2025年度光伏設(shè)備行業(yè)策略報告：2025年度光伏設(shè)備行業(yè)策略報告：新技術(shù)推進利好龍頭設(shè)備商，關(guān)注國內(nèi)政策邊際變化+裝備出?！?024年以來由于供需問題惡化、主鏈公司開始出現(xiàn)不同程度的虧損，行業(yè)進入下行期，但我們認為，頭部光伏設(shè)備商的商業(yè)模式優(yōu)于主鏈公司，能夠抵抗風險，持續(xù)受益技術(shù)迭代邏輯。從光伏下游裝機量和行業(yè)名義產(chǎn)能來看供需矛盾突出，2024年預計全球新增光伏裝機490GW,同增21%,但硅片/電池片/組件名義產(chǎn)能均達到800-1000GW,主鏈公司競爭惡化、出現(xiàn)大額虧損，行業(yè)進入下行期，但我們認為光伏設(shè)備商的商業(yè)模式最優(yōu)，一方面各頭部設(shè)備商市占率均為70-80%,具備一定話語權(quán)，能夠及時調(diào)整收款模式，保證設(shè)備發(fā)貨時收回成本，風險控制能力強；另一方面與鋰電設(shè)備商相比，光伏設(shè)備商下游客戶多元，設(shè)備商能夠掌握一定know-how,在技術(shù)推動方面具備一定話語權(quán)?！窠当驹鲂У募夹g(shù)迭代是光伏行業(yè)永恒的主題，HJT、OBB、疊柵均在推進。不同于主產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)備的邏輯更加偏向于成長&技術(shù)迭代——光伏行業(yè)的每一輪周期核心驅(qū)動力都是技術(shù)迭代，技術(shù)成熟后盈利能力好，驅(qū)動行業(yè)進入大規(guī)模擴產(chǎn)階段,隨著產(chǎn)能集中落地，行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩&盈利能力下降，行業(yè)進入產(chǎn)能出清階段，倒逼新技術(shù)的突破，實現(xiàn)降本增效，打開新一輪周期，HJT、0BB、疊柵等新技術(shù)均持續(xù)推進中?！駠鴥?nèi)迎來政策邊際變化，工信部修訂《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》和《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》,利好先進產(chǎn)能龍頭設(shè)備商。光伏行業(yè)面臨階段性供需失衡、產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下滑、企業(yè)經(jīng)營承壓，工信部出臺的該項政策能夠優(yōu)先支持先進產(chǎn)能&先進技術(shù)，避免行業(yè)低水平盲目擴張，我們認為是對供給側(cè)倡導性的政策，雖然沒有強勢約束力，但會鼓勵行業(yè)健康發(fā)展。隨著先進技術(shù)替代落后產(chǎn)能，主鏈公司一方面盈利有望逐步修復，能夠加速新技術(shù)投入，另一方面更加追求先進產(chǎn)能以獲得差異化競爭優(yōu)勢，利好代表先進產(chǎn)能的新技術(shù)龍頭設(shè)備商。●乘中東能源轉(zhuǎn)型與美國加碼制造業(yè)之風，國產(chǎn)設(shè)備商迎出海機遇。(1)中東：中東資源稟賦優(yōu)勢顯著,是光伏裝機的天然沃土，中東地區(qū)的光伏新增裝機量將從2023年的21-24GW逐年提升到2027年的29-35GW,例如TCL中環(huán)在中東建設(shè)20GW光伏單晶硅片項目，晶科建設(shè)10GW高效電池及組件項目；(2)美國：2024年美國新增光伏裝機預計43GW,同比增長34%,且集中式光伏裝機占比60%-70%,同比增長30pct+,是高溢價優(yōu)質(zhì)市場，美國市場更注重低人工&小廠房&低運營成本，故HJT低溫工藝、用電量節(jié)約30-40%、人工數(shù)量節(jié)約60%、用水量節(jié)約20%,是最適合美國本土擴產(chǎn)的?！裰攸c企業(yè)：重點推薦晶盛機電、邁為股份、奧特維。供給、需求及技術(shù)因素共振，光伏設(shè)備具備成長和周期雙重屬性0——光伏加工設(shè)備指數(shù)(申萬)2021-2022.8:疫情等市場情緒因素擾動，2022年4月政治局會議召開后迎來轉(zhuǎn)折2024.9-至今：國內(nèi)政策有望迎來邊際變化，光伏行業(yè)協(xié)會提出組件最低現(xiàn)金成本為0.68元/W,低于成本投標中標涉嫌違法，同時中東&海外市場有望成為新增量，行業(yè)亟需新技術(shù)淘汰出清落后產(chǎn)能，HJT\OBB\疊柵等新技術(shù)蓄勢待發(fā)中一、行業(yè)下行期龍頭設(shè)備商業(yè)績短期承壓，整體風三、關(guān)注國內(nèi)政策變化&設(shè)備出口中東、美國等?！裢ㄟ^及時調(diào)整收款模式，頭部設(shè)備商能夠保證設(shè)備發(fā)貨時收回成本，風險控制能力強。一般情況下設(shè)備商針對客戶的預付款模式為“3331”,即簽單收取30%款項、發(fā)貨收取30%款項、驗收收取30%款項、質(zhì)保收取10%款項，在行業(yè)下行期，頭部設(shè)備商及時調(diào)整收款方式，國內(nèi)采取“3421”的方式，海外采取“3610”的方式，考慮到設(shè)備商的毛利率一般為30-40%,故發(fā)貨時即可實現(xiàn)成本的覆蓋，控制風險。簽單30%簽單30%簽單30%發(fā)貨30%發(fā)貨40%發(fā)貨60%驗收30%驗收20%質(zhì)保金合同訂立公司合同訂立對方名稱合同履行的進度收入金額通威股份及其控制的公司10.4億元新加坡邁為伏科技有限公司21.3億元歐昊新能源電力(甘肅)有限責任公司、民生金融租賃股份有限公司已出貨3條，剩余5條未出貨3.4億元科技有限公司已出貨9條，剩余4條未出貨7.1億元1.2頭部設(shè)備商應(yīng)收賬款前五大客戶相對集中，長尾風險小●從龍頭設(shè)備商應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流來看，收款雖有所放緩(周轉(zhuǎn)天數(shù)有所增加);但截止2024H1末，應(yīng)收的前五大客戶占比較高尤其晶盛占比高達70%,表明多為下游頭部企業(yè)，長尾風險小，同時現(xiàn)金流未出注：行業(yè)均值選取了晶盛機電、邁為股份、羅博特科、奧特維、高測股份、捷佳偉創(chuàng)、連城數(shù)控、帝爾激光、金辰股份、雙良節(jié)能、金博股份■第四大客戶■第五大客戶■其他1.3頭部設(shè)備商合同負債&存貨有所下滑，反映新簽訂單承壓響，主鏈公司出現(xiàn)虧損，硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能擴張速備龍頭企業(yè)合同負債&存貨同比均出現(xiàn)不同程度的下滑，我們預計2024年光伏設(shè)備新簽訂單均有所下滑。