業(yè)績綜述行業(yè)研究證券研究報告業(yè)績綜述行業(yè)研究證券研究報告服務行業(yè)標配(維持)標配(維持)析師：鄧升亮S3050001engliangdgzqcomcn國內(nèi)年消費消費者服務(中信)指數(shù)走勢年暑期 萬億輸旅出游，的至的長白山等，建議關(guān)注下半年高業(yè)績彈性的人工景區(qū)板塊個股宋城演消費者服務(中信)指數(shù)走勢風險，項目推進為中高風險。 7 1 12 圖1：中國旅游人數(shù)及同比增速(億人次，%) 4 圖4：消費者服務行業(yè)歸母凈利潤及其同比增速(億元，%) 4圖5：景區(qū)板塊歷年營收(億元)及同比增速(%) 6圖6：景區(qū)板塊歷年歸母凈利潤(億元)及同比增速(%) 6圖7：景區(qū)板塊毛利率凈利率(%) 6圖8：景區(qū)板塊期間費用率(%) 6圖9：旅游服務板塊歷年營收及其同比增速(%) 8圖10：旅游服務板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%) 8圖11：旅游服務板塊毛利率凈利率(%) 8圖12：旅游服務板塊期間費用率(%) 8圖13：酒店板塊歷年營收及其同比增速(%) 9圖14：酒店板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%) 9圖15：酒店板塊毛利率凈利率(%) 9圖16：酒店板塊期間費用率(%) 9圖17：餐飲板塊歷年營收及其同比增速(%) 11圖18：餐飲板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%) 11圖19：餐飲板塊毛利率凈利率(%) 11圖20：餐飲板塊期間費用率(%) 11圖21：旅游零售板塊歷年營收及其同比增速(%) 12圖22：旅游零售板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%) 12圖23：旅游零售板塊毛利率凈利率(%) 12圖24：旅游零售板塊期間費用率(%) 12圖25：人力資源服務板塊歷年營收及其同比增速(%) 13圖26：人力資源服務板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%) 13圖27：人力資源服務板塊毛利率凈利率(%) 14圖28：人力資源服務板塊期間費用率(%) 14 表8：重點公司盈利預測及投資評級(2023/9/7) 15體業(yè)績初新冠肺炎乙類乙管正式消除9億人次，恢復至2019年同期約77.4%；產(chǎn)業(yè)鏈快速復蘇。圖3：消費者服務行業(yè)營收及其同比增速(億元，%)圖4：消費者服務行業(yè)歸母凈利潤及其同比增速(億元，%)nd的第一個半2023H1營收同比(%)實現(xiàn)較快增長。凈售和人力資源服務板塊凈利。2023H1營收同比(%)比(%)比(%)(億元)(億元)CS景區(qū)92.4211.38106.60196.36CS旅游服務22.71(1.25)228.7863.83CS酒店118.277.8039.07228.72CS餐飲21.291.2762.60155.97CS旅游零售358.5838.6629.68(1.83)CS人力資源服務139.634.4324.75(2.48)究所，wind游零售外均實現(xiàn)三位數(shù)增長。(億元)(億元)2023Q2營收同比(%)比(%)CS景區(qū)54.708.40148.85243.40CS旅游服務15.79(0.54)390.1864.12CS旅游零售150.8915.6538.8313.86CS酒店65.396.0248.23382.39CS餐飲10.930.7796.51150.51人力資源服務69.322.2726.56(0.57)究所，wind2.重點子行業(yè)業(yè)績情況營收凈利潤雙雙上漲。2023年上半年，景區(qū)板塊(剔除B股，下同)實現(xiàn)營業(yè)總收入目的地業(yè)績增長。圖5：景區(qū)板塊歷年營收(億元)及同比增速(%)圖6：景區(qū)板塊歷年歸母凈利潤(億元)及同比增速(%)。2023年上半年，景區(qū)板塊毛利率圖7：景區(qū)板塊毛利率凈利率(%)圖8：景區(qū)板塊期間費用率(%)2.1.3景區(qū)重點公司梳理9年同期水平，麗江千古情景區(qū)上海千古情景區(qū)在開業(yè)活動的刺激下人次和收入指標已超越2019年同(2)黃山旅游：2023H1，黃山旅游實現(xiàn)營業(yè)收入83,733.36萬元，較去年同期增加較去年同期增加37,114.96萬元，實現(xiàn)扭虧為盈，主要系上半年進山人數(shù)同比上升(億元)同比增速(%)(億元)同比增速(%)0138.SH78970054.SH44.SZ0706.SH0888.SZ22033.SZ3199.SH.222159.SZ3136.SH0978.SZ0593.SH0430.SZ3099.SH59.SZ0749.SH多因素限制下仍未扭虧因素影響，上半年出逐步修復。