三快在線科技公司并購摩拜單車績效研究案例報告【摘要】隨著并購浪潮的興起，企業(yè)并購成為上市公司擴大經(jīng)營規(guī)模、提高管理效率、增加企業(yè)價值的重要途徑，如何提高并購績效成為公司利益相關者的關注重點，對并購績效的研究受到理論和實務界的高度重視。對參與并購的企業(yè)來說，在并購過程中及時了解并購為企業(yè)帶來的變化特別是績效變化顯得尤為重要。本文通過文獻研究與案例研究相結合方法，就2018年北京三快在線科技有限公司旗下網(wǎng)站美團并購摩拜單車這起案例進行研究，分析其并購動因，在績效分析部分運用財務指標分析方法，對北京三快在線科技有限公司實施并購前后的績效進行研究，指出并購過程中需要注意的事項。研究結果表明，北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車后的品牌價值有所提升，但財務績效仍未呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢，從而對北京三快在線科技有限公司提出相關對策及建議?！娟P鍵字】三快在線；并購；摩拜單車；績效目錄一、引言 5（一）研究背景及研究意義 5（二）研究的主要內(nèi)容 6（三）研究的主要方法 61.文獻研究法 62.案例研究法 6（二）企業(yè)簡介 61.北京三快在線科技有限公司簡介 62.摩拜單車簡介 7（三）并購過程分析 71.并購動因 72.并購過程及結果 8三、北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車績效分析 9（一）并購績效的評價方法 9（二）北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車財務績效分析 91.償債能力對比分析 92.盈利能力對比分析 103.營運能力對比分析 114.發(fā)展能力對比分析 115.主成分分析法 12四、結論與建議 16（一）研究結論 161.并購動因 162.財務績效 16（二）研究建議 161.結合自身并購動因，關注企業(yè)潛在價值 162.并購完成后加強企業(yè)的資源整合 173.根據(jù)行業(yè)特征，把握新時期的發(fā)展機遇 18參考文獻： 18一、引言（一）研究背景及研究意義我國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，隨著經(jīng)濟體制的改革進步，各項鼓勵政策的實施，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭也越來越激烈，如何在嚴峻的競爭形勢下生存變成了所有企業(yè)重視的問題。面對競爭壓力，企業(yè)實現(xiàn)擴張的方式通常有兩種，分別為外延增長和內(nèi)生增長。前者主要依靠并購方式實現(xiàn)數(shù)量增長、規(guī)模擴大和空間擴展，后者主要依靠的是企業(yè)不斷完善內(nèi)部制度來實現(xiàn)內(nèi)部的積累。自身發(fā)展固然穩(wěn)定，但需要的周期很長，在競爭愈演愈烈的今天，企業(yè)如果想僅靠內(nèi)部制度的完善來增強競爭力是遠遠不夠的，越來越多的企業(yè)選擇并購方式來快速擴張和整合，適應現(xiàn)代社會的節(jié)奏以謀求更長遠的發(fā)展。我國正處于新興行業(yè)發(fā)展規(guī)劃的探索階段，國內(nèi)并購市場的需求十分龐大，圖1為2016-2020年我國企業(yè)并購市場宣布交易數(shù)量和金額情況。圖12016-2020年中國企業(yè)并購市場宣布交易情況由上圖可以看出2016-2018年并購金額和并購數(shù)量都居高不下，此時正處于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的高速發(fā)展階段，金額均超過6000億美元且并購數(shù)量均在5000筆以上，可以看出并購成為當時企業(yè)發(fā)展的流行趨勢，。2019-2020年并購金額有所下降，但并購數(shù)量的下降幅度仍然較小，說明小型的并購案例仍在大量發(fā)生。在激烈的競爭壓力下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?yōu)榱丝焖僭鰪娮陨淼母偁幜?，及時搶占市場份額，紛紛采用并購企業(yè)的方式，因此，我決定就2018年北京三快在線科技有限公司旗下網(wǎng)站美團并購摩拜單車這一事件進行績效分析。