0晶盛機電7邁為股份奧特維捷佳偉創(chuàng)◆受行業(yè)下行期影響，頭部設(shè)備商盈利能力均有所下滑，但仍高于行業(yè)平均水平。從毛利率來看，2024Q1-Q3行業(yè)平均毛利率約為20%,龍頭設(shè)備商均能保持30%+的毛利率；行業(yè)歸母凈利率主要受存貨跌價損失和信用減值損失計提影響，2024Q1-Q3行業(yè)均值在10%左右，頭部設(shè)備商基本都能保持在10-25%左右的凈利率?！糁档藐P(guān)注的是信用減值損失，目前除了邁為Q2愛康計提的大額減值外，其它設(shè)備公司暫未出現(xiàn)針對某一客戶的大額減值，整體風險可控?！~為股份——帝爾激光晶盛機電——捷佳偉創(chuàng)201820208一、行業(yè)下行期龍頭設(shè)備商業(yè)績短期承壓，整體風三、關(guān)注國內(nèi)政策變化&設(shè)備出口中東、美國等海2.1電池片環(huán)節(jié)：集中大電站為需求所趨，HJT適用于大電站電池由于電極都在背面，犧牲了一定的雙面率，BC雙面率一般在50-60%左右，PERC可能有65%,TOPCon為80%+,HJT能夠到97%,所以HJT大電站模式將是未來電力生產(chǎn)的主要方式。100%的晶硅電池p+非晶硅本征非晶硅n+非晶硅90%以上，遠超PERC和TOPCon。從發(fā)電量角度看，HJT組件垂直安裝比TOPCon組件垂直安裝多發(fā)電10%~12%,比PERC多發(fā)電16%~20%。比傾斜安裝首年發(fā)電小時數(shù)可提高11.12%,LCOE降低9.57%,電站收益率IRR高出1.38%。圖：垂直光伏的發(fā)電曲線呈現(xiàn)“雙峰”特點，雖圖：高雙面率的HJT可以最大化垂直安裝的收益然發(fā)電量較低，但可錯峰發(fā)電2.1電池片環(huán)節(jié)：央國企招標逐步傾向HJT,2024年出貨量有望●2023年底以來國電投、華能、綠發(fā)、大唐、中廣核、華電等電站合計公告了接近10GW的HJT產(chǎn)品招標，顯示出對HJT技術(shù)的進一步認可，未來電站中標有望傾向高雙面率、高功率的新技術(shù)。我們認為隨著HJT組件的招標落地，10月開始許多HJT產(chǎn)線將進入滿產(chǎn)狀態(tài)，我們預計2024年HJT組件將有20GW出貨量，其中安徽華晟將占據(jù)50%的市場份額，出貨量將達到10GW。中標時間隆基、華晟、日升中標時間隆基、華晟、日升國晟、日升、華晟中廣核國晟日升、華晟、金剛中核匯能華電中國電建投產(chǎn)出片時間山西晉中國電投江西南昌浙江舟山國電投浙江溫州中建材江蘇江陰上海電氣2024年8月以來地方政府對HJT的支持態(tài)度時間安徽省委書記梁言順到宣城調(diào)研安徽華晟，走入展廳詳細了解公司的業(yè)務(wù)、發(fā)展歷程及研發(fā)團隊情況，更是走進車間察看HJT這一新質(zhì)生產(chǎn)力的生產(chǎn)工藝；梁書記勉勵華晟加大在研發(fā)方面的持續(xù)投入，著力延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提高附加值，不斷升級技術(shù)產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)、鍛造核心競爭力套情況，沿參觀通道察看了HJT電池智能化數(shù)字化生產(chǎn)線的運行后強調(diào)：光伏產(chǎn)業(yè)是培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要賽道，要聚焦行業(yè)前沿加大研發(fā)投入，推動產(chǎn)品在迭代升級中更好滿足市場需求，光勢能異質(zhì)結(jié)疊層電池及組件研發(fā)制造項目落戶南通經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，項目分三期110μm厚度硅片全面導入量產(chǎn)100μm薄片開始導入100μm薄片全面導入(鎢絲)金剛線、切片22Q4全面導入量產(chǎn)全面導入量產(chǎn)全面導入量產(chǎn)成為HJT組件高效新產(chǎn)品標配開始導入量產(chǎn)全面導入量產(chǎn)50%銀含量漿料全面導入量產(chǎn)30%銀含量漿料部分企業(yè)導入量產(chǎn)電鍍銅通威導入600MW中試中試效率和良率進一步優(yōu)化開始導入量產(chǎn)為股份(在研)能夠帶來1%-1.2%的功率提升(對應(yīng)7-8W),價格降至5-6元/m2。部分企業(yè)導入價格進一步下降，部分企業(yè)導入量產(chǎn)首臺套設(shè)備搬入通威部分導入量產(chǎn)背拋設(shè)備-邁為股份首臺套PED設(shè)備搬入通威完全無銦的HJT電池50%銦疊層靶材全面應(yīng)用部分企業(yè)應(yīng)用全面導入量產(chǎn)現(xiàn)格，以通威1GW中試線為例).25-0.26元/W(SMBB+細柵50%銀包銅)包銅)0.17-0.18元/W(OBB+30%銀包銅+全開口網(wǎng)版)0.38元/W(SMBB+細柵50%銀包銅)0.33元/W(OBB+40%銀包銅)0.30元/W(OBB+30%銀包銅+全開口網(wǎng)版)2.1電池片環(huán)節(jié)：通威HJT組件實驗室最高功率突破775W◆通威HJT組件在研發(fā)端的功率記錄已突破775W,預計未來還有10W+的提升空間。截止2024年10月底，通威已將最新產(chǎn)品送入中試線測試，組件最高功率達776.2W,效率達24.99%,非硅成本降至0.2元/W以下，與TOPCon龍頭企業(yè)相比相差僅0.03元/W,刨除設(shè)備折舊因素TOPCon成本持平。此外，公司小尺寸鈣鈦礦/HJT疊層電池效率達33.08%,可見未來HJT電池技術(shù)仍有較大提效潛力。2463.勻性，疊加高遷移率靶材、學和電學設(shè)i計優(yōu)化_.技術(shù)電池絨面結(jié)|化和金屬化!