圖9：旅游服務板塊歷年營收及其同比增速(%)圖10：旅游服務板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%)2.2.2盈利能力：毛利率小幅回升，期間費用率大幅下降管理費用率和財務費用率分別同比下降27.56個百分點和7.97個百分點，分別達到圖11：旅游服務板塊毛利率凈利率(%)圖12：旅游服務板塊期間費用率(%)比扭虧圖13：酒店板塊歷年營收及其同比增速(%)圖14：酒店板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%)個圖15：酒店板塊毛利率凈利率(%)圖16：酒店板塊期間費用率(%)2.3.3酒店重點公司梳理47實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤整(億元)入同比增速(%)潤(億元)同比增速(%)0428.SZ73.SZ0258.SH0754.SH1007.SH1虧為盈總收入21.29億營業(yè)總收入10.93億元，同比提高圖17：餐飲板塊歷年營收及其同比增速(%)圖18：餐飲板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%)圖19：餐飲板塊毛利率凈利率(%)圖20：餐飲板塊期間費用率(%)2.4.3餐飲重點公司梳理活限，對一季度的經(jīng)營產(chǎn)生了拓展、供應鏈建設等一次性費023年全年略有盈利)；另外，本年度薪金支出導致費用攀升，公司上半年完全釋放。(億元)同比增速(%)(億元)同比增速(%)0721.SZ2186.SZ5108.SH182.5旅游零售業(yè)務恢復較為緩慢，導致口岸免稅業(yè)務未能同步復蘇。圖21：旅游零售板塊歷年營收及其同比增速(%)圖22：旅游零售板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%)上半年，旅游零售板塊毛利率同圖23：旅游零售板塊毛利率凈利率(%)圖24：旅游零售板塊期間費用率(%)d2.5.3旅游零售重點公司梳理(億元)同比增速(%)利潤(億元)同比增速(%)1888.SH幅下滑億致凈利潤下降。圖25：人力資源服務板塊歷年營收及其同比增速(%)圖26：人力資源服務板塊歷年歸母凈利潤同比增速(%)年，人力資源服務板塊毛利率同毛利率下降影響同比下降1.02個百分點至圖27：人力資源服務板塊毛利率凈利率(%)圖28：人力資源服務板塊期間費用率(%)2.6.3人力資源服務重點公司回顧發(fā)與升級。(億元)同比增速(%)利潤(億元)同比增速(%)62.SZ540662.SH0861.SH策略情影響嚴重的板塊同比扭虧為商旅出行回落、長降水導致的好于上半年。三季度暑期旺季國期(6-8月)全國國內(nèi)旅游人數(shù)達7望關(guān)注下半年高業(yè)績彈性的人工景區(qū)板塊個股宋城演藝(300144)、酒店板塊的錦江酒店 信(元)EPS(元) A2023EEAEE1888.SH2.433.6003744.SZ0.000.365108.SH0.361.09603136.SH天目湖23.320.110.971.23212.0024.0418.96增持維持0754.SH0258.SH.524.8173.SZ0054.SH游.181.173099.SH.223.002707.SZ.235.8762.SZ4.風險提示(1)自然災害。疫情、臺風等自然災害可能影響旅客出行需求的釋放。，可能暫時性影響疫情反復可能導致新建項目建設推進不及預期。入水平和消的投資評級；股票不在常規(guī)研究覆蓋范圍之內(nèi)證券研究報告風險等級及適當性匹配關(guān)系、財經(jīng)資訊、國債等方面的研究報告金、債券基金等方面的研究報告轉(zhuǎn)債等方面的研究報告，市場策略研究報告板、科創(chuàng)板、北京證券交易所、新三板(含退市整理期)等板塊的股票、基金、可轉(zhuǎn)債等港股股票、基金研究報告以及非上市公司的研究報告方面的研究報告投資者與證券研究報告的適當性匹配關(guān)系：“保守型”投資者僅適合使用“低風險”級別的研報，“謹慎型”投資者僅適合使用風險級別不高于“中低風險”的研報，“穩(wěn)健型”投資者僅適合使用風險級別不高于“中風險””投資者僅適合使用風險級別不高于“中高風險”的研報，“激進型”投資者適合使用我司各類觀地在所知金管害關(guān)系，沒有利用發(fā)布證券研究報告的內(nèi)容和觀點。有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告所載