1在岸金融市場離岸金融市場交易一方是市場所在地居民交易雙方都是市場所在國非居民交易的貨幣不是市場所在國的貨幣不受任何一國國內(nèi)政策法令的管理國際資金流動一、國際資金流動概述1.國際資金流動的兩大類型1）產(chǎn)業(yè)性資本流動。與生產(chǎn)交換相聯(lián)系的資本流動2）金融性資本流動。與生產(chǎn)、交換沒有聯(lián)系的金融性資本流動。3）區(qū)別：主體、形式、成因、特點不同。2.80年代一來國際資金流動的特點

1）脫離了實物經(jīng)濟的基礎(chǔ)

2）其結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化

a.在不同國家或地區(qū)橫向流動

b.在外匯市場、信貸市場、證券市場及衍生工具市場上的縱向流動

3）機構(gòu)投資者成為國際資金流動的主體。二、國際資金流動飛速增長的原因1.巨額金融資產(chǎn)的積累2.各國對國際資金流動管制的放松3.其根本原因在于：1）收益率的差異2）風(fēng)險的差異三、國際資金流動影響分析（一）短期資金流動的影響1.一把“雙刃劍”2.具有“羊群效應(yīng)”（bandwagoneffect)（二）國際中長期資金流動對一國宏觀經(jīng)濟的影響1.當R>R’資金流入對一國宏觀經(jīng)濟的影響

Y=C+I+G+CA，CA=Y-A當CA=0，KA=0，Y=AY緩慢增長借入資金（KA>0）

A>Y，I>I。Y快速增長

還本付息時，若資金凈流入>0則A>Y，反之2.消費性貸款對宏觀經(jīng)濟的影響推遲消費Y>A

提前消費，即期A>Y，還本付息時Y<A

熨平消費以上分析說明，中長期資金流動對一國宏觀經(jīng)濟的影響實際上是對利用資金的使用與償還之間的時間差異，對國內(nèi)吸收與國民收入進行跨時期的優(yōu)化。由于使用與償還時間上的不一致性，因而存在爆發(fā)債務(wù)危機的可能性。四、國際中長期資金流動與債務(wù)危機1.中長期資金流動的主要類型1）國際銀行貸款2）購買中長期股票與債券80年代債務(wù)危機原因及衡量指標指標：1）安全負債率=負債/GNP<25%2）債務(wù)率=外債余額/外匯收入<100%3）償債率=償還外債本息/當年外匯收入<20%

債務(wù)危機>20%原因：1）浮動利率借款過度

2）國際收支不斷惡化

3）資金非合理運用

3.解決債務(wù)危機的方案

1）最初方案（1982—1984）緊急援助.提供大量貸款.債務(wù)展期

2）貝克計劃（1985—1988）對債務(wù)國增補貸款.債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等

3）布雷迪計劃（1989以后）減免債務(wù)

五、國際短期資金流動與貨幣危機

1.短期資金的類型1）套利性資金流動2）避險性資金流動3）投機性資金流動2.貨幣危機：

匯率在短期內(nèi)波動超過一定幅度（15—20%）造成一國匯率制度難以維持的經(jīng)濟現(xiàn)象。

金融危機：不單是外匯市場，連帶著一國股票市場、銀行體系等一系列的金融經(jīng)濟領(lǐng)域發(fā)生嚴重失衡的現(xiàn)象。

3.貨幣危機發(fā)生的原因沖擊1）合理預(yù)期：政府過度的擴張性財政政策導(dǎo)致經(jīng)濟基礎(chǔ)惡化，引發(fā)對固定匯率制的投機攻擊是爆發(fā)貨幣危機的基本原因。例如：一國基本經(jīng)濟條件惡化，由此預(yù)期其將進一步惡化而沖擊。

2）心理預(yù)期：與經(jīng)濟基礎(chǔ)無關(guān)，心理預(yù)期所致。心理預(yù)期帶來到投機沖擊引發(fā)貨幣危機

4.為維持固定匯率制度的成本與收益

成本：

提高利率加重還本付息壓力，

加大金融風(fēng)險。

高利率意味著經(jīng)濟緊縮，導(dǎo)致失業(yè)上升，股市低迷，經(jīng)濟將陷入危機。收益：

可以保持一個較為穩(wěn)定的外部環(huán)境，獲得政策一致性的聲譽，利于后續(xù)政策的實施。投機沖擊成功的要素在于：

A.資金規(guī)模B.羊群效應(yīng)

C.被攻擊政府的態(tài)度及國際間的協(xié)調(diào)與合作。

125.貨幣危機的傳播

1）貿(mào)易伙伴

2）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相似的國家被逐一攻擊

3）過分依賴國際資金流人的國家

6.貨幣危機的影響不利：擾亂一國金融市場運轉(zhuǎn)。經(jīng)濟體將受干擾經(jīng)濟秩序混亂。可能導(dǎo)致一系列危機的發(fā)生：大量撤資，經(jīng)濟難以為繼；以本幣衡量的外債增加；放棄原有的匯率制度。為抑制危機而采取的