證券研究報告行業(yè)報告

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行業(yè)專題研究2022年08月02日交通運輸客運復(fù)蘇，物流成長——首席聯(lián)盟培訓(xùn)行業(yè)評級：強于大市（維持評級）上次評級：強于大市1摘要交通運輸行業(yè)涵蓋成長、周期、價值等板塊，適用不同的研究框架。航運和航空：把周期演繹到極致?？爝f和快運：行業(yè)成長不等于公司盈利增長。鐵路和機場：壟斷未必賺錢。公路和港口：股息率是最后的估值底。原材料供應(yīng)鏈：高成長和低估值可以并存。風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟增速下，大宗商品價格下跌，疫情超預(yù)期反復(fù)，文中預(yù)測具有一定主觀性，僅供參考2目錄1

交通運輸行業(yè)版圖傳統(tǒng)與新興板塊，周期性與成長性，估值趨勢與波動2

成長：快遞、供應(yīng)鏈物流等框架：市場空間、競爭格局、成長路徑觀點：快遞競爭緩和，部分供應(yīng)鏈物流集中度提升3

周期：航空、航運框架：從供需看景氣周期和價格彈性觀點：疫后客運復(fù)蘇，貨運景氣回落4

價值：公路、鐵路、港口框架：長期看股息，短期看主題觀點：公路轉(zhuǎn)型，鐵路市場化，港口整合31.1交通運輸：傳統(tǒng)

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新興?

傳統(tǒng)領(lǐng)域：航運和港口，航空和機場，公路，鐵路，公交，倉儲?

新興領(lǐng)域：快遞快運，供應(yīng)鏈物流（汽車物流、冷鏈物流、?；肺锪鳌⒃牧瞎?yīng)鏈，跨境物流、供應(yīng)鏈管理），網(wǎng)絡(luò)運輸平臺（滴滴、滿幫、G7）?水運、公路、鐵路是主要的貨運方式?鐵路、民航、公路是主要的客運方式1200001600014000120001000080006000400020000100000800006000040000200000水運公路鐵路管道民航鐵路民航公路水運資料：Wind，國家統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所41.1交通運輸：傳統(tǒng)

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新興?

傳統(tǒng)板塊運量低增長：公路、水路、鐵路、航空。?

新興物流板塊高增長：快遞、跨境物流、原材料供應(yīng)鏈、電子產(chǎn)業(yè)物流、危化品倉儲。?

2015-19年主要交通運輸周轉(zhuǎn)量年化增速較低?

2015-19年物流倉儲板塊代表性公司年化增速更高50%15%營業(yè)總收入歸母凈利潤客運周轉(zhuǎn)量貨運周轉(zhuǎn)量40%30%20%10%0%10%5%-10%0%-5%鐵路公路水運民航注：每個板塊選3家代表性公司，剔除并購重組的影響。資料：Wind，天風(fēng)證券研究所51.2交通運輸：周期

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成長?

周期：航運和航空是典型的強周期行業(yè)。?

成長：物流、港口、公路等板塊盈利較快增長。?航運和航空板塊上市公司的凈利潤呈現(xiàn)強周期性?物流、港口等板塊上市公司的凈利潤呈現(xiàn)成長性5001,500港口機場公路鐵路公交物流航空航運40030020010001,0005000-500-100資料：Wind，天風(fēng)證券研究所61.2交通運輸：周期

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成長?

成長的物流：2018年以來原材料供應(yīng)鏈、跨境物流增速較快。?

成長的公司：各板塊代表性公司的凈利潤呈現(xiàn)高增長。?

2018年以來，原材料供應(yīng)鏈和跨境物流的凈利潤增速較快?成長板塊中代表性公司的凈利潤高增長300原材料供應(yīng)鏈快遞工業(yè)品供應(yīng)鏈跨境物流100%80%60%40%20%0%25020015010050倉儲物流公路貨運0-50原材料供應(yīng)鏈?；肺锪骺缇澄锪髻Y料：Wind，天風(fēng)證券研究所71.3交通運輸：活躍

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沉寂?

輕資產(chǎn)和客運：時有關(guān)注，估值區(qū)間波動。?

