23年第二季度宏觀政策報告-1-觀政策季度報告3年7月期明宏觀部分：走出需求不足和低通脹——基于美日歐三段歷史的回顧與啟示制于收入增長?！暗屯浵葳濉?；二是城投債風險和更多的房企暴雷；三是外需進一步下行。助房企恢復資產(chǎn)負債表康?！诿廊諝W三段歷史的回顧與啟示惡化會相加劇需求不足和低通脹。幣政策走出需求不足掌握應對需求不足和低通脹最有力的政策工具，通過充分的真實脹目標和政策實施路徑，可以影響市場預期，提升政策效力。政策建議季度報告月政策建議季度報告月-2-觀政策季度報告3年7月期?外部環(huán)境：全球經(jīng)濟景氣回落，金融條件仍在收緊融業(yè)動蕩影響，2023年初關于全球經(jīng)濟軟著陸的跡象已經(jīng)消失。雖然在美歐央濟前景主要面臨向下的風險，硬著陸的可能性上升2。inancialRisksttpswwwworldbankorgenpublicationglobaleconomicprospectsARockyRecoveryhttpswwwimforgenPublicationsWEOIssues023/04/11/world-economic-outlook-april-2023政策建議季度報告月政策建議季度報告月-3-觀政策季度報告3年7月期這是美聯(lián)儲自去年初連續(xù)十次加息以來的首次暫停加息，已累計上調政策利率爾也3“FederalReserveissuesFOMCstatement”tpswwwfederalreservegovnewseventspressreleasesmonetaryahtm政策建議季度報告月政策建議季度報告月-4-觀政策季度報告3年7月期的數(shù)據(jù)和會議進行調整，不會有預設的路線4。解決這一問題，以確保通脹不會脫離預期的螺旋式上升6。TranscriptofChairPowellsPressConferenceOpeningStatementMarch22,2023”;httpswwwfederalreservegovmediacenterfilesFOMCpresconfpdfInflationintheeuroarea”;explainedindexphptitleInflationintheeuroarea#Euro_area_annual_inflation_rate_and_its_main_compo“Breakingthepersistenceofinflation”;datehtmlecbspbecenhtml政策建議季度報告月政策建議季度報告月-5-觀政策季度報告3年7月期率內(nèi)部環(huán)境：公共支出放緩，真實利率上升，社融擴張乏力(含中央預備費500億元)，增長5.6%；全國政府性基金預算支出117962.99金融市場利率穩(wěn)定，真實利率大幅上行。2023年2季度，銀行間市場利率政策建議季度報告月政策建議季度報告月-6-觀政策季度報告3年7月期社會融資總額增速創(chuàng)下歷史新低。增速DR率*使用了當期的通脹數(shù)據(jù)期政策建議季度報告月政策建議季度報告月-7-觀政策季度報告3年7月期CFETS2季政策建議季度報告月政策建議季度報告月-8-觀政策季度報告3年7月期制同比持續(xù)下降的主要原因有三個方面：一是市場需求尚未完全恢復；二是2022政策建議季度報告月政策建議季度報告月-9-觀政策季度報告3年7月期%2014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05政策建議季度報告月政策建議季度報告月-10-觀政策季度報告3年7月期政通運輸和倉儲業(yè)相關投資在6月的突然改善十分反常，目前只能從公開新聞得另一方面，占整體基建投資一半以上的水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資在基增速。政策建議季度報告月政策建議季度報告月-觀政策季度報告3年7月期回落3、消費溫和復蘇，消費傾向回升是支撐消費改善的重要原因8這里采用的調整方法是歷史上1季度的收入和2季度的消費支出比例關系相對固定，我們用2022年1季度的消費支出乘以這個比例關系，算出沒有封城影響的2季度消費支出，然后用2023年2季度的消費政策建議季度報告月政策建議季度報告月-12-觀政策季度報告3年7月期以規(guī)政策建議季度報告月政策建議季度報告月-13-觀政策季度報告3年7月期02023-032022-062021-062020-062023-06 2020-062019-062021-062023-062023-032020-062019-062021-062023-062023-032022-0688697850006500043373378794378792879622879666800172672500172673030022700182002227001820091005910015000企業(yè)部門：新增中長期貸款企業(yè)部門：票據(jù)融資企業(yè)部門：新增短期貸款企業(yè)部門：新增中長期貸款企業(yè)部門：票據(jù)融資政策建議季度報告月政策建議季度報告月-14-觀政策季度報告3年7月期5、失業(yè)率改善后勁不足，青年群體就業(yè)壓力突出政策建議季度報告月政策建議