【MBA教學(xué)案例】鄭州新開普境內(nèi)IPO綜合案例

內(nèi)容提要：歷經(jīng)奮斗11年，新開普用一張小小的卡片叩響高科技智

慧之門，以獨(dú)特的規(guī)?；瘋€(gè)性定制模式高效響應(yīng)市場，以睿智的判斷力

緊握機(jī)遇撬動資本市場。本案例介紹了鄭州新開普電子股份有限公司的

上市情況，重點(diǎn)分析了新開普主營業(yè)務(wù)及市場情況、行業(yè)發(fā)展環(huán)境及行

業(yè)地位、發(fā)展機(jī)遇及競爭優(yōu)勢、近3年來的財(cái)務(wù)狀況、上市方案、募集

資金主要用途等內(nèi)容。通過本案例分析有利于熟悉公司上市的規(guī)范、程

序、工作事項(xiàng)以及方案制定，了解公司上市的動機(jī)、上市條件、股票發(fā)

行條件的規(guī)范和發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價(jià)格的確定，認(rèn)識和關(guān)注高

科技公司在融資、投資等重要財(cái)務(wù)管理方面的理論和實(shí)務(wù)，并進(jìn)一步深

入研究高科技上市公司財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)和規(guī)律。

關(guān)鍵詞：新開普，融資，IPO

引言

2011年7月29日，鄭州新開普電子股份有限公司（以下簡稱“新開

普”，股票代碼300248）在深圳交易所正式掛牌交易。它的成功上市標(biāo)

志著新開普的發(fā)展史冊又翻開了嶄新的一頁。

“新開普為什么選擇上市？“面臨這樣的問題，鄭州新開普電子股

份有限公司董事長楊維國的回答是：“新開普的上市是‘水到渠成’的結(jié)

y里TCO”

任何一家企業(yè)公開上市都需要一定的條件，也面臨著一定的挑戰(zhàn)。

什么樣的發(fā)展路徑使得新開普的IPO由“挑戰(zhàn)”變?yōu)椤八角伞?/p>

公司背景

新開普的前身是鄭州新開普電子技術(shù)有限公司，2008年3月，經(jīng)新

開普有限股東會議決議通過，新開普有限整體變更為股份有限公司。

新開普電子股份有限公司位于鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，是國家火炬

計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、軟件企業(yè)，專業(yè)致力于開發(fā)以智能卡及RFID

技術(shù)㈠為基礎(chǔ)的各類行業(yè)應(yīng)用解決方案，面向城市、校園、企事業(yè)以

及銀行和電信運(yùn)營商，從事智能一卡通系統(tǒng)的平臺軟件、應(yīng)用軟件

及各類智能卡終端的研發(fā)、生產(chǎn)、集成、銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)。

公司產(chǎn)品線包括數(shù)字化校園及一卡通、城市一卡通綜合管理、金

融IC卡行業(yè)應(yīng)用省級運(yùn)營管理、手機(jī)一卡通省市級運(yùn)營管理、短信服

務(wù)省市運(yùn)營管理、能源監(jiān)控管理6大平臺系統(tǒng)；各類身份識別、電子支

付、手機(jī)支付、能源計(jì)控等40余個(gè)應(yīng)用功能子系統(tǒng)以及智能卡POS、車

載POS、多媒體自助終端、智能卡考勤機(jī)、門禁機(jī)、門鎖、通道機(jī)、智

能電表、電控、智能水表、水控等260多種不同型號規(guī)格版本的智能終

端系列產(chǎn)品，產(chǎn)品功能已從最初的餐飲消費(fèi)功能拓展至銀校圈存轉(zhuǎn)賬、

醫(yī)院收費(fèi)、多錢包賬務(wù)處理、購物消費(fèi)、樓宇門禁、員工考勤、課程

考勤、實(shí)驗(yàn)室及多媒體設(shè)備管理、圖書借閱、車輛出入管理、會議簽

到、無障礙通道、駕培管理、自助查詢、聯(lián)網(wǎng)水電表控制系統(tǒng)、能源

實(shí)時(shí)監(jiān)控等40余項(xiàng)應(yīng)用功能。公司陸續(xù)為北京交通大學(xué)、華東師范大

學(xué)、華東理工大學(xué)、鄭州大學(xué)、河南大學(xué)、南昌大學(xué)、新疆石河子大

學(xué)、海南大學(xué)等學(xué)校，秦山核電公司、安陽鋼鐵集團(tuán)、國投新集能源

股份有限公司、蘇州科技園、國家林業(yè)局、北京電視臺、東方時(shí)尚駕

校等企事業(yè)單位以及河南南陽、山東淄博、山東棗莊、四川眉山、湖

南長沙等城市共計(jì)1800多個(gè)社區(qū)型客戶（不含經(jīng)銷商）提供了智能一卡通

系統(tǒng)整體解決方案與定制服務(wù)。公司現(xiàn)擁有20項(xiàng)專利及近70項(xiàng)軟件著

作權(quán)，公司產(chǎn)品先后通過了住建部信息中心、人民銀行銀聯(lián)卡測試中

心、中國移動研究院、中國電信研究所測試，公司通過了IS09001質(zhì)量

體系認(rèn)證和CMMI-3級認(rèn)證，擁有工信部頒發(fā)的系統(tǒng)集成二級資質(zhì)，被

中國軟件協(xié)會評定為AAA級最高信用資質(zhì)，并于2011年獲得中國“RFID

優(yōu)秀應(yīng)用成果獎

隨我國信息化進(jìn)程的加快、RFID技術(shù)和智能一卡通應(yīng)用技術(shù)的

推廣以及物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)一卡通的興起，依托行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢、不斷積

