第一章國(guó)際投資概述第一節(jié)國(guó)際投資的的基本概念第二節(jié)國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展第三節(jié)國(guó)際投資的區(qū)域與行業(yè)發(fā)展格局第四節(jié)國(guó)際投資學(xué)的基本範(fàn)疇第一節(jié)國(guó)際投資的基本概念投資的含義國(guó)際投資的定義直接投資與間接投資國(guó)際投資的特點(diǎn)一、投資的含義經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付貨幣或其他資源用於某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，投資通常是指為獲取利潤(rùn)而將資本投放於企業(yè)的行為，主要是通過購(gòu)買國(guó)內(nèi)外企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券來實(shí)現(xiàn)。所以，在西方，投資一般是指間接投資，主要介紹如何計(jì)算股票和債券的收益、怎樣評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，幫助投資者選擇獲利最高的投資機(jī)會(huì)。而在我國(guó)，投資概念既包括間接的股票、債券投資，也指購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)、購(gòu)買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)（包括有價(jià)證券）的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。西方“投資學(xué)”：證券投資

——“小投資”

我國(guó)的“投資學(xué)”：基建投資、證券投資、房地產(chǎn)投資、智力投資等。

——“大投資”投資與投機(jī)（Speculation）的區(qū)別：（1）投資活動(dòng)多表現(xiàn)為實(shí)際的交割；而投機(jī)活動(dòng)多表現(xiàn)為買空賣空的信用交易。（2）投資者的行為多具有長(zhǎng)期性，往往以獲取長(zhǎng)期而穩(wěn)定的收益為目標(biāo)；而投機(jī)者的行為則是短期的，往往急功近利，想抓住市場(chǎng)價(jià)格短期漲落的機(jī)會(huì)來博取溢價(jià)。（3）投資者由於著眼於獲取長(zhǎng)期的穩(wěn)定利益，因而所冒的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。欢稒C(jī)者由於著眼於短期的厚利，因而所冒的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。二、國(guó)際投資的定義1、國(guó)際投資的含義各類經(jīng)濟(jì)主體(包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、官方和半官方機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人等),將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本,經(jīng)跨國(guó)界流動(dòng)與配置形成實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和金融資產(chǎn),並通過跨國(guó)運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。2.國(guó)際投資的主體和客體投資主體：（1）跨國(guó)公司（2）跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)（3）官方和半官方的機(jī)構(gòu)（4）個(gè)人投資者投資客體（1）實(shí)物資產(chǎn)（2）無形資產(chǎn)（3）金融資產(chǎn)三、國(guó)際直接投資與間接投資

1、國(guó)際投資的分類：按投資期限分為（1）長(zhǎng)期投資（

long-terminvestment）（2）短期投資（short-terminvestment）按為投資主體類型（1）官方投資（publicinvestment）（2）海外私人投資（privateinvestment）投資主體是否擁有對(duì)海外企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權(quán)（1）國(guó)際直接投資（FDI）（2）國(guó)際間接投資（FII）2、國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資含義：國(guó)際直接投資，又稱為海外直接投資（ForeignDirectInvestment）,是指以取得或擁有國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為特徵的投資方式。根據(jù)控制方式的不同，可為股權(quán)與非股權(quán)聯(lián)繫兩大類，獨(dú)資與合資就屬於以股權(quán)聯(lián)繫為基礎(chǔ)的國(guó)際直接投資方式；而國(guó)際合作、國(guó)際工程承包、許可證交易、特許專營(yíng)和限制性中長(zhǎng)期貸款就屬於以非股權(quán)聯(lián)繫為基礎(chǔ)的國(guó)際直接投資方式。國(guó)際間接投資，又稱為對(duì)外間接投資（ForeignIndirectInvestment），是指通過購(gòu)買外國(guó)的公司股票、公司債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，以取得股息、利息及買賣差價(jià)來實(shí)現(xiàn)資本增殖的投資方式。投資者並不參與國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，其投資是通過國(guó)際資本市場(chǎng)（或稱國(guó)際金融證券市場(chǎng)）進(jìn)行的。除以上所說的兩種國(guó)際投資方式外，國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界也有人把中、長(zhǎng)期的國(guó)際貸款（InternationalLoan）視為國(guó)際投資。國(guó)際間貸款有兩類：一類是不限制借款用途的“非限制性貸款”，這種貸款除債權(quán)不能轉(zhuǎn)讓外，和購(gòu)買債券並無實(shí)質(zhì)上的區(qū)別（相當(dāng)於國(guó)際間接投資）；另一類是貸款規(guī)定了用途，甚至還附有一些其他限制條款，這種貸款實(shí)際上對(duì)借款的外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得了一定程度的控制權(quán)，因此視為一種直接投資。3、國(guó)際直接投資與間接投資兩者的比較（1）“有效控制”與“持久利益”（2）波動(dòng)性的比較四、國(guó)際投資的特點(diǎn)國(guó)際投資的特點(diǎn)（即與國(guó)內(nèi)投資的不同）（1）投資目的多樣化---除一般意義上的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，還包括政治價(jià)值、社會(huì)價(jià)值、公益價(jià)值（2）投資主體多元化---國(guó)際投資主體主要是跨國(guó)公司和跨國(guó)銀行（3）國(guó)際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性

---匯率（4）國(guó)際投資領(lǐng)域的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性（6）國(guó)際投資環(huán)境的差異性與複雜多變性---政治環(huán)境+經(jīng)濟(jì)環(huán)境+法律環(huán)境+社會(huì)環(huán)境+自然環(huán)境

因此風(fēng)險(xiǎn)更大（7）投資方向是雙向的。

---雙向化=吸引外資+對(duì)外投資（8）國(guó)際投資體現(xiàn)著一定的國(guó)家民族的利益

---受國(guó)家、民族自身利益因素的制約，具有一定政治色彩（9）國(guó)際投資中生產(chǎn)要素的流動(dòng)要受到諸多因素的限制

第二節(jié)國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展國(guó)際投資的起源：起源於19世紀(jì)70年代末已完成的工業(yè)革命。一、國(guó)際投資的產(chǎn)生

國(guó)際投資的最初表現(xiàn)形式為資本輸出。它是在資本主義國(guó)際內(nèi)部出現(xiàn)資本過剩，本國(guó)市場(chǎng)趨於飽和，而又通過殖民戰(zhàn)爭(zhēng)開闢了新興世界市場(chǎng)的條件下產(chǎn)生的。國(guó)際投資的歷史可以追溯到18世紀(jì)中後期，當(dāng)時(shí)，英國(guó)完成了具有歷史意義的工業(yè)革命。工業(yè)革命的勝利，一方面推動(dòng)了英國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力的巨大發(fā)展，積累起了大量的資本；另一方面，英國(guó)的工業(yè)資本家為了滿足對(duì)原材料和生活資料的極大需求而大舉進(jìn)行海外投資，形成一批具有掠奪性經(jīng)營(yíng)的殖民地公司，如東印度公司。隨後，其他資本主義工業(yè)國(guó)也積極開展對(duì)外投資、擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)的活動(dòng)——這就是歷史上最早開展的國(guó)際投資活動(dòng)。國(guó)際投資實(shí)際上是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它伴隨著國(guó)際資本的產(chǎn)生而產(chǎn)生，並隨著國(guó)際資本的發(fā)展而發(fā)展。

二、國(guó)際投資的發(fā)展（一）第一次世界大戰(zhàn)（1914）以前投資規(guī)模私人投資的“黃金時(shí)代”投資格局主要投資國(guó)有哪些？（英法）投資方向主要投資國(guó)將資本投向何處？（證券投資）投資形式直接投資與間接投資的比重

=10%：90%（二）兩次世界大戰(zhàn)期間一戰(zhàn)給國(guó)際投資格局帶來重大變化，美國(guó)從一個(gè)淨(jìng)債務(wù)國(guó)變成最大的國(guó)際債權(quán)國(guó)。1914-1919

美國(guó)（+37億美元）與英法德的不同走勢(shì)1919-1929

美國(guó)的兩種主要投向：歐洲與亞非拉1929-1933：EconomicDepression1933-1945：國(guó)際投資最不景氣的年代（三）二戰(zhàn)後到1979年：美國(guó)一枝獨(dú)秀的年代第二次世界大戰(zhàn)的結(jié)果：除美國(guó)外，各參戰(zhàn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)慘遭破壞，美國(guó)乘機(jī)向外擴(kuò)張，對(duì)外投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大。投資規(guī)模：急劇擴(kuò)張

MarshallPlan投資方式：直接投資與間接投資的比重

=80%：20%

相關(guān)數(shù)據(jù)見下表1956-1965美國(guó)私人對(duì)外投資淨(jìng)值（Million$）1946-1955年均19561958196019641965直接投資新投資再投資65261319389741181945169412662416143133711525合計(jì)126529122126296038474896證券投資163634144485019611080總計(jì)142835463570381058085976

（四）80年代以來：迅猛發(fā)展時(shí)期1投資規(guī)模超過以往任何一個(gè)時(shí)期，國(guó)際投資格局呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：（1）對(duì)外投資由單向到對(duì)流，構(gòu)成水準(zhǔn)交叉（2）在部門結(jié)構(gòu)上從傳統(tǒng)的採(cǎi)掘業(yè)轉(zhuǎn)向製造業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)部門（3）發(fā)展中國(guó)在積極吸收國(guó)外投資的同時(shí)，走上對(duì)外投資的舞臺(tái)。2、直接投資與間接投資齊頭並進(jìn)，且間接投資呈現(xiàn)出更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)家年份1980198519901996美國(guó)9.035.189.0151.5日本7.763.0120.082.8德國(guó)7.533.457.3196.8法國(guó)8.421.453.6229.2義大利1.14.026.6435.4英國(guó)-367.5690.1-加拿大9.626.764.4234.8主要發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)債券和股票交易(占GDP的百分比)三、影響國(guó)際投資的幾點(diǎn)因素

科技進(jìn)步帶來的生產(chǎn)力的飛躍國(guó)際金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展國(guó)際投資環(huán)境自由化的不斷提高跨國(guó)公司的全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

