從臺(tái)商赴海外上市之趨勢(shì)，看臺(tái)灣資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

主講人：xx日期：2019.4.12019-4-181從臺(tái)商赴海外上市之趨勢(shì)，看臺(tái)灣資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

主講人2019-4-182目錄臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)企業(yè)為何要赴海外上市各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)臺(tái)灣資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的機(jī)會(huì)結(jié)論問(wèn)題與討論謝謝觀賞2019-4-182目錄臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-183一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)前言

2003年聯(lián)測(cè)科技→新加坡掛牌上市2005年鴻海集團(tuán)分拆旗下富士康→香港上市2007年漢鍾機(jī)械→在上海證交所A股掛牌上市企業(yè)赴海外上市v.s.企業(yè)全球化及國(guó)際化同業(yè)紛紛決定赴海外上市→公司管理層？到底企業(yè)赴海外上市的這個(gè)決策對(duì)公司股東(shareholder)或公司管理層及員工(stakeholder)會(huì)帶來(lái)什麼衝擊與影響？對(duì)企業(yè)本身又有何優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)？甚至對(duì)公司將來(lái)的發(fā)展會(huì)造成什麼重大變化？謝謝觀賞2019-4-183一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)前言謝謝2019-4-184前言資料來(lái)源：投審會(huì)/2006.12.31

表1-1臺(tái)商累積對(duì)外投資統(tǒng)計(jì)(1952~2006年)

一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-184前言資料來(lái)源：投審會(huì)/2006.12.32019-4-185圖1-1近十年核備對(duì)外投資地區(qū)金額統(tǒng)計(jì)圖(美元千元)資料來(lái)源：投審會(huì)/2007.9.30對(duì)中國(guó)大陸的投資金額近十年來(lái)一直不斷地增加對(duì)美國(guó)的投資金額有開始漸漸減少之趨勢(shì)對(duì)新加坡，在2004及2006年投資金額開始有增加的趨勢(shì)對(duì)越南，看來(lái)臺(tái)商還在初期投資階段一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)前言謝謝觀賞2019-4-185圖1-1近十年核備對(duì)外投資地區(qū)金額統(tǒng)計(jì)圖2019-4-186國(guó)別家數(shù)集資金額最多集資金額最少主辦券商母公司已上市香港主板56家創(chuàng)業(yè)板9家(3家已下市)主板：HK$140億-中芯創(chuàng)業(yè)板：HK$2.88億-遠(yuǎn)東主板：HK$5,000萬(wàn)-耐力、鷹美創(chuàng)業(yè)板：HK$3,000萬(wàn)-東光臺(tái)資券商-24家(佔(zhàn)40%)16家(25%)中國(guó)大陸上海A2家深圳A5家,B1家上海：RMB$8.95億-晉億深圳：RMB$4.83億-斯米克主板：RMB$2.92-國(guó)祥深圳：RMB$2.31-信隆臺(tái)資券商-1家(佔(zhàn)12.5%)2家(25%)新加坡主板16家(3家已下市)二板3家主板：SGD$2.16億-旺旺二板：SGD$2,190萬(wàn)-美德主板：SGD$1,727萬(wàn)-東亞科二板：SGD$323萬(wàn)-AA集團(tuán)臺(tái)資券商-0家(佔(zhàn)0%)1家(6%)美國(guó)那斯達(dá)克8家(1家已下市)OTC1家納斯達(dá)克：US$4.68億-奇景納斯達(dá)克：US$3,850萬(wàn)-南茂臺(tái)資券商-0家(佔(zhàn)0%)3家(33%)越南胡志明板3家河內(nèi)板2家胡志明板：VND$653億-大亞(越南)河內(nèi)板：VND$328億-東光臺(tái)資券商-0家(佔(zhàn)0%)1家(20%)泰國(guó)主板12家(1家已下市)MAI0家主板：THB$24.36億-聚亨主板：THB$4.12億-華豐臺(tái)資券商-2家(佔(zhàn)16%)5家(41%)海外上市的臺(tái)商概況資料來(lái)源：本研究整理/2007.12.31美元對(duì)各幣別匯率分別為：港幣7.7994人民幣7.2931新加坡幣1.44越南盾16,016.5泰銖32.32臺(tái)幣32.238一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)表1-2臺(tái)商赴海外上市概況統(tǒng)計(jì)(1990~2007年)謝謝觀賞2019-4-186國(guó)別家數(shù)集資金額最多集資金額最少主辦券商2019-4-187上市家數(shù)圖1-2近十年臺(tái)商赴海外上市家數(shù)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：林修葳、何佳、黃維喬、王文宇、劉憶如，2007，「從臺(tái)商海外上市看臺(tái)灣資本市場(chǎng)國(guó)際化」專題研究報(bào)告/鉅亨網(wǎng)一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-187上市家數(shù)圖1-2近十年臺(tái)商赴海外上市家數(shù)2019-4-188產(chǎn)業(yè)類別表1-3臺(tái)商赴海外上市家數(shù)按產(chǎn)業(yè)別統(tǒng)計(jì)(1990~2007年)資料來(lái)源：本研究整理/2007.12.31

