2024年09月13日核心觀點(diǎn)●

受多因素?cái)_動(dòng)上半年業(yè)績(jī)承壓，下半年業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)向好。統(tǒng)計(jì)432家醫(yī)藥生物板塊上市公司2024H1整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12287.04億元，同比下降0.98%；歸母凈利潤(rùn)1024.87億元，同比下降8.97%。2023Q1-2024Q2，醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司營(yíng)收同比增速分別為2.10%、5.33%、-3.32%、-1.87%、-0.40%、-1.58%；歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為0.16%、-1.25%、-4.61%、4.02%、1.66%、-2.42%。受疫情基數(shù)、藥品降價(jià)、醫(yī)療反腐等多因素影響，醫(yī)藥生物板塊上市公司上半年業(yè)績(jī)整體承壓；下半年隨著前期負(fù)面因素影響的逐步弱化，行業(yè)常態(tài)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善，全年業(yè)績(jī)有望呈前低后高態(tài)勢(shì)?！?/p>

子板塊表現(xiàn)分化，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥等細(xì)分板塊。2024H1營(yíng)收同比增速前5的子板塊依次為創(chuàng)新藥（+59.55%）、醫(yī)療耗材（+8.37%）、連鎖藥店（+7.48%）、原料藥（+5.32%）、血制品（+3.76%）；歸母凈利潤(rùn)同比增速前5的子板塊依次為化學(xué)制劑（+15.08%）

、血制品（+14.47%）、醫(yī)療耗材（+11.72%）、原料藥（+8.23%）

、醫(yī)院（-7.14%）。其中，創(chuàng)新藥、院內(nèi)制劑相關(guān)板塊等受益于新品種的快速放量、常規(guī)醫(yī)療服務(wù)復(fù)蘇等整體表現(xiàn)良好，值得重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

投資建議：上半年醫(yī)藥生物板塊受宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、疫情高基數(shù)等多因素影響，板塊整體業(yè)績(jī)承壓、市場(chǎng)表現(xiàn)不佳；下半年隨著前期各種負(fù)面因素的持續(xù)弱化出清，板塊整體有望企穩(wěn)向好。當(dāng)前醫(yī)藥生物板塊處于多重底部區(qū)間，投資價(jià)值顯著，建議關(guān)注發(fā)展勢(shì)頭良好有超預(yù)期和業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放充分有反轉(zhuǎn)預(yù)期的細(xì)分板塊及個(gè)股。建議關(guān)注創(chuàng)新藥鏈、設(shè)備耗材、醫(yī)療服務(wù)、二類疫苗、血制品、連鎖藥店、原料藥等板塊及個(gè)股?！?/p>

個(gè)股組合：貝達(dá)藥業(yè)、特寶生物、諾泰生物、開立醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、康泰生物、博雅生物、益豐藥房、千紅制藥等?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)等。2目一

、

行

業(yè)

整

體

情

況二

、

細(xì)

分

板

塊

表

現(xiàn)三

、

重

點(diǎn)

公

司

推

薦四

、

風(fēng)

險(xiǎn)

提

示錄證券研究報(bào)告

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明醫(yī)藥制造業(yè)逐步企穩(wěn)●

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)，2024H1，醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24萬億元，同比下降0.90%；利潤(rùn)總額1805.90億元，同比增長(zhǎng)0.70%。截至2024M7，醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.41萬億元，同比下降0.80%；利潤(rùn)總額1986.80億元，同比下降0.80%。●

受基數(shù)效應(yīng)、集采、反腐行業(yè)政策等多因素影響，2024M1-M7，醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)綜合同比增速小幅下滑，降幅逐步縮窄，整體呈企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。2014-2024M7醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)總額及同比增速2014-2024M7醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)總收入及同比增速資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所4上市公司：業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放，全年或前低后高●

剔除新上市及部分業(yè)績(jī)波動(dòng)較大、可比性較差的個(gè)股，我們共納入A股申萬醫(yī)藥生物行業(yè)432只個(gè)股作為分析樣本。2024H1醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12287.04億元，同比下降0.98%；歸母凈利潤(rùn)1024.87億元，同比下降8.97%。展望下半年，隨著疫情基數(shù)影響消失，反腐政策常態(tài)化，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展、醫(yī)療設(shè)備更新等行業(yè)利好政策的推進(jìn)落地，醫(yī)藥生物行業(yè)全年業(yè)績(jī)有望呈前低后高走勢(shì)。醫(yī)藥行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速醫(yī)藥行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所5上市公司：Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比下降●

