建材行業(yè)周報（9.11-9.17建材行業(yè)周報（9.11-9.17）建筑材料建筑材料|證券研究報告—行業(yè)周報2023年9月18日政策仍處于中央到地方的落地階段，新房及二手房銷售暫未看到較大起色，需保持支撐評級的要點相關研究報告《建材行業(yè)2023半年報綜述》2023中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格建筑材料證券分析師：陳浩武haowu.chen@bocichina.證券分析師：林祁楨周期建材高頻跟蹤。水泥：仍然偏弱。九月上旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升0.7個百分復；華北、華中、西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨率維持在5-7東北地區(qū)價格上漲帶動，全國水泥價格有所提升，但考慮到局部區(qū)供需關系依舊較差，預計后期價格走勢繼續(xù)震蕩調(diào)整為主。全國基本面未見顯著改善。本轉弱，較大部分區(qū)域廠家?guī)齑嬖黾?。周?nèi)中下游消化自身庫存，剛需補貨為主，觀望氛圍偏濃。目前下游訂單部分存轉弱跡象，部分因前期工程合同未能如期下單，被迫降低開工率，但一線品牌訂單保持相對飽滿。后市看，下游加工廠備貨能力受限，預計將較長時間維持按需采購，關注浮法廠產(chǎn)銷情況，價格成交靈活性或?qū)⒂兴黾?。本周全國玻璃均價106.48元/重量箱，環(huán)比下降0.06元/重量箱；庫存天數(shù)13.13天，環(huán)比上漲0.08元/天。玻纖：交投氛圍一般。相關研究報告《建材行業(yè)2023半年報綜述》2023中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格建筑材料證券分析師：陳浩武haowu.chen@bocichina.證券分析師：林祁楨投資建議聯(lián)系人：郝子禹聯(lián)系人：楊逸菲yifei.yang@bocichina.c加速布局家裝業(yè)務的管材龍頭公元股份，以及零售渠道布局較好的瓷磚龍頭東鵬控股、蒙娜麗莎，推薦零售板材龍頭兔寶寶。2.若投資端恢復，看好開工端建材，推薦水泥龍頭海螺水泥、天山股份、華新水泥，推薦防水龍頭東方雨虹，推薦減水劑龍頭壘知集團。推薦玻纖行業(yè)龍頭中國巨石、中材科技聯(lián)系人：楊逸菲yifei.yang@bocichina.c評級面臨的主要風險2023年9月18日建材行業(yè)周報2 5建材指數(shù)表現(xiàn) 5細分板塊表現(xiàn) 5 7水泥：市場仍然偏弱 7玻璃：市場零星調(diào)整 10玻纖：粗紗偏弱運行，電子紗維持穩(wěn)定 11近期產(chǎn)能變動 14重要高頻數(shù)據(jù)跟蹤 15 17宏觀及產(chǎn)業(yè)鏈新聞 17行業(yè)新聞 17 182023年9月18日建材行業(yè)周報3 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 11 11 12 12 12 12 13 132023年9月18日建材行業(yè)周報4 14 15 15 15 15 16 16 16 16 192023年9月18日建材行業(yè)周報572%0%202209-20%-092022-112023-012023-032023-052023-072023-72%0%202209-20%-092022-112023-012023-032023-052023-072023-板塊行情板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收5,512.15點，比上周下跌1.91%，而同花順全A指數(shù)下跌0.68%，板塊下跌，跑輸大盤。板塊市盈率24.11倍，較上周下降0.43倍。最近一年建材板塊累計下跌14.68%，弱于同花順全A的下跌7.29%。圖表1.建材行業(yè)近期走勢同花順全A建筑材料資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表2.本周建材行業(yè)與同花順iFinD全A表現(xiàn)對比資料來源：同花順iFinD，中銀證券細分板塊僅水泥上漲。本周建材板塊的7個細分子行業(yè)僅水泥上漲，其他6個板塊下跌。水泥上漲0.90%；新材料下跌1.72%，陶瓷五金下跌1.86%，玻璃下跌2.58%，玻纖下跌2.59%，管材管道下跌4.30%，防水&混凝土下跌4.90%。本周建材板塊的個股中，萬邦德、寶利國際領漲，海南發(fā)展、堅朗五金領跌。圖表3.本周建材各細分板塊表現(xiàn)情況2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%1-1.86%-.-2.58%-2.59%-4.30%-4.90%資料來源：同花順iFinD，中銀證券2023年9月18日建材行業(yè)周報6-092022-112023-012023-032023-052023-07-092022-112023-012023-032023-052023-072023--092022-112023-012023-032023-052023-0720-092022-112023-012023-032023-0520-092022-112023-012023-032023-052023-072023-圖表4.