第7章

當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化

9/11/20231第7章

當(dāng)代國際貨幣制度的發(fā)展與金融全球化

8/3/202第一節(jié)國際貨幣制度的發(fā)展與變化

國際貨幣體系：指國際間貨幣關(guān)系的綜合，它體現(xiàn)的是國與國之間貨幣兌換、資金流動及債權(quán)債務(wù)關(guān)系清算所涉及的規(guī)則和秩序。國際貨幣體系的核心內(nèi)容主要有三個方面：一是國際本位貨幣的確定和國際儲備貨幣形成的機(jī)制；二是匯率制度的確定；三是國際收支平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制。9/11/20232第一節(jié)國際貨幣制度的發(fā)展與變化國際貨幣體系：指國際間貨一、國際貨幣體系的作用國際貨幣體系的主要任務(wù)在于促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定，促進(jìn)各國經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。具體來講，國際貨幣體系有三大任務(wù):確定國際清算和支付來源、形式和數(shù)量，為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的充分的國際貨幣，并規(guī)定國際貨幣及其他各國貨幣的相互關(guān)系。確定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。確定有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機(jī)制或建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。9/11/20233一、國際貨幣體系的作用國際貨幣體系的主要任務(wù)在于促進(jìn)世界經(jīng)二、國際貨幣體系的類型歷史上，有過各種不同的國際貨幣體系。確定一種貨幣體系的類型，主要依據(jù)兩條標(biāo)準(zhǔn)：貨幣本位匯率作用9/11/20234二、國際貨幣體系的類型歷史上，有過各種不同的國際貨幣體系。三、國際貨幣體系的演變國際貨幣體系在其發(fā)展過程中經(jīng)歷了三個重要的歷史時期：第一個時期為1870年到1914年的金本位時期；第二個時期為1945年到1973年布雷頓森林體系下的固定匯率時期；第三個時期是1976年牙買加協(xié)議以來的國際貨幣多元化和浮動匯率時期。9/11/20235三、國際貨幣體系的演變國際貨幣體系在其發(fā)展過程中經(jīng)歷了三個重（一）國際金本位制國際金本位制及其類型

金幣本位制以黃金為本位貨幣，每個貨幣單位都有法定的含金量；金幣具有無限制的支付手段的權(quán)利；各國貨幣當(dāng)局根據(jù)本國貨幣的重量及成色，確定黃金官價，并按黃金官價無限制的買賣黃金；各種價值符號可按面額兌換黃金，以保證其名義價值代表黃金流通；貨幣匯率根據(jù)本國貨幣含金量與外國貨幣含金量之比來確定，實(shí)行固定匯率制，貨幣儲備一般是黃金；黃金可以自由輸出輸入，國際貿(mào)易往來與債權(quán)債務(wù)原則上用黃金進(jìn)行結(jié)算。9/11/20236（一）國際金本位制國際金本位制及其類型8/3/202國際金本位制及其類型金塊本位制貨幣單位仍規(guī)定有含金量，但國內(nèi)停止金幣流通，只能以國家發(fā)行的銀行券當(dāng)作本幣流通；為了為止黃金與貨幣的聯(lián)系，中央銀行負(fù)責(zé)以官價買賣黃金。國家購買黃金時，支付銀行券等價值符號。不過，按規(guī)定銀行券只能在一定數(shù)量以上才可按含金量兌換黃金。金匯兌本位制貨幣單位也規(guī)定了含金量，國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券，但銀行券不能直接兌換成黃金，可首先兌換程某種外匯，再以這種外匯在國外兌換黃金。

