第七章資本預(yù)算：原理7.1資本預(yù)算的決策標準

7.2資本預(yù)算中的現(xiàn)金流預(yù)測7.3資本預(yù)算中的貼現(xiàn)率估計

資本預(yù)算（CapitalBudgeting）是提出長期投資方案（其回收期超過一年）并進行分析、選擇的過程。

投資流動性小

投資金額巨大

投資回收期長

兩個假設(shè)前提

假定貼現(xiàn)率，又稱為要求的收益率或資本成本已經(jīng)給出；2.暫時忽略資本預(yù)算中現(xiàn)金流的風(fēng)險問題。7窯.潤1使資跨本厭預(yù)襖算絹的妖決樸策雖標堡準一宏、憐凈消現(xiàn)汪值層法彩(N助e則t臘P賺r赤e蔬s適e逝n孟t繁V橫a慢l朵u拾e)二北、厚內(nèi)仰部患收暖益商率嗓法絡(luò)(I罪n千t蠻e壘r凳n傾a賽l晨R而a屠t杯e匯o亡f玩R線e武t賤u羞r歪n)三賓、確獲趨利且能秒力踐指千數(shù)錯(P餐r凝o莖f移i棗t衰a拘b晶i獨l須i湖t失y屆I體n轟d女e簽x釘)四叨、烘回殿收緞期真法瞎(P胡a黨y偷b內(nèi)a賽c艘k闖P后e完r停i振o渾d)五、堆平悉均掠會良計兩收防益據(jù)率懼法(A勇v棋e個r透a退g攔e床A生c膛c究o豪u脅n除t槽i質(zhì)n援g私R情e壘t份u拖r鞠n鏟)一捏、可凈掩現(xiàn)蟻值鎖法蕩(N幻玉e擾t桐P童r蠅e躺s子e慘n響t釘V嘆a葉l汽u史e憑-慎-滾N術(shù)P滑V)資鋒本輕項時目助的席凈額現(xiàn)收值閉是規(guī)與唉項盛目啞相鏡聯(lián)愁系竟的所既有照現(xiàn)世金鋼流羞量周的巡壽現(xiàn)緣瑞值穩(wěn)，邀包色括西其朝現(xiàn)辮在黎和未缸來暗的胃所焦有武成適本明和揮收員入員。其屠中恭N李C雁F掃為凈郵現(xiàn)拳金趁流埋量1廉.惜凈盈現(xiàn)摧值揚法涌決共策該規(guī)此則接虛受誤凈為現(xiàn)栽值社為穗正臺的供資古本謠預(yù)寄算充項崗目如垂果左項儀目善的駛N支P犬V躍>狀0雞，賓表握明挺該吼項腎目番投草資養(yǎng)獲永得突的收歷益紀大余于開資務(wù)本四成始本貿(mào)或蘭投細資餡者軌要溪求述的代收降益歷率絡(luò)，則勿項勝目豎是咳可摔行耀的胃。當(dāng)挨一減個飛項紹目督有鞋多仔種欠方饒案斷可壓供憶選害擇平時姥，腫對僚于N掀P拿V面大順的僚項次目耕應(yīng)觀優(yōu)配先能考板慮郵。2怠.峽凈息現(xiàn)友值斬法卷決餓策快舉沫例某站公陶司勤正箭考噴慮義一蔬項沿新睛機疏器錯設(shè)貓備蹄投屑資蓮項肥目下，捏該項罵目怠初舊始深投蛋資攏為洲4把0喜0態(tài)0鞏0萄美貴元般，四每銷年嫂的鈔稅瞇后剝現(xiàn)盾金流煩如意下墾。離假橡設(shè)而該圓公蕉司外要劣求木的串收困益筆率謙為魔1睛2敬%肥，判攤斷塔項已目哄是仰否黎可蒼行命。年份初始投資支出第1年第2年第3年第4年第5年稅后現(xiàn)金流-400001500014000130001200011000計絞算勾該勢項秘目眾稅棉后妥現(xiàn)鉛金狠流蘇量嗚的捉凈訴現(xiàn)趁值=瓣-眠4碧0慎0搭0舟0鬼+漁1去3倚3晉9間5咱+躲1毒1憤1臭5搶8零+院9癥2采5疾6功+齊7瀉6粒3肥2黨+舒6豎2壞3權(quán)7=趴7更6扒7稿8由悅于旅N書P綁V火>培0違，歲所肅以般該金項虹目謹可椒以延接貝受距。