2023年證券互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析報告目錄一、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商將提前終結(jié)通道盈利模式 31、經(jīng)紀通道業(yè)務(wù)本已命懸一線 32、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商的出現(xiàn)加快傳統(tǒng)經(jīng)紀的終結(jié)進程 43、經(jīng)紀業(yè)務(wù)客戶仍是券商重要的基礎(chǔ)資源 4二、創(chuàng)建新商業(yè)模式：滿足目標客戶理財需求 61、客戶需要券商滿足理財需求 62、在客群細分的基礎(chǔ)上橫向整合資源 63、圍繞目標客戶群整合資源的經(jīng)典案例 7（1）愛德華瓊斯（EdwardJones） 7（2）嘉信理財（CharlesSchwab） 8（3）美林證券（MerrillLynch） 104、E*Trade線下反向布局的啟示 11三、監(jiān)管留下的時間之窗 131、中國的經(jīng)紀業(yè)務(wù)變革條件日趨成熟 132、善用監(jiān)管留下的改革時間之窗 14四、經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行 16一提到網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商，我們就自然想到美國的E*Trade，1996年E*Trade作為全美第一家網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商開始互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)，加速了美國證券行業(yè)傭金率下滑，經(jīng)紀業(yè)務(wù)原有的通道模式被網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商顛覆?；仡櫭绹?0年經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型歷史，愛德華瓊斯、嘉信理財、美林證券逐漸形成以客戶細分為基礎(chǔ)的穩(wěn)定商業(yè)模式，而推動行業(yè)變革的E*Trade自身盈利卻在低水平大幅震蕩，也逐漸開始了線下反向布局。一、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商將提前終結(jié)通道盈利模式1、經(jīng)紀通道業(yè)務(wù)本已命懸一線10萬市值以下客戶數(shù)量占比87%，傭金貢獻50%。經(jīng)紀通道業(yè)務(wù)收入等于市值、換手率、傭金率的乘積。隨著經(jīng)濟增速放緩，市值難以單邊上揚；隨著市場大幅震蕩，散戶數(shù)量日益減少，機構(gòu)客戶日益壯大，換手率將逐步下降；隨著數(shù)字證書技術(shù)的成熟，異地開戶將落到實處，傭金依然面臨下行壓力。面對散戶為主的客戶結(jié)構(gòu)，經(jīng)紀通道業(yè)務(wù)的未來不容樂觀。2、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商的出現(xiàn)加快傳統(tǒng)經(jīng)紀的終結(jié)進程即使沒有網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商的出現(xiàn)，券商也必須思考“客戶在哪里”的問題。中信證券的營業(yè)網(wǎng)點布局與中國財富人群地理分布相匹配，并早在三年前開始向客戶推薦理財產(chǎn)品是一種選擇；海通證券營業(yè)網(wǎng)點下沉，并申請設(shè)立92家C型網(wǎng)點，深入內(nèi)陸腹地也是一種選擇。不同的方向選擇，取決于公司不同的經(jīng)營戰(zhàn)略。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商的出現(xiàn)是創(chuàng)造性的破壞，有望促發(fā)行業(yè)整合。無論是互聯(lián)網(wǎng)公司從零起步進軍經(jīng)紀業(yè)務(wù)，還是在現(xiàn)有平臺基礎(chǔ)上搭建經(jīng)紀業(yè)務(wù)超市，都必然將價格一打到底，并呈現(xiàn)贏家通吃的特征。這是由互聯(lián)網(wǎng)初始投入高、邊際成本接近于零的商業(yè)模式所決定的。盡管證券公司的股東結(jié)構(gòu)以國有為主，且有較深的政府淵源，但隨著競爭壓力的持續(xù)擴大，為并購重組提供了契機。3、經(jīng)紀業(yè)務(wù)客戶仍是券商重要的基礎(chǔ)資源經(jīng)紀業(yè)務(wù)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的載體。