財(cái)務(wù)管理練習(xí)題證券投資1、ABC企業(yè)計(jì)劃運(yùn)用一筆長(zhǎng)期資金購(gòu)置股票。既有X企業(yè)股票和Y企業(yè)股票可供選擇，ABC企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家企業(yè)股票。已知X企業(yè)股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元，上年每股股利0.14元，估計(jì)后來(lái)每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。Y企業(yè)股票現(xiàn)行市價(jià)為每股6元，上年每股股利0.5元，股利分派政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。ABC企業(yè)所規(guī)定的投資必要酬勞率為8%。規(guī)定：（1）運(yùn)用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算X、Y企業(yè)股票價(jià)值。（2）代ABC企業(yè)作出股票投資決策。答案：（1）V（X）=0.14*（1+6%）/（8%-6%）=7.42（元）V（Y）=0.5/8%=6.25（元）（2）由于X企業(yè)股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元，高于其投資價(jià)值7.42元，故X企業(yè)股票目前不適宜投資購(gòu)置。Y企業(yè)股票現(xiàn)行市價(jià)為每股6元，低于其投資價(jià)值6.25元，故Y企業(yè)股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購(gòu)置Y企業(yè)股票。2、甲企業(yè)持有A、B、C三種股票，在由上述股票構(gòu)成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其β系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。市場(chǎng)收益率為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。A股票目前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，估計(jì)股利后來(lái)每年將增長(zhǎng)8%。規(guī)定：（1）計(jì)算如下指標(biāo)：甲企業(yè)證券組合的β系數(shù)；甲企業(yè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rp）；甲企業(yè)證券組合的必要投資收益率（K）；投資A股票的必要投資收益率。（2）運(yùn)用股票估價(jià)模型分析目前發(fā)售A股票與否對(duì)甲企業(yè)有利。答案：（1）計(jì)算如下指標(biāo)：①甲企業(yè)證券組合的β系數(shù)=50%*2+30%*1+20%*0.5=1.4②甲企業(yè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率（Rp）=1.4*（15%-10%）=7%③甲企業(yè)證券組合的必要投資收益率（K）=10%+7%=17%投資A股票的必要投資收益率=10%+2*（15%-10%）=20%（2）運(yùn)用股票估價(jià)模型分析目前發(fā)售A股票與否對(duì)甲企業(yè)有利∵A股票的內(nèi)在價(jià)值=[1.2*（1+8%）]÷（20%-8%）=10.8（元）<A股票的目前市價(jià)=12元∴甲企業(yè)目前發(fā)售A股票比較有利3、資料：C企業(yè)1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。規(guī)定：（1）假定1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少？（2）假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1049.06元，該債券于1月1日的到期收益率是多少？（3）該債券發(fā)行4年后該企業(yè)被披露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價(jià)格在1月1日由開(kāi)盤(pán)的1018.52元跌至收盤(pán)的900元。跌價(jià)后該債券的到期收益率是多少（假設(shè)可以所有準(zhǔn)時(shí)收回本息）？答案：（1）發(fā)行價(jià)=100*（P/A，9%，5）+1000*（P/S，9%，5）=100*3.8897+1000*0.6449=1038.87（2）用9%和8%試誤法求解：V（9%）=100*（P/A，9%，4）+1000*（P/S，9%，4）=100*3.2397+1000*0.7084=1032.37V（8%）=100*（P/A，8%，4）+1000*（P/S，8%，4）=100*3.3121+1000*0.7350=1066.21插值法求解：I=8%+*1%=8.5%（3）900=1100/（1+i）1+i=1100/900=1.2222跌價(jià)后到期收益率=22.22%項(xiàng)目投資1、某企業(yè)打算購(gòu)置新設(shè)備，有關(guān)實(shí)行該方案后的信息如下：（1）雖然采用新設(shè)備方案，預(yù)期仍會(huì)有6000元的次品成本。（2）新設(shè)備方案每年可以減少人工成本30萬(wàn)元。（3）購(gòu)置新設(shè)備50萬(wàn)元，預(yù)期使用4年，但為加緊回收折舊，按3年期計(jì)提折舊，設(shè)備殘值5萬(wàn)元。（4）采用新設(shè)備后每年維修成本從元增長(zhǎng)到8000元。（5）所得稅率40%，資金成本率10%。規(guī)定：計(jì)算該方案凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)該方案與否可行？答案：NCF0=-50（萬(wàn)元）NCF1-3=（30-15-0.6）*（1-40%）+15=23.64（萬(wàn)元）NCF4=（30-0.6）*（1-40%）+5=22.64（萬(wàn)元）NPV=23.64*（P/A，10%，3）+22.64*（P/S，10%，4）-50=24.25（萬(wàn)元）該方案可行。