2023Q1-2024Q2，醫(yī)藥行業(yè)上市公司營(yíng)收同比增速分別為2.10%、5.33%、-3.32%、-1.87%、-0.40%、-1.58%；環(huán)比增速分別為-3.30%、6.73%、-39.75%、-26.97%、-13.71%、-18.39%；歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為0.16%、-1.25%、-4.61%、4.02%、1.66%、-2.42%，環(huán)比增速分別為-15.65%、-11.06%、-63.35%、165.62%、-0.34%、-15.88%。受疫情基數(shù)、反腐等多因素影響，醫(yī)藥板塊上市公司單季度業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，未來有望恢復(fù)到平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。醫(yī)藥生物上市公司單季度營(yíng)收同比及環(huán)比增速醫(yī)藥生物上市公司單季度歸母凈利潤(rùn)同比及環(huán)比增速資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所6上市公司：盈利能力有所下滑●

2024H1醫(yī)藥生物上市公司整體毛利率為32.33%，較去年同期下降0.85pp；凈利率為8.82%，較去年同期下降0.74pct；盈利能力整體小幅下降?！?/p>

期間費(fèi)用率方面，2024H1整體小幅下降，其中銷售費(fèi)用率下降最為明顯（-0.74pp

），隨著集采常態(tài)化運(yùn)轉(zhuǎn)等政策的影響，行業(yè)銷售費(fèi)用率有望持續(xù)得到有效控制。醫(yī)藥行業(yè)上市公司毛利率及凈利率醫(yī)藥行業(yè)上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所7上市公司業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)持續(xù)●

2024H1，醫(yī)藥行業(yè)上市公司歸母凈利潤(rùn)呈負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)221家，占比50.6%；增速為0-20%的有90家，占比20.6%；增速為20%-50%的有56家，占比12.8%；增速為50%以上的有70家，占比16.0%。2022-2024H1醫(yī)藥行業(yè)上市公司個(gè)股歸母凈利潤(rùn)增速區(qū)間（家）資料：Wind，

東海證券研究所82024H1多數(shù)子板塊表現(xiàn)欠佳●

2024H1營(yíng)收同比增速前5的子板塊依次為創(chuàng)新藥（+59.55%）、醫(yī)療耗材（+8.37%）、連鎖藥店（+7.48%）、原料藥（+5.32%）、血制品（+3.76%）

。2024H1醫(yī)藥行業(yè)上市公司細(xì)分領(lǐng)域增速統(tǒng)計(jì)●

2024H1歸母凈利潤(rùn)同比增速前5的子板塊依次為化學(xué)制劑（+15.08%）

、血制品（+14.47%）、醫(yī)療耗材（+11.72%）、原料藥（+8.23%）

、醫(yī)院（-7.14%）

。●

2024H1創(chuàng)新藥板塊受益于新品快速放量等收入端高增；受基數(shù)及政策等多因素影響，醫(yī)療耗材、連鎖藥店、原料藥、血制品等子板塊收入端實(shí)現(xiàn)小幅上漲。利潤(rùn)端則受宏觀經(jīng)濟(jì)、基數(shù)效應(yīng)、反腐政策等多因素影響，大多數(shù)子板塊均表現(xiàn)欠佳。資料：Wind，

東海證券研究所（創(chuàng)新藥板塊持續(xù)虧損，利潤(rùn)端不參與排名）9醫(yī)藥生物板塊走勢(shì)較弱●

截至2024年9月10日，申萬醫(yī)藥生物板塊下跌25.69%，跑輸滬深300指數(shù)18.83個(gè)百分點(diǎn)；子板塊均呈下跌態(tài)勢(shì)，其中醫(yī)療服務(wù)、生物制品跌幅較大，分別下跌41.52%、36.22%。醫(yī)藥生物板塊2024年年初至9月10日漲跌幅醫(yī)藥生物板塊2024年年初至9月10日漲跌幅資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所10板塊估值處于歷史低位●

截至2024年9月10日，醫(yī)藥生物板塊PE（TTM）為22.62倍，分位數(shù)達(dá)到10年間的1.30%。2021年以來，醫(yī)藥行業(yè)估值大幅回調(diào)，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、醫(yī)療服務(wù)板塊估值分別為26.57、19.22、25.02、14.75、21.33、22.31倍，10年分位數(shù)分別為4.50%、0.40%、19.30%、3.60%、7.80%、1.90%。板塊估值處于歷史低位。二級(jí)板塊估值十年分位數(shù)（PE，TTM）醫(yī)藥生物板塊估值十年分位數(shù)（PE，TTM）資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所11目一

、

行

業(yè)

整

體

情

況二

、

細(xì)

分

板

塊

表

現(xiàn)三

、

重

點(diǎn)

公

司

推

薦四

、

風(fēng)

險(xiǎn)