技術(shù)突破，0BB組件技_術(shù)光狀弦變世界N◆以TOPCon的效率、功率、發(fā)電量作為基準線，目前普效/平均水平的HJT功率為710-720W,在組件功率上的增益達到2%,組件發(fā)電量增益在3%,綜合發(fā)電量比TOPCon高5%,帶來0.15元/W的溢價。而國內(nèi)地面電站應(yīng)用層面HJT與TOPCon度電成本的平均差距恰好是0.15元/W。在一些高溫地區(qū)的電站項目，由于地面反射率更高或者系統(tǒng)成本高，HJT的度電成本已經(jīng)遠低于◆通威的1GW產(chǎn)線HJT組件功率達到744W,發(fā)電量增益進一步提升到7%,溢價提升至0.2元/W?！鬞BC的功率不低于HJT,但致命缺陷是雙面率較低，導致其每W發(fā)電量增益明顯低于HJT,綜高效HJT:740W+(2025年)≥BL+0.20元W?BL+0.15元W注1:國內(nèi)電站運營商收購資產(chǎn)的價格≈3元/W,故而：每1%功率或發(fā)電量增益的價值≈0.03元/W注2:行業(yè)內(nèi)關(guān)于功率標準及發(fā)電量增益的爭論沒有任何意義，電站運營商的采購價格溢價已經(jīng)充分體現(xiàn)了HJT的功率和發(fā)電量增益注3:對于邊際客戶而言，HJT的LCOE≈TOPCon;但對于溫度高、地面反射率高、系統(tǒng)成本高的客戶，HJT的LCOE遠低于TO2.1電池片環(huán)節(jié)：2025年HJT電池的非硅成本將與TOPCon打平銅應(yīng)用下的HJT非硅成本為0.21元/W,相比TOPCon只有0.03-0.04元/W的差距。預計2025年隨著OBB+30%銀包銅+全開口網(wǎng)版的應(yīng)用，HJT電池的非硅成本將與TOPCon打平。項目項目1.01片/片1.01片/片066元/片80mg/片43mg/片29mg/片21mg/片60mg/片60mg/片網(wǎng)版0.00003塊/片1829元/塊網(wǎng)版0.00003塊/片1829元/塊折舊折舊電力0.33kWh/片電力0.33kWh/片注1:本頁均假設(shè)產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率達95%注3:以上模型對應(yīng)于ISFH效率25.5%及以(1)100%節(jié)省主柵成本(2)原本所提升的功率釋放給細柵降濕重(3)合計降本0.052元/W項目1.01片/片0.66元/片39mg/片3606元/kg19mg/片3606元/kg60mg/片網(wǎng)版0.00003塊/片1829元/塊折舊電力0.33kWh/片30%銀銅+全開口網(wǎng)版：(1)在不降效的情況下，降低濕重10%,同時降低漿料單價16%(2)不提高網(wǎng)版的每W成本(3)合計降本0.014元/W2.1電池片環(huán)節(jié)：HJT專用硅片降本途徑●當前，業(yè)界普遍采用110微米厚度的硅片進行生產(chǎn)，而100微米厚度的硅片量產(chǎn)良率已無問題；但由于硅片價格倒掛，業(yè)界對薄片化的興趣不大，否則還有望進一步節(jié)省0.02元的成本?！馠JT專用硅片降本四大核心技術(shù)包括：半棒半切(SEIngot)、顆粒硅(FBR,硅烷流化床法)、連續(xù)直拉單晶(CCZ)、精準吸雜(Gettering)。●半棒半切：可以將硅片完全利用，每一小塊都可以生產(chǎn)為光伏電池，從而提高光伏電池的產(chǎn)量。FBR+CCZ:FBR顆粒硅具有高品質(zhì)、低成本、碳排放量低等優(yōu)點，無需破碎環(huán)節(jié)，更利于生產(chǎn)過程自動化，CCZ(連續(xù)拉晶)生產(chǎn)效率較傳統(tǒng)的RCZ(復投拉晶)增加40%以上。精準吸雜：吸雜是后續(xù)降本的基礎(chǔ)，可以減少硅片的加工和工藝過程的污染、改善硅片的性能?！魣D：HJT專用硅片降本的主要方向硅料吸雜硅料吸雜切片綜合降本綜合降本2.1電池片環(huán)節(jié)：50%銀包銅已批量應(yīng)用，30%銀包銅正快●從當前HJT電池的成本結(jié)構(gòu)來看，SMBB+細柵50%銀包銅的電池成本約0.38元/W,其中硅片成本約0.12元/W,占比31%,與TOPCon基本無差異；非硅成本約0.26元/W,其中漿料和靶材占電池總生產(chǎn)成本的39%,占非硅成本的55%。●當前50%銀包銅已相對成熟，批量驗證，與純銀效率基本持平；30%銀包銅+0BB降本效果明顯。光勢能預計24年底在OBB網(wǎng)版銀銅銀銅銀銅●東方日升HJT電池滿產(chǎn)產(chǎn)線24Q3的生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，電池非硅成本約為0.21元/W,其中低銀含漿料成本4.8分/W(對應(yīng)純銀耗量6mg/W),靶材成本約3分/W。24年底有望在更低銀含量漿料與全開口網(wǎng)版應(yīng)用下進一步降低至4.4分/W。金屬化成本(分/W)30968976510492.1電池片環(huán)節(jié)：靶材降銦三部曲●設(shè)備優(yōu)化降銦。邁為PVD設(shè)備對于100%銦基靶材的理論單耗已從近20mg/W降至13.5mg/W,舊設(shè)備亦可升級。在2023年末邁為提供的HJT電池整線解決方案中，對于100%銦基靶材的理論單耗可降低到12mg/W左右。●低銦疊層膜降銦。將低銦疊層膜方案(50%無銦)與上述設(shè)備改進方案相結(jié)合，銦基靶材理論單耗可降低至6mg/W左右。通過持續(xù)不斷的工藝研發(fā)，邁為采用50%銦基+50%非銦基疊層TCO制備的異質(zhì)結(jié)電池，其轉(zhuǎn)換效率已可與全銦基TCO電池持平。同時，低銦基方案具備良好的可靠性與穩(wěn)定性，與銅電鍍以及銀包銅等低成本方案亦可完美結(jié)合。●規(guī)?；熁厥?。異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模正日益擴大，銦材料的回收可進一步實現(xiàn)，結(jié)合無銦靶材的逐步深入，Gw級HJT電池工廠的銦用量將有望降低至1mg/W。100%銦基TCO2.1電池片環(huán)節(jié)：PED可大幅降銦的同時提升效率●PED設(shè)備由PVD和RPD結(jié)合而來，性價比更高。PED可使用高遷移率的靶材，從而提效；還可使用無銦的靶材，從而降本。