韓國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究以浦項(xiàng)制鐵株式會(huì)社為例摘要隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)交往和世界經(jīng)濟(jì)一體化的深入與加強(qiáng)，韓國(guó)已經(jīng)將有越來(lái)越多的企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)。越來(lái)越多的韓國(guó)企業(yè)步入了國(guó)際市場(chǎng)。它們?cè)趯?duì)外貿(mào)易、國(guó)際金融市場(chǎng)籌資投資和在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中，不可避免地面臨各種各樣匯率風(fēng)險(xiǎn)。如不加防范，會(huì)將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上取得的效益毫無(wú)意義地?fù)p失在匯價(jià)波動(dòng)上。因此，每一個(gè)想把業(yè)務(wù)拓寬到國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)，都必須把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理尤其是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。然而，大量實(shí)例表明，韓國(guó)的國(guó)際企業(yè)在自身發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究與管理，在實(shí)踐中不成熟，缺乏系統(tǒng)的分析和認(rèn)識(shí)。眾多的國(guó)際企業(yè)對(duì)產(chǎn)品、技術(shù)、資金的跨國(guó)界流動(dòng)乃至國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系都起著決定性的作用，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有舉足輕重的影響。隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的日益活躍和拓展，國(guó)際企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)時(shí)無(wú)刻不與外匯風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，國(guó)際企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)影響很大。因而外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中非常重要的一個(gè)方面。大量實(shí)例表明，韓國(guó)的國(guó)際企業(yè)在自身發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究與管理，缺乏系統(tǒng)的分析和認(rèn)識(shí)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)管理在西方的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論中也占據(jù)著相當(dāng)重要的位置。因此，如何通過(guò)來(lái)探索韓國(guó)國(guó)際企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的具體實(shí)施，并為之創(chuàng)造更為有利的外部環(huán)境，成為當(dāng)前韓國(guó)所面臨的緊迫任務(wù)。鑒于此，筆者有意以韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵株式會(huì)社為例探索韓國(guó)國(guó)際企業(yè)在走向國(guó)際化的同時(shí)，對(duì)各類(lèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理和控制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的總體目標(biāo)。關(guān)鍵詞：韓國(guó)企業(yè)；國(guó)際企業(yè)；外匯管理；浦項(xiàng)制鐵目錄第一章緒論1.1選題意義1.2、文獻(xiàn)綜述1.3、研究方法與內(nèi)容第二章企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論2.1、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類(lèi)2.2、國(guó)際企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)介2.3、風(fēng)險(xiǎn)管理的含義2.4、外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因和影響第三章、浦項(xiàng)鋼鐵集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析3.1韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵基本情況3.2韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵涉外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀3.3韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)分析3.4外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)浦項(xiàng)集團(tuán)的影響第四章、浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法及評(píng)價(jià)4.1浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法的變遷4.2浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法評(píng)析4.3對(duì)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法的整體評(píng)價(jià)第五章、改進(jìn)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策5.1改進(jìn)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的思路5.2加強(qiáng)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的外部配套條件第六章、結(jié)語(yǔ)參考文獻(xiàn)第一章緒論1.1選題意義1.1.1理論意義外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露管理是公司經(jīng)營(yíng)管理上一項(xiàng)重要的課題，也是影響公司績(jī)效的主要情境變量。公司所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，系來(lái)自于營(yíng)運(yùn)過(guò)程中環(huán)環(huán)相扣的環(huán)境不確定因素，因此具有全面性、整合性的特質(zhì)，也具有難以評(píng)估、衡量、管理的本質(zhì)。學(xué)術(shù)界在探討此種整合性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，大部分只強(qiáng)調(diào)各領(lǐng)域所專注的項(xiàng)目在此議題下扮演的角色，并沒(méi)有一個(gè)有系統(tǒng)與一貫的方式來(lái)加以評(píng)估與管理。而國(guó)際公司管理領(lǐng)域所強(qiáng)調(diào)的是全球化下公司的布局與營(yíng)運(yùn)，對(duì)多樣化風(fēng)險(xiǎn)的衡量與管理仍少有具體的著墨。根據(jù)傳統(tǒng)匯率變動(dòng)理論來(lái)看，匯率的變動(dòng)對(duì)于公司的營(yíng)運(yùn)與獲利應(yīng)會(huì)有所影響，但過(guò)去的研究在探討該影響時(shí)，并未達(dá)成一致的看法。實(shí)證結(jié)果大多仍不支持匯率變動(dòng)對(duì)公司具有顯著的影響效果。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于此種實(shí)證上的不顯著，歸因于樣本的選擇、變量的衡量與方法設(shè)計(jì)上的偏誤，而導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果與邏輯推論在配合上出現(xiàn)極大的落差。但若從其它的研究角度來(lái)思考此種現(xiàn)象，或許可以得到全然不同的觀點(diǎn)。此為本研究意義之一。外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露常發(fā)生在編撰和揭露境外經(jīng)營(yíng)情況的財(cái)務(wù)報(bào)表上，即將地主國(guó)貨幣轉(zhuǎn)換為東道國(guó)貨幣的過(guò)程，為了避免這部分的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)于1981年的第52號(hào)公報(bào)中提出了“功能性貨幣”的概念。由于韓國(guó)公司的銷(xiāo)售群多屬歐、美市場(chǎng)，生產(chǎn)基地的選擇仍集中于韓國(guó)大陸本土，加上生產(chǎn)廠商全球化、產(chǎn)品價(jià)格易受?chē)?guó)際市場(chǎng)連動(dòng)的結(jié)果，韓元匯率的波動(dòng)對(duì)于公司的利潤(rùn)與成本而言會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)程度的影響。因此，實(shí)務(wù)上功能性貨幣的運(yùn)用應(yīng)強(qiáng)于報(bào)表用貨幣。但“功能性貨幣”的觀點(diǎn)是否能夠改善公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，至今仍無(wú)定論。此為本研究意義之二。公司外匯暴露最早的定義依ShaPiro(1975)所述，可由二種層面來(lái)看，其中會(huì)計(jì)層面上所談的匯率暴露是利用資產(chǎn)負(fù)債表方式去定義的，這個(gè)方法是假設(shè)只有資產(chǎn)負(fù)債表和損益表上的賬面項(xiàng)目才會(huì)受到匯率變動(dòng)的影響，然而，經(jīng)濟(jì)層面上的外匯暴露定義可能更加地寬廣。但有學(xué)者所提出的結(jié)論卻指出，一個(gè)公司的財(cái)務(wù)杠桿及資產(chǎn)流動(dòng)性部位等資本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目，都會(huì)影響公司在面臨匯率變動(dòng)時(shí)，產(chǎn)生某種程度上現(xiàn)金流量的變化，也就是直接影響公司經(jīng)濟(jì)意義上的外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)。因此“結(jié)構(gòu)性資本”的組成是否能夠充分解釋公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，仍需進(jìn)一步探討?；谝陨系南敕?，則引起本研究意義之三。此外，策略學(xué)者所提出的“資源基礎(chǔ)論”認(rèn)為，公司間存在差異性的主要來(lái)源之一，是公司所擁有的資源不同;這些資源有其價(jià)值，并且具有稀少性、專屬性、模糊性、不可模仿與不可取代性等特質(zhì)，可以轉(zhuǎn)化為核心競(jìng)爭(zhēng)能力，并維持公司持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(Lippman&Rumelt，1952;Barney，1991)。就是因?yàn)楣鹃g存在策略性資源的差異，使得公司在面對(duì)環(huán)境的不確定性時(shí)，如匯率波動(dòng)等，其因應(yīng)方式就會(huì)有所不同，因此也就會(huì)得到不同的績(jī)效表現(xiàn)。因此，針對(duì)過(guò)去文獻(xiàn)所顯示匯率變動(dòng)對(duì)公司影響的不一致結(jié)論，或許可從“策略性資源”的角度重新檢視與驗(yàn)證。為本研究意義之四。1.1.2、現(xiàn)實(shí)意義第二次世界大戰(zhàn)后，運(yùn)輸及通訊技術(shù)突飛猛進(jìn)，加上世界主要各國(guó)協(xié)力推動(dòng)貿(mào)易與資本自由化，各國(guó)的大型公司相繼采行國(guó)際化之經(jīng)營(yíng)方式。韓國(guó)公司在快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展下，其經(jīng)營(yíng)型態(tài)由本國(guó)代工生產(chǎn)，進(jìn)而供應(yīng)內(nèi)銷(xiāo)，再拓展出口，轉(zhuǎn)為對(duì)外直接投資(ForeignDirectInvestment，F(xiàn)DI)并于當(dāng)?shù)剡M(jìn)行直接銷(xiāo)售，逐漸成為積極對(duì)外投資的公司。由于公司組織龐大、業(yè)務(wù)多元，對(duì)世界金融、國(guó)際貿(mào)易及各國(guó)政府之政策均深具影響。韓國(guó)公司在國(guó)際化趨勢(shì)與公司發(fā)展的熱潮下，無(wú)論從事國(guó)際行銷(xiāo)策略之規(guī)劃，或運(yùn)用國(guó)際金融工具進(jìn)行海外投資計(jì)劃，匯率變動(dòng)的掌握也就格外相形重要。因此隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提升，韓國(guó)公司對(duì)于外匯的變動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)有更多的體認(rèn)，并基于正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、投資或避險(xiǎn)之目的，參與國(guó)內(nèi)及國(guó)際金融市場(chǎng)之必要性也顯著上升。近年來(lái)，勞工意識(shí)提高、工資上漲、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)變，再加上國(guó)內(nèi)環(huán)保主義氣氛彌漫等多重壓力之下，使得韓國(guó)公司已由單純的國(guó)際行銷(xiāo)導(dǎo)向，轉(zhuǎn)為宏觀的國(guó)際經(jīng)營(yíng)，期盼藉由海外投資或并購(gòu)的方式建立海外基地，來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模，朝向國(guó)際化發(fā)展，以提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，面對(duì)全球化的挑戰(zhàn)。但在從事公司經(jīng)營(yíng)上卻常受到國(guó)際環(huán)境的影響，除了各國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)外，影響最巨的不外乎是國(guó)際匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。自1973年布雷頓森林體系(BrettonWoodsystem)崩潰后，各國(guó)匯率制度紛紛放棄原本的固定匯率制度，改采用浮動(dòng)匯率制度，加深了匯率波動(dòng)的幅度，對(duì)于公司的影響也更趨為明顯。尤其在1997年7月初，東南亞的金融風(fēng)暴，造成亞洲各國(guó)匯率持續(xù)貶值，引起國(guó)內(nèi)公司對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重視，如果公司沒(méi)有適時(shí)地進(jìn)行避險(xiǎn)，將會(huì)使公司的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)暴露在外匯的波動(dòng)當(dāng)中，稍有不慎，公司可能因外匯損失而產(chǎn)生營(yíng)運(yùn)困難。至此，公司所要注意的，不再局限于生產(chǎn)與接單能力，而是匯率波動(dòng)所帶來(lái)的沖擊，這當(dāng)中除了對(duì)匯率要有準(zhǔn)確的判斷力外，適當(dāng)?shù)闹R(shí)與了解更是缺一不可。韓國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)，韓元大致穩(wěn)定而有利于進(jìn)出口貿(mào)易，因此公司所需承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)極小。但韓國(guó)外匯市場(chǎng)日趨自由化與國(guó)際化。另一方面，自2000年至今歐元對(duì)美金的匯率大幅升值，其幅度高達(dá)40%，對(duì)于針對(duì)歐美市場(chǎng)之公司而言產(chǎn)生相當(dāng)程度的匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率變動(dòng)對(duì)公司的沖擊日益加深，也突顯出韓國(guó)公司需要提升規(guī)劃國(guó)際財(cái)務(wù)管理及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。目前韓國(guó)公司面臨環(huán)保意識(shí)抬頭、技術(shù)和產(chǎn)品生命周期縮短、以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)等問(wèn)題，逐漸進(jìn)行海外投資與銷(xiāo)售，使公司的資產(chǎn)與負(fù)債暴露于匯率變動(dòng)及財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)增加。