提

示錄證券研究報(bào)告

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明創(chuàng)新藥：收入快速增長(zhǎng)，虧損大幅收窄創(chuàng)新藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速創(chuàng)新藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)●

2024H1，創(chuàng)新藥板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)

收

合

計(jì)

152.27

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)59.55%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)-53.18億元（去年同期為-85.55億元）。●

2024Q2創(chuàng)新藥板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

合

計(jì)

83.85

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)50.42%

，

環(huán)

比

增

長(zhǎng)

22.56%

；

歸

母凈

利

潤(rùn)

-22.20

億

元

（

去

年

同

期

為

-45.02億元）。創(chuàng)新藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）創(chuàng)新藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)（季度）●

隨

著

創(chuàng)

新

藥

獲

批

數(shù)

量

、

出

海

數(shù)

量

的增

多

，

創(chuàng)

新

藥

板

塊

收

入

端

呈

現(xiàn)

逐

季增長(zhǎng)趨勢(shì)，2024Q2單季收入端延續(xù)高

增

長(zhǎng)

，

利

潤(rùn)

端

相

較

去

年

同

期

虧

損大

幅

收

窄

。

展

望

未

來

，

隨

著

對(duì)

創(chuàng)

新藥

支

持

力

度

的

加

強(qiáng)

，

創(chuàng)

新

藥

將

進(jìn)

入新的快速發(fā)展期。資料：Wind，

東海證券研究所（創(chuàng)新藥板塊共14只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）13創(chuàng)新藥：研發(fā)持續(xù)高投入，銷售費(fèi)用快速增長(zhǎng)●

2024H1，創(chuàng)新藥板塊毛利率分別為85.2%（+2.54pp），毛利率水平持續(xù)提升。●

創(chuàng)新藥企持續(xù)高研發(fā)投入，2024H1創(chuàng)新藥板塊研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為96.66億元（+3.35%）。隨著創(chuàng)新藥逐步獲批上市，營(yíng)銷隊(duì)伍的建設(shè)和學(xué)術(shù)推廣力度持續(xù)加大，銷售費(fèi)用快速增長(zhǎng)，2024H1板塊銷售費(fèi)用合計(jì)56.35億元（+25.57%）。創(chuàng)新藥板塊上市公司毛利率及凈利率創(chuàng)新藥板塊上市公司四項(xiàng)期間費(fèi)用（億元）資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所14化學(xué)制劑：2024年業(yè)績(jī)逐季向好●

2024H1，化學(xué)制劑板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)2100.29億元，同比增長(zhǎng)2.20%

；

歸

母

凈

利

潤(rùn)

合

計(jì)

235.92

億元，同比增長(zhǎng)15.08%?；瘜W(xué)制劑板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速化學(xué)制劑板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2，化學(xué)制劑板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)1054.20億元，同比增長(zhǎng)3.81%

，

環(huán)

比

增

長(zhǎng)

0.78%

；

歸

母

凈利

潤(rùn)

合

計(jì)

120.80

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)20.28%，環(huán)比增長(zhǎng)4.95%。化學(xué)制劑板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）化學(xué)制劑板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）●

化學(xué)制劑板塊隨著行業(yè)政策的影響逐漸弱化，2024年業(yè)績(jī)逐季提升。資料：Wind，

東海證券研究所（化學(xué)制劑板塊共87只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）15化學(xué)制劑：銷售費(fèi)用率持續(xù)下降，凈利率提升顯著●

2024H1，化學(xué)制劑板塊毛利率和凈利率分別為51.35%（+0.24pp）、12.54%（+1.43pp）；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為21.51%（-2.21pp）、7.27%（+0.14pp）、0.44%（-0.06pp）和7.31%（+0.06pp）。●

在集采藥品范圍持續(xù)擴(kuò)大疊加行業(yè)政策的背景下，板塊銷售費(fèi)用率持續(xù)下降。2024H1板塊整體毛利率逐步企穩(wěn)，期間費(fèi)用率維持下降趨勢(shì)，凈利率顯著回升?；瘜W(xué)制劑板塊上市公司期間費(fèi)用率化學(xué)制劑板塊上市公司毛利率及凈利率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所16原料藥：2024H1恢復(fù)良好增長(zhǎng)●

2024H1，原料藥板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)

收

合

計(jì)

570.68

元

，

同

比

增

長(zhǎng)5.32%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)65.01億元，同比增長(zhǎng)8.23%。原料藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速原料藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2原料藥板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

合

計(jì)

290.54

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)10.92%，環(huán)比增長(zhǎng)3.71%；歸母凈利

潤(rùn)

合

計(jì)

36.61

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)20.77%，環(huán)比增長(zhǎng)28.90%。原料藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）原料藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

