醫(yī)藥行業(yè)仿制藥分析仿制藥集采不再一面倒，邊際利好初現(xiàn)。自2018年“4+7”開始，帶量采購憑借巨大的談判降幅，對于行業(yè)中仿制藥企業(yè)帶來了較大的業(yè)績壓制。伴隨著第七、八批集采的落幕，以及前四批集采的續(xù)約變化，仿制藥集采不再是完全利空的政策。具體表現(xiàn)在：（1）仿制藥企業(yè)應采盡采，業(yè)績高基數逐步下調平穩(wěn)；（2）存量品種越來越少，新通過“一致性評價”的仿制藥越來越多，出現(xiàn)“光腳產品”通過集采放量。（3）對于極低價格的產品，部分省份續(xù)約過程中會適當上調價格，保障供應。創(chuàng)新藥逐步兌現(xiàn)帶來新增量。仿制藥企業(yè)進行創(chuàng)新轉型在近幾年成果涌現(xiàn)，具體表現(xiàn)在：（1）海歸工程師紅利及疫情帶來的就業(yè)內循環(huán)，加速推動創(chuàng)新藥成果轉化。（2）國產創(chuàng)新藥具有價格優(yōu)勢和中國人療效數據等，對提高醫(yī)生依從性有幫助。（3）醫(yī)藥企業(yè)通過創(chuàng)新藥管線組合，“先上市”帶動“后上市”，銜接渠道及目標人群。（4）部分企業(yè)探路“出海”，未來逐步打開歐美市場將帶來更多的增量。創(chuàng)新轉型的仿制藥企值得關注。我們認為創(chuàng)新轉型的仿制藥企業(yè)具備仿制藥業(yè)績穩(wěn)定，創(chuàng)新藥利好持續(xù)兌現(xiàn)的特點，看好（1）傳統(tǒng)產品集采出清，（2）創(chuàng)新藥產品接近收獲期，（3）創(chuàng)新藥管線豐富，未來續(xù)航能力強，（4）存在出?？赡艿膭?chuàng)新轉型的仿制藥企業(yè)。政策信號見底：集采風險逐步釋放，仿創(chuàng)企業(yè)估值走上正循環(huán)對于中成藥的國采來說，必須在保證充分競爭和降價的同時保證質量和供應，這是中成藥無法進行一致性評價，不能將不同廠家質量水平拉齊的必然結果，對此湖北聯(lián)盟和廣東聯(lián)盟的措施可供國采借鑒。針對供應問題，湖北和廣東聯(lián)盟的解決方法是按照醫(yī)療機構認可度和市場覆蓋將企業(yè)進行分組，分開競爭，確保大企業(yè)的供應。針對質量問題，湖北將質量評分納入企業(yè)入圍考核標準中，且兩省均尊重醫(yī)療機構意圖，由其選擇采購中產品。恒瑞醫(yī)藥：集采利空逐步出清，創(chuàng)新藥利好持續(xù)兌現(xiàn)推薦邏輯：集采利空逐步出清，創(chuàng)新藥利好持續(xù)兌現(xiàn),1.仿制藥集采利空緩和，業(yè)務影響變弱。2.2022年第一個股權激勵目標100%達成：2022年公司共有6項上市申請獲NMPA受理（≥6個），新分子實體IND獲批數量19個（≥10個），創(chuàng)新藥含稅收入86.13億元（≥85億元），完成了股權激勵計劃目標，100%解鎖2022年度股權激勵。3.已上市創(chuàng)新藥增至13個，醫(yī)保戰(zhàn)略推動銷售放量：2023年3月，公司PD-L1藥物阿得貝利廣泛期小細胞肺癌適應癥獲批上市，其正在開發(fā)的其它適應癥包括小細胞肺癌以及非小細胞肺癌等均處于Ⅲ期臨床研發(fā)階段。公司擁有全球布局的創(chuàng)新體系，恒瑞醫(yī)藥是國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥的研究和生產基地之一。公司產品涵蓋了抗腫瘤藥、手術麻醉類用藥、造影劑、特殊輸液、糖尿病藥、自身免疫藥、心血管藥、眼科用藥等眾多領域，已形成比較完善的產品布局。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入212.75億元，同比下降17.87%。其中，創(chuàng)新藥銷售收入81.16億元（含稅86.13億元），營收占比為38.15%。實現(xiàn)歸母凈利潤39.06億元，同比下降13.