最新國(guó)家開(kāi)放大學(xué)電大《財(cái)務(wù)管理》期末計(jì)算題題庫(kù)及答案(試卷號(hào)2038)計(jì)算題1,某公司發(fā)行一種1000元面值的債券，票而利率為10%,期限為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。要求：若市場(chǎng)利率是12%,則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？若市場(chǎng)利率下降到10%,則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？若市場(chǎng)利率下降到8%,,則債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？解：(1)若市場(chǎng)利率是12%,計(jì)算債券的價(jià)值.100OX(P/FJ2%,5)4-i000X10%X(P/A,12%,5)■1000X0.567+100X3,605■567+360.5*?2?,5(元"5分)(2)如果市場(chǎng)利率為10%,計(jì)算演券的價(jià)值.1000X(P/F.10A5.5)4-1000X10%X(P/A,10%,5)1000X0,6214-100X3,791■621+379■■1000(元)(因?yàn)槠泵胬逝c小場(chǎng)利率一樣?所以債券市場(chǎng)價(jià)值就應(yīng)該是它的票面價(jià)值了?)(5分)(3)如果市場(chǎng)利掌為8%,iiWffl券的價(jià)值?1000X<P/F?8K.5)+lOOOXlOMiX(P/A.8%.5)-1000X0.681+100X3.993=681+399<?1080(元)(5分〉2.某公司目前的資本總額為6000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票而年利率為10%,每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4000萬(wàn)元(而值4元，1000萬(wàn)股)。現(xiàn)該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)融資方案可供選擇。增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；增加發(fā)行同類公司債券，按而值發(fā)行，票而年利率為12%。預(yù)計(jì)2017年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為25%o要求：測(cè)算兩種融資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行融資決策。解：增發(fā)股票融資方式：普通股股份數(shù)c尸一4-1000=1200（萬(wàn)股）公司債券全年利息Ii=2000X10%=200（萬(wàn)元）（4分）增發(fā)公司債券方式s普通股股份數(shù)G=】ooo（萬(wàn)股〉增發(fā)公司債券方案下的全年預(yù)券利息I,=2OQ+IOOOX12%=32O（萬(wàn)元）《4分）因此：做股利澗的無(wú)茬異點(diǎn)可列式為，（EHIT-200）（1—25%）_（EBIT—320〉口一25%）（1000+200）=1000：從而可將出預(yù)期的EBlT?920（萬(wàn)元〉（5分）?由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)（1000萬(wàn)元）大于俾股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的息稅前刊潤(rùn)（920萬(wàn)元）.因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資.（2分）A公司股票的貝塔系數(shù)為2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：（1）請(qǐng)計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，旦預(yù)計(jì)今后無(wú)限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價(jià)值是多少？（3）若該公司第一年發(fā)放的股利為1.5元/股，該公司的股利年均增長(zhǎng)率為5%,則該股票的價(jià)值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：域公訶股票的州聊收&率.5%+2X（10%-5%）?15%（5分）《2）根據(jù)專增長(zhǎng)股跟估價(jià)偎邸,詼股票價(jià)值泉N（元）《5分）（3點(diǎn)據(jù)固定成長(zhǎng)股媾估價(jià)投叩，I5或3%廣6成）分（）54.某公司2017年?duì)I業(yè)收入為1500萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為500萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為3000萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為25%,資產(chǎn)負(fù)債率為50%。要求計(jì)算：（1）該公司的應(yīng)收賬款年末余額；（2）該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）；（3）該公司的凈資產(chǎn)收益率。答案：?h⑴應(yīng)收賬款年末余額=150095X2-500=100（元分〉Ci)&資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)-(1500>25%)->[(20004-3000>2]X10。％—15%(4分〉(3)總資產(chǎn)冏轉(zhuǎn)率=1500小[(2000+3000)冬2〕=0.6《次)凈資產(chǎn)收益率=25%XO.6X[l：(l-0.5)]X10。％=30%(7分)5.