一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-188產(chǎn)業(yè)類別表1-3臺(tái)商赴海外上市家數(shù)按產(chǎn)業(yè)2019-4-189產(chǎn)業(yè)類別(續(xù))圖1-3臺(tái)商赴海外上市產(chǎn)業(yè)比重按集資家數(shù)統(tǒng)計(jì)(1990~2007年)資料來(lái)源：本研究整理

一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-189產(chǎn)業(yè)類別(續(xù))圖1-3臺(tái)商赴海外上市產(chǎn)業(yè)2019-4-1810集資金額(按產(chǎn)業(yè)別)圖1-4近十年臺(tái)商赴海外上市集資金額統(tǒng)計(jì)(美元百萬(wàn)元)資料來(lái)源：Bloomberg/本研究整理/2007.12.31一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1810集資金額(按產(chǎn)業(yè)別)圖1-4近十年臺(tái)商2019-4-1811上市後概況(資本額、市值增減、漲跌幅、P/E、P/B、ROE、週轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入、稅後淨(jìng)利、股東權(quán)益)香港一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1811上市後概況(資本額、市值增減、漲跌幅、2019-4-1812上市後概況(續(xù))香港

市值平均增加約31億港幣，平均漲幅約89%，平均本益比約21倍，近六個(gè)月之日平均成交量平均約968萬(wàn)股，平均週轉(zhuǎn)率高達(dá)144%，各家公司交易熱絡(luò)。一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1812上市後概況(續(xù))市值平均增加約31億港2019-4-1813上市後概況(續(xù))香港

圖1-5臺(tái)商香港上市後市值增減家數(shù)分佈圖一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1813上市後概況(續(xù))圖1-5臺(tái)商香港上市後2019-4-1814上市後概況(續(xù))中國(guó)大陸

市值平均增加約20億人民幣，平均漲幅約120%，平均本益比約59倍，近六個(gè)月之日平均成交量平均約380萬(wàn)股，平均週轉(zhuǎn)率高達(dá)431%，各家公司交易非常熱絡(luò)。一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1814上市後概況(續(xù))市值平均增加約20億人2019-4-1815上市後概況(續(xù))新加坡市值平均減少約1,100萬(wàn)新幣，平均跌幅約22%，平均本益比約25倍，近六個(gè)月之日平均成交量平均約119萬(wàn)股，平均週轉(zhuǎn)率6%，各家公司交易非常不熱絡(luò)。一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1815上市後概況(續(xù))市值平均減少約1,102019-4-1816上市後概況(續(xù))美國(guó)越南市值平均減少約2,663億越南盾，平均漲幅約146%，平均本益比約16倍，近六個(gè)月之日平均成交量平均約6,000股，平均週轉(zhuǎn)率19%，各家公司交易冷清。市值平均減少約2.2億美元，平均跌幅約14%，平均本益比約15倍，近六個(gè)月之日平均成交量平均約39萬(wàn)股，平均週轉(zhuǎn)率180%，交易還算熱絡(luò)。一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1816上市後概況(續(xù))市值平均減少約2,662019-4-1817上市後概況(續(xù))泰國(guó)本節(jié)資料來(lái)源：Bloomberg/Google/各交易所/本研究整理/2007.12.31*代表百萬(wàn)股或百萬(wàn)元/紅色底色者代表已經(jīng)下市/除已經(jīng)標(biāo)示外其餘單位皆是當(dāng)?shù)刎泿攀兄灯骄鶞p少約128億泰銖，平均跌幅約49%，平均本益比約22倍，近六個(gè)月之日平均成交量平均約502萬(wàn)股，平均週轉(zhuǎn)率453%，各家公司交易熱絡(luò)度不一。一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1817上市後概況(續(xù))本節(jié)資料來(lái)源：Bloo2019-4-1818臺(tái)商佔(zhàn)各交易所的比例家數(shù)圖1-6臺(tái)商IPO家數(shù)佔(zhàn)當(dāng)?shù)禺?dāng)年IPO家數(shù)比例一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1818臺(tái)商佔(zhàn)各交易所的比例圖1-6臺(tái)商IPO2019-4-1819臺(tái)商佔(zhàn)各交易所的比例(續(xù))集資金額圖1-7臺(tái)商IPO集資額佔(zhàn)當(dāng)?shù)禺?dāng)年IPO集資金額比例一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1819臺(tái)商佔(zhàn)各交易所的比例(續(xù))圖1-7臺(tái)商2019-4-1820臺(tái)商佔(zhàn)各交易所的比例(續(xù))市值表1-4臺(tái)商市值佔(zhàn)當(dāng)?shù)亟灰姿兄当壤?2007年底)香港的臺(tái)商總市值截至2007年底約529.5億美元，是這些海外上市地點(diǎn)中最多的地方市值絕對(duì)金額第二多則是那斯達(dá)克的45.7億美元，但佔(zhàn)當(dāng)?shù)氐淖钚驴偸兄当壤桓邇H0.11%，至於比例第二高則是泰國(guó)的1.28%臺(tái)商在海外上市交易所的總市值的比例都不算高，僅香港因?yàn)榕_(tái)商群聚效應(yīng)已顯現(xiàn)，未來(lái)應(yīng)有成長(zhǎng)的空間一、臺(tái)商近年來(lái)赴海外上市現(xiàn)況統(tǒng)計(jì)謝謝觀賞2019-4-1820臺(tái)商佔(zhàn)各交易所的比例(續(xù))表1-4臺(tái)商2019-4-1821二、企業(yè)為何要赴海外上市—理論篇企業(yè)赴海外上市之動(dòng)機(jī)從公司利害關(guān)係人看海外上市動(dòng)機(jī)1.財(cái)務(wù)面動(dòng)機(jī)