（二）研究的主要內(nèi)容北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車后，其發(fā)展也處于不穩(wěn)定狀態(tài)，此次并購的動因是什么，會對北京三快在線科技有限公司的后續(xù)發(fā)展在績效方面造成什么影響。為了分析此次北京三快在線科技有限公司并購前后的績效情況，本文運用財務指標分析法選取了2017年第四季度至2018年第四季度的數(shù)據(jù)，對北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車的績效情況作出分析，并對這次并購活動的相關經(jīng)驗作出總結。（三）研究的主要方法1.文獻研究法本文通過查閱圖書館各類文獻資料、瀏覽公司官方網(wǎng)站以及網(wǎng)上各類新聞報道的相關信息，為接下來的課題研究奠定了基礎。2.案例研究法根據(jù)北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車的實際情況結合所學的理論知識，對該公司并購前后的財務狀況進行分析，并給出相應評價。二、美團并購摩拜單車的案例介紹（一）并購的含義企業(yè)并購的定義比較廣泛，在眾多對并購的定義中，對企業(yè)并購的理解都有所不同。本文所說的并購是指兩家或者兩家以上的獨立企業(yè)，公司由資產(chǎn)規(guī)?；蚪?jīng)營業(yè)績占優(yōu)勢的公司吸收其他公司而合并組成一家企業(yè)。（二）企業(yè)簡介1.北京三快在線科技有限公司簡介北京三快在線科技有限公司于2011成立，公司旗下有美團、大眾點評、美團外賣等消費者熟知的且應用廣泛的App，業(yè)務服務涵蓋了外賣、打車、餐飲等200多個類別。其中，美團作為一個融合了吃、住、行等多項服務的一站式平臺，它的發(fā)展目標早已不局限于幫助消費者吃得更好，還要設法滿足美團用戶在日常生活中更多方面的舒適和便利，提高用戶的生活質量和消費水平。消費者在生活中需要到店消費、外賣、出行、觀影、預定酒店等多種服務，尤其是外賣業(yè)務的高頻剛需打入了現(xiàn)代消費者的心智，保證了用戶數(shù)量的高增長，美團也在不斷的發(fā)展中試圖為消費者提供更全面的服務。目前，美團制定了以餐飲業(yè)務為中心，向多個產(chǎn)業(yè)延伸的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，涵蓋了服務行業(yè)中從供給到需求的產(chǎn)業(yè)鏈。與此同時，北京三快在線科技有限公司也積極承擔社會責任，與新聞媒體等組織深入合作，打造良好的企業(yè)形象，努力將自己建設成為一家合格的社會企業(yè)。2.摩拜單車簡介摩拜單車于2015年1月獲準成立，經(jīng)過1年零3個月，于次年4月在上海上線，在APP上實名注冊，并繳納299元保障金，即可快速租用一輛摩拜單車，每小時內(nèi)的騎行定價為1元人民幣，完成支付出行費用即可離去。這也是全球首次實現(xiàn)了共享單車人工智能化，同時宣揚了綠色出行，節(jié)能環(huán)保的生活態(tài)度。單車的共享性使得多個用戶都能夠重復使用，簡單便捷的特點恰好滿足了當前社會的需要。押金模式的應用加上由騎行產(chǎn)生的直接收入，前期資金得以迅速回籠，摩拜單車很快便在共享出行領域中壯大起來。在經(jīng)營過程中，摩拜單車十分注重產(chǎn)品的創(chuàng)新，將輕質材料和智能鎖等創(chuàng)新技術運用到產(chǎn)品中，提高了單車的安全系數(shù)，讓用戶得到更加舒適的體驗。（三）并購過程分析1.并購動因（1）美團方面在科技不斷發(fā)展的過程中，智能軟件已逐步滲入我們生活中的衣食住行各個方面。一直以來，美團與餓了么都存在競爭關系，對于美團而言，外賣領域是用戶大量集中的區(qū)域，而這一批用戶存在相當大的流動性，平臺的服務、價格以及配送時間都是用戶選擇的依據(jù)，因此美團相比餓了么在外賣領域并沒有太多優(yōu)勢。不久之后的補貼大戰(zhàn)，美團不得不跟，但短期內(nèi)失血嚴重，提升企業(yè)效率，降低成本成為美團2018年度發(fā)展的重點之一。此時，美團正迫切尋找一個高頻且量大的領域切入，以增強美團在高頻應用領域的實力。