某公司在初創(chuàng)時(shí)擬融資5000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選融資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。般資方式_ 甲方案乙方案融資新(力.兀)個(gè)別資車成本(％)融資容(萬(wàn)元)個(gè)別，本成本《先)氏期借款12007.04007,5公司券B00&5noo8.0普通股果300014.0350014.0合什50005000要 求計(jì)算該公司甲乙兩個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本;根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇融資方案。解：甲ff案融資占融說(shuō)心的比米，K期fit4k-1200/5000。0.24*-M0O/5OO0-il.16曲通股.3OW/5OpO*?0.6()(2)加找平?均費(fèi)一本7A4X0.21i-M.5%X<h164-H!MiX0.60-11.乙方案⑴長(zhǎng)期借款f5O<X)fQ.0B公tft?11OO/SOOO-0.22普通IR3500/5000=0.70⑵一權(quán)平均說(shuō)布成本7.5?X0.O?+BHXO.22AMHX0.70-12.Iti%平方案的加權(quán)平均費(fèi)—本強(qiáng)低.應(yīng)選甲方案.6.某公司2015年?duì)I業(yè)收入為1500萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為500萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為3000萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為25%,資產(chǎn)負(fù)債率為so%。要求計(jì)算：該公司的應(yīng)收賬款年末余額；該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率(稅后)；該公司的凈資產(chǎn)收益率。解:（｝）JH收映歌奸未余?1500+5X2-500-100（兀）（4分）⑵心產(chǎn)報(bào)倒中（說(shuō)峪）-（1500X25K）-r[（2000+3000）4-2]XJOOH*KnM（4分〉（3>.Q成產(chǎn)州對(duì)V-15CKJ+U200043O0O>A2'j-O.6（次）小胃產(chǎn)收曲率25KXO.6x[|~H-o.S）?HW%，3片沮7分）某公司在初創(chuàng)時(shí)擬融資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選融資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。融費(fèi)方式甲方案乙方案融資額（萬(wàn)個(gè)別九本成本fti慶額（萬(wàn)元〉個(gè)別說(shuō)不成本《必）長(zhǎng)期借敦元20一血'|407.5公司債券S07.51no8.0r股票300!4>035014.0?rIr-，，小 d.。0要求：（1）計(jì)算該公司甲乙兩個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本；（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇融資方案。解：甲方案務(wù)種啪資占毗資忌潁的比重：氏期借?=120/500=0.24公司偵券380/500=0.16骨通股=300/500-0.6。加權(quán)平均費(fèi)本成本=7%X0.24卜8.5%X《）.16+14%X。60*11.44%乙方案長(zhǎng)期借款：=40/500=0.08公司債券=110/500=0.22曾通118=350/500=0-70加權(quán)平均庇本成本-7.5%平0.08+8%XQ.22+】1%乂0?70=12.16%中方案的加權(quán)平均宙本成本最低,應(yīng)選甲方案.（3分）某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬(wàn)元，已知借款利率10%,期限2年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共籌資6000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為6元/股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6%o假設(shè)股票籌資費(fèi)率為5%,借款籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率25%。根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：(1)債務(wù)成本；普通股成木；該籌資方案的綜合資本成本。解：眼據(jù)為、恨行借款成本.10%乂。—25%)=7.5%(S分)M股成本=KL布首+L戚好%+心?7,7泌(5分)(3)餉段平均費(fèi)本成本=40%乂7.5%+60%><7,75%-7.65%(5分)9.A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：該公司股票的預(yù)期收益率；若公司去年每股派股利為1元，旦預(yù)計(jì)今后無(wú)限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價(jià)值是多少？若該股票為固定增長(zhǎng)股票，增長(zhǎng)率為6%,預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？解：根播皆本瓷產(chǎn)定價(jià)俊?!公式.(DIM公司股票的預(yù)期收益卑=6%卜2,5X(6%)=16%(5分〉根掘零增長(zhǎng)股91估價(jià)模杈，填股票價(jià)值■矗。6.25(元)(5分)⑶根據(jù)固定成長(zhǎng)股票估價(jià)ffifl：詼股票價(jià)值=(【可|堯而=】5《元)(5分》某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為100元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成木為60元，固定成本為500000元。