重資產(chǎn)且貨運：估值趨于下降，估值波動性縮小。?輕資產(chǎn)貨運和客運板塊估值區(qū)間波動?重資產(chǎn)貨運板塊估值趨于下降，波動性縮小121081815129港口航空機場高速公路原材料供應(yīng)鏈鐵路倉儲物流航運快遞工業(yè)品供應(yīng)鏈公路貨運跨境物流6643200資料：Wind，天風(fēng)證券研究所81.3交通運輸：活躍

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沉寂?

輕資產(chǎn)和客運：PB估值水平較高。?

重資產(chǎn)且貨運：PB估值水平較低。?交運細分板塊PB估值分化較大?交運細分板塊PE估值分化較大340210200-20-40周期成長價值周期成長價值-60資料：Wind，天風(fēng)證券研究所92.1成長：分析框架?

市場空間：決定盈利和市值空間。?

競爭格局：決定集中度和盈利能力。?

成長路徑：決定成長速度和目標(biāo)估值。?物流主要細分成長板塊的特征成長邏輯板塊市場空間

行業(yè)集中度

成長速度

盈利能力目標(biāo)估值快遞快運電子產(chǎn)業(yè)物流跨境物流大中大中中中小集中分散分散分散中等分散中等快中中快快快快中強弱中中中強高中低中中中高市場規(guī)模增長滲透率提升集中度提高智慧倉儲新能源汽車物流原材料供應(yīng)鏈危化品物流資料：Wind，天風(fēng)證券研究所102.2快遞快運：成長邏輯

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競爭邏輯成長邏輯?

電商滲透率提升帶動快遞需求，快遞單量持續(xù)高增長。?

上市快遞公司的市場份額提升，收入較快增長。?快遞單量持續(xù)較快增長，呈現(xiàn)成長特征?國內(nèi)主要快遞公司的收入也呈現(xiàn)較快增長60%50%50%40%30%20%10%40%30%20%10%0%0%2016

2017

2018

2019

2020

2021資料：Wind，天風(fēng)證券研究所112.2快遞快運：成長邏輯

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競爭邏輯競爭邏輯?

但是快遞公司的凈利潤并未隨收入增長，呈現(xiàn)出波動。?

核心原因是競爭導(dǎo)致快遞價格呈下降趨勢，影響利潤率。?

好在2021年開始行業(yè)監(jiān)管推動價格回升，未來價格變化取決于產(chǎn)能投放、競爭策略等。?

2018-21年主要快遞公司的凈利潤并沒有大幅增長?快遞價格呈下跌趨勢，2021年底開始回升全國義烏10050020%10%0%-50-10%-20%-30%-40%2018202020192021-100-150-200資料：Wind，天風(fēng)證券研究所122.3電子產(chǎn)業(yè)物流：跟隨客戶成長?

計算機、通信等電子設(shè)備制造較快增長，未來有望持續(xù)增長。?

疫情爆發(fā)后，居家辦公促進電子制造產(chǎn)業(yè)階段性加快增長，相關(guān)公司業(yè)績也加快增長。?

電子產(chǎn)業(yè)物流公司提供定制化服務(wù)，與客戶綁定較深，隨著客戶成長。?疫情爆發(fā)以來，電子制造產(chǎn)業(yè)階段性加速增長?電子制造產(chǎn)業(yè)物流代表性上市公司業(yè)績加速增長80%80%2019年2020年2021年電子制造產(chǎn)業(yè)營收電子計算機產(chǎn)量智能手機產(chǎn)量60%40%20%0%60%40%20%0%-20%-20%海晨股份東方嘉盛暢聯(lián)股份資料：Wind，天風(fēng)證券研究所132.4跨境物流：隨中國品牌走出去?

中國品牌走出去，跨境電商的滲透率提升，在進出口中的份額快速上升。?

長期看，跨境物流上市公司的凈利潤有望持續(xù)增長。?

短期看，集運運價上漲，助推跨境電商物流公司業(yè)績增長。?跨境電商在進出口中的占比快速提升?跨境物流上市公司的盈利加快增長230%60%50%40%30%20%10%0%201920202021進口出口180%130%80%30%-20%資料：Wind，天風(fēng)證券研究所142.5

原材料供應(yīng)鏈：規(guī)模效應(yīng)，集中度提升?

頭部公司批量采購、融資成本、周轉(zhuǎn)效率、風(fēng)控水平等優(yōu)勢明顯，市場份額持續(xù)提升。?