9/11/20237國際金本位制及其類型8/3/20237國際金本位制的特點(diǎn)黃金充當(dāng)了國際貨幣；各國貨幣匯率由他們的含金量比例所決定；國際收支的自動調(diào)節(jié)。當(dāng)一國發(fā)生對外收支逆差時，黃金外流，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，物價下降，成本降低，繼而擴(kuò)大出口，減少進(jìn)口，對外收支轉(zhuǎn)為順差，黃金就會流入；反之亦然。9/11/20238國際金本位制的特點(diǎn)8/3/202381944年，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了一次有44個國家參加的“聯(lián)合國貨幣金融會議”，簡稱“布雷頓森林會議”。會議上通過了“國際貨幣基金組織協(xié)定”和“國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定”，統(tǒng)稱為布雷頓森林協(xié)定。這次會議確定的戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系就被稱為布雷頓森里體系。（二）布雷頓森林體系9/11/202391944年，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了一次有布雷頓森林體系的主要內(nèi)容美元與黃金直接掛鉤，國際貨幣基金的會員國必須確認(rèn)美國政府規(guī)定的35美元等于1盎司黃金的法定價格，并協(xié)助美國政府維持黃金的官價水平。美國政府承擔(dān)各國政府或中央銀行按黃金官價用美元向美國兌換黃金的義務(wù)；國際貨幣基金會員國的貨幣與美元掛鉤，也就是規(guī)定各國貨幣與美元建立固定的比價關(guān)系。并且規(guī)定這個比價一般只能在平價上下各1%的幅度內(nèi)波動，各國有義務(wù)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)活動，以保持外匯行市的穩(wěn)定。建立一個永久性的國際金融機(jī)構(gòu)，即國際貨幣基金組織。其主要職能是：融通資金和建立基金儲備。9/11/202310布雷頓森林體系的主要內(nèi)容8/3/202310布雷頓森林體系的特點(diǎn)國際準(zhǔn)備金中黃金與美元并重，而不是黃金；戰(zhàn)前時期處于統(tǒng)治地位的儲備貨幣，除英鎊外，還有美元和法國法郎，而戰(zhàn)后美元卻是唯一的主要儲備資產(chǎn)；戰(zhàn)前英美法三國都允許居民兌換黃金，但戰(zhàn)后美國只同意外國政府在一定條件下兌換黃金，而不允許外國居民用美元向美國兌換黃金；在金本位制度下，金平價無需調(diào)整，但在二戰(zhàn)后可調(diào)整的固定匯率制度下，當(dāng)國際收支出現(xiàn)嚴(yán)重不平衡時，匯率是可以調(diào)整的。二戰(zhàn)前沒有一個統(tǒng)一的國際金融金鉤來監(jiān)督和管理國際貨幣體系的運(yùn)行，而戰(zhàn)后建立了國際貨幣基金組織。9/11/202311布雷頓森林體系的特點(diǎn)8/3/202311布雷頓森林體系的評價促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的繁榮結(jié)束了國際貨幣金融領(lǐng)域里的混亂局面促進(jìn)了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展彌補(bǔ)了國際收支清償力的不足在促進(jìn)國際貨幣合作和建立多邊支付體系方面也起到了一定作用，特別是對基金組織的會員國提供各種類型的短期和中期貸款，可以暫緩會員國國際收支逆差所造成的問題，有利于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長。9/11/202312布雷頓森林體系的評價8/3/202312布雷頓森林體系的評價為美國推行金融霸權(quán)提供了有利條件美國利用美元的國際儲備的地位，可以大量創(chuàng)造派生存款，以此對外發(fā)放貸款或投資，控制其它國家，并獲取高額的利息收入；美國利用美元的國際儲備的地位，進(jìn)一步增強(qiáng)其國際金融中心的作用，謀取巨額利潤收入，鞏固美元的霸權(quán)；由于美元等同于黃金，美國可以通過其紙幣的發(fā)行而不動用黃金，對外直接進(jìn)行支付，造成美元泛濫；美國還可以通過發(fā)行美元彌補(bǔ)國際收支逆差，向世界其他國家轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹。9/11/202313布雷頓森林體系的評價8/3/202313布雷頓森林體系的根本缺陷體系維持必須具備的三個條件美元的對外價值必須保持穩(wěn)定；美國必須保持充足的黃金儲備，用以應(yīng)付外國政府或中央銀行用美元兌換黃金的要求；黃金的市場價格必須能夠長期保持在官價水平。9/11/202314布雷頓森林體系的根本缺陷8/3/202314特里芬難題(TriffinDilemma)