已知公司資產(chǎn)總額為3000000元，資產(chǎn)負(fù)債率為so%,負(fù)債的平均年利率為io%。預(yù)計(jì)年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：根據(jù)上述資料計(jì)算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降20%時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少？測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。測(cè)算公司的總杠桿系數(shù)。解：25000X（100—60）2S000XOOO-60）-SOOOOO"2（I）該攻JW經(jīng)背杠桿? 當(dāng)鋼罟?卜降20%時(shí)出息稅前智北利ifflF降?2X20%f0%（2）由于倒債他糊■3000000X50K-1500000（元）利息■1500000X】。％■150000（元）因此.公初的財(cái)務(wù)杠桿吊散I|EBIT-I500000-150000 ,《3）公司的總4L料系敬2X1.429*2.875EBIT500000某公司2010年年初的資本總額為6000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元（按而值發(fā)行，票而年利率為10%,每年年末付息，3年后到期）；普通股股本為4000萬(wàn)元（而值4元，1000萬(wàn)股）。2010年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。（1）增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元;（2）增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票而年利率為12%。預(yù)計(jì)2010年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為25%。要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解：增發(fā)股票暮資方式：普通股股份數(shù)，4-1000=1200（萬(wàn)股）（2分）公司債券全年利息/|=2000X10^=200（萬(wàn)元）（1分）增發(fā)公司債券方式X普通股股份數(shù)色=100。（萬(wàn)股）.增發(fā)公司偵券方案下的全年偵券利息，=200+S00X12%=320《萬(wàn)元）（2分）因此，每股利潤(rùn)的無(wú)差舁點(diǎn)可列式為s（EBJT-2OO〉《l-25%）（EB/T-320）《l—25%）~（1000+200）103從而可得出期的EB/T=92O（萬(wàn)元〉（5分）由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)（1000萬(wàn)元）大于每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)的且稅前利潤(rùn)（920萬(wàn)元），因此在財(cái)務(wù)上訪考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資.（S分）某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為10元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為6元，固定成本為50000元。已知公司資產(chǎn)總額為300000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%,負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：（1）根據(jù)上述資料計(jì)算基期的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降20%時(shí)，息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降幅度是多少？⑵測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3)測(cè)算公司的總杠桿系數(shù)。解：⑴遍0衿滯炬羸55-23分〉當(dāng)HW原F降20%明M恩晚前膏業(yè)利情卜降7X2*40%(2分)ltl干仇使他制300000X40M120000(元)利皿—120000X10K-12000(X)因此，公可的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二一切_a-§22人2=|32(5分)EB/T-I50000-12000心久項(xiàng)’公可的句杠桿系敗=2X1.32=2.61(3分)13.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3000千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購(gòu)成本60元，單位儲(chǔ)存成本為2元，平均每次訂貨成木120元。要求根據(jù)上述計(jì)算：計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；每年最佳訂貨次數(shù)；與批量有關(guān)的總成本；最佳訂貨周期；經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。解：根據(jù)題意，可以計(jì)算出：(DK濟(jì)地琉批?<??/f15K7R7x3oooxiio/i-6oo<fx3分)(2)八年■隹iSVt次教N(yùn)-D/Q-3000/600?5(次)(3分〉(3)批■有關(guān)的企或本T.*yixU0X3000X2-128(元)(3分)1*360/5-72(*).即傳隔72犬進(jìn)1?-次.(3分)(5)人擠仃宙占川的說(shuō)金W-QP/2-500X60/2-舊000(元)《3分)14.