原材料供應(yīng)鏈行業(yè)已經(jīng)形成建發(fā)股份、廈門象嶼、廈門國貿(mào)、物產(chǎn)中大等頭部公司明顯領(lǐng)先的競爭格局。?四家頭部大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的市場份額持續(xù)提升?2021年頭部大宗供應(yīng)鏈企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢明顯6%70006000500040003000200010000物產(chǎn)中大象嶼股份建發(fā)股份廈門國貿(mào)5%4%3%2%1%0%地方國企央企民企資料：Wind，天風(fēng)證券研究所152.5原材料供應(yīng)鏈：盈利隨商品價格波動?

大宗供應(yīng)鏈企業(yè)把貨值計入營業(yè)收入，商品漲價推動營業(yè)收入增長。?

收取服務(wù)費的模式下，利潤率保持穩(wěn)定，所以盈利隨收入增長。?

歷史上看，大宗商品漲價階段盈利加速增長，跌價階段增速放緩。?大宗商品漲價，頭部大宗供應(yīng)鏈企業(yè)凈利潤加快增長?

2016年以來，頭部大宗供應(yīng)鏈公司盈利快速增長60%40%20%0%物產(chǎn)中大象嶼股份建發(fā)股份浙商中拓利潤增速鋼價漲幅100%80%60%40%20%0%2016

2017

2018

2019

2020

20212016

2017

2018

2019

2020

2021-20%注：頭部企業(yè)包括建發(fā)股份，廈門象嶼，廈門國貿(mào)，物產(chǎn)中大，浙商中拓。注：浙商中拓2019年歸母凈利潤剔除中拓融資租賃股權(quán)變更貢獻的0.9億元。資料：Wind，天風(fēng)證券研究所162.6內(nèi)貿(mào)?；肺锪鳎喊踩O(jiān)管加強，集中度提升?

?；肺锪鬟\輸?shù)氖且兹家妆⒂卸居泻ι唐?，需要?yán)格監(jiān)管。?

嚴(yán)格監(jiān)管導(dǎo)致行業(yè)供給偏緊，行業(yè)景氣度高、盈利能力強。?

安全監(jiān)管加強導(dǎo)致行業(yè)整合，頭部公司的市場份額提升。?密爾克衛(wèi)和宏川智慧的收入市場份額上升?興通股份和盛航股份的運力份額持續(xù)提升興通股份

盛航股份8%6%4%2%0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%密爾克衛(wèi)宏川智慧20182019202020212013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021資料：Wind，天風(fēng)證券研究所172.6

內(nèi)貿(mào)?；肺锪鳎糊堫^提份額、高增長?

危化品物流頭部公司的盈利能力較強，ROE在10%以上。?

頭部公司繼續(xù)擴張產(chǎn)能、提升份額，有望帶動盈利繼續(xù)高增長。?2021年?；肺锪黝^部公司的盈利能力較強??；肺锪黝^部公司的凈利潤有望快速增長30%100%80%60%40%20%0%密爾克衛(wèi)興通股份宏川智慧盛航股份ROEROIC26%25%20%15%10%5%19%16%14%12%7%12%11%0%-20%密爾克衛(wèi)

宏川智慧

興通股份

盛航股份注：盈利預(yù)測采用Wind一致預(yù)期。資料：Wind，天風(fēng)證券研究所182.7智能倉儲：倉庫智能化浪潮?

制造業(yè)自動化、智能化升級，智能倉儲設(shè)備滲透率提升。?

頭部公司競爭力強，2018-21年智能倉儲設(shè)備行業(yè)頭部公司呈現(xiàn)高增長。?智能設(shè)備在倉儲物流行業(yè)滲透率還較低?智能倉儲設(shè)備行業(yè)頭部公司呈現(xiàn)高增長60%50%40%30%20%10%0%100%營業(yè)收入凈利潤80%60%40%20%0%資料：Wind，京東物流研究院，天風(fēng)證券研究所192.8物流成長新星?