第三節(jié)國(guó)際投資的區(qū)域與行業(yè)格局一、國(guó)際投資區(qū)域格局1、一戰(zhàn)前（1914年以前）投資國(guó)主要為英法等老牌資本主義國(guó)家，但進(jìn)入20世紀(jì)後，美國(guó)比重上升很快。投資主要在歐洲國(guó)家間流動(dòng)，向亞非拉美洲轉(zhuǎn)移。2、二次世界大戰(zhàn)期間（1914-1945）戰(zhàn)爭(zhēng)使老牌歐洲國(guó)家地位削弱，美國(guó)作用不斷增強(qiáng)。美國(guó)投資主要：一是對(duì)歐洲國(guó)家發(fā)放的巨額貸款，二是對(duì)亞、拉美進(jìn)行經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張而發(fā)放的政治性貸款。3、二戰(zhàn)後區(qū)域格局呈現(xiàn)新的特點(diǎn)：（1）國(guó)際投資主體多元化和“大三角”國(guó)家對(duì)外投資集聚化主體多元化：美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本發(fā)展中國(guó)家“大三角”的概念：美國(guó)、歐盟和日本（尤其是美、英、法、德、日）投資環(huán)境安全性、變現(xiàn)性和盈利性的考慮EconomicIntegration美國(guó)歐盟日本512177817748554單位：10億美元（2）20世紀(jì)80年代中國(guó)際投資區(qū)域格局中產(chǎn)生一個(gè)新的現(xiàn)象：發(fā)展中國(guó)邊家在國(guó)際投資中日益活躍，但區(qū)域不平衡。主要集中亞太及拉美、加勒比海地區(qū)。“邊緣化危機(jī)”二、當(dāng)前國(guó)際投資區(qū)域格局發(fā)達(dá)國(guó)家：美國(guó)

（1）最具吸引力的東道國(guó)區(qū)位（內(nèi)流）（2）也是主要對(duì)外投資國(guó)之一（外流），先後英法超過美國(guó)，原因：歐盟內(nèi)部交叉投資，特別是跨國(guó)購(gòu)並（3）金融構(gòu)成，內(nèi)流FDI以股權(quán)資本投資為主，外流FDI以利潤(rùn)再投資為主（4）FDI產(chǎn)業(yè)流向，製造業(yè)轉(zhuǎn)向金融保險(xiǎn)業(yè)

西歐（1）歐盟是中堅(jiān)力量?jī)?nèi)流：英、法、比利時(shí)、盧森堡、荷蘭外流：英、德、法（2）區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化成為重要推動(dòng)力（歐洲貨幣聯(lián)盟）（3）英國(guó)最為活躍歐盟成員國(guó)，但唯一不受ECU規(guī)定（4）對(duì)發(fā)展中國(guó)家熱情有所提高日本（1）日本對(duì)外直接投資的地位正逐步下降

90年代初的泡沫經(jīng)濟(jì)（2）對(duì)外投資的地理分佈發(fā)生了很大變化。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的比重有所下降（3）產(chǎn)業(yè)分佈：基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)下降，紡織、鋼鐵下降，而對(duì)電力和電力設(shè)備製造行業(yè)的投資顯著增長(zhǎng)發(fā)展中國(guó)家：發(fā)展中國(guó)家在吸引外資的同時(shí)，也走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)

亞洲和太平洋地區(qū)：最重要的東道國(guó)區(qū)位

FDI來源主要來源於區(qū)內(nèi)，轉(zhuǎn)向區(qū)外跨國(guó)公司跨國(guó)購(gòu)並進(jìn)入模式重要性得到顯著提高中國(guó)的作用拉美和加勒比海地區(qū)吸收FDI：巴西、墨西哥、阿根廷、智利、委內(nèi)瑞拉和哥倫比亞美國(guó)是該地區(qū)最大的投資者非洲微不足道北非是增長(zhǎng)最快的地區(qū)（尼日利亞、埃及、突尼斯、摩洛哥、安哥拉）西歐是非洲最大的投資者

三、行業(yè)格局一、國(guó)際投資行業(yè)格局變遷（1）一戰(zhàn)前，行業(yè)重心在英法美德等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)殖民地落後國(guó)家的初級(jí)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資，如鐵路、礦物開採(cǎi)、石油，而對(duì)製造業(yè)投入很少。（2）二次世界大戰(zhàn)期間，國(guó)際直接投資對(duì)製造業(yè)投入有所增加，如化學(xué)、軍工和電氣設(shè)備。（3）二戰(zhàn)後，國(guó)際直接投資的行業(yè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向第二產(chǎn)業(yè)-製造業(yè)。如電子、飛機(jī)製造、汽車、電腦、化學(xué)、機(jī)械等。（4）20世紀(jì)80年代中期以來，行業(yè)新動(dòng)向是第三產(chǎn)業(yè)--服務(wù)業(yè)比重迅速提高。二、當(dāng)代國(guó)際直接投資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)（1）初級(jí)產(chǎn)品部門：地位下降，但礦產(chǎn)業(yè)、採(cǎi)掘業(yè)和石油業(yè)成為國(guó)際化產(chǎn)業(yè)；（2）第二產(chǎn)業(yè)（製造業(yè)趨勢(shì)）出現(xiàn)三大變化：投資流向由原來資源、勞動(dòng)密集型向資本技術(shù)密集型行業(yè)。投資形式上出現(xiàn)了低股權(quán)、非股權(quán)安排和跨國(guó)公司間的戰(zhàn)略聯(lián)盟。製造業(yè)國(guó)際投資中還出現(xiàn)了區(qū)域性色彩的公司網(wǎng)路。（3）第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）投資與貿(mào)易自由化；微電子技術(shù)發(fā)展；金融服務(wù)業(yè)；跨國(guó)公司的海外分支機(jī)構(gòu)第四節(jié)國(guó)際投資學(xué)與相關(guān)學(xué)科的關(guān)係

國(guó)際投資學(xué)的基本內(nèi)容國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué)的關(guān)係國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)的關(guān)係國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué)的關(guān)係

一、國(guó)際投資學(xué)的基本內(nèi)容

可以劃分為宏觀與微觀兩個(gè)方面：宏觀方面：國(guó)際投資產(chǎn)生和發(fā)展的客觀基礎(chǔ)或必然性國(guó)際投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響各國(guó)海外投資和吸收外資的政策分析比較，以及這些政策的國(guó)際協(xié)調(diào)；

微觀方面:投資者進(jìn)行海外投資的具體動(dòng)機(jī)，以及他們對(duì)投資環(huán)境的分析與評(píng)估;投資者對(duì)海外投資的方式、方向和規(guī)模如何作出決策;投資者在資本運(yùn)動(dòng)的其他過程。二、國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué)的關(guān)系從廣義上講，西方投資學(xué)的研究對(duì)象是證券投資微觀理論，如證券組合理論、金融資產(chǎn)定價(jià)模型、市場(chǎng)有效性理論。因此，它與國(guó)際投資學(xué)的區(qū)別：首先，國(guó)際投資學(xué)的研究範(fàn)圍不僅包括證券投資領(lǐng)域，還包括直接投資領(lǐng)域；其次，貫穿於國(guó)際投資學(xué)的核心問題在於“跨國(guó)性”的研究，即為什麼不在國(guó)內(nèi)而要去國(guó)外投資，而西方投資學(xué)的核心卻沒有體現(xiàn)這一點(diǎn)。兩者也存在一定的聯(lián)繫，表現(xiàn)在國(guó)際間接投資理論是在西方國(guó)內(nèi)證券投資理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是證券組合理論向國(guó)際領(lǐng)域的延伸與發(fā)展。三、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)的關(guān)係國(guó)際金融研究的內(nèi)容主要包括國(guó)際貨幣體系、國(guó)際儲(chǔ)備體系和國(guó)際匯率體系三個(gè)方面。其核心問題是研究資本和資產(chǎn)如何通過國(guó)際金融市場(chǎng)來配置。聯(lián)繫：兩者研究領(lǐng)域都包括貨幣資本的國(guó)際間轉(zhuǎn)移。國(guó)際金融領(lǐng)域的匯率、利率變動(dòng)影響國(guó)際證券的價(jià)格和收益，進(jìn)而影響國(guó)際投資行為。反過來，國(guó)際投資的效果也將制約貨幣的流向，從而引進(jìn)利率和匯率的變動(dòng)。區(qū)別：國(guó)際金融僅研究貨幣領(lǐng)域，國(guó)際投資除涉及貨幣要素，還研究各種生產(chǎn)性要素，如設(shè)備、原料、技術(shù)專利等。就貨幣領(lǐng)域而言，國(guó)際金融市場(chǎng)，資本以短期的流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣形態(tài)出現(xiàn)，金融市場(chǎng)為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資及證券投資提供結(jié)算和融資手段。而國(guó)際投資學(xué)研究的是國(guó)際間中長(zhǎng)期貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)及其規(guī)律性。主要的行為主體是企業(yè)，側(cè)重資本運(yùn)動(dòng)帶來的經(jīng)濟(jì)收益。四、國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué)的關(guān)係

聯(lián)繫：（1）兩者的研究領(lǐng)域都涉及商品在國(guó)際間的流動(dòng)。（2）相互影響：一方面，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)往往是國(guó)際投資行為的基礎(chǔ)和先導(dǎo)。企業(yè)通常先以出口的方式來開闢海外市場(chǎng)，當(dāng)出口逐漸受到競(jìng)爭(zhēng)壓力時(shí)，就會(huì)考慮轉(zhuǎn)向海外就地生產(chǎn)，進(jìn)行國(guó)際投資。另一方面，國(guó)際投資也會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生反作用。因?yàn)閲?guó)際投資行為的發(fā)生，會(huì)引起購(gòu)買力在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，從而帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，而當(dāng)國(guó)際投資完成、形成生產(chǎn)能力後，又會(huì)引起東道國(guó)進(jìn)口的減少。（國(guó)際投資效應(yīng)分析）區(qū)別：國(guó)際貿(mào)易學(xué)對(duì)商品流動(dòng)的研究側(cè)重於交換關(guān)係方面，從原則上講，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)是在價(jià)值相等基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利用價(jià)值的交換，商品最終進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域；而國(guó)際投資學(xué)則側(cè)重於對(duì)商品生產(chǎn)屬性的研究，從根本上看，國(guó)際投資活動(dòng)是把商品作為生產(chǎn)要素投入生產(chǎn)領(lǐng)域並實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖。因此，前者重在研究一國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，後者重在研究一國(guó)參與國(guó)際生產(chǎn)的能力。思考題1、什麼是國(guó)際投資，與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別？