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤34.10億元，同比下降18.83%。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入54.92億元，同比增長0.25%，環(huán)比增長3.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.39億元，同比增長0.17%，環(huán)比增長69.07%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.20億元，同比增長3.4%，環(huán)比增長239.83%。公司已上市創(chuàng)新藥開始進入放量周期，公司深入實施“科技創(chuàng)新”發(fā)展戰(zhàn)略，目前已有11款創(chuàng)新藥在國內獲批上市，在創(chuàng)新藥研發(fā)上，已基本形成了上市一批、臨床一批、開發(fā)一批的良性循環(huán)，構筑起強大的自主研發(fā)能力。恒瑞醫(yī)藥在研創(chuàng)新藥數量居國內前列，數十個創(chuàng)新藥正在開展臨床試驗，并大力支持開展上市后臨床研究，為專家學者提供最前沿的醫(yī)學資訊，在多個治療領域持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展，逐步擴大了公司在市場中的品牌優(yōu)勢和知名度。公司后續(xù)催化及里程碑，后續(xù)催化1.醫(yī)保談判后新產品放量+集采利空弱化，有望帶來業(yè)績持續(xù)反轉。2.關注創(chuàng)新藥獲批進展，最高狀態(tài)NDA的創(chuàng)新藥8個，梯次分明助力業(yè)績回升：后續(xù)新產品分別為瑞格列?。―PP-IV）、HR20033（SGLT2/二甲雙胍）、HRX0701（DPP-IV/二甲雙胍）、SHR-8008（CYP51）、SHR-8058（3-Nov）、SHR-8554（MOR）、SHR8028（環(huán)孢素A），SHR1314（IL-17），這些產品預計23-24年陸續(xù)上市，將助力未來公司業(yè)績回升。此外，已上市的創(chuàng)新藥達爾西利治療一線HR陽性、HER2陰性晚期乳腺癌適應癥也處于NDA狀態(tài)。3.關注學術會議上創(chuàng)新藥臨床數據讀出。四月AACR會議中，公司兩款ADC產品有亮眼數據讀出，建議持續(xù)關注后續(xù)學術會議，包括（1）2023年6月美國臨床腫瘤學會年會（ASCO）；（2）2023年9月世界肺癌大會（WCLC）；（3）2023年10月歐洲腫瘤內科學會年會（ESMO）；（4）2023年12月的圣安東尼奧乳腺癌研討會（SABCS）等全球性學術會議。4.關注雙艾組合國際化進展。公司首個國際多中心Ⅲ期臨床研究卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼治療晚期肝癌國際多中心Ⅲ期研究已達到主要研究終點，并在2022年10月與FDA召開了卡瑞利珠單抗的Pre-BLA溝通會，建議關注今年卡瑞利珠單抗在美國的BLA提交進展。中國生物制藥：創(chuàng)新藥占比上升，業(yè)務結構優(yōu)化推薦邏輯：創(chuàng)新藥占比持續(xù)上升，集采影響較小，1.創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)上升，截至2022年年報期末已經達到23%。核心品種增速快：安羅替尼2018-2022復合增速為39%，派安普利單抗2021-2022收入增速為119%。腫瘤管線創(chuàng)新藥艾貝格司亭α注射液在2023年5月9日獲藥監(jiān)局批準上市，公司預測銷售峰值超10億。2.仿制藥集采影響：大單品如恩替卡韋等集采影響已過，第七批國家?guī)Я坎少徶泄?1個競標中選9個，PDB抽樣數據中此輪產品2021年的收入貢獻約為5%，且多為新上市品種，降價有望被集采后的銷量份額快速提升所彌補，銷售額有望實現(xiàn)較快增長。