2024年，隨著原料藥行業(yè)庫(kù)存出清和

供

需

關(guān)

系

逐

步

改

善

，

原

料

藥

板

塊收入和利潤(rùn)恢復(fù)良好增長(zhǎng)。資料：Wind，

東海證券研究所（原料藥板塊共39只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）17原料藥：2024H1整體費(fèi)用穩(wěn)中有降，盈利能力有所提升●

2024H1，原料藥板塊毛利率和凈利率分別為30.31%（-0.96pp）、11.15%（+0.15pp）；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為5.48%（-1.00

pp）、5.64%（-0.44pp）、0.08%（+0.58pp）和5.63%（+0.17pp）。部分公司通過降本增效，控費(fèi)效果理想，盈利能力有所提升。原料藥板塊上市公司期間費(fèi)用率原料藥板塊上市公司毛利率及凈利率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所18血制品：維持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)●

2024H1，血制品板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)

收

合

計(jì)

96.49

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)3.76%

；

歸

母

凈

利

潤(rùn)

合

計(jì)

27.20

億元，同比增長(zhǎng)14.47%。血制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速血制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2

，

血

制

品

板

塊

上

市

公

司

實(shí)現(xiàn)

營(yíng)

收

合

計(jì)

52.60

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)12.67%

，

環(huán)

比

增

長(zhǎng)

19.85%

；

歸

母凈

利

潤(rùn)

合

計(jì)

13.25

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)18.03%，環(huán)比下降4.94%。血制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）血制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

2024H1血制品行業(yè)整合加速，漿站資

源

不

斷

擴(kuò)

大

，

板

塊

業(yè)

績(jī)

呈

良

好

增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。資料：Wind，

東海證券研究所（血制品板塊共有5只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）19血制品：2024H1盈利能力顯著提升●

2024H1，血制品板塊毛利率和凈利率分別為48.81%(+2.86pp)、30.87%(+3.04pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為6.38%(-2.29pp)、6.75%(+0.31pp)、-0.69%(+0.17pp)和2.69%（+0.56pp）。盈利能力提升，銷售費(fèi)用率持續(xù)下降。血制品板塊上市公司毛利率及凈利率血制品板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所20疫苗：2024H1短期承壓●

2024H1

，

疫

苗

板

塊

上

市

公

司

實(shí)

現(xiàn)營(yíng)

收

合

計(jì)

250.69

億

元

，

同

比

下

降28.60%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)32.26億元，同比下降53.59%。疫苗板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速疫苗板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2

，

疫

苗

板

塊

上

市

公

司

實(shí)

現(xiàn)營(yíng)

收

合

計(jì)

106.98

億

元

，

同

比

下

降41.34%，環(huán)比下降25.55%；歸母凈

利

潤(rùn)

合

計(jì)

14.62

億

元

，

同

比

下

降52.10%，環(huán)比下降17.13%。疫苗板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）疫苗板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

2024H1

疫

苗

行

業(yè)

競(jìng)

爭(zhēng)

激

烈

，

部

分大

單

品價(jià)

格

下降，

行

業(yè)去

庫(kù)存

周期延

長(zhǎng)

，疊

加

去年同

期

業(yè)績(jī)

高基

數(shù)等影響，行業(yè)短期承壓。資料：Wind，

東海證券研究所（疫苗板塊共有11只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）21疫苗：盈利能力持續(xù)下滑●

2024H1，疫苗板塊毛利率和凈利率分別為41.68%(-5.65pp)、13.20%(-5.67pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為12.79%(-0.68pp)、4.38%(+1.61pp)、-0.37%(+0.13pp)和8.25%（+1.90pp）。受收入結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品降價(jià)等影響，板塊盈利能力持續(xù)下滑。疫苗板塊上市公司毛利率及凈利率疫苗板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所22上游試劑：2024H1利潤(rùn)下滑放緩●

2024H1，上游試劑板塊上市公司實(shí)現(xiàn)

營(yíng)

收

合

計(jì)

20.77

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)2.63%

；

歸

母

凈

利

潤(rùn)

合

計(jì)

1.24

億

元

，同比下降43.88%。上游試劑板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速上游試劑板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2，上游試劑板塊上市公司實(shí)現(xiàn)

營(yíng)

收

合

計(jì)

10.71

億

元

，

同

比

增

長(zhǎng)10.89%，環(huán)比增長(zhǎng)6.46%；歸母凈利

潤(rùn)

合

計(jì)

0.51

億

元

，

同

比

下

降40.24%，環(huán)比下降29.66%。上游試劑板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

上游試劑板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

2024

年

板

塊

受

下

游

投

融

資

環(huán)

境

等

因素

影

響

，

業(yè)

績(jī)