2、國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的區(qū)別與聯(lián)繫。

3、國(guó)際投資與投資學(xué)、國(guó)際金融、國(guó)際貿(mào)易學(xué)的聯(lián)繫？案例分析博茨瓦那是非洲的一個(gè)小國(guó)。1966年獨(dú)立時(shí)，它是世界上最貧困的國(guó)家之一，但此後其經(jīng)濟(jì)一直增長(zhǎng)迅速。1965--1980年間，年均增長(zhǎng)為14%，1980--1990年間則為11%。到1990年，博茨瓦那的人均國(guó)民生產(chǎn)總值達(dá)2040美元。該國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展幾乎完全依賴於採(cǎi)礦業(yè)和採(cǎi)石業(yè)，這兩項(xiàng)到80年代末已占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的50%以上的政府收入。其中，僅鑽石的開採(cǎi)和出口就占其總出口的75%以上。需要指出的是博茨瓦那的礦井開採(cǎi)主要依靠的是外國(guó)直接投資。如南非的跨國(guó)公司DeBeers與博茨瓦那政府以50%：50%的參股形式合辦的企業(yè)Debswana擁有了該國(guó)所有的鑽石礦。其中，雙方曾不斷重新洽談合作條件，目的在於增加政府收入，從而保證雙方的長(zhǎng)期合作關(guān)係。此外，該國(guó)中央銀行還提出了對(duì)這種資源導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疑慮，並注意在出口形勢(shì)好時(shí)增加外匯儲(chǔ)備。拒其估計(jì)，由於國(guó)際市場(chǎng)鑽石價(jià)格下跌，該國(guó)90年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減緩，而且，80年代中吸收的外國(guó)直接投資中投向製造業(yè)的不足7%，這將給國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來隱患。試分析博茨瓦那在發(fā)展經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)驗(yàn)和不足。第二章：國(guó)際投資理論

第一節(jié)馬克思主義經(jīng)典作家的國(guó)際投資理論第二節(jié)國(guó)際間接投資理論第三節(jié)國(guó)際直接投資理論第一節(jié)馬克思主義經(jīng)典作家的國(guó)際投資理論

一、馬克思主義關(guān)於資本輸出的看法；

二、列寧關(guān)於資本輸出的看法；第二節(jié)國(guó)際直接投資理論一、早期的國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)理論1933年納克斯發(fā)表的《資本流動(dòng)的原因和效應(yīng)》邁克道格爾和肯普的幾何圖，根據(jù)資本收益率差別引起資本流動(dòng)的一般理論，來解釋國(guó)際直接投資的發(fā)生及其福利效果；赫克歇爾——俄林（Heckcher——Ohlin）的資源稟賦理論；

核心：各國(guó)存在的利率差別是國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因。內(nèi)容：

假定存在A、B兩國(guó)，資本在兩國(guó)間自由流動(dòng)。如果兩國(guó)間存在利率差別，那麼兩國(guó)的能夠帶來相同收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)發(fā)生差別，利率高的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格低，利率低的國(guó)家資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格高，這樣就會(huì)發(fā)生利率低的國(guó)家向利率高的國(guó)家投資。其中，資產(chǎn)或有價(jià)證券的收益、價(jià)格和市場(chǎng)利率的關(guān)係為：C=I/rC：資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)格

I：該項(xiàng)資產(chǎn)或有價(jià)證券的常年收益

r：資本的市場(chǎng)利率案例

一張面值為1000美元、附有4%息票的債券，B國(guó)的市場(chǎng)利率為5%，A國(guó)的市場(chǎng)利率為10%，則該債券在兩國(guó)的售價(jià)分別為：

CB=40/5%=800$CA=40/10%=400$

因此，B國(guó)居民到A國(guó)投資。評(píng)介

實(shí)際運(yùn)用起來存在很多困難，如外匯管制等。二、壟斷優(yōu)勢(shì)理論該理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默於1960年在他的博士論文《一國(guó)企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)：對(duì)外直接投資研究》中首次提出的。這一理論主要是回答一家外國(guó)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什麼能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，並能長(zhǎng)期生存和發(fā)展下去。海默認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國(guó)同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(rùn)。這種壟斷優(yōu)勢(shì)可以劃分為兩類：一類是包括生產(chǎn)技術(shù)、管理與組織技能及銷售技能等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；一類是由於企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

該理論的精髓、基本觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)的不完全性和企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的決定性因素或根本原因。傳統(tǒng)的國(guó)際資本流動(dòng)理論假定：各國(guó)產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)（即市場(chǎng)具有效率、資訊不產(chǎn)生費(fèi)用、沒有貿(mào)易障礙、公平競(jìng)爭(zhēng)等），各國(guó)生產(chǎn)要素的邊際產(chǎn)值或價(jià)格由各國(guó)生產(chǎn)要素秉賦的相對(duì)差異決定。資本從資本供給豐裕且利率低的國(guó)家流向資本供給稀缺且利率高的國(guó)家。國(guó)際資本流動(dòng)的根本原因在於各國(guó)利率的差異。市場(chǎng)的完全性與不完全性市場(chǎng)的不完全性主要表現(xiàn)在：

1、產(chǎn)品和生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全；

2、由規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全；

3、由於政府的介入而導(dǎo)致的不完全(特許專營(yíng))；

4、由關(guān)稅引起的市場(chǎng)不完全；2、壟斷優(yōu)勢(shì)：

1）、技術(shù)優(yōu)勢(shì)；

2）、先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)；

3）、雄厚的資金實(shí)力；

4）、全面而靈通的資訊；

5）、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；

6）、全球性的銷售網(wǎng)絡(luò)壟斷優(yōu)勢(shì)論的發(fā)展：H.G.Johnson（1970）：強(qiáng)調(diào)知識(shí)資產(chǎn)的控制R.E.Caves（1971）：產(chǎn)品的差別能力尼克博克（1973）：寡占反應(yīng)論

評(píng)價(jià)1、意義（1）提出了研究對(duì)外直接投資的新思路。（2）提出了直接投資與證券投資的區(qū)別。（3）主張從不完全競(jìng)爭(zhēng)出發(fā)來研究美國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資。（4）把資本國(guó)際流動(dòng)研究從流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，為其他理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2、局限性（2）該理論無法解釋為什麼擁有獨(dú)佔(zhàn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)一定要對(duì)外直接投資，而不是通過出口或技術(shù)許可證的轉(zhuǎn)讓來獲取利益。（3）該理淪雖然對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)的對(duì)外直接投資及發(fā)達(dá)國(guó)家之間的雙向投資現(xiàn)象作了很好的理論闡述，但它無法解釋自20世紀(jì)60年代後期以來，日益增多的發(fā)達(dá)國(guó)家的許多並無壟斷優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)及發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的對(duì)外直接投資活動(dòng)。（4）壟斷優(yōu)勢(shì)理論也不能解釋物質(zhì)生產(chǎn)部門跨國(guó)投資的地理佈局。三、內(nèi)部化理論上世紀(jì)70年代中後期，西方跨國(guó)公司發(fā)展迅速，國(guó)際生產(chǎn)體系逐步形成。西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不滿足於海默、維農(nóng)的特殊投資模型。他們從企業(yè)內(nèi)部資源的配置、交換機(jī)制的形成過程出發(fā)，提出了市場(chǎng)“內(nèi)部化”理論（InternalizationAdvantageTheory）。內(nèi)部化理論又稱市場(chǎng)內(nèi)部化理論，是由英國(guó)雷丁大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克雷和卡森首先於1960年在《跨國(guó)公司的未來》一書中提出的，主要回答了為什麼和在怎樣的情況下，到國(guó)外投資是一種比出口產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓許可證更為有利的經(jīng)營(yíng)方式。後來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格曼、吉狄、楊等進(jìn)一步豐富和發(fā)展了該理論。(一)內(nèi)部化理論的由來及其含義所謂市場(chǎng)內(nèi)部化，是指由於市場(chǎng)不完全，跨國(guó)公司為了其自身利益，以克服外部市場(chǎng)的某些失效，以及由於某些產(chǎn)品的特殊性質(zhì)或壟斷勢(shì)力的存在，導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)交易成本的增加，而通過國(guó)際直接投資，將本來應(yīng)在外部市場(chǎng)交易的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樵诠舅鶎倨髽I(yè)之間進(jìn)行，並形成一個(gè)內(nèi)部市場(chǎng)。也就是說，跨國(guó)公司通過國(guó)際直接投資和一體化經(jīng)營(yíng)，採(cǎi)用行政管理方式將外部市場(chǎng)內(nèi)部化。假定前提：

市場(chǎng)的不完全是由市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在缺陷而引起的。當(dāng)中間產(chǎn)品市場(chǎng)不完全時(shí)，促使廠商對(duì)外投資建立企業(yè)間的內(nèi)部市場(chǎng)，以替代外部市場(chǎng)；企業(yè)內(nèi)部化行為超越國(guó)界，就形成了跨國(guó)公司。知識(shí)產(chǎn)品以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有：

1、形成耗時(shí)長(zhǎng)、費(fèi)用大；

2、可以給擁有者提供壟斷優(yōu)勢(shì)；

3、其價(jià)格很難通過市場(chǎng)來確定；

4、其外部市場(chǎng)可能導(dǎo)致額外的交易成本1．市場(chǎng)內(nèi)部化的動(dòng)因。

（1）防止技術(shù)優(yōu)勢(shì)的流失。（2）特種產(chǎn)品交易的需要。（3）對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的追求。（4）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格獲取高額壟斷利潤(rùn)、規(guī)避外匯管制、逃稅等目的。市場(chǎng)內(nèi)部化條件1、從內(nèi)部化的成本來看，它主要包括：（1）通訊成本（2）管理成本（3）國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)成本（4）規(guī)模經(jīng)濟(jì)損失成本2、從內(nèi)部化收益來看，包括：

