第三章

財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的種類第二節(jié)財(cái)務(wù)比率第三節(jié)趨勢(shì)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)分析綜合運(yùn)用

第五節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限企業(yè)的主要財(cái)務(wù)報(bào)表有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是幫助利益相關(guān)者（如經(jīng)理人員、債權(quán)人、投資人、供應(yīng)商、雇員、稅收當(dāng)局、證券商等）對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況有一正確地把握，了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在和預(yù)測(cè)未來，以減少?zèng)Q策中的不確定性。第一節(jié)

財(cái)務(wù)報(bào)表的種類一、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上所有的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益及它們之間相互關(guān)系的報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表是一種靜態(tài)報(bào)表，用“資產(chǎn)總額=負(fù)債總額+股東權(quán)益總額”等式編制3．股東權(quán)益包括普通股股本、資本公積、留存收益等。普通股股本是企業(yè)發(fā)行在外股票的面值，等于總股數(shù)乘以每股面值。資本公積是股票發(fā)行之初所獲得的溢價(jià)；另外，接受捐贈(zèng)、資本重估增值等也歸入

資本公積中。留存收益是企業(yè)所得利潤(rùn)沒有向股東分派而留在企業(yè)的部分。二、利潤(rùn)表利潤(rùn)表也稱損益表、收入表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)表是一種動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)報(bào)表，反映了企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的所有收入和所有成本費(fèi)用。關(guān)于利潤(rùn)表，值得注意的有下面幾點(diǎn)：

1．銷售收入指的是扣除折扣后的銷售凈額，在以后的計(jì)算中，除非特別指明，“銷售收入”均指銷售凈額。對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理來說，利潤(rùn)表上最重要的信息不是利潤(rùn)總額，而是每股收益，它等于凈利潤(rùn)除以股票數(shù)目，它是公司經(jīng)營(yíng)一年后，每一股普通股的收益，這對(duì)股東來說是非常重要的。利潤(rùn)不等于現(xiàn)金三、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映的是一段時(shí)間里企業(yè)現(xiàn)金變化的原因和結(jié)果的報(bào)表。通過現(xiàn)金流量表，可以揭示一段時(shí)期里，企業(yè)現(xiàn)金增加了多少，減少了多少，現(xiàn)金來源于哪些方面，又用于哪些方面?，F(xiàn)金流量表更能反映企業(yè)未來償債及支付投資者報(bào)酬的能力，因此被各方所重視。這里的現(xiàn)金包括手邊持有的貨幣和在銀行等金融機(jī)構(gòu)的活期存款。反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量有兩種編制方法。一種為直接法，另一種為間接法。直接法是通過直接列出營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，來反映現(xiàn)金流量的編制方法。間接法以利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)為計(jì)算起點(diǎn)，調(diào)整當(dāng)期不影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的收入、費(fèi)用、利得與損失等項(xiàng)目，以計(jì)算當(dāng)期由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量。第二節(jié)

財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的財(cái)務(wù)資料計(jì)算的，用以評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。主要有：流動(dòng)性比率、資產(chǎn)管理比率、負(fù)債管理比率、盈利能力比率和市場(chǎng)價(jià)值比率。一、流動(dòng)性比率流動(dòng)性比率反映的是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，對(duì)企業(yè)能否清償短期債務(wù)等能力有重要的衡量作用。（一）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債當(dāng)流動(dòng)比率大于1時(shí)，表示在客觀上企業(yè)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)在短期內(nèi)可以變現(xiàn)用于償付短期債務(wù)；反之當(dāng)其小于1時(shí)，企業(yè)可能會(huì)面臨財(cái)務(wù)上的麻煩。流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)償還負(fù)債的能力越強(qiáng)，但這個(gè)比率也不能太高，若流動(dòng)比率過高，可能會(huì)表明企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上占用了過多資金，會(huì)影響到企業(yè)的獲利能力。（二）速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱為酸性測(cè)試比率，變現(xiàn)速度的要求上比流動(dòng)比率更高。速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)÷流動(dòng)負(fù)債（一）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率表示一年當(dāng)中企業(yè)進(jìn)出存貨的平均次數(shù)，等于銷售成本除以平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本來自利潤(rùn)表，存貨來自資產(chǎn)負(fù)債表。分子銷貨成本是流量，而分母存貨是存量，兩者不一致。用平均數(shù)方式將存貨轉(zhuǎn)化為流量能增加計(jì)算結(jié)果

