第三講：金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)一.金融體系概覽資金融通過程金融中介機(jī)構(gòu)金融工具及金融市場(chǎng)1.資金融通過程·

間接金融和直接金融金融，就是資金融通，是資金盈余單位和資金短缺單位之間的資金融通。資金融通有兩種方式：直接金融和間接金融。間接金融相對(duì)于直接金融的優(yōu)點(diǎn)可以減少信息成本和合約成本可以通過多樣化降低風(fēng)險(xiǎn)可以實(shí)現(xiàn)期限的轉(zhuǎn)換美國企業(yè)外源資金來源美國金融體系的八個(gè)現(xiàn)象發(fā)行股票并非企業(yè)融資的最重要來源發(fā)行可流通證券不是企業(yè)融資的主要方式間接金融比直接金融重要的多銀行是企業(yè)外源融資的重要來源金融體系是經(jīng)濟(jì)中受到最嚴(yán)格管理的部門之一只有規(guī)模巨大、組織完善的公司才能進(jìn)入證券市場(chǎng)融資抵押是家庭和企業(yè)債務(wù)合約的一個(gè)普遍特征

典型的債務(wù)合約是極其復(fù)雜的法律文件，它對(duì)借款者的行為施加了嚴(yán)格的限制2.金融中介機(jī)構(gòu)存款機(jī)構(gòu)：吸收存款，發(fā)放貸款商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)互助儲(chǔ)蓄銀行信用社投資性中介機(jī)構(gòu)(investment

intermediaries)：共同基金(投資基金)貨幣市場(chǎng)共同基金金融公司合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)(contractual

saving

institutions)人壽保險(xiǎn)公司私人養(yǎng)老基金財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司存款機(jī)構(gòu)主要負(fù)債主要資產(chǎn)商業(yè)銀行存款工商業(yè)貸款、消費(fèi)者貸款抵押貸款、政府債券儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)存款抵押貸款互助儲(chǔ)蓄銀行存款抵押貸款信用社存款消費(fèi)者貸款投資性中介機(jī)構(gòu)主要負(fù)債主要資產(chǎn)共同基金股份股票和債券貨幣市場(chǎng)共同基金股份貨幣市場(chǎng)工具金融公司商業(yè)票據(jù)、股票、債券消費(fèi)者貸款、工商業(yè)貸款共同基金（投資基金）根據(jù)基金是否可以贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。根據(jù)組織形式不同，投資基金可分為契約型投資基金和公司型投資基金。開放式基金和封閉式基金開放式基金封閉式基金規(guī)?？勺冃钥梢在H回，可以增發(fā)；開放的不可贖回，不可增發(fā)；封閉的投資策略一般用于長期投資一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)契約型投資基金和公司型投資基金

契約型投資基金也稱信托型投資基金，是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。英

國、日本和我國香港、臺(tái)灣地區(qū)多是契約型基金。

司型投資基金，是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象（如各種有價(jià)證券、貨幣）的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金、是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。美同的基金多為公司型基金。契約型投資基金和公司型投資基金契約型公司型法律依據(jù)契約公司法法人資格不具有法人資格具有法人資格的股份有限公司投資者的地位對(duì)重要投資決策通常不具發(fā)言權(quán)作為公司股東有發(fā)言權(quán)運(yùn)營根據(jù)合同除非破產(chǎn)，永久經(jīng)營合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)主要負(fù)債主要資產(chǎn)人壽保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)公司債券和抵押貸款私人養(yǎng)老基金養(yǎng)老金預(yù)付款公司債券和股票財(cái)產(chǎn)和意外災(zāi)害保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)政府債券公司債券股票為什么在美國，保險(xiǎn)基金和養(yǎng)老基金可以進(jìn)入股市？中國可以么·

2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲?huì)與南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長盛、嘉實(shí)6家基金管理公司簽訂相關(guān)授權(quán)委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M(jìn)入證券市場(chǎng)。對(duì)沖基金·

對(duì)沖基金（Hedge

Fund）又稱套利基金或

避險(xiǎn)基金。對(duì)沖（Hedge）一詞，原意指在賭博中為防止損失而采用兩方下注的投機(jī)方法，因而把在金融市場(chǎng)既買又賣的投機(jī)基金稱為對(duì)沖基金。對(duì)沖基金與共同基金對(duì)沖基金共同基金投資者資格有嚴(yán)格的資格限制（收入要求）通常沒有限制操作不受限制受限制較多監(jiān)管不受監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管籌資方式私募公募能否離岸設(shè)立能一般不能著名的對(duì)沖基金：量子基金1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創(chuàng)立，注冊(cè)資本為400萬美元。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬美元。索羅斯基金旗下有五個(gè)風(fēng)格各異的對(duì)沖基金，而量子基金是最大的一個(gè)，也是全球最大的規(guī)模對(duì)沖基金之一。1979年索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。他曾多次準(zhǔn)確地預(yù)見到某個(gè)行業(yè)和公司的非同尋常的成長潛力，從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在中場(chǎng)下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。經(jīng)過不到30年的經(jīng)營，至1997年末，量子基金己增值為資產(chǎn)總值近60億美元的巨型基金。量子基金的經(jīng)典９０年代初，攻擊英鎊和意大利里拉；１９９４年，攻擊墨西哥比索；１９９７年東南亞金融危機(jī)，攻擊泰國泰銖。3.金融工具及金融市場(chǎng)3.1貨幣市場(chǎng)工具短期國債可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)商業(yè)票據(jù)（CP）回購協(xié)議(RPs)銀行承兌匯票（BA）短期國債