1、統(tǒng)一協(xié)調(diào)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益；

2、轉(zhuǎn)移價(jià)格所帶來的經(jīng)濟(jì)效益；

3、消除買方不確定性所帶來的經(jīng)濟(jì)效益；

4、長(zhǎng)期保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益；

5、由於避免政府干預(yù)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益。評(píng)價(jià)內(nèi)部化理論貢獻(xiàn)（1）優(yōu)勢(shì)理論不同的研究思路，提供了另外一個(gè)理論框架並能解釋較大範(fàn)圍的跨國(guó)公司與對(duì)外直接投資行為。（2）內(nèi)部化理論分析具有動(dòng)態(tài)性，更接近實(shí)際。（3）內(nèi)部化理論研究和解釋了跨國(guó)公司的擴(kuò)展行為，不僅較好地解釋了第二次世界大戰(zhàn)以來跨國(guó)公司的迅速增加與擴(kuò)展，以及發(fā)達(dá)國(guó)家之間的相互投資行為，而且成為全球跨國(guó)公司進(jìn)一步發(fā)展的理論依據(jù)。它被稱為跨國(guó)公司的綜合理論之核心理論。內(nèi)部化理論局限性（1）內(nèi)部化理論與壟斷優(yōu)勢(shì)論分析問題的角度是一致的，都是從跨國(guó)企業(yè)的主觀方面來尋找其對(duì)外投資的動(dòng)因和基礎(chǔ)。內(nèi)部化的決策過程完全取決於企業(yè)自身特點(diǎn)，忽視了國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素，如市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)力量的影響等。因而對(duì)於交易內(nèi)部化為什麼一定會(huì)跨國(guó)界而不在國(guó)內(nèi)實(shí)行，仍缺乏有力的說明。（2）在對(duì)跨國(guó)公司的對(duì)外拓展解釋方面，也只能解釋縱向一體化的跨國(guó)擴(kuò)展，而對(duì)橫向一體化、無關(guān)多樣化的跨國(guó)擴(kuò)展行為則解釋不了，可見還存在很大的局限性。

四、產(chǎn)品生命週期理論

（theProductionLifeCycleTheory）背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈佛大學(xué)跨國(guó)公司研究中心教授維農(nóng)（1966）提出《產(chǎn)品週期中的國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易》載於《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》季刊上，該理論的基本觀點(diǎn)：產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了企業(yè)必須為佔(zhàn)領(lǐng)國(guó)外市場(chǎng)而進(jìn)行對(duì)外投資。

理論假設(shè)：

1、消費(fèi)者偏好依據(jù)收入的不同而不同；

2、企業(yè)之間及企業(yè)與市場(chǎng)之間的溝通或協(xié)調(diào)的成本隨著空間距離的增加而增加；

3、產(chǎn)品生命技術(shù)和市場(chǎng)行銷方法會(huì)經(jīng)歷可以預(yù)料的變化；

4、國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)存在不完全性。

內(nèi)容：根據(jù)產(chǎn)品生命週期的發(fā)展規(guī)律，提出三階段模型：

1．產(chǎn)品的創(chuàng)新階段2．產(chǎn)品的成熟階段（ProductDifferentation）市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求量急劇增大，但產(chǎn)品尚沒有實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，因而追求產(chǎn)品的異質(zhì)化仍然是投資者避免直接價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)途徑。（開始對(duì)外投資）3．產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化階段（PriceCompetition）進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段，意味著企業(yè)擁有的專利保護(hù)期已經(jīng)期滿，企業(yè)擁有的技術(shù)訣竅也已成為公開的秘密。進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段，市場(chǎng)上充斥著類似的替代產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)加劇，而競(jìng)爭(zhēng)的核心是成本問題。（大規(guī)模對(duì)外投資）發(fā)達(dá)國(guó)家較發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)線消費(fèi)線新產(chǎn)品成熟產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品三種類型國(guó)家：1、新產(chǎn)品創(chuàng)新國(guó)，通常指發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)。2、較發(fā)達(dá)國(guó)家，如歐洲、日本等國(guó)；3、發(fā)展中國(guó)家，二、產(chǎn)品週期論

to為美國(guó)開始生產(chǎn)時(shí)間，t1為美國(guó)開始出口和歐洲開始進(jìn)口時(shí)間，t2為發(fā)展中國(guó)家開始進(jìn)口時(shí)間，t3為歐洲國(guó)家開始出口時(shí)間，t4為美國(guó)開始進(jìn)口時(shí)間，t5為發(fā)展中國(guó)家開始出口時(shí)間。圖中縱軸正方向表示出口量，負(fù)方向表示進(jìn)口量；橫軸T表示時(shí)間。to為美國(guó)開始生產(chǎn)時(shí)間。產(chǎn)品生命週期理論的發(fā)展

在維農(nóng)的產(chǎn)品週期三階段模型基礎(chǔ)上，美國(guó)學(xué)者詹森則進(jìn)一步分析和考察了導(dǎo)致國(guó)際直接投資的各種區(qū)位因素，認(rèn)為它們是構(gòu)成對(duì)外直接投資的充分條件，這些因素主要包括：

1．勞動(dòng)成本2．市場(chǎng)需求

3．貿(mào)易壁壘4．政府政策

評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：

★從產(chǎn)品技術(shù)的角度回答了企業(yè)為什麼要到國(guó)外去投資和為什麼能到國(guó)外去直接投資，也回答了到什麼地方投資的問題。局限性：★不能量化地描述事件之間的時(shí)間差，對(duì)實(shí)際決策幫助不大?！锊荒芎芎玫亟忉屆绹?guó)以外其他國(guó)家的FDI。啟示：

1、產(chǎn)品的創(chuàng)新要不間斷。因?yàn)楫a(chǎn)品生命週期宿短；

2、要迅速將技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力；

3、作為新產(chǎn)品，迅速利用其有限的時(shí)間段，出口創(chuàng)匯；

4、適時(shí)建立子公司，不能因?yàn)橘Q(mào)易壁壘而放棄對(duì)方市場(chǎng)。五、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論形成：

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧（1977年）：《貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)位與多國(guó)企業(yè)：折衷理論的探索》理論核心：對(duì)外直接投資主要是由所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)這三個(gè)基本因素決定的；

內(nèi)容：該理論認(rèn)為跨國(guó)公司進(jìn)行FDI的因素包括：

OLI模式

（1）所有權(quán)優(yōu)（Ownership）（2）區(qū)位優(yōu)勢(shì)（Location）（3）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（Internalization）下麵我們分別來看這三個(gè)條件的構(gòu)成

1、特定所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，

☆是指一國(guó)企業(yè)擁有或能夠獲得的、國(guó)外企業(yè)所沒有或無法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)，這是吸引了壟斷優(yōu)勢(shì)理論的觀點(diǎn)?！钏饕夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，組織管理優(yōu)勢(shì)，金融和貨幣優(yōu)勢(shì)。

2、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)

跨國(guó)公司將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化使用而帶來的優(yōu)勢(shì)?？鐕?guó)公司對(duì)其擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)一般有兩個(gè)利用的途徑：一是將其所擁有的資產(chǎn)的使用權(quán)出售給別的企業(yè)，也即資產(chǎn)使用外部化。二是跨國(guó)公司自己使用這些資產(chǎn)，通常指利用其資產(chǎn)發(fā)展對(duì)外直接投資。內(nèi)部化的條件包括：簽訂和執(zhí)行合同需較鎬的費(fèi)用，買者對(duì)技術(shù)出售價(jià)值的不確定性，需要控制產(chǎn)品的使用。

3、區(qū)位優(yōu)勢(shì)跨國(guó)公司以內(nèi)部化方式將其特定資產(chǎn)與當(dāng)?shù)啬承┵Y源要素結(jié)合使用的一組條件。在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)還是在國(guó)外生產(chǎn)？確定在國(guó)外生產(chǎn)的話，是在甲國(guó)投資，還是在乙國(guó)投資？確定在甲國(guó)投資的話，是在甲國(guó)的東部還是西部投資？區(qū)位優(yōu)勢(shì)包括：直接和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)，前者指東道國(guó)的某些有利因素形成的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，如東道國(guó)良好的投資環(huán)境，如廣闊的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)、低廉的生產(chǎn)要素成本、當(dāng)?shù)卦牧系目晒┬约傲己玫幕A(chǔ)設(shè)施條件、政府的各種優(yōu)惠投資政策、限制進(jìn)口的貿(mào)易壁壘等；間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)指，投資國(guó)的不利因素造成的。如過高的出口費(fèi)用、自然資源缺乏、較高的生產(chǎn)要素成本，有些國(guó)家實(shí)行反托斯法，限制國(guó)內(nèi)大企業(yè)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式所有權(quán)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)國(guó)家區(qū)位優(yōu)勢(shì)直接投資出口銷售

許可合同√√√√√√×××第三節(jié)國(guó)際間接投資理論

證券組合理論

紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授H·馬可維茨於1959年出版的《證券組合選擇》一書中提出該理論。一、資產(chǎn)組合理論背景：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茲Markowtz（1959）提出，並獲得過諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。內(nèi)容：

任何證券都是一種所有權(quán)的書面憑證，投資者可以借此獲取收益?！怯伸蹲C券發(fā)行者不能確保投資者獲得穩(wěn)定收益，這就需要投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

→在一般情況下，證券的收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，即證券的收益越高風(fēng)險(xiǎn)也越大。

→當(dāng)今資本市場(chǎng)上，投資風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。

→投資者不能將收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則，而應(yīng)對(duì)投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析。

