式告的遵融剃資素工彩具迷，垮包扁括測(cè)債誤權(quán)秒融棟資然、憐股調(diào)權(quán)邪融餃資息、玩集未合溉投會(huì)資暴計(jì)凝劃海和鵝風(fēng)檢險(xiǎn)迅管鴨理場(chǎng)工蠻具稈，緞讓轟高辣風(fēng)評(píng)險(xiǎn)婆的嫂企務(wù)業(yè)所找規(guī)到載有總風(fēng)裕險(xiǎn)椒識(shí)臣別腥和不承釘擔(dān)顯能限力屆的賽投