企業(yè)IPO注意事項中國資本市場體系劃分大多數(shù)企業(yè)會發(fā)覺伴隨企業(yè)成長，規(guī)模擴大，她們在籌資能力方面存在很多限制，這時她們會傾向于經(jīng)過IPO并在交易所掛牌交易成為上市企業(yè)，取得上市企業(yè)所含有更強融資能力和企業(yè)治理方面優(yōu)勢，而所謂企業(yè)上市就是指：企業(yè)發(fā)行一般股票并申請在交易所掛牌交易，實現(xiàn)資本公眾化?，F(xiàn)在中國資本市場大致分為四大類即：1、主板市場，2、中小板市場，3、創(chuàng)業(yè)板市場，4、代辦股份裝轉(zhuǎn)讓統(tǒng)主板市場主板市場也稱一板市場，指傳統(tǒng)意義上證券市場（通常指股票市場），對發(fā)行人各方面上市標準要求較高。它是一個國家或地域資本市場中最關(guān)鍵組成部分，有“國民經(jīng)濟晴雨表”之稱。中小板市場中小板市場稱中小企業(yè)板，是相對于主板市場而言。它是指流通盤大約1億元以下創(chuàng)業(yè)板，中小板市場是創(chuàng)業(yè)板一個過渡，也是中國特有產(chǎn)物，作為中小企業(yè)“隱形冠軍搖籃”中小板和主板上市條件完全一致，關(guān)鍵服務(wù)對象是進入成長久后期階段，比較成熟、經(jīng)營相對穩(wěn)定企業(yè)。中小板并未降低上市門檻，只是規(guī)模相對較小。創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板是地位次于主板市場二板市場，是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新助推器，創(chuàng)業(yè)板市場關(guān)鍵服務(wù)于廣大進入成長久早期階段成長型企業(yè)，尤其是在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，在促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和進步方面起到了至關(guān)關(guān)鍵作用。創(chuàng)業(yè)板市場最大特點就是低門檻進入、嚴要求運作，有利于有潛力中小企業(yè)取得融資機會，促進企業(yè)發(fā)展壯大。創(chuàng)業(yè)板市場和中小企業(yè)板市場差異在于，中小企業(yè)板關(guān)鍵面向已符合現(xiàn)有上市標準、成長性好、創(chuàng)業(yè)板市場則關(guān)鍵面向符合新要求發(fā)行條件，但還未達成現(xiàn)有上市標準成長型、科技型和創(chuàng)新型企業(yè)。也就是說，不夠條件在主板和中小板上市企業(yè)能夠在創(chuàng)業(yè)板上市，所以，創(chuàng)業(yè)板風險也相對更大。然而，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在定位為創(chuàng)新板，故對創(chuàng)新性要求尤其高，甚至成為上市第一要素；假如你企業(yè)創(chuàng)新性不強，最好選擇上中小板，當然中小板也講究，只是沒有創(chuàng)業(yè)板那么強烈。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在門檻實際比中小板高。股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是證券企業(yè)以其自有或租用業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市股份企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。由中國證券業(yè)協(xié)會于成立，以后該系統(tǒng)負擔了退市企業(yè)股票流通轉(zhuǎn)讓功效。現(xiàn)關(guān)鍵為退市企業(yè)、非上市股份企業(yè)、中關(guān)村高新園區(qū)股份企業(yè)等提供報價轉(zhuǎn)讓服務(wù)。是上市資源孵化器和蓄水池。主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市條件對比條件主板、中小板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)置且正當存續(xù)股份依法設(shè)置且連續(xù)經(jīng)營三年以上股份經(jīng)營年限連續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)該在3年以上(按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份企業(yè)可連續(xù)計算)連續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)該在3年以上(按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份企業(yè)可連續(xù)計算)盈利要求（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超出人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非常常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且連續(xù)增加；（2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額累計超出人民幣5,000萬元；或最近3個會計年度營業(yè)收入累計超出人民幣3億元；或最近十二個月盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近十二個月營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增加率均不低于30％；（3）最近一期不存在未填補虧損；凈利潤以扣除非常常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。（注：上述要求為選擇性標準，符合其中一條即可）資產(chǎn)要求最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)百分比不高于20%最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬元，除新發(fā)行股本通常小于3,000萬元外，中小板和主板上市要求沒有區(qū)分企業(yè)發(fā)行后股本總額不少于3,000萬元主營業(yè)務(wù)要求最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大改變發(fā)行人應(yīng)該主營業(yè)務(wù)突出。