→他指出，投資者應(yīng)同時(shí)操縱若干種有價(jià)證券，並形成若干種有效的投資組合，投資者可選擇適合自己需要的一組。

→選擇的標(biāo)準(zhǔn)是：在投資組合的平均收益率一定時(shí)，取風(fēng)險(xiǎn)性最小的一組；在投資組合的風(fēng)險(xiǎn)性一定時(shí)，取其平均收益率最高的。35%100%60%45%11102040%30風(fēng)險(xiǎn)股票種類第三章跨國(guó)公司

第一節(jié)跨國(guó)公司的定義第二節(jié)跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略第三節(jié)跨國(guó)公司投資與世界經(jīng)濟(jì)第一節(jié)跨國(guó)公司的定義

跨國(guó)公司的概念跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的度量一、跨國(guó)公司的定義跨國(guó)公司一般是指大型企業(yè)或集團(tuán)，依賴其雄厚的資本和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，通過對(duì)外直接投資等方式，在國(guó)外設(shè)立分公司或控制東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，並從事國(guó)際化生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取高額利潤(rùn)為目的國(guó)際性企業(yè)?？鐕?guó)公司也稱多國(guó)企業(yè)、國(guó)際企業(yè)、環(huán)球公司，這些不同的名稱旨在強(qiáng)調(diào)其“多國(guó)性”，是區(qū)別於那些只在一個(gè)國(guó)家內(nèi)經(jīng)營(yíng)的“單國(guó)性公司”。因?yàn)橛胁煌目捶ê蛣澐謽?biāo)準(zhǔn)，跨國(guó)公司目前尚無確切統(tǒng)一的定義。

跨國(guó)公司（TransnationalCorporations）,TNCs1、地理範(fàn)圍上的界定

2、所有權(quán)標(biāo)準(zhǔn)上的界定跨國(guó)公司對(duì)國(guó)外分支機(jī)構(gòu)擁有實(shí)際控制權(quán)的比重；跨國(guó)公司自身股票所有權(quán)的多國(guó)性

3、經(jīng)營(yíng)管理特徵上的界定

（具備全球性的經(jīng)營(yíng)理念）4、諸因素綜合分析界定：跨國(guó)公司的定義應(yīng)該是：具有全球性的經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)和一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)體，並將它們置於統(tǒng)一的全球性經(jīng)營(yíng)計(jì)畫之下的大型企業(yè)。跨國(guó)公司的特徵：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的跨國(guó)性；實(shí)行全球化戰(zhàn)略；公司內(nèi)部一體化原則；二、跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的度量跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)網(wǎng)路分佈指數(shù)（反映公司經(jīng)營(yíng)所涉及的東道國(guó)的數(shù)量）公司國(guó)外分支機(jī)構(gòu)所在的國(guó)家數(shù)/世界上有FDI輸入的國(guó)家數(shù)外向程度比率研發(fā)支出的國(guó)內(nèi)外比率外銷比例第二節(jié)跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略

公司增長(zhǎng)戰(zhàn)略進(jìn)入新市場(chǎng)戰(zhàn)略市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略產(chǎn)品戰(zhàn)略所有權(quán)戰(zhàn)略技術(shù)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移定價(jià)戰(zhàn)略一、公司增長(zhǎng)戰(zhàn)略

密集型增長(zhǎng)戰(zhàn)略當(dāng)公司的生產(chǎn)和銷售尚有發(fā)展?jié)摿r(shí)，採(cǎi)取積極措施，開闢新領(lǐng)域，增加新品種，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)多樣化，從而全面擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售一體化增長(zhǎng)戰(zhàn)略公司在產(chǎn)供銷三方面實(shí)現(xiàn)一體化，擴(kuò)大生產(chǎn)銷售的產(chǎn)品鏈，有三種具體形式：向前一體化戰(zhàn)略、向後一體化戰(zhàn)略、水準(zhǔn)一體化戰(zhàn)略多樣化增長(zhǎng)戰(zhàn)略公司通過創(chuàng)建新廠或兼併其他企業(yè)，經(jīng)營(yíng)與公司原有業(yè)務(wù)沒有聯(lián)繫或聯(lián)繫不大的跨行業(yè)的業(yè)務(wù)，形成生產(chǎn)多種產(chǎn)品的綜合體系，使企業(yè)能夠保持持續(xù)的開創(chuàng)力和應(yīng)變力。二、進(jìn)入新市場(chǎng)戰(zhàn)略

在制定全球戰(zhàn)略時(shí)，公司要對(duì)進(jìn)入新的國(guó)外市場(chǎng)或建立新的供應(yīng)來源進(jìn)行認(rèn)真的選擇。公司進(jìn)入新市場(chǎng)的方式由低級(jí)到高級(jí)可分為五種：（1）技術(shù)授權(quán)；（2）商品出口；（3）為直接銷售業(yè)務(wù)建立海外倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施；（4）就地包裝或裝配；（5）就地直接投資在選擇最佳進(jìn)入方式時(shí)，要考慮公司的生產(chǎn)能力、技術(shù)特點(diǎn)、管理資源及公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)等內(nèi)部因素，還要考慮東道國(guó)的政策、政治風(fēng)險(xiǎn)的大小及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況等外部因素。

三、市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略

跨國(guó)公司選擇市場(chǎng)目標(biāo)，以此目標(biāo)決定投資，供應(yīng)和生產(chǎn)所在地，並將其納入全球戰(zhàn)略。

（1）要進(jìn)行市場(chǎng)評(píng)估。其任務(wù)是對(duì)各個(gè)市場(chǎng)的需求和競(jìng)爭(zhēng)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，指出市場(chǎng)的發(fā)展方向。它一般包括兩項(xiàng)內(nèi)容，即對(duì)市場(chǎng)潛力的研究和市場(chǎng)的機(jī)會(huì)分析。（2）制定市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略。西方的管理學(xué)家認(rèn)為。市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略可以有三個(gè)方面的變化：由市場(chǎng)集中向市場(chǎng)分散變化；由防禦性競(jìng)爭(zhēng)姿態(tài)向進(jìn)攻性競(jìng)爭(zhēng)姿態(tài)變化；爭(zhēng)奪的市場(chǎng)目標(biāo)可在公司的母國(guó)市場(chǎng)、中立地區(qū)市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的母國(guó)市場(chǎng)三者之間變化。四、產(chǎn)品戰(zhàn)略

跨國(guó)公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略主要有：出口帶動(dòng)投資的策略產(chǎn)品多樣化策略按產(chǎn)品生命週期擴(kuò)展策略國(guó)際生產(chǎn)專業(yè)化策略五、所有權(quán)戰(zhàn)略

跨國(guó)公司希望擁有國(guó)外子公司所有權(quán)的程度。影響所有權(quán)戰(zhàn)略的，既有公司內(nèi)部因素，也有公司外部因素內(nèi)部因素包括：（1）公司的技術(shù)、產(chǎn)品、管理以及銷售等方面的優(yōu)勢(shì)（2）公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略（3）母公司的財(cái)力及管理資源是否充裕外部因素有：（1）東道國(guó)對(duì)外資的政策、法律、法令及東道國(guó)的民族主義情緒（2）東道國(guó)合作者的合作能力及經(jīng)營(yíng)效率（3）東道國(guó)合作者在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)上籌集資金的能力（4）當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)者及競(jìng)爭(zhēng)情況（5）母國(guó)政府對(duì)跨國(guó)公司海外業(yè)務(wù)的政策，是鼓勵(lì)還是限制

六、技術(shù)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略

跨國(guó)公司有其特殊的技術(shù)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略。首先，把研究開發(fā)的專利、技術(shù)應(yīng)用於母國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，以壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，並通過產(chǎn)品出口滿足國(guó)外市場(chǎng)的需要。其次，經(jīng)過若干年後，再將該技術(shù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)達(dá)國(guó)家的子公司，取得當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，跨國(guó)公司對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是非常警惕的，它一方面竭力封鎖自己的技術(shù)，另一方面又通過技術(shù)互換來獲取對(duì)方的技術(shù)。最後，又經(jīng)過若干年，才將該技術(shù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)展中國(guó)家的子公司。發(fā)展中國(guó)家往往接受技術(shù)的能力有限，通常採(cǎi)用產(chǎn)業(yè)移植的方式，即將技術(shù)、管理和資本成套引進(jìn)。這種分期分批的技術(shù)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略會(huì)延長(zhǎng)技術(shù)獨(dú)佔(zhàn)的時(shí)間，獲得最大利益。七、轉(zhuǎn)移定價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移定價(jià)是跨國(guó)公司獨(dú)有的一種經(jīng)營(yíng)策略。它是指跨國(guó)公司內(nèi)部，母公司和子公司、子公司之間出售或採(cǎi)購(gòu)商品、勞務(wù)和技術(shù)時(shí)相互約定的價(jià)格。這種定價(jià)在一定程度上不受市場(chǎng)供求法則制約，而是由公司上層決策者根據(jù)公司的全球戰(zhàn)略制定的。作價(jià)過程中，可根據(jù)不同類型商品採(cǎi)用不同定價(jià)方法。對(duì)有形商品有兩種定價(jià)體系：一種為內(nèi)部成本基礎(chǔ)加減的轉(zhuǎn)移定價(jià)體系；另一種是外部市場(chǎng)價(jià)格基礎(chǔ)加減的轉(zhuǎn)移定價(jià)體系。無形商品的轉(zhuǎn)移定價(jià)主要取決於談判時(shí)掌握資訊的情況和討價(jià)還價(jià)的能力恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)可使跨國(guó)公司達(dá)到下述目的：（1）減輕公司稅負(fù)；（2）調(diào)撥資金；（3）增強(qiáng)子公司在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；（4）減免各種風(fēng)險(xiǎn)；（5）避免子公司利潤(rùn)太高引起的一系列麻煩；第三節(jié)跨國(guó)公司投資與世界經(jīng)濟(jì)

