請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明證券研究報(bào)告|首次覆蓋報(bào)告為航空航天需求增長(zhǎng)將拉動(dòng)公司碳纖維及織物業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，此外盈利能力端，經(jīng)歷了兩輪降價(jià)后傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利能力有望保持穩(wěn)定，非定型產(chǎn)品后續(xù)若放量或有降價(jià)情況，但是考慮到碳纖維產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)非常顯著，因此將有力對(duì)沖能即將釋放迎來高增長(zhǎng)，此外也包括部分工3）預(yù)浸料：2022~2023年隨著傳統(tǒng)體育和漁具需求下滑，勢(shì)，但是公司積極布局航空航天、電子、兵器、船舶等高附加值領(lǐng)域的預(yù)浸料產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)鏈深化布局以及拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景的重要方向，復(fù)合材料包括無人機(jī)、登目進(jìn)展緩慢，后續(xù)隨著項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，需求端將迎來快投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)龍頭企業(yè)，碳纖維及織物主業(yè)隨著需求增長(zhǎng)和產(chǎn)能釋放有望迎來長(zhǎng)期增長(zhǎng)，碳梁業(yè)務(wù)也迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)，此外持續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所注：股價(jià)為2024年10月25日收盤價(jià)股票信息航空裝備Ⅱ 股價(jià)走勢(shì)50%36%22% 8% 50%36%22% 8% -6%-20%2023-102024-022024-062024-10作者相關(guān)研究P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 財(cái)務(wù)報(bào)表和主要財(cái)務(wù)比率應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款0預(yù)付賬款存貨研發(fā)費(fèi)用00233公允價(jià)值變動(dòng)收益8投資凈收益003220000001078短期借款50333應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款0折舊攤銷投資損失00速動(dòng)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率00應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率每股收益(最新攤薄)短期借款000每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(最新攤薄)0每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)普通股增加0000000資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所注：股價(jià)為2024年10月25日收盤價(jià)P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 5 72.1碳纖維作為高端裝備代表性材料，是具備長(zhǎng)期成 7 10 13 13 15 16 18 20圖表1：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈 5 5圖表3：公司收入情況 6圖表4：公司歸母凈利潤(rùn)情況 6圖表5：公司毛利率情況 6圖表6：公司凈利率情況 6圖表7：光威復(fù)材股權(quán)結(jié)構(gòu) 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10圖表22：碳纖維及織物收入 11圖表23：碳纖維及織物毛利率 11 11 11 12 12 12 13 13 13 13 14 14圖表35：公司碳梁收入情況 14圖表36：公司碳梁毛利率情況 14 14P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 15圖表39：公司預(yù)浸料收入情況 15 15 15圖表42：復(fù)材板塊業(yè)務(wù) 16圖表43：復(fù)材板塊收入 16 16圖表45：光晟科技業(yè)務(wù) 17圖表46：光晟科技收入 17 19 19P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 公司是國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋碳纖維、預(yù)浸料、復(fù)材制件等全產(chǎn)業(yè)鏈。年T300級(jí)碳纖維開始進(jìn)行航空應(yīng)用驗(yàn)證，2010~2013年公司突破T700級(jí)碳纖化關(guān)鍵技術(shù)，2014年至今公司開始進(jìn)行更高性能碳纖維（T800、圖表1：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中簡(jiǎn)科技招股書，國(guó)盛證券研究所圖表2：公司各個(gè)業(yè)務(wù)情況（單位：億元）碳梁----資料來源：公司公告，Wind，國(guó)盛證券研究所司收入和歸母凈利潤(rùn)均保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2022年公司收入同比-3.69%，歸母凈利潤(rùn)同比P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表3：公司收入情況0 23.36%23.25% 25.77% -8.90%: 資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表5：公司毛利率情況48.66%46.76%44.42%48.66%46.76%44.42%49.08%48.01%.