此時，滴滴并購了快的，但在得到軟銀投資之后并沒有設法穩(wěn)定住現(xiàn)有的用戶，而是不斷進軍海外，并且大幅提高了用戶的費用，但服務卻沒有完全跟上，這無疑是給了美團一個巨大的機會。出行領域同外賣領域一樣，使用頻率高，用戶量大，且用戶極其缺乏忠誠度，用戶總是依據(jù)自身體驗和價格來選擇出行平臺。2018年3月，美團網(wǎng)約車平臺的投入運營，這意味著美團將在出行業(yè)務中與滴滴出現(xiàn)正面競爭。共享單車當時正處于生活服務與線上出行的交匯口，高頻次和多領域融合的特點也使其成為美團在出行領域重要的爭奪目標。并且，摩拜已經(jīng)開拓了全國和部分國外市場，直接并購即可以獲得大量使用摩拜單車的高頻用戶，這對美團來說意義重大。（2）摩拜方面2017年以來，由于共享出行非常貼合人們快節(jié)奏的生活，發(fā)展前景一片大好，熱度也是居高不下，發(fā)展前期吸引了許多科技型企業(yè)投資，市場在短時間內(nèi)迅速達到飽和狀態(tài)，從而讓大量共享單車企業(yè)十分不成熟的盈利模式暴露在大眾的視野，使得許多剛萌芽的新興企業(yè)走向了破產(chǎn)。另外，共享單車的使用很容易受到季節(jié)變化、天氣狀況以及地勢情況等因素影響，比如人們在冬天基本上不會選擇單車出行；并且，共享單車雖然能夠緩解交通壓力，保護環(huán)境，但仍存在可替代的出行工具如電動車、公交車等。從2017年下半年開始，摩拜單車的各種優(yōu)惠措施對大眾的吸引力逐步下降，日均的騎行量也不斷減少，公司運營陷入了困境。摩拜單車當時不得不提高每單的費用并取消了一直采用的免費月卡活動，以此來緩解公司的資金緊張問題，但企業(yè)當前獲得的收入實在難以覆蓋大量的成本支出。摩拜單車如果堅持獨立發(fā)展，不僅在可預見的未來看不懂盈利預期，而且會面臨財務危機，這使得摩拜單車不得不尋求并購。此時，美團的共享出行領域尚未開拓，而摩拜單車自然成為了美團在拓展共享出行領域中的理想目標。2.并購過程及結果2016年，美團創(chuàng)始人兼董事長王興以個人名義參與了摩拜單車的融資，表現(xiàn)出對出行領域的興趣。這是美團首次與摩拜產(chǎn)生聯(lián)系。2017年2月，美團在南京開設打車服務，開始在出行領域進行布局。2017年12月，美團和摩拜雙方曾對進行收購還是投資一事進行談判。2018年4月4日，摩拜單車宣布已通過投票表決方式與美團公司達成協(xié)議決定美團以35%股權，65%現(xiàn)金，共27億美元正式收購摩拜單車，并承擔了摩拜單車10億美元的債務。同日，美團和摩拜單車分別在自己的新浪官方微博上發(fā)布了并購消息。摩拜保持獨立品牌、獨立運營，王興成為摩拜新任董事長，原董事長李斌離職，其他管理層人員沒有變動。2019年1月宣布摩拜單車更名為美團單車，在產(chǎn)品投放過程中用美團新款單車對摩拜舊車進行替換，同時將共享單車服務接入美團APP，意味著美團開始全面接管摩拜。三、北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車績效分析（一）并購績效的評價方法本文選擇財務指標法來評價此次并購案件的績效，財務指標法主要依據(jù)公司的財務報表和經(jīng)營數(shù)據(jù)，在確定財務指標后，通過分析指標在并購事件前后的變化來評價企業(yè)并購后的績效表現(xiàn)，可以直觀展現(xiàn)企業(yè)盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營運能力等方面的變化。本文依據(jù)同花順軟件上所披露的財報數(shù)據(jù)，計算得出相應的財務指標，對北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車前后的財務綜合能力進行分析，評價美團并購摩拜單車前后的財務狀況，以得出此次并購活動對該公司的影響。（二）北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車財務績效分析1.償債能力對比分析企業(yè)具備穩(wěn)定的償還債務能力是維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，對進行并購方企業(yè)來說，選取何種并購交易的方式與并購后企業(yè)的債務償還能力關系密切，例如若完全使用資金來進行并購，則會導致企業(yè)資金的大量流失，并購方企業(yè)的債務償還能力也會因此大幅降低；若用債務和股權出讓的方式進行并購，雖然資金大量流失的問題得以避免，但并購方的債務償還能力還是會受到影響。