投資項目的財務評價2024/3/27投資項目的財務評價第一節(jié)投資項目的靜態(tài)評價方法一、盈利能力評價1、投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。它是考察項目在財務上的投資回收能力的主要靜態(tài)評價指標。投資回收期（以年表示）一般從建設開始年算起?！?CI-CO)t=0t=1…Pt投資項目的財務評價投資回收期可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表（全部投資）中累計凈現(xiàn)金流量計算求得。投資回收期（Pt）=累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+（上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）投資回收期（Pt）與行業(yè)的基準投資回收期（Pc）=比較，當Pt≤Pc時，表明項目投資能在規(guī)定的投資期內(nèi)收回。投資項目的財務評價2、投資利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利的靜態(tài)指標。投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對比，以判斷項目單位投資盈利能力是否達到本行業(yè)的平均水平。投資項目的財務評價3、投資利稅率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利稅總額或項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總投資的比率。投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/項目總投資×100%將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，以判斷單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業(yè)的平均水平。投資項目的財務評價4、資本金利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額與資本金的比率。資本金利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/資本金×100%有專家建議采用銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率、社會貢獻率、社會積累率等指標。投資項目的財務評價二、清償能力評價1、資產(chǎn)負債率是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標。資產(chǎn)負債率=負債合計/資產(chǎn)合計×100%2、借款償還期可由資金來源與運用表及國內(nèi)借款還本付息計算表直接推算。投資項目的財務評價3、流動比率是反映項目各年償付流動負債能力的指標。流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額×100%4、速動比率是反映項目各年快速償付流動負債能力的指標。速動比率=（流動資產(chǎn)總額-存貨）/流動負債總額×100%投資項目的財務評價第二節(jié)投資項目的動態(tài)評價方法一．資金時間價值1、單利F=P(1+i×n)2、復利（1）復利終值F=P(1+i)n（2）復利現(xiàn)值P=F(1+i)-n（3）年金終值F=A[(1+i)n-1]/i（4）年金現(xiàn)值P=A[(1－(1+i)-n]/i投資項目的財務評價二、動態(tài)評價指標1、動態(tài)投資回收期（P′t）是項目開始建設后累計凈收益現(xiàn)值回收全部投資所需要的時間?！?CI-CO)t(1+ic)-t=0t=1…P′t

投資項目的財務評價2、財務凈現(xiàn)值（FNPV）是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。FNPV=∑(CI-CO)t(1+ic)-t投資項目的財務評價項目計算期包括建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期。建設期根據(jù)項目的實際情況確定；生產(chǎn)經(jīng)營期一般不宜超過20年。對于某些水利、交通項目，生產(chǎn)經(jīng)營期的計算年限可適當延長。財務凈現(xiàn)值可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表計算求得。財務凈現(xiàn)值大于或等于零的項目是可以考慮接受的。投資項目的財務評價3、財務內(nèi)部收益率（FIRR）是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)評價指標?！?CI-CO)t(1+FIRR)-t=0FIRR可根據(jù)財務現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試錯法計算求得。投資項目的財務評價在財務評價中，將求出的全部投資或自有資金（投資者的實際出資）的財務內(nèi)部收益率（FIRR）與行業(yè)的基準收益率或設定的折現(xiàn)率（ic）比較，當FIRR≥ic時，即認為其盈利能力已滿足最低要求，在財務上是可以考慮接受的。投資項目的財務評價（1）借貸不分項目C0C1IRRNPV（10%）A-1000+1500+50%+364B+1000-1500+50%-364投資項目的財務評價（2）多個內(nèi)部收益率0123456-1000+300+300+300+300+300+500-150-150-150-150-150-1000+800+150+150+150+150-150兩個內(nèi)部收益率：-50%和15.2%可能存在的內(nèi)部收益率的個數(shù)有一個上限，這一上限就是現(xiàn)金流序列中現(xiàn)金流量的符號改變的次數(shù)。投資項目的財務評價（3）不存在內(nèi)部收益率C0C1C2IRRNPV+1000-3000+2500None+339NPV=1000（1+r)-2[(r-0.5)2+0.25]＞0投資項目的財務評價（4）互斥項目決策導致錯誤①投資額不同項目C0C1C2C3C4

A10000035000350003500035000B100004000400040004000IRRA=14.97%IRRB=21.92%NPVA=10950NPVB=2680（10%）NPVA-NPVB=0時，IRRA-B=14.23%投資項目的財務評價②現(xiàn)金流量模式的差異項目C0C1C2C-1000050008000D-1000095003000IRRC=17.87%IRRD=20%NPVC=1153NPVD=1114（10%）NPVC-NPVD=0時，IRRC-D=11.11%投資項目的財務評價③項目壽命的差異項目C0C1C2C3E-1000+3375F-1000+2000IRRE=50%IRRF=100%NPVE=1536NPVF=818（10%）NPVE-NPVF=0時，IRRE-F=29.9%投資項目的財務評價再投資假設項目的現(xiàn)金流入量可以以該方法中采用的折現(xiàn)率進行再投資。內(nèi)部收益率法假定是以項目所具有的內(nèi)部收益率進行再投資；而凈現(xiàn)值法假定是以項目的預期收益率進行再投資。壽命較短的項目的現(xiàn)金流量在壽命較長的項目結(jié)束之前以預期收益率進行再投資。投資項目的財務評價三、方案比較方法1、差額投資內(nèi)部收益率法是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。∑[（CI-CO）2-（CI-CO）1]t（1+△FIRR）-t=0當△FIRR≥ic時，以投資額大的方案為優(yōu)；反之，投資額小的方案為優(yōu)。投資項目的財務評價2、凈現(xiàn)值法將分別計算的各比較方案的凈現(xiàn)值進行比較，以凈現(xiàn)值較大的方案為優(yōu)。投資項目的財務評價3、年值法將分別計算的各比較方案的凈效益的等額年金（AW）進行比較，以年值較大的方案為優(yōu)。AW=NPV÷（P/A，ic,n）投資項目的財務評價4、凈現(xiàn)值率法是凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。NPVR=NPV÷IpIp—方案的全部投資的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率說明該方案單位投資所獲得的超額凈效益。用凈現(xiàn)值率進行方案比較時，以凈現(xiàn)值率較大的方案為優(yōu)。投資項目的財務評價使用條件用上述四種方法進行方案比較時，須注意其使用條件。在不受資金約束的情況下，一般可采用差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法或年值法。當有明顯的資金限制時，一般宜采用凈現(xiàn)值率法。投資項目的財務評價效益相同或效益基本相同但難以具體估算的方案進行比較時，為簡化計算，可采用最小費用法，包括費用現(xiàn)值比較法和年費用比較法。投資項目的財務評價各比較方案的計算期相同時，可