treasury

bill,T-bills·

短期國債是由中央政府發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的政府債券。短期國債是政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段，也是中央銀行開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，調(diào)節(jié)貨幣供給的物質(zhì)基礎(chǔ)。短期國債的最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性強(qiáng)。可轉(zhuǎn)讓定期存單

negotiable

time

certificates

ofdeposit,

CDs·

可轉(zhuǎn)讓定期存單是由銀行向存款人發(fā)行的一種可以在二級(jí)市場(chǎng)流通的一種大面額存款憑證。它解決了定期存款缺乏流動(dòng)性的問題。它的面額一般比較大。最早是由花旗銀行于1961年推出。在美國，其規(guī)模甚至超過了短期國債。商業(yè)票據(jù)

commercial

paper,CP·

商業(yè)票據(jù)是由一些大銀行、財(cái)務(wù)公司或企業(yè)發(fā)行的一種無擔(dān)保的短期本票。到90年代，商業(yè)票據(jù)已經(jīng)成為美國數(shù)額最大的貨幣市場(chǎng)金融工具。回購協(xié)議

repurchase

agreement,RPs·

回購協(xié)議實(shí)際上是一種以證券為抵押的短期貸款。資金需求者暫時(shí)向資金供給者出售一筆債券，同時(shí)約定在將來以高價(jià)買回。回購協(xié)議的出售方大多為銀行或證券商，購買者則主要是一些大企業(yè)，他們通過購買回購協(xié)議使得自己的閑置資金得到利用。銀行承兌匯票·

匯票是債券人向債務(wù)人發(fā)出的付款命令。匯票必須經(jīng)過債務(wù)人承兌才有效。承兌時(shí)至債務(wù)人在匯票上簽上“承兌”字樣，表示愿意到期進(jìn)行支付。如果銀行對(duì)匯票進(jìn)行承兌，那么這張匯票就成為銀行承兌匯票。3.2資本市場(chǎng)工具股票：普通股和優(yōu)先股債券：政府債券、金融債券和公司債券抵押貸款股票股票是一種所有權(quán)憑證，它代表的是對(duì)股份公司資產(chǎn)和凈收入的要求權(quán)。普通股和優(yōu)先股的區(qū)別：前者具有表決權(quán)，后者在利潤分配和企業(yè)勝于財(cái)產(chǎn)分配方面有優(yōu)先權(quán)。1990年12月19日，上交所成立；1991年7月30日，深交所成立。股票股票指數(shù)：上證指數(shù)、深證指數(shù)。上證30指數(shù)（2002年6月改稱為上證成份指數(shù)，簡(jiǎn)稱上證180指數(shù)）深成指數(shù)·

2006年3月15日上海證券交易所上市公司總數(shù)：833家（在深交所上市的公司總數(shù)為540家）A股總數(shù)：823只B股總數(shù)：54只上市基金總數(shù)：25只上市債券總數(shù)：171只上市權(quán)證總數(shù)：6只債券政府債券、金融債券和公司轉(zhuǎn)券短期債券、長期債券和長期債券擔(dān)保債券和信用債券固定利率債券和浮動(dòng)利率債券息票債券和折扣債券抵押貸款抵押貸款是以不動(dòng)產(chǎn)為擔(dān)保的貸款。如果借款人不能按時(shí)償還債務(wù)，貸款人可以出售抵押品。抵押貸款的發(fā)放著通常面臨著違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、借款人提前換錢的風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款擔(dān)保、浮動(dòng)利率抵押貸款和抵押貸款證券化。3.3衍生金融工具衍生金融工具的價(jià)值取決于合約標(biāo)的物。遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約互換協(xié)議（貨幣互換協(xié)議和利率互換協(xié)議）遠(yuǎn)期合約

forward

contract·

遠(yuǎn)期合約是一種規(guī)定了未來交易內(nèi)容的協(xié)議，它規(guī)定在將來某日可以按某一確定價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)。這種資產(chǎn)稱為標(biāo)的資產(chǎn)。同意以約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為空頭，同意以約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為多頭。期權(quán)合約

option期權(quán)合約