整

體

承

壓

。

長(zhǎng)

期

來

看

，科

研

端

需

求

剛

性

，

增

長(zhǎng)

穩(wěn)

定

，

海

外市

場(chǎng)

廣

闊

，

行

業(yè)

需

求

有

望

逐

漸

恢

復(fù)

。資料：Wind，

東海證券研究所（上游試劑板塊共有7只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）23上游試劑：毛利率逐步企穩(wěn)，費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)●

2024H1，上游試劑板塊毛利率和凈利率分別為59.22%(-2.00pp)、5.77%(-5.12pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為25.26%(+0.39pp)、16.46%(+1.48pp)、-3.21%(+2.64pp)和18.16%（-0.84pp）。

2024H1板塊毛利率同比下降主要受去年同期有呼吸道傳染病相關(guān)產(chǎn)品銷售影響。因板塊公司整體規(guī)模小并處于不斷拓展階段，同時(shí)部分公司進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng)，期間費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)。上游試劑板塊上市公司毛利率及凈利率上游試劑板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所24其他生物制品：2024H1收入端整體平穩(wěn)●

2024H1

，

其

他

生

物

制

品

板

塊

上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)184.21億元，同

比

下

降

0.02%

；

歸

母

凈

利

潤(rùn)

合計(jì)億33.04元，同比下降29.44%。其他生物制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速其他生物制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024

年

Q2

，

其

他

生

物

制

品

板

塊上

市

公

司

實(shí)

現(xiàn)

營(yíng)

收

合

計(jì)

94.91

億元

，

同

比

下

降

4.10%

，

環(huán)

比

增

長(zhǎng)6.28%

；

歸

母

凈

利

潤(rùn)

合

計(jì)

14.38億元，同比下降46.74%，環(huán)比下降22.95%。其他生物制品板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

其他生物制品板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

2024

年

Q2

，

板

塊

營(yíng)

收

環(huán)

比

實(shí)

現(xiàn)平

穩(wěn)

增

長(zhǎng)

，

伴

隨

核

心

產(chǎn)

品

持

續(xù)

放量

，

有

望

繼

續(xù)

維

持

良

好

增

長(zhǎng)

態(tài)

勢(shì)

。資料：Wind，

東海證券研究所（其他生物制品板塊共有21只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）25其他生物制品:整體費(fèi)用率上升，盈利能力下降●

2024H1，其他生物制品板塊毛利率和凈利率分別為80.20%(-1.58pp)、18.45%(-7.29pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為35.18%(+0.22pp)、8.79%(+1.36pp)、-0.83%(+0.11pp)和13.44%（+1.04pp）。其他生物制品板塊上市公司毛利率及凈利率其他生物制品板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所26藥店：2024H1業(yè)績(jī)短期放緩●

2024H1，藥店板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)555.49億元，同比增長(zhǎng)7.48%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)24.57億元，同比下降17.65%。藥店上市板塊公司營(yíng)業(yè)收入及增速藥店板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2，藥店板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)269.73億元，同比增長(zhǎng)4.16%，環(huán)比下降5.61%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)9.90億元，同比下降31.70%，環(huán)比下降32.55%。藥店板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）藥店板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

上半年，受同期高基數(shù)、門診回流、宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，藥店板塊收入端整體增速承壓，利潤(rùn)端受新開門店培育期拖累下滑。當(dāng)前，藥店行業(yè)進(jìn)入加速整合期，上市公司有望憑借多重優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升行業(yè)集中度，布局較廣且區(qū)域聚焦的龍頭標(biāo)的有望明顯受益。資料：Wind，

東海證券研究所（藥店板塊共有7只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）27藥店：盈利能力小幅下滑●

2024H1，藥店板塊毛利率和凈利率分別為34.47%（-0.78pp）、4.77%（-1.45pp）

；銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為23.59%（+0.94pp）、3.82%（+0.06pp）

和0.79%（+0.09pp）。藥店板塊上市公司毛利率及凈利率藥店板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所28醫(yī)院：環(huán)比持續(xù)改善，全年修復(fù)可期●

2024H1，醫(yī)院板塊上市公司營(yíng)收合計(jì)257.62億元，同比增長(zhǎng)2.64%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)24.19億元，同比下降7.14%。醫(yī)院板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速醫(yī)院板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2，醫(yī)院板塊上市公司營(yíng)收合計(jì)134.66億元，同比增長(zhǎng)3.54%，環(huán)比增長(zhǎng)9.51%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)15.04億元，同比增長(zhǎng)2.03%，環(huán)比增長(zhǎng)64.45%?！?/p>