某企業(yè)按(2/10,N/30)條件購(gòu)入一批商品，即企業(yè)如果在10日內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。(一年按360天計(jì)算)要求：計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；若企業(yè)準(zhǔn)備將付款日推遲到第50天，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；⑶若另一家供應(yīng)商提供(1/20,N/30)的信用條件，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；若企業(yè)準(zhǔn)備享受折扣，應(yīng)選擇哪一家。解：（1）（2/10,N/30）信用條件下：敢金折扣的機(jī)會(huì)成本二w"%"分）⑵將付-日椎愚列弟50Xi放畀現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本-awiO'W*=1。廣w%（4分）（3）（1/20.N/3O）（0用條件V故弁現(xiàn)金折州的機(jī)會(huì)成本=°一潸您條F）=36.36轉(zhuǎn)（4分）（4）應(yīng)逸擇提供（2/10.N/30）信用弟件的供應(yīng)商.因?yàn)?放奔現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)或本.對(duì)于要現(xiàn)金折扣來(lái)脫.又壓享受現(xiàn)金折扣的收益,所以應(yīng)選擇大于貸故利率而H利用現(xiàn)金折扣收監(jiān)較■的俏川條件?（3分）15.A公司股票的貝塔系數(shù)為2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。要求：（1）計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率；（2）若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為5%,預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？（3）若股票未來(lái)3年高速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為20%。在此以后，轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為5%,最近支付股利2元，則該股票的價(jià)值為多少？解；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：（1）詼公司股票的預(yù)期收益攀=5%+2><（故％—5%>=15%（3分】（2）根據(jù)固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值=出步&而=15（元）（3分）（3）根據(jù)階段性增長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：年份股利（元）復(fù)利現(xiàn)值系敷現(xiàn)值12X(l+20%)=2.40.872.08822.4X(1+2O%)=2.880.756；2.17732.88X(l+20%>=3.4560.658227合計(jì)6.543P==36.29(/6)<3分》其現(xiàn)值為：P=36.29X(P/F?3,15%)=36.29X0.658=23.88(元)股票目前的價(jià)值=6.54+23.88=30.42（元）（3分）16.某公司2008年年初的資本總額為6000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元（按面值發(fā)行，票而年利率為10%,每年年末付息，3年后到期）；普通股股本為4000萬(wàn)元（而值4元，1000萬(wàn)股）。2008年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。（1）增加發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元；（2）增加發(fā)行同類公司債券，按而值發(fā)行，票而年利率為12%。預(yù)計(jì)2008年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為25%o要求：測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解：增發(fā)股票籌資方式：KAIBt股份散C■墀四+1ooo?l200（《2分）公詞仙#全q利?IL2000X1（）%-200（7；兀）（I分）用發(fā)公團(tuán)債券方式，曲通股股份000（萬(wàn)股）（1分）“公UJ偵序月宰卜的金年利發(fā)，2004I0（>0<12%320（萬(wàn)心（2分）因此，每股利潤(rùn)的無(wú)莓昇點(diǎn)可列式為，（EHIT-2QO）（l-25%〉=（EHlT-320）（|-25%）（1000+200）—MOO從而可用出預(yù)明的EBIT-920（萬(wàn)元）（3分）由于倆期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)（1000萬(wàn)元）大于每股利仰無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)h元），因此在財(cái)并上可考慮增發(fā)偵券方式米柚資?（3分）17.A公司股票的p系數(shù)為3,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。根據(jù)資料要求計(jì)算：（1）該公司股票的預(yù)期收益率。（2）若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為8%,預(yù)計(jì)一年后的股利為2元，則該股票的價(jià)值為多少？（3）若股票未來(lái)3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為2元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為8%,則該股票的價(jià)值為多少？