因此，并購交易方式的選擇尤為重要，如何在并購后保持良好的償債能力也成為企業(yè)非常重視的問題，本文通過對流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率的分析來衡量美團的償債能力，具體數(shù)據(jù)如表1所示。表1美團公司償債能力分析2017.12.312018.3.312018.6.302018.9.302018.12.31流動比率0.440.291.482.272.14速動比率2.641.391.472.392.29資產(chǎn)負債率1.481.631.752.662.83企業(yè)的償債能力一般分為短期償債能力和長期償債能力。從短期來看，我們一般認為最佳的流動性比率為2，最佳的速動比率為1，但仍需要結合該公司所處的市場和行業(yè)的特殊性來界定最準確的數(shù)據(jù)。從長期來看，過低的資產(chǎn)負債率意味著企業(yè)財務風險較高，很可能導致資金鏈斷裂，不能及時償債，增加企業(yè)破產(chǎn)的風險；而過高的資產(chǎn)負債率則會導致企業(yè)資源的浪費，沒有充分運用企業(yè)的財務杠桿。該指數(shù)只有在0.4至0.6的范圍內(nèi)時，才能實現(xiàn)風險和收益的平衡。從上表數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，流動比率和速動比率在并購后的兩個季度中均實現(xiàn)了增長，均已超過最佳水平，短期償債能力有所回升；但從資產(chǎn)負債率來看，該指數(shù)普遍較高且遠超于正常水平，公司的財務風險越來越高，長期償債能力明顯變?nèi)?。根?jù)美團公司并購前后五個周期內(nèi)的債務償還能力的指標，可知實施并購后，大量的流動性資金流入企業(yè)，使短期償債能力過剩，由于速動比率排除了存貨這類流動性較弱的資產(chǎn)所帶來的影響，因而相較于流動比率來說，速動比率能夠更好地反映企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，因此速動比率高于平均值的數(shù)據(jù)更具有說服力。資產(chǎn)負債率能夠反映公司債權人可以享受到的利益，通過這一比率的計算，可以看到美團公司在并購實施后的一個周期內(nèi)漲幅最大，遠超于正常水平。近年來，美團不斷發(fā)展新的業(yè)務領域、不斷創(chuàng)新，公司在多個新領域進行投資，使得投入的資金過大，從而導致負債率較高，而并購活動的發(fā)生，承擔了摩拜巨額債務的同時，耗費了美團大量資金，使得該指標猛增，由此可見美團的長期償債能力由于并購活動大大削弱。對于美團公司而言，資產(chǎn)負債率過高，公司財務正處于高風險境地，股權加現(xiàn)金的并購并沒有體現(xiàn)出優(yōu)勢。2.盈利能力對比分析盈利能力與企業(yè)未來發(fā)展息息相關，在經(jīng)濟環(huán)境不景氣的情況下，企業(yè)為了避免虧損，可以通過并購來擴大規(guī)模擴展盈利渠道。因此，企業(yè)在并購完成后應盡快整合業(yè)務并及時關注盈利能力變化。本文研究中，通過以下幾個指標的變動來分析美團的盈利能力在研究周期的變化情況，相關財務指標數(shù)據(jù)如表2所示：表2美團公司盈利能力分析2017.12.312018.3.312018.6.302018.9.302018.12.31銷售毛利率36.02%28.49%15.32%13.33%16.29%銷售凈利率-55.76%-186.71%-109.14%-246.68%-177.04%凈資產(chǎn)收益率46.64%36.63%39.73%-125.37%-133.29%如上表數(shù)據(jù)所示，銷售毛利率在并購前就已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢，并購活動完成后，該指標趨于穩(wěn)定，但仍沒有顯著提升；銷售凈利率方面，美團在整個研究周期內(nèi)都呈現(xiàn)負增長，在并購后的首個周期內(nèi)銷售凈利率為-246.86%，達到了周期內(nèi)的最低水平。根據(jù)凈資產(chǎn)收益率，當美團并購摩拜之前的半年還是正值，但是依然有下降趨勢。