特里芬教授在他的名著《黃金與美元危機(jī)》中闡述了他對于布雷頓森林體系自身存在的“先天缺陷”的看法，指出美元在這個體系中處于兩難境地，其觀點(diǎn)后來被稱為“特里芬難題”。書中的描述是這樣的：“由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然因此而取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發(fā)展國際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲備貨幣，這樣就會導(dǎo)致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論?！?/11/202315特里芬難題(TriffinDilemma)

特里芬教授在布雷頓森林體系的崩潰從美元荒、美元過剩到美元危機(jī)在布雷頓森林體系建立的初期，歐洲各資本主義主要國家需要從美國進(jìn)口各種商品，但又缺乏美元來支付。這種缺乏美元的現(xiàn)象被稱為“美元荒”。但是從50年代中期起，美國的國際收支逐漸從順差變?yōu)槟娌?。隨著美元和黃金大量地從美國流出，形成了所謂的“美元過?！薄?0年代以后，美國始終無法扭轉(zhuǎn)的國際收支逆差，使美元在國際上的地位每況愈下，最終在1960年爆發(fā)了第一次美元危機(jī)。其后在1968年、1971年、1973年多次爆發(fā)。最終，當(dāng)1973年2月外匯市場再度爆發(fā)美元危機(jī)時，布雷頓森林體系徹底崩潰了。9/11/202316布雷頓森林體系的崩潰8/3/202316拯救美元危機(jī)措施未能奏效建立“黃金總庫”，簽訂“互惠借款協(xié)定”和“借款總安排”；美國實(shí)行“黃金雙價制”；創(chuàng)設(shè)“特別提款權(quán)”（SDRs）按成員過在IMF中攤付的基金份額按比例分配的記賬單位，可與黃金、美元一起作為該國的外匯儲備，但只能用于政府間的結(jié)算之用。“史密森協(xié)議”9/11/202317拯救美元危機(jī)措施未能奏效8/3/202317(三)牙買加體系1976年7月，國際貨幣基金組織“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦召開會議，并達(dá)成了“牙買加協(xié)議”。該協(xié)議從1978年4月1日生效，在此基礎(chǔ)上形成的國際貨幣制度稱為“牙買加體系”。9/11/202318(三)牙買加體系1976年7月，國際貨幣基金組織“國際牙買加體系的主要內(nèi)容匯率安排多樣化；黃金非貨幣化和儲備貨幣多元化；擴(kuò)大基金份額，增加對發(fā)展中國家的資金融通。9/11/202319牙買加體系的主要內(nèi)容8/3/202319對牙買加體系的評價積極作用該體系基本上擺脫了布雷頓森林體系基準(zhǔn)通貨國家與附屬國家相互牽連的弊端，并在一定程度上解決了“特里芬難題”；該體系比較靈活的混合匯率體制，能夠靈敏地反映不斷變化的經(jīng)濟(jì)情況，有利于國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；該體系采取多種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充的辦法來調(diào)節(jié)國際收支，因而在一定程度上緩和了布雷頓森林體系調(diào)節(jié)機(jī)制的困難。9/11/202320對牙買加體系的評價8/3/202320對牙買加體系的評價消極影響該體系所呈現(xiàn)的國際貨幣多元化趨勢日益加強(qiáng)；而多元國際貨幣缺乏統(tǒng)一的穩(wěn)定的貨幣標(biāo)準(zhǔn)，這本身便是一種不穩(wěn)定的因素；在該體系下，主要工業(yè)國家全都采用浮動匯率制，匯率波動頻繁而劇烈；國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制不健全。9/11/202321對牙買加體系的評價8/3/202321四、現(xiàn)行國際貨幣制度的主要特征美元仍是最重要的國際支付工具、儲備資產(chǎn)和外匯市場干預(yù)手段；主要大國間實(shí)行浮動匯率制度；美國不再承擔(dān)維持美元對外幣值穩(wěn)定的責(zé)任；IMF職能削弱；大國之間非正規(guī)化的匯率政策協(xié)調(diào)國際金融市場中以發(fā)達(dá)國家為資金來源的投機(jī)力量大規(guī)模擴(kuò)展。9/11/202322四、現(xiàn)行國際貨幣制度的主要特征美元仍是最重要的國際支付工具、五、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方案建立匯率目標(biāo)區(qū)制度：在主要工業(yè)國家的貨幣之間確定匯率波動的幅度，作為目標(biāo)區(qū)，其他貨幣則釘住目標(biāo)區(qū)或隨之浮動。建立區(qū)域貨幣集團(tuán)：如“歐元”。9/11/202323五、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方案建立匯率目標(biāo)區(qū)制度：在主要工六、各國匯率制度的選擇匯率制度：指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。IMF的分類：嚴(yán)格固定匯率制自由浮動匯率制中間匯率制9/11/202324六、各國匯率制度的選擇匯率制度：指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平釘住匯率制的缺陷1.消弱了政府宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力

