債券籌資風(fēng)險及防控債券籌資風(fēng)險及防控目錄contents國海“蘿卜章”事件債券發(fā)行風(fēng)險僑興私募債違約事件風(fēng)險防控01020304債券籌資風(fēng)險及防控國?！疤}卜章”事件01債券籌資風(fēng)險及防控何為債券代持010203代持交易：債券持有人將債券賣給債券購買方的同時，交易雙方約定在未來某一日期，債券持有人再以約定價格從債券購買方買回相等數(shù)量同種債券。涉及兩份協(xié)議，一份是明面的債券賣出協(xié)議，而另外一份則是債券賣出時附帶的遠(yuǎn)期的買回協(xié)議，能達(dá)到放大資產(chǎn)規(guī)模、提高投資杠桿作用的目的。贖回協(xié)議一般是私下的抽屜協(xié)議，有時甚至是口頭協(xié)議，存在很大風(fēng)險。債券籌資風(fēng)險及防控國海代持規(guī)模國海證券與22家機(jī)構(gòu)簽訂了代持協(xié)議債券總額165億債券籌資風(fēng)險及防控國?！疤}卜章”事件發(fā)展始末2016.12.1412.1512.1612.20傳言稱國海證券一個債券團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人因請某銀行代持的100億元債券浮虧巨大，并導(dǎo)致某大型基金貨幣爆倉。國海公告，聲明事件為離職員工違規(guī)操作，偽造公章；股票及相關(guān)債券停牌。國海與涉事金融機(jī)構(gòu)代表商討處理辦法；涉事機(jī)構(gòu)有證券公司18家，商業(yè)銀行3家，信托公司1家。中國證券業(yè)協(xié)會組織召開了國海證券與涉事機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)會。12.21國海公告：主要責(zé)任在個人，但維護(hù)大局，愿意與與會各方共同承擔(dān)責(zé)任。債券籌資風(fēng)險及防控國海“蘿卜章”事件后續(xù)國海證券發(fā)布復(fù)牌公告，承擔(dān)全部35.9億元信用債；利率債中，國海買斷87.3億，剩余44.6億部分由其他涉事機(jī)構(gòu)繼續(xù)持有至到期。2017年1月19日證監(jiān)會公布了對國海證券“蘿卜章”事件的處理結(jié)果：擬對國海證券采取暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案一年、暫停新開證券賬戶一年及暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)有關(guān)文件一年的行政監(jiān)管措施，責(zé)令公司在一年內(nèi)限期改正。2017年5月19日債券籌資風(fēng)險及防控國海“蘿卜章”代持雙方利益追求可賺取持有期間利息，或者按約定的收益獲益，無需承擔(dān)價格波動風(fēng)險，以較短期限穩(wěn)定的享有長期債券的收益。利用短期低成本資金取得無風(fēng)險高收益。對代持的機(jī)構(gòu)將自有的債券交給不同的機(jī)構(gòu)代持，獲得資金后，買入新的債券，再找其他機(jī)構(gòu)代持。如此反復(fù)操作，實(shí)現(xiàn)加杠桿的目的，以獲得更多收益。對國海證券債券籌資風(fēng)險及防控僑興私募債違約事件02債券籌資風(fēng)險及防控事件發(fā)展時間鏈條廣發(fā)銀行惠州分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，浙商財險的保函為不法分子假冒銀行出具的虛假銀行履約保函2016年12月23日轉(zhuǎn)折點(diǎn)招財寶與粵股交發(fā)布公告稱僑興因資金周轉(zhuǎn)困難，法按時還款。同一天，浙商財險發(fā)布公告稱，理賠審核已經(jīng)啟動2016年12月20日招財寶披露僑興無法按時還款，約3.12億元產(chǎn)品到期未能兌付2016年12月15日開始發(fā)酵僑興5億元私募債券產(chǎn)品經(jīng)廣發(fā)銀行惠州分行擔(dān)保，在廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心備案后，在招財寶平臺上發(fā)布，本息合計十億元2014年12月10日債券籌資風(fēng)險及防控事件發(fā)展時間鏈條招財寶發(fā)布公告，僑興電信、僑興電訊2014年私募債第一、二期預(yù)付賠款陸續(xù)到賬。2016年12月28日浙商財險宣布在12月28日開始支付預(yù)付賠款，同時啟動追償程序。2016年12月27日廣發(fā)銀行在官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，經(jīng)銀行鑒定，相關(guān)擔(dān)保文件、公章、私章均系偽造。當(dāng)日晚間浙商財險就此事向本地公安機(jī)關(guān)報案2016年12月26日浙商財險發(fā)布公告指出簽署保函及后續(xù)兩次回訪獲得的回執(zhí)及聲明文件均是在廣發(fā)銀行惠州分行辦公地點(diǎn)，并在辦公時間簽署2016年12月25日債券籌資風(fēng)險及防控事件涉及多方核心僑興集團(tuán)010203040506浙商財險廣發(fā)銀行眾安保險螞蟻金服旗下招財寶平臺粵交所部分投資者債券籌資風(fēng)險及防控各方關(guān)系圖債券籌資風(fēng)險及防控事件分析及延伸01020304導(dǎo)火索核心點(diǎn)違約原因債券違約事件屢見不鮮債券籌資風(fēng)險及防控導(dǎo)火索僑興集團(tuán)由于資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題無法償付債券，具有承保責(zé)任的浙商財險拿著保函找到廣發(fā)行惠州分行，結(jié)果被告知保函是假的，惠州分行已向當(dāng)?shù)毓矙C(jī)關(guān)報案。形成了又一“蘿卜章”事件。債券籌資風(fēng)險及防控核心點(diǎn)廣發(fā)行的假保函原因一：廣發(fā)銀行惠州分行的存款規(guī)模很低，不足以支撐10億的保函，正常來講廣發(fā)行總行對惠州分行的授權(quán)，可能不到1億，10億保函不可能獲批。原因二：浙商財險擔(dān)保債券的原因有兩個，其一是僑興董事長吳瑞林家產(chǎn)超百億，為這筆債券做了無限責(zé)任擔(dān)保；其二是廣發(fā)銀行的保函，承諾承擔(dān)所有理賠金額所以：廣發(fā)行是此次事件的源頭，其擔(dān)保浙商財險（反擔(dān)保）是這筆垃圾債得以發(fā)行的前提。債券籌資風(fēng)險及防控違約原因