2、已知某長(zhǎng)期投資項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第一年初投入1000萬(wàn)元，次年初投入600萬(wàn)元，次年末投入200萬(wàn)元。第3-中，每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為500萬(wàn)元，第年末回收流動(dòng)資金200萬(wàn)元。假定行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。規(guī)定：（1）計(jì)算該項(xiàng)目不包括建設(shè)期的回收期和包括建設(shè)期的回收期；（2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)；（3）評(píng)價(jià)該項(xiàng)目與否可行。答案：（1）原始投資額=1000+600+200=1800（萬(wàn)元）不包括建設(shè)期的回收期=1800/500=3.6（年）包括建設(shè)期的回收期=3.6+2=5.6（年）（2）原始投資現(xiàn)值=1000+600*0.9091+200*0.8264=1710.74（萬(wàn)元）現(xiàn)金流入現(xiàn)值=500*[（P/A，10%，12）-（P/A，10%，2）]+200*（P/S，10%，12）=2602.82（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值=2602.82-1710.74=892.08（萬(wàn)元）現(xiàn)值指數(shù)=2602.82/1710.74=1.52（3）由于該方案的凈現(xiàn)值不小于0，現(xiàn)值指數(shù)不小于1，故該方案可行。3、某企業(yè)使用既有生產(chǎn)設(shè)備每年實(shí)現(xiàn)銷售收入3500萬(wàn)元，每年發(fā)生營(yíng)業(yè)總成本2900萬(wàn)元（含折舊10萬(wàn)元）。該企業(yè)擬購(gòu)置一套新設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造以便實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn)。假如實(shí)現(xiàn)的話，每年的成本估計(jì)增長(zhǎng)到3500萬(wàn)元（含折舊62萬(wàn)元）,銷售收入增長(zhǎng)到4500萬(wàn)元。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，新設(shè)備投產(chǎn)后所產(chǎn)產(chǎn)品可以在市場(chǎng)上銷售，轉(zhuǎn)產(chǎn)。轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)新設(shè)備估計(jì)殘值30萬(wàn)元（與稅法規(guī)定殘值一致）可以通過(guò)發(fā)售獲得。假如決定實(shí)行此項(xiàng)技術(shù)改造方案，既有設(shè)備可以賬面凈值100萬(wàn)元售出。購(gòu)置新設(shè)備的價(jià)款是650萬(wàn)元，購(gòu)置新設(shè)備的價(jià)款與發(fā)售舊設(shè)備的所得其差額部分需通過(guò)銀行貸款來(lái)處理，銀行貸款的年利率為8%，規(guī)定按復(fù)利計(jì)息。銀行規(guī)定此項(xiàng)貸款必須在8年內(nèi)還清。該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率為10%，所得稅率為30%。規(guī)定：（1）用凈現(xiàn)值法分析評(píng)價(jià)該項(xiàng)技術(shù)改造方案與否可行。（2）假如可行的話，平均每年還款多少。答案：（1）原始投資：設(shè)備買(mǎi)價(jià)650（萬(wàn)元）減：舊設(shè)備變現(xiàn)100（萬(wàn)元）凈投資550（萬(wàn)元）折舊增長(zhǎng)=62-10=52（萬(wàn)元）收入增長(zhǎng)：4500-3500=1000（萬(wàn)元）付現(xiàn)成本增長(zhǎng)：（3500-62）-（2900-10）=548（萬(wàn)元）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入量增量：（1000-548-52）*（1-30%）+52=332（萬(wàn)元）第末殘值變現(xiàn)收入：30（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值：332*6.1446+30*0.3855-550=1501.58（萬(wàn)元）結(jié)論：方案有利，可行。（2）550=A*（P/A，8%，8）A=95.71（萬(wàn)元）4、某開(kāi)發(fā)企業(yè)擁有一稀有礦藏，這種礦產(chǎn)品的價(jià)格在不停上升。根據(jù)預(yù)測(cè)，4年后價(jià)格將上升30%；因此，企業(yè)要研究目前開(kāi)發(fā)還是后來(lái)開(kāi)發(fā)的問(wèn)題。不管目前開(kāi)發(fā)還是后來(lái)開(kāi)發(fā)，投資均相似，營(yíng)運(yùn)資金均于投產(chǎn)開(kāi)始時(shí)墊支，建設(shè)期均為1年，從第2年開(kāi)始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年就把礦藏所有開(kāi)采完。有關(guān)資料如表所示：投資與收回收入與成本固定資產(chǎn)投資（建設(shè)期初）80萬(wàn)元年產(chǎn)銷量噸營(yíng)運(yùn)資金墊支（建設(shè)期末）10萬(wàn)元目前投資開(kāi)發(fā)的每噸售價(jià)0.1萬(wàn)元固定資產(chǎn)殘值0萬(wàn)元4年后每噸售價(jià)0.13萬(wàn)元資本成本10%付現(xiàn)成本60萬(wàn)元所得稅率40%規(guī)定：根據(jù)上述資料作出投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策。