新型的采用獨特的方式實現(xiàn)RPD和PVD的結(jié)合以制備HJT電池，電池片一側(cè)的TCO薄膜采用PVD方式沉積制備，另一側(cè)的TCO薄膜采用RPD+PVD的方式制備成復合膜，既提高了兩側(cè)PVD薄膜的能量轉(zhuǎn)化效率，還實現(xiàn)了不對RPD設(shè)備過度依賴，避免了因RPD設(shè)備產(chǎn)能小而受限的問題。由下表可見采用RPD鍍膜，在靶材遷移率和透過率方面均存在巨大優(yōu)勢。但RPD的設(shè)備成本高，且設(shè)備產(chǎn)能不高。采用RPD+PVD結(jié)合的方式鍍膜，只需要RPD膜層占整體厚度的1/8(或以上)時，就能與全部采用RPD制備的薄膜性能相同甚至更優(yōu)，同時兼顧到了性能和成本?！舯恚篜ED可保留RPD鍍膜在靶材遷移率和透過率方面的突出優(yōu)勢鍍膜方式(膜厚)遷移率(cm2/V·s)透過率(%)2.1電池片環(huán)節(jié)：PED可大幅降銦的同時提升效率●根據(jù)歐萊新材的光伏靶材降本規(guī)劃，降銦量25%的一代靶材已經(jīng)量產(chǎn)，雖然能夠降低PVD環(huán)節(jié)的17%的生產(chǎn)成歐萊無銦一代歐萊無銦二代歐萊高效靶歐萊高效靶疊加高效靶疊加高效靶優(yōu)化銀漿接觸疊加PED靶遷移率65-70cm2/(V·s),cm2/(V·s),方阻45-55目標遷移率130-阻<25Ω/□降銦量25%(12根高效+4根無銦)降銦量50%(8根高效+8根無銦)降銦量25%(12根高效+4根無銦)降銦量50%效+8根無銦)降本16.76%降效0.03-0.05%降本33.52%降效<0.05%降本16.76%增效約0.1+%降本33.52%增效約0.1+%已量產(chǎn)驗證中驗證中待驗證2.1電池片環(huán)節(jié)：背拋可提效0.2%-0.3%●背拋是將HJT背面改成平面結(jié)構(gòu)的提效工藝，位于清洗制絨之后，CVD之前。背拋是一個側(cè)重于正面提效的雙面電池技術(shù)，常應(yīng)用于屋頂分布式光伏、水面光伏發(fā)電項目等背面光線反射較差的場景，其本質(zhì)是將HJT電池片背面的絨面金字塔結(jié)構(gòu)改成平面結(jié)構(gòu)。通過上述改變，背拋工藝一方面減小電池片背面比表面積，從而降低少數(shù)載流子的復合，提高開路電壓，提高電池片效率；另一方面增強光在電池片背面的鏡面反射，從而提高短路電流，提高電池片效率?！駟⑼堑谋硳佋O(shè)備基于HJT3.01.2GW槽式平臺開發(fā)，應(yīng)用SiN掩模工藝(相當于干法微刻蝕),能夠減拋2nm,將HJT電池背面的反射率從11.3%提升至30.1%,綜合提效0.2%+。數(shù)(中數(shù))(中位數(shù))(中位數(shù))(中位政)(中位數(shù))(中位歐)N-Type2.1電池片環(huán)節(jié)：背拋可提效0.2%-0.3%●根據(jù)國晟科技的測試數(shù)據(jù)，HJT電池生產(chǎn)中應(yīng)用背拋工藝可提升電池效率0.2%-0.3%,但會造成7%左右的雙面率損失?？紤]到背拋工藝需要增加全新設(shè)備，預計2024Q4HJT背拋技術(shù)的工藝成熟及量產(chǎn)導入。BL0.60%26●全開口網(wǎng)版印刷將取代絲網(wǎng)印刷成為降低銀耗新路線。與傳統(tǒng)絲網(wǎng)印刷相比，鋼板材料高強度、高穩(wěn)定性、高耐磨性、高耐腐蝕性等特性，可以確保鋼板網(wǎng)版尺寸的穩(wěn)定性。對比鋼板與常規(guī)網(wǎng)版的結(jié)構(gòu)與印刷線型，鋼板由于全開口的設(shè)計，印刷出的線型更平整，具有更好的高寬比，提高漿料的有效利用率，因此在更低的濕重下反而有更好的電性能表現(xiàn)?！馩BB+全開口網(wǎng)版進一步降本：根據(jù)華晟實證結(jié)果，使用相同漿料進行測試，背面副柵鋼板印刷效率提升0.06%,濕重降低15.2mg;雙面鋼制網(wǎng)版加特制銀漿，預計總濕重下降超過25-30mg。●鋼版印刷技術(shù)已日趨成熟，在鋼板超窄柵線寬度的加持下，適量增加副柵數(shù)量，可顯著提升電池效率。預計應(yīng)用鋼板印刷后HJT電池效率可在傳統(tǒng)絲網(wǎng)印刷的基礎(chǔ)上提升0.1%。PI無網(wǎng)結(jié)網(wǎng)版結(jié)構(gòu)PI無網(wǎng)結(jié)網(wǎng)版印刷線型鋼板結(jié)構(gòu)鋼板印刷線型原材料是平整、超強材質(zhì)的合金鋼片鋼絲托底，上面覆著一層感光劑或PI(聚酰亞胺)膜的復合結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)全開口鋼板的細柵部分是100%的無遮擋結(jié)構(gòu)，線更平整、均勻傳統(tǒng)網(wǎng)版的細柵附著在絲網(wǎng)上，絲網(wǎng)的網(wǎng)節(jié)或鋼絲會阻擋網(wǎng)版透漿料性能電池柵線的形貌得以優(yōu)化、電性能得以提升印刷后柵線高低起伏、拓寬，影響電性能柵線寬度(低溫漿料)2.1電池片環(huán)節(jié)：日升HJT電池正面細柵線寬穩(wěn)步下降●目前東方日升正處于金屬化的2.0階段，24Q2HJT電池正面細柵的線寬可做到平均28μm,到3.0正細線寬對比(um)2.1電池片環(huán)節(jié)：光轉(zhuǎn)膠膜可提高組件功率1%~1.3%●HJT電池表面存在非晶硅層(a-Si),作為鈍化層的非晶硅層含有大量的Si-H鍵，而Si-H鍵容易遭受紫外線的破壞而發(fā)生斷裂，造成電池片內(nèi)部結(jié)構(gòu)及內(nèi)建電場的缺陷，進而導致組件功率衰減?！窆廪D(zhuǎn)膜將紫外光轉(zhuǎn)換為可發(fā)電的藍光，在保證電池片不被紫外線破壞的同時，又能將紫外線的能量利用起來用于增效(可增加組件功率1%~1.3%)?！裢ㄍ腛BB高效能膜(本質(zhì)上也是光轉(zhuǎn)膜)有更好的光轉(zhuǎn)與更高的耐久。通威設(shè)計的OBB高效能膜相比于光轉(zhuǎn)膜能夠?qū)崿F(xiàn)降低78%的紫外光受光量，并且保持輸出功率不變。另外OBB高效能膜還有更好的耐久性?！魣D：高能量紫外線照射下HJT◆圖：高能量紫外線照射下HJT電池表面的α-Si:H鍵容易被破壞導致電池鈍化性能衰退，表現(xiàn)為Voc、FF衰減高透膜輸出功率：100%輸出功率：約100%AM1.5條件下，300-380nm紫外光能量輻照強度：33.9W/m2高截止膜輸出功率：約98.8%光轉(zhuǎn)膜輸出功率：約100%2.1電池片環(huán)節(jié)：邁為4.0HJT整線較上一代降低非硅成本單線設(shè)備產(chǎn)能逐步放大：2018年HJT設(shè)備單線產(chǎn)能僅為100MW,2020年提升至400MW,2023年提升至配VHF電源(更高功率),解決了大載版、大電源和均勻性方面的問題。