原因是2018年上半年，美團并購后為了快速整合資源、研發(fā)新業(yè)務，增加了各項成本和經(jīng)營費用的投入，短期內(nèi)使得營業(yè)成本大幅增加，大量的現(xiàn)金支出以及10億美元負債的負擔也對報表產(chǎn)生了短期負面影響。通過以上分析，總的來說，相較于并購活動之前，美團公司的盈利情況沒有好轉，反而有所下降。3.營運能力對比分析企業(yè)營運水平的高低直接關系到企業(yè)未來的發(fā)展水平。企業(yè)通過開展并購活動，將高效的管理方式和有序的運營手段融入自身體系中，有機會進一步提升企業(yè)的營運能力。本文在營運能力分析中，選取了應收賬款周轉率和總資產(chǎn)周轉率這兩項財務指標來衡量美團在并購前后整體營運水平變化。相關數(shù)據(jù)由表3所示：表3美團公司營運能力分析2017.12.312018.3.312018.6.302018.9.302018.12.31流動資產(chǎn)周轉率0.620.220.560.760.89總資產(chǎn)周轉率0.410.120.270.420.54企業(yè)的運營能力反映了企業(yè)資產(chǎn)運營和經(jīng)濟資源利用的效率。流動資產(chǎn)周轉率是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，對企業(yè)資產(chǎn)利用效率進行分析。根據(jù)上表的相關數(shù)據(jù)反映，可以看出美團的流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率都普遍較低，但在并購活動完成后，相較于之前有小幅度提高，處于穩(wěn)步上升階段。由此可見美團的資產(chǎn)管理效率在并購完成后有所改善，總體營運能力有所好轉，但較低的流動資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率表明美團的資產(chǎn)利用效率仍有提高的空間?？偟膩碚f，經(jīng)過此次并購活動，美團的營運能力略有提升，但仍有發(fā)展空間。4.發(fā)展能力對比分析企業(yè)發(fā)展能力是企業(yè)自身在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過不斷積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)發(fā)展?jié)撃茉酱?，越能夠引起市場中投資者關注，從而有機會獲得充足的經(jīng)營資金。本文在發(fā)展能力的研究中，選取了營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率兩項指標進行分析，具體數(shù)據(jù)如表4所示：表4美團公司的發(fā)展能力分析2017.12.312018.3.312018.6.302018.9.302018.12.31營業(yè)收入增長率44.66%-66.77%113.69%72.40%43.60%總資產(chǎn)增長率-58.36%-53.41%-16.39%223.67%-3.27%總資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增減情況，該指數(shù)越大，說明企業(yè)市場前景越好。根據(jù)上表數(shù)據(jù)計算結果可知，總資產(chǎn)增長率在并購后的第一個周期內(nèi)迅速上升，美團的總資產(chǎn)在2018年末雖然實現(xiàn)負增長，但總的來說仍保持增長態(tài)勢，只是增長速度有所放緩。營業(yè)收入增長率迅速上升并超過并購前兩個周期的增速，原因是美團在全國42個城市采取了出行業(yè)務聚合的新模式，為公司拓展了一片新的領地。直至2018年末的營業(yè)收入增長率相較于去年同期有所下降，這是因為公司已基本完成了資源整合，進入平穩(wěn)增長階段。從長遠來看，此次并購活動使得美團發(fā)展能力提升，發(fā)展前景較好。5.主成分分析法針對北京三快在線科技有限公司并購摩拜單車的前后五個周期，用主成分分析法對各項指標的變化趨勢進行衡量，包括選取原始變量、指標處理、分析相關關系、主成分提取和計算各成分得分這幾個步驟，得出并購摩拜單車對美團公司綜合財務能力的影響結論。（1）選取原始變量本文以一個季度為一個周期，根據(jù)美團公司和摩拜單車并購事件發(fā)生的時間，選取并購前后五個周期，即2017年第四季度至2018年第四季度的財務數(shù)據(jù)對并購事件為公司的財務績效帶來的影響進行分析。