累的客戶資源和持續(xù)提升的整體方案解決能力，公司在產(chǎn)品系列、功

能不斷完善的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)領(lǐng)域也不斷拓展，可適應(yīng)客戶多樣化的需

求，提供相應(yīng)的個(gè)性化定制服務(wù)，從而形成了獨(dú)特而富有競爭力的

“規(guī)?；瘋€(gè)性定制”的經(jīng)營模式。該經(jīng)營模式使得公司在通過定制性的

整體解決方案獲得差異化競爭優(yōu)勢的同時(shí)，也通過具體產(chǎn)品、功能的

可復(fù)制性，取得規(guī)模效應(yīng)所帶來的成本領(lǐng)先優(yōu)勢。

受益于公司戰(zhàn)略的有效實(shí)施及競爭力的不斷加強(qiáng)，公司保持了較高

的盈利水平和較快的增長。目前，公司已發(fā)展成為國內(nèi)智能一卡通行

業(yè)代表性企業(yè)之一。

公司行業(yè)分析

一、行業(yè)分析

智能一卡通行業(yè)以非接觸式智能卡為主要信息載體，進(jìn)行智能一

卡通系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、集成以及技術(shù)服務(wù)等，是推進(jìn)

我國信息化應(yīng)用發(fā)展的關(guān)鍵行業(yè)之一。智能一卡通行業(yè)是我國信息化

建設(shè)的重要組成部分，同時(shí)也是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中“中間件及應(yīng)用系統(tǒng)開

發(fā)和集成”的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。隨著我國信息化建設(shè)加快，智能一卡通企業(yè)與

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電信運(yùn)營商共同構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)將成為發(fā)展趨勢。

智能一卡通行業(yè)的上游供應(yīng)商為智能卡、芯片及其他電子元器件

制造企業(yè)，而其下游的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，只要有人群集中居住、生

活和工作的地方，就存在對智能一卡通系統(tǒng)的需求，即普遍適用于具

備“社區(qū)”概念的用戶。不同的社區(qū)型用戶有不同的應(yīng)用需求，因而在校

園、企事業(yè)、城市公交、商戶小額消費(fèi)、公用事業(yè)繳費(fèi)以及醫(yī)療、社

保等不同應(yīng)用領(lǐng)域中都有各自不同的智能一卡通解決方案。根據(jù)智能

一卡通解決方案及其所服務(wù)的社區(qū)型用戶（即持卡人群體）的不同特點(diǎn)，

可將智能一卡通應(yīng)用領(lǐng)域分為學(xué)校、企事業(yè)和城市三大應(yīng)用領(lǐng)域（見

圖11-1）。

上游智能一卡通行業(yè)信息化建設(shè)

芯片制造商軟件開發(fā)w校園

嵌入式系統(tǒng)

卡片封裝y企事業(yè)

終端設(shè)備開發(fā)組裝、

電子元器件制造信息集成力城市

銷售、客服、技術(shù)支持〃

其他原材料提供商其他

圖n-i智能一卡通行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈定位

（一）校園一^通市場

近年來，隨著校園信息化建設(shè)的進(jìn)一步加快，校園一卡通系統(tǒng)在

國家實(shí)施的“校校通’‘、數(shù)字校園、智慧校園等工程建設(shè)中起到了關(guān)鍵性

的作用，得到了廣泛的應(yīng)用，各種解決方案和系統(tǒng)平臺層出不窮。隨

著物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)一卡通的興起，校園一卡通將得到進(jìn)一步深化和升級，

其市場發(fā)展空間十分巨大。慧聰網(wǎng)統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)顯示，2006?2009年，

我國教育信息化建設(shè)投資規(guī)模分別為304.8億元、336.7億元、369.6億

元、401.3億元，而同期校園的一卡通建設(shè)相關(guān)投資在信息化投資

中占比不足2%。隨著近年來校園信息化建設(shè)的加速，一卡通投資占比

緩慢提升，2006~2009年，校園一卡通建設(shè)投資規(guī)模分別為4.12億元、

4.53億元、5.12億元、6.47億元，2007—2009年的增長率分別為9.95%、

15.67%、23.47%,年均復(fù)合增長率為16.23%（見圖11-2）。

圖11-22006~2009年校園一卡通市場容量（二）企事業(yè)一~通市場

企事業(yè)單位是智能一卡通行業(yè)的又一重要應(yīng)用領(lǐng)域，企事業(yè)一卡

通系統(tǒng)能夠覆蓋包括企業(yè)考勤管理、餐飲收費(fèi)、樓宇門禁、辦公室門

鎖、廠區(qū)出入通道、水電資源管控等方面，既是企業(yè)信息資源管理的

重要組成部分，也是后勤服務(wù)的重要設(shè)施。由于它和企事業(yè)單位的日

常經(jīng)營管理息息相關(guān)，相比其他管理信息系統(tǒng)，企事業(yè)一卡通的建設(shè)

更能直接體現(xiàn)企事業(yè)單位優(yōu)越的管理素質(zhì)和信息化運(yùn)作能力。近年來,

隨著企業(yè)信息化進(jìn)程的加快，企事業(yè)一卡通市場空間變得廣闊。根據(jù)

國家工商總局發(fā)布的《2008年全國市場主體發(fā)展情況報(bào)告》，截至

2008年年底全國企業(yè)數(shù)量為971.46萬戶，2008年新登記企業(yè)數(shù)量為

128.5萬戶㈡。即使按每年有10萬家企業(yè)采購相關(guān)智能一卡通產(chǎn)品、

平均價(jià)格為10000元/套計(jì)算，其每年市場容量也能達(dá)10億元。隨著

企業(yè)智能化建設(shè)的推進(jìn)、企業(yè)節(jié)能減排意識的增強(qiáng)，以物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)