·邁為研制，大產(chǎn)能、最多PU型號(片/小時)背面PECVD(I)PECVD自動翻片機#1正面PECVD(IN)背面PECVD(P)絲網(wǎng)印刷全自動雙軌絲網(wǎng)印刷線2.5-3分/W●邁為1.2GW設(shè)備提升生產(chǎn)節(jié)拍，可降低客戶CAPEX與OPEX。4.0整線較上一代3.0降低非硅成本2.5-3分/W,設(shè)備能夠節(jié)省廠房空間約30%,在470m*125m的廠房內(nèi)，可以容納12GW產(chǎn)線，同時由于產(chǎn)線中道均為真空環(huán)境，潔凈廠房的需求減少到原來的1/3,大量節(jié)省產(chǎn)線耗電量，還降低潔凈廠房維護費用。(2)人工：預計整體降低30%,特別清洗制絨、PECVD、PVD等人工需求可以減少一半，印刷人工需整線設(shè)備用電降低20%-30%,廠房設(shè)施用電可降低40-50%。(4)靶材：預計能夠降低到1.5mg/W。圖：邁為4.0HJT整線優(yōu)勢4.0整線較上一代3.0整線降低非硅成本2.5-3分/W世>設(shè)備占地(470m*125m擺放12GW設(shè)備)面積節(jié)省34%+>現(xiàn)場人員數(shù)量降低25%+>設(shè)備用電量降低20%+,設(shè)施用電量降低30%+>廠務(wù)設(shè)施投資降低30%+更多的焊帶降低了遮光面積和電流從副柵到主柵的運輸距離，理論上能夠提高組件功率。◆圖：0BB能夠減小遮光面積&縮短電流傳輸距◆圖：0BB能夠帶來更低的單瓦耗銀、更少的焊帶用量和離，提高組件功率更低的膠膜克重，從而降低組件成本不同互聯(lián)技術(shù)膠膜用量(g/m2)不同互聯(lián)技術(shù)焊帶用量(kg/m2)不同互聯(lián)技術(shù)膠膜用量(g/m2)不同互聯(lián)技術(shù)焊帶用量(kg/m2)不同互聯(lián)技術(shù)純銀單耗(mg/W)1 (載流子的運輸距離)勢：我們測算銀價上漲10%/30%/50%,HJT純銀節(jié)約幅度止2024年11月19日收盤價)純銀節(jié)約幅度由0.018提升至0.026元/W,銀包銅節(jié)約幅度)20BB+純銀漿料(1)0BB+純銀漿料(2)0BB成本節(jié)約(3)=(2)-(1)20BB+50%銀包銅漿料(4)0BB+50%銀包銅漿料(5)0BB成本節(jié)約(6)=(5)-(4)50%銀包銅成本節(jié)約(7)=(5)-(2)20BB+30%銀包銅漿料(8)0BB+30%銀包銅漿料(9)0BB成本節(jié)約(10)=(9)-(8)30%銀包銅成本節(jié)約(11)=(9)-(5)16BB+純銀漿料(12)0BB+純銀漿料(13)0BB成本節(jié)約(14)=(13)-(12)0BB純銀比較(15)=(2)-(13)0BB+50%銀包銅比較(16)=(5)-(13)OBB+30%銀包銅比較(11)=(5)-(13)圖：奧特維OBB工藝組件端完整解決方案體焊接機、層壓機等多款產(chǎn)品。單片焊接+返修機工裝清洗機接線盒焊接機圖：奧特維全面布局OBB的各種工藝路線項目印膠粘結(jié)焊帶至電池串聯(lián)成電池印膠粘結(jié)焊帶至電池片，通過紅外焊接成串實現(xiàn)合金化。焊帶和電池片通過紅外焊接成串實現(xiàn)低溫工藝無助焊劑無膠點固定低溫工藝無助焊劑有膠點固定傳統(tǒng)焊接工藝(高/中/低)印膠+焊接傳統(tǒng)焊接工藝(高/中/低)焊接+有膠點加固層后檢測層后檢測層前串檢測層前串檢測工藝成本中工藝成本低工藝成本低●疊柵作為一種平臺型技術(shù)，其核心結(jié)構(gòu)是在電池表面制備一層用于收集電池片表面電流的導電種子層，在種子層上疊放導電絲，導電種子層和導電絲通過銀等導電材料形成導通。(1)降銀：可節(jié)省組件75%-100%的銀漿成本。疊柵結(jié)構(gòu)對于種子層平行于電池表面方向的電阻要求大大降低，從而大幅降低銀耗，未來可采用PVD鍍銅等方式完全去銀。疊柵不僅可應(yīng)用于TOPCon,對銀漿成本更高的HJT和BC降本更明顯。(2)提效：時創(chuàng)的疊柵組件采用超高表面反射率的極細三角導電絲，使電池表面的等效遮光面積降低到1%以下。結(jié)合雙Polo鈍化等高效電池技術(shù)，較常規(guī)TOPConSMBB技術(shù)，采用疊柵的單塊組件功率可提高25-30W?！駮r創(chuàng)1GW雙Polo+疊柵TOPCon組件及三角焊帶預計于24Q4量產(chǎn)，與大廠合作將加快產(chǎn)業(yè)化進程。2024年5月時創(chuàng)能源成功申請三角焊帶專利；2024年6月SNEC展會上時創(chuàng)率先推出效率達24.1%、功率達650W的雙面Poly+疊柵技術(shù)的TOPCon組件；8月時創(chuàng)與通威股份、晶盛機電簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》;9月3日疊柵技術(shù)獲得TUV充分認可。目前時創(chuàng)已有一條疊柵組件試驗線穩(wěn)定運行，1GW雙Polo+疊柵TOPCon組件及三角焊帶量產(chǎn)線建設(shè)也已啟動，計劃于24Q4量產(chǎn)，即將實現(xiàn)疊柵量產(chǎn)的從0到1;此次時創(chuàng)與通威簽訂《技術(shù)合作開發(fā)合同》,有望加快疊柵組件從1到10的產(chǎn)業(yè)化進程。我們認為時創(chuàng)通過技術(shù)授權(quán)的方式與大廠和設(shè)備商合作，在贏得市場競爭主動權(quán)的同時也有助于新技術(shù)的有序推廣，保障未來疊柵設(shè)備與材料商充分受益于疊柵技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用?！