成長新星：篩選成長邏輯清晰，增長速度較快，估值水平較低，市場預(yù)期不足的公司?物流成長新星的成長邏輯和預(yù)期增速2021-24年預(yù)期凈利潤

PEG年化增速市值：億元

2022年代碼公司邏輯看點20220729PE300873.SZ

海晨股份002889.SZ

東方嘉盛605050.SH

福然德603128.SH

華貿(mào)物流603871.SH

嘉友國際688557.SH

蘭劍智能000906.SZ

浙商中拓600057.SH

廈門象嶼001205.SZ

盛航股份603209.SH

興通股份603713.SH

密爾克衛(wèi)002930.SZ

宏川智慧523215.211.520.011.118.919.87.220%19%23%23%32%42%33%19%32%30%39%26%0.760.600.880.480.600.470.220.380.660.790.991.17市場規(guī)模增長電子產(chǎn)業(yè)鏈物流開拓新能源汽車供應(yīng)鏈跨境電商的配套物流服務(wù)海外礦產(chǎn)開發(fā)的配套物流智能倉儲設(shè)施和集成方案8112095滲透率提升2581原材料供應(yīng)鏈，份額提升188387.221.124.138.730.1集中度提升

沿海危化品航運，份額提升危化品倉儲，份額提升58242102注：采用2022-24年Wind一致預(yù)期歸母凈利潤計算。：Wind，天風(fēng)證券研究所資料203.1周期：分析框架運力交付運力退出趨勢周期需求結(jié)構(gòu)周期供給?

需求隨宏觀經(jīng)濟增速大幅波動。?

產(chǎn)品同質(zhì)化，價格競爭是主要手段。產(chǎn)能利用率成本季節(jié)性外部擾動?

市場化定價，邊際成本低，價格波動大。價格中樞價格波動周期特征盈利?

航空和航運周期，與宏觀經(jīng)濟周期基本同步。?

價格和成本大幅波動，導(dǎo)致行業(yè)盈利大幅波動。?

產(chǎn)能利用率決定價格中樞，短期擾動決定價格波動。資料：Wind，天風(fēng)證券研究所213.2航空：盈利水平低、波動大?

航空業(yè)長期平均ROE低，不適合長期價值投資。?

航空業(yè)的盈利波動性大、周期性強，適合周期投資。?

周期投資的研究核心在于景氣變化，從供需分析周期趨勢。?航空業(yè)的長期平均ROE偏低?中國航空業(yè)盈利周期性強全球航空中國航空8006004002000中國航空業(yè)6%4%2%0%-200-400-2%2001-20102011-20202003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019資料：Wind，世界銀行，IATA，天風(fēng)證券研究所223.2航空：疫情導(dǎo)致需求下滑，供給低增長?

疫情沖擊航空供需：需求大幅下滑，供給增速放緩。?

航空業(yè)處于周期低谷，2022年上半年民航業(yè)虧損1089億。?新冠疫情爆發(fā)后，中國航空運量遠低于疫情前?

2019年開始，中國飛機數(shù)量增速大幅放緩120%100%80%60%40%20%0%客運量客運周轉(zhuǎn)量運輸飛機主要上市航司飛機15%10%5%0%資料：Wind，中國民航局，國家統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所233.2航空：潛在需求隨GDP增長?

經(jīng)濟發(fā)展帶動公商務(wù)航空需求增長，居民收入提高帶動因私航空需求增長。?

航空客運量和航空收入與GDP的比值趨于穩(wěn)定。?中國的民航客運量/GDP趨于穩(wěn)定，在0.066上下波動?中國航空行業(yè)收入/GDP趨于穩(wěn)定，在0.6%上下波動0.080.070.060.050.040.030.020.010.000.8%0.8%0.7%0.7%0.6%0.6%0.5%0.5%0.4%資料：Wind，中國民航局，國家統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所243.2航空：電子通訊對航空需求影響小?

通訊技術(shù)不斷發(fā)展，但是航空客運量/居民可支配收入穩(wěn)定。?

我們認(rèn)為疫情促使線上交流增加，但是未必影響航空需求。?航空客運量/居民可支配收入穩(wěn)定，不隨通訊技術(shù)發(fā)展而下降固定電話移動電話微信網(wǎng)民規(guī)模手機網(wǎng)民QQ運量/收入1816141210814001200100080060040020006420資料：Wind，天風(fēng)證券研究所253.3機場：免稅議價能力下降?

機場盈利依賴國際線，國際線旅客量恢復(fù)需要更長時間。?

主要上市機場的大額擴建和新建投資，影響航空性業(yè)務(wù)盈利。?