一卡通為代表的新技術(shù)、新解決方案在企事業(yè)單位中將更廣泛、更深

入地應(yīng)用。

（三）城市一卡通市場

城市一卡通應(yīng)用范圍主要為綜合交通、公用事業(yè)、商戶小額消費(fèi)三

大領(lǐng)域。目前，我國現(xiàn)已成為全球建設(shè)城市一卡通系統(tǒng)最多的國家。截

至2009年年底，我國已累計(jì)發(fā)行超過1.8億張的以城市綜合交通應(yīng)用為

主的城市通卡，其中，2008年和2009年新增發(fā)卡量均超過3000萬張（見

圖11-3）,共計(jì)安裝讀卡終端設(shè)備529330臺。㈢隨著物聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)一卡

通以及“智慧城市”建設(shè)浪潮所推動的城市一卡通功能尤其是小額消費(fèi)功

能的不斷完善，加之運(yùn)營商為代表的新投資主體的出現(xiàn)所帶來的投資體

制的改善，城市一卡通的建設(shè)將面臨巨大發(fā)展機(jī)遇，并為熟悉行業(yè)個(gè)性

化需求，能夠提供軟硬件良好結(jié)合、功能實(shí)現(xiàn)順暢的智能一卡通整體

解決方案的供應(yīng)商帶來了良好的發(fā)展機(jī)會。

（臺）

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

2000200!20022003200420052006200720082009

圖11-32000—2009年我國城市交通領(lǐng)域一卡通年發(fā)卡量

行業(yè)地位

在以客戶的個(gè)性化需求為推動力的智能一卡通行業(yè)中，面對較重

的研發(fā)任務(wù)與技術(shù)支持要求，多數(shù)一卡通系統(tǒng)供應(yīng)商很難實(shí)現(xiàn)在滿足

客戶多樣化定制需求、提供整體解決方案的同時(shí)避免由此帶來的經(jīng)營

風(fēng)險(xiǎn)，而新開普獨(dú)特的規(guī)?；瘋€(gè)性定制模式使其在智能一卡通行業(yè)中

取得了領(lǐng)先的競爭地位。該經(jīng)營模式使得公司在通過定制性的整體解

決方案獲得差異化競爭優(yōu)勢的同時(shí)，也通過具體產(chǎn)品、功能的可復(fù)制

性，取得了規(guī)模效應(yīng)所帶來的成本領(lǐng)先優(yōu)勢。

新開普軟硬件產(chǎn)品齊全，是智能一卡通行業(yè)中為數(shù)不多的幾家綜

合競爭力強(qiáng)、能夠提供全面解決方案、產(chǎn)品應(yīng)用遍及學(xué)校、企事業(yè)、

70000.00--9.45%

-9.40%

60000.00-

-9.35%

50000.00-■9.30%

40000.00--9.25%

-9.20%

30000.00--9.15%

20000.00--9.10%

-9.05%

10000.00-

-9.00%

0.00--8.95%

2007年2008年2009年

城市三大領(lǐng)域的企業(yè)之一。在智能一卡通應(yīng)用最早、發(fā)展最快、功能

最全的校園一卡通領(lǐng)域，公司緊跟信息技術(shù)發(fā)展前沿，不斷提升自身

技術(shù)水平與定制開發(fā)能力，致力于實(shí)現(xiàn)“智慧的校園”，在最具“社區(qū)”性

質(zhì)的校園領(lǐng)域積累了寶貴的智能一卡通系統(tǒng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和解決方案的能

年度2007年2008年2009年

新開普校園一卡通業(yè)務(wù)收入4126.644858.746090.41

校園一卡通市場容量45300.0052400.0064700.00

新開普校園一卡通市場占有率9.11%9.27%9.41%

力,形成了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)居于前列。2007~2009年，公司

一卡通領(lǐng)域的市場占有率約為10%,且呈持續(xù)上升趨勢（見表11-1和

圖11-4）。

表11-1新開普校園一卡通領(lǐng)域市場占有率

圖11-42007~2009年新開普校園一卡通領(lǐng)域市場占有率

近年來公司在發(fā)展校園一卡通業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，加大了對企事業(yè)

和城市領(lǐng)域的一卡通產(chǎn)品開發(fā)和市場推廣力度，并取得了良好成效。

2010年公司手機(jī)一卡通相關(guān)業(yè)務(wù)收入達(dá)至IJ5089.68萬元，占當(dāng)期銷售

收入的36.35%,占2010年手機(jī)近場支付市場總量的3.72%。未來，

新開普將充分利用在智能一卡通領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)、軟硬件結(jié)合

的全系列產(chǎn)品、對行業(yè)個(gè)性化需求的深刻理解以及整體解決方案的

提供能力，積極把握手機(jī)支付業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長的良好機(jī)遇，在手機(jī)

一卡通這一藍(lán)海市場中獲得更高的行業(yè)地位。

公司戰(zhàn)略分析一、優(yōu)勢分析

公司憑借多年來在智能一卡通行業(yè)積累的寶貴經(jīng)驗(yàn)以及對客戶

需求的深刻理解，獨(dú)特地采用了“規(guī)模化個(gè)性定制”的經(jīng)營模式，

即由公司強(qiáng)大的定制能力滿足眾多客戶復(fù)雜多樣的個(gè)性化需求，實(shí)