2024H1，醫(yī)院板塊上市公司整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，收入增長(zhǎng)放緩主要是受同期高基數(shù)及宏觀環(huán)境影響。2024Q2利潤(rùn)端環(huán)比增速顯著改善，通常下半年是醫(yī)療服務(wù)旺季，預(yù)計(jì)下半年板塊整體環(huán)比持續(xù)改善。長(zhǎng)期來看，連鎖品牌醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)憑借更高的護(hù)城河持續(xù)受益。醫(yī)院板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）醫(yī)院板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）資料：Wind，

東海證券研究所（醫(yī)院板塊共有10只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）29醫(yī)院：盈利能力受多因素拖累小幅下滑●

2024H1，醫(yī)院板塊上市公司毛利率和凈利率分別為39.67%（-1.32pp）、10.08%（-1.46pp），盈利能力小幅下滑主要是受同期高基數(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)及新店培育期影響；期間費(fèi)用方面，銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為11.93%（+0.38pp）、

12.54%（+0.51pp）、1.94%（+0.47pp）和1.08%（-0.06pp）。醫(yī)院板塊上市公司毛利率及凈利率醫(yī)院板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所30醫(yī)療設(shè)備：業(yè)績(jī)環(huán)比改善，期待設(shè)備更新推進(jìn)●

2024H1，醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)552.33億元，同比下降1.37%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)117.76億元，同比下降7.94%。醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速●

2024Q2，醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)291.46億元，同比下降2.08%，環(huán)比增速為11.73%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)66.04億元，同比下降9.46%，環(huán)比增速為27.69%。醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

受反腐政策影響，醫(yī)院招標(biāo)采購(gòu)進(jìn)程放緩，板塊業(yè)績(jī)承壓。預(yù)計(jì)下半年伴隨大型設(shè)備更新政策持續(xù)推進(jìn)，全年業(yè)績(jī)有望重回良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。資料：Wind，

東海證券研究所（醫(yī)療設(shè)備板塊共有33只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）31醫(yī)療設(shè)備：盈利能力下降●

2024H1，醫(yī)療設(shè)備板塊毛利率和凈利率分別為53.05%(+0.36pp)、21.45%(-1.48pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為14.77%(+0.65pp)、6.32%(+0.29pp)、-1.18%(+0.80pp)和10.12%（+0.11pp）。醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司期間費(fèi)用率醫(yī)療設(shè)備板塊上市公司毛利率及凈利率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所32醫(yī)療耗材：業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)，重

回良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)●

2024H1，醫(yī)療耗材板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)376.59億元，同比增長(zhǎng)8.37%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)58.29億元，同比增長(zhǎng)11.72%。醫(yī)療耗材板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速醫(yī)療耗材板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2，醫(yī)療耗材板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)192.67億元，同比增長(zhǎng)13.77%，環(huán)比增速為4.76%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)5.98億元，同比增長(zhǎng)32.54%，環(huán)比增速為41.62%。醫(yī)療耗材板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

醫(yī)療耗材板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

受益于國(guó)內(nèi)常規(guī)診療恢復(fù)、集采落地，出海布局加速推進(jìn)，板塊上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。資料：Wind，

東海證券研究所（醫(yī)療耗材板塊共有42只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）33醫(yī)療耗材：盈利能力逐漸提升●

2024H1，醫(yī)療耗材板塊毛利率和凈利率分別為45.03%(+0.40pp)、15.61%(+0.12pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為13.35%(-1.21pp)、7.91%(-0.37pp)、-0.72%(+1.17pp)和6.43%（-0.18pp）。醫(yī)療耗材板塊上市公司毛利率及凈利率醫(yī)療耗材板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所34體外診斷：全年有望逐季企穩(wěn)體外診斷板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速體外診斷板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024H1，體外診斷板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)217.75億元，同比下降5.69%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)43.02億元，同比下降17.49%?！?/p>

2024Q2，體外診斷板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)107.16億元，同比增長(zhǎng)0.48%，環(huán)比下降3.11%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)21.73億元，同比下降14.33%，環(huán)比增長(zhǎng)2.04%。體外診斷板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

體外診斷板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

整體來看，受基數(shù)、行業(yè)集采及反腐等政策推進(jìn)影響，板塊整體承壓，全年有望逐季企穩(wěn)。資料：Wind，

東海證券研究所（體外診斷板塊共有37只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）35體外診斷：盈利能力恢復(fù)至常態(tài)化水平●

2024H1，體外診斷板塊毛利率和凈利率分別為62.69%(+2.86pp)、19.92%(-3.35pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為18.95%(+0.34pp)、10.78%(+0.50pp)、-1.74%(+2.39pp)和13.27%（+0.71pp）。疫情影響基本完全褪去，盈利能力與期間費(fèi)用率逐漸回歸到正常水平。體外診斷板塊上市公司毛利率及凈利率體外診斷板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所36診斷服務(wù)：環(huán)比顯著改善●