米德沖突（MeadaConflict）：在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，即穩(wěn)定通貨，還須實(shí)現(xiàn)外部均衡，即保持國際收支平衡，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)。一般地，是以財政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，以匯率政策實(shí)現(xiàn)外部均衡。固定匯率制度下，匯率工具無法使用。要運(yùn)用財政政策和貨幣政策來達(dá)到內(nèi)外部同時均衡，在政策取向上，常常存在沖突。但國際收支逆差與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟并存，或是國際收支順差與國內(nèi)通貨膨脹并存時，財政、貨幣政策都會左右為難，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為米德沖突。2.擴(kuò)大了實(shí)際匯率的波動幅度，增大爆發(fā)金融危機(jī)的概率3.鼓勵了不穩(wěn)定性投機(jī)，加大了經(jīng)濟(jì)體系的脆弱性9/11/202325釘住匯率制的缺陷1.消弱了政府宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力8/3/2浮動匯率制的缺陷發(fā)展中國家通過匯率變動來促進(jìn)資源配置和改善收支的效果不明顯。容易陷入通貨膨脹-匯率貶值的惡性循環(huán)。發(fā)展中國家缺乏選擇浮動匯率制度的市場條件。浮動匯率制具有過度波動性。9/11/202326浮動匯率制的缺陷發(fā)展中國家通過匯率變動來促進(jìn)資源配置和改善收第二節(jié)金融全球化的發(fā)展及其趨勢一、金融全球化（financialglobalization)的定義：一方面指“市場化”的金融制度在全球范圍的推廣和采用的過程；另一方面指各國的金融活動和金融風(fēng)險發(fā)生機(jī)制日益緊密地聯(lián)結(jié)在一起的過程。這兩個方面是金融全球化同一進(jìn)程中并行的兩種趨勢。9/11/202327第二節(jié)金融全球化的發(fā)展及其趨勢一、金融全球化（financ二、金融全球化的基本動因1、根源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)即全球生產(chǎn)、貿(mào)易及對外直接投資的發(fā)展。2、金融創(chuàng)新：需求引導(dǎo)型金融創(chuàng)新供給促進(jìn)型金融創(chuàng)新規(guī)避管理型金融創(chuàng)新3、金融自由化：發(fā)達(dá)國家放松金融管制；發(fā)展中國家進(jìn)行金融體制改革。9/11/202328二、金融全球化的基本動因8/3/202328三、金融全球化的主要表現(xiàn)1、歐洲美元的產(chǎn)生和發(fā)展以及離岸金融的興衰。