因此，如何增進(jìn)韓國(guó)公司對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，以建立外匯風(fēng)險(xiǎn)制度以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力有其必要性。1.2、文獻(xiàn)綜述關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究脈絡(luò)，筆者將學(xué)習(xí)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量、外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素、功能性貨幣觀點(diǎn)、結(jié)構(gòu)性資本觀點(diǎn)以及策略性資源觀點(diǎn)等五個(gè)方向進(jìn)行展開(kāi)，以提供本研究堅(jiān)固的理論支持以及后續(xù)研究思路的分析基礎(chǔ)。(l)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量自從1970年代中期開(kāi)始，學(xué)者們?cè)噲D去模擬匯率對(duì)公司各種現(xiàn)金流量的影響，并使用經(jīng)濟(jì)模型，在公司收益極大化的前提下，來(lái)分析公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，以及利用數(shù)學(xué)模型導(dǎo)出影響匯率暴露的決定因素(Shapiro，1975;Hedder，1982;Levi，1983)，但當(dāng)時(shí)的研究?jī)H局限于外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于公司部分，所以分析只涵蓋外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露中的會(huì)計(jì)暴露。直到1980年代中期，學(xué)者們才對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露提出了簡(jiǎn)單的衡量概念“實(shí)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值和匯率變動(dòng)間的相關(guān)程度，就是此資產(chǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露”。并利用統(tǒng)計(jì)機(jī)率的觀念，導(dǎo)出一個(gè)簡(jiǎn)單的回歸模型，以進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的衡量(Adler&Dumas，1984;He枷an，1955)。但此一簡(jiǎn)單的回歸模型尚未將匯率變動(dòng)與公司的價(jià)值連結(jié)在一起，以衡量公司整體的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，所以分析也只涵蓋到會(huì)計(jì)暴露以及部分的交易暴露。到1990年代，由于全球化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)行，對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量也開(kāi)始研究公司的公司價(jià)值與匯率變動(dòng)之間的關(guān)系，也就是公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。這種外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量方法不再將焦點(diǎn)放在匯率變動(dòng)如何對(duì)公司各種現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，而是轉(zhuǎn)向注意在市場(chǎng)上可觀察到的公司價(jià)值。因此，分析便可以涵蓋到會(huì)計(jì)暴露、交易暴露以及營(yíng)運(yùn)暴露(Jorion，1990;shapiro，1992)。新世紀(jì)的開(kāi)始，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量進(jìn)入另一個(gè)新的領(lǐng)域，進(jìn)而考慮公司特性、產(chǎn)業(yè)特性以及市場(chǎng)投資組合所造成的影響，來(lái)探討在控制市場(chǎng)報(bào)酬率的情況下，所造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度(Bodnar&Wong，2000;Dominguez&Tesar，2001;Crabb，2002;Chang，2002)。(2)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的決定因素由于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露衡量方式的改進(jìn)，對(duì)于影響外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的研究也就日益增加。最早源自于1980年代初期，當(dāng)時(shí)認(rèn)為避險(xiǎn)會(huì)降低公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的期望成本，當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性越高時(shí)，公司就越有動(dòng)機(jī)從事避險(xiǎn)的活動(dòng)，所以避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)為外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的重要決定因素(Mayers&Smith，1982;smith&stulz，1955)。到1990年代以后，學(xué)者們對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的研究，提出另一種的分析方式“公司營(yíng)運(yùn)特性”，這種論點(diǎn)普遍認(rèn)為隨著公司或產(chǎn)業(yè)特性的不同，所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露沖擊也就不同(Jorion，1990;Bodnar，1993;Martin，1999;wiiamson，2001)。公司營(yíng)運(yùn)特性的觀點(diǎn)至今仍然為外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的相關(guān)研究所采用。然而，由于公司營(yíng)運(yùn)特性所涵蓋的范圍太廣，無(wú)法精確得知外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的影響程度。所以，筆者針對(duì)這點(diǎn)不足加以改進(jìn)，學(xué)習(xí)三種不同的觀點(diǎn)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的擷取與分類(lèi)，強(qiáng)化分析的解釋能力，拓展新的研究領(lǐng)域，以期增加外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素研究的深度與廣度。(3)功能性貨幣觀點(diǎn)功能性貨幣是指公司在主要經(jīng)營(yíng)環(huán)境中所使用的貨幣。這個(gè)觀點(diǎn)最早是根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)于1981年所頒布的第52號(hào)公報(bào)中，所提供的功能性貨幣判斷準(zhǔn)則為標(biāo)準(zhǔn)。1980年代，功能性貨幣觀尚未作為外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究依據(jù)，學(xué)者僅提出FASB公報(bào)有助于公司的決定者對(duì)于功能性貨幣的選擇做出更有明確依據(jù)的判斷(Fisher&StevenAllen，1985;Baridwan&Zaki，1989)。直到1990年代起，許多研究陸續(xù)以功能性貨幣為基礎(chǔ)，選取影響公司母公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的公司營(yíng)運(yùn)特性，進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的研究，均得到不錯(cuò)的分析成果(Jay&Prasad，1995;Miller&Reuer，1998;Martin，1999;Pantzalis，Simkins&Laux，2001;Martin&Mauer，2003)。但至今尚無(wú)研究以“功能性貨幣觀點(diǎn)”為主題，有系統(tǒng)性的擷取基于功能性貨幣觀點(diǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素，并進(jìn)行整體性分析外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度。(4)結(jié)構(gòu)性資本觀點(diǎn)自從1958年提出資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)理論(M&M理論)以來(lái)，便有許多學(xué)者從不同角度去探究最適資本結(jié)構(gòu)。但直到1990年代才開(kāi)啟公司資本結(jié)構(gòu)與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露關(guān)系的研究，其中有研究便利用資本資產(chǎn)定價(jià)模式(CaPitalAssetPricingModel，CAPM)的架構(gòu)，對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行回歸分析，以衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)公司價(jià)值的影響程度(Bondar&Gentry，1993)。大多數(shù)的研究結(jié)果都顯示，透過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)估，可以說(shuō)明公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度(Burgman，1996;Chamberlain，How&Popper，1997)。最近的實(shí)證結(jié)果也驗(yàn)證了公司可以透過(guò)結(jié)構(gòu)性資本的調(diào)整，進(jìn)而降低公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度(Ofek，2001;nominguez&Tesar，2001)。但至今尚無(wú)研究以“結(jié)構(gòu)性資本觀點(diǎn)”為主題，有系統(tǒng)性的擷取基于結(jié)構(gòu)性資本觀點(diǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素，并進(jìn)行整體性分析外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度。(5)策略性資源觀點(diǎn)策略性資源最早源自于1980年代對(duì)產(chǎn)業(yè)組織理論的策略觀點(diǎn)上，此論點(diǎn)強(qiáng)調(diào)此種獨(dú)特性的差異可創(chuàng)造公司持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(Poter，1980)。但在資源基礎(chǔ)論的觀點(diǎn)上，此種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源必須是有價(jià)值的，并具有稀少性、不可模仿與不可替代性、專屬性、模糊性等特質(zhì)。直到1990年代中期，策略性資源才逐漸運(yùn)用在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究上，學(xué)者們認(rèn)為，由于公司間存在策略性資源的差異，使得公司在面對(duì)匯率變動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其因應(yīng)方式會(huì)有不同，因此也就會(huì)得到不同的績(jī)效表現(xiàn)。然而，近幾年來(lái)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露所進(jìn)行的相關(guān)研究，已約略可以看出策略性核心資源的建立對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露管理的助益，也就是具有策略性資源的公司受外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響可能較不顯著，而不具有策略性資源的公司傾向會(huì)有顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。過(guò)去文獻(xiàn)中匯率變動(dòng)對(duì)公司影響的不一致結(jié)論或許可從策略性資源的角度重新檢視。但至今尚無(wú)研究以“策略性資源觀點(diǎn)”為主題，有系統(tǒng)性的擷取基于策略性資源觀點(diǎn)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素，并進(jìn)行整體性分析外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度。1.3、研究方法與內(nèi)容1.3.1．研究方法(1)融合不同“領(lǐng)域”的理論探討過(guò)去對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與決定因素的研究，大部分僅局限于某一特定的領(lǐng)域進(jìn)行探討，所得出的分析結(jié)果過(guò)于狹隘，無(wú)法廣泛的套用于不同的環(huán)境之中。對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)探討，涵蓋了包含:外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際公司管理、風(fēng)險(xiǎn)暴露管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)以及戰(zhàn)略與貨幣等相關(guān)理論，并進(jìn)行不同學(xué)科間的融合與分析，期望能夠從不同的領(lǐng)域中發(fā)展出新的研究視野，豐富本研究的內(nèi)涵。(2)遵循學(xué)術(shù)的“源流”向后發(fā)展外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究脈絡(luò)，前人的“外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的衡量、“外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素”、“功能性貨幣觀點(diǎn)”、“結(jié)構(gòu)性資本觀點(diǎn)”以及“策略性資源觀點(diǎn)”等五項(xiàng)研究范疇的學(xué)術(shù)源流，進(jìn)行分析與探討，成為本研究的理論基礎(chǔ)，并加以相互結(jié)合應(yīng)用，以期發(fā)展新的研究方向，強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與決定因素研究的廣度與深度。(3)以“觀點(diǎn)”角度取代傳統(tǒng)的思維模式關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與決定因素的研究，傳統(tǒng)上對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的選取分析方式僅以“公司營(yíng)運(yùn)特性”以及“公司避險(xiǎn)動(dòng)機(jī)”作為區(qū)分的標(biāo)準(zhǔn)。但由于所涵蓋的范圍太廣，無(wú)法精確得知外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露決定因素的影響程度。因此，有鑒于這項(xiàng)缺失，前人的研究包含功能性貨幣觀點(diǎn)、“結(jié)構(gòu)性資本觀點(diǎn)”以及“策略性資源觀點(diǎn)”等三項(xiàng)指標(biāo)，以期彌補(bǔ)這方面的不足，并增加研究成果的解釋能力與應(yīng)用能力。(4)分析“范圍”的開(kāi)拓與發(fā)展由于韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)近幾年來(lái)突飛猛進(jìn)的成長(zhǎng)，再加上以外銷(xiāo)為主的經(jīng)營(yíng)形態(tài)，造就了許多公司的發(fā)展。然而，以往針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與決定因素的文獻(xiàn)，受限于數(shù)據(jù)的取得以及分析上的困難度，以公司為研究對(duì)象的篇數(shù)較少，其中，更是缺乏以韓國(guó)公司為研究樣本的分析。因此，有鑒于這方面的不足，筆者的研究以期能夠完備外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的研究范圍。1.3.2、研究?jī)?nèi)容對(duì)于從事經(jīng)營(yíng)的公司而言，由于其資產(chǎn)以及營(yíng)運(yùn)上的需要都會(huì)直接涉及到外幣的轉(zhuǎn)換與計(jì)價(jià)，因此匯率的未預(yù)期變動(dòng)，將會(huì)影響到公司資產(chǎn)與負(fù)債、收益與成本等項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響到該公司的價(jià)值。