I降低投資風(fēng)險(xiǎn)II籌措資金有彈性III可以多籌一些資金IV降低籌資成本2.行銷面動(dòng)機(jī)

I有利於開拓海外市場(chǎng)II免費(fèi)宣傳III貿(mào)易往來(lái)頻繁3.人事面動(dòng)機(jī)

I易招募優(yōu)秀人才謝謝觀賞2019-4-1821二、企業(yè)為何要赴海外上市—理論篇企業(yè)赴2019-4-1822企業(yè)赴海外上市之動(dòng)機(jī)從公司利害關(guān)係人看海外上市動(dòng)機(jī)(續(xù))4.營(yíng)運(yùn)面動(dòng)機(jī)I提高公司經(jīng)營(yíng)規(guī)範(fàn)II與當(dāng)?shù)亟㈥P(guān)係III海外投資及銷售的比例增加5.策略面動(dòng)機(jī)I進(jìn)行併購(gòu)6.董事訴求之動(dòng)機(jī)I選擇制度較為寬鬆的地點(diǎn)上市7.股東追求之動(dòng)機(jī)I保有自主權(quán)II市場(chǎng)流動(dòng)性與市場(chǎng)區(qū)隔III可以提供股東退出機(jī)制二、企業(yè)為何要赴海外上市—理論篇謝謝觀賞2019-4-1822企業(yè)赴海外上市之動(dòng)機(jī)4.營(yíng)運(yùn)面動(dòng)機(jī)I提2019-4-1823為何選擇海外作為企業(yè)上市地點(diǎn)?上市地點(diǎn)選擇的因素1.市場(chǎng)面因素I市場(chǎng)區(qū)隔II市場(chǎng)流動(dòng)性及規(guī)模III群聚效應(yīng)2.制度面因素I會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與揭露要求II資金運(yùn)用限制III租稅利益二、企業(yè)為何要赴海外上市—理論篇謝謝觀賞2019-4-1823為何選擇海外作為企業(yè)上市地點(diǎn)?1.市場(chǎng)2019-4-1824個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股瀚宇博德國(guó)際瀚宇博德75%上市日期上市地點(diǎn)註冊(cè)地點(diǎn)2006.10.6香港主板開曼海外上市動(dòng)機(jī)降低投資風(fēng)險(xiǎn)籌措資金有彈性與當(dāng)?shù)亟㈥P(guān)係海外投資及銷售比例增加海外上市地點(diǎn)選擇市場(chǎng)流動(dòng)性及規(guī)模及本益比群聚效應(yīng)資金運(yùn)用限制海外上市效益分散融資風(fēng)險(xiǎn)降低貸款成本香港個(gè)案二、企業(yè)為何要赴海外上市—個(gè)案篇謝謝觀賞2019-4-1824個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股瀚宇博德國(guó)2019-4-1825個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股深圳成霖潔具成霖企業(yè)72.8%上市日期上市地點(diǎn)註冊(cè)地點(diǎn)2005.5.31深圳中小板A股中國(guó)海外上市動(dòng)機(jī)降低投資風(fēng)險(xiǎn)有利於開拓海外市場(chǎng)宣傳效果易招募優(yōu)秀人才與當(dāng)?shù)亟㈥P(guān)係海外上市地點(diǎn)選擇市場(chǎng)區(qū)隔市場(chǎng)流動(dòng)性及規(guī)模及本益比資金運(yùn)用限制海外上市效益1.提高公司聲譽(yù)有助於產(chǎn)品銷售大陸個(gè)案二、企業(yè)為何要赴海外上市—個(gè)案篇謝謝觀賞2019-4-1825個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股深圳成霖潔2019-4-1826個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股亞憶科技憶聲電子50.18%上市日期上市地點(diǎn)註冊(cè)地點(diǎn)2004.1.15新加坡主板新加坡海外上市動(dòng)機(jī)有利於開拓海外市場(chǎng)保有自主權(quán)海外上市地點(diǎn)選擇群聚效應(yīng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與揭露要求資金運(yùn)用限制海外上市效益提高公司聲譽(yù)分散融資風(fēng)險(xiǎn)新加坡個(gè)案二、企業(yè)為何要赴海外上市—個(gè)案篇謝謝觀賞2019-4-1826個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股亞憶科技憶2019-4-1827個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股奇景光電奇美電子12