資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表4：公司歸母凈利潤(rùn)情況934.25873.17934.25873.170 %資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表6：公司凈利率情況30.43%30.29%30.43%30.29%29.00%資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所公司第一大股東光威集團(tuán)董事長(zhǎng)陳亮先生是上市公司實(shí)控人，此外公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健得到眾圖表7：光威復(fù)材股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所（截止20241030）P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明以軍機(jī)為例，使用碳纖維復(fù)材的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)為：實(shí)現(xiàn)飛機(jī)輕量化，具備增加飛機(jī)耐用性：碳纖維復(fù)材克服了金屬材料容易出現(xiàn)疲勞和被腐蝕的缺點(diǎn)；降低飛機(jī)設(shè)計(jì)和制造成本：碳纖維復(fù)材具備良好成型性，可以整體成型、減少零件數(shù)量，從而使圖表8：海外軍機(jī)碳纖維復(fù)材使用情況機(jī)翼、垂尾、前/西機(jī)翼、機(jī)身、垂券研究所圖表9：國(guó)內(nèi)軍機(jī)碳纖維復(fù)材使用情況 J8J10J11J20資料來源：智研咨詢，國(guó)盛證券研究所目前復(fù)材已廣泛用導(dǎo)直升機(jī)，海外NH90復(fù)合材料圖表10：復(fù)材在軍用直升機(jī)上應(yīng)用比例逐步提升資料來源：CNKI航樹脂基復(fù)材在直升機(jī)的應(yīng)用及其制造技術(shù)》-程健男等，國(guó)盛證券研究所圖表11：碳纖維復(fù)材在部分無人機(jī)的應(yīng)用情況鷹”石墨/環(huán)氧復(fù)合材料制造，機(jī)身大量使用碳纖維/環(huán)氧復(fù)合材料者”人攻擊機(jī)-4”網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明材料、制造工藝和設(shè)計(jì)與維護(hù)）已達(dá)到了可以實(shí)際應(yīng)用的新紀(jì)元，復(fù)材結(jié)構(gòu)占飛機(jī)結(jié)構(gòu)50%。圖表12：復(fù)材在波音和空客飛機(jī)上的應(yīng)用情況券研究所圖表13：復(fù)材在國(guó)內(nèi)民機(jī)使用情況ARJ21--寧莉等，國(guó)盛證券研究所料具有高強(qiáng)質(zhì)輕、耐腐蝕、抗磨損、吸能減震、可設(shè)計(jì)性等特點(diǎn)，可有效提高艦船的穩(wěn)定性、航速及運(yùn)載能力，降低噪聲，還可加工成具有流線型復(fù)雜形及。因此先進(jìn)復(fù)合材料將成為未來艦船具備更大有效負(fù)載、更強(qiáng)綜合隱身能力、更低全壽期費(fèi)用的最佳材料之一，目前在全球多個(gè)型號(hào)海軍艦船上得到應(yīng)用。水下潛器方面，碳纖維增強(qiáng)樹脂復(fù)合材料由導(dǎo)其低密度、高強(qiáng)度、高模量、耐疲勞性、耐腐蝕性和可設(shè)計(jì)性等優(yōu)異性能，已3000m潛深范圍內(nèi)的最佳方案則選用碳纖維和圖表14：部分碳纖維復(fù)材在海軍艦船領(lǐng)域的應(yīng)用板、上層建筑基本都是由碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料夾層板制成的，使其具有資料來源：CNKI航先進(jìn)復(fù)合材料在艦船領(lǐng)域的應(yīng)用及展望》-導(dǎo)海寧等，國(guó)盛證券研究所殼體的結(jié)構(gòu)部件和衛(wèi)星主體結(jié)構(gòu)承力件上。對(duì)導(dǎo)導(dǎo)彈來說，碳纖維復(fù)材可以減輕質(zhì)量、增加射程、提高落點(diǎn)精度；對(duì)導(dǎo)火箭來說，碳纖維復(fù)材可以降低自身結(jié)構(gòu)重量、提高有效載荷；對(duì)導(dǎo)衛(wèi)星來說，碳纖維復(fù)材剛性大、尺寸穩(wěn)定性和導(dǎo)熱性好，適合用導(dǎo)衛(wèi)星結(jié)P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表15：碳纖維復(fù)材在航天領(lǐng)域應(yīng)用中俄羅斯：圓錘潛艇發(fā)射導(dǎo)彈、白楊-M型導(dǎo)彈的發(fā)動(dòng)機(jī)噴管及大面美國(guó)：PAC-3發(fā)動(dòng)機(jī)殼體使用IM-7碳纖維、戰(zhàn)斗部殼體使用T300碳纖維碳纖維復(fù)材在運(yùn)載火箭上使用，可以資料來源：CNKI航碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料在航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用》-黃億洲等，國(guó)盛證券研究所圖表16：復(fù)材在飛行汽車上的應(yīng)用資料來源：中國(guó)復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所圖表17：2024E-2030E年飛行汽車復(fù)材需求876876543210資料來源：中國(guó)復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所圖表18：國(guó)內(nèi)主要飛行汽車企業(yè)產(chǎn)品碳纖維使用公司碳纖維復(fù)材使用情況機(jī)身主體材料選用環(huán)氧基碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料，搭配航六軸六槳雙涵道創(chuàng)新構(gòu)型，機(jī)身主體結(jié)構(gòu)和槳葉采用碳V1500M整機(jī)機(jī)身使用高強(qiáng)度碳纖維復(fù)合材料一體成型技術(shù)，重量輕強(qiáng)度高剛性好資料來源：億航、小鵬匯天、峰飛微信公眾號(hào)，國(guó)盛證券研究所P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 成系列化、多元化碳纖維產(chǎn)品，2023年傳統(tǒng)定圖表19：光威復(fù)材碳纖維產(chǎn)品TZ300T300TZ700GTZ700S-T700STZ800HTZ800STZ800GT800HT800S-T1000級(jí)TZ1000GT1000GTZ40JTZ55JTZ60JTZ65J資料來源：公司公告，Wind，國(guó)盛證券研究所圖表20：2023年碳纖維業(yè)務(wù)營(yíng)收拆分-型號(hào)T300級(jí)T700級(jí)T800級(jí)資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所圖表21：2023年碳纖維業(yè)務(wù)營(yíng)收拆分-應(yīng)用領(lǐng)域航空航空航天碳碳復(fù)材體育休閑及其他3.68%2.31% 4.68%資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所系工業(yè)級(jí)產(chǎn)品受行業(yè)供需失衡、價(jià)格下降影響。