第4章財務戰(zhàn)略與預算4.1財務戰(zhàn)略4.2全面預算體系4.3籌資數(shù)量的預測1“戰(zhàn)略”的涵義-軍事用語，謀略-戰(zhàn)略與戰(zhàn)術戰(zhàn)略:針對全局性、長期性、基本性問題戰(zhàn)術:針對局部性、短期性、具體性問題2“戰(zhàn)略”的涵義-企業(yè)戰(zhàn)略有很多種，其基本屬性相同，都是對企業(yè)的謀略，即對企業(yè)整體性、長期性、基本性問題的計謀。企業(yè)競爭戰(zhàn)略企業(yè)營銷戰(zhàn)略企業(yè)技術開發(fā)戰(zhàn)略企業(yè)人才戰(zhàn)略企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略財務戰(zhàn)略344.1財務戰(zhàn)略4.1.1財務戰(zhàn)略的含義與特征4.1.2財務戰(zhàn)略的分類4.1.3財務戰(zhàn)略分析的方法4.1.4財務戰(zhàn)略的選擇1.財務戰(zhàn)略的含義在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的統(tǒng)籌下，以價值管理為基礎，以實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標為目的，以實現(xiàn)企業(yè)財務資源的優(yōu)化配置為衡量標準，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。企業(yè)總體戰(zhàn)略的一個重要組成部分，支撐企業(yè)戰(zhàn)略4.1.1財務戰(zhàn)略的含義與特征52.財務戰(zhàn)略的特征(1)全局性、長期性和導向性的重大謀劃(2)涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件(3)對企業(yè)財務資源的長期優(yōu)化配置安排

(4)與企業(yè)擁有的財務資源及其配置能力相關(5)受企業(yè)文化和價值觀的重要影響4.1.1財務戰(zhàn)略的含義與特征61.財務戰(zhàn)略的職能類型（1）投資戰(zhàn)略（2）籌資戰(zhàn)略（3）營運戰(zhàn)略（4）股利戰(zhàn)略4.1.2財務戰(zhàn)略的分類72.財務戰(zhàn)略的綜合類型（1）擴張型財務戰(zhàn)略（2）穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略（3）防御型財務戰(zhàn)略（4）收縮型財務戰(zhàn)略4.1.2財務戰(zhàn)略的分類81.“SWOT”分析法含義

由麥肯錫咨詢公司開發(fā)，認為戰(zhàn)略制定的本質(zhì)在于實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源（優(yōu)勢和劣勢）及企業(yè)外部環(huán)境（機會和威脅）的匹配。企業(yè)內(nèi)部條件的優(yōu)勢（Strength）企業(yè)內(nèi)部條件的劣勢（Weakness）外部環(huán)境帶來的機會（Opportunity）外部環(huán)境帶來的威脅（Threat）4.1.3財務戰(zhàn)略分析的方法92.“SWOT”因素分析（1）企業(yè)外部財務環(huán)境的影響因素分析產(chǎn)業(yè)政策財稅政策金融政策宏觀周期4.1.3財務戰(zhàn)略分析的方法10（2）企業(yè)內(nèi)部財務條件的影響因素分析直接支撐或者限制企業(yè)財務戰(zhàn)略的決策（3）