.75%上市日期上市地點(diǎn)註冊(cè)地點(diǎn)2006.6.30美國(guó)那斯達(dá)克海外上市動(dòng)機(jī)有利於開拓海外市場(chǎng)易招募優(yōu)秀人才可以提供股東退出機(jī)制海外上市地點(diǎn)選擇市場(chǎng)流動(dòng)性及規(guī)模及本益比群聚效應(yīng)海外上市效益有助於產(chǎn)品銷售美國(guó)個(gè)案二、企業(yè)為何要赴海外上市—個(gè)案篇謝謝觀賞2019-4-1827個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股奇景光電奇2019-4-1828個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股大亞電纜(越南)大亞電纜60%上市日期上市地點(diǎn)註冊(cè)地點(diǎn)2006.2.15越南胡志明板越南海外上市動(dòng)機(jī)有利於開拓海外市場(chǎng)可以提供股東退出機(jī)制海外上市地點(diǎn)選擇市場(chǎng)區(qū)隔租稅利益海外上市效益提高公司聲譽(yù)有助於產(chǎn)品銷售降低貸款成本越南個(gè)案二、企業(yè)為何要赴海外上市—個(gè)案篇謝謝觀賞2019-4-1828個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股大亞電纜(2019-4-1829個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股泰金寶金寶電子上市日期上市地點(diǎn)註冊(cè)地點(diǎn)2001.1.3泰國(guó)主板泰國(guó)海外上市動(dòng)機(jī)易招募優(yōu)秀人才海外投資及銷售的比例增加海外上市地點(diǎn)選擇租稅利益海外上市效益有助於產(chǎn)品銷售泰國(guó)個(gè)案二、企業(yè)為何要赴海外上市—個(gè)案篇謝謝觀賞2019-4-1829個(gè)案公司臺(tái)灣母公司上市時(shí)持股泰金寶金寶2019-4-1830三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面股價(jià)指數(shù)走勢(shì)比較圖3-1海外主要證券市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)比較(1997~2007)

資料來(lái)源：Bloomberg/2007.12.31/黑線-NYSE,橘線-NASDAQ,黃線-香港恆生,綠線-新加坡海峽相對(duì)漲幅

相對(duì)走勢(shì)謝謝觀賞2019-4-1830三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)2019-4-1831股價(jià)指數(shù)走勢(shì)比較(續(xù))圖3-2海外主要證券市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)走勢(shì)比較(1997~2007)

資料來(lái)源：Bloomberg/2007.12.31/黑線-臺(tái)灣,橘線-上海,黃線-泰國(guó),綠線-越南相對(duì)走勢(shì)相對(duì)漲幅

三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1831股價(jià)指數(shù)走勢(shì)比較(續(xù))圖3-2海外主要2019-4-1832市值比較圖3-3近十年海外主要證券市場(chǎng)市值比較(美元十億元)資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

上海股市總市值在2007年8月達(dá)23,823.08億美元，首度超越香港股市的22,761.53億美元成為亞洲地區(qū)市值規(guī)模第二大證券市場(chǎng)截至2007年9月30日，上海及深圳股市總市值合計(jì)33,726.84億美元，已經(jīng)逼近亞洲證券市場(chǎng)中市值第一大的日本股市45,691.53億美元，若再加上香港股市，總市值將會(huì)是59,541.79億美元，已經(jīng)超越日本及Nasdaq股市市值成為全球第二大，僅次於美國(guó)紐約股市。在市值規(guī)模上香港將與上海競(jìng)爭(zhēng)，而臺(tái)灣將與深圳及新加坡競(jìng)爭(zhēng)。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1832市值比較圖3-3近十年海外主要證券市場(chǎng)2019-4-1833市值/GDP比較圖3-4近十年海外主要證券市場(chǎng)市值/GDP比較(美元十億元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2006.12.31