跨國(guó)公司對(duì)外投資的參與方式跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)和母國(guó)的效應(yīng)分析發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響跨國(guó)公司發(fā)展的新趨勢(shì)一、跨國(guó)公司對(duì)外投資的參與方式1、股權(quán)方式下的國(guó)際直接投資行為：獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，合資經(jīng)營(yíng)；其資產(chǎn)的取得可以通過綠地投資，也可以通過兼併收購(gòu)2、非股權(quán)方式下的國(guó)際直接投資行為：合作經(jīng)營(yíng)、國(guó)際工程承包（交鑰匙工程）、補(bǔ)償貿(mào)易、許可證安排、特許專營(yíng)、跨國(guó)公司戰(zhàn)略聯(lián)盟等。二、跨國(guó)公司投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)分析要素轉(zhuǎn)移效應(yīng)貿(mào)易和國(guó)際收支效應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)與壟斷效應(yīng)就業(yè)效應(yīng)主權(quán)與自主效應(yīng)continue要素轉(zhuǎn)移效應(yīng)跨國(guó)公司對(duì)外投資實(shí)際上是各種生產(chǎn)要素在國(guó)際間的重新配置。填補(bǔ)了東道國(guó)的期望投資和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄之間的缺口通過子公司的技術(shù)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)促進(jìn)了東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步給東道國(guó)帶來先進(jìn)的管理技能，培訓(xùn)了一批管理人才貿(mào)易和國(guó)際收支效應(yīng)影響一國(guó)國(guó)際收支的主要是資本和貿(mào)易從資本專案來看外匯收入外匯支出從貿(mào)易流動(dòng)來看外匯收入外匯支出競(jìng)爭(zhēng)與壟斷效應(yīng)一般而言，競(jìng)爭(zhēng)有利於效率提高，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；壟斷則起著相反的作用。多數(shù)情況下，巨型跨國(guó)公司在寡頭壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，外來子公司比本地競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有更大的經(jīng)濟(jì)權(quán)勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)與壟斷效應(yīng)還要看子公司進(jìn)入的東道國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，進(jìn)入的方式是兼併原有企業(yè)還是新建企業(yè)。就業(yè)效應(yīng)

跨國(guó)公司自身活動(dòng)進(jìn)入方式進(jìn)入動(dòng)機(jī)進(jìn)入模式要素密集程度跨國(guó)公司所引起的國(guó)內(nèi)投資活動(dòng)誘發(fā)效應(yīng)擠出效應(yīng)跨國(guó)公司所引起的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活動(dòng)外商直接投資通過資本積累、技術(shù)擴(kuò)散、制度變遷等效應(yīng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。主權(quán)與自主效應(yīng)即使外國(guó)企業(yè)促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，也會(huì)造成東道國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的某些損失。這是由於跨國(guó)公司所追求的某些全球目標(biāo)制約了各個(gè)子公司的種種行為，有關(guān)投資決定和財(cái)政政策、銷售、購(gòu)買、雇傭和貿(mào)易政策等可能全部由母公司作出，而不是在子公司所在地作出的，這就給東道國(guó)造成了主權(quán)上的損失。三、發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響（一）、積極影響

1、在一定程度上彌補(bǔ)了發(fā)展中國(guó)家的資金短缺

2、有效地幫助發(fā)展中國(guó)家引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)和科學(xué)管理經(jīng)驗(yàn)

3、使發(fā)展中國(guó)家出口額增加，優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)4、促進(jìn)新興工業(yè)部門的建立，改變了發(fā)展中國(guó)家落後的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)5、為發(fā)展中國(guó)家創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)（二）消極影響1、發(fā)展中國(guó)家必須付出很大經(jīng)濟(jì)代價(jià)，承受一定程度的剝削2、發(fā)展中國(guó)家工業(yè)發(fā)展易受發(fā)達(dá)國(guó)家的左右3、發(fā)展中國(guó)家外債負(fù)擔(dān)日益加重4、也有個(gè)別的跨國(guó)公司另有圖謀，它們不僅在發(fā)展中國(guó)家的東道國(guó)搞經(jīng)濟(jì)滲透，而且還干涉所在國(guó)的內(nèi)政，甚至策劃顛覆活動(dòng)。

四、跨國(guó)公司發(fā)展新趨勢(shì)1、跨國(guó)並購(gòu)成為跨國(guó)公司投資的主要方式2、服務(wù)業(yè)成為跨國(guó)公司投資的主要產(chǎn)業(yè)3、跨國(guó)公司“研究與開發(fā)”趨向國(guó)際化4、發(fā)達(dá)國(guó)家是跨國(guó)公司投資的主要區(qū)位5、跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向本土化6、跨國(guó)公司發(fā)展的其他趨勢(shì)1、跨國(guó)並購(gòu)成為跨國(guó)公司投資的主要方式

“新建投資”與“跨國(guó)並購(gòu)”是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的兩種基本方式。上世紀(jì)90年代以前，跨國(guó)直接投資主要通過在東道國(guó)的新建專案來形成生產(chǎn)能力，進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)。而90年代以後，特別是1995年以來，跨國(guó)並購(gòu)成為跨國(guó)公司對(duì)外擴(kuò)張的主要方式，交易額急劇增長(zhǎng)，世界對(duì)外直接投資流出和流入總額中的比重迅速上升。表7-1國(guó)際直接投資與全球跨國(guó)並購(gòu)資料來源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議跨國(guó)公司與投資司：世界投資報(bào)告2000-20052、服務(wù)業(yè)成為跨國(guó)公司投資的主要產(chǎn)業(yè)

當(dāng)今，以發(fā)達(dá)國(guó)家為領(lǐng)頭羊的世界經(jīng)濟(jì)正在向服務(wù)型產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨著科技的發(fā)展，由於服務(wù)業(yè)能在生產(chǎn)、就業(yè)、貿(mào)易和消費(fèi)等方面發(fā)生良性效應(yīng)，使其在各國(guó)特別是發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用不斷上升，發(fā)達(dá)國(guó)家逐步形成以服務(wù)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的這種變化也使服務(wù)業(yè)成為西方發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際投資的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，並且發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司之間服務(wù)業(yè)相互投資也日益增加。值得一提的是，在服務(wù)業(yè)對(duì)外投資中有相當(dāng)大的部分來自跨國(guó)公司的金融子公司，跨國(guó)銀行在服務(wù)業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中發(fā)展最快；另外，保險(xiǎn)業(yè)、貿(mào)易和廣告業(yè)也占較大比重。3、跨國(guó)公司“研究與開發(fā)”趨向國(guó)際化

從歷史看，即使是一些國(guó)際化程度很高的跨國(guó)公司，其研究與開發(fā)機(jī)構(gòu)也主要是設(shè)在母國(guó)。但國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加強(qiáng)，促使跨國(guó)公司注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育。從核心競(jìng)爭(zhēng)力出發(fā)，最能體現(xiàn)“核心”二字的應(yīng)該是企業(yè)的“核心技術(shù)”，“核心技術(shù)”的研究與開發(fā)必須有相關(guān)的知識(shí)資源的支撐。而隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的興起，許多與知識(shí)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的資源是跨國(guó)界存在的，跨國(guó)公司要獲得相關(guān)的知識(shí)資源，就必須接近知識(shí)資源的區(qū)位設(shè)立研究與開發(fā)機(jī)構(gòu)，從而促使跨國(guó)公司“研究與開發(fā)”趨向國(guó)際化。這種“研究與開發(fā)”的國(guó)際化主要表現(xiàn)在兩方面：（1）跨國(guó)公司海外“研究與開發(fā)”分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加（2）跨國(guó)公司海外“研究與開發(fā)”占總支出的比重不斷上升4、發(fā)達(dá)國(guó)家是跨國(guó)公司投資的主要區(qū)位

20世紀(jì)90年代以來，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家都將借助外資發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)作為其發(fā)展戰(zhàn)略，吸引國(guó)際直接投資日益成為許多發(fā)展中國(guó)家獲取國(guó)際資本的主要方式。但由於受亞洲金融危機(jī)影響，發(fā)展中國(guó)家在吸引跨國(guó)投資中的地位有所下降在國(guó)際直接投資高速增長(zhǎng)的情況下，發(fā)展中國(guó)家吸收國(guó)際直接投資卻增長(zhǎng)緩慢。相反，發(fā)達(dá)國(guó)家不但理所當(dāng)然是對(duì)外投資的主要來源，而且也吸收了絕大部分新增的國(guó)際直接投資。

5、跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向本土化

上世紀(jì)70年代以前，跨國(guó)公司憑藉強(qiáng)大的實(shí)力，一切從母國(guó)利益出發(fā)，對(duì)東道國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家實(shí)行掠奪式經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致東道國(guó)政府紛紛制定法律和政策，對(duì)外國(guó)資本的活動(dòng)範(fàn)圍及方式等加以明確限制，甚至採(cǎi)取沒收手段將外資企業(yè)收歸國(guó)有，從而使跨國(guó)公司在東道國(guó)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處處受阻。90年代以來，特別是進(jìn)入新世紀(jì)，隨著跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)全球化趨勢(shì)的加強(qiáng)，跨國(guó)公司一改過去無視東道國(guó)利益的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，注重使其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)同東道國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相融合，採(cǎi)用本土化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。（1）在產(chǎn)品方面，努力適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求，提高產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化率（2）在生產(chǎn)方面，將一些高附加值且有出口創(chuàng)匯能力的產(chǎn)品安排在東道國(guó)生產(chǎn)，滿足東道國(guó)對(duì)先進(jìn)技術(shù)的需求（3）在利潤(rùn)分配方面，盡可能實(shí)行利潤(rùn)再投資（4）在經(jīng)營(yíng)管理方面，一方面使其管理人員更多地瞭解當(dāng)?shù)匚幕退季S方式，從而更好地與東道國(guó)政府及社會(huì)溝通與協(xié)調(diào)，另一方面，在經(jīng)營(yíng)管理權(quán)上也不失時(shí)機(jī)地推行當(dāng)?shù)鼗撸x用東道國(guó)員工擔(dān)任某些高層領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)

6、跨國(guó)公司發(fā)展的其他趨勢(shì)

