月組合回顧3.65%；3.96%6.09%。圖表1.上月“金股組合”行業(yè)組合表現(xiàn) 圖表2.上月“金股組合”個股組合表現(xiàn)機(jī)械機(jī)械金股組合交運滬深建材

（（%）-6 -4 -2 0 2 4 6 8

東威科技愷英網(wǎng)絡(luò)長白山長久物流金股組合芯碁微裝滬深300啟明星辰三友醫(yī)療泰勝風(fēng)能偉星新材天賜材料（%）（%）資料來源：iFinD，，數(shù)據(jù)截至2023年11月30日 資料來源：iFinD，，數(shù)據(jù)截至2023年11月30日滬深300金股組合圖表3.“金股組合”累計表現(xiàn)（凈值化處理）滬深300金股組合1.201.000.800.600.400.200.002021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 2023/9資料來源：iFinD，，數(shù)據(jù)截至2023年11月30日2023年12月組合月金股組合：海晨股份（交運）、安集科技（化工）、桐昆股份（化工）、東威科技（機(jī)械）、佰仁醫(yī)療（醫(yī)藥）、波司登（紡服）、中瓷電子（電子）、芯碁微裝（電子）以及安博通（計算機(jī)）。圖表4.12月金股組合及估值表行業(yè)代碼公司收盤價(元)EPS（元）2023E/ 2024E/TTMPE（倍）2023E/2024E/評級FY2024EFY2025EFY2024EFY2025E交運300873.SZ海晨股份23.921.601.9120.0714.9512.52增持化工688019.SH安集科技173.993.855.2142.0145.1933.40買入化工601233.SH桐昆股份13.590.671.58(36.49)20.288.60買入機(jī)械688700.SH東威科技66.361.281.9870.4251.8433.52買入醫(yī)藥688198.SH佰仁醫(yī)療139.931.171.88180.93119.6074.43買入紡服3998.HK波司登3.280.240.2813.6613.6711.71買入電子688630.SH芯碁微裝83.501.362.3665.6261.4035.38買入電子003031.SZ中瓷電子96.621.021.47228.1094.7365.73買入計算機(jī)688168.SH安博通34.161.211.71(55.96)28.2319.98買入資料來源：iFinD，，收盤價數(shù)據(jù)截至2023/11/30，其中波司登貨幣單位為港幣，其余為人民幣;波司登盈利預(yù)測為2024、2025財年，其余為2023、2024自然年12月金股推薦邏輯交運行業(yè)：海晨股份2023年Q3，同比下降1.7pct，3.7pct2023H1數(shù)據(jù)相比明顯改善。毛利率改善的一個重要原因或由于Q31.180.32自動化業(yè)務(wù)持續(xù)布局，擬收購昆山盟立，開拓國內(nèi)市場。公司持續(xù)布局自動化業(yè)務(wù)，10月公告擬以1.8億元收購盟立自動化（昆山）100%股權(quán)。昆山盟立長期服務(wù)于國內(nèi)外半導(dǎo)體、面板、智能工廠202361.881.157348.72518.0920222023H18770.197248.5217.323C等消費電子行業(yè)觸底回升，主要客戶理想汽車交付量持續(xù)攀升，公司物流業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步回暖。2023Q3聯(lián)想筆記本電腦出貨量為1600萬臺，占全球市場23.5%，環(huán)比增長0.4pct，Q2相比增加1804.61+1.30%。2023Q310.5，實現(xiàn)連續(xù)四個季度保持增長態(tài)勢。公司業(yè)務(wù)走勢與消費電子的行業(yè)周期性緊密相關(guān)，伴隨消費電子行業(yè)的觸底回升趨勢，公司生產(chǎn)物流業(yè)務(wù)或?qū)⒅鸩交嘏Ｔu級面臨的主要風(fēng)險：需求增長不及預(yù)期、行業(yè)同業(yè)間競爭加劇、人工成本上升、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期?