香港的絕對(duì)數(shù)字及成長(zhǎng)速度均明顯超越其它地方，在2006年底達(dá)到905%香港近年來(lái)股市的市值，因受惠於中國(guó)大陸的大型國(guó)企赴港上市而迅速增加。與香港GDP接近的國(guó)家，股市的發(fā)展是不如香港的(指新上市集資“IPO”及現(xiàn)有上市公司增資“SPO”活動(dòng)造成市值的增加)。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1833市值/GDP比較圖3-4近十年海外主要2019-4-1834上市家數(shù)比較圖3-5近十年海外主要證券市場(chǎng)上市家數(shù)比較資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

近三年僅香港出現(xiàn)較明顯的成長(zhǎng)，其他市場(chǎng)上市家數(shù)多半沒(méi)有明顯成長(zhǎng)，足見(jiàn)香港資金充沛，足以支撐持續(xù)增長(zhǎng)的IPO案件所需的資金。紐約及那斯達(dá)克市場(chǎng)上市公司數(shù)不但沒(méi)有增加，甚至還出現(xiàn)明顯減少的趨勢(shì)。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1834上市家數(shù)比較圖3-5近十年海外主要證券2019-4-1835上市公司平均市值比較圖3-6近十年海外主要證券市場(chǎng)已上市公司平均市值(美元十億元)資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

紐約證券市場(chǎng)中已上市公司的市值平均規(guī)模都比較大，以2006年底來(lái)看達(dá)到70億美元的市值。那斯達(dá)克市場(chǎng)在2006年以前它的已上市公司平均市值多半時(shí)間都大於香港及大陸，但在2006年底這個(gè)情況已經(jīng)改變，香港已上市公司的平均市值已經(jīng)開始超越那斯達(dá)克，將近20億美元，而上海的已上市公司平均市值也在2007年超越了那斯達(dá)克。臺(tái)灣、新加坡及深圳的已上市公司平均市值也有在後追趕那斯達(dá)克的態(tài)勢(shì)。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1835上市公司平均市值比較圖3-6近十年海外2019-4-1836本益比比較圖3-7近十年海外主要證券市場(chǎng)平均本益比比較

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

受惠於經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)、人民幣升值、外資不斷湧入，近兩年中國(guó)大陸股市的平均本益比，可以說(shuō)是一枝獨(dú)秀地，超越其他地區(qū)的市場(chǎng)平均本益比，也意味著在大陸籌資將可以有機(jī)會(huì)籌集較多的資金，這也是吸引臺(tái)商赴大陸上市的重要誘因。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1836本益比比較圖3-7近十年海外主要證券市2019-4-1837週轉(zhuǎn)率比較圖3-8近十年海外主要證券市場(chǎng)週轉(zhuǎn)率比較

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

深圳股市的週轉(zhuǎn)率最高，在2007年正式超越了那斯達(dá)克，而上海股市在2007年也正式超越了臺(tái)灣，這應(yīng)與當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)、小型上市公司家數(shù)較多有關(guān)，交易的漲跌幅限制也助長(zhǎng)了投機(jī)的氣氛。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1837週轉(zhuǎn)率比較圖3-8近十年海外主要證券市2019-4-1838成交金額比較圖3-9近十年成交金額比較(美元十億元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

紐約及那斯達(dá)克交易所的年成交金額幾乎每年都超過(guò)10兆美元是香港、上海及深圳交易所年成交金額的10倍多是新加坡、泰國(guó)交易所年成交金額的100倍多美國(guó)或是亞洲地區(qū)的交易所年成交金額都呈同步增加的趨勢(shì)，資金移轉(zhuǎn)的現(xiàn)象並不明顯三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1838成交金額比較圖3-9近十年成交金額比較2019-4-1839IPO集資金額比較圖3-10近十年海外主要證券市場(chǎng)IPO集資金額比較(美元百萬(wàn)元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

