第二章財務(wù)管理基本原理（一）概念：資金在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間因素而形成的差額價值（增值）。（二）投資收益率=時間價值率+風(fēng)險價值率+通貨膨脹貼水（三）資金時間價值，又稱無風(fēng)險報酬，其大小取決于社會平均利潤率。（美國：用30年期國庫券利率）第一節(jié)資金的時間價值原理

——今天一元錢比未來一元錢更值錢。唐先生計劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價1萬美元，付現(xiàn)款；第二位買主出價11424美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當(dāng)接受哪一個報價？已知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準(zhǔn)備進(jìn)行國債投資。（四）資金時間價值的表現(xiàn)形式:利率；利息額。

問題：資金時間價值的利率和平常所說的三大利率（存款利率、貸款利率、債券票面利率）有何區(qū)別。（五）計算注意這兩個問題：a.計息方式：單利、復(fù)利；b.終值和現(xiàn)值概念。?

1.單利方式下現(xiàn)值(presentvalue

)、終值(future/finalvalue

)計算①終值F=P（1+ni）②現(xiàn)值變量含義：F——終值

P——現(xiàn)值

i——利率n——計息期數(shù)

注意：n、i時期上要一致2.復(fù)利終值、現(xiàn)值的計算①終值F=P（1+i）n②現(xiàn)值=P·復(fù)利終值系數(shù)(n,i)=p·F/P(i,n)=F·復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(i,n)=F·P/F(i,n)例1：你存銀行1000元，年率6%，4年后本利和。解：=1000×F/P（6%,4)=1000

×1.2625=1262.5例2:存100元,年利率20%,半年計息一次,復(fù)利計息,計算一年末本利和.解:=100(1+i)i=21%名義利率真實利率名義利率實際利率注意：①復(fù)利計算方式是資金時間價值完全反映；②i、n時期要一致；③系列值終值、現(xiàn)值的計算思路。例3：你打算10年后在銀行取出100萬，年率6%，現(xiàn)在存銀行多少錢？解：=100×P/F(6%,10)=100×0.5584=55.84萬元例4：某項工程需分三次付款，第一年初1000萬，第二年初1100萬，第3年末1500萬，年率8%，計算第3年末的終值和第一年初的現(xiàn)值。解：01231000萬1100萬1500萬第3年末的終值=1000×F/P（8%，3）+1100×F/P（8%，2）+1500=4043（萬元）第1年初現(xiàn)值=1000+1100×P/F（8%，1）+1500×P/F（8%，3）

=3209（萬元）=A·年金復(fù)利終值系數(shù)(i,n)=A·F/A(i,n)=A·年金復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(i,n)=A·P/A(i,n)3.等額系列值（年金annuity)）終值、現(xiàn)值的計算（普通年金A/后付年金ordinaryannuity）F=200×F/A（7%，5+1）－200=200×7.1533－200=1230.66（元）例1：每年年末存入銀行200元，i=7%。求5年后本利和。0第1年末第2年末第3年末200200200200200第4年末第5年末—1年200

F=200×年金終值系數(shù)（i=7%，n=5）=200×5.7507=1150.14（元）

若改為年初存：預(yù)付年金AnnuityDue遞延年金DeferredAnnuity例2：某投資項目從今年投產(chǎn)起，每年年末可得收益4萬元，i=6%，受益期10年。問10年收益的現(xiàn)值為多少？10年收益現(xiàn)值=4萬×年金現(xiàn)值系數(shù)（i=6%，n=10）=4萬×7.36=29.44萬

若投資項目總投資額為30萬人民幣，問該投資項目是否可行（1）若不考慮時間價值30萬＜40萬（2）若考慮時間價值30萬＞29.44萬可行不可行

所以，時間價值觀念要求我們：把企業(yè)不同時點(diǎn)的收入和支出換算到同一時點(diǎn)加以比較，才符合客觀經(jīng)濟(jì)狀況。4.永續(xù)年金(perpetuity)現(xiàn)值的計算（又稱無期限年金）其現(xiàn)值計算方法：先求前幾項之和例：某企業(yè)持有A公司優(yōu)先股份5000股，每年可獲得優(yōu)先股股利1000元，若貼現(xiàn)率（利率）i=10%則問題：假設(shè)該企業(yè)在購買A公司股票時，以每股2.10元購入。則該項投資是否合算？5．貼現(xiàn)率的確定（插值法）例：現(xiàn)向銀行存入500萬元，問年利率i為多少時，才能保證企業(yè)以后10年中每年年末從銀行取出100萬，用于還債？500萬=100萬×年金現(xiàn)值系數(shù)（n=10，i=?）年金現(xiàn)值系數(shù)（n=10，i=?）=515%5.0188

i516%4.83326.應(yīng)用:償債基金確定，證券估價，融資租賃租金確定，投資機(jī)會選擇（項目可行性經(jīng)濟(jì)評價)思考：如利率為10%，多少年可從每年年末從銀行取出100萬，用于還債→對額外的風(fēng)險需要有額外的收益進(jìn)行補(bǔ)償1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎賦于給風(fēng)險價值權(quán)衡發(fā)明者一．風(fēng)險概念：是指行為結(jié)果的不確定性。二．企業(yè)風(fēng)險：是指企業(yè)收益（或損失）的不確定性。三．企業(yè)風(fēng)險分類：（1）按可控程度（2）企業(yè)特有風(fēng)險按造成收益（損失）不確定性行為分第二節(jié)風(fēng)險價值原理2、期望報酬率3、標(biāo)準(zhǔn)離差4、標(biāo)準(zhǔn)離差率1、概率

0≤Pi≤1(離散型分布/連續(xù)性分布)

四．單項投資的風(fēng)險衡量定量衡量的指標(biāo)用投資收益(或投資收益率)的標(biāo)準(zhǔn)離差率（1）計算期望值(預(yù)期報酬率)預(yù)期報酬率=0.3×60%+0.4×15%+0.3×(－