；ば袠I(yè)：安集科技23H123H11.6118.61%，主要原因為受益于產(chǎn)品競爭力提升、品類增多、應(yīng)用推廣，23H12.54pct55.09%。23H185.25%，除扣非23H18,329215萬。拋光液業(yè)績穩(wěn)健增長，功能濕電子化學(xué)品平臺建設(shè)進(jìn)一步完善。23H1公司化學(xué)機(jī)械拋光液實現(xiàn)營收5.0614.90%87.94%2023年半年報，銅及銅阻擋層拋光液方面，公司部分領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品在重要客戶端完成驗證，與成熟制程芯片制造廠的合作保持緊密，產(chǎn)品迭代升級順利；介電材料拋光液方面，公司首款氮化硅拋光液客戶端上量順利，多款先進(jìn)技術(shù)節(jié)點系列產(chǎn)品已測試驗證，具有更高性價比和更優(yōu)性能的高倍稀釋氧化物拋光液已實現(xiàn)量產(chǎn)；鎢拋光液方面，公司在存儲芯片領(lǐng)域的應(yīng)用范圍和市場份額持續(xù)上升，測試驗證進(jìn)展順利，基于氧化鈰磨3DNAND23H10.653.38%2023年半年報，23H1公司在堿性銅拋光后清洗液取得重要突破，在客戶先進(jìn)技術(shù)節(jié)點驗證進(jìn)展順利，進(jìn)入量產(chǎn)階段；在電鍍液及添加劑領(lǐng)域，公司多種電鍍液添加劑在先進(jìn)封裝領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)銷售。未來隨著公司繼續(xù)加強市場開拓、提升技術(shù)實力，拋光液與功能濕電子化學(xué)品業(yè)績有望持續(xù)增長。公司持續(xù)強化新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)費用率保持較高水平。23H11.01億34.83%17.62%2.69pct，主要原因是公司在業(yè)務(wù)開拓和發(fā)展2023202363026427523H1參股公司山東安特納米材料有限公司開發(fā)的多款硅溶膠已在公司多款拋光液產(chǎn)品中通過內(nèi)部測試，部分已完成客戶驗證、實現(xiàn)銷售；公司通過自研自建的方式持續(xù)加強了氧化鈰顆粒的制備和拋光性能的自主可控能力，進(jìn)展順利，目前已完成中試驗證，正在進(jìn)行規(guī)?；慨a(chǎn)能力建設(shè)。公司通過自建、合作等多種方式，加強產(chǎn)品及原料的自主可控，部分關(guān)鍵原材料成功已實現(xiàn)量產(chǎn)。隨著公司繼續(xù)夯實技術(shù)實力、提升核心競爭優(yōu)勢，公司未來成長性有望進(jìn)一步鞏固。CMP需求增速不及預(yù)期?；ば袠I(yè)：桐昆股份新增產(chǎn)能釋放，長絲產(chǎn)銷量大幅提升。2023年前三季度，公司滌綸長絲實現(xiàn)銷售729.82萬噸，POY/FDY/DTY557.83/101.01/70.9831.18%/31.66%/28.59%，其中，第三季度銷量環(huán)比分別增長12.82%/17.28%/4.82。產(chǎn)品價格企穩(wěn)回升，2023年前三季度，POY/FDY/DTY6821.66/7631.64/8346.86/37.7138.13%20234.26億元的PX/8635.33/9187.35元噸,較二季度1.37%/3.35%。未來隨著下游需求復(fù)蘇，浙石化經(jīng)營業(yè)績有望逐步修復(fù)。9262023（草案4841818.350.75%，8.24元2023-20252020-2022年凈40.5%、200.5%450.5%，2025（不含投資收益13.15、20.55億元。股權(quán)激勵計劃彰顯發(fā)展信心，公司經(jīng)營管理有望再上新臺階。評級面臨的主要風(fēng)險：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，上游原材料價格劇烈波動，行業(yè)產(chǎn)能大幅增加等。