水泥與防水材料近一年走勢資料來源：同花順iFinD，中銀證券注：圖表4-9均是以248個交易日前為基數(shù)圖表6.玻纖與碳纖維近一年走勢資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表8.陶瓷制造與涂料油墨近一年走勢-092022-112023-012023-032023-052023-072023--092022-112023-012023-032023-052023-072023-資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表5.平板玻璃與光伏玻璃近一年走勢資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表7.管材制品與門窗五金近一年走勢資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表9.房屋建設與基建近一年走勢資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表10.本周建材板塊漲跌幅排名公司簡稱公司簡稱1122334455資料來源：同花順iFinD，中銀證券2023年9月18日建材行業(yè)周報7490440390340290240490440390340290240行業(yè)數(shù)據(jù)本周全國水泥市場價格環(huán)比上行，漲幅為0.5%。價格上漲地區(qū)主要在黑龍江、吉林、福建和浙江部分區(qū)域，幅度為15-30元/噸；價格回落地區(qū)有山東和河南，幅度為10元/噸。九月上旬，國內(nèi)水泥市場需求繼續(xù)緩慢恢復，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比提升0.7個百分點，華東地區(qū)企業(yè)出貨率普遍恢復到8成左右，個別區(qū)域達到9成；華南地區(qū)受雨水天氣影響，需求尚未恢復；華北、華中、西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨率維持在5-7成水平。價格方面，受東北地區(qū)價格上漲帶動，全國水泥價格有所提升，但考慮到局部區(qū)供需關系依舊較差，預計后期價格走勢繼續(xù)震蕩調(diào)整為主。全國基本面未見顯著改善。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為249.22元/噸、304.03元/噸、333.87元/噸；分別環(huán)比一周前持平、下降0.81元/噸、上漲0.32元/噸，9月第二周價格未見改善。磨機開工率53.23%，熟料庫容比71.79%，分別環(huán)比一周前下降1.45pct以及上漲1.51pct。圖表11.分區(qū)域水泥行業(yè)數(shù)據(jù)（元/噸）資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表12.全國水泥熟料價格走勢（元/噸）01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表14.全國水泥P·S32.5價格走勢（元/噸）60055060050045040035030001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表13.全國水泥P·O42.5價格走勢（元/噸）65060055050045040035030001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表15.全國水泥磨機開工率走勢90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券注：磨機開工率為開工磨機數(shù)/總數(shù)2023年9月18日建材行業(yè)周報8570520470420370320270570520470420370320270圖表16.全國水泥熟料庫容比走勢01-0403-0405-04 2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券注：庫容比為水泥熟料庫中現(xiàn)有量與庫容量比值圖表18.華北地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表20.華東地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）67062057052047042037032027001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表17.全國水泥出貨率情況02021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06 資料來源：數(shù)字水泥，中銀證券注：出貨率為水泥日發(fā)貨量與企業(yè)水泥在產(chǎn)產(chǎn)能比值圖表19.