答案：（1）計(jì)算價(jià)格為0.1萬(wàn)元時(shí)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量年折舊=80/5=16NCF=200*（1-40%）-60*（1-40%）+16*40%=90.4（2）計(jì)算價(jià)格上漲30%時(shí)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量NCF=200*（1+30%）*（1-40%）-60*（1-40%）+16*40%=126.4（3）目前開(kāi)發(fā)的各年現(xiàn)金流量年份012-456現(xiàn)金凈流量-80-1090.4126.4136.4（4）后來(lái)開(kāi)發(fā)的各年現(xiàn)金流量因4年后（即第5年）價(jià)格將上升，且該項(xiàng)目建設(shè)期為一年，為了保證盡快獲高利，應(yīng)在第3年末投資，因此：年份0-2345-89現(xiàn)金凈流量0-80-10126.4136.4（5）計(jì)算目前開(kāi)發(fā)凈現(xiàn)值NPV=90.4*（P/A，10%，3）*（P/S，10%，1）+126.4*（P/S，10%，5）+136.4*（P/S，10%，6）-10*（P/S，10%，1）-80=270.76（6）計(jì)算第3年開(kāi)發(fā)凈現(xiàn)值NPV=126.4*（P/A，10%，4）*（P/S，10%，4）+136.4*（P/S，10%，9）-80*（P/S，10%，3）-10*（P/S，10%，4）=264.57（7）結(jié)論：應(yīng)目前開(kāi)發(fā)5、某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為：甲方案原始投資為200萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，所有資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元。估計(jì)投產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。乙方案原始投資為230萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資85萬(wàn)元，所有資金于建設(shè)期初一次投入。該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年推銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，估計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，所有流動(dòng)資金于終止點(diǎn)一次回收，所得稅稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。規(guī)定：（1）采用凈現(xiàn)值法分析甲、乙方案與否可行。（2）采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。（計(jì)算成果保留兩位小數(shù)）答案：（1）甲方案：項(xiàng)目計(jì)算期=5固定資產(chǎn)原值=100（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)年折舊額==19（萬(wàn)元）NCF0=-200（萬(wàn)元）NCF1-4=（100-60）*（1-33%）+19=45.8（萬(wàn)元）NCF5=45.8+105=150.8（萬(wàn)元）甲方案凈現(xiàn)值=45.8*（P/A，10%，5）+（100+5）*（P/S，10%，5）-200=38.83（萬(wàn)元）乙方案：項(xiàng)目計(jì)算期=7固定資產(chǎn)原值=120（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)年折舊額=22.4（萬(wàn)元）無(wú)形資產(chǎn)推銷=5（萬(wàn)元）NCF0=-230（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期年總成本=80+22.4+5=107.4（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期年凈利潤(rùn)=（170-107.4）*（1-33%）=41.942（萬(wàn)元）NCF3-6=41.942+22.4+5=69.342（萬(wàn)元）NCF7=69.342+85+8=162.342（萬(wàn)元）乙方案凈現(xiàn)值=69.342*[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，2）]+93*（P/S，10%，7）-230=34.97（萬(wàn)元）由于甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值均不小于0，因此兩方案均可行。（2）甲方案年回收額=38.83/（P/A，10%，5）=10.24（萬(wàn)元）乙方案年回收額=34.97/（P/A，10%，7）=7.18（萬(wàn)元）可見(jiàn)，甲方案年回收額不小于乙方案年回收額，因此該企業(yè)應(yīng)選擇甲方案?；I資管理1、已知：某企業(yè)12月31日的長(zhǎng)期負(fù)債及所有者權(quán)益總額為18000萬(wàn)元，其中，發(fā)行在外的一般股8000萬(wàn)股（每股面值一元），企業(yè)債券萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票面利率為8%，每年年末付息，三年后到期）。資本公積4000萬(wàn)元，其他均為留存收益。1月1日，該企業(yè)擬投資一種新的建設(shè)項(xiàng)目需追加籌資萬(wàn)元，目前有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇：A方案為：發(fā)行一般股，估計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；B方案為：按面值發(fā)行票面年利率為8%的企業(yè)債券（每年年末付息）。