即使是未涉及國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易的公司也還是會(huì)間接地受到外匯暴露的影響，而使公司的價(jià)值上升或下降。換言之，在國(guó)際化的環(huán)境中，公司無(wú)可避免地受到匯率暴露風(fēng)險(xiǎn)直接或間接的沖擊。因此，確認(rèn)公司根據(jù)外國(guó)貨幣計(jì)價(jià)衡量的資產(chǎn)與負(fù)債所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，并了解受到匯率波動(dòng)所影響的性質(zhì)、范圍以及程度等因素，是公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的當(dāng)務(wù)之急，而在深入分析公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響因素之后，該公司的管理階層便可藉此決定是否從事相應(yīng)的避險(xiǎn)操作，以期降低并改善公司所承受的風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司廣泛的涉入國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，匯率波動(dòng)所隱含的經(jīng)濟(jì)理論以及過(guò)去的實(shí)證研究在所謂匯率暴露的議題上似乎有所沖突并產(chǎn)生了一些迷思，但是在其它角度的研究上，某些程度的確觀察到匯率波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響，這些訊息所顯示的矛盾再次刺激外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露新理論模型與比較性研究的發(fā)展。許多學(xué)者認(rèn)為在外匯暴露系統(tǒng)化的研究文獻(xiàn)上，較為薄弱的原因可能是取得匯率波動(dòng)衡量因素的困難度(Levi，1994)，以及可能是因?yàn)閷?duì)所取得數(shù)據(jù)樣本的限制與使用太統(tǒng)合性的衡量方式所致，或者是因?yàn)楹雎粤送鈪R暴露影響因素間的交互效果所產(chǎn)生的系統(tǒng)性誤區(qū)(Chow，1997)。但無(wú)庸置疑的，匯率變動(dòng)為從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公司在宏觀經(jīng)濟(jì)上不確定因素的重要影響來(lái)源。韓國(guó)公司赴海外投資的數(shù)目與金額逐年增加，使公司暴露于匯率變動(dòng)以及財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，在投資獲利的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)方針下，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理己是刻不容緩的議題。根據(jù)前述的研究背景與動(dòng)機(jī)，以浦項(xiàng)制鐵為例，本研究擬針對(duì)經(jīng)由匯率波動(dòng)所引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行研究，所欲探討的研究問(wèn)題可分為以下幾點(diǎn):1、公司是否受到匯率波動(dòng)的影響?是否存在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露?2、公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露是否顯著?外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的決定因素為何?3、改進(jìn)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的對(duì)策為何?第二章企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論2.1、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義及分類(lèi)2.1.1外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融活動(dòng)中，在一定時(shí)期內(nèi)由于末預(yù)料到的匯率變動(dòng)或其他原因，而使以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債獲得收益或遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)胡奕明《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理》1998年版，第5頁(yè)。。胡奕明《外匯風(fēng)險(xiǎn)管理》1998年版，第5頁(yè)。2.1.2外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及分類(lèi)根據(jù)定義，外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)外匯頭寸不平衡時(shí)，因匯率波動(dòng)產(chǎn)生損益可能的一種不確定性，因此，按照外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和對(duì)企業(yè)影響的不同，通常將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為三類(lèi):1.交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)(TransactionExposure)是指由于匯率變化導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款和應(yīng)付債務(wù)的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，反映匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)交易過(guò)程中所發(fā)生的資金流量的影響。交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由于企業(yè)達(dá)成了以外幣計(jì)價(jià)的交易，其以外幣計(jì)算的現(xiàn)金流量已定，而交易還沒(méi)有結(jié)束，賬日還沒(méi)有了結(jié)，因而匯率變化會(huì)影響以本幣計(jì)算的現(xiàn)金流量發(fā)生變化。交易風(fēng)險(xiǎn)從簽訂交易合同確定以外幣計(jì)價(jià)交易金額時(shí)產(chǎn)生，一直持續(xù)到最終實(shí)際結(jié)算時(shí)為止。2.折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)(TranslationExposure)是指由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)日的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、賬面風(fēng)險(xiǎn)、換算風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)跨國(guó)企業(yè)編制統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，將其以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和費(fèi)用折算成以本幣表示的有關(guān)項(xiàng)日，匯率變動(dòng)就有可能給公司造成賬面損益，這種賬面損益即是由轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的?？梢?jiàn)，會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由于換算時(shí)使用的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)使用的匯率不同，從而導(dǎo)致外界評(píng)價(jià)過(guò)大或過(guò)小。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是與經(jīng)濟(jì)事務(wù)的會(huì)計(jì)處理過(guò)程聯(lián)系在一起的，它的產(chǎn)生有個(gè)前提條件，就是將要合并的財(cái)務(wù)報(bào)表原來(lái)是用不同的貨幣表述的。3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(OperatingExposure)又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于末預(yù)料到的匯率變化導(dǎo)致企業(yè)末來(lái)的純收益發(fā)生變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于匯率變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的末來(lái)價(jià)格、銷(xiāo)售量以及成本的影響程度。一般而言，企業(yè)末來(lái)的純收益由末來(lái)稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)衡量，這樣，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分就是長(zhǎng)期現(xiàn)金流量，其實(shí)際國(guó)內(nèi)貨幣值受匯率變動(dòng)的影響而具有不確定性。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都更為重要，因?yàn)槠溆绊懯情L(zhǎng)期性的，而會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的。2.2、國(guó)際企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)介本文主要探討的就是由于匯率變動(dòng)給從事國(guó)際業(yè)務(wù)的非金融企業(yè)(下文中簡(jiǎn)稱為國(guó)際企業(yè))所帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.2.1國(guó)際企業(yè)概念的界定國(guó)際企業(yè)是相對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，從事國(guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。本文中的國(guó)際企業(yè)特指主要從事跨國(guó)實(shí)體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(包括國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際產(chǎn)業(yè)投資)的企業(yè)，包含了跨國(guó)公司、外貿(mào)公司以及各類(lèi)涉外的處于不同國(guó)際化發(fā)展階段的非金融企業(yè)。2.2.2國(guó)際企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)從事國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，面臨著比國(guó)內(nèi)企業(yè)更為復(fù)雜的理財(cái)環(huán)境。國(guó)際企業(yè)的國(guó)外業(yè)務(wù)和國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)活動(dòng)要用有關(guān)國(guó)家的貨幣來(lái)計(jì)量，即財(cái)務(wù)資金要用不同的貨幣來(lái)表現(xiàn)，匯率變化對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)收支和財(cái)務(wù)成果產(chǎn)生重大影響。從事國(guó)際業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)也面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要來(lái)源是向進(jìn)出口企業(yè)提供融資和進(jìn)行外匯交易時(shí)產(chǎn)生的外匯頭寸，大多屬于交易風(fēng)險(xiǎn)范疇，風(fēng)險(xiǎn)管理原則上多采用配比和套期保值的手段。相比之下，從事國(guó)際經(jīng)營(yíng)的非金融企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)更為廣泛和復(fù)雜，特別是對(duì)于跨國(guó)公司而言，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為最重要的外匯風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，風(fēng)險(xiǎn)管理不僅需要財(cái)務(wù)手段的運(yùn)用，更牽涉到公司整體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整。因而，非金融企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理相對(duì)而言更為困難也更加重要。2.3、風(fēng)險(xiǎn)管理的含義一般而言，風(fēng)險(xiǎn)管理包括四方面的含義:1.風(fēng)險(xiǎn)管理就是指風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，包括收集數(shù)據(jù)、識(shí)別并量化各種類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn);2.風(fēng)險(xiǎn)管理是指以監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)為日的的風(fēng)險(xiǎn)控制;3.風(fēng)險(xiǎn)管理包括根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理方針，對(duì)各業(yè)務(wù)單位的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行監(jiān)督，并為改變企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況而實(shí)施某些行為或措施;4.風(fēng)險(xiǎn)管理是將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，為企業(yè)內(nèi)部資本配置提供指導(dǎo)方針劉園《國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理》1999年版，第13頁(yè)。劉園《國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理》1999年版，第13頁(yè)。綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)管理包括了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量、風(fēng)險(xiǎn)控制，日的在于調(diào)整、改變企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)均衡狀況。其中，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。而所謂的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理就是指為了改變企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)狀況而采取一系列的管理行為，包括辨識(shí)企業(yè)面臨何種匯率風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響程度如何;決定哪些風(fēng)險(xiǎn)必須回避，如何回避;哪些風(fēng)險(xiǎn)必須接受，如何接受;如何控制風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的后果等。隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)交往和世界經(jīng)濟(jì)一體化的深入與加強(qiáng)，韓國(guó)已經(jīng)將有越來(lái)越多的企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)。越來(lái)越多的企業(yè)步入了國(guó)際市場(chǎng)。它們?cè)趯?duì)外貿(mào)易、國(guó)際金融市場(chǎng)籌資投資和在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中，不可避免地面臨各種各樣匯率風(fēng)險(xiǎn)。如不加防范，會(huì)將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上取得的效益毫無(wú)意義地?fù)p失在匯價(jià)波動(dòng)上。因此，每一個(gè)想把業(yè)務(wù)拓寬到國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)，都必須把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理尤其是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。