東北地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）80070060050040030020001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表21.華中水泥價格走勢（元/噸）69064059054049044039034029024001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券2023年9月18日建材行業(yè)周報9圖表22.華南地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）67062057052047042037032027067062057052047042037032027001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表24.西北地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）62057052047042037032027062057052047042037032027001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表23.西南地區(qū)水泥價格走勢（元/噸）77072067062057052047042037032027001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表25.全國水泥景氣度趨勢01-0403-0405-0 2019年2020年2021年2022年2023年資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券測算華北地區(qū)水泥價格保持穩(wěn)定。京津唐地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，盡管市場已進入傳統(tǒng)旺季，但下游需求提升卻十分有限，北京地區(qū)企業(yè)出貨在5-6成；天津地區(qū)日發(fā)貨在3-4成；唐山地區(qū)環(huán)保管控依舊嚴格，企業(yè)出貨在5-6成，庫存高位運行。河北石家莊、保定以及邯邢地區(qū)短期價格上調(diào)無望，受市場資金緊張影響，下游需求未見好轉，企業(yè)出貨僅在4-6成，庫存高位或滿庫運行，且市場競爭激烈，各企業(yè)間難以達成共識，預計短期價格平穩(wěn)為主。東北地區(qū)水泥市場成功推漲。黑龍江和吉林地區(qū)水泥價格大幅推漲，實際上漲30元/噸，據(jù)市場反饋，價格上調(diào)后，下游接受度尚可，企業(yè)發(fā)貨保持在4-5成，為穩(wěn)定當前價格，后期企業(yè)將繼續(xù)推漲價格。遼寧遼中地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場需求持續(xù)低迷，企業(yè)發(fā)貨不足5成，部分企業(yè)雖有漲價意愿，但因無需求支撐，難度較大。本溪地區(qū)水泥價格小幅下調(diào)5元/噸，受周邊低價水泥影響，價格小幅回落。大連地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場需求環(huán)比無變化，企業(yè)發(fā)貨在5-6成，庫存高位運行。華東地區(qū)水泥價格漲跌互現(xiàn)。江蘇南京地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，市場需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨在7-8成，庫存在60%-70%。蘇錫常地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，天氣晴好，市場需求進入傳統(tǒng)旺季，工程項目正常施工，企業(yè)發(fā)貨在8成左右，庫存偏高運行。南通、揚州地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，雖然晴好天氣居多，但市場資金緊張，攪拌站回款較差，開工積極性不高，市場需求相比8月份無明顯提升，企業(yè)發(fā)貨多在6-7成，短期價格上漲難度較大。中南地區(qū)水泥價格繼續(xù)下調(diào)。廣東珠三角和粵北地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，臺風過后，雨水天氣頻繁，市場需求尚未恢復至前期水平，企業(yè)發(fā)貨在6-7成，庫存高位運行，受廣西低價水泥影響，短期本地漲價可能性不大?；洊|地區(qū)水泥企業(yè)公布散裝價格上漲15元/噸，受資金緊張和雨水天氣影響，雖然水泥需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨僅在5-6成水平，水泥庫存在70%-80%，但市場進入傳統(tǒng)旺季，為改善經(jīng)營質(zhì)量，企業(yè)漲價意愿增強，價格具體執(zhí)行情況待跟蹤。2023年9月18日西南地區(qū)水泥價格以穩(wěn)為主。