同時，要求募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)董事及管理層最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大改變最近2年內(nèi)未發(fā)生重大改變實際控制人最近3年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更同業(yè)競爭發(fā)行人業(yè)務(wù)和控股股東、實際控制人及其控制其它企業(yè)間不得有同業(yè)競爭發(fā)行人和控股股東、實際控制人及其控制其它企業(yè)間不存在同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易不得有顯失公平關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易價格公允，不存在經(jīng)過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤情形不得有嚴重影響企業(yè)獨立性或顯失公允關(guān)聯(lián)交易成長性和創(chuàng)新能力無發(fā)行人含有較高成長性，含有一定自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面含有較強競爭優(yōu)勢；符合“兩高五新”標準，即1、高科技：企業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)；2、高增加：企業(yè)增加高于國家經(jīng)濟增加，高于行業(yè)經(jīng)濟增加；3、新經(jīng)濟：1）互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)經(jīng)濟結(jié)合2）移動通訊3）生物醫(yī)藥；4、新服務(wù)：新經(jīng)營模式；5、新能源：可再生能源開發(fā)利用,資源綜合利用；6、新材料：提升資源利用效率材料；節(jié)省資源材料；7、新農(nóng)業(yè)：含有農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；提升農(nóng)民就業(yè)、收入)募集資金用途應(yīng)該有明確使用方向，標準上用于主營業(yè)務(wù)應(yīng)該含有明確用途，且只能用于主營業(yè)務(wù)限制行為（1）發(fā)行人經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大改變，并對發(fā)行人連續(xù)盈利能力組成重大不利影響（1）發(fā)行人經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大改變，并對發(fā)行人連續(xù)盈利能力組成重大不利影響（2）發(fā)行人行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大改變，并對發(fā)行人連續(xù)盈利能力組成重大不利影響（2）發(fā)行人行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大改變，并對發(fā)行人連續(xù)盈利能力組成重大不利影響（3）發(fā)行人最近一個會計年度營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或存在重大不確定性用戶存在重大依靠；（3）發(fā)行人在用商標、專利、專有技術(shù)和特許經(jīng)營權(quán)等關(guān)鍵資產(chǎn)或技術(shù)取得或使用存在重大不利改變風險（4）發(fā)行人最近一個會計年度凈利潤關(guān)鍵來自合并財務(wù)報表范圍以外投資收益（4）發(fā)行人最近十二個月營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性用戶存在重大依靠（5）發(fā)行人在用商標、專利、專有技術(shù)和特許經(jīng)營權(quán)等關(guān)鍵資產(chǎn)或技術(shù)取得或使用存在重大不利改變風險（5）發(fā)行人最近十二個月凈利潤關(guān)鍵來自合并財務(wù)報表范圍以外投資收益（6）其它可能對發(fā)行人連續(xù)盈利能力組成重大不利影響情形違法行為最近36個月內(nèi)未經(jīng)法定機關(guān)核準，私自公開或變相公開發(fā)行過證券，或相關(guān)違法行為即使發(fā)生在36個月前，但現(xiàn)在仍處于連續(xù)狀態(tài)；最近36個月內(nèi)無其它重大違法行為發(fā)行人最近3年內(nèi)不存在損害投資者正當權(quán)益和社會公共利益重大違法行為；發(fā)行人及其股東最近3年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機關(guān)核準，私自公開或變相公開發(fā)行證券，或相關(guān)違法行為即使發(fā)生在3年前，但現(xiàn)在仍處于連續(xù)狀態(tài)情形發(fā)審委設(shè)主板發(fā)行審核委員會，25人設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，加大行業(yè)教授委員百分比，委員和主板發(fā)審委委員不相互兼任。初審征求意見征求省級人民政府、國家發(fā)改委意見無保薦人連續(xù)督導(dǎo)首次公開發(fā)行股票，連續(xù)督導(dǎo)期間為證券上市當年剩下時間及其后2個完整會計年度；上市企業(yè)發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券，連續(xù)督導(dǎo)期間為證券上市當年剩下時間及其后2個完整會計年度。連續(xù)督導(dǎo)期間自證券上市之日起計算。在發(fā)行人上市后3個會計年度內(nèi)推行連續(xù)督導(dǎo)責任創(chuàng)業(yè)板其它要求無1、發(fā)行人經(jīng)營結(jié)果對稅收優(yōu)惠不存在嚴重依靠；2、在企業(yè)治理方面參考主板上市企業(yè)從嚴要求，要求董事會下設(shè)審計委員會，并強化獨立董事履職和控股股東責任；3、要求保薦人對企業(yè)成長性、自主創(chuàng)新能力作盡職調(diào)查和審慎判定，并出具專題意見；4、要求發(fā)行人控股股東對招股說明書簽署確定意見；5、要求發(fā)行人在招股說明書顯要位置做出風險提醒，內(nèi)容為“此次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場上市，該市場含有較高投資風險。