然而，大量實(shí)例表明，韓國(guó)的國(guó)際企業(yè)在自身發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的研究與管理，無(wú)論在理論上，還是在實(shí)踐中都很不成熟，缺乏系統(tǒng)的分析和認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致一些較大的風(fēng)險(xiǎn)損失，有些甚至因此危及自身的生存。鑒于此，筆者有意通過(guò)本文探索韓國(guó)的國(guó)際企業(yè)如何借鑒有些企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合韓國(guó)國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀，對(duì)各類(lèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理和控制，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的總體目標(biāo)。2.4、外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因和影響2.4.1、外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因(一)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)都很完善的國(guó)家，根據(jù)貿(mào)易與非貿(mào)易部門(mén)的比重關(guān)系，可以選擇自由浮動(dòng)匯率制或聯(lián)合浮動(dòng)匯率制，而且在市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)、資本流動(dòng)很少受限制的情況下，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)、利率平價(jià)可以正常發(fā)揮作用，匯率的漲跌易于預(yù)測(cè)，一旦掌握了這種波動(dòng)的預(yù)測(cè)方法，并己采取相應(yīng)措施，外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就可以大大地減少。此外，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)資本轉(zhuǎn)移、供求彈性、價(jià)格波動(dòng)及進(jìn)出口有很大的制約，例如，以農(nóng)業(yè)生產(chǎn)為主，以農(nóng)產(chǎn)品出口為主的國(guó)家如果遇到匯率波動(dòng)，因其產(chǎn)品供應(yīng)無(wú)彈性，而且資本和勞動(dòng)力不易轉(zhuǎn)移，由此產(chǎn)生的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)將無(wú)法避免，對(duì)整個(gè)國(guó)民收入的升降也有巨大影響;相反，以第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)為主、以高精尖工業(yè)制成品為主的國(guó)家，即使遇到同樣幅度的匯率波動(dòng)，它可以迅速實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、緩解匯率的不利影響，同樣減少外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。(二)、會(huì)計(jì)制度會(huì)計(jì)制度是一國(guó)通行的，具有法律效力的會(huì)計(jì)核算準(zhǔn)則和規(guī)范。縱覽各國(guó)會(huì)計(jì)制度，在跨國(guó)公司編制財(cái)務(wù)報(bào)表、將東道國(guó)貨幣折算為母國(guó)貨幣問(wèn)題上，有四種不同的外幣折算方法:區(qū)分流動(dòng)與非流動(dòng)項(xiàng)目法、區(qū)分貨幣性與非貨幣性項(xiàng)目法、時(shí)態(tài)法和現(xiàn)行匯率法。同一個(gè)跨國(guó)公司按這四種方法折算將得到四個(gè)損益結(jié)果，尤其是在匯率波動(dòng)的情況下，這種折算風(fēng)險(xiǎn)更加突出。究竟哪一種折算方法能夠更準(zhǔn)確地反映跨國(guó)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和外匯折算風(fēng)險(xiǎn)程度，一直是會(huì)計(jì)專家們探討的一個(gè)問(wèn)題。隨著跨國(guó)公司的興起，統(tǒng)一會(huì)計(jì)制度，使用國(guó)際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的呼聲越來(lái)越高，但是不同的會(huì)計(jì)制度互相接軌對(duì)一些國(guó)家來(lái)說(shuō)，意味著會(huì)計(jì)制度的重大改革，例如韓國(guó)1975年7月的會(huì)計(jì)制度改革，就是向歐洲國(guó)家通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則看齊的舉措，這需要經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)，不可能很快就消除各國(guó)之間會(huì)計(jì)制度上的全部差異。(三)、匯率制度決定匯率波動(dòng)的因素很多，但是匯率制度的影響最大、最廣泛。不同的匯率制度規(guī)定了匯率制定、匯率波動(dòng)的準(zhǔn)則，由此產(chǎn)生不同的匯率變動(dòng)規(guī)律。固定匯率制下的匯率波動(dòng)比較規(guī)范，波動(dòng)幅度很小，并能事先預(yù)測(cè)并加以利用，因此外匯交易風(fēng)險(xiǎn)很小。在當(dāng)今的國(guó)際體系下，浮動(dòng)匯率制度占主導(dǎo)地位，各國(guó)政府更多地放任匯率波動(dòng)，讓貨幣的對(duì)外價(jià)值隨行就市，市場(chǎng)匯率波動(dòng)的頻率更高，主要國(guó)際貨幣之間的波動(dòng)具有擴(kuò)大的趨勢(shì)，外匯交易風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。(四)、國(guó)家政治體系由于政治風(fēng)險(xiǎn)是因國(guó)家強(qiáng)制力造成外匯交易、正常外匯業(yè)務(wù)中斷而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由此可見(jiàn)，影響國(guó)家強(qiáng)制力的因素必然影響政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家強(qiáng)制力就是政府出于自身原因，通過(guò)頒布法令等行政手段強(qiáng)制執(zhí)行某種政策的能力。政體不同，這種國(guó)家強(qiáng)制力的大小就有差異，相應(yīng)的政治風(fēng)險(xiǎn)就不同。法律制度、經(jīng)濟(jì)制度是否健全，政局是否穩(wěn)定都是影響國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素。如果一國(guó)法制不健全，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和社會(huì)生活不能完全依靠法律來(lái)規(guī)范，缺少必要的干預(yù)時(shí)，經(jīng)濟(jì)秩序一定會(huì)混亂，那么政府就會(huì)經(jīng)常頒布法令干預(yù)經(jīng)濟(jì)，包括千預(yù)涉外經(jīng)濟(jì)，從而給外匯交易及對(duì)外投資等活動(dòng)造成很大的不確定性，增加外匯交易風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。如果一國(guó)政局動(dòng)蕩，使經(jīng)濟(jì)政策急劇轉(zhuǎn)變，外匯風(fēng)險(xiǎn)中的政治風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)直接受其影響而增加。一般地，政局不穩(wěn)定必然引起本幣貶值，外匯交易風(fēng)險(xiǎn)和外匯折算風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。另外，考慮到國(guó)際反響，各國(guó)為了自身利益的互相妥協(xié)以及國(guó)家之間的聯(lián)合干預(yù)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)形成也有一定的影響。2.4.2、外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的影響匯率變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司造成的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面第一，通過(guò)影響跨國(guó)公司的成本結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，乃至競(jìng)爭(zhēng)力?？鐕?guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是指人力、財(cái)力、物力的合理配置及產(chǎn)、供、銷(xiāo)的總體安排。其決定著跨國(guó)公司的投資安排、生產(chǎn)布局、生產(chǎn)規(guī)模、銷(xiāo)售渠道及利潤(rùn)分配。外匯風(fēng)險(xiǎn)給跨國(guó)公司的產(chǎn)、供、銷(xiāo)活動(dòng)帶來(lái)成本核算的不確定性，跨國(guó)公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的預(yù)期收益因匯率波動(dòng)而面臨預(yù)料之外的損益，同時(shí)帶來(lái)公司現(xiàn)金流量的增減變化，這些都會(huì)影響公司管理者的經(jīng)營(yíng)決策。如果匯率變動(dòng)有利于跨國(guó)公司的資金營(yíng)運(yùn)，跨國(guó)公司就會(huì)采取大膽的、開(kāi)拓的、冒險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，如擴(kuò)大海外投資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)辟新產(chǎn)品、新市場(chǎng)。相反，如果匯率變動(dòng)不利于跨國(guó)公司的資金營(yíng)運(yùn)，跨國(guó)公司就會(huì)采取保守的、穩(wěn)妥的、謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，盡量避免使用多種外匯，把海外市場(chǎng)、海外投資和籌資縮小到一定范圍。外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的影響實(shí)際關(guān)系到跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。第二，通過(guò)影響跨國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而影響跨國(guó)公司的信用等級(jí)。信用是跨國(guó)公司的無(wú)形資產(chǎn)，它取決于跨國(guó)公司的規(guī)模、經(jīng)營(yíng)能力、盈利跨國(guó)公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理初探能力等因素。信用等級(jí)高的跨國(guó)公司能夠以較低成本籌集所需資金，能夠獲得較高的投資收益，還能夠在商品買(mǎi)賣(mài)中贏得有利的交易條件。外匯折算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表影響很大，雖然賬面反映不等于實(shí)際經(jīng)營(yíng)，而且匯率的變動(dòng)有漲有跌，造成賬面資產(chǎn)負(fù)債的不斷變化，但是一定時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表確是公眾審查跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)狀況的手段，也是評(píng)定跨國(guó)公司信用等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)，不能不對(duì)之高度重視。與外匯折算風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的另一個(gè)影響跨國(guó)公司信用的因素是稅收，跨國(guó)公司因匯率變動(dòng)而使賬面上發(fā)生折算收益時(shí)，所得稅就會(huì)相應(yīng)增加，在累進(jìn)式所得稅下，應(yīng)稅收入變動(dòng)對(duì)跨國(guó)公司的盈利水平有很大影響，因此，匯率波動(dòng)通過(guò)稅收增減間接地影響公司的信用等級(jí)。第三章、浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析3.1韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵基本情況3.1.1簡(jiǎn)介韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵集團(tuán)公司（PohangIronandSteelCo.Ltd），簡(jiǎn)稱POSCO，成立于1968年，是全球最大的鋼鐵制造廠商之一，每年為全球超過(guò)六十個(gè)國(guó)家的用戶提供二千六百多萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)品。浦項(xiàng)制鐵公司分別在韓國(guó)浦項(xiàng)市（Pohang）和光陽(yáng)市（Kwangyang）設(shè)有完善的廠房，生產(chǎn)各種先進(jìn)的鋼鐵產(chǎn)品，包括熱軋鋼卷、鋼板、鋼條、冷軋鋼板、電導(dǎo)鋼片和不銹鋼產(chǎn)品等，被美國(guó)MorganStanley投資銀行評(píng)定為“全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵制造商”。3.1.2發(fā)展歷程和戰(zhàn)略浦項(xiàng)的英文POSCO的五個(gè)字母各自獨(dú)立的同時(shí)，又以“S”為中心對(duì)稱平衡，這象征著POSCO以內(nèi)部、外部的協(xié)調(diào)及和睦為導(dǎo)向的精神，特別是呈同心圓狀的字母組合體現(xiàn)了積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，并通過(guò)不斷的革新持續(xù)發(fā)展的POSCO的未來(lái)。浦項(xiàng)制鐵為了成為最好的公司，為工業(yè)范式帶來(lái)變化，公司主要的發(fā)展戰(zhàn)略為：高質(zhì)量，發(fā)展成為擁有世界上最好的技術(shù)，與客戶密切聯(lián)系，最理想的發(fā)展，革新管理系統(tǒng)。1970年初年產(chǎn)50萬(wàn)噸條鋼的韓國(guó)得益于浦項(xiàng)制鐵公司的成立，現(xiàn)在已經(jīng)具有了年產(chǎn)5000萬(wàn)噸條鋼的生產(chǎn)能力，成為世界第六位的鋼鐵大國(guó)。浦項(xiàng)制鐵公司在韓國(guó)企業(yè)中，作為繼三星、現(xiàn)代、LG、SK、現(xiàn)代汽車(chē)、韓進(jìn)之后的第七大企業(yè)，自從創(chuàng)立以來(lái)，一直承續(xù)著黑字經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一次赤字，其卓越的創(chuàng)收能力在世界鋼鐵業(yè)界出類(lèi)拔萃。浦項(xiàng)制鐵公司于1994年在紐約證券交易所上市，接著又于次年在倫敦證券交易所上市，現(xiàn)在外資股東達(dá)60%以上，被認(rèn)為是韓國(guó)具代表性的績(jī)優(yōu)公司。韓國(guó)政府于2000年10月將浦項(xiàng)制鐵公司實(shí)行私營(yíng)化，收回資金3兆8899億韓元，與其間的投資額2205億韓元相比，年均投資收益達(dá)16.7%，是韓國(guó)政府建立以來(lái)政府投資中收益率最高的。2005年，浦項(xiàng)制鐵公司條鋼產(chǎn)量達(dá)到2680萬(wàn)噸，超過(guò)2000年位居世界首位的日本新日本鋼鐵公司躍居世界第一位。盡管遭遇了被世界鋼鐵業(yè)界稱為“死亡之谷”的價(jià)格暴跌的艱難，銷(xiāo)售收入仍然高達(dá)11兆860億韓元（1美元約合1300韓元），凈利潤(rùn)達(dá)8190億韓元，創(chuàng)造了世界鋼鐵史上最好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。浦項(xiàng)制鐵公司在國(guó)內(nèi)有13個(gè)子公司，在中國(guó)、泰國(guó)、越南、緬甸、美國(guó)、委內(nèi)瑞拉、巴西、加拿大、澳大利亞等9個(gè)國(guó)家設(shè)有34個(gè)鋼鐵廠、原料加工廠、銷(xiāo)售公司等。1995年到現(xiàn)在，韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵集團(tuán)公司在中國(guó)的投資總額達(dá)5億美元。正在建設(shè)的有大連浦錦鋼板、張家港浦項(xiàng)不銹鋼、順德浦項(xiàng)鍍鋅鋼板、蘇州東新等4個(gè)下游產(chǎn)品工廠和3個(gè)彎管中心。同時(shí)計(jì)劃對(duì)大連浦錦鋼板第二條彩色鋼板流水線、張家港不銹鋼的冷處理廠擴(kuò)建工程、順德浦項(xiàng)鍍鋅鋼板的彩色鋼板和生產(chǎn)設(shè)備追加投資1.5億美元。2010年，浦項(xiàng)制鐵公司鋼產(chǎn)量超過(guò)3千萬(wàn)噸，公司員工近2萬(wàn)人，擁有位居世界第一的年產(chǎn)1600萬(wàn)噸的光陽(yáng)鋼鐵廠和位居世界第二的年產(chǎn)1200萬(wàn)噸的浦項(xiàng)制鐵廠，并被世界鋼鐵協(xié)會(huì)（IISI）評(píng)為“世界上成本最優(yōu)的公司”，被美國(guó)摩根斯坦利銀行評(píng)為“鋼鐵行業(yè)最有價(jià)值的公司”、被麥肯錫投資家譽(yù)為“最具投資潛力的鋼鐵公司”。