四川成都地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，受階段性降雨影響，水泥需求略有減弱，企業(yè)發(fā)貨在6-7成，庫存高位運行，部分企業(yè)庫滿執(zhí)行錯峰生產(chǎn)。德綿地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，下游需求表現(xiàn)一般，企業(yè)出貨量仍維持在7成左右，庫存在70%上下，由于重慶低價水泥仍有沖擊，不排除價格有回落可能。宜賓和瀘州地區(qū)水泥價格下調(diào)30元/噸，受農(nóng)忙和市場資金緊張影響，民用市場需求減弱，新開工程項目幾乎沒有，水泥需求表現(xiàn)慘淡，企業(yè)發(fā)貨僅在5-6成，庫存高位運行，企業(yè)為增加出貨量，不斷降價促銷，不排除后期仍有繼續(xù)回落可能。西北地區(qū)水泥價格大穩(wěn)小動。陜西關中地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調(diào)30元/噸，煤炭等原材料價格上漲，水泥生產(chǎn)成本增加，另外前期價格不斷下調(diào)，目前企業(yè)多處于虧損狀態(tài)，復價意愿強烈；目前市場需求提升有限，企業(yè)出貨僅在5-6成，且尚無錯峰生產(chǎn)安排，價格實際執(zhí)行情況待觀察。寶雞地區(qū)水泥價格下調(diào)30-40元/噸，市場需求持續(xù)疲軟，進入9月旺季，企業(yè)出貨也僅在4-5成水平，庫存高位承壓，為刺激下游拿貨，價格出現(xiàn)回落。資料來源：卓創(chuàng)資訊本周浮法玻璃市場零星調(diào)整，整體偏穩(wěn)運行，交投轉弱，較大部分區(qū)域廠家?guī)齑嬖黾?。周?nèi)中下游消化自身庫存，剛需補貨為主，觀望氛圍偏濃。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，目前下游訂單部分存轉弱跡象，部分因前期工程合同未能如期下單，被迫降低開工率，但一線品牌訂單保持相對飽滿。后市看，下游加工廠備貨能力受限，預計將較長時間維持按需采購，關注浮法廠產(chǎn)銷情況，價格成交靈活性或?qū)⒂兴黾印１局苋珖ＡЬ鶅r106.48元/重量箱，環(huán)比下降0.06元/重量箱；庫存天數(shù)13.13天，環(huán)比上漲0.08元/天。我們現(xiàn)階段仍對玻璃行業(yè)維持謹慎樂觀態(tài)度，當前行業(yè)利潤雖已有修復，后市行業(yè)面臨的幾大風險因素仍不變：1、前期漲價利潤空間放開后，行業(yè)復產(chǎn)加速，產(chǎn)能利用率有所提升，供給端存在進一步壓力；2、保交樓已逐漸進入下半場，增量空間已相對有限；3、產(chǎn)業(yè)鏈中下游指標對應的社會庫存和深加工訂單天數(shù)始終未見顯著改善；4.純堿檢修等事件推升上漲風險。圖表26.全國玻璃基本面數(shù)據(jù)8060402004035302520502018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102023-07價格元/重箱庫存天數(shù)天，右資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表27.玻璃成本價差走勢60005000400030002000100008060402002017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-04純堿價格元/噸 石油焦價格元/噸 資料來源：卓創(chuàng)資訊，同花順iFinD，中銀證券圖表28.各主要省份玻璃行業(yè)數(shù)據(jù)資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表29.分區(qū)域玻璃現(xiàn)貨價格指數(shù)圖表30.玻璃產(chǎn)量走勢（萬重量箱）2023年9月18日建材行業(yè)周報5004504003503002502005002016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-08華北白玻華東白玻華南白玻華中西南白玻東西北白玻資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券注：2012-8-31為指數(shù)基準1001800016000140001200010000800060004000200001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年資料來源：同花順iFinD，中銀證券分區(qū)域情況：本周國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅增加，區(qū)域產(chǎn)銷略有差異，整體市場交投一般，多數(shù)區(qū)域出貨較上周略有放緩，局部市場成交趨靈活，廠家穩(wěn)價維持出貨為主，調(diào)價趨謹慎，加工廠多維持剛需采購。分區(qū)域看，華北市場周末成交一般，浮法廠出貨減緩，沙河廠家目前庫存約149萬重量箱，貿(mào)易商庫存基本持平；華東市場觀望心態(tài)增加，下游訂單量尚不飽和，市場交投氛圍一般，僅個別廠產(chǎn)銷維持良好，整體庫存。