27九月2024財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)杠桿§2.5資金成本、財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)（3）27九月2024二、財(cái)務(wù)杠桿一)財(cái)務(wù)杠桿的概念財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)。息稅前利潤=利息費(fèi)用+稅前利潤27九月2024

二)財(cái)務(wù)杠桿利益財(cái)務(wù)杠桿利益是指利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來的額外收益。如下表所示：當(dāng)息稅前利潤增加33%時，稅后利潤增長59%；當(dāng)息稅前利潤增加67%時，稅后利潤增長118%。在資本結(jié)構(gòu)一定的前提下，當(dāng)債務(wù)利息保持不變時，隨著息稅前利潤的增長，稅后利潤則以更快的速度增加，企業(yè)所有者能從中獲得更高的收益；而當(dāng)息稅前利潤下降時，稅后利潤則以更快的速度下降，會給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險。二、財(cái)務(wù)杠桿27九月2024簡化公式：

[假設(shè)：]沒有優(yōu)先股，則公式進(jìn)一步簡化為：二、財(cái)務(wù)杠桿三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤稅前利潤其中：＝稅前利潤+利息費(fèi)用稅前利潤或：＝凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用凈利潤+所得稅＝凈利潤/（1-所得稅稅率）+利息費(fèi)用凈利潤/（1-所得稅稅率）27九月2024例1：某股份公司年度固定債務(wù)利息為500萬元，優(yōu)先股股利為150萬元，公司的所得稅稅率為25%。當(dāng)年息稅前利潤為1600萬元時，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。解：結(jié)果表明：當(dāng)公司息稅前利潤增長1倍時，普通股收益將會增長1.78倍；反之，當(dāng)公司息稅前利潤下降1倍時，普通股收益將會下降1.78倍。三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二、財(cái)務(wù)杠桿27九月2024例2：某公司本期的息稅前利潤為6000萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬元，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。例5：某企業(yè)現(xiàn)有資本總額為100萬元，息稅前利潤為10萬元，債券利息為10%。要求：計(jì)算該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為30%，60%時的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。例3：某公司本期的利潤總額為5000萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬元，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。例4：某公司本期的凈利潤為3000萬元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬元，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以說明以下問題：（1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前利潤增長引起的每股收

益的增長幅度。（2）在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比

率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險越大，預(yù)

期每股收益也越大。三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二、財(cái)務(wù)杠桿

27九月2024

財(cái)務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)利用負(fù)債籌資取得財(cái)務(wù)杠桿利益所引起的所有者權(quán)益變動的風(fēng)險。見書：P50例13[即：]

負(fù)債比重高財(cái)務(wù)風(fēng)險大。四)財(cái)務(wù)風(fēng)險二、財(cái)務(wù)杠桿27九月2024同步課時訓(xùn)練：P32：計(jì)算題