2004年7月，美國(guó)鋼鐵業(yè)咨詢企業(yè)－鋼動(dòng)態(tài)公司（WSD）評(píng)選出世界21強(qiáng)鋼鐵企業(yè)2004年的競(jìng)爭(zhēng)力排序，韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵榮登榜首，連續(xù)3年被選為全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵企業(yè)。韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵集團(tuán)表示，公司實(shí)施的戰(zhàn)略規(guī)劃將使公司資產(chǎn)在未來(lái)幾年中提高50%，并且還將下屬眾多的子公司剝離，使其成為獨(dú)立的公司。浦項(xiàng)制鐵公司決定，母公司和所屬位于韓國(guó)國(guó)內(nèi)的13家子公司都將通過(guò)流程管理模式提高獲利能力，并且利用改善流程管理使公司在鞏固關(guān)鍵產(chǎn)能、加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，不斷提高經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)。按照該項(xiàng)計(jì)劃，浦項(xiàng)下屬的13家子公司的資產(chǎn)將從2002年的2萬(wàn)億韓元升至3萬(wàn)億韓元（約合24.6億美元），營(yíng)業(yè)收入也將從目前的5.2萬(wàn)億韓元增至2012年的8.5萬(wàn)億韓元，純利潤(rùn)將增加200%達(dá)到3500億韓元。浦項(xiàng)公司還將對(duì)其部分下屬子公司進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)出售，其中包括光陽(yáng)特殊鋼公司和浦項(xiàng)工程建筑公司，浦項(xiàng)制鐵公司將清理總價(jià)值約1730億韓元的低利潤(rùn)和未實(shí)現(xiàn)贏利的資產(chǎn)。表3-1浦項(xiàng)集團(tuán)2003-2010年鋼、鋼材數(shù)量比較單位:萬(wàn)噸項(xiàng)目單位20032004200520062007200820092010鋼萬(wàn)噸163018702107265031503025310933273.2韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵涉外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀浦項(xiàng)集團(tuán)作為韓國(guó)的大型企業(yè)，外向型程度較高，進(jìn)出口規(guī)模較大。該集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)可以追溯到1970年。當(dāng)時(shí)韓國(guó)需要從國(guó)外進(jìn)口設(shè)備和原材料，但由于沒(méi)有進(jìn)出口權(quán)，所有業(yè)務(wù)均是通過(guò)中間貿(mào)易商進(jìn)口的。按照當(dāng)時(shí)規(guī)定，鋼鐵公司都不能自己經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，不能簽訂對(duì)外合同，不能收、付匯，所有進(jìn)口的貨物都以韓元與進(jìn)口代理商結(jié)算，因此也就不存在直接的外匯風(fēng)險(xiǎn)。1972年，韓國(guó)調(diào)整了有關(guān)的進(jìn)出口政策，浦項(xiàng)根據(jù)自身發(fā)展的需要，申請(qǐng)了自營(yíng)進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，直到浦項(xiàng)集團(tuán)成立之后，各子公司仍保有自己的進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)。隨著集團(tuán)公司的發(fā)展，進(jìn)出口業(yè)務(wù)也有了很大的進(jìn)步。具體來(lái)說(shuō)，浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展可分為以下兩個(gè)階段。第一階段:從1968年至1986年。由于韓國(guó)的特殊資源環(huán)境，浦項(xiàng)生產(chǎn)所需要鐵礦石等重要原材料絕大部份需要從國(guó)外進(jìn)口，因此進(jìn)出口貿(mào)易的開(kāi)展基本遵循“兩頭在國(guó)外”的戰(zhàn)略，即從國(guó)外進(jìn)口原材料進(jìn)行生產(chǎn)，再通過(guò)出口產(chǎn)品解決進(jìn)口所需外匯。其中也有小部分來(lái)料加工的貿(mào)易方式。但出口的外匯收入不能完全滿足進(jìn)口的需要，仍有一部分進(jìn)口所需的外匯通過(guò)從銀行購(gòu)匯來(lái)解決。而后來(lái)的產(chǎn)品由于其產(chǎn)品的高附加值在國(guó)外具有較大的市場(chǎng)，因此其外匯一直處于收大于支的狀態(tài)。由于當(dāng)時(shí)公司發(fā)展戰(zhàn)略的原因，技術(shù)改造項(xiàng)目較少，因此浦項(xiàng)集團(tuán)從國(guó)外進(jìn)口的設(shè)備不多，所需支付的外匯在整個(gè)集團(tuán)進(jìn)口用匯中所占比例較低。這一段時(shí)間進(jìn)出口業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)是:業(yè)務(wù)主要是圍繞進(jìn)口生產(chǎn)的需要原材料和出口創(chuàng)匯而開(kāi)展。設(shè)備進(jìn)口數(shù)額小。出口的外匯收入不能完全滿足進(jìn)口采購(gòu)的外匯需要，且公司的外匯帳戶因外匯總金額最高限額的規(guī)定使一部分外匯收入被強(qiáng)制結(jié)匯。進(jìn)口不足的外匯通過(guò)銀行購(gòu)匯的方式解決。美元是進(jìn)出口的主要結(jié)算貨幣。第二階段:從1986年至今。在這一階段，浦項(xiàng)集團(tuán)公司進(jìn)入飛速發(fā)展階段，鋼產(chǎn)量由成立之初的60萬(wàn)噸增加至2010年底的超過(guò)3000萬(wàn)噸，同時(shí)為了自身發(fā)展的需要，浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)行了大規(guī)模的技改，進(jìn)口設(shè)備用匯大幅度增加。這一階段的進(jìn)出口業(yè)務(wù)主要分為以下兩個(gè)部分:1、原材料進(jìn)口與鋼材出口。隨著鋼鐵產(chǎn)量的飛速增長(zhǎng)，浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)鐵礦石特別是高品位鐵礦石的需求也是急速增加。以2007-2010年浦項(xiàng)為例，礦石的總進(jìn)口量由2007年的1320萬(wàn)噸增加到2010年的1725萬(wàn)噸，外匯支出也由2007年的27.5億美元增加至2010年的61.8億美元。這一時(shí)期，鋼材出口量也保持著較高的增長(zhǎng)勢(shì)頭，從2007年的236萬(wàn)噸增加到2010年的910萬(wàn)噸，出口創(chuàng)匯達(dá)47.5億，浦項(xiàng)集團(tuán)從順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出發(fā)，加大了高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口，噸鋼創(chuàng)匯由2007年的206美元增加至2010年的523美元。這一階段原材料進(jìn)口與鋼材出口不僅具有與第一階段相同的特點(diǎn)，同時(shí)還具有自身的新的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)在:礦石進(jìn)口數(shù)量與鋼材出口數(shù)量增加迅速，而進(jìn)口礦石和出口鋼材的價(jià)格也有很大的提高。2、設(shè)備進(jìn)口部分。從2001年開(kāi)始，浦項(xiàng)集團(tuán)在公司內(nèi)部進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)改造，淘汰舊的生產(chǎn)線，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)線大型化、專業(yè)化和自動(dòng)化，順利地完成了產(chǎn)品的升級(jí)及公司內(nèi)部的合理配置，技術(shù)和生產(chǎn)能力均達(dá)到世界先進(jìn)水平。這一階段因設(shè)備進(jìn)口產(chǎn)生的進(jìn)口用匯飛速增長(zhǎng)，進(jìn)口額由2002年的25000萬(wàn)美元增加至2005年52000萬(wàn)美元，特別是進(jìn)口設(shè)備集中到貨的2003年和2005年，用匯額度分別達(dá)到15億美元和12億美元。這一階段設(shè)備進(jìn)口的特點(diǎn)為:因設(shè)備進(jìn)口帶來(lái)的用匯大幅度增加。由于世界工業(yè)體系分布的原因，進(jìn)口用匯主要是歐元和日元，其中歐元占比為72.5%左右。表3-2浦項(xiàng)集團(tuán)2002-2005年進(jìn)出口額比較單位:10萬(wàn)美元2002200320042005進(jìn)口額41162448396562074543出口額67311298839299475473.3韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)分析隨著進(jìn)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展，浦項(xiàng)集團(tuán)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也隨之產(chǎn)生。和進(jìn)出口業(yè)務(wù)一樣，浦項(xiàng)集團(tuán)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也可以分為兩個(gè)階段:第一階段:從1968年至1986年。在這一階段，由于進(jìn)出口合同絕大部分以美元作為結(jié)算貨幣，且由于當(dāng)時(shí)韓元兌美元的匯率保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，加之該集團(tuán)公司進(jìn)出口金額的結(jié)算是與進(jìn)出口代理商直接用韓元計(jì)算，因此浦項(xiàng)集團(tuán)不需要擔(dān)心支付進(jìn)口貨款時(shí)由于匯率波動(dòng)導(dǎo)致采購(gòu)、進(jìn)口成本的大幅度增加，出口所收回的貨款也不會(huì)有因外匯波動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)匯后韓元收入減少的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)這一階段浦項(xiàng)集團(tuán)的外匯風(fēng)險(xiǎn)十分小甚至是可以被忽略的。第二階段:從1987年至今。在這一階段，國(guó)際外匯市場(chǎng)發(fā)生了較大的變化，歐元的出臺(tái)、流通以及歐元、日元、美元等外匯匯率的頻繁波動(dòng)，為浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，而韓國(guó)韓元匯率市場(chǎng)化政策的調(diào)整進(jìn)一步加大了外匯風(fēng)險(xiǎn)。這一階段的外匯風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于以下幾個(gè)方面:1、匯率的變動(dòng)(1)美元兌韓元的變動(dòng)從1986年到2010年，雖然對(duì)于浦項(xiàng)集團(tuán)的原材料進(jìn)口與鋼材出口這一部分業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，由于美元是主要結(jié)算貨幣，且目前進(jìn)口大于出口的現(xiàn)狀使浦項(xiàng)集團(tuán)在韓元升值中獲得了收益，但今后韓元匯率的市場(chǎng)化將會(huì)使韓元匯率的波動(dòng)幅度和頻率增大，讓以美元作為主要結(jié)算貨幣的浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)增加了外匯風(fēng)險(xiǎn)。(2)歐元和日元匯率的大幅波動(dòng)由于目前鋼鐵生產(chǎn)線的先進(jìn)技術(shù)主要集中于歐洲、日本等國(guó)家地區(qū)，因此浦項(xiàng)集團(tuán)設(shè)備進(jìn)口的主要供貨商也來(lái)自上述國(guó)家地區(qū)，進(jìn)口合同的計(jì)價(jià)貨幣主要為歐元和日元。而技術(shù)改造項(xiàng)目從發(fā)標(biāo)、評(píng)標(biāo)、簽訂合同到最后合同執(zhí)行完畢往往需要很長(zhǎng)的期限。這也讓外匯匯率在執(zhí)行過(guò)程中產(chǎn)生巨大波動(dòng)成為可能，導(dǎo)致成本的最終結(jié)算遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最初的預(yù)算。如從2005年到2010年，歐元匯率的波動(dòng)幅度達(dá)41%，日元匯率的波動(dòng)幅度達(dá)26%，而這段時(shí)間浦項(xiàng)集團(tuán)設(shè)備進(jìn)口的主要供貨商來(lái)自歐洲、日本，進(jìn)口合同也主要以歐元和日元計(jì)算，這兩種貨幣匯率的大幅波動(dòng)為設(shè)備進(jìn)口帶來(lái)了巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。2、進(jìn)出口收付匯不能做到有效的匹配近幾年，浦項(xiàng)集團(tuán)在進(jìn)出口計(jì)量貨幣搭配上不甚合理。表3-3浦項(xiàng)集團(tuán)2007-2010年進(jìn)口商品主要貨幣比較單位:10萬(wàn)美元2007200820092010歐元61394888112459515日元12218322983263美元35009377675207361764出口額6731129883929947547從表3-3可以看出，浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)口商品的主要外匯風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源:歐元與日元進(jìn)口額占整個(gè)集團(tuán)進(jìn)口額并不大，且目前浦項(xiàng)集團(tuán)的出口收匯完全可以滿足歐元與日元的的支付需要，但由于公司出口時(shí)并未考慮與進(jìn)口相匹配這一問(wèn)題，導(dǎo)致進(jìn)口收匯不能用于這一部分進(jìn)口的支付。不僅增加了相應(yīng)的結(jié)匯和購(gòu)匯成本，也加大了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。3、主觀上沒(méi)有足夠的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和大多數(shù)韓國(guó)企業(yè)一樣，由于1980年代前韓元對(duì)美元匯率的長(zhǎng)期穩(wěn)定，而浦項(xiàng)集團(tuán)本身的進(jìn)出口業(yè)務(wù)多以美元為結(jié)算貨幣，外匯風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，導(dǎo)致其缺乏應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。即使是對(duì)非美元貨幣而言，由于國(guó)際外匯市場(chǎng)上的匯率變動(dòng)趨勢(shì)很難預(yù)測(cè)，在很多情況之下做遠(yuǎn)期結(jié)售匯可能反而使企業(yè)失去了一些額外的利潤(rùn)，加之業(yè)務(wù)成本也比較高，導(dǎo)致企業(yè)缺乏對(duì)遠(yuǎn)期外匯交易科學(xué)的認(rèn)識(shí)，常常抱著寧可“以不變應(yīng)萬(wàn)變”態(tài)度，不做遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)，也沒(méi)采取其他策略來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)有的重視，浦項(xiàng)集團(tuán)內(nèi)部沒(méi)有設(shè)置專門(mén)的管理機(jī)構(gòu)，沒(méi)有將外匯風(fēng)險(xiǎn)列入日常工作進(jìn)行管理。目前該公司的進(jìn)出口業(yè)務(wù)全部由進(jìn)出口業(yè)務(wù)人員負(fù)責(zé)，而具體的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范操作由財(cái)務(wù)人員執(zhí)行，雙方缺少有效的協(xié)調(diào)，致使進(jìn)出口業(yè)務(wù)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范不能有效的結(jié)合。4、外匯交易幣種和風(fēng)險(xiǎn)防范方法不夠豐富目前韓國(guó)國(guó)內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)上的交易幣種僅限于韓元對(duì)美元、歐元、港幣和日元、人民幣五種貨幣。且外匯市場(chǎng)上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)的產(chǎn)品也十分匾乏。除國(guó)有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開(kāi)展，要么市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需要。