自2004年起，香港IPO的集資金額漸漸成長(zhǎng)，在2006年時(shí)集資400多億美元，年中曾一度超越紐約僅次於倫敦，為全球第二大IPO集資市場(chǎng)，原因是中國(guó)的國(guó)有銀行如工商、中國(guó)、招商、交通及建設(shè)銀行都在2006年集資，其中工商銀行更創(chuàng)當(dāng)年度單一IPO案集資金額最高，達(dá)160億美元。因著中國(guó)政府鼓勵(lì)「紅籌股回歸A股」，在2007年時(shí)許多大型紅籌股都回中國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行A股，截至2007年底，集資額已經(jīng)接近600億美元，已經(jīng)超越香港接近紐約了。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1839IPO集資金額比較圖3-10近十年海外2019-4-1840IPO家數(shù)比較資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

圖3-11近十年海外主要證券市場(chǎng)IPO家數(shù)比較

Nasdaq上市家數(shù)自2000年網(wǎng)路泡沫之後，家數(shù)從每年500~600家，明顯減少為200~300家；NYSE也自1997年之後從每年將近300家逐年遞減到2006年的100多家。反觀亞洲的深圳交易所，新上市家數(shù)有持續(xù)增加的趨勢(shì)。附註：2007年NYSE200多家上市家數(shù)中含有將近100家是基金、ETF、iShare、信託、指數(shù)投資組合等三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1840IPO家數(shù)比較資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所2019-4-1841平均每家IPO公司集資金額圖3-12近十年海外主要證券市場(chǎng)平均每家IPO公司集資金額比較(美元百萬(wàn)元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/本研究整理/2007.12.312004年底以前，NYSE的每家IPO公司的平均集資金額將近5億美元2005年因中國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)(建設(shè)銀行、交通銀行、神華煤業(yè))紛紛赴香港上市，而被香港超越，2006年則因大陸鼓勵(lì)紅籌股回歸A股而被上海超越2007年上海更因?yàn)橛卸嗉掖笮图t籌股或是H股回歸A股上市(如中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中信銀行、交通銀行、中國(guó)遠(yuǎn)洋、建設(shè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)中鐵…等)造成每家IPO公司的平均集資額則高達(dá)25億美元，不但超越了紐約，也超越了香港成為大型藍(lán)籌股的指標(biāo)上市地點(diǎn)。三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—市場(chǎng)面謝謝觀賞2019-4-1841平均每家IPO公司集資金額圖3-12近2019-4-1842各交易所上市規(guī)則之比較主板資料來(lái)源：資料來(lái)源：香港,上海,深圳,新加坡,NYSE,NASDAQ,泰國(guó),越南,臺(tái)灣證券交易所三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面表3-1各主要交易所上市規(guī)則之概要比較(主板)謝謝觀賞2019-4-1842各交易所上市規(guī)則之比較資料來(lái)源：資料來(lái)2019-4-1843各交易所上市規(guī)則之比較比較二板資料來(lái)源：資料來(lái)源：香港,上海,深圳,新加坡,NYSE,NASDAQ,泰國(guó),越南,臺(tái)灣證券交易所三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面表3-2各主要交易所上市規(guī)則之概要比較(二板)謝謝觀賞2019-4-1843各交易所上市規(guī)則之比較比較資料來(lái)源：資2019-4-1844公司註冊(cè)地之現(xiàn)況比較表3-3臺(tái)、港、中、新、美、越、泰上市註冊(cè)地要求比較

資料來(lái)源：本研究整理

美國(guó)、新加坡及香港較有彈性牽涉到各國(guó)的法律層面，特別是公司法業(yè)務(wù)交易模式及國(guó)家稅收考量吸引他國(guó)的企業(yè)來(lái)本國(guó)上市，可擴(kuò)大本國(guó)市值三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面謝謝觀賞2019-4-1844公司註冊(cè)地之現(xiàn)況比較表3-3臺(tái)、港、中2019-4-1845公司註冊(cè)地之現(xiàn)況比較(續(xù))臺(tái)灣個(gè)人境外公司海外營(yíng)運(yùn)公司申請(qǐng)上市申請(qǐng)上市臺(tái)灣公司境外公司海外營(yíng)運(yùn)公司申請(qǐng)上市申請(qǐng)上市臺(tái)灣公司境外公司海外營(yíng)運(yùn)公司申請(qǐng)上市未上市已上市申請(qǐng)上市法人投資架構(gòu)-未上市法人投資架構(gòu)-已上市自然人投資架構(gòu)OROROR三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面圖3-13上市架構(gòu)之比較

謝謝觀賞2019-4-1845公司註冊(cè)地之現(xiàn)況比較(續(xù))臺(tái)灣個(gè)人境外2019-4-1846稅務(wù)制度之特色與現(xiàn)況比較稅制與特徵資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家稅務(wù)總局/本研究整理

表3-4各主要國(guó)家稅制與特徵

三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面謝謝觀賞2019-4-1846稅務(wù)制度之特色與現(xiàn)況比較資料來(lái)源：中國(guó)2019-4-1847稅務(wù)制度之特色與現(xiàn)況比較稅率比較資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家稅務(wù)總局/本研究整理