2024H1，診斷服務(wù)板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)134.11億元，同比下降8.27%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)2.04億元，同比下降70.49%。診斷服務(wù)板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速診斷服務(wù)板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024Q2，診斷服務(wù)板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)70.59億元，同比下降7.41%，環(huán)比增速為11.14%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1.78億元，同比下降47.74%，環(huán)比增速為579.10%。診斷服務(wù)板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

診斷服務(wù)板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

受去年同期高基數(shù)影響，板塊上半年業(yè)績(jī)同比下滑，環(huán)比來看改善明顯，預(yù)計(jì)下半年常態(tài)化經(jīng)營(yíng)且無基數(shù)影響下板塊有望重回良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。資料：Wind，

東海證券研究所（診斷服務(wù)板塊共有5只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）37診斷服務(wù)：盈利能力顯著下降●

2024H1，診斷服務(wù)板塊毛利率和凈利率分別為33.15%(-3.44pp)、2.22%(-3.48pp)；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為11.69%(-0.14pp)、7.83%(+0.54pp)、0.60%(-0.11pp)和5.00%（-0.49pp）。診斷服務(wù)板塊上市公司毛利率及凈利率診斷服務(wù)板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所38醫(yī)藥流通：業(yè)績(jī)小幅下滑醫(yī)藥流通板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速醫(yī)藥流通板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024H1，醫(yī)藥流通板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)3170.29億元，同比下降3.44%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)57.14億元，同比下降12.14%。●

2024Q2，醫(yī)藥流通板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)1550.82億元，同比下降4.69%，環(huán)比下降4.24%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)29.48億元，同比下降19.55%，環(huán)比增速為6.56%。醫(yī)藥流通板塊公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）醫(yī)藥流通板塊公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

受同期基數(shù)及行業(yè)政策影響，醫(yī)藥流通板塊上半年業(yè)績(jī)承壓，伴隨反腐常態(tài)化及集采逐步落地，整體業(yè)績(jī)有望逐步企穩(wěn)。目前，部分流通企業(yè)已布局上游醫(yī)藥工業(yè)及下游藥店延伸產(chǎn)業(yè)鏈，從而進(jìn)一步打開長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。資料：Wind，

東海證券研究所（醫(yī)藥流通板塊共有21只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）39醫(yī)藥流通：盈利能力有待修復(fù)●

2024H1，醫(yī)藥流通板塊毛利率和凈利率分別為9.14%（-0.37pp）、2.05%（-0.25pp）

；銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.58%（-0.10pp）、1.78%（+0.03pp）和0.83%（-0.01pp）。醫(yī)藥流通板塊上市公司毛利率及凈利率醫(yī)藥流通板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所40CXO：逐步企穩(wěn)，環(huán)比持續(xù)回暖●

2024H1，CXO板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)416.71億元，同比下降10.66%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)72.50億元，同比下降35.78%。CXO板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速CXO板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速●

2024年Q2，CXO板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)217.59億元，同比下降9.26%，環(huán)比增速為9.27%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)43.78億元，同比下降31.59%，環(huán)比增速為52.48%。CXO板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

CXO板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

CXO板塊業(yè)績(jī)放緩主要是藥企投融資遇冷研發(fā)階段性放緩、同期高基數(shù)及前期在建轉(zhuǎn)固折舊攤銷增加所致等。當(dāng)前，海外biotech融資環(huán)境持續(xù)改善，國(guó)內(nèi)也有望逐漸回暖。資料：Wind，

東海證券研究所（CXO板塊共有25只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）41CXO：盈利能力整體下降●

2024H1，CXO板塊毛利率和凈利率分別為38.18%（-3.86pp）和17.44%（-6.77pp）。期間費(fèi)用率方面，CXO板塊銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為3.07%（+0.56pp）、10.47%（+0.91pp）、-2.04%（-0.21pp）和6.14%（+0.55pp）。CXO板塊上市公司毛利率及凈利率CXO板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所42中藥：2024H1業(yè)績(jī)短期放緩中藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速中藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速●

2024H1，中藥板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)1835.52億元，同比下降3.36%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)222.93億元，同比下降9.03%。●

2024Q2，中藥板塊上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)853.04億元，同比下降6.20%，環(huán)比下降13.18%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)95.28億元，同比下降10.60%，環(huán)比下降25.36%。中藥板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入及增速（季度）