選取研究涵蓋五個周期內(nèi)的財務數(shù)據(jù)來對美團并購摩拜單車的績效進行主成分分析，通過將美團2017-2018年的報表數(shù)據(jù)進行收集整理，選用表5中所示的10個財務指標作為分析的原始數(shù)據(jù)。表5原始數(shù)據(jù)指標2017年年報2018年一季報2018年中報2018年三季報2018年年報流動比率0.440.291.482.272.14速動比率2.641.391.472.392.29資產(chǎn)負債率1.481.631.752.662.83銷售毛利率36.02%28.49%15.32%13.33%16.29%銷售凈利率-55.76%-186.71%-109.14%-246.68%-177.04%凈資產(chǎn)收益率46.64%36.63%39.73%-125.37%-133.29%流動資產(chǎn)周轉率0.620.220.560.760.89總資產(chǎn)周轉率0.410.120.270.420.54營業(yè)收入增長率44.66%-66.77%113.69%72.40%43.60%總資產(chǎn)增長率-58.36%-53.41%-16.39%223.67%-3.27%（2）指標處理表6指標對應表指標流動比率X1速動比率X2資產(chǎn)負債率X3銷售毛利率X4銷售凈利率X5凈資產(chǎn)收益率X6流動資產(chǎn)周轉率X7總資產(chǎn)周轉率X8營業(yè)收入增長率X9總資產(chǎn)增長率X10將各個指標進行標準化處理，得到標準化后數(shù)據(jù)，采用SPSS22.0軟件進行主成分分析，研究各個周期的變化情況。（3）相關關系分析表7各個指標間的相關關系X1X2X3X4X5X6X7X8X9X10X11X20.1291X30.147-0.9471X4-0.395-0.8670.811X50.386-0.5240.740.6161X60.335-0.8890.9730.6660.7141X70.010.829-0.721-0.496-0.119-0.7621X8-0.1570.702-0.62-0.284-0.022-0.7080.971X90.6720.536-0.276-0.5370.211-0.2040.6490.5071X10-0.1750.598-0.683-0.64-0.73-0.6950.4530.330.3611通過將各個指標進行相關分析，可以看到大部分指標間的相關系數(shù)值均在0.5以上，其中資產(chǎn)負債率與銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率的相關系數(shù)值分別為0.81、0.74、0.973，指標間的相關性比較強烈?？傮w情況表明，數(shù)據(jù)比較適合進行主成分分析。（4）主成分提取表8解釋總方差成分初始特征值提取載荷平方和總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%15.85358.53458.5345.85358.53458.53422.21122.10680.6412.21122.10680.64131.42414.24194.8811.42414.24194.88140.5125.11910050.0000.00010060.0000.00010070.0000.00010080.0000.00010090.0000.000100100.0000.000100通過采用主成分分析法對數(shù)據(jù)進行分析，得到解釋總方差結果。依據(jù)結果，可以看到共提取了3個主成分，各個成分的方差貢獻率分別為58.534%、22.106%、14.241%，總方差貢獻率為94.881%，說明提取的3個主成分能夠解釋約94.881%的所有原指標信息，具備極強的解釋力和代表性，即可以采用3個主成分闡述各個周期的變化情況。（5）計算各成分得分表9成分系數(shù)矩陣成分123X1-0.0290.838-0.527X20.9690.125-0.045X3-0.9610.1980.04X4-0.822-0.1410.534X5-0.6120.6860.393X6-0.9420.287-0.151X70.8380.3210.441X80.7240.2440.645X90.5050.81-0.09X100.756-0.247-0.248依據(jù)成分系數(shù)矩陣，可以看到各個主成分的涵蓋方面，其中第一個成分主要涉及營運、償債方面的指標，包括速動比率、資產(chǎn)負債率等等，可命名為營運和償債能力；第二個成分主要涉及盈利、發(fā)展方面的指標，包括營業(yè)收入增長、銷售凈利率等等，可命名為盈利和發(fā)展能力；第三個成分涉及一些其他方面的能力，可命名為其他能力。