現(xiàn)“多品種、小批量”的范圍經(jīng)濟(jì)；同時(shí):公司又將成功開發(fā)的具

有明顯優(yōu)勢的個(gè)性化產(chǎn)品向其他客戶進(jìn)行推廣和批量開發(fā)、生產(chǎn)，

從而獲得成本優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)?；谏鲜霆?dú)特的

經(jīng)營模式，新開普擁有以下六個(gè)方面的核心優(yōu)勢：

（一）符合個(gè)性化需求的一站式整體解決方案

總體來看，國內(nèi)智能一卡通行業(yè)內(nèi)的企業(yè)在研發(fā)實(shí)力、技術(shù)素

質(zhì)、業(yè)務(wù)規(guī)模、涉及領(lǐng)域等多方面的差別較大，行業(yè)內(nèi)以提供單一

功能系統(tǒng)解決方案的企業(yè)居多，且多集中在餐飲收費(fèi)、門禁、考勤

系統(tǒng)等傳統(tǒng)功能板塊，市場競爭激烈，利潤空間小。而新開普是行

業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)榭蛻籼峁┤妗⒄w化、一攬子解決方案的代表性

企業(yè)之一，公司通過更全面的產(chǎn)品線、更高的研發(fā)平臺、更豐富的

業(yè)務(wù)功能、更強(qiáng)的集成能力，在滿足客戶個(gè)性化需求的前提下，為

客戶提供多功能的整體解決方案和一站式的客戶服務(wù)，以增加公司

產(chǎn)品和服務(wù)的經(jīng)濟(jì)附加值、不斷增強(qiáng)客戶黏性、擴(kuò)大品牌影響度，

進(jìn)而提升自身的盈利能力和利潤空間。

（二）自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力強(qiáng)

新開普是國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)企業(yè)，“火炬計(jì)劃”重點(diǎn)高

新技術(shù)企業(yè)。長期以來一直非常重視研發(fā)投入，始終緊跟信息技術(shù)

發(fā)展前沿，并將技術(shù)創(chuàng)新的著眼點(diǎn)立足于符合客戶需求、符合公司

資源現(xiàn)狀、符合行業(yè)特點(diǎn)的應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新上，在努力提升產(chǎn)品性能、

降低生產(chǎn)成本的同時(shí)，更加突出市場需求對產(chǎn)品研發(fā)和服務(wù)的導(dǎo)向

作用，強(qiáng)調(diào)集成創(chuàng)新和研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化及應(yīng)用，持續(xù)開發(fā)出具備行

業(yè)先進(jìn)性、具有公司特色和富有市場競爭力的產(chǎn)品。新開普現(xiàn)擁有

研發(fā)人員151人，占員工總數(shù)

的23.67%。公司具有較強(qiáng)的自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，現(xiàn)擁有

20項(xiàng)國家專利、67項(xiàng)軟件著作權(quán)。

（三）口碑良好、優(yōu)質(zhì)客戶多

經(jīng)過多年經(jīng)營，新開普憑借完善的整體解決方案和優(yōu)質(zhì)的客戶

服務(wù)，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑，客戶范圍遍及校園、企事業(yè)、

城市等領(lǐng)域，其中包括北京交通大學(xué)、華東師范大學(xué)、華東理工大

學(xué)、鄭州大學(xué)、河南大學(xué)、南昌大學(xué)、新疆石河子大學(xué)、海南大學(xué)

等重點(diǎn)大學(xué)；秦山核電公司、安陽鋼鐵集團(tuán)、國投新集能源股份有

限公司、蘇州科技園、國家林業(yè)局、北京電視臺等知名企事業(yè)單位

以及河南南陽、山東淄博、山東棗莊、四川眉山、湖南長沙等城市

一卡通類客戶。憑借在智能一卡通行業(yè)多年積累的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平,

在手機(jī)一卡通領(lǐng)域，公司產(chǎn)品得到了中國電信、中國移動、中國聯(lián)

通三大運(yùn)營商的一致認(rèn)可，且均與其建立了良好的合作關(guān)系。2007

年共有72家大學(xué)客戶為公司帶來1067.93萬元收入（占當(dāng)年公司直銷校

園客戶總收入的51.66%）,客戶黏度達(dá)87.50%。

（四）特色服務(wù)高效響應(yīng)市場

基于一直以來以需求為導(dǎo)向的經(jīng)營理念，提供整體解決方案及

定制服務(wù)的業(yè)務(wù)特色，新開普能夠深刻理解客戶個(gè)性化需求，有針

對性地推進(jìn)前端營銷工作，并及時(shí)提供技術(shù)支持和客戶服務(wù)。新開

普建立了相應(yīng)的營銷、客服機(jī)構(gòu)，設(shè)置了遍布全國的23個(gè)營銷與客

服網(wǎng)點(diǎn)，以貼近客戶的方式進(jìn)行一對一的營銷和技術(shù)支持，能夠第

一手掌握客戶的動態(tài)，發(fā)現(xiàn)新的個(gè)性化需求，成為公司創(chuàng)新的來源,

同時(shí)給予客戶最及時(shí)的技術(shù)反饋和維護(hù)。

（五）業(yè)務(wù)模式快速復(fù)制能力強(qiáng)

新開普基于校園領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，以核心技術(shù)為基礎(chǔ)，結(jié)合較強(qiáng)的研

發(fā)創(chuàng)新能力，已經(jīng)具備了將目前的智能一卡通業(yè)務(wù)成功擴(kuò)展、復(fù)制

到更廣闊的企事業(yè)、城市等領(lǐng)域的能力。近年來，新開普將在小額

支付、身份識別、資源管控等特色功能解決方案實(shí)現(xiàn)方面的核心競

爭優(yōu)勢及產(chǎn)品成功地復(fù)制到企事業(yè)和城市領(lǐng)域。公司的A10-CZ型智

能卡車載機(jī)產(chǎn)品和A101型智能卡支付終端產(chǎn)品均已通過住房與城鄉(xiāng)