目前國(guó)內(nèi)銀行對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)品還與國(guó)際水平有很大差距。表3-4是韓國(guó)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)與國(guó)際先進(jìn)水平在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用比較。表3-4韓國(guó)國(guó)內(nèi)與國(guó)際先進(jìn)水平在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具的開(kāi)發(fā)與應(yīng)用比較風(fēng)險(xiǎn)管理工具美國(guó)運(yùn)用狀況韓國(guó)運(yùn)用狀況外幣掉期廣泛運(yùn)用很少使用浮動(dòng)利率票據(jù)廣泛運(yùn)用沒(méi)有使用外匯期貨廣泛運(yùn)用很少使用外匯遠(yuǎn)期廣泛運(yùn)用很少使用浮動(dòng)利率債券廣泛運(yùn)用很少使用利率期貨廣泛運(yùn)用很少使用貨幣互換廣泛運(yùn)用很少使用零息債券廣泛運(yùn)用很少使用雙重貨幣債券廣泛運(yùn)用沒(méi)有使用利率互換廣泛運(yùn)用很少使用票據(jù)發(fā)行便利廣泛運(yùn)用沒(méi)有使用期權(quán)交易廣泛運(yùn)用很少使用銀團(tuán)貸款廣泛運(yùn)用很少使用出口信用保險(xiǎn)廣泛運(yùn)用很少使用可轉(zhuǎn)換債券廣泛運(yùn)用很少使用出售應(yīng)收帳款廣泛運(yùn)用很少使用可贖回債券廣泛運(yùn)用很少使用可轉(zhuǎn)讓存款證廣泛運(yùn)用較少使用從表3-4可以明顯看出，韓國(guó)銀行提供的外匯保值工具很單一，表明從另外一個(gè)方面加大了企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。從根本上說(shuō)，造成這一現(xiàn)象的一個(gè)主要原因是由于韓國(guó)外匯市場(chǎng)限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和推廣。顯然，過(guò)于單一的外匯市場(chǎng)交易品種和風(fēng)險(xiǎn)防范手段，限制了浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。3.4外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)浦項(xiàng)集團(tuán)的影響3.4.1采購(gòu)成本變動(dòng)外匯風(fēng)險(xiǎn)給浦項(xiàng)集團(tuán)帶來(lái)的最直接地影響就是采購(gòu)成本的變動(dòng)，具體表現(xiàn)在:(1)對(duì)外款項(xiàng)的支付。由于政策的約束及企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的不足，目前浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)口所需的外匯有相當(dāng)一部分是通過(guò)從銀行直接購(gòu)匯來(lái)解決。匯率不確定性及波動(dòng)幅度大，使企業(yè)的購(gòu)匯所需的韓元往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出合同簽訂時(shí)的預(yù)算，增加了采購(gòu)成本。(2)進(jìn)口關(guān)稅、增值稅的繳納。除國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策明文規(guī)定的設(shè)備之外，目前浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)口原材料和設(shè)備均需按有關(guān)規(guī)定繳納進(jìn)口關(guān)稅、增值稅，稅基為貨物進(jìn)口報(bào)關(guān)當(dāng)日進(jìn)口發(fā)票金額折算韓元的金額。匯率的大幅度波動(dòng)也經(jīng)常導(dǎo)致繳納的進(jìn)口關(guān)稅、增值稅稅額變化，增加了設(shè)備的采購(gòu)成本。(3)保險(xiǎn)費(fèi)的支付。保險(xiǎn)費(fèi)一直以保險(xiǎn)標(biāo)的的發(fā)票金額作為計(jì)算保險(xiǎn)費(fèi)的基礎(chǔ)，以韓元支付的國(guó)外進(jìn)口商品保險(xiǎn)費(fèi)必不可免的要受匯率變動(dòng)的影響。3.4.2增加相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用目前浦項(xiàng)集團(tuán)缺少系統(tǒng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，在整個(gè)公司范圍內(nèi)采取合同保值條款、選擇匯率穩(wěn)定幣種、進(jìn)出口收付匯匹配等方式來(lái)主動(dòng)解決外匯風(fēng)險(xiǎn)的行為不足，外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施主要是采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)等銀行提供的風(fēng)險(xiǎn)工具，而使用這些風(fēng)險(xiǎn)工具都需要向銀行支付一定費(fèi)用，甚至還往往要占用一定比例的韓元作為保證金，從而增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。3.4.3出口收入不確定外匯風(fēng)險(xiǎn)不僅加大了進(jìn)口采購(gòu)成本，同時(shí)也使出口的收入變得不確定。特別是隨著韓元匯率形成市場(chǎng)化的深入，匯率的變動(dòng)也越來(lái)越頻繁，而目前浦項(xiàng)集團(tuán)的出口產(chǎn)品絕大部分以外幣計(jì)價(jià)。由于浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)出口收匯的外匯風(fēng)險(xiǎn)一直沒(méi)有采取相應(yīng)的措施，且出口的收入與進(jìn)口的支出也沒(méi)有進(jìn)行有效地匹配，導(dǎo)致在出口業(yè)務(wù)中匯率的波動(dòng)和外匯帳戶存款總額的限定使出口的收匯大部分直接結(jié)成韓元，且收入與原合同簽訂時(shí)的預(yù)計(jì)收入產(chǎn)生較大的變化。這樣不僅使出口的收入有可能因匯率波動(dòng)減少，同時(shí)還浪費(fèi)了外匯收入，增加了進(jìn)口的成本。第四章、浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法及評(píng)價(jià)4.1浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法的變遷與企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生階段相對(duì)應(yīng)，浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和管理也分為兩個(gè)階段:第一階段，從1968年至1986年的不作為時(shí)期。在這一階段，由于公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)小，因此潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)被忽略掉。雖然也曾經(jīng)通過(guò)外匯貸款的方式利用本外幣的利差獲取收益，但這都是一些財(cái)務(wù)人員采用的減少費(fèi)用支出、降低成本的措施。從全局來(lái)看，公司并沒(méi)有采取積極主動(dòng)的系統(tǒng)有效的措施去面對(duì)和化解風(fēng)險(xiǎn)。雖然從結(jié)果看，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)不作為的行為不僅沒(méi)有帶來(lái)?yè)p失，還節(jié)約了采取外匯保值的費(fèi)用支出。但由于這不是在詳細(xì)市場(chǎng)分析基礎(chǔ)上做出的，而是因?yàn)閷?duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)不了解所造成的結(jié)果，因此可以認(rèn)為這一時(shí)期對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范是不成功的。第二階段從1986年至至今的逐步走向完善的時(shí)期。隨著公司的發(fā)展及各項(xiàng)戰(zhàn)略的實(shí)施，浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)外的交往越來(lái)越多，所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。公司在多次因外匯風(fēng)險(xiǎn)大而產(chǎn)生了巨大損失面前，逐步認(rèn)識(shí)到外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性，并開(kāi)始有意識(shí)地、主動(dòng)地采取有關(guān)管理方法加強(qiáng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。在這一階段，針對(duì)原材料進(jìn)口和鋼材出口業(yè)務(wù)，采取的措施主要有:(1)在出口方面，增加澳元、加元等貨幣作為結(jié)算貨幣，簽訂合同后預(yù)收一部分保證金;(2)進(jìn)口時(shí)，由于近一段時(shí)期外匯大體呈歐元走強(qiáng)、美元偏軟的趨勢(shì)，公司主要以美元作為主要結(jié)算貨幣，利用貸款利差貸外匯支付進(jìn)口貨款。在設(shè)備進(jìn)口上也開(kāi)始通過(guò)遠(yuǎn)期售匯，外匯買(mǎi)賣(mài)等方式來(lái)鎖定成本，化解外匯風(fēng)險(xiǎn)。雖然這些操作手段和管理方法中還有很多不足之處，且目前系統(tǒng)地采取了風(fēng)險(xiǎn)防范措施行為的還僅僅局限于一兩個(gè)項(xiàng)目，但卻為浦項(xiàng)集團(tuán)今后在全公司范圍內(nèi)大規(guī)模的、系統(tǒng)的進(jìn)行外匯防險(xiǎn)防范奠定了良好的基礎(chǔ)。4.2浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法評(píng)析由于近期浦項(xiàng)集團(tuán)在進(jìn)出口工作中，主要是圍繞薄板項(xiàng)目而展開(kāi)的。浦項(xiàng)集團(tuán)薄板項(xiàng)目開(kāi)始于2001年，該項(xiàng)目是浦項(xiàng)集團(tuán)一個(gè)采取了系統(tǒng)外匯保值措施來(lái)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。在項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中，外匯風(fēng)險(xiǎn)和防范貫徹始終，因此該項(xiàng)目的外匯保值對(duì)浦項(xiàng)集團(tuán)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，改進(jìn)保值的觀念和措施都有相當(dāng)重要的意義。因此下面主要結(jié)合該項(xiàng)目來(lái)對(duì)浦項(xiàng)集團(tuán)進(jìn)出口外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行深入評(píng)析。4.2.1項(xiàng)目背景針對(duì)進(jìn)入21世紀(jì)來(lái)浦項(xiàng)集團(tuán)鋼鐵產(chǎn)量增加緩慢，難以滿足市場(chǎng)需要的不足，從2001年起，浦項(xiàng)集團(tuán)開(kāi)始在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行大規(guī)模的技術(shù)改造，希望通過(guò)淘汰落后生產(chǎn)線等方式增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。而薄板項(xiàng)目則是這一戰(zhàn)略中的第一個(gè)上馬的項(xiàng)目。薄板項(xiàng)目總投資57.77億美元，其中外匯總額3.35億美元。屬于國(guó)債貼息項(xiàng)目，是當(dāng)年韓國(guó)最大的單項(xiàng)工業(yè)技改項(xiàng)目。此項(xiàng)目產(chǎn)品定位在以建筑用板、輕工用板為主，主要生產(chǎn)薄規(guī)格產(chǎn)品，部分產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)“以熱代冷”，避免了與其他熱連軋產(chǎn)品的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。該項(xiàng)目建成后，一方面以緩解型、線材市場(chǎng)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，同時(shí)也滿足了對(duì)薄鋼板日益增長(zhǎng)的需求。并為浦項(xiàng)集團(tuán)在內(nèi)部形成“板”、“線”、“管”的生產(chǎn)布局，提升工藝裝備水平，逐步退出附加值低的鋼材生產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。該項(xiàng)目于2001年9月動(dòng)工，建成后將達(dá)到年產(chǎn)熱軋薄板200萬(wàn)噸，冷軋薄板150萬(wàn)噸，鍍鋅板30萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。其中連鑄連軋機(jī)組、雙機(jī)架冷軋機(jī)組、鍍鋅線等主體設(shè)備的關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備均從歐洲引進(jìn)。薄板項(xiàng)目投資大，建設(shè)周期長(zhǎng)，供應(yīng)商分屬多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，簽約幣種多。且項(xiàng)目的主體建設(shè)期正好處于歐元和日元匯率大幅波動(dòng)時(shí)期，蘊(yùn)藏著巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目建設(shè)期里，浦項(xiàng)集團(tuán)第一次大規(guī)模的進(jìn)行了外匯保值、防范風(fēng)險(xiǎn)的操作，為今后全面、系統(tǒng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理奠定了基礎(chǔ)。4.2.2該項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)分析及管理一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源1、外部因素(1)匯率變動(dòng)。薄板項(xiàng)目根據(jù)工程進(jìn)度及工藝分為熱軋和冷軋兩個(gè)階段。其中熱軋的國(guó)際采購(gòu)招標(biāo)開(kāi)始于2001年，主要中標(biāo)企業(yè)為德國(guó)西馬克公司，日本東芝公司，美國(guó)布里克蒙公司，意大利德興公司，德國(guó)荷庫(kù)勒斯公司等，計(jì)價(jià)貨幣以歐元為主。冷軋的國(guó)際采購(gòu)招標(biāo)開(kāi)始于2003年3月，主要中標(biāo)單位為日本三菱公司，新日鐵公司，德國(guó)西門(mén)子公司，奧鋼聯(lián)英國(guó)公司等，計(jì)價(jià)貨幣以日元為主。2001年歐元價(jià)格正處于下降之中，但從2002年中期開(kāi)始，歐元價(jià)格開(kāi)始反彈并持續(xù)走高，而2002、2003年正是薄板項(xiàng)目進(jìn)口到貨付款的高峰，由于招標(biāo)及合同簽訂時(shí)未充分考慮匯率因素，沒(méi)有及時(shí)制定風(fēng)險(xiǎn)防范方案，從而產(chǎn)生了巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。特別是二期工程，由于當(dāng)時(shí)歐元的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致公司選擇了居于弱勢(shì)的日元作為主要設(shè)備的簽約貨幣，結(jié)果在合同實(shí)際執(zhí)行時(shí)，日元價(jià)格攀升，不僅沒(méi)有化解風(fēng)險(xiǎn)，反而增加了外匯風(fēng)險(xiǎn)。(2)企業(yè)和政策約束:由于企業(yè)在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)難以及時(shí)、有效、靈活的予以化解。在薄板項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中，政策的約束也加大了浦項(xiàng)集團(tuán)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范困難，具體表現(xiàn)在以下兩方面:第一、韓國(guó)的外匯政策規(guī)定，外匯保值到期后必須交割且在交割后需立即對(duì)外支付。但由于薄板項(xiàng)目建設(shè)工期長(zhǎng)，公司無(wú)法確認(rèn)每一筆外匯的支付日期，為了不違反相關(guān)的外匯政策，浦項(xiàng)集團(tuán)不得不采用擇期的方式進(jìn)行保值并將保值的最后交割期限盡量延長(zhǎng)。這種方法雖然沒(méi)有違反政策規(guī)定，但最終卻增加了企業(yè)保值成本。第二、浦項(xiàng)集團(tuán)幾大子公司均有自己的進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，每年都有較大的外匯收入，在薄板項(xiàng)目的執(zhí)行過(guò)程中，浦項(xiàng)集團(tuán)希望能夠調(diào)用子公司的外匯收入用于支付進(jìn)口設(shè)備貨款或辦理遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)所需的美元。