表3-5各主要國(guó)家相關(guān)稅率比較表

三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面謝謝觀賞2019-4-1847稅務(wù)制度之特色與現(xiàn)況比較資料來(lái)源：中國(guó)2019-4-1848國(guó)別資金用途臺(tái)灣直接或間接赴大陸地區(qū)投資，需符合臺(tái)灣投審會(huì)規(guī)定投資金額上限香港對(duì)於公司上市募集得來(lái)的資金無(wú)特別使用上的限制中國(guó)大陸募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律和行政法規(guī)的規(guī)定。有募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金必須存放於董事會(huì)決定的專項(xiàng)帳戶新加坡發(fā)行新股及出售舊股所募集的資金可自由流入、流出美國(guó)上市公司資金用途並無(wú)特殊的限制，但是在《沙賓法案》之下，公司在變更使用資金用途時(shí)，需要滿足“即時(shí)”的揭露越南新的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則已在越南政府公報(bào)於2007年1月公佈後生效，將保証越南盾兌外幣以政府匯價(jià)無(wú)限制自由兌換泰國(guó)泰國(guó)人在國(guó)外投資額度，規(guī)定投資不能超過(guò)5,000萬(wàn)美元，或者相同產(chǎn)值。泰國(guó)人持股不低于10%資金用途之規(guī)定三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面表3-6各國(guó)對(duì)於資金用途管制之概要比較謝謝觀賞2019-4-1848國(guó)別資金用途臺(tái)灣直接或間接赴大陸地區(qū)投2019-4-1849會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之差異表3-7各主要國(guó)家採(cǎi)用之會(huì)計(jì)準(zhǔn)則比較表

資料來(lái)源：本研究整理

跟上市公司營(yíng)運(yùn)成本相關(guān)的有酬勞方面的董事酬勞、員工認(rèn)股權(quán)、退休金營(yíng)運(yùn)方面有所得稅、開辦費(fèi)、研發(fā)費(fèi)財(cái)務(wù)操作方面有可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金增資方面的差異臺(tái)灣的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則較為寬鬆，而最嚴(yán)格的應(yīng)屬國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面謝謝觀賞2019-4-1849會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之差異表3-7各主要國(guó)家採(cǎi)用之2019-4-1850國(guó)別方式獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象可發(fā)行額度認(rèn)股價(jià)格閉鎖期間臺(tái)灣未包含限制性股票不包含董、監(jiān)事累計(jì)不得超過(guò)股本總額約15%不得低於發(fā)行日公司的收盤價(jià)需屆滿兩年；存續(xù)期間為十年香港也可採(cǎi)用受限制性股份計(jì)畫方式可授予董事、最高行政人員、主要股東或上述人員之關(guān)聯(lián)人士總額不可超過(guò)已發(fā)行股本的30%執(zhí)行價(jià)為下列孰高：a)授予日收盤價(jià)b)授予日前五個(gè)營(yíng)業(yè)日均價(jià)由授出日起計(jì)不得超過(guò)10年中國(guó)大陸包含限制性股票包含董、監(jiān)事累計(jì)可發(fā)行數(shù)量不得超過(guò)股本總額約10%行使價(jià)格不得低於下列價(jià)格較高者：a)董事會(huì)通過(guò)公布前一個(gè)交易日收盤價(jià)或b)前30個(gè)交易平均收盤價(jià)給予日與執(zhí)行日間不得少於一年；存續(xù)期間則為十年新加坡不包含限制性股票員工，及非主要股東及其關(guān)係人之董事，非執(zhí)行董事不得超過(guò)已發(fā)行在外普通股的15%a)以配發(fā)日前連續(xù)五個(gè)交易日之平均價(jià)格計(jì)算b)最高折價(jià)應(yīng)為配發(fā)日市價(jià)之百分之二十c)不低於每股有形淨(jìng)值及面額董事或員工自配發(fā)日起十年失效；配發(fā)予非執(zhí)行董事自配發(fā)日起五年失效美國(guó)可用限制性股票董事（不包括獨(dú)立董事）、監(jiān)事從股票贈(zèng)與日開始的10年內(nèi)，股票期權(quán)有效泰國(guó)未包含限制性股票包含董事、獨(dú)立董事、現(xiàn)有股東及員工及其關(guān)係人可發(fā)行數(shù)量不超過(guò)股本總額約20%員工認(rèn)股權(quán)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格不得低於發(fā)行日公司的收盤價(jià)發(fā)行後每年之三月、六月、九月及十二月可行使轉(zhuǎn)換權(quán)；存續(xù)期間為三年員工認(rèn)股權(quán)制度之現(xiàn)況比較三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面表3-8各交易所對(duì)於員工認(rèn)股權(quán)發(fā)行之概要比較謝謝觀賞2019-4-1850國(guó)別方式獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象可發(fā)行額度認(rèn)股價(jià)格閉鎖2019-4-1851上市成本比較表3-9海外上市成本比較(以集資0.5~1億美元預(yù)估)