魣D：疊柵結(jié)構(gòu)光路圖◆圖：0BB電池的電流傳輸路徑◆圖：疊柵電池的電流傳輸路徑OBB電池(24根焊帶)疊柵半片電池(156根導電絲)2.3疊柵：可降銀提效，看好疊柵設(shè)備商受益于新技術(shù)從0到1●相較于現(xiàn)在大規(guī)模量產(chǎn)的SMBB和即將大規(guī)模量產(chǎn)的OBB技術(shù)，生產(chǎn)疊柵的TOPCon組件帶來的成本改變主要是：(1)銀漿成本降低；(2)疊柵需要三角導電絲，單W成本0.05元，未來規(guī)模化后降至0.03元；(3)絲印設(shè)備價值量由SMBB的4000萬/GW下降至2000萬/GW(過去SMBB技術(shù)需要4臺絲印設(shè)備，正背面的主副刪各需要一臺絲印設(shè)備，由于OBB和疊柵都不需要印主柵，因此OBB和疊柵的絲印環(huán)節(jié)只需要2臺設(shè)備);(4)疊柵需要購置新的疊柵設(shè)備，包含核心的金屬化設(shè)備，以及裁剪修絲、檢測等設(shè)備，小批量生產(chǎn)階段金屬化設(shè)備價值量約6000萬元/GW,大規(guī)模量產(chǎn)有望下降到3000-4000萬元/GW。傳統(tǒng)的SMBB串焊機價值量為2000萬/GW,OBB串焊機價值量目前為3000萬/GW。20BB(查前成貓工藝)OBB(即特大規(guī)裝量產(chǎn))電池片功率①(W)單料(純保菜)4300串焊機價值量(萬元/GW)⑩0000疊柵相較20BB設(shè)備價值量變化(萬元/GW)國5555一、行業(yè)下行期龍頭設(shè)備商業(yè)績短期承壓，整體風三、關(guān)注國內(nèi)政策變化&設(shè)備出口中東、美國等海3.1國內(nèi)：歷史上領(lǐng)跑者計劃引導轉(zhuǎn)向效率更高、成本更低的單晶路線產(chǎn)能過剩壓縮盈利能力產(chǎn)能過剩壓縮盈利能力規(guī)模盈利能力提升推動產(chǎn)能擴張盈利●2015年，國家能源局推行光伏“領(lǐng)跑者”專項扶持計劃，通過建設(shè)先進技術(shù)光伏發(fā)電示范基地、新技術(shù)應(yīng)用示范工程等方式實施。根據(jù)2015年1月8日發(fā)改委等八部門發(fā)布的《能效領(lǐng)跑者制度實施方案》,所謂“能效領(lǐng)跑者”是指同類可比范圍內(nèi)能源利用效率最高的產(chǎn)品、企業(yè)或單位。發(fā)改委會同有關(guān)部門制定激勵政策，鼓勵能效“領(lǐng)跑者”產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)、宣傳和推廣?！窬唧w到“領(lǐng)跑者”先進技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)達到以下指標：單晶硅光伏電池組件轉(zhuǎn)換效率達到17%以上，多晶硅光伏電池組件轉(zhuǎn)換效率達到16.5%以上。這就要求單晶硅和多晶硅電池的轉(zhuǎn)化率要分別達到20%和18.5%左右，對于大多數(shù)企業(yè)而言都有很大挑戰(zhàn)?！魣D：2015年光伏“領(lǐng)跑者”先進技術(shù)產(chǎn)品指標13%和12%以上2.5%、3%和5%,之后每年衰減率不高于0.7%,項目全生命周期內(nèi)衰減率不高于20%“領(lǐng)跑者”先進技術(shù)產(chǎn)品指標3.1國內(nèi)：歷史上領(lǐng)跑者計劃引導轉(zhuǎn)向效率更高、成本更低的單晶路線●隆基單晶路線的勝出依靠金剛線切割技術(shù)突破+PERC電池技術(shù)路線配合。(1)金剛線切割技術(shù)突破：傳統(tǒng)砂漿切割速度慢、出片率低、對硅料的損耗較大，金剛線切割速度是砂漿切割的4-5倍，出片率高出15%~20%,而由于晶體結(jié)構(gòu)差異，金剛線切割只適用于單晶，不適用于多晶，但這項技術(shù)一度被日本“卡脖子”,隆基聯(lián)合供應(yīng)商攻克技術(shù)難關(guān)。(2)PERC電池技術(shù)路線：2014年隆基收購樂葉光伏，向中游電池片、組件環(huán)節(jié)延伸，并采用了當時最先進的PERC技術(shù)路線，對單晶更為友好，用在單晶電池上可提效0.8%-1.0%,而用在多晶◆圖：金剛線切割成本不斷下降(元/片)◆圖：單晶電池vs多晶電池效率——單晶片—多晶片劃來看,TOPCon以48%市占率超越PERC40%的市占率成為市場最主流電池技術(shù),HJT和BC仍處于快速擴張前期，分別都以6%的市占率位居三四。2023年TOPCon電池產(chǎn)能規(guī)模達476.4GW，同比增長416%;PERC電池產(chǎn)●2023年TOPCon大規(guī)模擴產(chǎn)導致供需失衡后，帶來的是組件價格與盈利性的大幅下滑。目前182mmTOPCon雙面雙玻組件的均價已從2023年7月的1.43元/W一路下滑至0.84元/W，部分低價產(chǎn)品價格已跌至0.76元/W,◆圖：光伏電池片已經(jīng)嚴重供大于求◆圖:2023年下半年以來TOPCon組●在光伏企業(yè)降本增效的需求驅(qū)動下，HJT電池技術(shù)憑借轉(zhuǎn)換效率高、降本路線清晰等，有望成為下一代電池片主流路線。目前HJT的理論極限效率達到29.2%,高于TOPCon雙面Poly路線的28.7%,另一方面HJT有清晰的降本路徑，包括OBB、鋼網(wǎng)印刷、銀包銅等，均已有實質(zhì)性進展。我們認為HJT滿足組件功率與TOPCon差距25W、非硅成本打平兩個條件后，大規(guī)模擴產(chǎn)在即。HJT取代TOPCon需要三個階段，第一階段為HJT能夠盈利 (收入>成本),目前已經(jīng)實現(xiàn)；第二階段為HJT單瓦收益與TOPCon打平，目前也已實現(xiàn)；第三階段為HJT設(shè)備投資回報率跟TOPCon持平?！魣D：HJT量產(chǎn)的三個階段條件Level2減少解成本益異●HJT作為新質(zhì)生產(chǎn)力，供給&需求端均獲政府支持。(1)供給端：安徽華晟、璉升光伏均有安徽、四川等政府支持，近期光勢能46億項目簽約落地南通，表明政府對HJT這一新質(zhì)生產(chǎn)力的認可。(2)需求端：2023年底以來國電投、華能、綠發(fā)、大唐、中廣核、華能等能源電力巨頭在電站應(yīng)用端合計公告了接近10GW的HJT產(chǎn)品招標，顯示出對HJT技術(shù)的進一步認可。未來電站招標有望傾向高著HJT組件的招標落地，預計2024年國內(nèi)HJT組件將有20GW出貨量，HJT出貨滲透率有望提升至5%。02020202120220●2024年11月，工信部對《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》及《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》進行了修訂，旨在加強光伏行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)范引導；從技術(shù)&產(chǎn)能&能耗等角度進行規(guī)范，引導行業(yè)健康發(fā)展。