“SWOT”因素的定性分析內(nèi)部財務優(yōu)勢內(nèi)部財務劣勢外部財務機會外部財務威脅4.1.3財務戰(zhàn)略分析的方法113.“SWOT”分析法的運用（1）SWOT分析表（P119：表4-1）（2）SWOT分析圖（P120：圖4-1）4.1.3財務戰(zhàn)略分析的方法124.1.4財務戰(zhàn)略的選擇1.與宏觀經(jīng)濟周期相適應1）復蘇階段---擴張型財務戰(zhàn)略2）繁榮階段---擴張型財務戰(zhàn)略---穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略3）衰退階段---防御型財務戰(zhàn)略4）蕭條階段---防御型和收縮型財務戰(zhàn)略134.1.4財務戰(zhàn)略的選擇2.與企業(yè)發(fā)展階段相適應初創(chuàng)期和擴張期---擴張型財務戰(zhàn)略穩(wěn)定期---穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略衰退期---防御收縮型財務戰(zhàn)略3.與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應調(diào)整企業(yè)財務投資戰(zhàn)略，加大基礎項目的投資力度加大財務制度創(chuàng)新力度14引入期成長期成熟期衰退期財務戰(zhàn)略積極擴張型穩(wěn)健發(fā)展型收縮財務戰(zhàn)略關鍵吸納權益資本實現(xiàn)企業(yè)的高增長與資金的匹配，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展如何處理好日益增加的現(xiàn)金流量如何回收現(xiàn)有投資并將退出的投資現(xiàn)金流返還給投資者籌資戰(zhàn)略籌集權益資本大量增加權益資本，適度引入債務資本以更多低成本的債務資本替代高成本的權益資金不再進行籌資股利戰(zhàn)略不分紅不分紅或少量分紅實施較高的股利分配全額甚至超額發(fā)放股利投資戰(zhàn)略不斷增加對產(chǎn)品開發(fā)推廣的投資對核心業(yè)務大力追加投資圍繞核心業(yè)務拓展新的產(chǎn)品或市場，進行相關產(chǎn)品或業(yè)務的并購不再進行投資1516“凡事預則立，不預則廢”在財務管理中，預算則是計劃這一職能在財務中的具體體現(xiàn)?！邦A算”一詞源于英國，發(fā)展在美國，最初被應用在政府機構，目的是控制國王對臣民的征稅權力，以及對政府開支的限制，后來逐漸被應用到企業(yè)管理中。隨著社會發(fā)展，預算發(fā)揮著越來越重大的作用，大到政府，小到企業(yè)，都面臨著如何做好財務預算管理的問題。問：什么是預算？一、問題引入17二、預算分類：預算時間范圍不同：長期預算、短期預算預算內(nèi)容不同：營業(yè)預算、資本預算、財務預算預算主體不同：部門預算、總預算18三、預算作用：企業(yè)實施內(nèi)部控制、防范風險的重要手段-《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，預算控制被列為重要的控制活動和風險控制措施。企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略和年度經(jīng)營目標的有效工具企業(yè)優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟效益的必要措施194.2全面預算體系4.2.1全面預算的含義4.2.2全面預算的構成4.2.3財務預算4.2.1全面預算的含義企業(yè)經(jīng)營思想、經(jīng)營目標和經(jīng)營決策的具體化和數(shù)量化。在預測與決策基礎上，按規(guī)定目標和內(nèi)容對企業(yè)未來銷售、生產(chǎn)、現(xiàn)金流量等有關方面以計劃形式反映，以有效組織與協(xié)調(diào)企業(yè)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動。由一系列相互關聯(lián)的預算構成，是一個數(shù)字相互銜接的整體，包括專門決策預算、日常業(yè)務預算、財務預算。不同企業(yè)或同一企業(yè)的不同階段，其全面預算的模式不同，但起點都建立在企業(yè)的戰(zhàn)略之上。20公司方針優(yōu)勢、劣勢環(huán)境分析公司戰(zhàn)略中長期預算短期預算預算考評全面預算過程214.2.2全面預算的構成1.營業(yè)預算經(jīng)營預算或日常業(yè)務預算短期預算與企業(yè)日常業(yè)務直接相關、具有實質(zhì)性的基本活動通常與企業(yè)利潤表的計算有關以制造業(yè)為例：銷售預算、生產(chǎn)預算、制造費用預算、產(chǎn)品成本預算、期間費用預算等224.2.2全面預算的構成2.資本預算長期預算長期投資預算和長期籌資預算3.財務預算短期預算財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量現(xiàn)金預算、利潤預算、財務狀況預算234.2.3財務預算1.利潤預算企業(yè)預算期營業(yè)利潤、利潤總額和稅后利潤的綜合預算內(nèi)容：營業(yè)利潤預算、利潤總額預算、稅后利潤預算、每股收益預算利潤預算表的編制（P134：例4-7）244.2.3財務預算2.財務狀況預算資產(chǎn)負債表預算內(nèi)容：短期資產(chǎn)預算、長期資產(chǎn)預算、短期債務資本預算、長期債務資本預算、股權資本預算財務狀況預算表的編制（P135：例4-8）25264.3籌資數(shù)量的預測4.3.1籌資數(shù)量預測的依據(jù)4.3.2籌資數(shù)量預測的方法274.3.1籌資數(shù)量預測的依據(jù)1.法律方面的限定1）注冊資本限額的規(guī)定2）企業(yè)負債限額的規(guī)定2.企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之越少。3.其他因素利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等。284.3.2籌資數(shù)量預測的方法1.因素分析法（分析調(diào)整法）原理：以有關資本項目上年度的實際平均需要量為基礎，根據(jù)預測年度的經(jīng)營業(yè)務和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進行分析調(diào)整，來預測資本需要量?；灸Ｐ停?94.3.2籌資數(shù)量預測的方法因素分析法的運用【例4-1】某企業(yè)上年度資本實際平均占用額為2000萬元，其中不合理部分為200萬元，預計本年度銷售增長5％，資本周轉(zhuǎn)速度加快2％。試預測年度資本需要額。解：（2000－200）×（1＋5％）×（1－2％）＝1852.2（萬元）304.3.2籌資數(shù)量預測的方法2.回歸分析法原理：基于資本需要量與營業(yè)業(yè)務量之間存在線性關系的假定建立數(shù)學模型，然后再根據(jù)歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預測資金需要量。基本模型：Y=a+bX式中，Y---資本需要總額；a---不變資本總額；b---單位業(yè)務量所需要的可變資本額；X---經(jīng)營業(yè)務量。314.3.2籌資數(shù)量預測的方法2.回歸分析法y=a+bxny=na+nbxxy=ax+bx2