3.研發(fā)管線豐富：截止2022年報告期末，共有40個腫瘤創(chuàng)新藥、3個外科/鎮(zhèn)痛創(chuàng)新藥、8個肝病創(chuàng)新藥、10個呼吸創(chuàng)新藥等推進中，未來3年計劃上市43個創(chuàng)新藥/仿制藥。公司基本業(yè)務梳理，腫瘤，外科，肝病為前三大領域，創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)上升，截至2022年報期末已經達到23%。分板塊來看，抗腫瘤收入91.9億(+14.3%)，外科/鎮(zhèn)痛48.8億（+2.8%），肝病38.4億（+15.4%），呼吸29.2億（-6.5%），心血管27.0億（+7.8%），其他52.5億（+2.5%）。創(chuàng)新藥核心品種增速快：安羅替尼2018-2022復合增速為39%，派安普利單抗2021-2022收入增速為119%。仿制藥集采影響：第七批國家?guī)Я坎少彅M中選結果公布，公司11個競標中選9個。根據PDB樣本醫(yī)院銷售資料，此次集采中標品種對中國生物制藥2021年的收入貢獻約為5%，且多為新上市品種，降價有望被集采后的銷量份額快速提升所彌補，銷售額有望實現(xiàn)較快增長。研發(fā)管線豐富：截止2022年報期末，共有40個腫瘤領域的創(chuàng)新候選藥物、15個腫瘤領域的生物類似藥或仿制藥候選藥物、3個外科╱鎮(zhèn)痛領域的創(chuàng)新候選藥物、10個外科╱鎮(zhèn)痛領域的生物類似藥或仿制藥候選藥物、8個肝病領域的創(chuàng)新候選藥物、4個肝病領域的生物類似藥或仿制藥候選藥物、10個呼吸系統(tǒng)領域的創(chuàng)新候選藥物、16個呼吸系統(tǒng)領域的生物類似藥或仿制藥候選藥物處在臨床申請及以上開發(fā)階段?？苽愃帢I(yè)：主業(yè)穩(wěn)健增長，ADC獲得MSD認可產品結構優(yōu)化，主營業(yè)務穩(wěn)健增長，公司輸液產品結構持續(xù)優(yōu)化，非輸液新老仿制藥品銷售持續(xù)放量，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入189.12億元，同比增長9.46%，歸母凈利潤17.09億元，同比增長54.94%。歸母凈利潤增速較快主要因為密閉式輸液量占比提升1.91個百分點，以及新獲批產品銷量增長，利潤同比增加；原料藥中間體主要產品價格恢復，營業(yè)收入及利潤同比增加；公司非輸液新獲批產品銷售持續(xù)放量，營業(yè)收入和利潤同比增加；執(zhí)行國家集中帶量采購政策，及公共衛(wèi)生風險等影響市場推廣活動減少，銷售費用下降；公司創(chuàng)新研發(fā)項目與MSD達成合作協(xié)議以及有償獨家許可，2022年實現(xiàn)收入7.3億元，增加歸屬于母公司凈利潤3.00億元。優(yōu)化調整產品結構，持續(xù)推進“創(chuàng)新驅動”戰(zhàn)略，2022年公司毛利率為52.63%，同比下降3.03pp；凈利率為9.03%，同比上升4.0pp。在集采之后公司毛利率有所下降，近年隨著輸液產品結構優(yōu)化與非輸液產品仿制新藥的上市與放量，盈利能力穩(wěn)步提升。執(zhí)行國家集中帶量采購及國內疫情多點散發(fā)的影響，產品推廣活動減少，銷售費用下降；隨著新藥上市，公司經營規(guī)模擴大，管理費用有所上升；公司大力推進創(chuàng)新轉型，仿制及一致性評價陸續(xù)啟動了380項產品的研究，2017年至2023年3月31日實現(xiàn)了136項產品的獲批，主要推動14項創(chuàng)新藥物臨床研究，研發(fā)費用率穩(wěn)步提升。