該項政策能夠優(yōu)先支持先進產(chǎn)能&先進技術(shù)，避免行業(yè)低水平盲目擴張，我們認為是對供給側(cè)倡導性的政策，雖然沒有強勢約束力，但會鼓勵行業(yè)健康發(fā)展。●工信部具體修訂了以下指標：1)要求新建和改擴建項目水耗低于360噸/MWp且再生水使用率高于40%、2)現(xiàn)有多晶硅項目還原電耗-14千瓦時/千克，綜合電耗-20千瓦時/千克；新建和改擴建項目要求還原電耗-10千瓦時/千克，綜合電耗-17千瓦時/千克、3)N型單晶硅電池片效率提高至26%,提高3pct;N型單晶硅組件效率提高至23.1%,提高3.1pct、4)提高硅片品質(zhì)要求，要求N型單晶硅片少子壽命不低于1000μs,氧含量小于12ppma;HJT電池用N型單晶硅片少子壽命不低于700μs,碳、氧含量分別小于1ppma和14ppma、5)新建項目最低資本金比例由20%提高至30%。要求新建和改擴建項目水耗低于360噸/要求新建和改擴建項目水耗低于360噸/MWp且再生水使用率高于40%要求N型單晶硅電池片效率提高至26%,提高3pct;N型單晶硅組件效率提高至23.1%,提高工信部光伏2024年修訂3.1國內(nèi)：工信部加強行業(yè)產(chǎn)能規(guī)范引導，利好先進產(chǎn)能&先進技術(shù)●增加新建項目水耗要求，利好低水耗的HJT。此次特別增加了新建和改擴建項目水耗低于360噸/MWp且再生水使用率高于40%,由于HJT工序很短僅有4道，而TOPCon、BC等為十幾道工序，所以HJT水耗顯著低于其它技術(shù)路線，故未來新建項目會傾向于低水耗的HJT方向。●新建項目的電池片&組件效率要求分別提高3pct和3.1pct。過去新建項目的N型單晶硅電池片效率要求為23%,此次N型單晶硅電池片效率要求為26%,提高3pct;過去新建項目的N型單晶硅組件效率要求為20%,此次N型單晶硅組件效率要求為23.1%,提高3.1pct。TOPCon的許多高效組件效率略超過23.1%,而HJT組件效率多在24%以上，故我們認為該項政策利好HJT等更高效率的新技術(shù)新產(chǎn)能?！舯恚汗ば挪抗夥圃煨袠I(yè)規(guī)范2024vs2021版本(電池/組件端摘要)項目2024版要求2024年版(征求意見稿)2021年版要求噸/MWp,N型晶硅電池項目水耗低于600噸/MWp;新建和改擴建項目水耗低于360噸項目水耗低于600噸/MWp于750噸/MWp,N型晶屯/MWp項目水耗-300噸/MWp;低于360噸/MWp且再生水使用計算)的平均光電轉(zhuǎn)換效率分別不電池按正面效率計算)的平均光電轉(zhuǎn)換效率分別不低于多晶硅電池和單晶硅電電轉(zhuǎn)換效率+1.2%;細分單晶硅電池要求：P型單晶硅電池計算)的平均光電轉(zhuǎn)換效率分別不低于19.7%、21.8%和23.1%組件按正面效率計算)的平均光電轉(zhuǎn)換效率分別不低于19.7%、21.8%和23.1%。多品硅組件和單晶硅組組件要求：P型單晶硅組件3.1國內(nèi)：工信部加強行業(yè)產(chǎn)能規(guī)范引導，利好先進產(chǎn)能&先進技術(shù)●新增HJT專用硅片要求，提倡低氧硅片利好低氧單晶爐。此次政策專門針對HJT增加了新建項目HJT電池用N型單晶硅片少子壽命不低于700μs,碳、氧含量分別小于1ppma和14ppma的要求，此外對硅片品質(zhì)要求也進一步提高，N型單晶硅片少子壽命提高300μs至不低于1000us,氧含量減少2ppma至12ppma,利好低氧單晶爐技術(shù)迭代?！窆枇厦鞔_能耗，有利于硅料產(chǎn)能出清。針對現(xiàn)有多晶硅項目，此次政策要求還原電耗-14千瓦時/千克，綜合電耗-20千瓦時/千克；針對新建和改擴建項目，此次政策要求還原電耗-10千瓦時/千克，綜合電耗-17千瓦時/千克。對能耗要求的降低，利于產(chǎn)能出清、硅料價格企穩(wěn)回升，各個環(huán)節(jié)回到合理盈利水平?！舯恚汗ば挪抗夥圃煨袠I(yè)規(guī)范2024vs2021版本(硅片/硅料端摘要)項目2024版要求2024年版(征求意見稿)2021年版要求變化資源綜合利用及能耗小于53千瓦時/千克現(xiàn)有多晶硅項目還原電耗小于46千瓦時/千克，綜合電耗改擴建項目還原電耗小于4457千瓦時/千克小于60千瓦時/千克，綜原電耗小于50千瓦時/千時/千克要求提高：現(xiàn)有多晶硅項目還原電耗-4千瓦時/千克，綜合電耗-20千瓦時/千克；新建和改擴建綜合電耗-17千瓦時/千克新建及改擴建企業(yè)及項目產(chǎn)品P型單晶硅片少子壽命不低于90μs,N型單晶硅片少子壽命不低于1000us,碳、氧含量分別小于1ppma和12ppma,其中異質(zhì)結(jié)電池用N型單晶硅片少子壽命不低于700μs,型單晶硅片少子壽命不低于不低于1000μs,碳、氧含量其中異質(zhì)結(jié)電池用N型單晶氧含量分別小于1ppma和低于80μs,N型單晶硅片少子壽命不低于700μs,碳、氧含量分別小于lppma和14ppma要求提高：P型單晶硅片少子壽片少子壽命不低于700μs,碳、◆中東資源稟賦優(yōu)勢顯著,是光伏裝機的天然沃土。中東地區(qū)日照時間長、太陽輻射強度高，且沙漠面積大、用地成本相對低廉，使得中東發(fā)展光伏具有先天優(yōu)勢。例如沙特的年均光照強度高達2200-2400kWh/m2,約為我國大部分地區(qū)光照強度的1.5倍。中長期內(nèi)中東地區(qū)的光伏裝機增長和資本開支將保持強勁。在沙特、阿聯(lián)酋、阿曼等國家提出的截至2030-2050年不等的能源轉(zhuǎn)型規(guī)劃下，Infolink預測中東地區(qū)的光伏新增裝機量將從2023年的21-24GW逐年提升到2027年的29-35GW。從投資規(guī)模來看，預計中東光伏市場的累計資本開支將從2023年的69.3億美元增長至2030年的377.1億美元，CAGR達27.4%?！籼乩势談龠x將會加快美國本土制造業(yè)布局，加速自建光伏產(chǎn)能。經(jīng)濟性疊加補貼政策雙輪驅(qū)動，美國光伏市場成長空間明確。HJT美國光伏是經(jīng)濟性驅(qū)動市場，同時具備ITC(投資稅收減免)等政策支持，其2024年新增光伏裝機預計達43GW,同比增長34%,且集中式光伏裝機占比60%-70%(HJT的高雙面率+低溫性更適合集中式裝機),同比增長30%+。