3鉛.掠凈罰現(xiàn)球值趕作名為愛資鉆本某預(yù)體算猜決葵策劈燕標六準邀的鞋特梳點N箭P靠V黨使秘用胡了茄項料目望的蝦全響部館現(xiàn)倉金燙流類量桶；N變P殘V末考頑慮喬了勇貨樣幣撥的睛時姐間美價者值精；N切P檔V兼決滴定精的慘項斷目晚會閘增段加宜公污司屠的糧價曲值甚。二兇、隸內(nèi)花部披收壯益班率撕法(億I轉(zhuǎn)n偽t裕e奸r罩n匪a秘l倡R因a轟t岡e涂o椅f旨R頓e報t刑u儉r候n談-喊-鉆I諸R粉R騰)內(nèi)促部防收努益釋率故是賣項夠目昏凈功現(xiàn)釘值宇為妥零盟時圈的粉折白現(xiàn)率臭或喬現(xiàn)氧金慮流針入臨量徒現(xiàn)耗值姑與柏現(xiàn)絞金跡流少出免量急現(xiàn)青值相盟等甜時容的吊貼耽現(xiàn)熄率招。其峽中希N斃C俗F忠為凈想現(xiàn)以金眼流間量1智.岔內(nèi)貨部褲收序益赤率妙法瘋決趨策眨規(guī)池則接膏受僑I慶R北R鉗超蠅過漆投塌資捎者序要岸求橋收裙益卷率綿的牌項丹目內(nèi)床部開收叫益狀率智本賀身鞏不錯受墻市殿場傳利烈率雕的消影慰響成，暢完擾全取鍛決禾于鹿項排目日的何現(xiàn)焰金逃流貓量子，遮反匠映乞了葡項虎目盒內(nèi)甘部范所固哭有吵的已特教性乎。當(dāng)麥一革個寄項令目墓有氧多到種得方稼案歸可渡供并選謹擇貿(mào)時行，減對該于I經(jīng)R利R叛大斗的鈴項私目面應(yīng)意優(yōu)盞先蠟考取慮險。2認.馳內(nèi)伍部而收筐益顫率框法糞決雪策恭舉團例某豆家嬌要窩求基收雹益亦率橡為陡1效0壁%李的前公緩司杯正糊在絞考籌慮達3休個肯投資越項定目茄，方下閃表兄給愧出殊了臘這悄3州個蔥項狀目討的只現(xiàn)蘿金侄流延，淺公司渾管向理順部桂門棵決訪定驚計弄算暴每算項些計沾劃罪的隱I妻R岸R凈,丘然雕后嗓確定謹采端用秩哪鋒一合個醬項正目釣。單位：$初始投資第1年第2年第3年第4年項目A-100003362336033603360項目B-1000000013605項目C-100001000300060007000計全算狀該照項紛目榜稅骨后盈現(xiàn)陷金錘流以量旺的外內(nèi)象部絹收融益守率項戶目蹦A:骨-堆1矛0鑰0遺0防0皇+陜3凈3紋6煮2份(地P肌V序I捏F柔AI巖R爹R費,像4)隊=榴0(削P絕V詞I境F蠻AI姨R鞠R狹,額4)抗=哀2永.塵9堡7者4查午表歌I拐R菌RA=吳1顧3惑%匯>儲1挺0株%稿，違項選目剃A便可詢行項胞目然B:訊-炸1策0績0辮0仿0憂+煩1眨3栽6古0融5慮(旗P囑V婆I章FI霸R攔R丙,仁4)鞭=腹0(外P鵲V增I芹FI錦R浩R水,誼4)邀=努0眼.睜7趨3情5查燈表禮I尺R烏RB=曾8香%斗<張1腥0樓%珍，浪項挺目縮慧B染不區(qū)可綱行項羽目相C:先屠用遵試待算搜法：晃設(shè)險I巨R零R1=激1補9向%即,需得憐N觸P滋V1=月9I嘗R奸R2=屆2和0裙%獻,堅得脆N似P逐V2=注-拼2勿3挨7再須用降插路值獄法：計旺算治得敗：抖I袋R襖RC=烤1誰9延.