離岸金融：指發(fā)生在某國但卻與該國貨幣和金融制度沒有聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)約束的資金融通活動。2、金融衍生品市場的產(chǎn)生和發(fā)展

1972年5月16日美國芝加哥商品交易所首次推出的外匯期貨，就標(biāo)志著金融衍生品的產(chǎn)生。3、全球資本流動的私人化9/11/202329三、金融全球化的主要表現(xiàn)8/3/202329四、金融全球化對全球經(jīng)濟(jì)的影響1、從總體和長遠(yuǎn)看，金融全球化優(yōu)化了金融資源在全球范圍內(nèi)的合理配置，有利于全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2、金融全球化也有負(fù)面影響：全球性金融危機(jī)的產(chǎn)生。9/11/202330四、金融全球化對全球經(jīng)濟(jì)的影響8/3/202330第三節(jié)、金融全球化中的金融區(qū)域化一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論與歐元的產(chǎn)生

最優(yōu)貨幣區(qū)（OptimumCurrencyAreas，OCA):是一個經(jīng)濟(jì)地理概念，是指最符合經(jīng)濟(jì)金融上的某些條件的國家或者地區(qū)，相互之間建立緊密聯(lián)系的貨幣制度，如固定匯率制度，甚至使用統(tǒng)一貨幣的區(qū)域?！霸诖藚^(qū)域內(nèi)，一般性的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無限可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時相互盯住，保持不變，但是區(qū)域內(nèi)國家和區(qū)域外國家的匯率保持浮動”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論最早由羅伯特·蒙代爾于1961年提出，其后麥金農(nóng)、哈伯勒和弗萊明等經(jīng)濟(jì)學(xué)家對其理論從不同側(cè)面修正補(bǔ)充和完善。9/11/202331第三節(jié)、金融全球化中的金融區(qū)域化一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論與歐元的產(chǎn)“歐元之父”蒙代爾

蒙代爾，1932年出生于加拿大安大略省；1956年從美國麻省理工學(xué)院畢業(yè)，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。從1974年起，蒙代爾擔(dān)任哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授至今。他以一篇論及“最適當(dāng)貨幣區(qū)”的文章奠定了歐元理論，最終促使歐元順利出臺，因此被尊稱為“歐元之父”。1999年，瑞典皇家科學(xué)院將該年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎授予了蒙代爾；瑞典皇家科學(xué)院長達(dá)７頁的贊詞，更肯定了他“歐元之父”的地位。

9/11/202332“歐元之父”蒙代爾蒙代爾，1932年出生于加拿大安我們的定義

最優(yōu)貨幣區(qū)應(yīng)該是由那些彼此間的商品、勞動力及以資本等生產(chǎn)要素流動比較自由，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率比較接近，經(jīng)濟(jì)政策也比較協(xié)調(diào)的國家所組成的獨(dú)立貨幣區(qū)。這里所說的“最優(yōu)”，是指區(qū)內(nèi)國家通過協(xié)調(diào)各自的貨幣、財政政策和對區(qū)外貨幣的匯率浮動，達(dá)到區(qū)內(nèi)國家充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡的目標(biāo)。最優(yōu)貨幣理論主要包括要素自由流動、匯率統(tǒng)一以及經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)這三方面的內(nèi)容。9/11/202333我們的定義最優(yōu)貨幣區(qū)應(yīng)該是由那些彼此間的商品、勞動力及歐元的產(chǎn)生1958年《歐洲貨幣協(xié)定》（EMA）1979年“歐洲貨幣體系”(EMS)1991年《馬斯特里赫特條約》1993年“歐盟”成立2002年歐元正式流通9/11/202334歐元的產(chǎn)生1958年《歐洲貨幣協(xié)定》（EMA）8/3/202