一是受經(jīng)濟(jì)周期因素影響，煤炭、鋼鐵、光伏、化工等產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)盈利水平大幅下降，甚至出現(xiàn)巨額虧損，導(dǎo)致這些企業(yè)發(fā)行的信用債券出現(xiàn)大面積違約。

債券籌資風(fēng)險及防控違約原因

二是國際金融市場風(fēng)險的反向溢出效應(yīng)導(dǎo)致信用債券市場出現(xiàn)違約。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境惡化，生產(chǎn)經(jīng)營面臨困難，因此爆發(fā)多起違約事件。債券籌資風(fēng)險及防控債券違約事件屢見不鮮一個私募債被包裝成具有穩(wěn)定收益的理財產(chǎn)品，出現(xiàn)違約，就可能導(dǎo)致大規(guī)模索賠事件的發(fā)生，帶來的社會風(fēng)險巨大，但令人寒心的是債券違約的事并不少見，且有日益嚴(yán)重的趨勢。債券籌資風(fēng)險及防控債券違約事件屢見不鮮2016年，我國債券市場違約事件呈現(xiàn)大幅上升態(tài)勢。公募債券市場共有26只債券發(fā)生違約，涉及15家違約主體，違約債券只數(shù)為2015年的近3倍。債券籌資風(fēng)險及防控債券發(fā)行風(fēng)險03債券籌資風(fēng)險及防控信用風(fēng)險僑興表示因流動資金緊張3.12億元產(chǎn)品到期無法按時還款浙商財險和廣發(fā)銀行相互推諉責(zé)任國海以蘿卜章為理由不承認(rèn)協(xié)議的有效性信用風(fēng)險是指交易對手未能履行契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險債券籌資風(fēng)險及防控系統(tǒng)風(fēng)險債券市場積累了大量問題，14年以來的牛市掩蓋了這些風(fēng)險，助長違規(guī)操作之風(fēng)16年底國債利率飆升，債券價格下跌，國海證券不愿回購，“蘿卜章”事件爆發(fā)利率匯率股票價格商品價格債券籌資風(fēng)險及防控操作風(fēng)險理應(yīng)層層審批總部和銀監(jiān)、證監(jiān)系統(tǒng)有電子記錄保函固定樣式和編號用章嚴(yán)格限制卻爆發(fā)蘿卜章丑聞機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險管控能力薄弱監(jiān)管不夠，流于形式人員管理屬于內(nèi)部控制的重要方面業(yè)務(wù)人員私刻公章公司承擔(dān)管理不善責(zé)任債券籌資風(fēng)險及防控監(jiān)管真空風(fēng)險地方股權(quán)交易中心發(fā)行門檻極低對發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和盈利能力要求對備案材料只做完備性審核不做實(shí)質(zhì)性審核僑興集團(tuán)募集資金挪作他用7億償還銀行貸款2億升級設(shè)備1億流動資金招財寶對客戶風(fēng)險提示不足還將僑興債拆分幫助其繞過監(jiān)管股交中心正演變成互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的資產(chǎn)提供方目前并未有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)債券籌資風(fēng)險及防控風(fēng)險防控04債券籌資風(fēng)險及防控信用風(fēng)險防控010203010203對自然人投資者保持足夠的審慎購買金融產(chǎn)品要看第一還款來源對機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)的人做專業(yè)的事穿透資產(chǎn)本質(zhì)，指出風(fēng)險對籌資企業(yè)安排籌資的期限，提高籌資效率做好還款安排債券籌資風(fēng)險及防控系統(tǒng)風(fēng)險防控中國債券市場違約事件激增建立成熟資本市場規(guī)則使風(fēng)險與收益匹配對投資者進(jìn)行風(fēng)險教育放棄剛性兌付的觀念保持充足資金流動性無論籌資方還是投資方都是如此尤其在經(jīng)濟(jì)下行期間2016年債券違約額三倍于前兩年總和市場無法支撐剛性兌付規(guī)則19家銀行10家券商深陷其中債券籌資風(fēng)險及防控操作風(fēng)險防控建立完善的內(nèi)部控制體系加強(qiáng)對在職人員的管理加強(qiáng)對離職員工的審計加強(qiáng)對公章使用的監(jiān)督勇于維權(quán)假公章不妨礙合同成立及生效向總部或其他第三方求證仔細(xì)核對相關(guān)文件的要件信息嚴(yán)格審核交易的真實(shí)性、有效性債券籌資風(fēng)險及防控監(jiān)管風(fēng)險防控123建立備案制度區(qū)別對待不同代持交易加強(qiáng)對互聯(lián)