在貿(mào)易和投資自由化及市場(chǎng)全球化的大趨勢(shì)下，跨國(guó)公司的發(fā)展還會(huì)出現(xiàn)一些新的態(tài)勢(shì)：跨國(guó)聯(lián)盟將成為跨國(guó)公司發(fā)展的新趨勢(shì)，反托拉斯法約束的削弱為跨國(guó)集團(tuán)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合創(chuàng)造了條件，同業(yè)跨國(guó)公司之間組成跨國(guó)聯(lián)盟，以提高在全球範(fàn)圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，或把相關(guān)跨國(guó)公司聯(lián)合起來以合作求發(fā)展。此外，跨國(guó)公司將加大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資，對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的兼併收購(gòu)已成為直接投資的重要方式，發(fā)展中國(guó)家之間在吸收外國(guó)直接投資方面的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈?？鐕?guó)公司的全球擴(kuò)張，有可能在一些發(fā)展中國(guó)家形成部分行業(yè)和商品市場(chǎng)的壟斷，抑制本地企業(yè)的發(fā)展。另外，跨國(guó)公司的組織管理機(jī)構(gòu)也發(fā)生很大變化。案例分析

“耐克的奧秘”耐克公司是美國(guó)著名的運(yùn)動(dòng)鞋公司，它是1964年由美國(guó)俄勒岡大學(xué)的長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員費(fèi)爾和他的教練波曼合夥組建的，兩人初始投資是各300美元，委託日本的一家鞋廠按波曼的設(shè)計(jì)試製了300雙球鞋，最初的球鞋儲(chǔ)存在費(fèi)爾父親家的地下室裏，每逢比賽，由費(fèi)爾和波曼帶到田徑運(yùn)動(dòng)場(chǎng)上去推銷。1972年，奧運(yùn)會(huì)田徑預(yù)賽在美國(guó)俄勒岡舉行，費(fèi)爾和波曼說服了部分馬拉松跑運(yùn)動(dòng)員穿耐克鞋參賽。結(jié)果，其中有四名進(jìn)入預(yù)賽前七名，費(fèi)爾和波曼趁機(jī)大做廣告，耐克運(yùn)動(dòng)鞋從此聲名大振，不斷發(fā)展壯大。耐克公司1994年的銷售額已經(jīng)達(dá)到38億美元，產(chǎn)品銷往81個(gè)國(guó)家，但特別值得我們注意的是從耐克公司的最初發(fā)跡到以後的成長(zhǎng)發(fā)展，耐克公司本身並不製造球鞋，97%以上的耐克球鞋的生產(chǎn)採(cǎi)取在第三世界國(guó)家合同承包、加工返銷的形式進(jìn)行，其中2/3是在韓國(guó)生產(chǎn)的，然後由耐克公司收購(gòu)，由耐克公司獨(dú)家在發(fā)達(dá)國(guó)家銷售。試用“價(jià)值鏈”的有關(guān)原理分析耐克公司成功的奧秘。第四章跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)

章節(jié)安排第一節(jié)跨國(guó)銀行第二節(jié)非銀行跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)本章學(xué)習(xí)重點(diǎn)跨國(guó)銀行的組織形式跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用東道國(guó)對(duì)跨國(guó)銀行的監(jiān)管第一節(jié)跨國(guó)銀行一、跨國(guó)銀行的概念

是指以國(guó)內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控制著分支機(jī)構(gòu)，並通過這些分支機(jī)構(gòu)從事多種多樣的國(guó)際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全球性經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)的（國(guó)際性）（超級(jí)）銀行。第一節(jié)跨國(guó)銀行對(duì)這一概念的理解需要把握以下幾點(diǎn)：

1、具有派生性

2、機(jī)構(gòu)設(shè)置具有超國(guó)界性

3、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有非本土性

4、戰(zhàn)略制定具有全球性第一節(jié)跨國(guó)銀行二、跨國(guó)銀行的產(chǎn)生與發(fā)展（一）萌芽產(chǎn)生階段（C15——C20初）（二）逐步形成階段（C20，20年代—60年代）（三）迅速發(fā)展階段（60年代——80年代）（四）調(diào)整重組階段（90年代初——中）（五）創(chuàng)新發(fā)展階段（90年代中至今）第一節(jié)跨國(guó)銀行三、跨國(guó)銀行的組織形式（一）母行與其海外分支機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)關(guān)係：

1、分支行制

2、控股公司制（集團(tuán)銀行制）

3、國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行制

（二）海外分支機(jī)構(gòu)的具體形式

1、辦事處或代表處(Representativeoffice)2、經(jīng)理處(Agency)3、分行(Branch)4、附屬行與聯(lián)屬行(SubsidiaryandAffiliate)5、代理行(CorrespondentBank)6、愛治法公司7、財(cái)團(tuán)銀行

四、跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用（一）在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的直接投資（二）通過國(guó)際證券買賣而進(jìn)行的間接投資（三）作為金融服務(wù)業(yè)部門在國(guó)際投資中發(fā)揮仲介作用1、跨國(guó)銀行是國(guó)際直接投資者跨國(guó)融資的仲介2、跨國(guó)銀行是投資者跨國(guó)界支付的仲介3、跨國(guó)銀行是為跨國(guó)投資者提供資訊、顧問服務(wù)的仲介第一節(jié)跨國(guó)銀行五、外資銀行在中國(guó)1、概況：1979年，允許外資銀行在中國(guó)設(shè)立代表處1981年我國(guó)政府允許在深圳等5個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)設(shè)立營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，1982年在華設(shè)立營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)時(shí)，還只有一家外資銀行分行，即南洋商業(yè)銀行深圳分行。96和98年，先後允許在上海浦東和深圳試點(diǎn)輸人民幣業(yè)務(wù)截至2003年底，共有19個(gè)國(guó)家和地區(qū)的62家外資銀行在華設(shè)立了191家營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中84家已獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。另外還設(shè)立了211家代表處。同期，在華外資銀行的資產(chǎn)總額已達(dá)到466億美元，占中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的1.4%。外資銀行的貸款餘額為217億美元，其中外匯貸款餘額164億美元，占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)外匯貸款的13%。2、外資銀行在中國(guó)的發(fā)展呈現(xiàn)以下特點(diǎn)地域和運(yùn)營(yíng)門檻的限制進(jìn)一步放寬。人民幣業(yè)務(wù)開放邁出重大步伐。外資銀行參股中資銀行速度加快，比重不斷加大。外資銀行業(yè)務(wù)逐漸拓展，在許多領(lǐng)域體現(xiàn)出相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。

3、我國(guó)對(duì)外資銀行業(yè)開放（1）：人民幣業(yè)務(wù)2001年底逐步取消外資銀行辦理外匯業(yè)務(wù)的地域和客戶限制加入時(shí)，開放上海、深圳、天津和大連；加入後1年內(nèi)，開放廣州、珠海、青島、南京和武漢；加入後2年內(nèi)，開放濟(jì)南、福州、成都和重慶加入後3年內(nèi)，開放昆明、北京和廈門；加入後4年內(nèi)，開放汕頭、寧波、瀋陽(yáng)和西安；加入5年後取消所有地域限制我國(guó)對(duì)外資銀行業(yè)開放（2）：客戶對(duì)象逐步取消人民幣業(yè)務(wù)客戶對(duì)象限制加入2年內(nèi)，允許外資銀行向中國(guó)企業(yè)提供人民幣服務(wù)；加入5年內(nèi)，允許外資銀行向所有中國(guó)客戶提供服務(wù)。2006.12.11，《外資銀行管理?xiàng)l例》全面開放人民幣業(yè)務(wù)，外資銀行可以經(jīng)營(yíng)存、貸款，結(jié)算，託管，代理，保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，還允許外資銀行在華開辦金融衍生產(chǎn)品交易，境外合作機(jī)構(gòu)投資者，境內(nèi)證券投資託管，個(gè)人理財(cái)，代客境外理財(cái)，電子銀行等多元化服務(wù)參股中資銀行2003年12月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)決定將單個(gè)外資機(jī)構(gòu)入股的比例由原來規(guī)定的15%提高到20%；合計(jì)外資投資所占比例如低於25%，被入股機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和業(yè)務(wù)範(fàn)圍不發(fā)生改變。如：國(guó)際金融公司(參股南京商業(yè)銀行、興業(yè)銀行和上海銀行)、匯豐銀行(參股上海銀行)、花旗銀行(參股浦發(fā)銀行)、德國(guó)施威比豪爾住房?jī)?chǔ)蓄銀行(與中國(guó)建設(shè)銀行合資成立中德儲(chǔ)蓄銀行)、恒生銀行(參股興業(yè)銀行)。第二節(jié)非銀行跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)一、跨國(guó)投資銀行（一）投資銀行以證券承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主體，並可同時(shí)從事兼併與收購(gòu)策劃、諮詢顧問、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行的起源，可追溯到3000多年前的美索不達(dá)米亞地區(qū)；現(xiàn)代意義上的投資銀行則是18世紀(jì)後在歐洲產(chǎn)生的，主要是由眾多的銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的商號(hào)演變而來。證券交易所的誕生為投資銀行業(yè)注入了催化劑：1773年倫敦證交所；1792年紐約證交所；1878年?yáng)|京證交所；

為企業(yè)融資

一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為市政機(jī)關(guān)融資為財(cái)政部融資充當(dāng)做市商二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)充當(dāng)經(jīng)紀(jì)商

充當(dāng)交易商兼并與收購(gòu)企業(yè)重組企業(yè)擴(kuò)張

企業(yè)收縮金融工具資產(chǎn)證券化

衍生工具業(yè)務(wù)基金管理其他業(yè)務(wù)資訊服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本顧問諮詢投資銀行的業(yè)務(wù)體系投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別

專案內(nèi)容投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款融資功能直接融資，且側(cè)重於長(zhǎng)期融資間接融資為主，側(cè)重短期融資根本利潤(rùn)來源傭金存貸款利差業(yè)務(wù)概貌無法用資產(chǎn)負(fù)債表反映表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方針在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下更注重開拓性穩(wěn)健原則，注重“三性”保險(xiǎn)制度投資銀行保險(xiǎn)制度存款保險(xiǎn)制度（二）跨國(guó)投資銀行

指在世界各地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大型投資銀行，是投資銀行業(yè)在世界範(fàn)圍內(nèi)的延伸。