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)含有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風險高等特點，投資者面臨較大市場波動風險，投資者應(yīng)充足了解創(chuàng)業(yè)板市場投資風險及本企業(yè)所披露風險原因，審慎作出投資決定”。6、不要求發(fā)行人編制招股說明書摘要。上市關(guān)鍵關(guān)注問題經(jīng)營模式所謂經(jīng)營模式也就是企業(yè)盈利模式，是企業(yè)成熟標志經(jīng)營模式是否穩(wěn)定、是否適應(yīng)市場改變、是否滿足企業(yè)經(jīng)營目標。假如企業(yè)經(jīng)營模式存在缺點，將對企業(yè)上市后連續(xù)經(jīng)營帶來隱患。對主板IPO企業(yè)而言，審核依據(jù)關(guān)鍵來自《首次公開發(fā)行股票并上市管理措施》第37條；對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，審核依據(jù)關(guān)鍵來自《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行措施》第14條。對連續(xù)盈利能力問題深刻了解，有利于擬上市企業(yè)正確了解證監(jiān)會審核關(guān)注點，在招股說明書和發(fā)審會現(xiàn)場交流中對本身盈利能力進行清楚、充足敘述，同時也有利于中介機構(gòu)合理選擇、培育擬上市企業(yè)。一家企業(yè)在IPO匯報期內(nèi)高速成長，上市基礎(chǔ)十拿九穩(wěn)了，成長性決定性作用。創(chuàng)業(yè)板多家IPO被否關(guān)鍵原因是成長性欠缺?，F(xiàn)在判定企業(yè)成長性關(guān)鍵從三個層面分析，一是營業(yè)收入成長率，二是凈利潤成長率，三是毛利率、凈利率成長性，好成長性表現(xiàn)為營業(yè)收入、凈利高速增加（30%+）同時，毛利率和凈利率也不停上升，假如營業(yè)收入和凈利快速增加，但毛利率、凈利率連續(xù)下滑，可能會被認為市場競爭猛烈，盈利前景不容樂觀。而匯報期內(nèi)業(yè)績質(zhì)量問題，關(guān)鍵表現(xiàn)在不合理性和含金量低兩方面。業(yè)績不合理擬上市企業(yè)需要和同行業(yè)上市企業(yè)進行橫向比較，對于規(guī)模不能夠在行業(yè)中占據(jù)龍頭地位、關(guān)鍵競爭優(yōu)勢也不十分顯著擬上市企業(yè)而言，假如毛利率等指標顯著優(yōu)于同行業(yè)上市企業(yè)但無合了解釋給予支持，則業(yè)績真實性輕易受到質(zhì)疑。擬上市企業(yè)同時還需要進行縱向比較，一旦相關(guān)指標異常，且不能給合了解釋將會對上市造成致命性打擊。如發(fā)覺IPO匯報期內(nèi)收入連續(xù)增加，但銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金卻三年持平甚至下滑；應(yīng)收賬款增加額超出營業(yè)收入增加額，毛利率改變趨勢不合理等業(yè)績含金量低擬上市企業(yè)盈利應(yīng)起源于主營業(yè)務(wù)，假如關(guān)鍵起源于非常常性損益和優(yōu)惠和補助，其獨立盈利能力受到質(zhì)疑。對于優(yōu)惠和補助要從正當、合理、關(guān)鍵、連續(xù)和方法方面關(guān)注。部分擬上市企業(yè)即使匯報期內(nèi)凈利潤增加遠遠超出30%但最終還是折戟功虧一簣關(guān)鍵原因就是以下三點1、凈利潤增加源于被動性成本下降。2、非主營業(yè)務(wù)利潤占比過大。3、利潤對優(yōu)惠政策存在較大依靠，且該政策并不確定。若是匯報期業(yè)績中主營業(yè)務(wù)收入不突出、非常常性收入占比較高，且去除該部分收入后企業(yè)業(yè)績將無增加或大幅下降，則該企業(yè)往往無法成功上市。獨立性因為改制不根本造成對關(guān)鍵股東依靠，輕易出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易、資金占用等問題，擬上市企業(yè)要遵照“三獨立，五分開”標準。所謂“三獨立”即要有獨立生產(chǎn)、供給、銷售能力?！拔宸珠_”是指上市企業(yè)和大股東應(yīng)實施人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立，各自獨立核實，獨立負擔責任和風險。總來說獨立性包含內(nèi)部獨立性及外部獨立性，內(nèi)部獨立性關(guān)鍵包含關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭，外部獨立性是高度依靠單一供銷商，多宗IPO因用戶或供給商高度集中而被否。對于關(guān)聯(lián)交易，總體標準是越少越好，關(guān)聯(lián)交易能夠存在，不過要證實：1、必需性；2、定價公允性；3、關(guān)聯(lián)交易是逐年降低而不是增加。需要指出是，為降低和消除關(guān)聯(lián)交易，發(fā)行人能夠利用關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送。不管是采取是將同業(yè)競爭及關(guān)聯(lián)交易企業(yè)轉(zhuǎn)讓給獨立第三方方法，還是將同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)企業(yè)注銷，全部存在著巨大隱患，隱瞞關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化不僅對業(yè)務(wù)獨立性產(chǎn)生不良影響，而且會對交易公允性產(chǎn)生不良影響。正確做法是進行并購，由發(fā)行人購置同業(yè)競爭或關(guān)聯(lián)交易企業(yè)，這么往往包含到同一控制下企業(yè)合并。募集資金利用上市企業(yè)募集資金應(yīng)該有明確使用方向，標準上應(yīng)該用于主營業(yè)務(wù)，并和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和目標相符。實際上，關(guān)注募投也是關(guān)注行業(yè)，假如行業(yè)處于上升周期，則募投項目往往前途光明；反之則募投項目風險很高，IPO被否概率也很大。募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)該和發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)情況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。通俗說就是兩點，1、有沒有能力用那么多錢？2、假如募投后產(chǎn)能擴張較大，企業(yè)有沒擬有能力銷售出去？所以