-解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：（1）該公司股票的預(yù)期收沖隼=。％+3乂（10%-6%）-18卻（4分）《2）根IK囚定成K股票的價(jià)frtlt-M公式，詼股？（價(jià)值元）3分〉（3）根據(jù)作固定成長(zhǎng)股甲的價(jià)ffii+W公式.成股黑價(jià)（ft-2X（P/A.18%,3）+[?…Jx（P/F.1?H.3）J-2X2.174+21.GXO.609-17.5C元〉.（7分）某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其籌資方案是：向銀行借款5000萬(wàn)元，已知借款利率8%,期限2年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共籌資5000萬(wàn)元（每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為5元/股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為6%o假設(shè)股票籌資費(fèi)率為4%,借款籌資費(fèi)用率忽略不計(jì)，企業(yè)所得稅率30%。根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：債務(wù)成本；普通股成本；該籌資方案的綜合資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：⑴人行借款成本:8%X（l-30%>=5.6%（5分）⑵普通股成本;Kl標(biāo)咨編十6%=8.Q8%（5分）⑶加權(quán)平均資本成本=50%X5.6%+50%X8.08%-6.84A（5分）A公司股票的貝塔系數(shù)為2.5,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%o根據(jù)資料要求計(jì)算：該公司股票的預(yù)期收益率；若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6%,預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少？若股票未來(lái)3年高速增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為20%。在此以后，轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6%,最近支付股利2元，則該股票的價(jià)值為多少？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：⑴ 認(rèn)公可股累的仙期收益率+一（3分）（2〉楸牌固定成長(zhǎng)股果的價(jià)（MW公式，仗股解價(jià)值-面是師?！?（元〉（3分）（3J根撕階段竹增長(zhǎng)股景的價(jià)依ft算公式，4：份股利（元〉更制現(xiàn)值廓數(shù)（P/F?nJ6M）現(xiàn)依12X(14-20%)-2.40.8622.0722.4X(M20?)-2.KK0.7432.1432.88XC14-2OK)—3.4M0.6412.22：;Ait6.43該股票第3年底的價(jià)值為8456（1+6%）_乂—人、P=..節(jié)兄二我-.=36.63（兀）（3分）其現(xiàn)值為,P=36.63X（P/F.3.16%）=36.63XO.641=23.18（元）股票目前的價(jià)值=6.43+23.48=29.火元）（3分）某公司擬為某新增投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬(wàn)元，已知借款利率10%,期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共籌資6000萬(wàn)元（每股而值1元，發(fā)行價(jià)格為6元/股），且該股股票預(yù)期第一年末每股支付股利0.2元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為3%。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為5%,企業(yè)所得稅率40%o根據(jù)上述資料，要求測(cè)算：（1）債券成本（2）普通股成本（3）該籌資方案的綜合資本成本。解：根據(jù)題意可計(jì)算為：⑴銀行借款成本二10%,H-4Q%）=6%（S分〉⑵KL而+=怨+3%=6.5%（5分）（3）加權(quán)平均瓷本成本=40%X6%+60%X6.5%=6.3%（5分）某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購(gòu)成本10元，單位儲(chǔ)存成本為2元，一次訂貨成本25元。要求根據(jù)上述計(jì)算：（1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量；（2）每年最佳訂貨次數(shù)；（3）與批量有關(guān)的總成木；解：根據(jù)題意，可以計(jì)算出：（1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨fiQ*=/2AF/C=/2X3600X25"2=300（T?克）（5分）（2）每年最隹訂貨次數(shù)N-A/QA36OO/3OO=12（次“5分〉（3）與批1ft有關(guān)的免成本TC=v/SAFT=/2X25頑而施=600（元〉（5分）某企業(yè)產(chǎn)銷單一產(chǎn)品，目前銷售額為1000元，單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為6元，固定成本為2000元,要求：(1)企業(yè)不虧損前提下單價(jià)最低為多少？(2)要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3000元，在其他條件不變時(shí)，單位變動(dòng)成本應(yīng)達(dá)到多少？(3)企業(yè)計(jì)劃通過(guò)廣告宣傳增加銷售額50%,預(yù)計(jì)廣告費(fèi)支出為1500元，這項(xiàng)計(jì)劃是否可行？