毛利率方面，公司碳纖維及織物毛利率面是因?yàn)閭鹘y(tǒng)定型產(chǎn)品經(jīng)歷了兩輪降價(jià)，另一方面，非定型及工業(yè)級(jí)產(chǎn)品收入占比提升P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表22：碳纖維及織物收入0■0 資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表23：碳纖維及織物毛利率79.3%75.3%79.3%75.3%70.1%66.3%61.9%58.6%資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表24：公司碳纖維業(yè)務(wù)分牌號(hào)收入（單位：億元）----資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所來看，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)、海洋裝備等具備巨大成長(zhǎng)空間，公司均有業(yè)務(wù)布局。圖表25：公司碳纖維業(yè)務(wù)下游需求情況結(jié)構(gòu)上，未來不僅應(yīng)用范圍增加，復(fù)材化率也在提升，隨著生產(chǎn)制件等各種形式，但目前尚未形成業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，未來低空碳船舶領(lǐng)域主要客戶是相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)材料單位，資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 高模型碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“軍民融合高強(qiáng)度后公司產(chǎn)能大幅提升，2023年公司整體產(chǎn)能利用率為70.21%，產(chǎn)能擴(kuò)充使得公司及時(shí)圖表26：公司碳纖維及織物產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量情況-銷量（噸）-資料來源：公司公告，Wind，國(guó)盛證券研究所為穩(wěn)定，新定型產(chǎn)品隨著型號(hào)需求不斷增長(zhǎng)以及纖維-制件-整機(jī)的技術(shù)成熟度不斷提高和規(guī)?；?yīng)，在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大后價(jià)格可能會(huì)有合理的調(diào)整。碳纖維作為規(guī)模效應(yīng)顯著的產(chǎn)業(yè)，隨著收入規(guī)模增長(zhǎng)盈利能力會(huì)有明顯提升，以中簡(jiǎn)科技的碳纖維業(yè)務(wù)為例，收?qǐng)D表27：中簡(jiǎn)科技碳纖維業(yè)務(wù)收入和毛利率圖表28：中簡(jiǎn)科技碳纖維業(yè)務(wù)各成本占收入比 078.47%79.81%81.81% 78.47%79.81%81.81% 跟之前不具備可比性，故數(shù)據(jù)僅截至2020年用導(dǎo)復(fù)盤歷史） ..資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所（202顯，跟之前不具備可比性，故數(shù)據(jù)僅截至2020年用導(dǎo)復(fù)盤歷史）P.13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 主流葉片為玻璃鋼材質(zhì)，隨著風(fēng)電技術(shù)日趨成熟和陸上風(fēng)電逐漸飽和，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速向陸上低風(fēng)速區(qū)和海上發(fā)展，風(fēng)力發(fā)電技術(shù)主要沿著增大單機(jī)容量、減輕單位千瓦重量、提高轉(zhuǎn)換效率的方向發(fā)展，葉片長(zhǎng)度不斷增加，使用碳纖維在成本上更具優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中圖表29：碳纖維風(fēng)電葉片結(jié)構(gòu)示意圖券研究所圖表30：風(fēng)電葉片長(zhǎng)度不斷提升是發(fā)展趨勢(shì)資料來源：國(guó)際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所億歐元，因此全球風(fēng)電碳纖維用量大幅下滑，2023年全球風(fēng)電葉片碳纖維用量20000求將由2023年的20000噸增至圖表31：全球碳纖維單價(jià)：風(fēng)電葉片（美元/公斤）圖表32：全球風(fēng)電葉片碳纖維復(fù)材需求（噸）全球碳纖維單價(jià)：風(fēng)電葉片（美元/公斤）86420 資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所資料來源：航2023全球碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)報(bào)告》，國(guó)盛證券研P.14請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表33：維斯塔斯收入和凈利潤(rùn)情況維斯塔斯收入（億歐元）維斯塔斯凈利潤(rùn)（億歐元）0 資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表34：維斯塔斯毛利率和凈利率情況15%10% 15%10% 資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表35：公司碳梁收入情況0■661.52426.43 資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表36：公司碳梁毛利率情況 21.82%21.82%21.64%22資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表37：公司碳梁業(yè)務(wù)產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量情況00資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所P.15請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 年公司風(fēng)電預(yù)浸料開發(fā)完成并取得批產(chǎn)訂單，2021年收入3.59億元，同比+51.94%。