建設(shè)部IC卡服務(wù)中心檢測。截至2011年2月底，新開普已為河南、山

東、湖南、湖北、上海、安徽、四川等省份的13個(gè)城市提供了以公

交、小額消費(fèi)功能為主的城市一卡通產(chǎn)品，累計(jì)合同金額1000多萬

O

（六）核心團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢突出

公司核心團(tuán)隊(duì)主要由公司創(chuàng)業(yè)股東構(gòu)成，具有較強(qiáng)的創(chuàng)新意識、

學(xué)習(xí)能力和執(zhí)行能力，多年來專注于智能一卡通領(lǐng)域并積累了豐富

的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對客戶的差異化需求有著非常深刻的理解，對市場發(fā)

展有著前瞻性的把握，能夠敏銳地捕捉到行業(yè)發(fā)展的機(jī)會，對業(yè)務(wù)

模式進(jìn)行了大膽創(chuàng)新，從而形成了公司獨(dú)特的規(guī)?；瘋€(gè)性定制的經(jīng)

營模式及多項(xiàng)競爭優(yōu)勢，為公司快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司

核心管理層堅(jiān)持開放式的管理思維和模式，通過核心人員直接持股

的方式，有效激勵(lì)公司核心團(tuán)隊(duì)，努力提升經(jīng)營業(yè)績，為公司未來

發(fā)展提供有力保障。

二、劣勢分析

（一）融資渠道單一、資金不足

智能一卡通行業(yè)是知識密集型行業(yè)，整體解決方案及定制化業(yè)

務(wù)特點(diǎn)對于研發(fā)投入、銷售以及客戶技術(shù)支持等費(fèi)用要求較高。目

前新開普融資渠道主要依賴于銀行貸款。近年來隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快

速拓寬、技術(shù)升級的迫切要求、公司經(jīng)營規(guī)模的快速擴(kuò)大、新產(chǎn)品

的快速推出以及營銷客服網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的迫切需求，資金不足已成為制

約公司發(fā)展的主要瓶頸之一。長遠(yuǎn)來看，這種完全依靠自我積累發(fā)

展和通過銀行借款的融資方式，將限制公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，制約公司

的發(fā)展。

（二）公司規(guī)模偏小、產(chǎn)能不足

近年來公司發(fā)展迅速，但由于受到資金瓶頸的限制，公司軟硬

件的提供能力擴(kuò)張速度低于需求增長速度，產(chǎn)能供應(yīng)不足的問題日

益突出，有時(shí)為了保證重點(diǎn)客戶的訂單供應(yīng)而不得不放棄部分小客

戶訂單及緊急交付訂單。同時(shí)一，近年來公司發(fā)展迅速，訂單飽滿，

常導(dǎo)致公司部分硬件外協(xié)類業(yè)務(wù)受到外協(xié)廠商供貨能力不足的限制。

由此，公司的產(chǎn)能不足限制了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步發(fā)展壯大，同

時(shí)也削弱了公司的綜合競爭力。

三、發(fā)展機(jī)遇

（一）國家相關(guān)政策的大力支持

我國目前正由原來的制造加工業(yè)大國，整體向工業(yè)化中期的后

半段轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)升級已經(jīng)成為各個(gè)行業(yè)發(fā)展的必由之路。相對于我

國目前所處的工業(yè)化水平，信息化水平還亟待提高；通過企業(yè)信息

化、行業(yè)信息化推動整個(gè)信息化進(jìn)程，已成為促成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要

途徑，信息強(qiáng)國正逐漸成為國家產(chǎn)業(yè)政策最為關(guān)注和支持的方向。

2011年，科技部將電子與信息、新能源與高效節(jié)能等十個(gè)領(lǐng)域中，

以重大技術(shù)突破、重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和加

快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變有顯著促進(jìn)和帶動效應(yīng)的重點(diǎn)新產(chǎn)品進(jìn)行大力

支持。其中，“新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)”中的“軟件服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)增值

服務(wù)等信息平臺”被列入“重點(diǎn)支持領(lǐng)域”；“無線射頻（RFID）芯

片、標(biāo)簽、讀寫器、中間件等產(chǎn)品和RFID行業(yè)及區(qū)域應(yīng)用系統(tǒng)”也

被列入“支持領(lǐng)域”。

（二）物聯(lián)網(wǎng)及手機(jī)一卡通的興起帶來巨大發(fā)展機(jī)遇

目前物聯(lián)網(wǎng)已被國家正式列為重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。

據(jù)新華社統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)至2015年，中國物聯(lián)網(wǎng)整體市場規(guī)模將達(dá)到

7500億元，年復(fù)合增長率超過30%,市場前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過計(jì)算機(jī)、互

聯(lián)網(wǎng)和移動通信等行業(yè)。隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，由運(yùn)營商和

銀聯(lián)大力推動的手機(jī)一卡通業(yè)務(wù)既是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，也

是智能一卡通行業(yè)RFID和智能卡應(yīng)用技術(shù)在手機(jī)載體上的典型應(yīng)用。

由于一卡通企業(yè)作為行業(yè)解決方案提供商在手機(jī)一卡通產(chǎn)業(yè)鏈中占

據(jù)重要的承上啟下之地位，隨著運(yùn)營商及銀聯(lián)與一卡通行業(yè)在該領(lǐng)

域合作的深入，以及更大規(guī)模市場潛力的挖掘，智能一卡通行業(yè)將

迎來新一輪快速發(fā)展的機(jī)遇。

（三）相關(guān)行業(yè)整體競爭力不斷提高

我國智能一卡通行業(yè)發(fā)展初期，上游芯片、模塊、卡基和電子

元器件等大部分都依賴于進(jìn)口。隨著我國信息化進(jìn)程的深入，智能

一卡通產(chǎn)品在各行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛，上游制造業(yè)以及軟件開發(fā)行