解：(1)單價(jià)二(利潤(rùn)十固定成本總額十變動(dòng)成本總額)：銷售額=(0+2000+6000)4-1000=8(元)(4分)目標(biāo)單位變動(dòng)成本二單價(jià)一(固定成本十目標(biāo)利潤(rùn))：銷售量=10-(2000+3000)4-1000=5(元)即要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3000元，單位變動(dòng)成本應(yīng)降低到5元。(4分)實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃后，銷售額=1000X(1+50%)=1500(件)固定成本=2000+1500=3500(元)利潤(rùn)二銷售額X(單價(jià)一單位變動(dòng)成本)一固定成本=1500X(10-6)-3500=2500(元)原來(lái)的利潤(rùn)=1000X(10-6)-2000=2000(元)即實(shí)施該項(xiàng)計(jì)劃后能夠增加利潤(rùn)為500元，因此該計(jì)劃可行。(7分)假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%,市場(chǎng)平均收益率為14%。某股票的貝塔值為1.5,。則根據(jù)上述計(jì)算：該股票投資的必要報(bào)酬率；如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上調(diào)至8%,其他條件不變，計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率；如果貝塔值上升至1.8,其他條件不變，請(qǐng)計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率。解：由資本資產(chǎn)定價(jià)公式可知：⑴該股票的必要報(bào)酬率=6%+1.5X(14%-6%)=18%；(5分)如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上升至8%而其他條件不變，貝土新的投資必要報(bào)酬率=8%+1.5X(1426—8%)=17%；(5分)如果貝塔值上升至1.8,其他條件不變，該股票的必要報(bào)酬率：(2)(2)可發(fā)放多少股利額？新的股票投資必要報(bào)酬率二6%+1.8X(1496-626)=20.4%o(5分)某企業(yè)只生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品，每件的售價(jià)為150元.單位變動(dòng)成本為100元。已知該企業(yè)每年需花費(fèi)的固定成本為20萬(wàn)元，且企業(yè)高層在年初確定的凈利潤(rùn)目標(biāo)為140萬(wàn)元。假定該企業(yè)適用的所得稅率為30%。要求計(jì)算：為實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)目標(biāo)，該企業(yè)預(yù)計(jì)年度銷售量應(yīng)達(dá)到多少？如果每件售價(jià)下降10元，為實(shí)現(xiàn)凈利目標(biāo)，在其他因素不變的情況下，則該企業(yè)的產(chǎn)銷能力將要求增長(zhǎng)多少？目標(biāo)利潤(rùn)=1404-(1—30%)=200(萬(wàn)元)則根據(jù)本量利公式得：計(jì)劃銷售量=(目標(biāo)利潤(rùn)+固定成本)；(銷售單價(jià)一單位變動(dòng)成本)=(200+20)4-(150—100)=4.4(萬(wàn)件)(2)同理，如果單位售價(jià)下降10元，貝土計(jì)劃銷售量=(200+20)：(140—100)=5.5(萬(wàn)件)因此，要求產(chǎn)銷能力要增長(zhǎng)(5.5—4.4)4-4.4X100%=25%某企業(yè)用15,500元購(gòu)人一臺(tái)小型設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為500元，可使用3年，折舊按直線法計(jì)算(會(huì)計(jì)政策與稅法一致)。設(shè)備投入會(huì)帶來(lái)效率提高，預(yù)計(jì)該設(shè)備投產(chǎn)后每年新增銷售收入分別為20000元、10000元、15000元(假設(shè)無(wú)賒銷)，除折舊外的現(xiàn)金性營(yíng)運(yùn)支出分別為8000元、5000元、4000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%。如果該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。(復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVUL。?909,PVlFg=0.826.PVIFy=°751)要求：(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái)3年每年新增凈利；計(jì)算未來(lái)3年的增新現(xiàn)金流量；用數(shù)據(jù)判斷該項(xiàng)目是否可行。解：(1)每年折舊額=(15500—500)：3=5000(元)第1年新增凈利潤(rùn)=(20000—8000—5000)X(1—40%)=4200(元)第2年新增凈利=(10000—5000—5000)X(1—40%)=0(元)第3年新增凈利=(15000—4000—5000)X(1—40%)=3600(7C)第1年現(xiàn)金流量=4200+5000=9200(元)第2年現(xiàn)金流量=01-5000=5000(71；)第3年現(xiàn)金流量=3600十5000+500=9100(元)從財(cái)務(wù)角度，可以計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=9200X0.909+5000X0.826—9100X0.751—15500=3826.9(元)凈現(xiàn)值大于零，因此該項(xiàng)目可行。26.