假設(shè)該建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后，企業(yè)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元。企業(yè)合用的所得稅稅率為33%規(guī)定：（1）計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：增發(fā)一般股的股份數(shù)；企業(yè)的所有債券利息。（2）計(jì)算B方案下企業(yè)的所有債券利息。（3）①計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)；②為該企業(yè)作出籌資決策。答案：（1）①增發(fā)一般股的股份數(shù)=/5=400（萬(wàn)股）②企業(yè)的所有債券利息=*8%=160（萬(wàn)元）（2）B方案：企業(yè)的所有債券利息=（+）*8%=320（萬(wàn)元）（3）①計(jì)算A、B兩方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)：（EBIT-160）（1-33%）/（8000+400）=（EBIT-320）（1-33%）/8000每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)EBIT=3520（萬(wàn)元）②為該企業(yè)作出籌資決策：∵估計(jì)可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)4000萬(wàn)元不小于無(wú)差異點(diǎn)息稅前利潤(rùn)3520萬(wàn)元∴應(yīng)發(fā)行債券籌集所需要的資金。2、某企業(yè)擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：（1）立即付款，價(jià)格為9630元；（2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；（3）31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；（4）61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。規(guī)定：對(duì)如下互不有關(guān)的兩問(wèn)進(jìn)行回答：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對(duì)該企業(yè)最有利的付款日期和價(jià)格。（2）若目前有一短期投資機(jī)會(huì)，酬勞率為40%，確定對(duì)該企業(yè)最有利的付款日期和價(jià)格。答案：（1）①立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%放棄折扣成本=[3.70%/（1-3.70%）]*[360/（90-0）]=15.37%②30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=[2.5%/（1-2.5%）]*[360/（90-30）]=15.38%③60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=[1.3%/（1-1.3%）]*[360/（90-60）]=15.81%④最有利的是第60天付款9870元。放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是運(yùn)用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇不小于貸款利率且運(yùn)用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。（2）由于放棄現(xiàn)金折扣的成本率不不小于短期投資收益率，因此應(yīng)選擇第90天付款。股利分派1、企業(yè)以50%的資產(chǎn)負(fù)債率作為目的資本構(gòu)造，企業(yè)當(dāng)年稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，估計(jì)企業(yè)未來(lái)的總資產(chǎn)要到達(dá)1200萬(wàn)元，既有的權(quán)益資本為250萬(wàn)元。規(guī)定計(jì)算如下互不有關(guān)的問(wèn)題：（1）若企業(yè)每年采用剩余股利政策，當(dāng)年發(fā)放的股利為多少？（2）若股利支付率為100%，計(jì)算在市盈率為10，每股盈余為2元的條件下應(yīng)增發(fā)的一般股數(shù)。答案：（1）未來(lái)所需權(quán)益資本=1200*（1-50%）=600（萬(wàn)元）需補(bǔ)充的權(quán)益資本=600-250=350（萬(wàn)元）發(fā)放的股利=500-350=150（萬(wàn)元）（2）股票市價(jià)=10*2=20（元）增發(fā)股票數(shù)=350/20=17.5（萬(wàn)股）2、ABC企業(yè)制定了未來(lái)5年的投資計(jì)劃，有關(guān)信息如下。單位：元年份年度內(nèi)的總投資規(guī)模年度內(nèi)的總凈利潤(rùn)1350000250000247500045000030060000049800006500005600000390000企業(yè)的理想資本構(gòu)造為負(fù)債與權(quán)益比率為2：3，企業(yè)流通在外的一般股有125000股。規(guī)定：（1）若企業(yè)每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為多少？（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為多少？（3）若企業(yè)采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò)250000元部分的50%，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？