利潤情況：本周國內(nèi)純堿市場高位整理。本周國內(nèi)輕堿主流出廠價格在2900-3300元/噸，輕堿主流送到終端價格在3100-3400元/噸，截至9月14日國內(nèi)輕堿出廠均價在3090元/噸，與9月7日均價持平，由上周上漲轉為平穩(wěn)；本周國內(nèi)重堿主流送到終端價格在3200-3400元/噸。本周國內(nèi)浮法玻璃行業(yè)利潤漲跌互現(xiàn)，整體利潤減弱。周內(nèi)成本方面，純堿價格維持相對高位，煤炭價格小漲，其他成本端基本穩(wěn)定。管道氣燃料玻璃本周毛利427.63元/噸，較上周（419.63元/噸）增加8.00元/噸，增幅1.91%；華北動力煤為燃料玻璃本周毛利256.44元/噸，較上周（273.94元/噸）減少17.50元/噸；石油焦為燃料玻璃本周毛利303.74元/噸，較上周減少12.80元/噸。資料來源：卓創(chuàng)資訊無堿粗紗市場價格穩(wěn)中偏弱運行，交投氛圍一般。本周國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報價在3,300-3,700元/噸不等，全國均價3,520.5元/噸，較上周均價（3,554.6）下跌1.0%，同比下跌13.6%。本周粗紗市場整體出貨一般，市場價格穩(wěn)中偏弱運行，成交偏靈活?，F(xiàn)階段供需矛盾仍較突出。終端市場需求無明顯好轉，下游加工廠訂單量一般，提貨意向低下。從供應端看，粗紗市場在產(chǎn)產(chǎn)能居高不下，池窯廠庫存持續(xù)承壓，短期難改供應過剩格局。后市看，市場中下游提貨動力不足，當前價格處低位水平，場內(nèi)穩(wěn)價觀望情緒較濃，預計短期價格或?qū)⒀永m(xù)平穩(wěn)走勢。電子紗維持穩(wěn)定運行。本周電子紗主流報價7,800-9,000元/噸不等；電子布當前主流報價為3.2-3.8元/米不等，成交按量可談。電子紗市場交投氛圍一般，市場價格穩(wěn)中有漲。需求端來看，下游PCB市場開工率持續(xù)低下，新單跟進量不足，多數(shù)深加工廠仍以按需補貨為主。短期各廠價格受成本端支撐，大概率趨穩(wěn)運行。圖表31.纏繞直接紗2400Tex全國均價走勢圖表32.電子紗G75價格全國均價走勢2023年9月18日4,0002019-012020-012021-012022-012023-012400tex纏繞直接紗價格（元/噸）資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券2019-012019-102020-072021-042022-012022-1020玻纖出口量同比回升，金額仍走低。7月出口數(shù)據(jù)更新：玻璃纖維及制品的出口量為16.3萬噸，環(huán)比下降3.3%，同比上升2.8%；出口額總計2.4億美元，環(huán)比下降3.4%，同比下降23.5%。庫存更新：8月行業(yè)庫存92.8萬噸，環(huán)比上升4.2%/3.7萬噸；庫存天數(shù)49.0天，環(huán)比增加2.0天。8月庫存繼續(xù)小幅累積。圖表33.玻纖出口情況210,000190,000170,000150,000130,000110,00090,00070,00020132014201520162017201820192020202120222023出口量（噸）資料來源：卓創(chuàng)資訊，中銀證券圖表34.8月玻纖行業(yè)庫存維持上升態(tài)勢4002020-092021-032021-092022-032022-092023-032023年9月18日圖表35.2022年-2023年玻纖點火及其他在建產(chǎn)能（萬噸）公司6516433746552360公司高性能玻璃纖維智能-2---產(chǎn)-高性能玻纖智能制造圖表36.2022年-2023年玻纖冷修/擬冷修產(chǎn)能（萬噸）企業(yè)產(chǎn)線前后產(chǎn)品品類冷修時間0000002818430無堿粗紗（0062資料來源：卓創(chuàng)資訊，公司公告，中銀證券2023年9月18日錯峰生產(chǎn)情況圖表37.全國水泥錯峰停窯情況一覽夏太原大氣污染防治停窯以及常態(tài)化錯峰。4月16日開始20天的差異化錯220天210天資料來源：卓創(chuàng)資訊、數(shù)字水泥、中銀證券注：紅色字體突出近期更新或正在停窯。2023年9月18日450400350300250200500450400350300250200500水泥產(chǎn)能變動全國范圍內(nèi)大部分高成本熟料線基本處于長期停產(chǎn)狀態(tài)。9-10月份部分省區(qū)繼續(xù)追加錯峰停窯時間、擴大錯峰生產(chǎn)執(zhí)行范圍。浙江水泥企業(yè)計劃9-12月累計停窯50天。福建企業(yè)8-9月停窯15天，10月繼續(xù)停窯15天。玻璃產(chǎn)能變動本周產(chǎn)能小增。截至本周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計311條，在產(chǎn)251條，日熔量共計170950噸，較上周增加1200噸。