雖然經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比在下降，但資本中介業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要經(jīng)紀業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)，投行業(yè)務(wù)需要經(jīng)紀業(yè)務(wù)渠道分銷。即使經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型，也必須盤活現(xiàn)有客戶，以此為基礎(chǔ)向縱深發(fā)展。經(jīng)紀業(yè)務(wù)將回歸客戶服務(wù)的本源。非現(xiàn)場開戶政策落地后，中國已具備網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商出現(xiàn)的政策土壤?；ヂ?lián)網(wǎng)金融這個“門口的野蠻人”，將促發(fā)券商思考：目標客戶在哪里？如何提升服務(wù)品質(zhì)？經(jīng)紀業(yè)務(wù)將回歸為客戶創(chuàng)造價值的本源，就像保險業(yè)回歸保障本源一樣。二、創(chuàng)建新商業(yè)模式：滿足目標客戶理財需求1、客戶需要券商滿足理財需求商業(yè)模式的本質(zhì)是滿足客戶需求。在金融產(chǎn)業(yè)分工中，銀行提供的是信貸等基礎(chǔ)功能，保險提供的是保障功能，而券商需要滿足的是客戶的理財需求，幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。正因如此，券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)盈利模式將由收取通道費，逐步轉(zhuǎn)化為收取資產(chǎn)管理費，因為后者與客戶資產(chǎn)保值增值目標相一致。2、在客群細分的基礎(chǔ)上橫向整合資源美國1975年廢除固定傭金制度后的發(fā)展歷史值得借鑒。廢除固定傭金制度后，70年代末產(chǎn)生了大量的折扣經(jīng)紀商，以低于市場平均的傭金率吸引客戶。90年代中期互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛應(yīng)用，電子簽名、數(shù)字證書技術(shù)逐漸成熟，1996年E*Trade率先設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)電子化證券交易公司。1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》頒布，取消金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營限制，引發(fā)了金融混業(yè)并購浪潮。美國已經(jīng)形成以客戶細分為基礎(chǔ)的穩(wěn)定的行業(yè)競爭格局。在美國有服務(wù)于高換手自主投資者的E-Trade，有服務(wù)于小鎮(zhèn)穩(wěn)健投資者的愛德華瓊斯，有服務(wù)于傭金敏感的中產(chǎn)階級的嘉信理財，也有專注于高凈值客戶的美林證券。2022年E*trade戶均資產(chǎn)僅6.94萬美元，瓊斯公司戶均資產(chǎn)14.79萬美元，嘉信理財戶均資產(chǎn)22.20萬美元，美林未披露戶均資產(chǎn)情況，從戰(zhàn)略定位來看應(yīng)該最高。3、圍繞目標客戶群整合資源的經(jīng)典案例（1）愛德華瓊斯（EdwardJones）瓊斯公司成立于1950年前后，瓊斯將自己的目標客戶群描述為“知道自己不懂得投資的明智的投資人”。公司將客戶分為三類：退休人群（65歲及以上）、退休前人群（18-64歲）和小企業(yè)主。據(jù)1998年統(tǒng)計，三類客戶收入貢獻分別為：退休者50%，未退休者32%，小企業(yè)主18%。為服務(wù)目標客戶群，瓊斯公司采用了以下戰(zhàn)略配稱：①地域分散但數(shù)量眾多的營業(yè)網(wǎng)點。截至2022年公司擁有網(wǎng)點1.1萬個，平均每個網(wǎng)點一個人。②穩(wěn)健的經(jīng)紀人風格。公司選擇的經(jīng)紀人多是小鎮(zhèn)上的律師、會計師或者牧師等有信用的穩(wěn)健人群。③穩(wěn)健的投資組合。經(jīng)紀人只推薦具備長期價值的績優(yōu)股，1997年其推薦的股票名單僅僅變動6.3%，其他經(jīng)紀公司的名單變動甚至超過100%。平均而言公司客戶持有共同基金的年限是20年，而一般投資者每3年就會買賣一次基金。④采用資產(chǎn)管理費為主的收費模式。由于客戶換手率低，公司采取了交易傭金、賬戶管理費和資產(chǎn)管理費三種收費模式，從2022年收入結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)管理費占比41%、交易傭金占比39%、賬戶管理費占比11%。（2）嘉信理財（CharlesSchwab）嘉信理財1971年成立于舊金山，1975年成為全美第一家傭金折扣商，為價格敏感的中產(chǎn)階級提供全能金融服務(wù)。