輸液領域市場格局逐步穩(wěn)定，持續(xù)推廣非輸液領域獲批新品種，輸液領域，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入94.52億元，同比下降3.55%；輸液產品結構持續(xù)優(yōu)化，密閉式輸液占比提升1.91個百分點，因新冠疫情仍有反復、集采持續(xù)推進，部分輸液產品銷售下降；非輸液領域銷售收入82.74億元，同比增長15.95%，部分集采中標品種（奧硝唑注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液和甲硝唑氯化鈉注射液）銷售未來有望進一步增長。隨著公司產品結構優(yōu)化，多種仿制藥新藥的上市，產品覆蓋領域不斷擴大，銷售人員規(guī)模逐年增加。未來營銷體系圍繞持續(xù)改革、開放與合作、深化銷售與管理三大核心任務開展工作，優(yōu)化組織結構，拓展銷售渠道，精細化內部管理。已形成豐富的研發(fā)管線，ADC獲得MSD認可，公司創(chuàng)新管線在研項目33項，以腫瘤為主，同時布局了自身免疫、麻醉鎮(zhèn)痛、心血管等疾病領域，形成了疾病集群和產品迭代優(yōu)勢。當前創(chuàng)新臨床研究階段臨床項目共14項，臨床前開發(fā)階段項目5項，藥物發(fā)現(xiàn)階段項目14項。公司控股子公司科倫博泰完成3次，至多9個ADC項目與MSD的授權合作，總交易金額近118億美元。這是對公司ADC技術平臺的認可，同時首付款和里程碑助力科倫博泰持續(xù)研發(fā)?？苽愃帢I(yè)：主業(yè)穩(wěn)健增長，ADC獲得MSD認可，我們看好科倫藥業(yè)的發(fā)展前景：①豐富仿制藥管線助力收入穩(wěn)健增長：隨著產品不斷豐富，輸液產品收入有望持續(xù)增長，同時公司已有超過100個過評仿制藥，助力收入穩(wěn)健增長；②ADC獲得MSD認可：公司已有33項創(chuàng)新在研產品，其中ADC產品頗具特色，包括A166HE2-ADC，SKB264TROP2-ADC，SKB315CLDN18.2-ADC等，目前已經完成3次，至多9個ADC項目與MSD的授權合作。目前Wind一致預期公司2023-2025年收入分別為211.10億元、229.48億元、262.50億元，同比增長11.6%、8.7%、14.4%；歸母凈利潤分別為20.90億元、22.28億元、25.27億元，同比增長22.4%、6.6%、13.4%。信立泰：創(chuàng)新藥穩(wěn)步放量，仿制藥貢獻趨于弱化1.仿制藥集采影響：氯吡格雷集采掉標已經過去3年左右時間，對于公司業(yè)績影響微弱，仿制藥板塊貢獻趨于弱化。2.創(chuàng)新藥穩(wěn)步放量：阿利沙坦酯、特立帕肽水針、各類制劑等銷售持續(xù)推進，集采后業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。3.后續(xù)管線未來可期，恩那度司他（SAL0951）年內有望上市，S086、SAL0107、SAL0108、SAL056、SAL067等多個產品處于Ⅲ期臨床，涉及高血壓、慢性心衰、骨質疏松、糖尿病等多種病癥，其中S086（高血壓）、SAL0107、SAL0108和長效特立帕肽有望陸續(xù)在2024-2025年左右上市。公司基本業(yè)務梳理，大品種集采利空出盡，2022年報期末公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.82億元，同比增長13.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.37億元，同比增長19.34%。截止2022年報期末，公司在研項目60項，其中化學藥38項（含創(chuàng)新項目28個），生物藥15項（含創(chuàng)新項目11個），醫(yī)療器械領域在研項目7項。泰嘉丟標國采：第二代P2Y12受體拮抗劑，為抗血小板凝聚首選藥物，國家醫(yī)保乙類藥品，主要用于PCI手術的術中及術后的血栓預防，曾是公司收入和利潤的主要來源。泰嘉在“4+7”集采擴圍（2020年1月開始執(zhí)行）中丟標，對公司2020年業(yè)績造成了較大影響，目前趨于平穩(wěn)。