各個指標的載荷系數(shù)值均在0.5以上，說明各個指標的提取程度較高，均適合保留作為評價指標。（6）成分得分系數(shù)矩陣表10成分得分系數(shù)矩陣成分123X1-0.0050.379-0.37X20.1660.057-0.032X3-0.1640.090.028X4-0.14-0.0640.375X5-0.1050.3110.276X6-0.1610.13-0.106X70.1430.1450.31X80.1240.110.453X90.0860.366-0.063X100.129-0.112-0.174依據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，可計算得到各個成分的成分得分，計算表達式如下（F1代表第一成分，F(xiàn)2代表第二成分，F(xiàn)3代表第三成分，F(xiàn)代表綜合得分）:F1=-0.005X1+0.166X2-0.164X3-0.14X4-0.105X5-0.161X6+0.143X+0.129XF2=0.379X1+0.057X2+0.09X3-0.064X4+0.311X5+0.13X6-0.112XF3=-0.37X1-0.032X2+0.028X3+0.375X4+0.276X5-0.106X6-0.174X權重計算:F1（權重）=58.534/94.881=0.617F2（權重）=22.106/94.881=0.233F2（權重）=14.241/94.881=0.150F（綜合得分）=0.617*F1+0.233*F2+0.150*F3計算結果如下:表11成分得分情況周期F1F2F3F排序2017年年報-0.835430.461851.31297-0.2152018年一季報-1.05599-1.23666-0.57413-1.0342018年中報-0.178521.38107-1.109340.0532018年三季報1.11484-0.59141-0.383610.4922018年年報0.9551-0.014850.754110.71通過計算各個成分的成分得分和綜合得分，得到如上結果，若數(shù)值為負值，則說明低于平均值，反之，則高于平均值?？梢钥吹诫S著時間推移，綜合得分的數(shù)值呈逐漸增長趨勢，說明績效的發(fā)展趨勢良好。其中觀察2018年的中報、三季報、年報，可以看到營運能力和償債能力有一定增長，而到了2018年年報時期，營運能力和償債能力較中報存在小幅度降低，說明營運能力和償債能力需要一定的維持和發(fā)展。而在盈利和發(fā)展能力中，存在較大幅度的降低，說明該公司需要非常注意盈利和發(fā)展能力的提高。四、結論與建議（一）研究結論本文以美團并購摩拜單車的案例為背景，結合北京三快在線科技有限公司2017-2018年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，以并購方自身的發(fā)展現(xiàn)狀為基礎對并購的動因進行研究，對北京三快在線科技有限公司實施并購產(chǎn)生的績效進行分析評價，得出以下結論：1.并購動因北京三快在線科技有限公司開展并購活動的原因主要在于共享出行服務是該公司促進多元化發(fā)展戰(zhàn)略和構建“互聯(lián)網(wǎng)+生活服務”進程中必不可少的一步；并購后通過整合資源，能夠推動美團新業(yè)務的布局；另外，共享單車具備提倡節(jié)能環(huán)保、促進可持續(xù)發(fā)展理念的良好社會形象，這也將使北京三快在線科技有限公司的品牌價值進一步提升。2.財務績效北京三快在線科技有限公司在并購當期的綜合財務能力出現(xiàn)一定幅度下滑，這是因為承擔摩拜單車的債務和支付大量現(xiàn)金對報表的短期影響，以及整合資源增加了運營成本；通過進一步分析發(fā)現(xiàn)，相關的財務指標在后期也并沒有得到顯著提升，反而償債能力和盈利能力都有所下降。