公司用20年時間，由折扣經(jīng)紀商轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)模龐大的資產(chǎn)管理公司。為服務(wù)目標客戶群，嘉信理財采用了以下戰(zhàn)略配稱：①網(wǎng)絡(luò)與網(wǎng)點結(jié)合的服務(wù)模式。1996年為應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)競爭，公司推出兩條網(wǎng)上交易平臺：一條提供全能服務(wù)——S；一條低傭金無服務(wù)——e.Schwab。但是在“如何劃分客戶、確定服務(wù)標準和收費標準”上存在沖突，直至1998年公司將兩條通道合并，成為提供全面金融服務(wù)的網(wǎng)上經(jīng)紀商。為了提升客戶體驗，公司目前擁有網(wǎng)點300個。②建立低收費標準的開放平臺。1992年公司推出基金超市Onesource免費賬戶，將多個管理公司的基金產(chǎn)品集中到一起，公司不向客戶收取額外的申購費用，客戶在多個產(chǎn)品間的資金流動免收手續(xù)費，只向基金公司收取年化0.25-0.35%的費用。1991年經(jīng)紀相關(guān)收入占比65%，資產(chǎn)管理收入占比10%，2022年經(jīng)紀相關(guān)收入占比僅17%，資產(chǎn)管理收入占比升至42%。經(jīng)過20年的努力，今天的嘉信越來越像一個資產(chǎn)管理公司。（3）美林證券（MerrillLynch）美林證券成立于1885年，是全世界最大的全球性綜合投資銀行之一。公司定位于高凈值人群。通過FC（FinancialConsultant）提供高價格和高品質(zhì)服務(wù)。為服務(wù)目標客戶群，嘉信理財采用了以下戰(zhàn)略配稱：①搶奪商業(yè)銀行客戶。在分業(yè)監(jiān)管背景下，1977年美林推出現(xiàn)金管理賬戶CMA，該賬戶提供綜合的現(xiàn)金管理、儲蓄、投資、信用卡和支票功能，提高了資金流轉(zhuǎn)的效率，并且為客戶提供個性化的理財建議，增加風險可承受范圍內(nèi)的資產(chǎn)收益率，利用投行優(yōu)勢搶奪商業(yè)銀行理財客戶。②建設(shè)龐大的FC隊伍。公司是FC制度的創(chuàng)立者，并基于FC制度向客戶提供高價格高品質(zhì)服務(wù)，目前公司FC數(shù)量超過1.5萬人。③提供網(wǎng)上高端服務(wù)。1996年為應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商的沖擊，公司實施客戶回報計劃，只要客戶持有10萬美元以上的資產(chǎn)，就可以只交一次年費而不限制交易次數(shù)。1999年公司推出了MLDirect，正式進入網(wǎng)上經(jīng)紀領(lǐng)域，但仍固守高端。其定價是每筆交易$29.99，遠遠高于E*trade（$7.99）、Fidelity（$7.95）和Ameritrade（$9.99）等公司。4、E*Trade線下反向布局的啟示1982年E*Trade在紐約成立，早期公司作為信息技術(shù)服務(wù)提供商為折扣經(jīng)紀商提供后臺服務(wù)，直到1996年2月設(shè)立了自己的網(wǎng)站，直接向投資者提供在線證券交易服務(wù)。其商業(yè)模式是通過降低傭金的形式將節(jié)省的成本返還給客戶。客戶定位于高換手的自主投資者。E*Trade的發(fā)展路徑頗有啟發(fā)：1996-1998年期間巨額廣告投入，并未帶來預(yù)期客戶增長。由于公司從IT領(lǐng)域初進證券行業(yè)，缺乏客戶基礎(chǔ)，因此投入巨額廣告費，并通過多次降傭吸引客戶，但事實證明公司的低價格策略并未帶來預(yù)期的客戶流量，反而影響了公司現(xiàn)金流。1998年開始通過并購實現(xiàn)多元擴張。1998年公司聯(lián)合E-Loan，將服務(wù)范圍擴大到抵押貸款領(lǐng)域。1999年公司收購金融媒體網(wǎng)站ClearStation，為投資者提供原創(chuàng)金融信息。2000年公司并購了美國最大的網(wǎng)絡(luò)銀行Telebanc，同時并購了另外一家網(wǎng)上經(jīng)紀公司W(wǎng)ebStreet，使得活躍交易證券賬戶數(shù)增加了3.4萬個。2001年公司收購了美國最大的專業(yè)做市商Dempsey&Company。盡管公司一直在強化網(wǎng)絡(luò)運營優(yōu)勢，但業(yè)績一直在低水平大幅震蕩。由于處于投行產(chǎn)業(yè)鏈的末端，公司業(yè)績受市場行情影響較大，2013-2022年的10年間，E*trade有5年處于年度虧損狀態(tài)，10年累計凈利潤為-15.93億美元，在虧損最嚴重的2016年，當年的ROE為-50.96%。從虛擬公司走向虛實結(jié)合，回歸為投資者提供增值服務(wù)的本質(zhì)。