機(jī)械行業(yè)：東威科技2023年上半年受益于新能源設(shè)備及其它設(shè)備銷量的不斷增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入的穩(wěn)健增長，但仍低于我們此前預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因是下游PCBPCB。202362012靶磁控設(shè)備，同時，24（備）8的成長空間。評級面臨的主要風(fēng)險：復(fù)合銅箔下游應(yīng)用推廣不及預(yù)期；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；原材料價格波動的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇。醫(yī)藥行業(yè)：佰仁醫(yī)療介入瓣中瓣屬于業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，目前公司沒有競爭對手。瓣中瓣主要用于瓣膜病患者的二次治療，即患者首次換瓣后，如發(fā)生再次損毀，可通過介入的方式，將一枚新瓣膜放置于毀損或失功的瓣膜內(nèi)，以替代發(fā)生毀損或失功的各類生物瓣，通過介入的方法，避免了過去患者必須通過二次手術(shù)換瓣帶來的高風(fēng)險，該產(chǎn)品意義重大。目前，公司的介入瓣中瓣屬于業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，目前國內(nèi)沒有競爭對手，海外愛德華也沒有類似的適應(yīng)癥，該產(chǎn)品上市后，有望給公司帶來重要貢獻(xiàn)。瓣中瓣市場空間很大，中國存在大量二次換瓣需求的存量患者。中國瓣膜病患者由于風(fēng)心病患者較651070-7520122013年開始在我國上市并大范圍使用，由此判斷，目前國內(nèi)可能存在大量需要二次換瓣的患者，并且未來隨著時間的累計，需要換瓣的患者預(yù)計逐漸增多。限位可擴(kuò)瓣膜的使用壽命問題直接決定了患者的生活質(zhì)量，傳統(tǒng)外科瓣瓣架大小固定，如果出現(xiàn)損毀，再次通過介入瓣中瓣治療時，瓣中瓣只能采用較小規(guī)格，這會導(dǎo)致術(shù)后患者開口面積變小，進(jìn)而直接導(dǎo)致跨瓣壓差大，治療效果差，同時瓣膜更++的組合有望使患者獲得更長瓣膜使用年限。由于中國瓣膜病患者年齡偏小、且隨著人均壽命逐步延+評級面臨的主要風(fēng)險：在研管線研發(fā)失敗的風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險，帶量采購導(dǎo)致的政策風(fēng)險，心臟瓣膜市占率不及預(yù)期的風(fēng)險。紡服行業(yè)：波司登產(chǎn)品迭代，渠道發(fā)力，新零售增強投入，羽絨服業(yè)務(wù)收入高速增長。上半年公司在羽絨服淡季銷售49.4028.1%44.21/2.65/0.13/2.4125.5%/52.2%/-65.3%/94.1%10.8824.77%38.51億元，同比29.03%2310243其他業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健、女裝恢復(fù)式增長。2024H17.8%20.43億元，貼牌加3.93/0.9615.4%/9.8%，表現(xiàn)較為平穩(wěn)。盈利能力提升，營運能力明顯優(yōu)化。H149.97%，同比持平。其中羽絨服業(yè)務(wù)毛利率2.4pct61.2%，主要系毛利率較低的輕薄羽絨服和防曬產(chǎn)品占比增加，但受益于羽絨服整體0.91pct0.7pct98002024H112.26%0.54pctH1存貨周轉(zhuǎn)天2015820天，且應(yīng)收款項均為預(yù)計一年內(nèi)收回。產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化，增質(zhì)提效鞏固優(yōu)勢。