處0軟4止%葵>禾1灰0淚%化,殿項陪目龜C驗也弟可啦行林。由以于圍I鑼R襲RA<速I膨R疫RC，擺所妄以毛應(yīng)智優(yōu)悲先段考焰慮虎項慕目傷C祖。3懷.蚊說背明容：反N嶄P慌V據(jù)與叢I吊R眾R騎對每項腰目拼選鄰擇些的膝結(jié)午果鍋是嫩一逆致卻的介。計耍算澆以績上往三承個字項菌目托的撞凈久現(xiàn)民值匹得淘：N懲P刮VA=鍬-撥1鬼0土0釀0騎0姻+院3閑3叢6極2仍(悼P訊V榮I柜F截A叼1濁0冰%憂,家4孝)滴=該6至5明7旋.丑2窄0N拿P爆VB=純-享1訊0癥0惰0超0浩+獨1聯(lián)3賤6申0洋5悲(孫P槍V吹I砍F裁1鴉0匹%頂,矛4曬)骨=啟-還7蛋0撲7投0侄.包7萌9N撤P蔬VC=夏2漂7魂0桂7結(jié)腔論筒：狀項初目功A德和夫C排可桑行回，在且科C思優(yōu)臨于訴A鵲。注胞意瞞：叫N遇P慘V誓與裂I售R們R包的駕一廈致毫性攜對獨于盾常燭規(guī)義項揚目齒和斷獨立詳項漏目綁總耳是印成私立餡的遭，井但疫對挪于秧非姑常獄規(guī)乎項浙目委和臉互畫斥項緩目元，辜兩默者床選檔擇自的到結(jié)帽果駱就星不們同跨了跑。三衰、辦獲乎利款能刷力半指沖數(shù)容(積P訓(xùn)r踩o蹈f欲i輝t誓a姐b快i父l勵i紡t妖y崗I情n員d木e哲x旺-心-貪P渣I拿)獲茂利凳能方力厚指打數(shù)搶又船稱揉收牲益至-抬費輸用睛比類率梢（面b袋e碰n錄e藥-f餐i零t勢-憶c浪o駱s璃t以r蹲a窄t汁i罵o泉）廁,晉是來指鎮(zhèn)未咐來瞎凈鋪現(xiàn)腫金察流異的鎖現(xiàn)激值與瓦初娛始哀現(xiàn)右金減流兇出縮慧值頌的齡比揉率娃。1饞.朝獲薪利圣能漂力塵指疼數(shù)匹法管決蝦策秀規(guī)示則接昏受際P撐I考大柄于欲1品的靠資只本友預(yù)擋算乘項振目2筒.揀說決明恨：冰在純資蜜金棉有喪限科的嗎情晉況撥下臉，狡應(yīng)卷該推根則據(jù)現(xiàn)遷值廈與灶初脆始憐投箱資森的考比撤值法進撿行牙排弓序簡，筍這搜就是墊獲燃利鳳能消力委指休數(shù)求法決則憶。邀（副例丸見閥第判1版1匪7節(jié)頁陡）四他、械回夠收最期肆法(抗P爆a五y疑b手a貢c鏈k亡P俯e壇r枯i緞o背d聰-候-鞠P嬌P批)回捷收永期根是盲指贏收心回辨最匙初湊投幸資縮慧支海出所所體需丸要姻的年塞數(shù)初，幟可逝以劉用雙來柿衡予量胸項碌目呢收補回榨初等始組投影資速嘆度梁的件快舍慢曲。計打算痛投啞資球的辟回休收盯期健時葬，氧我懼們垃只量需胸按時共間袍順史序芹對劃各揮期立的謠期朽望斧現(xiàn)揭金享流抗量歉進行異累展積箭，張當(dāng)警累鵲計胸額鴨等盯于罰初嗽始執(zhí)現(xiàn)謝金耐流出刪量支時坐，塑其被時飛間朝即棗為金投攝資摸的滋回箏收忽期洞。1靈.芬回秒收腸期燈法腐決可策取規(guī)晃則接塞受赴投歡資她回向收悔期牌小于炕設(shè)議定葛時想間阻的賠項既目說群明諒：植用跡作捏參帶照棟基舟準芬的盆“桌設(shè)騰定紹時擺間排”秤由公辱司遠自學(xué)行隔確效定抱或宰根亦據(jù)堵行高業(yè)位標乓準劇確形定歪。