=na+b=a+b注:（1）線性關系應符合歷史實際情況，預期未來這種關系將繼續(xù)；（2）確定a、b的值，至少需要三年以上的資料；（3）應考慮價格等因素的變動情況；（4）對于中短期預測的效果要比長期預測的效果好。32回歸分析法的運用【例4-2】某企業(yè)20×4—20×8年的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要額如表4-2所示。假定20×9年預計產(chǎn)銷數(shù)量為7.8萬件。試預測20×9年資本需要總額。33解析：（1）計算整理有關數(shù)據(jù)4.3.2籌資數(shù)量預測的方法（2）計算不變資本總額和單位業(yè)務量所需要的可變資本額。將上頁表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組，即得：344.3.2籌資數(shù)量預測的方法則：a=205，b=49，即不變資本總額為205萬元，單位業(yè)務量所需要的可變資本額為49萬元。（3）確定資本需要總額預測模型。將a=205，b=49代入Y=a+bX，得：Y=205+49X（4）計算資本需要總額。將20×9年預計產(chǎn)銷量7.8萬件代入上式：205+49×7.8=587.2(萬元)354.3.2籌資數(shù)量預測的方法364.3.2籌資數(shù)量預測的方法3.銷售百分比法原理：根據(jù)營業(yè)業(yè)務與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目資本需要額?！纠磕称髽I(yè)每年為銷售100元貨物，需有20元存貨，則當企業(yè)來年銷售收入增長至200元時，該企業(yè)需要多少存貨？結論：在某項目與營業(yè)收入比例既定的前提下，便可預測未來一定銷售額下該項目的資本需要額。374.3.2籌資數(shù)量預測的方法3.銷售百分比法運用：①預計利潤表②預計資產(chǎn)負債表兩個基本假設：①企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；②企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權益結構達到最優(yōu)384.3.2籌資數(shù)量預測的方法一般步驟：①編制預計利潤表，預測留存收益a.取得基年實際利潤表資料，計算確定利潤表各項目與銷售額的百分比；b.取得預測年度銷售額的預計數(shù)，以此乘以基年實際利潤表各項目占實際銷售額的比率，計算預計年度利潤表各項目的預計數(shù)，編制預計利潤表；c.利用預計年度稅后利潤預計數(shù)與預定的留用比率，計算留存收益額。