周內(nèi)產(chǎn)線復產(chǎn)2條，改產(chǎn)2條，暫無冷修線，具體如下：滕州金晶玻璃有限公司600T/D滕州二線，9月8日點火復產(chǎn)。河南洛陽玻璃有限公司600T/D龍昊二線，9月8日點火復產(chǎn)。常熟耀皮特種玻璃有限公司耀皮二線600T/D原產(chǎn)A綠，9月8日改產(chǎn)F綠。資料來源：卓創(chuàng)資訊圖表38.螺紋鋼價格環(huán)比持平700060005000400030002000100002018-122019-092020-062021-032021-122022-092023-06生產(chǎn)資料價格:螺紋鋼(Φ16-25mm,HRB400)元/噸資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表40.8月玻璃產(chǎn)量8228萬重量箱，同降5.4%（箱）1800016000140001200010000800060004000200001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表39.螺紋鋼產(chǎn)量小幅下降（萬噸）01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表41.8月水泥產(chǎn)量1.79億噸，同減2.0%（萬噸）3000025000200001500010000500001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年資料來源：同花順iFinD，中銀證券2023年9月18日圖表43.瀝青開工率環(huán)比持續(xù)向上（%）70605040302002020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05開工率:圖表43.瀝青開工率環(huán)比持續(xù)向上（%）70605040302002020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05開工率:瀝青:國內(nèi)樣本企業(yè)(64家):綜合石油瀝青開工率全國平均資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表45.十城二手房成交回升（萬平）302520502023-012019年2020年2021年2022年2023年資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表42.7月挖掘機開工小時同比下20-40-602016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-05開工小時數(shù):小松挖掘機:中國:當月值小時/月開工小時數(shù):小松挖掘機:中國:當月同比%資料來源：同花順iFinD，中銀證券圖表44.三十城地產(chǎn)銷售略有回升（萬平）80604020001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020年2021年2022年2023年資料來源：同花順iFinD，中銀證券2023年9月18日重點新聞【中國政府網(wǎng)】9月12日，中共中央、國務院發(fā)布《關于支持福建探索海峽兩岸融合發(fā)展新路建設兩岸融合發(fā)展示范區(qū)的意見》，促進閩臺經(jīng)貿(mào)深度融合，優(yōu)化涉臺營商環(huán)境。制定促進閩臺融合放寬市場準入特別措施的意見。取消臺胞在閩暫住登記，鼓勵臺胞申領臺灣居民居住證，臺胞在閩定居落戶實現(xiàn)“愿落盡落”，擴大臺灣居民居住證身份核驗應用范圍，努力實現(xiàn)臺灣居民居住證與大陸居民身份證社會面應用同等便利，鼓勵臺胞在閩購房置業(yè)。【中國人民銀行】央行決定于9月15日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調(diào)后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。這是年內(nèi)第二次降準重磅落地，預計釋放中長期流動性超5000億元?！局袊嗣胥y行】9月15日，央行開展1年期MLF操作5910億元，操作利率維持在2.5%不變。此外，央行還開展了340億元14天期逆回購操作，為1月份來首次，利率下調(diào)至1.95%?！局袊嗣胥y行】8月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比多增868億元。分部門看，住戶貸款增加3922億元，其中，短期貸款增加2320億元，中長期貸款增加1602億元。8月末，廣義貨幣(M2)余額286.93萬億元，同比增長10.6%。8月份社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，比上年同期多6316億元?！窘y(tǒng)計局】中國8月CPI同比上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；8月PPI同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%。