機場渠道免稅銷售的占比和議價能力下降，影響非航業(yè)務(wù)盈利。?主要上市機場的擴建和新建工程比較龐大?離島免稅銷售額已經(jīng)高于主要機場上海機場

首都機場

白云機場

離島免稅機場擴建和新建工程概況30025020015010050四期擴建工程：新建119萬m2的T3航站樓，設(shè)計保障能力5000萬人次，建設(shè)航空超級貨站，完善配套功能。浦東機場三期擴建工程：新建42.2萬m2的T3航站樓，14.4萬m2白云機場

的T2航站樓東四和西四指廊，西二、東三跑道，以及24.2萬m2的綜合交通中心和停車樓。新一期擴建工程：衛(wèi)星廳、三跑道、T4航站樓等項目。衛(wèi)星廳總建筑面積23萬m2，設(shè)計年旅客吞吐量2200萬人次。三跑道擴建項目總投資達123.3億元。T4航站樓總建筑面積40萬m2，年旅客吞吐能力3100萬人次深圳機場美蘭機場二期擴建工程項目：總投資178億元，新建4F飛行區(qū)，一條長3600米的跑道廈門新機場：項目投資147億元，新建2條跑道、55萬廈門機場

m2航站樓、196個機位的站坪，近期設(shè)計年旅客吞吐量4500萬人次、貨郵吞吐量75萬噸02018201920202021H1注：2020-21H1未列示機場免稅銷售額數(shù)據(jù)資料：Wind，網(wǎng)站，新華網(wǎng)，人民網(wǎng)，浦東新區(qū)政府網(wǎng)，文匯報，白云機場官網(wǎng)，深圳機場官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所263.4航運：從總運力，到周轉(zhuǎn)率傳統(tǒng)供需分析失效?

新冠疫情以來，集運、干散貨航運、油運運價都一度大幅上漲。?

但是總運力和運量變動幅度都較小，無法解釋運價波動。運力周轉(zhuǎn)率成為關(guān)鍵?

港口擁堵導(dǎo)致運力周轉(zhuǎn)效率下降，推動集運和干散貨航運運價上漲。?

儲油和石油套利貿(mào)易，占用油輪運力，推動油運運價大幅波動。資料：Wind，天風(fēng)證券研究所273.4油運：運價隨供需周期波動傳統(tǒng)框架?

供需失衡導(dǎo)致運價波動，2000-2009年油輪日收益（運價）取決于供需增速差。?

產(chǎn)能利用率（運力周轉(zhuǎn)率）決定日收益中樞，2000-2009年兩者同向波動。?

2000-2009年，油輪日收益與供需增速差相關(guān)?

2000-2009年，油輪日收益與運力周轉(zhuǎn)率相關(guān)供需增速差日收益運力周轉(zhuǎn)率日收益5%5432103.63.33.02.72.42.11.85432100%-5%-10%-15%資料：Wind，Clarkson，天風(fēng)證券研究所283.4油運：石油套利貿(mào)易擾動運價新型框架?

套利儲油：油價升水引發(fā)套利儲油，占用運力，運價取決于油價升水幅度。?

套利貿(mào)易：各地成品油價差擴大引發(fā)套利貿(mào)易，運價取決于各地成品油價差。?

套利加工：石油裂解價差擴大導(dǎo)致加工量增加，運價取決于裂解價差。?遠期油價升水引發(fā)套利儲油，帶動運價上漲?各區(qū)域成品油價差擴大引發(fā)套利貿(mào)易，帶動運價上漲306654321030252015105布油T+3升水汽油VLCCTCE柴油201004成品油輪日收益20-10-20資料：Wind，Clarkson，天風(fēng)證券研究所293.4集運：運價隨供需周期波動傳統(tǒng)框架?

供需失衡導(dǎo)致運價波動，2000-2015年集運運價取決于供需增速差。?

產(chǎn)能利用率（運力周轉(zhuǎn)率）決定運價中樞，2000-2009年兩者同向波動。?

2000-2015年，集運運價與供需增速差相關(guān)供需增速差

運價?

2000-2009年，集運運價與運力周轉(zhuǎn)率相關(guān)運力周轉(zhuǎn)率

運價5%12001100100090076541200110010009000%-5%-10%-15%-20%800800700700600600資料：Wind，Clarkson，天風(fēng)證券研究所303.4集運：疫后運力周轉(zhuǎn)率影響大新型框架?

閑置運力：船公司在運價低迷時主動閑置運力，阻止運價下跌。?

港口擁堵：港口擁堵抑制船舶運力周轉(zhuǎn)效率，促使運價上漲。?