答案：（1）若企業(yè)每年采用剩余股利政策，每年發(fā)放的每股股利為：年份12345凈利潤(rùn)250000450000600000650000390000投資所需權(quán)益資金21000028500010588000360000留存收益21000028500010588000360000股利40000165000480000630000每股股利0.321.323.840.4960.24（2）若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策，每年的每股固定股利為：未來(lái)5年的總投資=350000+475000+00+980000+600000=2605000（元）投資所需的權(quán)益資金=2605000*0.6=1563000（元）未來(lái)5年的總凈利潤(rùn)=2340000（元）留存收益=1563000（元）發(fā)放的總股利=234=777000（元）每年的股利額=777000/5=155400（元）每股股利=155400/125000=1.24（元/股）（3）若企業(yè)采用每年每股0.5元加上年終額外股利，額外股利為凈收益超過(guò)250000元部分的50%，則每年應(yīng)發(fā)放的股利為：年份12345凈利潤(rùn)250000450000600000650000390000股利總額625000162500237500262500132500每股股利0.51.31.92.11.06營(yíng)運(yùn)資金1、已知：某企業(yè)現(xiàn)金收支平穩(wěn)，估計(jì)整年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。規(guī)定：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的整年現(xiàn)金管理總成本、整年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和整年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。（3）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的整年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。答案：（1）最佳現(xiàn)金持有量==50000（元）（2）最佳現(xiàn)金管理總成本==5000（元）轉(zhuǎn)換成本=*500=2500（元）持有機(jī)會(huì)成本=*10%=2500（元）（3）有價(jià)證券交易次數(shù)==5（次）有價(jià)證券交易間隔期==72（天）2、大海企業(yè)的賒銷額為60萬(wàn)元，信用條件為（N/30），變動(dòng)成本率為60%，壞賬損失率為4%，收賬費(fèi)用為3萬(wàn)元。假使有價(jià)證券收益率為12%。該企業(yè)為擴(kuò)大銷售，擬訂了A、B兩個(gè)信用條件方案：A方案信用條件為（N/60），估計(jì)賒銷收入將增長(zhǎng)20萬(wàn)元，壞賬損失率為5%，估計(jì)收賬費(fèi)用為4萬(wàn)元。B方案信用條件為（1/30，N/60），估計(jì)賒銷收入將增長(zhǎng)30萬(wàn)元，壞賬損失率為6%，估計(jì)約有70%的客戶（按賒銷額計(jì)算）會(huì)運(yùn)用折扣，估計(jì)收賬費(fèi)用為4.5萬(wàn)元。規(guī)定：確定該企業(yè)最佳的信用方案。答案：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目原方案A方案B方案年銷售額608090減：變動(dòng)成本364854信用成本前收益243236平均收賬期306039應(yīng)收賬款平均余額513.339.75維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金385.85減：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本0.360.960.70壞賬損失2.445.4收賬費(fèi)用344.5現(xiàn)金折扣000.63信用成本后收益18.2423.0424.77A方案的信用成本收益不不小于B方案的信用成本收益，故應(yīng)選擇B方案3、A企業(yè)是一種商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過(guò)于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷售，且收賬費(fèi)用較高，該企業(yè)正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策。既有甲和乙兩個(gè)放寬收賬政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策甲方案乙方案年銷售額（萬(wàn)元/年）240026002700收賬費(fèi)用（萬(wàn)元/年）402010所有賬戶的平均收賬期2個(gè)月3個(gè)月4個(gè)月所有賬戶的壞賬損失率2%2.5%3%已知A企業(yè)的銷售毛利率為20%，應(yīng)收賬款投資規(guī)定的最低酬勞率為15%。壞賬損失率是指估計(jì)年度壞賬損失占銷售額的比例。假設(shè)不考慮所得稅的影響。規(guī)定：通過(guò)計(jì)算分析回答，應(yīng)否變化現(xiàn)行的收賬政策？假如要變化，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？答案：項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策甲方案乙方案銷售額240026002700毛利2400*0.2=4802600*0.2=5202700*0.2=540應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本400*0.8*15%=48650*0.8*15%=78900*0.8*15%=108壞賬損失2400*2%=482600*2.5%=652700*3%=81收賬費(fèi)用402010邊際收益344357341因此，應(yīng)采納甲方案。4、某企業(yè)銷售一種新型產(chǎn)品，年平均銷量為1000個(gè)，每個(gè)售價(jià)為750元，單位存貨的年儲(chǔ)存成本是100元，每次訂貨成本為80元，該種新型產(chǎn)品的進(jìn)價(jià)為500元。