但由于浦項(xiàng)集團(tuán)和幾個(gè)子公司均為獨(dú)立法人，外匯管理政策不允許各公司間進(jìn)行外匯劃撥。企業(yè)內(nèi)部資源無(wú)法有效地整合，導(dǎo)致一方面各子公司的有多余外匯收入不能用于急需的外匯需求，只能按有關(guān)規(guī)定將這一部分外匯結(jié)匯，另一方面浦項(xiàng)集團(tuán)不得不通過(guò)現(xiàn)匯交易買(mǎi)入所需的外匯，兩方面都要承受外匯匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失。2、內(nèi)部原因由于浦項(xiàng)集團(tuán)一直沒(méi)有遇到過(guò)較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此公司缺少系統(tǒng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范體系。在合同對(duì)外招標(biāo)時(shí)就沒(méi)有認(rèn)真考慮歐元、日元的外匯風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。特別是2002年上半年，面對(duì)歐元開(kāi)始升值的壓力，公司仍然采取不作為的態(tài)度錯(cuò)失保值的機(jī)會(huì)。2002年下半年，當(dāng)公司開(kāi)始認(rèn)識(shí)到潛在風(fēng)險(xiǎn)后，雖然也制定了風(fēng)險(xiǎn)防范方案，但由于歐元連續(xù)快速地升值，遠(yuǎn)超出原來(lái)預(yù)期，而公司沒(méi)有專業(yè)快速的防范體系，使得決策方案不斷滯后于市場(chǎng)的變化，增加了保值成本。如在2003年冷軋項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)，面對(duì)日益嚴(yán)重的外匯風(fēng)險(xiǎn)，公司有關(guān)部門(mén)在沒(méi)有認(rèn)真分析的情況下，簡(jiǎn)單地將當(dāng)時(shí)日元牌價(jià)低作為一個(gè)因素選擇了主要設(shè)備供應(yīng)商，最終仍導(dǎo)致了成本的增加。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)浦項(xiàng)集團(tuán)的影響1、采購(gòu)成本增加匯率的變動(dòng)給浦項(xiàng)集團(tuán)帶來(lái)的最大的影響就是成本的采購(gòu)成本的增加，體現(xiàn)在:(1)對(duì)外款項(xiàng)的支付:政策的約束使浦項(xiàng)集團(tuán)不能在全公司范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)外匯進(jìn)行支付，公司不得不用韓元購(gòu)進(jìn)所需的外幣對(duì)外支付或進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)。浦項(xiàng)集團(tuán)用于薄板項(xiàng)目的外匯原本計(jì)劃為2.85億美元，但由于美元兌歐元、日元的貶值，最終外匯額度增加至3.35億美元，增加采購(gòu)成本0.5億美元，超出原計(jì)劃的17.54%。(2)進(jìn)口關(guān)稅、增值稅的繳納:薄板項(xiàng)目的進(jìn)口部分設(shè)備需按有關(guān)規(guī)定繳納進(jìn)口關(guān)稅、增值稅，稅基為貨物進(jìn)口報(bào)關(guān)當(dāng)日進(jìn)口設(shè)備發(fā)票金額折算韓元的金額。匯率的波動(dòng)也導(dǎo)致了繳納的進(jìn)口關(guān)稅、增值稅稅額變化，增加了設(shè)備的采購(gòu)成本。(3)保險(xiǎn)費(fèi)的支付:薄板項(xiàng)目的保險(xiǎn)費(fèi)是根據(jù)工程進(jìn)度分批結(jié)算，匯率以結(jié)算日的匯率為準(zhǔn)。因此匯率的波動(dòng)也增加保險(xiǎn)費(fèi)的支出。2、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加針對(duì)薄板項(xiàng)目可能產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)，浦項(xiàng)集團(tuán)采取了遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)的方式進(jìn)行了外匯保值，而這些風(fēng)險(xiǎn)工具都需要向銀行支付一定費(fèi)用，從而增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。三、應(yīng)對(duì)措施1、外匯保值針對(duì)外匯市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，浦項(xiàng)集團(tuán)根據(jù)銀行專家的意見(jiàn)，先后對(duì)項(xiàng)目的用匯進(jìn)行了三次大金額的保值:(1)2002年8月，針對(duì)歐元的持續(xù)上漲，而此時(shí)對(duì)外付款以歐元為主，集團(tuán)對(duì)歐元進(jìn)行了第一次保值。由于此時(shí)歐元的面世時(shí)間較短，缺乏足夠的分析數(shù)據(jù)，因此浦項(xiàng)集團(tuán)根據(jù)銀行的建議采用了相對(duì)保守的方案，即在保證2002年下半年用匯的基礎(chǔ)上適度增加保值金額。采用遠(yuǎn)期結(jié)售匯的方式共保值1300萬(wàn)歐元，實(shí)際節(jié)省成本800萬(wàn)元韓元;(2)2003年12月，針對(duì)這一年來(lái)外匯市場(chǎng)的走勢(shì)，浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)熱軋工程的后期及冷軋工程的主體部分進(jìn)行了保值。保值金額達(dá)3100萬(wàn)歐元，84億日元。由于當(dāng)時(shí)韓元面臨升值壓力，故采用了遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)這一方式，以期在鎖定成本的同時(shí)還能從韓元升值中降低成本。(3)2004年3月，浦項(xiàng)集團(tuán)對(duì)冷軋工程的二階段設(shè)備進(jìn)行了保值，保值金額為1500萬(wàn)歐元。此次保值，浦項(xiàng)集團(tuán)選擇了遠(yuǎn)期售匯及遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)相結(jié)合的方式。2、外匯貸款2003年初，面對(duì)歐元的持續(xù)上漲，而市場(chǎng)缺乏足夠的數(shù)據(jù)對(duì)歐元的未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行分析，且韓元己開(kāi)始面臨升值壓力這一情況，浦項(xiàng)集團(tuán)從2003年上半年開(kāi)始對(duì)用匯采用外匯貸款的方式，先后共貸款6100萬(wàn)歐元。這種方式一方面減少了現(xiàn)金流的壓力，同時(shí)希望遠(yuǎn)期韓元升值從而降低成本，并有可能在未來(lái)外匯償還期到來(lái)時(shí)因歐元價(jià)格回落而獲取收益，而且通過(guò)韓元與歐元的貸款利差降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出。4.2.3管理方法的評(píng)價(jià)1、成功之處浦項(xiàng)薄板項(xiàng)目是浦項(xiàng)集團(tuán)用匯最大的項(xiàng)目。而在項(xiàng)目的建設(shè)同時(shí)又面臨歐元的巨大波動(dòng)。而浦項(xiàng)集團(tuán)此前從未有過(guò)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的經(jīng)驗(yàn)，因此此次外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范也是一個(gè)從不成熟到成熟，從被動(dòng)到主動(dòng)的過(guò)程。第一次外匯保值時(shí)，浦項(xiàng)集團(tuán)只是根據(jù)銀行的建議采用遠(yuǎn)期收回的方式簡(jiǎn)單地進(jìn)行了遠(yuǎn)期外匯保值，也反映了現(xiàn)在很多企業(yè)的保值現(xiàn)狀:即處于被動(dòng)的保值地位，根據(jù)銀行或相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的建議采取相應(yīng)的措施。但當(dāng)時(shí)正處于歐元的上漲期，故仍取得了成效。第二、三次浦項(xiàng)集團(tuán)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了保值的重要性，在操作過(guò)程中已經(jīng)開(kāi)始根據(jù)銀行的建議及本公司和項(xiàng)目的實(shí)際情況選擇方案?？梢灾赋龅氖?003年上半年的外匯貸款，這一利用本公司的實(shí)力、良好的銀行信用及項(xiàng)目為國(guó)債貼息的特點(diǎn)進(jìn)行的操作，反映企業(yè)對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理己經(jīng)開(kāi)始走向成熟。特別是2005年9月，針對(duì)當(dāng)時(shí)的外匯走勢(shì)，浦項(xiàng)集團(tuán)作出了歐元和日元仍有波動(dòng)空間，韓元將繼續(xù)上漲的判斷，決定目前未保值的外匯暫不進(jìn)行操作。事實(shí)證明這一判斷是正確的。2、不足之處由于浦項(xiàng)集團(tuán)相關(guān)人員對(duì)外匯知識(shí)及外匯匯率的走勢(shì)了解不夠深入，因此不足也是很明顯的:(1)、由于浦項(xiàng)集團(tuán)缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目熱軋工程招標(biāo)初期未達(dá)成保值的意見(jiàn)，致使錯(cuò)過(guò)了最好的保值機(jī)會(huì)。2003年，再選擇冷軋供應(yīng)商時(shí)雖然考慮了外匯的原因，但僅僅簡(jiǎn)單的依據(jù)當(dāng)時(shí)日元匯率較低的因素，并未充分考慮未來(lái)升值的影響;(2)、由于熱軋工程的前車(chē)之鑒，2003年對(duì)冷軋工程的主體進(jìn)行了一次性的保值，金額達(dá)82億日元，其實(shí)當(dāng)時(shí)日元已處于較高點(diǎn)，可以采用部分保值的方式并根據(jù)市場(chǎng)的走勢(shì)采取新的應(yīng)對(duì)方案;(3)、缺乏專業(yè)的人員和專門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期的、及時(shí)地分析，很大程度上依賴于銀行的分析并制定方案。缺乏主動(dòng)性，沒(méi)能很好地聯(lián)系本公司實(shí)際，充分利用自身優(yōu)勢(shì)，也沒(méi)能做到及時(shí)總結(jié)，并根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整方案。特別在項(xiàng)目的后期，面對(duì)韓元的匯率政策調(diào)整和不斷升值這一現(xiàn)實(shí)情況，沒(méi)能及時(shí)調(diào)整外匯保值方案。(4)、由于不能較好地整合利用公司自身的資源，增加了成本支出。4.3對(duì)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法的整體評(píng)價(jià)透過(guò)浦項(xiàng)集團(tuán)薄板項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法可以看出，目前該公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理不是十分成功的。集團(tuán)內(nèi)部缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)或風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。對(duì)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露要么視而不見(jiàn)，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對(duì)，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性缺乏深刻認(rèn)識(shí)。同時(shí)由于有關(guān)管理部門(mén)及業(yè)務(wù)部門(mén)看到的是在企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運(yùn)營(yíng)的成本，而沒(méi)有看到因采取了相關(guān)防范措施給企業(yè)帶來(lái)的潛在利潤(rùn)(即損失下降)，難以看到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理所體現(xiàn)的真正價(jià)值，從而忽視了外匯風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)從事國(guó)際業(yè)務(wù)的必要性。體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)管理中，目前浦項(xiàng)集團(tuán)缺乏完備的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系:首先，在機(jī)構(gòu)設(shè)置上，沒(méi)有設(shè)立專門(mén)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，也沒(méi)有專門(mén)的機(jī)構(gòu)向公司董事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，涉及外匯的業(yè)務(wù)由財(cái)務(wù)部兼管，相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員往往由財(cái)務(wù)人員兼職而不是由專門(mén)的國(guó)際金融人員擔(dān)任，財(cái)務(wù)人員由于不具備專門(mén)的國(guó)際金融知識(shí)，也就無(wú)法在國(guó)際市場(chǎng)利用有效的手段對(duì)企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸進(jìn)行對(duì)沖。其次，缺乏完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。良好的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系是進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的前提，由于企業(yè)缺乏有效地風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，無(wú)法對(duì)企業(yè)面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別，也無(wú)法對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的測(cè)量和管理。同時(shí)一個(gè)完備的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所面臨的各項(xiàng)外匯風(fēng)險(xiǎn)都設(shè)定了風(fēng)險(xiǎn)限額，因而發(fā)揮著風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)的作用，避免企業(yè)暴露于過(guò)大的外匯風(fēng)險(xiǎn)之中，使企業(yè)對(duì)于面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)具有可控性。由于浦項(xiàng)集團(tuán)現(xiàn)在沒(méi)有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)設(shè)限和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的意識(shí)，因而經(jīng)常導(dǎo)致企業(yè)面臨巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。另外，浦項(xiàng)集團(tuán)目前還沒(méi)有對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行有效評(píng)估的體系。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估是衡量風(fēng)險(xiǎn)管理的收益和成本，總結(jié)以往風(fēng)險(xiǎn)防范的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，進(jìn)而提高企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平的重要環(huán)節(jié)，也是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分。由于不重視外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，往往不善于對(duì)既往的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行很好的總結(jié)，不能夠發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，因而也就一再受到匯兌損失?？