2010-2019年閑置運力比例和運價相關(guān)?港口擁堵抑制運力供給，導(dǎo)致運價大幅上漲15%10%5%閑置運力比例SCFI1600120080038%6000500040003000200010000在港運力比例SCFI36%34%32%30%28%0%400資料：Wind，Clarkson，天風(fēng)證券研究所314.1價值：分析框架主要板塊：高速公路，鐵路，港口，機場，倉儲核心邏輯：長期看股息，短期看主題。盈利穩(wěn)定：?

主業(yè)運量穩(wěn)定、費率穩(wěn)定，導(dǎo)致盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定。?

行業(yè)缺乏競爭導(dǎo)致市場化能力弱，非主業(yè)再投資的成功概率偏低。?

再投資于熱門行業(yè)，可能引發(fā)市場預(yù)期和股價短期波動。估值穩(wěn)定：?

業(yè)務(wù)增長需要重資本開支，資產(chǎn)ROE決定合理PB水平。?

留存收益再投資回報率低，中小股東主要是分紅權(quán)，股息率決定合理PE水平。資料：Wind，天風(fēng)證券研究所324.2高速公路：業(yè)務(wù)拓展與投資?

收費公路：總量低增長，通過改擴建和收購來增加收費資產(chǎn)。?

相關(guān)業(yè)務(wù)：新能源汽車增加，服務(wù)區(qū)充電和零售業(yè)務(wù)有望明顯增長。?

投資業(yè)務(wù)：未來可能投資風(fēng)電制造、儲能、光伏、環(huán)保等新興行業(yè)。?高速公路里程進入低增長階段?高速公路板塊的自由現(xiàn)金流充足40%4003002001000股權(quán)自由現(xiàn)金流企業(yè)自由現(xiàn)金流30%20%10%0%-100資料：Wind，國家統(tǒng)計局，天風(fēng)證券研究所334.3鐵路：市場化改革?

客運：公益性和盈利性的平衡。?

貨運：盤活資產(chǎn)、市場化定價，提升盈利能力。?

2016-21年鐵路上市公司的平均ROE偏低?大秦鐵路的運價上升，而毛利率下降12%0.200.150.100.050.00噸公里收入毛利率60%50%40%30%20%10%0%10%8%6%4%2%0%資料：Wind，天風(fēng)證券研究所344.4港口：區(qū)域整合?

沿海各省開展港口整合，有望提高資產(chǎn)運營效率、緩和價格競爭。?

河北省秦皇島港、唐山港、黃驊港等腹地交叉、貨源重合度高，整合潛力大。?河北省港口整合主要進展時間事件成立河北港口集團，以秦港股份為主體，集港口建設(shè)、開發(fā)，國有資產(chǎn)運營、管理及投融資于一身2009年7月2017年7月2018年12月2019年10月2021年2月2021年4月2022年7月《加快推進津冀港口協(xié)同發(fā)展工作方案（2017—2020年）》主要任務(wù)：優(yōu)化津冀港口布局和功能分工，加快港口資源整合《唐山市港口資源整合重組實施方案》，計劃分兩階段將唐山港口實業(yè)集團和曹妃甸港集團戰(zhàn)略重組為唐山港集團有限責(zé)任公司成立唐山港口集團有限責(zé)任公司，擬整合唐山港京唐港區(qū)、曹妃甸港區(qū)《天津十四五規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)綱要》：加強與環(huán)渤海港口的協(xié)同聯(lián)動，組建環(huán)渤

海港口聯(lián)盟，打造具有國際競爭力的東北亞世界級港口群河北港口集團與天津港集團簽署《世界一流津冀港口全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，目標(biāo)是構(gòu)建世界一流津冀港口群擬將唐山市國資委持有的唐山港口實業(yè)集團有限公司100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至河北港口集團有限公司資料：Wind，河北港口集團有限公司官網(wǎng)，河北省政府，天津市政府，唐山，環(huán)渤海新聞網(wǎng)，人民日報，天風(fēng)證券研究所354.4港口：主題投資，春暖花開港口主題：區(qū)域經(jīng)濟、國際貿(mào)易、對外開放等政策催化，3月份政策密集。受益標(biāo)的：地域性、無機構(gòu)、自由流通市值小、股價低、路徑依賴。?2010-20年港口板塊四次主題投資機會?區(qū)域經(jīng)濟政策往往帶來港口主題投資機會時間主題代表公司雄安新區(qū)2.11.92013年8月自貿(mào)區(qū)上港集團