其中，金屬相關行業(yè)需求有所改善，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.4%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.1%?！窘y(tǒng)計局】1-8月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）327042億元，同比增長3.2%，1-8月，全國制造業(yè)投資增長5.9%，增速比1-7月份加快0.2個百分點；基建投資同比增長6.4%，增速回落0.4個百分點。1-8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資76900億元，同比下降8.8%；房屋新開工面積63891萬平方米，下降24.4%；商品房銷售面積73949萬平方米，同比下降7.1%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，增速比上月加快0.8個百分點。8月份，社會消費品零售總額同比增長4.6%，增速比上月加快2.1個百分點。【水利部】今年1-8月，全國水利建設投資落實9856億元，新開工各類水利項目2.36萬個，完成水利建設投資7361億元，均創(chuàng)歷史同期最高紀錄?！緡F集團】1-8月份，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資4320億元，同比增長7.2%。【諸葛數(shù)據(jù)研究中心】截至9月12日，全國已有25個省市官宣執(zhí)行“認房不認貸”政策，全國近30城放松限購政策。【中國水泥網(wǎng)】四川省水泥協(xié)會、重慶市水泥協(xié)會承辦的“川渝地區(qū)水泥工業(yè)發(fā)展座談會”在成都召開，深入討論了要有理有據(jù)、以排定產(chǎn)、創(chuàng)新機制修訂川渝錯峰政策——《關于加強川渝地區(qū)水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)工作的通知（草案）》，主要討論修訂了錯峰時長在原來基礎上調(diào)整為150+X天，增加探索以排定產(chǎn)和加大監(jiān)督檢查力度等內(nèi)容。【中國水泥網(wǎng)】天山股份旗下2條2500t/d熟料生產(chǎn)線閑置資產(chǎn)出售?！局袊嗑W(wǎng)】9月1日至8日，國家發(fā)展改革委環(huán)資司就“十四五”節(jié)能目標完成進展滯后分別約談湖北省、陜西省、甘肅省、青海省發(fā)展改革委負責同志。約談指出，能耗強度下降是“十四五”規(guī)劃《綱要》的約束性指標，既定目標任務必須完成?！笆奈濉鼻皟赡辏?、陜西、甘肅、青海等地區(qū)能耗增速較快，能效提升緩慢，扣除原料用能和可再生能源消費量后，能耗強度下降仍滯后于“十四五”目標進度要求，個別地區(qū)甚至不降反升。有關地區(qū)節(jié)能審查松弛，高耗能、高排放、低水平項目管理乏力，節(jié)能形勢十分嚴峻。2023年9月18日風險提示1.地產(chǎn)銷售不及預期。地產(chǎn)銷售恢復情況如何很大程度影響新開工鏈條的恢復，同時也會影響后周期裝修建材的需求。若地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，或是銷量進一步下臺階，將會延后對地產(chǎn)新開工鏈條恢復的預期，同時對裝修建材板塊的業(yè)績和估值都形成一定的沖擊。2.政策落地不及預期。政策方向的調(diào)整已經(jīng)出現(xiàn)，但具體落地到執(zhí)行，以及對基本面的改善幅度還是存在一定不確定性。3.基建增速大幅下滑?；ㄍ顿Y當前處于較高增速后的回落狀態(tài)，若后續(xù)無新的資金支持，基建投資或?qū)⒓铀倩芈?，對大宗建材的需求將受損。4.成本壓力卷土重來。當前上游原材料及能源價格處于高位回落狀態(tài)，建材行業(yè)成本壓力正逐漸修復，若后續(xù)因各種因素成本再次沖高，則利潤會再現(xiàn)壓力。附錄圖表46.重點關注公司估值表2023年9月18日公司代碼公司簡稱22A23E22A資料來源：同花順iFinD，中銀證券注：股價截止日2023年9月15日。2023年9月18日建材行業(yè)周報20本報告準確表述了證券分析師的個人觀點。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機構兼任有損本人獨立性與客觀性的其他職務，沒有擔任本報告評論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級管理人員；也不擁有與該上市公司有關的任何財務權益；本報告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報告有關的任何補償或其它利益。中銀國際證券股份有限公司同時聲明，將通過公司網(wǎng)站披露本公司授權公眾媒體及其他機構刊載或者轉發(fā)證券研究報告有關情況。如有投資者于未經(jīng)授權的公眾媒體看到或從其他機構獲得本研究報告的，請慎重使用所獲得的研究報告，以防止被誤導，中銀國際證券股份有限公司不對其報告理解和使用承擔任何責任。評級體系說明以報告發(fā)布日后公司股價/行業(yè)指