資料來(lái)源：本研究整理

三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面謝謝觀賞2019-4-1851上市成本比較表3-9海外上市成本比較(2019-4-1852上市成本比較(續(xù))表3-10海外上市成本比較(以集資0.5~1億美元預(yù)估)

資料來(lái)源：本研究整理

三、各主要交易所上市之優(yōu)劣勢(shì)比較—制度面謝謝觀賞2019-4-1852上市成本比較(續(xù))表3-10海外上市成2019-4-1853上市公司數(shù)停滯不前圖4-1近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)上市公司數(shù)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1853上市公司數(shù)停滯不前圖4-1近十年臺(tái)灣集2019-4-1854本益比持續(xù)下降圖4-2近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)平均本益比統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1854本益比持續(xù)下降圖4-2近十年臺(tái)灣集中市2019-4-1855週轉(zhuǎn)率持續(xù)下降圖4-3近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)週轉(zhuǎn)率統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1855週轉(zhuǎn)率持續(xù)下降圖4-3近十年臺(tái)灣集中市2019-4-1856成交金額仍小圖4-4近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)成交金額統(tǒng)計(jì)(美元十億元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1856成交金額仍小圖4-4近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)2019-4-1857IPO集資金額漸漸減少圖4-5近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)IPO集資金額統(tǒng)計(jì)(美元百萬(wàn)元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.12.31

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1857IPO集資金額漸漸減少圖4-5近十年臺(tái)2019-4-1858IPO家數(shù)漸漸減少資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/2007.11.30

圖4-6近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)IPO家數(shù)統(tǒng)計(jì)

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1858IPO家數(shù)漸漸減少資料來(lái)源：國(guó)際證券交2019-4-1859平均每家IPO公司集資金額漸漸減少圖4-7近十年臺(tái)灣集中市場(chǎng)平均每家IPO公司集資金額統(tǒng)計(jì)(美元百萬(wàn)元)

資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)/本研究整理/2007.12.31

四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)謝謝觀賞2019-4-1859平均每家IPO公司集資金額漸漸減少圖42019-4-1860公眾持股比例不夠高，資本額要求太高四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)臺(tái)灣IPO時(shí)對(duì)外發(fā)行新股給公眾投資者只有10%，相較於香港、中國(guó)大陸、新加坡、泰國(guó)都達(dá)25%要少許多，使得IPO集資金額立即就比其他交易所上市來(lái)的少，並且間接影響交易金額及週轉(zhuǎn)率。美國(guó)、香港、新加坡並不要求最低資本額，而是以最低市值要求取代最低資本額，讓獲利高但是資本額小的公司一樣能夠上市。圖4-8上市資本額要求(單位：萬(wàn)美元)資料來(lái)源：本研究整理

謝謝觀賞2019-4-1860公眾持股比例不夠高，資本額要求太高四、2019-4-1861註冊(cè)地不夠彈性四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)TaiwanB.V.I.U.S.ChinaVietnam臺(tái)灣上市B.V.I.U.S.ChinaVietnam臺(tái)灣上市?謝謝觀賞2019-4-1861註冊(cè)地不夠彈性四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑2019-4-1862稅率不是很迷人四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)假設(shè)大股東一年現(xiàn)金股利所得2500萬(wàn)元併入個(gè)人綜所稅申報(bào)，稅率為40%與香港、新加坡股利所得稅率為0%相比，相差40%十年累計(jì)相差2500萬(wàn)元x(40%-0%)x10=1億元謝謝觀賞2019-4-1862稅率不是很迷人四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑2019-4-1863資金用途還有限制四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)40%100%臺(tái)灣第三地大陸例：淨(jìng)值10億註冊(cè)資本額<4億剩下6億?謝謝觀賞2019-4-1863資金用途還有限制四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的2019-4-1864整體環(huán)境不夠國(guó)際化四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)國(guó)際化專業(yè)中介機(jī)構(gòu)國(guó)際化主管機(jī)關(guān)國(guó)際化準(zhǔn)上市企業(yè)國(guó)際化投資人謝謝觀賞2019-4-1864整體環(huán)境不夠國(guó)際化四、臺(tái)灣資本市場(chǎng)面臨201