業(yè)也步入了快速發(fā)展階段。目前，國內(nèi)企業(yè)逐漸掌握了相關(guān)核心技

術(shù)，無論是芯片設(shè)計(jì)、制造和測試、模塊封裝、卡基生產(chǎn)、卡片印

刷，還是智能卡芯片操作系統(tǒng)（COS）和應(yīng)用軟件開發(fā)，技術(shù)水平和自

主創(chuàng)新能力都大幅提升，基本能夠滿足市場的各類差異性需求，智

能一卡通相關(guān)行業(yè)的整體競爭力不斷提高。

（四）新型信息技術(shù)的發(fā)展和廣泛應(yīng)用催生了市場需求空間

我國信息化建設(shè)的加快體現(xiàn)在教育、企業(yè)、金融、交通、城市

管理、政府管理等方面，這對于推動智能一卡通行業(yè)市場需求的不

斷增長十分有利。隨著全球信息技術(shù)發(fā)展步伐的加快，作為信息社

會重要載體之一的智能卡，在社會生活各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用日益廣泛。

在巨大市場需求的驅(qū)動下，智能一卡通及其相關(guān)行業(yè)已成為我國信

息產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長點(diǎn)。金融EMV遷移、移動通信的

高速增長、第二代身份證的普及、數(shù)字化城市建設(shè)、學(xué)校和大中型

企業(yè)的數(shù)字化建設(shè)、電子標(biāo)簽的推廣，等等，都將極大地?cái)U(kuò)展我國

智能一卡通行業(yè)的市場空間。

四、不利因素

（一）資金缺乏制約創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展

智能一卡通行業(yè)是典型的“啞鈴型”經(jīng)營模式，即偏重于研發(fā)

和銷售，此兩個(gè)環(huán)節(jié)需要持續(xù)投資，而智能一卡通行業(yè)大部分企業(yè)

自身沒有強(qiáng)大的資金實(shí)力，這成為了創(chuàng)新型企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的主要

制約因素。開發(fā)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)需要大量高端技術(shù)研發(fā)人才、先進(jìn)的設(shè)備

和良好的工作環(huán)境；銷售環(huán)節(jié)需要大量有經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)員、覆蓋面廣

的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和貼近客戶及時(shí)有效的技術(shù)支持；集成能力提升需要配

備系統(tǒng)集成設(shè)備和場地、需要應(yīng)用系統(tǒng)集成與調(diào)試工作環(huán)境；這些

都需要不斷增加投資才能維持其運(yùn)作并最終帶來收益。資金缺乏是

制約智能一卡通行業(yè)快速發(fā)展的重要因素之一。

（二）高端人才缺乏影響行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展

智能一卡通行業(yè)起步于20世紀(jì)90年代，其發(fā)展與我國信息化建

設(shè)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、通信技術(shù)、集成電路技術(shù)以及當(dāng)前的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)

發(fā)展都密切相關(guān)。上述行業(yè)在我國的起步均晚于歐美等發(fā)達(dá)國家，

國內(nèi)技術(shù)發(fā)展和高端人才培養(yǎng)滯后。智能一卡通行業(yè)是新興行業(yè)，

需要既對信息化領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)及軟硬件開發(fā)十分精通又了解不同客

戶業(yè)務(wù)流程、管理模式、需求特點(diǎn)的復(fù)合型人才?，F(xiàn)在國內(nèi)市場技

術(shù)人才往往不能把握客戶需求，了解客戶需求的人往往又不懂技術(shù),

這使得智能一卡通企業(yè)發(fā)展急需的高端人才極為缺乏，嚴(yán)重制約了

企業(yè)研發(fā)設(shè)計(jì)能力的提升，對行業(yè)的長期快速發(fā)展不利。

（三范ij新能力不足拉大了與國外的差距

雖然目前我國智能一卡通行業(yè)在重視自主研發(fā)、自主創(chuàng)新方面

有了明顯的進(jìn)步，但是仍不能滿足迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對更進(jìn)一步

實(shí)現(xiàn)智能化、智慧化功能的需求?？蒲谢A(chǔ)的薄弱、投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)

的不足、高級人才的匱乏，均制約了企業(yè)的自主研發(fā)、自主創(chuàng)新能

力。同時(shí)，行業(yè)應(yīng)用性基礎(chǔ)研究長期難以有效、系統(tǒng)地開展，許多

制約技術(shù)水平提高的瓶頸問題尚未得到解決。與國外同行相比，我

國智能一卡通企業(yè)無論在投入的資金、人力、物力，還是在研發(fā)領(lǐng)

域都有相當(dāng)大的差距，這種差距使得我國智能一卡通行業(yè)在提升發(fā)

展水平、轉(zhuǎn)變增長模式、實(shí)現(xiàn)新的突破上難以提供強(qiáng)有力的技術(shù)支

撐和保障。

財(cái)務(wù)分析

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)總體分析

由下表11-2可見，在“啞鈴式”經(jīng)營模式下，公司資產(chǎn)主要由

流動資產(chǎn)構(gòu)成，報(bào)告期間其占總資產(chǎn)比例平均為82.84%。公司流動

資產(chǎn)總體隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而快速增長，年均復(fù)合增長率為53.72%；

非流動資產(chǎn)年均復(fù)合增長率為667%,這使得報(bào)告期間流動資產(chǎn)占

比逐年增長，2008年年末至2010年年末分別為79.74%、81.37%和

87.42%,而非流動資產(chǎn)占比逐年下降。在流動資產(chǎn)的帶動下，公司

總資產(chǎn)也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，年均復(fù)合增長率為46.81%。