但隨著并購效應的顯現(xiàn)，北京三快在線科技有限公司的營業(yè)收入在并購之后的一個周期實現(xiàn)了大幅提高，但也只是短期的提高，并沒有持續(xù)到下一個營業(yè)周期，資產(chǎn)管理效率也并沒有得到改觀，公司的綜合財務能力普遍下降。總體來看，北京三快在線科技有限公司在并購之后財務指標有所下降，財務績效沒有呈現(xiàn)很好的發(fā)展態(tài)勢。（二）研究建議結合案例的研究內(nèi)容與結論，提出幾點關于企業(yè)開展并購活動前以及并購完成后運營的建議措施，希望以此來提升企業(yè)并購的績效表現(xiàn)，具體建議如下：1.結合自身并購動因，關注企業(yè)潛在價值企業(yè)開展并購活動可能會為自身帶來較大的經(jīng)營風險，因此要結合并購的動因充分考慮目標企業(yè)對自身具有的價值，幫助企業(yè)作出有利于自身發(fā)展的決策，達到并購前的目的預期。在本文的并購案例中，北京三快在線科技有限公司在并購前充分考慮和評估了摩拜單車的潛在價值。首先，摩拜單車已具有固定且龐大用戶群，并購完成后美團就可以對線上平臺用戶進行引流，提高美團的市場覆蓋率；其次，摩拜單車已經(jīng)具備較為成熟的運營模式，且具有一定的影響力，并購后有利于美團公司快速拓展新的業(yè)務；最后，摩拜單車不僅擁有較高的品牌價值，還具有較強的技術創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力?？梢哉f，此次并購是美團在經(jīng)過充分考慮后才做出的決定，滿足了多元化發(fā)展的需求，是美團公司實施多元化戰(zhàn)略過程中的重要一環(huán)。因此，為了更好地實現(xiàn)并購后的績效提升，本文建議企業(yè)在實施并購活動前要結合并購動機，做好戰(zhàn)略規(guī)劃，努力發(fā)掘目標公司的潛在價值，科學謹慎地選擇合適的并購對象。2.并購完成后加強企業(yè)的資源整合并購為企業(yè)的發(fā)展帶來的影響雖然能夠做出預測，但實際情況如何仍不能完全確定。本文研究案例中美團公司在并購完成后，在人力資源方面保留了摩拜單車的原始管理團隊以及核心的產(chǎn)品研發(fā)人員；營銷宣傳方面，并購完成后將摩拜騎行服務整合至美團平臺中，并在美團新型單車上線后與摩拜統(tǒng)一計價規(guī)則和使用程序，方便用戶的熟悉使用。以上各方面的共同推進均是美團公司實施并購后取得良好績效的重要原因之一。因此，本文建議企業(yè)在完成并購后要積極進行各項資源的整合。首先是人力資源的整合，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展要以專業(yè)技術人才作為保障基礎，因此并購后首先要重視人才的管理，及時培養(yǎng)專業(yè)型人才，應積極主動拉攏被并購方原有的技術及管理人才，使其繼續(xù)留在企業(yè)充分發(fā)揮自己的價值，也有助于穩(wěn)定并購后新業(yè)務的發(fā)展；其次是財務整合，并購雙方應盡快整合各自的財務管理準則，從而能更加高效地統(tǒng)計并購后各項資金和成本的增減情況；最后是企業(yè)文化的整合，積極向上的企業(yè)文化會給企業(yè)員工帶來新的發(fā)展動力，因此要積極融合并購雙方的企業(yè)文化，加強對員工的企業(yè)文化培訓。3.根據(jù)行業(yè)特征，把握新時期的發(fā)展機遇近幾年，“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展成為影響最大、最具代表性的一個商業(yè)發(fā)展手段，它的出現(xiàn)推動了實體經(jīng)濟的創(chuàng)新。在此背景下，各個行業(yè)迎來了新的發(fā)展機遇，各級政府也不斷出臺相關政策予以支持，以推進“互聯(lián)網(wǎng)+”的快速發(fā)展。本文選取的案例中，美團公司的經(jīng)營方向正是“互聯(lián)網(wǎng)+生活服務”，平臺中的各項業(yè)務并購完成后協(xié)同發(fā)展，完善服務體系的同時也提升了并購后的績效。因此，本文建議企業(yè)在并購后要結合自身所處的行業(yè)特征，抓住新時期的發(fā)展機遇，充分發(fā)揮我國“互聯(lián)網(wǎng)+”的先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，在大數(shù)據(jù)時代結合數(shù)據(jù)分析，總結用戶消費喜好，精準推薦迎合消費者喜好的服務，同時要積極提高