規(guī)定回答如下互不有關(guān)的問(wèn)題：（1）計(jì)算企業(yè)該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)訂貨量、存貨的年總成本；（2）假如該企業(yè)每次訂貨等于或者超過(guò)80個(gè)，供貨商樂(lè)意提供0.5%的折扣，這時(shí)企業(yè)的每次訂貨量應(yīng)否在每次購(gòu)置時(shí)訂購(gòu)80個(gè)？（3）假如以每個(gè)700元的價(jià)格銷售這種新型產(chǎn)品，企業(yè)每年能售出1600個(gè)，這時(shí)每次的訂貨量應(yīng)當(dāng)是多少？判斷該企業(yè)應(yīng)否實(shí)行降價(jià)方略。答案：（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量==40（個(gè)）存貨的總成本=1000*500+1000*80/40+40*100/2=504000（元）（2）每次訂貨量為80個(gè)時(shí)：進(jìn)貨成本=（1000/80）*80=1000（元）儲(chǔ)存成本=（80/2）*100=4000（元）購(gòu)置成本=1000*500*0.995=497500（元）總成本=497500+1000+4000=502500（元）每次訂貨量為80個(gè)時(shí)的總成本低于按經(jīng)濟(jì)訂貨量訂貨的總成本，因此每次訂貨量應(yīng)當(dāng)為80。（3）總需求量為1600個(gè)經(jīng)濟(jì)訂貨量==51（個(gè)）項(xiàng)目原政策降價(jià)政策銷售收入1000*750=7500001600*700=110進(jìn)價(jià)成本1000*500=5000001600*500=800000儲(chǔ)存成本+訂貨成本=4000=5059.64稅前收益246000314940.36由于降價(jià)政策的稅前收益不小于原政策的稅前收益，因此應(yīng)當(dāng)實(shí)行降價(jià)方略。5、某企業(yè)今年需用某種材料6000件，每次訂貨成本為150元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為5元，該種材料的采購(gòu)價(jià)為20元/件，一次訂貨量在件以上時(shí)可獲2%的折扣，在3000件以上時(shí)可獲5%的折扣，請(qǐng)問(wèn)企業(yè)采購(gòu)多少時(shí)成本最低？答案：（1）若不享有折扣：Q===600（件）有關(guān)總成本=6000*20+=123000（元）（2）若享有折扣：訂貨量為件時(shí)有關(guān)總成本=6000*20*（1-2%）+6000/*150+/2*5=123050（元）訂貨量為3000件時(shí)有關(guān)總成本=6000*20*（1-5%）+6000/3000*150+3000/2*5=121800（元）因此經(jīng)濟(jì)訂貨量為3000件。資本成本和資本構(gòu)造1、大成企業(yè)銷售產(chǎn)品20萬(wàn)件，單位售價(jià)30元，變動(dòng)成本率為70%，固定成本總額30萬(wàn)元，企業(yè)向銀行借款50萬(wàn)元，年利率10%，企業(yè)每年還要支付優(yōu)先股股利12萬(wàn)元。假設(shè)所得稅稅率為40%。規(guī)定：（1）計(jì)算邊際奉獻(xiàn)；（2）計(jì)算息稅前利潤(rùn)；（3）計(jì)算的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。答案：（1）邊際奉獻(xiàn)=單價(jià)*（1-變動(dòng)成本率）*銷售量=30*（1-70%）*20=180（萬(wàn)元）（2）息稅前利潤(rùn)=邊際奉獻(xiàn)-固定成本=180-30=150（萬(wàn)元）（3）DOL=180/150=1.2DFL=EBIT/[EBIT-I-d/（1-T）]=150/[150-50*10%-12/（1-40%）]=1.2DCL=DOL*DFL=1.2*1.2=1.442、已知某企業(yè)目前資金構(gòu)造如下：籌資方式金額（萬(wàn)元）長(zhǎng)期債券（年利率8%）一般股（4500萬(wàn)股）留存收益10004500合計(jì)7500因生產(chǎn)發(fā)展需要，企業(yè)年初準(zhǔn)備增長(zhǎng)資金2500萬(wàn)元，既有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增長(zhǎng)發(fā)行1000萬(wàn)股一般股，每股市價(jià)2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的企業(yè)債券2500萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽視不記；合用的企業(yè)所得稅稅率為33%。規(guī)定：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)。（2）計(jì)算處在每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（3）假如企業(yè)估計(jì)息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，指出該企業(yè)應(yīng)采用的籌資方案。（4）假如企業(yè)估計(jì)息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，指出該企業(yè)應(yīng)采用的籌資方案。（5）若企業(yè)估計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)上增長(zhǎng)10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該企業(yè)每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。答案：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]÷（4500+1000）