為方便客戶交易和增加品牌影響力，公司從2001年開始實施虛實結(jié)合的戰(zhàn)略，與Target合作設(shè)立了11000臺ATM，并在全美設(shè)立了30家證券交易和服務(wù)中心，這個價格戰(zhàn)的發(fā)起者最終從價格戰(zhàn)撤出。三、監(jiān)管留下的時間之窗1、中國的經(jīng)紀業(yè)務(wù)變革條件日趨成熟美國的經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型歷時40年。從70年代美國固定傭金制度的廢除，產(chǎn)生第一家折扣經(jīng)紀商，到90年代中期互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化，產(chǎn)生第一家網(wǎng)上經(jīng)紀商，再到00年代金融混業(yè)引發(fā)的多元金融并購浪潮，美國經(jīng)紀業(yè)務(wù)整合歷時40年。中國經(jīng)紀業(yè)務(wù)變革條件日趨成熟。目前證券網(wǎng)上交易占比已超過90%，客戶交易習慣已經(jīng)養(yǎng)成；非現(xiàn)場開戶政策已經(jīng)頒布，經(jīng)紀網(wǎng)點設(shè)立獲得了空前的自由度（不限制資格、不限制數(shù)量、不限制地域），區(qū)域壟斷格局的打破已經(jīng)進入破冰階段；互聯(lián)網(wǎng)公司正在爭取證券牌照，證券公司也在謀求與互聯(lián)網(wǎng)平臺的合作。2、善用監(jiān)管留下的改革時間之窗中登公司數(shù)字證書是監(jiān)管留下的時間之窗。從技術(shù)角度來看，中登公司的數(shù)字證書問題一定可以解決。只是監(jiān)管的區(qū)域分割狀態(tài)，以及地方保護主義，仍是純粹非現(xiàn)場開戶的障礙。而證券公司恰好可以利用這段監(jiān)管留下的時間之窗，圍繞目標客戶群打造服務(wù)體系，建立競爭壁壘。第一步：客戶群定位。定位首先解決的是舍棄什么，而要什么自然水落石出，但需要決策者有足夠的智慧、勇氣和安全感。嘉信和美林都存在轉(zhuǎn)型過渡期，都曾有過猶豫不決，耽誤了時間，最終回到自己的目標客戶群上，歷史教訓值得吸取。1998年嘉信在低傭金和全面服務(wù)兩條業(yè)務(wù)線并行2年時間，一直在“如何劃分客戶、確定服務(wù)標準和收費標準”上存在沖突，但好在最終確定了全面服務(wù)的轉(zhuǎn)型方向。1996年美林試圖通過對高凈值客戶的年費制抵御互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀的沖擊，收效并不明顯，1999年美林重新定位，推出MLDirect業(yè)務(wù)線，成為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商中的高端服務(wù)公司。眼光向內(nèi)，挖掘自身潛力。雖然證券網(wǎng)上交易客戶占比已達到90%，但客戶大多只使用券商的交易系統(tǒng)，對于券商電子商務(wù)網(wǎng)站的訪問極少。券商應(yīng)加強對客戶數(shù)據(jù)的挖掘，對客戶“資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、換手率、傭金貢獻度、理財產(chǎn)品偏好”等進行多維度全方位分析，為客戶定位提供可靠的信息資源。第二步：圍繞客群做戰(zhàn)略配稱。愛德華瓊斯、嘉信理財、美林證券都是這方面的典范。定位是釘子，配稱是錘子，反復(fù)錘擊才能把釘子釘牢。我們看到像愛德華瓊斯這樣的公司，盡管客戶和網(wǎng)點分散，但由于定位精準，建立了獨特的商業(yè)模式。2022年ROE在四家典型公司中最高，接近14%，而且收入結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，傭金和管理費分別占比39%和52%，是一家非常簡單的公司，但簡單最難。第三步：執(zhí)行、執(zhí)行、還是執(zhí)行。在優(yōu)勢上打造優(yōu)勢。E*Trade模式需要有符合客戶操作習慣的互動界面和強大的IT技術(shù)支持，互聯(lián)網(wǎng)基因必不可少。美林模式需要具備投行、資管的綜合能力，良好的品牌和高素質(zhì)的FC隊伍。嘉信模式需要搭建開放的理財平臺，通過技術(shù)手段降低客戶的申購和交易成本。瓊斯小鎮(zhèn)經(jīng)紀模式需要持續(xù)的網(wǎng)點擴張和經(jīng)紀人隊伍建設(shè)。具有持續(xù)戰(zhàn)斗力的團隊至關(guān)重要。戰(zhàn)略固然重要，但若沒有執(zhí)行，一切都是零。券商的核心競爭力就是人才和機制，設(shè)計切實可行的激勵機制，打造目標一致協(xié)調(diào)高效的團隊是當務(wù)之急。中信為打造中國的高盛，做了充分的人才儲備。海通為了提高競爭力，業(yè)務(wù)線成熟一個分立一個，成立子公司自主發(fā)展。我們欣喜地看到為迎戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)金融，國內(nèi)券商正在未雨綢繆，國君、光大已開始嘗試進入支付領(lǐng)域，華創(chuàng)、華泰已建立了網(wǎng)上商城。