中藥板塊上市公司歸母凈利潤(rùn)及增速（季度）●

受基數(shù)及集采因素影響等，板塊業(yè)績(jī)有所下滑。中長(zhǎng)期來看，集采有望擴(kuò)大中成藥及中藥飲片的使用量，伴隨人口老齡化持續(xù)加深及政策層面對(duì)中醫(yī)藥、中醫(yī)院的扶持，板塊有望保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。資料：Wind，

東海證券研究所（中藥板塊共有64只個(gè)股納入統(tǒng)計(jì)）43中藥：盈利能力略微下滑●

2024H1，中藥板塊毛利率和凈利率分別為43.21%（-2.13pp）、12.66%（-0.80pp）

；銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為21.09%（-2.07pp）、4.97%（+0.12pp）

、-0.08%（-0.04pp）和2.49%（+0.21pp）。中藥板塊上市公司毛利率及凈利率中藥板塊上市公司期間費(fèi)用率資料：Wind，

東海證券研究所資料：Wind，

東海證券研究所44目一

、

行

業(yè)

整

體

情

況二

、

細(xì)

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司

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示錄證券研究報(bào)告

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點(diǎn)公司推薦市值營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)代碼公司所屬行業(yè)202H1（億

2024H1同比增

2024Q2單季

2024Q2單季同

2024Q2單季環(huán)202H1（億2024H1同比增

2024Q2單季

2024Q2單季同

2024Q2單季環(huán)（億元）元）12.23117.6219.067.42速（億元）比增速-8.12%6.45%比增速-21.91%-3.01%9.67%元）速（億元）0.973.912.23-4.323.810.130.701.767.745.630.651.811.641.610.840.56比增速-31.36%6.05%比增速-29.7%-3.9%688139.SH603939.SH600285.SH688331.SH000739.SZ688351.SH300633.SZ688278.SH002422.SZ000513.SZ688389.SH603883.SH300294.SZ688076.SH301096.SZ002390.SZ海爾生物益豐藥房羚銳制藥榮昌生物普洛藥業(yè)微電生理-U開立醫(yī)療特寶生物科倫藥業(yè)麗珠集團(tuán)普門科技老百姓醫(yī)療設(shè)備線下藥店中藥Ⅲ8122812310717588-3.71%9.86%5.362.347.984.13-7.806.250.171.713.0418.0011.711.725.033.162.271.341.15-15.84%13.13%30.30%10.96%3.96%57.919.9712.07%75.59%7.96%9.31%28.90%13.69%5.35%17.0%23.7%56.4%208.1%-29.8%36.3%-24.6%-7.4%其他生物制品原料藥4.1161.82%12.61%21.36%-6.48%33.09%9.27%24.48%1.02%64.291.9832.311.09醫(yī)療耗材醫(yī)療設(shè)備其他生物制品化學(xué)制劑化學(xué)制劑體外診斷線下藥店血液制品醫(yī)療研發(fā)外包醫(yī)療研發(fā)外包中藥Ⅲ39.57%-2.94%31.68%10.18%-6.09%5.64%22.50%11.27%18.19%-9.84%-6.27%-7.05%-2.50%-0.26%33.69%43.42%-7.48%689.30%-37.53%50.53%28.38%3.21%11.86%-47.70%48.75%30.76%1.90%1242254942925510.1311.90118.2762.825.905.336.4556.0830.402.84-7.24%1.27%27.78%-2.05%-3.05%442.77%12.35%-26.37%39.33%-18.23%5.36%-39.7%-43.5%7.8%13516812338109.408.961.19%54.014.470.56%博雅生物諾泰生物百誠(chéng)醫(yī)藥信邦制藥-41.87%107.47%23.88%-6.45%-39.14%146.82%17.65%-11.34%8.314.76671.78%0.00%142.5%69.4%-4.7%5.253.095930.4714.64-45.62%002007.SZ002550.SZ000516.SZ華蘭生物千紅制藥國(guó)際醫(yī)學(xué)疫苗化學(xué)制劑醫(yī)院2696516.538.564.26%-19.04%9.53%8.653.9422.82%-12.05%8.42%9.92%-14.45%6.36%4.401.83-1.74-16.42%53.57%-21.89%1.780.79-0.691.97%137.87%-53.43%-31.8%-24.4%-34.5%10224.2012.48301267.SZ300558.SZ300601.SZ301080.SZ300759.SZ688581.SH華廈眼科貝達(dá)藥業(yè)康泰生物百普賽斯康龍化成安杰思醫(yī)院化學(xué)制劑疫苗1421561513920.5115.0112.022.992.85%14.22%-30.54%11.55%-0.63%28.43%10.727.657.501.5329.341.520.89%-2.21%-23.60%16.62%0.60%9.62%3.97%66.14%5.07%9.85%36.64%2.652.241.650.5711.131.24-25.15%51.00%-67.61%-38.13%41.64%57.93%1.10