局航空航天、電子、兵器、船舶等高附加值領(lǐng)域的預(yù)浸料產(chǎn)品，未來一方面隨著高端領(lǐng)域產(chǎn)品放量將帶動(dòng)公司預(yù)浸料業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，另一方面隨著高端產(chǎn)品占比提升公司預(yù)浸料毛利率也具備上升空間。圖表38：公司預(yù)浸料近年業(yè)務(wù)發(fā)展情況資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所圖表39：公司預(yù)浸料收入情況0 %資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表40：公司預(yù)浸料毛利率情況資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表41：公司預(yù)浸料業(yè)務(wù)產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量情況資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所P.16請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 復(fù)材制部件等。公司早期復(fù)合材料業(yè)務(wù)主要應(yīng)用在體育、休閑、風(fēng)電等民用應(yīng)用領(lǐng)域，料業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品包括無人機(jī)、登機(jī)梯、航空復(fù)材制部件等。公司在航空提供，復(fù)材制件部分由公司提供。圖表42：復(fù)材板塊業(yè)務(wù)圖表43：復(fù)材板塊收入 0資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所有二十余年開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和設(shè)計(jì)、制造能力，從碳纖維產(chǎn)線、預(yù)浸料產(chǎn)線到各種復(fù)合材料成型工藝成套裝備等，前期主要內(nèi)部配套，后面利用產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢(shì)對(duì)外開展成套設(shè)備定制業(yè)務(wù)以及金屬材料與復(fù)合材料結(jié)合的新型應(yīng)用開發(fā)。目前公司有八大系列化產(chǎn)品，包括碳纖維裝備、預(yù)浸料裝備、纏繞裝備、鋪絲鋪帶裝備、模壓裝備、地面保障裝備和工裝模具等。圖表44：公司精密機(jī)械業(yè)務(wù)情況資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所P.17請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 持續(xù)推進(jìn)，需求端將迎來快速增長(zhǎng)，另一方面商業(yè)航天作為國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)的巨大產(chǎn)業(yè)，T1100級(jí)均做了材料儲(chǔ)備，成型工藝和水爆、耐壓試驗(yàn)等已做好充足準(zhǔn)備，達(dá)到可以隨圖表45：光晟科技業(yè)務(wù)圖表46：光晟科技收入 0■資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所資料來源：公司公告，國(guó)盛證券研究所P.18請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，滿足下游需求快速增長(zhǎng)；盈利能力端，經(jīng)歷了兩輪降價(jià)后傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利能力有望保持穩(wěn)定，非定型產(chǎn)品后續(xù)若放量或有降價(jià)情況，但是考慮到碳纖維產(chǎn)業(yè)規(guī)模23.00%。3）預(yù)浸料：2022~2023年隨著傳統(tǒng)體育和漁具需求下是公司積極布局航空航天、電子、兵器、船舶等高附加值領(lǐng)域的預(yù)浸料產(chǎn)品，未來高端領(lǐng)域產(chǎn)品放量將帶動(dòng)預(yù)浸料收入增長(zhǎng)以及毛利率提升。我們預(yù)計(jì)2024~鏈深化布局以及拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景的重要方向。我們預(yù)計(jì)2024~2026年P(guān).19請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 圖表47：光威復(fù)材收入和毛利率預(yù)測(cè)--資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表48：公司可比公司估值對(duì)比----資料來源：Wind，國(guó)盛證券研究所（中簡(jiǎn)科技和菲利華采用Wind一致預(yù)期，中航高科數(shù)據(jù)采用國(guó)盛證券研究所預(yù)測(cè)，日期為20241025）P.20請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 4）相關(guān)數(shù)據(jù)滯后：部分?jǐn)?shù)據(jù)分析采用歷史數(shù)據(jù)，P.21請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來源導(dǎo)本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測(cè)僅反映本公司導(dǎo)發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新及態(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定及況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的一一因素。投資者應(yīng)注意，