我們相信，互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)將是相互融合相互促進的過程。在機構(gòu)過剩、服務(wù)不足的時代，“客戶選擇的暴利”將起最終的決定作用，從這個意義上講，只有回歸服務(wù)，才能創(chuàng)造附加值。四、經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的深入，經(jīng)紀通道盈利模式終結(jié)已無懸念，新的商業(yè)模式仍在探索中，目前融資融券、股票質(zhì)押式回購仍是創(chuàng)新業(yè)務(wù)中僅有的盈利增長點。在2023年日均股票成交額1500億元、行業(yè)傭金率同比下降5%、融資融券平均余額1900億元的假設(shè)下，行業(yè)平均PE29.39倍，PB1.75倍，對應(yīng)ROE6.61%，行業(yè)評級中性。券商重新定位和業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整已悄然開始。中信戰(zhàn)略清晰，客戶定位明確，資本中介業(yè)務(wù)的框架已經(jīng)搭建，只欠資本市場信用體系的東風，具增長潛力；海通融資融券和質(zhì)押式回購等資金業(yè)務(wù)靈活運作，收效顯著。

2023年出版行業(yè)分析報告2023年9月目錄一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢 PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時代用戶消費習慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國出版業(yè)的支柱和驅(qū)動力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學率不斷提高，教育出版市場前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團深耕教育出版市場，開拓全國盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進步與新媒體發(fā)展帶動出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們越來越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局數(shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實現(xiàn)價值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的一部分，規(guī)模經(jīng)濟、長尾效應(yīng)作用更加突出;在定價機制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場增速加快，美英市場發(fā)展最快。美國電子書市場占美國整個圖書市場份額的近8%，達到了2.7億英鎊。英國市場2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長20%至1.8億英鎊。德國的電子書市場不到整個圖書市場份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場占圖書市場的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國電子書市場銷售額達到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達到4億元，同比2023年增長33%}2023年國內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達到5億元，同比2023年增長25%。2、新媒體時代用戶消費習慣改變根據(jù)“第九次全國國民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國18-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國18周歲-70周歲國民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強度的工作、豐富的娛樂活動以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場所的整塊閱讀時間漸漸萎縮。人們的時間被分散到上下班路途、會議就餐等過程中，形成越來越多的“時間碎片”。充分利用這些“時間碎片”的移動閱讀，釋放了大批有心沒時間的讀者的閱讀需求，成為當下閱讀的流行方式，手機、平板電腦、電子書等移動電子閱讀器正在讓人們的閱讀習慣“移動化”。