阿利沙坦酯片快速放量：血管緊張素II受體拮抗劑類（ARB）降壓藥物，用于輕、中度原發(fā)性高血壓的治療。2021年續(xù)約國家醫(yī)保目錄，上半年，信立坦銷售收入約4億，在零售、電商渠道的銷量大幅增長。麗珠集團：業(yè)績穩(wěn)健增長，創(chuàng)新逐步兌現(xiàn)收入穩(wěn)健增長，保持盈利能力，公司收入穩(wěn)健增長，2022年為126.3億元，同比增長4.6%；2023q1，公司收入為34.13億元，同比下降1.9%，公司核心板塊化學制劑產品銷售額同比下降20.95%，診斷試劑及設備產品銷售額也有一定程度的下滑，同比下降9.54%，。公司保持良好的盈利能力，2023q1，公司歸母凈利潤為5.82億元，同比增長5.24%，主要是得益于各項費用的減少；扣非歸母凈利潤為5.7億元，同比增長1.6%。研發(fā)投入持續(xù)擴大，銷售費用率回升，2022公司毛利率為64.68%，同比下降0.07pp；凈利率為15.48%，同比下降0.7pp，但利潤率總體基本保持穩(wěn)定。2023年一季度季報披露的毛利率相比2022年全年略有下降，但凈利率均有所提升。自集采以來，公司銷售費用率逐年下降，2022年公司銷售費用率為30.78%，與上年同期（32.19%）相比下降1.41pp，疫情管控政策調整后，公司第一季度的銷售費用有所回升（35.50%)，品牌推廣力度加大。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，積極推進生物創(chuàng)新藥研發(fā)，研發(fā)費用率有所提升。中藥板塊增速顯著，化學制劑板塊短暫承壓，2023年第一季度，中藥板塊（+103.65%）增速顯著?；瘜W制劑板塊（-20.95%）下滑明顯。其中消化道板塊（-25.23%）、促性激素板塊（-21.60%）、精神藥物板塊（-8.25%）銷售額顯著下滑。原料藥（+10.64%）盈利能力穩(wěn)步提升。公司對營銷工作實行精細化管理，不斷完善營銷體系建設，優(yōu)化激勵考核機制，不斷強化證據營銷和學術營銷的終端推廣策略，通過優(yōu)化資源配置，逐步構建了制劑產品（含處方藥及非處方藥）、診斷試劑及原料藥等業(yè)務領域的專業(yè)化營銷團隊，形成較為完善的營銷體系，銷售人員人數趨于穩(wěn)定。業(yè)績穩(wěn)健增長，創(chuàng)新逐步兌現(xiàn)，我們看好麗珠集團的發(fā)展前景：①多款產品即將上市：醋酸曲普瑞林微球已經進入上市注冊審評階段，布南色林片、注射用艾普拉唑鈉新適應癥和鹽酸魯拉西酮片申報生產，托珠單抗注射液BLA申報獲批上市，眾多新產品有望提高公司盈利能力；②持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新：公司加大研發(fā)投入，積極引入人才，在微球領域優(yōu)勢明顯，同時積極布局生物藥，V-01獲批緊急使用并被納入免疫規(guī)劃中，在疫情或有所反彈時可能給公司帶來額外的收入。預計公司2023–2025年公司收入分別為142.8億元、159.2億元、177.8億元，對應增速分別為13.06%、11.46%和11.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為22.33億元、25.84億元和29.15億元，對應增速分別為16.94%、15.75%和12.78%；近三年PE-TTM中樞為20.669X，最新收盤價對應PE-TTM為17.277X。恩華藥業(yè)：業(yè)績穩(wěn)步增長，集采風險釋放，創(chuàng)新藥兌現(xiàn)在即推薦邏輯：業(yè)績穩(wěn)步增長，集采壓制弱化，創(chuàng)新藥兌現(xiàn)在即，1.業(yè)務穩(wěn)健增長，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.99億元，較上年同期增長9.