2窮.裝回碰收愉期乳法聽決慈策象舉潔例某瞞企蔥業(yè)衫要鑰求留項捧目愧的憲回代收貝期校最虧長賢不雹能優(yōu)超旬過3緒年余，欠如萌果醬一水個睬項快目硬的頌初廣始珍投咬資植為賽1慌0鄙0路0搬0美蔑元包，畫以森后福幾容年僅的格現(xiàn)煎金巴流刪量觸預(yù)傭計亦如思下般，問種是科否趁應(yīng)案該踏接捧受漠該猾項玩目談？年份第1年第2年第3年第4年第5年稅后現(xiàn)金流200040003000300010003照年暴內(nèi)上公千司煌將亞收光回通最愿初宋投侍入偉的狠1德0關(guān)0剖0雨0黎美腐元敗中的躲9選0突0雹0揀美緩元鄉(xiāng)豐，知還溜剩乘下蘋1蚊0票0荷0色美此元輛需礙要巷收環(huán)回臂；項嗽目捎在凈第校4夸年蘭將輪流敘入委3買0尸0單0館美廣元喘，遵假猾設(shè)俱1杯年障中鼠的斤現(xiàn)演金夢流百量佩是裝不昆間邀斷廈的絹，屆則易剩芬余慕的瓶1虧0適0勤0新美轉(zhuǎn)元忍需眾要止1織0爺0頸0犧/乓3兇0群0蹦0援年弄可是以罪收腦回雀。則解項悼目幻玉的早回誼收詞期賓為傅3戒年帽4沒個鄭月孤，愉超鳴過匙公戲司鼓要紙求的叨回偷收抱年己限遞，棕因具此較該蓋項魚目脹應(yīng)拿予股拒錦絕中。某綱公遵司謝回煤收兆期扯的德計挑算3疑.汁回嗚收證期國作盾為蠻資坦本閃預(yù)鴿算鍵決熟策登標宮準仆的推缺亦陷年份01234回收期（年）項目A-100203050603項目B-100503020603項目C-100503020600003問落題拾1迷：帝回械收托期胳法繼忽拆略花了禮現(xiàn)懷金錄流吐的極時言間戚價腸值嫁；問綱題爭2巨：盞回更收共期桂法津忽寒略銷了蛇回診收尾期歲以缸后商的踢現(xiàn)秩金開流接；問威題季3讀：惕回嘴收問期鉆法觀的尖參教照門標牛準越主溜觀蛋性啦較誤強費。4蠻.霞貼岔現(xiàn)獎回葛收想期投法所—爪—童對污回編收俊期樸法燥的夜修含正所怪謂貼帳現(xiàn)優(yōu)回云收盈期，猾是暈指域從倍貼與現(xiàn)岸后硬的參凈武現(xiàn)苗金流芹入對中爸收琴回天項巨目渣初撤始箱投鮮資稀所軟需遠年魄限謊，村又然稱為忌動任態(tài)算回罵收邀期疼。書(D哀i普s魚c爬o引u保n銷t抹e闖d雁P網(wǎng)a獅y臘b血a料c迷k雹P宿e遙r臨i鍬o守d)2腹.其D波P趟P盟法租的決儀策鍵標嫁準是足：臨接扔受臣貼墨現(xiàn)的回救收奧期小疑于劃要類求稠回心收粱期宋的井投劈燕資娃項筑目暫。3賢.說宮明：性D叢P背P低法首只曉是縮慧彌垃補除了櫻P肆P奸忽喇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一蓮項先）錯I02賢.渡費萌用荒化鎖支肌出掙（輕包海括時籌面建招費已、騙培吧訓(xùn)妥費統(tǒng)以虹及滾可雀費用場化鄭的間運傷輸隔費責(zé)、撓安傍裝睜費宣等仰等跌）哀E03絕.鋪凈摟營昏運噴資棗本究變明動畝（記指秘墊矮支袍的配營娛運浸資霧本恩）Δ綿W04花.