表11-2新開普資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（單位：萬元）

資產(chǎn)2010-12-312009-12-312008-12-31

金額占比金額占比金額占比

貨幣資金4184.5421.68%2286.5620.75%1247.2413.93%

應(yīng)收賬款6624.8434.33%3891.8535.32%3513.3339.24%

預(yù)付款項(xiàng)510.602.65%151.431.37%287.623.21%

其他應(yīng)收款526.062.73%435.933.96%416.354.65%

存貨5024.8726.04%2200.2219.97%1674.9218.71%

流動資產(chǎn)合計(jì)16870.9187.42%8966.0481.37%7139.4679.74%

固定資產(chǎn)2219.8711.50%1920.4917.43%1649.9218.43%

遞延所得稅資產(chǎn)189.990.98%119.451.08%123.421.38%

其他非流動資產(chǎn)17.940.09%12.510.11%41.090.46%

非流動資產(chǎn)合計(jì)2427.8012.58%2052.4518.63%1814.4320.26%

資產(chǎn)總計(jì)19298.71100.00%11018.49100.00%8953.89100.00%

注：其他非流動資產(chǎn)包括了長期股權(quán)投資、在建工程、無形資

產(chǎn)及長期待攤費(fèi)用。二、負(fù)債結(jié)構(gòu)總體分析

從表11-3分析可見，新開普負(fù)債主要為流動負(fù)債，2008年年末

流動負(fù)債占比為100%,2009年年末和2010年年末，隨政府補(bǔ)助所帶

來的其他非流動負(fù)債的增加，流動負(fù)債占比下降為93.85%和92.23%。

公司流動負(fù)債主要為短期借款及商業(yè)信用所帶來的應(yīng)付賬款和預(yù)收

賬款，其報(bào)告期占流動負(fù)債的比例平均分別為22.28%、43.42%和

13.92%,非流動負(fù)債全部為政府補(bǔ)助所帶來的遞延收益。

表11-3新開普負(fù)債結(jié)構(gòu)（單位：萬元）

項(xiàng)目2010-12-312009-12-312008-12-31

金額占比金額占比金額占比

短期借款2000.0026.37%1465.0030.01%500.0010.45%

應(yīng)付票據(jù)520.866.87%288.165.90%--

應(yīng)付賬款3016.5039.77%1965.0240.25%2403.7750.25%

預(yù)收款項(xiàng)915.2812.07%445.389.12%983.7820.57%

應(yīng)付職工薪酬35.380.47%64.411.32%52.281.09%

應(yīng)交稅費(fèi)466.536.15%337.036.90%273.135.71%

其他應(yīng)付款41.400.55%16.630.34%570.2711.92%

流動負(fù)債合計(jì)6995.9492.23%4581.6393.85%4783.23100.00%

其他非流動負(fù)債589.007.77%300.006.15%--

非流動負(fù)債合計(jì)589.007.77%300.006.15%--

負(fù)債合計(jì)7584.94100.00%4881.53100.00%4783.23100.00%

三、財(cái)務(wù)比率分析

（一）償債能力分析

由表11-4分析可見，為保證業(yè)務(wù)快速增長中對資金的需求，公

司在利用財(cái)務(wù)杠桿以銀行借款方式獲取經(jīng)營發(fā)展所需資金的同時(shí)Z

亦通過增資擴(kuò)股不斷增強(qiáng)資本實(shí)力。2008~2010年受益于凈利潤的

增加及增資擴(kuò)股對資本實(shí)力的增強(qiáng)，公司流動比率和速動比率逐年

上升、資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，償債能力指標(biāo)逐年改善。同時(shí)，隨著

公司盈利能力的增強(qiáng)，公司利息保障倍數(shù)雖有一定波動，但總體處

于較高水平，為公司付息能力提供了較高保障。

表11-4新開普償債能力

財(cái)務(wù)指標(biāo)2010-12-312009-12-312008-12-31

流動比率2.411.961.49

速動比率1.691.481.14

資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）41.21%47.69%56.28%

財(cái)務(wù)指標(biāo)201020092008

息稅折舊攤銷前利潤（萬元）4239.492457.311572.66

利息保障倍數(shù)33.9050.1940.23

（二）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析

由表11-5分析可見，首先，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，運(yùn)轉(zhuǎn)正

常。目前，公司客戶主要為對公司后續(xù)服務(wù)有長期依賴的學(xué)校、擁

有長期合作關(guān)系的代理商及有著良好信譽(yù)資質(zhì)的運(yùn)營商和銀行，其

為公司應(yīng)收賬款的質(zhì)量提供了較高保障。其

次，2008~2010年，新開普存貨周轉(zhuǎn)率相對較高，體現(xiàn)了較好

的存貨管理水平。因受經(jīng)營業(yè)務(wù)快速增長的影響，公司的存貨周轉(zhuǎn)

率存在逐年略有下降的情形。由于公司采用計(jì)劃采購與訂單采購相

結(jié)合的采購模式，這種采購模式和生產(chǎn)計(jì)劃安排，保

證了公司較好的存貨質(zhì)量，無存貨滯銷、積壓等情況。最后，

與行業(yè)平均水平比較㈣，新開普總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯著較高，顯示出較