的解釋能力，尤其是當(dāng)存貨季節(jié)性波動(dòng)較明顯時(shí)，使用平均值效果更好。（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明應(yīng)收賬款的回收越快壞賬可能越小，管理效率越高；但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高也可能表示企業(yè)使用了比較嚴(yán)格的信用政策來限制顧客的付款條件，因此可能會(huì)影響銷售額的增長(zhǎng)。（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來說明企業(yè)固定資產(chǎn)的使用情況，它等于銷售額除以平均凈固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均凈固定資產(chǎn)凈固定資產(chǎn)等于固定資產(chǎn)減去累計(jì)折舊。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明的是固定資產(chǎn)在生產(chǎn)能力上發(fā)揮的程度與效率，其數(shù)值越大，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率越高，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)分布合理。當(dāng)它處于較低水平時(shí)，說明固定資產(chǎn)利用度不夠，這時(shí)需要分析具體原因。（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用情況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)全部資產(chǎn)的利用率就越高，公司的盈利能力可能就越強(qiáng)。在分析時(shí)，一般與其它周轉(zhuǎn)率配合使用。三、負(fù)債管理比率負(fù)債管理比率反映企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)的能力，是債權(quán)人十分關(guān)心的問題。（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（總負(fù)債÷總資產(chǎn)）（二）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額÷股東權(quán)益總額）（三）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額÷平均股東權(quán)益總額（四）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)反映企業(yè)支付債務(wù)利息的能力，它等于企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用之比。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息息稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+利息由于利息保障倍數(shù)是由會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算而得，因此所求得的利息保障倍數(shù)雖然很高，其付息能力未必像數(shù)字顯示的那樣高，因?yàn)榭赡芎芏嗍杖氩⑽崔D(zhuǎn)化成現(xiàn)金。四、盈利能力比率盈利能力比率是衡量企業(yè)獲利能力的指針，通常使用的有銷售凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等。（四）基本獲利率基本獲利率也稱資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率?；精@利率=（息稅前利潤(rùn)率÷平均總資產(chǎn)）×100%

基本獲利率如果大于利息率，則企業(yè)負(fù)債越多，企業(yè)股東獲益越多。反之相反。五、市場(chǎng)價(jià)值比率上市公司公開披露的財(cái)務(wù)信息很多，投資人通常最關(guān)心的是以下幾個(gè)指標(biāo)：每股收益、市盈率、每股股息、每股凈資產(chǎn)、市凈率。（二）市盈率市盈率=普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益不同行業(yè)的市盈率水平是不一樣的，一般講，市場(chǎng)前景較好的行業(yè)，其市盈率水平較高。市盈

率也常被投資者用來估計(jì)股票投資的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。比如，在同一行業(yè)中，兩個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況差不多，但目前市盈率水平有差異，那么投資低市盈率的

股票往往投資風(fēng)險(xiǎn)較小，會(huì)給投資者帶來較好回

報(bào)。由于凈利潤(rùn)受會(huì)計(jì)政策的影響，市價(jià)也會(huì)受很多因素的影響，所以，僅憑市盈率單一指標(biāo)來判斷股票的價(jià)值顯得有些不足，投資者還需要結(jié)合其它的指標(biāo)。我國(guó)股市市盈率水平（三）每股股息每股股息=股息總額÷年末普通股股份總數(shù)企業(yè)的盈利狀況是影響股息高低的重要因素，此外，還有很多因素影響股息的發(fā)放，包括企業(yè)的股息政策、市場(chǎng)環(huán)境等。企業(yè)如果考慮今后擴(kuò)大再生產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的后勁，就會(huì)減少股息的發(fā)放。（四）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）與年末普通股份總數(shù)的比值，又稱為每股賬面價(jià)值每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益÷年度末普通股股數(shù)該比率越大，說明企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力越強(qiáng)。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值，但實(shí)際上股價(jià)還是有可能跌破每股凈資產(chǎn)。一、時(shí)間序列分析單期的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)只能表明1期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)，很難判斷表中每一項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的適應(yīng)性及發(fā)展變化的方向，如果將相同報(bào)表中連續(xù)數(shù)期的數(shù)據(jù)并列起來，就可以比較其中相同項(xiàng)目增減變動(dòng)的余額及幅度，從而把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)。案例藍(lán)田第四節(jié)

財(cái)務(wù)分析綜合運(yùn)用前述財(cái)務(wù)指標(biāo)都是從某一特定的角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，那么這些比率之間是否存在內(nèi)在聯(lián)系，以及如何對(duì)企業(yè)狀況進(jìn)行一個(gè)綜合判斷。常用的兩種方法：杜邦財(cái)務(wù)分析和沃爾評(píng)分法。凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)的乘數(shù)，它們分別反映了企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)管理效率和負(fù)債情況。二、沃爾評(píng)分法沃爾評(píng)分法是亞歷山大·沃爾20世紀(jì)提出的，他提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。他選擇了7種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出總評(píng)分。沃爾評(píng)分法理論上有一些缺陷：為什么要選擇這7個(gè)指標(biāo)，而不是其它的財(cái)務(wù)比率，以及對(duì)每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性也未加證明。當(dāng)每