跨國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展及當(dāng)前格局跨國(guó)投資銀行的發(fā)展過程60年代英國(guó)的商人銀行在當(dāng)時(shí)國(guó)際債券發(fā)行中擔(dān)任主要角色；70年代是美國(guó)跨國(guó)投資銀行業(yè)崛起；80年代中期，日本跨國(guó)投資銀行一度稱雄：野村、大和、日興、山一（1997年11月破產(chǎn)）；當(dāng)前：美國(guó)依然保持領(lǐng)先，歐洲發(fā)起挑戰(zhàn)；跨國(guó)投資銀行發(fā)展原因從70年代末起，各國(guó)金融壁壘的拆除；世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展；國(guó)際證券業(yè)的發(fā)展；購(gòu)並浪潮跨國(guó)投資銀行在國(guó)際投資中的作用支持跨國(guó)兼併與收購(gòu)；對(duì)跨國(guó)投資的資訊、諮詢等服務(wù)；國(guó)際證券的發(fā)行承銷；金融衍生工具的創(chuàng)造與交易；國(guó)際證券的自營(yíng)買賣及基金管理；二、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)

（一）共同基金（MutualFund

）

是指通過信託、契約或公司的形式，通過公開發(fā)行基金證券（例如，“受益憑證”、“基金單位”、“基金股份”等）將眾多的、零散的社會(huì)閒置資金募集起來，形成一定規(guī)模的信託資產(chǎn)，由專業(yè)人員進(jìn)行投資操作，並按出資比例分擔(dān)損益的投資機(jī)構(gòu)。

共同基金的種類眾多，其中，根據(jù)投資戰(zhàn)略不同，大致可分為兩類：一類是投資於長(zhǎng)期資產(chǎn)，如股票、債券或者實(shí)業(yè)資產(chǎn)的基金；另一類是主要投資於短期資產(chǎn)，如可轉(zhuǎn)讓大額存單、商業(yè)票據(jù)、短期國(guó)庫(kù)券的基金。全球共同基金市場(chǎng)可大致分為北美市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)和以亞太為核心的新興地區(qū)市場(chǎng)三大部分。同基金發(fā)展的動(dòng)因（1）內(nèi)在需求的增長(zhǎng)；（2）發(fā)達(dá)的分銷管道；（3）市場(chǎng)細(xì)分策略豐富了投資品種。（4）規(guī)模效應(yīng)降低了投資成本。案例1998年4月6日，在全球金融界享有盛譽(yù)的花旗銀行宣佈同專長(zhǎng)於保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的旅行者集團(tuán)合併，合併涉及的資本總額達(dá)820億美元，是當(dāng)時(shí)世界上最大的金融合併案?；ㄆ煦y行與旅行者集團(tuán)合併後，將新公司定名為“花旗集團(tuán)”，但沿用旅行者集團(tuán)的商標(biāo)----一把小花傘，因?yàn)檫@是美國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)行業(yè)最有信譽(yù)的商標(biāo)之一。用花旗之名，用旅行者之商標(biāo)，這樣的結(jié)構(gòu)安排體現(xiàn)出兩大公司的合併是平等的合併，是“雙贏”的合併。合併後的花旗集團(tuán)的總資產(chǎn)為7100多億美元，年淨(jìng)收入為500億美元，年?duì)I業(yè)收入為750億美元，股東收益為440多億美元，股票市值超過1400億美元。其業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶達(dá)到10000萬(wàn)個(gè)以上，全公司的雇員為162000多名，成為全球規(guī)模最大、服務(wù)領(lǐng)域最廣的全能金融集團(tuán)。這次合併未受到美國(guó)司法、法院和國(guó)會(huì)的反對(duì)，這對(duì)美國(guó)銀行業(yè)務(wù)範(fàn)圍的進(jìn)一步拓展，開展實(shí)質(zhì)性的混業(yè)經(jīng)營(yíng)具有開創(chuàng)性的重大意義，也為不久以後美國(guó)銀行法的修訂埋下了很好的伏筆。

試分析近年來跨國(guó)銀行購(gòu)並趨勢(shì)的背景和動(dòng)因？思考題哪些因素因素促進(jìn)了跨國(guó)銀行的發(fā)展？（二）對(duì)沖基金(HedgeFund)1、對(duì)沖基金，通常被人們稱為套頭基金、套利基金和避險(xiǎn)基金，由於投資條件要求較高，每股投資額必須達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，故又被人們稱為“富人投資俱樂部”。對(duì)沖基金是一種私人投資方式，通常採(cǎi)用有限責(zé)任合夥制公司形式，它服務(wù)於特定的投資者群體，基金管理者按照經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提取一定比例的管理費(fèi)用，它可以運(yùn)用任何金融產(chǎn)品和任何市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

2、對(duì)沖基金具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：對(duì)沖基金比其他機(jī)構(gòu)投資者受到較少的管制。對(duì)沖基金的投資者多為高收入者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的承受能力。對(duì)沖基金往往大規(guī)模地使用財(cái)務(wù)杠桿，從而大大增強(qiáng)了其市場(chǎng)影響力。對(duì)沖基金的收益分配機(jī)制具有激勵(lì)性，從而彙集了投資界許多尖端人才。

3、對(duì)沖基金的基本特徵

1）、對(duì)沖基金的基本特徵：投資活動(dòng)的複雜性投資效應(yīng)的高杠桿性籌資方式的私募性操作的隱蔽性和靈活性2）、對(duì)沖基金與一般投資基金的比較專案\類型

對(duì)沖基金

傳統(tǒng)投資基金

投資者資格

個(gè)人名義參加，最近兩年內(nèi)個(gè)人年收入至少在20萬(wàn)美元以上；家庭名義參加，夫婦最近兩年的收入至少在30萬(wàn)美元以上；機(jī)構(gòu)名義參加，淨(jìng)資產(chǎn)至少在100萬(wàn)美元以上。1996年新的規(guī)定：參與者由100人擴(kuò)大到了500人，參與者的條件是個(gè)人必須擁有價(jià)值500萬(wàn)美元以上的投資證券無特別限制

操作

合夥人和管理者可以自由、靈活運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括賣空、衍生工具的交易和杠桿

受證券法制約，基金管理者須嚴(yán)格按證券法投資以保證投資者利益

監(jiān)管

一般不受政府監(jiān)管

監(jiān)管嚴(yán)格

籌資方式私募發(fā)起，禁止廣告推廣，可通過四種方式參與：根據(jù)在上流社會(huì)獲得投資消息；直接認(rèn)識(shí)對(duì)沖基金的管理者；通過別的基金轉(zhuǎn)入；由投資銀行、證券仲介公司或投資諮詢公司的特別介紹監(jiān)管嚴(yán)格設(shè)立地點(diǎn)

可以離岸設(shè)置，享受稅收優(yōu)惠、規(guī)避政府管制

不能離岸設(shè)立

資訊披露

資訊不公開，不用披露財(cái)務(wù)及資產(chǎn)狀況

資訊需要即時(shí)地公開披露

經(jīng)理人員報(bào)酬

固定管理費(fèi)加上年度利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)

大多領(lǐng)取固定工資

經(jīng)理能否參股

可以參股

一般不參股

投資者抽資

要求股東抽資必須提前通知

一般不作限制

可否貸款交易

可以自有資產(chǎn)抵押進(jìn)行貸款交易

不可以貸款交易

對(duì)沖基金與國(guó)際金融危機(jī)1、對(duì)沖基金的高風(fēng)險(xiǎn)特徵根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的研究表明，全球?qū)_基金使用杠桿的情況，除廉價(jià)證券性對(duì)沖基金外，其他的對(duì)沖基金使用杠桿的比例均超過了50%，平均使用杠桿比例為71.5%。其中，宏觀型對(duì)沖基金的杠桿比例高達(dá)87.9%。2、對(duì)沖基金衝擊金融市場(chǎng)常用手法對(duì)沖基金衝擊一國(guó)貨幣，通常分為兩個(gè)層次：一是借助一些突發(fā)性經(jīng)濟(jì)、政治、金融等事件，不斷拋售該國(guó)貨幣，以次打擊貨幣匯率；二是趁該貨幣持有者對(duì)貨幣匯率的穩(wěn)定產(chǎn)生動(dòng)搖之際迅速掀起對(duì)該貨幣匯率的衝擊，引誘貨幣的持有者將該貨幣資產(chǎn)包括存款全部轉(zhuǎn)換成外幣資產(chǎn)。對(duì)沖基金和國(guó)際遊資狙擊一國(guó)金融市場(chǎng)的具體主要形式有：沽空；現(xiàn)匯市場(chǎng)的直接衝擊；連環(huán)狙擊。無論是哪種形式的狙擊，對(duì)沖基金通常都採(cǎi)取“以本幣打本幣”的策略。因此對(duì)沖基金狙擊一種貨幣的匯率必要條件是大量囤積目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣。3、利用現(xiàn)貨市場(chǎng)賣空投機(jī)的手段衝擊貨幣市場(chǎng)與證券市場(chǎng)（1）大量高價(jià)拋售已囤積的目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣，造成目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的或市場(chǎng)動(dòng)盪與貨幣貶值（2）同時(shí)在目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的證券市場(chǎng)賣空主要指標(biāo)成分股，打壓股市價(jià)格（3）迫使目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行干預(yù)市場(chǎng)。通常是中央銀行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備回購(gòu)目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣，或提高利率（4）若市場(chǎng)干預(yù)失敗，引發(fā)目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣貶值、證券市場(chǎng)價(jià)格下跌（5）對(duì)沖基金低位回購(gòu)目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣，還本付息獲利（6）對(duì)沖基金在證券市場(chǎng)低位回購(gòu)股票，歸還融券機(jī)構(gòu)獲利4、利用多個(gè)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)運(yùn)作的手段衝擊金融市場(chǎng)（1）與目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的銀行簽訂遠(yuǎn)期合同大量拋售目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣購(gòu)美元（2）目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的銀行在現(xiàn)貨市場(chǎng)大量拋售目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)的貨幣、買入美元進(jìn)行對(duì)沖