公司堅持聚焦羽絨服主航道，當(dāng)前已形成旺季羽絨服，淡季防曬服+評級面臨的主要風(fēng)險：新品銷售不及預(yù)期、天氣轉(zhuǎn)暖影響新品銷售、電商增長不及預(yù)期。電子行業(yè)：芯碁微裝AIChiplet大有可為，直寫光刻量產(chǎn)成為最大邊際變化。算力需求快速增長的當(dāng)下，先進(jìn)封AIYole預(yù)估，20262024CoWoS產(chǎn)能將翻倍式擴(kuò)充。芯碁微裝WLP2000系列直寫光刻設(shè)備具有不需要掩膜版、智能糾偏等優(yōu)點，在RDL、Bumping和TSV等制程工藝中優(yōu)勢明顯。公司的WLP、PLP封裝設(shè)備合作客戶包括華天科技等，目前驗證順利，放量在即。我們認(rèn)為公司作為全球領(lǐng)先直寫光刻龍頭企業(yè)之一，有望深度受益于先進(jìn)封裝的增量需求。PCBPCBHDI、SLP、載板、ABF載板等成為廠商的主要擴(kuò)產(chǎn)方向，直寫光刻在精細(xì)化線路方向上成為最佳方案，行業(yè)資本開支有望帶動公司業(yè)績持續(xù)向上。泛半導(dǎo)體領(lǐng)域多線布局，押注未來需求。Mini/MicroLED“以銅代銀”可以有效降低成本。隨著直寫光刻技術(shù)在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的應(yīng)用從試驗走向成熟，公司亦有望搭上行業(yè)發(fā)展的快車。評級面臨的主要風(fēng)險：終端市場需求和下游市場需求不及預(yù)期。技術(shù)升級和驗證進(jìn)度不及預(yù)期。市場競爭格局惡化，產(chǎn)品價格下行。電子行業(yè)：中瓷電子中瓷電子隸屬陶瓷材料國家隊，擁有雄厚的研發(fā)實力。中瓷電子是中電科旗下專業(yè)從事陶瓷材料研中瓷電子實現(xiàn)靜電卡盤“從0到1”的突破。靜電卡盤是刻蝕、薄膜沉積、離子注入等設(shè)備的核心QYRResearch2022年全球半導(dǎo)體靜電卡盤市場規(guī)模約13.7年這一數(shù)值將增長到20.8CAGRShinko、TOTO、Kyocera等占據(jù)主要份額。中國大陸半導(dǎo)體靜電卡盤尚處于起步階段。中瓷電子是國內(nèi)陶瓷材料技術(shù)龍頭，并在半導(dǎo)體靜電卡盤領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。中瓷電子采用氧化鋁、氮化鋁等先進(jìn)陶瓷材料精密加工后的靜電卡盤具有高強度、耐腐蝕、高精度的優(yōu)異性能，已經(jīng)通過客戶認(rèn)證，并批量化應(yīng)用在國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備中。中電科旗下博威公司、氮化鎵射頻芯片業(yè)務(wù)、國聯(lián)萬眾等相關(guān)資產(chǎn)有望注入中瓷電子。中瓷電子本身是博威公司、中電科氮化鎵射頻芯片、國聯(lián)萬眾的陶瓷基板供應(yīng)商。相關(guān)資產(chǎn)的注入也有助于形成協(xié)同效應(yīng)并增厚中瓷電子本身的業(yè)績。評級面臨的主要風(fēng)險：半導(dǎo)體復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期；中美科技競爭緊張態(tài)勢緩和，美國放松制裁，美系設(shè)備卷土重來；半導(dǎo)體設(shè)備和零部件研發(fā)、驗證進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭格局惡化，公司產(chǎn)業(yè)價格被打壓。計算機(jī)行業(yè)：安博通前三季度公司研發(fā)投入合計11（7.90.8億元（+32.1%），依托東北、華北等七大區(qū)域運營中心，公司強化銷售運營能力，繼續(xù)深化全國市場布局。股權(quán)激勵彰顯公司經(jīng)營信心。9月底，公司推出限制性股票激勵計劃，擬以2023年-2025年三年為考核期，向核心團(tuán)隊96人授予不超過151.96萬股限制性股票，約占激勵計劃草案