39【例】：S企業(yè)2004年度預計銷售額為500萬元，則預計利潤表可如表4-2所示（企業(yè)所得稅稅率為30%）。

表4-1S企業(yè)2003年度實際利潤表項目金額（萬元）占銷售額的百分比（%）營業(yè)收入400100減：營業(yè)成本24060營業(yè)稅金及附加主營業(yè)務205銷售費用102.5管理費用5012.5財務費用102.5稅前利潤7017.5減：所得稅費用21稅后利潤4940表4-2S企業(yè)2004年度預計利潤表項目占銷售額的百分比（%）2011預計金額（萬元）營業(yè)收入100100%×500=500減：營業(yè)成本6060%×500=300營業(yè)稅金及附加55%×500=25銷售費用2.52.5%×500=12.5管理費用12.512.5%×500=62.5財務費用2.52.5%×500=12.5稅前利潤17.517.5%×500=87.5減：所得稅費用87.5×30%=26.25稅后利潤87.5-26.25=61.25如果S企業(yè)2004年稅后利潤留用比例為60%，則可留利潤為：61.25×60%=36.75（萬元）4.3.2籌資數(shù)量預測的方法412）一般步驟：②編制預計資產(chǎn)負債表，預測外部籌資額a.預計資產(chǎn)負債表與實際資產(chǎn)負債表的內(nèi)容、格式相同，可預測資產(chǎn)、負債和留存收益等有關項目的數(shù)額，確定企業(yè)外部籌資需要量。b.敏感項目---運用銷售百分比法確定與銷售額有穩(wěn)定比率關系的項目，它們隨銷售額的變動而變動。

敏感資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應收賬款、存貨等

敏感負債項目包括應付賬款、應付費用等

42【例】表4-3S企業(yè)2003年度實際資產(chǎn)負債表項目金額（萬元）占營業(yè)收入百分比（%）資產(chǎn)：現(xiàn)金102.5應收賬款5012.5存貨13032.5預付費用102.5固定資產(chǎn)凈值80-

資產(chǎn)總額28050負債及所有者權益：應付票據(jù)205應付賬款102.5應付費用102.5長期負債80-

負債合計12010實收資本155留用利潤5

所有者權益合計160

負債及所有者權益總額280434.3.2籌資數(shù)量預測的方法分析：S企業(yè)每增加100元的營業(yè)收入，相應的敏感資產(chǎn)將增加50元、敏感負債將增加10元，故需要追加的資金量為40元，需要增加的比率為40%。S企業(yè)2004年度銷售額預計由400萬元增加到500萬元，故：

需要增加的資金量=（500-400）×40%=40（萬元）S企業(yè)通過利潤表測定的2004年能夠提供的留用利潤為36.75萬元，所以該企業(yè)為適應銷售增長而需追加的對外投資需求量為：40-36.75=3.25（萬元）。44【例】表4-4S企業(yè)2011年度預計資產(chǎn)負債表項目占營業(yè)收入百分比（%）2011年預計金額（萬元）資產(chǎn)：現(xiàn)金2.5500×2.5%=12.5應收賬款12.5500×12.5%=62.5存貨32.5500×32.5%=162.5預付費用2.5500×2.5%=12.5固定資產(chǎn)凈值-80

資產(chǎn)總額50330負債及所有者權益：應付票據(jù)5500×5%=25應付賬款2.5500×2.5=12.5應付費用2.5500×2.5%=12.5長期負債-80

負債合計10130實收資本155留用利潤5+36.75=41.75

所有者權益合計196.75需要追加的外部籌資額-

負債及所有者權益總額330.75=3.25454.3.2籌資數(shù)量預測的方法③預計對外籌資需求量計算公式

對外籌資需求量=⊿S×(∑a-∑r)-⊿E

⊿S---預計年度銷售增加額∑a---基年總敏感資產(chǎn)的銷售百分比