某股份公司2005年末的總資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利為800萬(wàn)元，年末資產(chǎn)負(fù)債率為50%,企業(yè)想繼續(xù)保持這一資本結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)企業(yè)明年將有一項(xiàng)良好的投資機(jī)會(huì)(預(yù)計(jì)收益率達(dá)20%),需要資金700萬(wàn)元，如果采取剩余股利政策，要求計(jì)算：(1)為該投資機(jī)會(huì)，需要在明年追加的對(duì)外籌資額是多少?股利發(fā)放率為多少？如果公司董事會(huì)決定該項(xiàng)投資將全部用2005年的稅后凈利來(lái)滿足，則預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率將如何變化?變化多大?這種變化將對(duì)凈資產(chǎn)報(bào)酬率產(chǎn)生什么影響？解：(1)為維持目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資木在新投資中所占比例也應(yīng)為50%。B|J：權(quán)益資本融資需要=700X50%=350(萬(wàn)元)按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本350萬(wàn)元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。因此明年的對(duì)外籌資額即為需用債務(wù)方式籌措的資金，即：對(duì)外籌措債務(wù)資金額=700x50%=350(萬(wàn)元)⑵當(dāng)年發(fā)放股利=800—350=450(萬(wàn)元)股利發(fā)放率=450/800X100%=56.25%。即：可發(fā)放450萬(wàn)元的股利額；股利發(fā)放率為56.25%o如果項(xiàng)目全部用凈利來(lái)滿足，則未來(lái)資產(chǎn)總額將由現(xiàn)在的2000萬(wàn)元上升到2700萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率將對(duì)50%下降為37.04%(即1000/2700X100%),從而使未來(lái)的凈資產(chǎn)收益率下降。假設(shè)某工廠有一筆200000元的資金，準(zhǔn)備存人銀行，希望在5年后利用這筆款項(xiàng)的利和購(gòu)買一套設(shè)備。假定銀行存款利率為1。％(采用復(fù)利計(jì)息法)，該設(shè)備的預(yù)期價(jià)格，321000元。試用兩種方法計(jì)算說(shuō)明，5年后該工廠用這筆款項(xiàng)的本利和是否足以購(gòu)買該設(shè)備5年期利率為10%的年金終值系數(shù)為6.105,復(fù)利終值系數(shù)為1.611)解：方法1：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知：S=PVX(l+i)n=200000X(l+10%)5=200000X1.611=322200(元)5年后這筆存款本利和為322200元，比設(shè)備預(yù)期價(jià)格多出1200元。方法2：321000=PVX(l十i)n=PVX(l+10%)5PV=199255(元)；現(xiàn)有存款額比它多出745元。所以，以上兩種方法都說(shuō)明，5年后這家工廠足以用這筆存款來(lái)購(gòu)買設(shè)備。某公司擬籌資2500萬(wàn)元，其融資組合方案是：(1)發(fā)行債券1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為5%，債券年利率為8%；(2)發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率10%,預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為3%；(3)為行普通股融資1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率為4%,且假定第一年預(yù)期股利率為10%,以后每年女均長(zhǎng)5%。如果該公司適用的所得稅率為30%。要求：(1)測(cè)算該籌資組合的綜合資本成本；(2)如果該籌資組合是為了某一新增生產(chǎn)線6投資而服務(wù)的，且預(yù)計(jì)該生產(chǎn)線的總投資報(bào)酬率(稅后)為12%,則根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本原理)斷該項(xiàng)目是否可行。解：⑴債券資本成本=8%X(l—30%)：(l—5%)=5.89%優(yōu)先股資本成人=10%4-(1—3%)=10.31%根據(jù)題意，該籌資組合方案的綜合資本成本率為：綜合資本成本率=5?89%X0.4+10.31%X0.2+15.42%X0.4=10.586%即該籌資方案的綜合資本成本率為10.586%。(2)由于該項(xiàng)融資組合是專為某生產(chǎn)線投資服務(wù)的，且資料表明該生產(chǎn)線的預(yù)期稅后的投資報(bào)酬率為12%,該報(bào)酬率超過(guò)了資本成本，因此從財(cái)務(wù)決策角度，該生產(chǎn)線的投資是可行的。某項(xiàng)目初始投資6000萬(wàn)元，在第1年末現(xiàn)金流人2500萬(wàn)元，第2年末流人現(xiàn)金300萬(wàn)元，第3年末流人現(xiàn)金3500萬(wàn)元。要求計(jì)算；(1)該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率；(2)如果該公司的資木成本為10%,則該投資的凈現(xiàn)值為多少？解：(1)經(jīng)測(cè)試，當(dāng)貼現(xiàn)率為20%時(shí)，AET250。13000,3500?3000WK-、—1+20%+(1+20%)2+(l+2o%)s—6000—191.9(萬(wàn)兀)同理，當(dāng)貼現(xiàn)率為24%時(shí),2D"_250C.3000.3500“少傘“ 、村「"，_]+24%+(]+24%)2+(1花4%尸_6°°°一_196?8(萬(wàn)兀〉用差量法計(jì)算，IRR=20%+〈24%-20%)X頑碧-「5=21.97%所以，該項(xiàng)投資的內(nèi)含報(bào)酬率為21.97%。