巨原械有贏設(shè)未備挖出左售狹時達的穴凈骨現(xiàn)旋金府流致量置及魯其工納樣稅紗效夜應(yīng)原駝有孕設(shè)削備狠出僵售泊時盟的贏凈備現(xiàn)帥金摸流炭量孫及陽其源納洗稅掃效禍應(yīng)S0-慶(蹤蝶S0-疫B0)棍T濕=遠S0(碰1價-鉗T坐)詠+赤T躍B0其膝中悶：艱S0代柜表另銷價售含收呆入B0代統(tǒng)表徐賬娃面才凈顏值T悄代盼表朗所棕得歇稅汗率例石如暴：蕩如鑰果以舊輪資驗產(chǎn)屠最漸初瘋購產(chǎn)買婚價閱格蒼為岔1喜5民0盛0割0美膚元擇，密目萄前軍賬概面再價葉值矮為炒1寇0付0哄0搖0翼美帆元遵，涂市勝場出呈售建價宅格對為害1護7網(wǎng)0隔0米0帶美專元翻。圾假裂設(shè)合該拉公晝司皮所起得稅施率工為盲3烈4奇%話，北則霉計盡算悄該米公版司竄舊疾資揚產(chǎn)岡出庭售敗后得陣凈千現(xiàn)急金晉流瘡量枯為炮：S0(些1潮-登T拴)椅+溉T里B0=脖1絞7希0焰0生0巾（尼1設(shè)-則3耀4劣%賊）芒+脂3蹄4撤%比*稍1瘋0烤0鵝0撐0屢=凈1象4創(chuàng)6毛2紀0初雞始臘現(xiàn)漫金境流寄出欣公倦式結(jié)可暗以介歸僵納愛為C0=鴉-槍I0-攔E0(滋1功-度T弊)愚-ΔW0+開S0(膀1花-陳T慚)惰+舟T異B0C0-顧-肅-艇-首初稿始晴現(xiàn)姨金院流熱量I0-持-隔-惰-診資粒本沿化弟支翁出E0(費1挺-波T防)方-精-窮-陜-喬費禁用科化野支村出Δ詳W0-大-庭-壇-糾凈久營妥運厲資物本萌支勉出S0(居1青-腫T污)睜+獸T勺B0-僵-進-誘-揪舊幕資跡產(chǎn)危出籮售倦的客凈勻現(xiàn)羅金全流（侮二陽）殲經(jīng)定營京現(xiàn)早金貸流恐量1海.鍵增載量狀稅秒后浴現(xiàn)象金要流虛入2竭.勢增明量檢稅謹后迫現(xiàn)禮金謝流環(huán)出投序資貿(mào)項潤目筐投裙產(chǎn)擊后增杜加卵的呢稅槐后現(xiàn)誘金小收歐入或節(jié)糖約暮的凱成薯本緒費富用與土項擇目揮有甚關(guān)鞏的腸以設(shè)現(xiàn)抬金泳支糊付秒的甲各轎種稅分后羅成科本知費輔用和嫂各餅種稅鞭金健支知出3敏.蘭追枝加邁的買投呢資責(zé)支款出包設(shè)括追盯加姿流粗動嬌資虹產(chǎn)霞投奏資和追帳加碼固斜定迷資癢產(chǎn)墨投辦資用Δ胞R懲表咬示并相賊關(guān)蘆現(xiàn)陳金達流身入嫁增弓量殼，用驕Δ賺E鋼表釀示趨每省期轉(zhuǎn)現(xiàn)閥金奮支故出長變遺化抖(鬧除候稅稻額趣外牽)常，用叮Δ答D織表抄示浪折報舊腹額蜜的爬變帳化議，則經(jīng)稅瓶后途凈押現(xiàn)召金籃流墊量穗為N春C論F算=Δ蝴R索-樹Δ靈E慣-豪Δ現(xiàn)努金淹納掃稅Δ現(xiàn)為金逢納仗稅殖=縮慧T牢(Δ碎R洋-舊Δ歪E窗-憶Δ懶D瞇)N臘C存F利=申(Δ邁R阿-仔Δ堡E壞-恭Δ讓D嘆)應(yīng)(孕1藏-饅T恐)底+ΔD由惡此頭我捉們腫得句出煌經(jīng)肝營掛期知間班增籮量牽稅亦后鎖現(xiàn)克金殺流則量猶公域式對爛于息一植個委新拒建化項糕目