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為900,926,029.55元，較上年同期增長12.93%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤872,759,321.20元，較上年同期增長12.12%。集采壓制弱化，后續(xù)壓制風險較小。2.奧賽利定富馬酸鹽（TRV-130）注射液在中國獲化合物專利獨占許可，并在2023年5月8日獲批上市。3.在創(chuàng)新藥研發(fā)方面，公司目前共有22個在研創(chuàng)新藥項目，其中開展Ⅱ期臨床研究項目1個（NH600001乳狀注射液），開展I期臨床研究項目4個（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻噴劑），預計2023年新開展臨床試驗的項目1個（NHL35700），預計2023年遞交臨床申請的項目5個，其余項目均處于研發(fā)的不同階段或研發(fā)保密階段。京新藥業(yè)：業(yè)績穩(wěn)健增長，期待新藥上市恩華藥業(yè)集采影響見底，營收實現(xiàn)增長，公司近三年營收略有下降，2021年以來開始恢復增長，2022年公司營收為37.80億元，同比增長9.04%；2023年一季度公司營收9.06億元，同比增長10.32%，在集采逐漸出清后，依靠新產品以及院外市場，公司業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長；2021年，公司歸母凈利潤同比下降6%，主要因為對外投資公允價值變動收益同比減少1.11億元；扣非歸母凈利潤5.15億元，同比增長15.49%；2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.62億元，同比增長8.12%；實現(xiàn)扣非凈利潤6.03億元，同比增長14.40%;2023一季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比增長10.15%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.37億元，同比增長7.03%。司持續(xù)深化生產端的精益生產，以及持續(xù)技改和工藝提升實現(xiàn)降本增效，統(tǒng)籌推進精神神經、心腦血管、消化等核心領域協(xié)同發(fā)展，主營業(yè)務盈利水平實現(xiàn)了持續(xù)而穩(wěn)定的增長。毛利率和凈利率略有下降，銷售費用率大幅下降，2021年，公司毛利率為55.85%，同比下降5.02pp；凈利率為18.43%，同比下降1.62pp。2022年,毛利率和凈利率相比2021年有所下降，主要因為國內受部分地區(qū)疫情反復的影響，疊加生產成本因大宗商品和能源價格上漲居高不下。2023年一季度毛利率和凈利率繼續(xù)下降。三費費用率均有所下滑，其中2021年銷售費用率同比下降6.8pp，主要因為隨著集采的推進，部分集采品種銷售費用較大幅度下降，同時疊加疫情影響，銷售活動減少。醫(yī)藥制造業(yè)務穩(wěn)步提升，院外放量和創(chuàng)新轉型迎來第二輪增長，2022年成品藥收入22.16億元，同比增長9.14%；原料藥收入8.73億元，同比增長6.66%；醫(yī)療器械收入6.29億元，同比增長13.65%。各板塊營業(yè)收入均實現(xiàn)了平穩(wěn)增長。隨著集采產品出清，醫(yī)藥制造業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，未來隨著院外市場的逐步放量和新藥獲批上市，營業(yè)收入有望進一步增長。隨著院外零售藥店、線上平臺銷售渠道不斷拓展和產品放量，以及為即將上市的新藥地達西尼膠囊（EVT201）做好準備，公司已籌建在全國具有強大競爭力的針對精神神經領域400人的營銷團隊，銷售人員人數近年增速較快。