(2)若公司的資本成本為10%,則NPV=W端+弟%丁+溫粉一SO。。一.67(萬(wàn)元)即，當(dāng)資本成本為10%時(shí)，該投資的凈現(xiàn)值為138L67萬(wàn)元⑥30.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用-已知，該原材料單位。采購(gòu)成本10元，單位儲(chǔ)存成本為2元，一次訂貨成本25元。要求根據(jù)上述資料計(jì)算:經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量;每年最佳訂貨次數(shù);(3)與批量有關(guān)的總成本;最佳訂貨周期;經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金。解:(1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量Q*=j20K/Kc?=j2x3600x25Q:=3oo(千克)每年最佳訂貨次數(shù)N-=D/Q=3600/300=12(次)與批量有關(guān)的總成本TC=』2KDKc=7x5x3600x2=600元最佳訂貨周期=1/12(年)=1個(gè)月⑸經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金I二Q*U/2=300X10/2=1500(元)某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是：發(fā)行在外普通股800萬(wàn)股(面值1元，發(fā)行價(jià)格為10元)，以及平均利率為10%的3000萬(wàn)元銀行借款。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)。經(jīng)分析該項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案：(1)按11%的利率發(fā)行債券；⑵以每股20元的價(jià)格對(duì)外增發(fā)普通股200萬(wàn)股。已知，該公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在1600萬(wàn)元左右，公司適用的所得稅率為400A。如果不考慮證券發(fā)行費(fèi)用，則要求：計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額；計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)；如果管理層認(rèn)為增發(fā)股票可能會(huì)降低當(dāng)前的股票價(jià)格，因而首選舉債方案。你認(rèn)為從每股收益角度，舉債方案是否可行？解：⑴發(fā)行債券后的每股收益=(1600+400—3000x10%—4000X11%)x(jL—40%)/800=0.945(元)，同理，可求得增發(fā)股票后的每股收益，是1.02元⑵計(jì)算兩種融資方案下的每股收益無(wú)差異點(diǎn)：(x一3000X10%-4000XII%)X(1-40%)/800=(X—3000X10%)X(1—40%)/(800+200)求得：預(yù)期息稅前利潤(rùn)=2500萬(wàn)元(5分)(3)如果管理層首選舉債融資，則舉債融資后的每股收益為0.945元，而新項(xiàng)目不上的話，其每股收益為(1600--3000X10%)X(l—40%)/800=0.975(元)，可見(jiàn)，單純從每股收益角度，新項(xiàng)目并不能使其提高而是下降，因此項(xiàng)目不可行。(4分)或者：要保持原有的每股收益額，則新項(xiàng)目的預(yù)期新增息稅前收益應(yīng)大于4000Xll%=440萬(wàn)元，而根據(jù)判斷，實(shí)際新增息稅前收益為400萬(wàn)元，因此也可判斷舉債融資不可行。.某公司目前年賒銷收入為5000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60%。目前的信用條件為“N/30”，壞賬損失率2%,收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。公司管理層在考慮未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)時(shí)，提出如下目標(biāo)：賒銷收入要求在未來(lái)年度增長(zhǎng)20%,為此,提出了以下兩項(xiàng)促進(jìn)目標(biāo)實(shí)施的財(cái)務(wù)行動(dòng)方案:（1）方案A。該方案將放寬信用條件至,，N/60〃，估計(jì)的壞賬損失率2.5%,收賬費(fèi)用70萬(wàn)元。（2）方案80該方案的信用條件確定為“3/30,2/60,N/90〃，且預(yù)計(jì)客戶中利用3%現(xiàn)金折扣的將占60%,利用2%現(xiàn)金折扣的將占30%,放棄現(xiàn)金折扣的占10%；預(yù)計(jì)壞賬損失率保持為2%,收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。已知資本機(jī)會(huì)成本率為10%,一年按360天計(jì)算，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位小數(shù)。要求：根據(jù)上述背景材料，通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)公司是否應(yīng)改變目前的信用條件。答：（1）未來(lái)年度的銷售收入額=5000X（1+20%）=6000（萬(wàn)元）（2）計(jì)算8方案的平均收賬期=30X60%+60X30%+90X10%=45（天）B方案平均現(xiàn)金折扣額=6000X3%X60%+6000X2%X30%=144（萬(wàn)元）（3）計(jì)算應(yīng)收賬款的應(yīng)計(jì)利息：目前信用條件下的應(yīng)計(jì)利息=5000/360X30X60%*10%=25（萬(wàn)元）（1分）A方案的應(yīng)計(jì)利息=6000/360X60X60%*10%=60（萬(wàn)元）B方案的應(yīng)