好的總體資產(chǎn)運(yùn)營效率。

表11-5新開普資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力

財(cái)務(wù)指標(biāo)2010-12-312009-12-312008-12-31

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.432.131.99

存貨周轉(zhuǎn)率1.832.192.33

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.920.880.84

（三）盈利能力分析

根據(jù)表11-6和圖11-5分析可見，公司主營業(yè)務(wù)突出，是利潤的

主要來源，公司營業(yè)收入及各項(xiàng)利潤指標(biāo)均保持了良好的上升態(tài)勢,

顯示了公司良好的盈利能力和成長性。2008~2010年，公司非經(jīng)常

性損益主要為政府補(bǔ)助，其對公司凈利潤影響較小。

表11-6新開普盈利能力

項(xiàng)目2010年2009年2008年復(fù)合增長率

營業(yè)收入（主營業(yè)務(wù)收入）14001.048740.736615.1445.48%

營業(yè)毛利7160.484496.803155.8750.63%

營業(yè)利潤3155.441754.311120.8367.79%

利潤總額3915.692259.651401.1167.17%

凈利潤3433.721966.191267.4864.59%

歸屬母公司所有者凈利潤3433.721966.191267.4864.59%

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者凈3295.731831.591250.7462.33%

利潤

圖11-5新開普2008—2010年?duì)I業(yè)利潤、利潤總額變動趨勢首次

公開發(fā)行和上市

一、發(fā)行方案

表11-7新開普IPO方案

股票種人民幣普通股（A股）

類

每股面人民幣1.00元

值

發(fā)行股1120萬股，占發(fā)行后總股本4460萬股的25.11%

數(shù)

發(fā)行價(jià)30.00元/股

格

發(fā)行方采用網(wǎng)下向詢價(jià)對象詢價(jià)配售發(fā)行與網(wǎng)上資金申購定價(jià)發(fā)行相結(jié)

式合的方式

發(fā)行對符合資格的詢價(jià)對象和在證券交易所開戶并有權(quán)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板

象市場交易的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國家法

律、法規(guī)禁止的購買者除外）

承銷方余額包銷方式

式

二、方案實(shí)施

表11-8新開普IPO時(shí)間安排

序號日期發(fā)行安排

1「8（7月8日）刊登《初步詢價(jià)及推介公告》《首次公開發(fā)行股票并在

創(chuàng)業(yè)板上市提示公告》

2T-7（7月11初步詢價(jià)（通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺）及現(xiàn)場推介（北京）

日）

3T-6（7月12初步詢價(jià)（通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺）

日）

4T-5（7月13初步詢價(jià)（通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺）及現(xiàn)場推介（上海）

日）

5T-4（7月14初步詢價(jià)（通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺）

B）

6T-3（7月15初步詢價(jià)（通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺）及現(xiàn)場推介（深圳）

日）初步詢價(jià)（通過網(wǎng)下發(fā)行電子平臺）初步詢

價(jià)截止日（15:00）

7T-2（7月18確定發(fā)行價(jià)格、可參與網(wǎng)下申購的股票配售對象數(shù)量及

日）有效報(bào)價(jià)數(shù)量刊登《網(wǎng)上路演公告》

8T-l（7月19刊登《發(fā)行公告》《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板

日）上市投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》網(wǎng)上路演（下午

14：00-17：00）

9T（7月20日）網(wǎng)下申購繳款日（9：30sl5：00；有效到賬時(shí)間

15：00之前）網(wǎng)上發(fā)行申購日（9：30-11：

30,13：00-15：00）網(wǎng)下申購資金驗(yàn)資、網(wǎng)下發(fā)行

配號

10T+l（7月21網(wǎng)下發(fā)行搖號抽簽網(wǎng)上申購資金驗(yàn)資

日）

11T+2（7月22刊登《網(wǎng)上中簽率公告》《網(wǎng)下中簽及配售結(jié)果公告》

日）網(wǎng)上發(fā)行搖號抽簽網(wǎng)下申購資金解凍

12T+3（7月23刊登《網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行搖號中簽結(jié)果公告》網(wǎng)上申購資金

日）解凍、網(wǎng)上申購多余款項(xiàng)退還

表11-9新開普發(fā)行情況

發(fā)行網(wǎng)上發(fā)發(fā)凍結(jié)中簽率實(shí)際發(fā)行

總數(shù)發(fā)行行價(jià)行資金募集資金后總股本

（萬（萬（元市（億）（億）（萬股）

股）股））盈率

11209003040.6552.900.503.364460

表11-10新開普發(fā)行費(fèi)用

項(xiàng)目保薦及承銷審計(jì)及驗(yàn)資律師信息披露費(fèi)用費(fèi)用占每

費(fèi)用費(fèi)用費(fèi)用及印刷合計(jì)比股發(fā)行

費(fèi)

用

金額（萬元）3060150180323371311%3.32

三、募集資金的使用

新開普登陸中國資本市場，向社會公開發(fā)行人民幣普通股1120

萬股，募集資金約3.36億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額約為

29887.00萬元，將投向智能一卡通整體解決方案技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化

項(xiàng)目、研發(fā)中心升級擴(kuò)建項(xiàng)目以及營銷與客服網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目等（見表

11-11)0其中第一個(gè)為經(jīng)營性項(xiàng)目，正常經(jīng)營年份可實(shí)現(xiàn)銷售收入

19200萬元,年利潤總額6281.60萬元，年稅后利潤5339.30萬元。募

集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)，將提高新開普智能終端機(jī)具的技術(shù)裝備水

平和生產(chǎn)能力，提高公司整體研發(fā)實(shí)力，延伸產(chǎn)品線，加快實(shí)現(xiàn)智

能一卡通系統(tǒng)整體解決方案的技術(shù)升級及產(chǎn)業(yè)化，保持公司產(chǎn)品和

技術(shù)在行業(yè)內(nèi)的持續(xù)領(lǐng)先，從而更好地開拓智能一卡通市場，提升

市場份額，為新開普持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

表