梢哉f(shuō)，由于浦項(xiàng)集團(tuán)開(kāi)展外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀不容樂(lè)觀，外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要因素。第五章、改進(jìn)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策5.1改進(jìn)浦項(xiàng)制鐵外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的思路隨著浦項(xiàng)制鐵國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展，將會(huì)有越來(lái)越多的外匯風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)在公司的日常經(jīng)營(yíng)之中，如果仍然以從前的消極態(tài)度來(lái)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，不善于對(duì)既往的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行很好的總結(jié)，不能夠發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，結(jié)果只會(huì)是讓公司的經(jīng)營(yíng)蒙受巨大的外匯損失。特別是在境外合作者一米塔爾公司的進(jìn)入和浦項(xiàng)制鐵實(shí)施更高層次的對(duì)外投資戰(zhàn)略后，該公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)范疇從原來(lái)的進(jìn)出口貿(mào)易基礎(chǔ)上又增加了資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容，因此改變對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理以往的思路，將之列入公司的日常工作已成為目前非常緊迫的工作。根據(jù)其他企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成功經(jīng)驗(yàn)及浦項(xiàng)制鐵以前的工作方式和目前的實(shí)際情況，浦項(xiàng)制鐵的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理可以從公司宏觀運(yùn)營(yíng)管理、加強(qiáng)日常管理工作及實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)防范戰(zhàn)略三方面來(lái)進(jìn)行完善。5.1.1加強(qiáng)宏觀運(yùn)營(yíng)管理(1)提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)客觀存在。而風(fēng)險(xiǎn)的大小最終取決于風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸及國(guó)際外匯市場(chǎng)的變化，完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險(xiǎn)的存在，采用合適的方法，外匯風(fēng)險(xiǎn)并不是不可以化解的。對(duì)浦項(xiàng)制鐵而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)越來(lái)越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營(yíng)之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級(jí)管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，以積極的態(tài)度來(lái)面對(duì)，積極發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，解決問(wèn)題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，而不是像從前一樣消極應(yīng)對(duì)。謹(jǐn)慎對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn)，以化解風(fēng)險(xiǎn)而不是投機(jī)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。(2)設(shè)立專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)與很多企業(yè)一樣，當(dāng)前浦項(xiàng)制鐵的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能是由財(cái)務(wù)部門(mén)代為履行的。由于知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同，使得財(cái)務(wù)人員在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中面臨專業(yè)化的問(wèn)題時(shí)顯得力不從心。同時(shí)由于缺乏專門(mén)的機(jī)構(gòu)執(zhí)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，一方面在領(lǐng)導(dǎo)層面上無(wú)法在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范時(shí)與相關(guān)部門(mén)進(jìn)行有效的溝通和協(xié)調(diào)，而操作人員由于缺少充分的授權(quán)，具體的方案也只能依賴公司的日常工作處理程序來(lái)確定，常常導(dǎo)致決策滯后于市場(chǎng)變化，喪失了風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)效性。同時(shí)由于缺乏專門(mén)的人員負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)防范的具體操作，人員的變動(dòng)往往導(dǎo)致前后兩任人員工作移交脫節(jié)，影響工作的延續(xù)性和有效性。針對(duì)上述問(wèn)題，建議浦項(xiàng)制鐵成立專門(mén)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，該委員會(huì)由高層決策人員及專業(yè)的金融和財(cái)務(wù)人員組成，統(tǒng)一對(duì)全公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制。該委員會(huì)的日常工作以外匯分析為主，針對(duì)外匯市場(chǎng)的走勢(shì)及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)限額，參考專家、外匯指定銀行的意見(jiàn)制定相應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案。而具體到每一筆的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方案，根據(jù)浦項(xiàng)制鐵目前經(jīng)營(yíng)管理的特點(diǎn)，由外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和執(zhí)行方案的子公司派專人成立項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)執(zhí)行。這樣既可以通過(guò)專業(yè)人員的參與保證方案的有效執(zhí)行，也可以充分聽(tīng)取子公司的意見(jiàn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)執(zhí)行過(guò)程中出現(xiàn)的新的問(wèn)題和狀況，以便及時(shí)調(diào)整方案，完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。除了制定和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防范措施，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)應(yīng)完善的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告機(jī)制，建立有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報(bào)告外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的情況。不僅如此，管理層的意見(jiàn)和指導(dǎo)方針以及各相關(guān)部門(mén)的意見(jiàn)也應(yīng)及時(shí)地反饋給貨幣委員會(huì)組織。完善的報(bào)告機(jī)制不僅有利于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)改進(jìn)工作，同時(shí)也有利于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理取得良好的績(jī)效。(3)協(xié)調(diào)集團(tuán)內(nèi)部的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理資源由于浦項(xiàng)制鐵由多個(gè)公司組成，由于業(yè)務(wù)的需要，幾乎每個(gè)子公司都或多或少地存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，這就要求不能把某個(gè)子公司的某一項(xiàng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)立開(kāi)來(lái)，而應(yīng)該將它置于浦項(xiàng)制鐵全局來(lái)處理，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的指導(dǎo)下，積極實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)防范方案。同時(shí)還需要整合集團(tuán)內(nèi)部的資源，以在集團(tuán)內(nèi)部調(diào)配不同來(lái)源的外匯收支作為防范風(fēng)險(xiǎn)的首選辦法。并運(yùn)用電子技術(shù)、金融工程等現(xiàn)代化的手段，把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)ERP系統(tǒng)的主要模塊，把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理與企業(yè)的產(chǎn)供銷(xiāo)以及未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的制定緊密結(jié)合起來(lái)。而浦項(xiàng)制鐵也應(yīng)該通過(guò)自身良好的信用及實(shí)力，以整體的形象統(tǒng)一對(duì)外來(lái)采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，這樣既能樹(shù)立公司良好的形象，還能降低風(fēng)險(xiǎn)防范方案執(zhí)行的成本。浦項(xiàng)制鐵在運(yùn)用內(nèi)外部管理技巧來(lái)進(jìn)行外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候，將會(huì)有越來(lái)越多的工具可以選擇。(4)做好對(duì)每項(xiàng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工作的評(píng)價(jià)每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)防范方案的執(zhí)行，都存在著成功之處和不足。特別是外匯市場(chǎng)這一外部因素的變化，往往會(huì)使同樣的方案在不同的時(shí)期起到這樣不同的作用。因此對(duì)每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行評(píng)價(jià)，從中總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)是必不可少的。由于目前韓國(guó)企業(yè)能采取的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)措施較少，而浦項(xiàng)制鐵的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范還處于初級(jí)階段，因此做好對(duì)每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范工作的評(píng)價(jià)是十分重要的。目前最主要、也是最緊迫的任務(wù)就是系統(tǒng)總結(jié)薄板項(xiàng)目中對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)。而隨著越來(lái)越多問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)防范措施的出現(xiàn)，更需要企業(yè)及時(shí)進(jìn)行分析和總結(jié)，結(jié)合企業(yè)自身的特點(diǎn)，采取綜合措施應(yīng)對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。5.1.2加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)日常工作管理根據(jù)當(dāng)前國(guó)際上對(duì)于外匯管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及浦項(xiàng)制鐵的自身?xiàng)l件，在日常的工作中，可以通過(guò)以下方面的改進(jìn)和加強(qiáng)來(lái)完善自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理:1、認(rèn)真確定外匯風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)每一項(xiàng)外匯收支都存在著自身的風(fēng)險(xiǎn)，但不是每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都需要去防范。而應(yīng)該根據(jù)業(yè)務(wù)的具體情況和公司自身?xiàng)l件來(lái)選擇作為或不作為。因此，在實(shí)際操作中，應(yīng)首先根據(jù)公司及業(yè)務(wù)的情況確定外匯風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，當(dāng)外匯風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之內(nèi)，則不用采取行動(dòng);當(dāng)外匯風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，就該按事先確定的方果斷操作。2、事先將進(jìn)出口合同的外匯收支匹配近年來(lái)，浦項(xiàng)制鐵一直保持著較高的進(jìn)出口水平，可雖然出口收匯有一部分被用于進(jìn)口合同的款項(xiàng)支付，但卻并沒(méi)用系統(tǒng)的、有計(jì)劃的使用進(jìn)口收匯。往往是在帳戶上有余額又有對(duì)外支付需求時(shí)才動(dòng)用外匯帳戶上的外匯進(jìn)行支付，而沒(méi)有付款需求時(shí)則簡(jiǎn)單的結(jié)匯。與此相對(duì)應(yīng)，在進(jìn)口付款時(shí)卻常常出現(xiàn)外匯不足、外匯帳戶資金的幣種不匹配等問(wèn)題，甚至在辦理遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)保值時(shí)常常有購(gòu)進(jìn)一種現(xiàn)匯來(lái)買(mǎi)另一種現(xiàn)匯的情況。針對(duì)這些問(wèn)題，浦項(xiàng)制鐵可以制定詳細(xì)的外匯收支計(jì)劃，將出口收匯時(shí)間與幣種盡可能與進(jìn)口付匯、保值相統(tǒng)一。甚至可以根據(jù)進(jìn)口的需要和外商簽訂相應(yīng)幣種、收匯時(shí)間的出口合同，在全公司內(nèi)規(guī)劃外匯收支，降低成本。3、選擇多種貿(mào)易方式同樣的業(yè)務(wù)采取不同的貿(mào)易方式往往可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。目前浦項(xiàng)制鐵的進(jìn)出口貿(mào)易主要以一般貿(mào)易為主，既簡(jiǎn)單地付款買(mǎi)入和賣(mài)出收款。根據(jù)鋼鐵生產(chǎn)的特點(diǎn)，公司可以擴(kuò)大加工貿(mào)易這一渠道，化解鋼鐵產(chǎn)品出口收匯的外匯風(fēng)險(xiǎn)。而針對(duì)進(jìn)口設(shè)備增加的狀況，也可以考慮以出口的方式解決，即在合同中約定將鋼材出口給設(shè)備供應(yīng)商來(lái)充抵相應(yīng)貨款?；蛘吲c設(shè)備供應(yīng)商、鋼材進(jìn)口商簽訂合同，在設(shè)備進(jìn)口合同和鋼材出口合同的執(zhí)行過(guò)程中，直接有鋼材出口商將貨款支付給設(shè)備供應(yīng)商，化解風(fēng)險(xiǎn)。4、合同中加列保值條款保值條款是指進(jìn)出口雙方協(xié)商同意在合同中寫(xiě)明的分?jǐn)偽磥?lái)匯率風(fēng)險(xiǎn)的貨幣收付條件。隨著浦項(xiàng)制鐵國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展，因?yàn)閰R率變動(dòng)而影響合同收付匯的情況也會(huì)越來(lái)越多。在有條件的時(shí)候，可