以臨床價值為導向、差異化布局創(chuàng)新藥研發(fā)，公司圍繞精神神經系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)、消化系統(tǒng)三大疾病領域進行研發(fā)布局，其中精神神經系統(tǒng)多個創(chuàng)新藥有望迎來收獲。治療失眠的1類新藥EVT201膠囊已經遞交上市申請，有望于2023年獲批上市；公司引進的抗癲癇1類新藥JBPOS0101膠囊、1類創(chuàng)新生物藥JX7002注射液獲得《藥物臨床試驗批準通知書》；治療精神分裂的1類新藥JX11502MA膠囊臨床Ⅱ期研究推進順利；依托消化管線優(yōu)勢品種康復新液進行二次開發(fā)的康復新腸溶膠囊Ⅱ期臨床入組完成。九典制藥：凝膠貼膏龍頭，業(yè)績快速增長重磅產品放量，收入實現(xiàn)高增長，作為國內少有的將經皮給藥作為重點戰(zhàn)略發(fā)展方向的企業(yè)之一，公司持續(xù)加大主導品種洛索洛芬鈉凝膠貼膏的市場推廣力度，并持續(xù)優(yōu)化該產品生產工藝，成本控制良好，規(guī)模效應日漸凸顯，實現(xiàn)快速放量，2022年收入達到13.03億元，同比增長53.47%，帶動公司總收入達到23.26億元，同比增長增長42.92%。公司凈利潤與收入增長節(jié)奏基本一致，實現(xiàn)歸母凈利潤2.70億元，同比增長32.05%。積極搭建營銷渠道，創(chuàng)新提升毛利率，2022年，公司毛利率為77.78%，凈利率為12.5%，基本與2021年持平。主要因為核心品種洛索洛芬鈉凝膠貼膏為獨家醫(yī)保劑型，毛利率較高，隨著該產品放量逐漸穩(wěn)定，毛利率和凈利率趨于穩(wěn)定。2022年費用率基本與2021年持平，其中銷售費用已經搭建完善，銷售費用率趨于穩(wěn)定，2022年為52.45%。公司業(yè)務快速增長，管理費用率2022年為2.8%；公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，2022年研發(fā)費用率為8.64%。醫(yī)藥制造業(yè)務穩(wěn)步提升，院外放量和創(chuàng)新轉型迎來第二輪增長，公司制劑收入增長快速，2022年制劑收入19.30億元，占比達到82.97%，其中洛索洛芬鈉凝膠貼膏收入為13.03億元，占總營業(yè)收入的56.01%。輔料業(yè)務、原料藥業(yè)務以及技術轉讓均實現(xiàn)良好增長。在制劑產品方面，公司建立了完整有效的經銷商選擇和管理體系，與其建立長期穩(wěn)定的合作關系，公司協(xié)同醫(yī)藥商業(yè)公司合作開發(fā)、共同維護醫(yī)院和零售藥店等終端客戶的模式。一品紅：兒科板塊領跑者，集采利好初現(xiàn)1.布局兒童藥技術平臺、慢病藥創(chuàng)新平臺、生物基因疫苗平臺。2023年1月，公司披露了2022年股票期權與限制性股票授予登記完成的公告。股票期權激勵總人數為285人，激勵總量為481.90萬份；限制性股票激勵總人數為1人，激勵總量為40萬股。2.集采方面，第七批公司擬中標的硝苯地平控釋片和磷酸奧司他韋膠囊分別于2022年1月和2022年7月取得《藥品注冊證書》，硝苯地平控釋片2022年度銷售收入47.03萬元，磷酸奧司他韋膠囊2022年度銷售收入37.42萬元。鹽酸溴己新注射液于2021年9月取得《藥品注冊證書》，2021年度銷售收入17.52萬元，占公司2021年度營業(yè)收入的0.01%，前三款產品預計通過集采帶來約2.4億元收入；第八批公司擬中標的氨甲環(huán)酸注射液和托拉塞米注射液分別于2022年12月和2023年1月取得《藥品注冊證書》，目前尚無銷售數據。3.產品種類豐富，截至2022年底，公司共有173個藥品注冊批件，其中國家醫(yī)保品種72個、國家基藥品種24個、國家中藥保護品種1個。截至2022年底，公司新增獲得19個藥品注冊批件和2個臨床試驗批件，1個原料藥登記備案號。4.創(chuàng)新藥物開發(fā)順利，2023年