《馬約》規(guī)定，只有在1999年1月1日達(dá)到以下“趨同標(biāo)準(zhǔn)”的國家，才能被認(rèn)為具備了參加EMU的資格條件：

(1)年通貨膨脹率不能超過歐盟中通貨膨脹率最低的三個國家平均數(shù)的1．5個百分點(diǎn)；

(2)長期利率水平不能超過歐盟中物價最為穩(wěn)定的三個國家平均利率的2個百分點(diǎn)；(3)各級政府的預(yù)算赤字總額不能超過本國GDP的3％，除非該國的預(yù)算赤字已在顯著持續(xù)下降并接近上述規(guī)定的百分比，或者只是暫時超過標(biāo)準(zhǔn)；（4）政府債務(wù)總額不能超過本國GDP的60%，除非該國的政府債務(wù)已明顯下降并以較快的速度接近這一百分比；(5)貨幣幣值至少在過去兩年里一直在歐洲貨幣的匯率機(jī)制規(guī)定的幅度(土15％)內(nèi)波動，尤其是在同一時期內(nèi)，該國不能主動地降低它與任何一歐盟成員國之間的雙邊中心匯率。

9/11/202335《馬約》規(guī)定，只有在1999年1月1日達(dá)到以下“趨同標(biāo)準(zhǔn)”二、美元化的發(fā)展美元化：指美國以外的國家將美元作為部分或全部法定貨幣的進(jìn)程。這一進(jìn)程可分為非官方美元化（Unofficialdollarization)和官方美元化（Officialdollarization)。9/11/202336二、美元化的發(fā)展8/3/202336三元悖論（trilemma)

三元悖論，也稱三難選擇，它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼就開放經(jīng)濟(jì)下的政策選擇問題所提出的，其含義是：本國貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動性不能同時實(shí)現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標(biāo)，而放棄另外一個目標(biāo)。

根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：：①各國貨幣政策的獨(dú)立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。例如，在1944年至1973年的“布雷頓森林體系”中，各國“貨幣政策的獨(dú)立性”和“匯率的穩(wěn)定性”得到實(shí)現(xiàn)，但“資本流動”受到嚴(yán)格限制。而1973年以后，“貨幣政策獨(dú)立性”和“資本自由流動”得以實(shí)現(xiàn)，但“匯率穩(wěn)定”不復(fù)存在。美元化國家采取放棄獨(dú)立貨幣政策這一目標(biāo)，以換取幣值的穩(wěn)定和資本自由流動這兩個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。9/11/202337三元悖論（trilemma)三元悖論，也稱三難選擇，它是由美元化的代價：1、喪失貨幣政策的獨(dú)立性2、中央銀行自動放棄“最后貸款者”的作用和貨幣發(fā)行者的角色3、鑄幣稅收益的完全喪失美元化的好處：1、降低匯率風(fēng)險2、為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好環(huán)境

9/11/202338美元化的代價：8/3/202338三、亞洲貨幣合作的發(fā)展1997年，日本政府提出建立“亞洲貨幣基金”（AsianMonetaryFund,AMF)的構(gòu)想；1998年，日本提出“新宮澤構(gòu)想”；2000年，簽訂《清邁協(xié)議》。9/11/202339三、亞洲貨幣合作的發(fā)展1997年，日本政府提出建立“亞洲貨幣面臨的困難：1、亞洲各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)制度以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面存在很大差異；2、缺乏一個能夠?yàn)檎麄€地區(qū)決定貨幣政策、并對區(qū)內(nèi)各國政策起協(xié)調(diào)作用的領(lǐng)頭國；3、存在政治障礙。9/11/202340面臨的困難：8/3/202340第四節(jié)、金融風(fēng)險全球化和國際金融監(jiān)管的發(fā)展一、金融風(fēng)險的全球化宏觀金融風(fēng)險：指一國或一個地區(qū)發(fā)生各種金融危機(jī)的風(fēng)險，如爆發(fā)銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)、股市危機(jī)等風(fēng)險。微觀金融風(fēng)險：指某個或某些金融機(jī)構(gòu)所發(fā)生的風(fēng)險，如經(jīng)營管理風(fēng)險以及虧損