2023年，在報紙期刊閱讀率走弱之時，以手機、電子閱讀器為代表的移動數(shù)字閱讀成為促進國民閱讀率增長的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進人們的生活，使閱讀行為不再受時間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國民綜合閱讀率上升的一個重要因素。2023年，我國18周歲-70周歲國民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個百分點，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個百分點左右。3、移動終端普及帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動終端，包括平板電腦、手機等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長了108%，達到了2710萬臺的規(guī)模。據(jù)預(yù)測，該數(shù)據(jù)在2023年將達到3710臺，但是增長率放緩，約為37%。預(yù)計未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長的趨勢，但增速會逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機等移動終端的快速發(fā)展，也會影響純電子閱讀器終端的增長率。近年來移動終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動終端(平板及手機)出貨量達到了4.87億部，首次超過了全球市場PC(臺式本及筆記本)的出貨量。我們認為，未來移動終端是帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢是平臺化的運作，通過云端進行存儲和交互。在中國市場上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計智能手機出貨量在2023年將超過功能手機。4、政策大力扶持數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項目?！兑?guī)劃》指出，通過電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學資源重復(fù)使用率，推動節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動性強、易于學生使用、符合青少年閱讀習慣的數(shù)字教學出版體系，推動電子書包的發(fā)展。2023年出臺的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機構(gòu)就電子書包的標準等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學，開始了電子書包教學模式的實驗和研究，研究涉及語文、數(shù)學、英語、科學、綜合活動等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個示范區(qū)來進行試驗推廣，傳統(tǒng)的出版集團抓住教育產(chǎn)業(yè)的機遇進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進步與消費行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，在當前全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢下，圖書內(nèi)生經(jīng)營而臨較大壓力，出版類公司的成長需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實現(xiàn)正增長。我們認為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運作，將有資產(chǎn)增值機遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點。2、用戶消費需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來看，年我國0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.14%;60歲及以上人口為1.78億人，與2023年數(shù)據(jù)對比，分布下降了6.29%、上升3.36%,2.93%。從受教育程度來看，具有大學(大專以上)文化程度的人口數(shù)為1.2億人，與十年前相比，每10萬人中具有大學文化程度的由3611人上升為8930人。2023年我國18周歲-70周歲國民包括書報刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，比2023年的77.1%增加了0.5個百分點。近年來，從中央到地方，多方合力共同組織和推進各