美國光伏市場是一個高溢價的優(yōu)質(zhì)市場，且美國設(shè)備訂單通常伴隨著長期服務(wù)收入。圖：2023-2027年中東新增光伏裝機需求(GW)圖：2023-2027年美國本土新增光伏裝機需求(GW)◆中國光伏產(chǎn)業(yè)鏈加速中東地區(qū)產(chǎn)能布局。在中東區(qū)域市場需求吸引和本土化發(fā)展趨勢下，國內(nèi)光伏企業(yè)紛紛開啟了中東區(qū)域產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)。2024年7月25日，中國電建宣布與阿吉班光伏項目控股有限公司簽訂1.5GW光伏電站EPC項目，合同金額約為7.55億美元，折合人民幣約54億元。從目前各大光伏企業(yè)在中東的布局來看，已覆蓋硅料、硅片、電池片、組件、光伏支架、逆變器和電站等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，擬建硅料產(chǎn)能5萬噸、硅片產(chǎn)能50GW、35GW的電池組件、6-8GW光伏支架和1.5GW的光伏電站，整體投資總額約350億元人民幣?！襞c上一輪出海東南亞顯著不同的是，本輪中國光伏出海中東多采取合資公司的形式，如TCL中環(huán)與RELC、VI的合作。我們認為，合資形式一方面減輕了中國光伏企業(yè)的資金壓力，另一方面也為應(yīng)對未來潛在的“雙表：近一年中國光伏企業(yè)中東項目梳理公告時間公司地點中國電建EPC(工程總承包)項目阿聯(lián)酋億人民幣)阿布扎比分公司、子公司華東院中東有限責任公司組成聯(lián)合體項目的主要工程內(nèi)容為1500MW光伏電站和400KW升壓站的設(shè)計、建設(shè)、采購、安裝、調(diào)試、試運行，以及質(zhì)保期24個月內(nèi)的運維工作，總工期約為28個月。20GW光伏晶體晶片工廠TCL中環(huán)40%,RELC規(guī)模的晶體晶片工廠。晶科能源10GW高效電池及組件項目晶科40%,RELC40%,陽光電源--三個站點分別位于沙特的Najran、Mad地區(qū)，2024年開始交付，2025年全容量并網(wǎng)運行。FBR顆粒硅項目阿聯(lián)酋--發(fā)與制造基地。10GW的Topcon高效光伏電池產(chǎn)能，項目分兩期實阿曼7億美元-項目分兩期實施，每期5GW,具體合作細節(jié)有待進一步確天合光能片和5GW電池組件項目，阿聯(lián)酋--硅料、硅片、電池組件在內(nèi)的光伏全產(chǎn)業(yè)鏈?！糁忻拦夥圃熳畲髤^(qū)別是成本要素不同，中國光伏制造環(huán)節(jié)pk的是渠道銷售&成本控制&規(guī)模效應(yīng)&政府關(guān)系，然而美國生產(chǎn)成本中人工成本是中國的15倍左右(同時考慮工人工資&生產(chǎn)效率),因此美國電池片廠商最重視的是低人工&小廠房&低運營成本。◆相比較TOPcon,HJT可節(jié)約60%的人工數(shù)量(僅4道工序)、節(jié)約30-40%的用電量(工序少&低溫工藝&潔凈廠房需求少2/3)、節(jié)約20%的用水量、降低20%的碳排放(全流程低溫工藝),因此是最適合美國本土擴產(chǎn)的光伏技術(shù)路線。同時，邁為股份自動化程度高的HJT整線設(shè)備有望抵消美國工人人效低的困境。此外TOPCon在美國面臨專利問題，近期美國太陽能電池板制造商FirstSolar表示自身擁TOPCon晶體硅技術(shù)專利，并正在調(diào)查競爭對手的侵權(quán)行為，且這些專利的有效期限將延續(xù)至2030年，在此期間，任何未經(jīng)授權(quán)使用該技術(shù)的行為都◆因此我們看好HJT整線設(shè)備龍頭邁為股份的出海新機遇，且在2025年5月31日之前，中國光伏設(shè)備出口均免關(guān)稅(30%),我們認為今年年底前，美國本土擴產(chǎn)訂單會加速，設(shè)備商海外訂單有望在Q4加速落地。圖：相較于TOPCon,HJT可降低20%的碳排放、節(jié)約30-40%的用電量、節(jié)約60%的人工數(shù)量、節(jié)約20%的用水量造成本較低，只需加固兩端，而TOPCon需加固整個廠房，整個廠房，HJT能節(jié)省3000萬美元/GW改造費用倉儲廠房結(jié)構(gòu)無法支撐電池片產(chǎn)線所需設(shè)備◆隨著海外裝機需求釋放以及我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈海外布局興起，國產(chǎn)設(shè)備商迎出海機遇?！綦娊ㄅc阿吉班光伏項目控股有限公司簽訂的1.5GW光伏電站EPC項目。一方面海外光伏企業(yè)推動本土產(chǎn)能建設(shè)，這種情況下，國產(chǎn)設(shè)備商可直接受益于海外光伏企業(yè)的設(shè)備招標采購，也可間接受益于中國EPC企業(yè)為海外客戶從事光伏電站總包下的國產(chǎn)組件出口。◆另一方面國內(nèi)光伏企業(yè)為了應(yīng)對貿(mào)易摩擦也在加速海外一體化產(chǎn)能建設(shè)，例如中環(huán)依托全球領(lǐng)先的G12硅片的技術(shù)優(yōu)勢、黑燈工廠制造優(yōu)勢與工業(yè)4.0柔性制造能力建設(shè)目前海外最大規(guī)模的晶體晶片工廠，晶科的沙特工廠為中國光伏電池和組件行業(yè)海外最大的制造基地，國產(chǎn)光伏設(shè)備商將直接受益于“借船出?！薄！粑覀冋J為，不論是海外光伏企業(yè)本土建廠，還是國內(nèi)光伏企業(yè)出海建設(shè)產(chǎn)能，選擇中國設(shè)備商都是必然的，核心邏輯在于國產(chǎn)設(shè)備商競爭優(yōu)勢明顯——技術(shù)水平高且迭代快、性價比高、交付能力強、售后響應(yīng)速度快。圖：中國光伏設(shè)備商受益于海外光伏產(chǎn)能擴張的幾種模式業(yè)本土擴產(chǎn)海外光伏裝機需求釋放業(yè)海外擴產(chǎn)3.2海外：乘中東能源轉(zhuǎn)型與美國加碼制造業(yè)之風，國產(chǎn)設(shè)備商迎出海機遇◆在中國光伏企業(yè)出海建廠+海外企業(yè)自建產(chǎn)能背景下，中國光伏設(shè)備商正逐步走向全球。2019年以來，我國多家光伏企業(yè)加速在東南亞等地區(qū)建設(shè)一體化