教

案

教師姓名：

所在單位：—

授課內(nèi)容所屬課程:

授課內(nèi)容適用對(duì)象:

一、教學(xué)內(nèi)容

項(xiàng)目一財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)

任務(wù)一企業(yè)管理與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系

任務(wù)二財(cái)務(wù)目標(biāo)和原則

任務(wù)三財(cái)務(wù)關(guān)系與財(cái)務(wù)管理環(huán)境

任務(wù)四財(cái)務(wù)管理的方法與流程

二、教學(xué)目標(biāo)

【知識(shí)目標(biāo)】

?理解企業(yè)管理和財(cái)務(wù)管理的概念，認(rèn)識(shí)兩者的關(guān)系。

?理解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)、原則。

?了解財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的影響。

?了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作過(guò)程。

?了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本體制、崗位設(shè)置與崗位職責(zé)。

?認(rèn)識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系。

【能力目標(biāo)】

?能分辨企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的類(lèi)型。

?具備適應(yīng)社會(huì)的能力、人際交往能力、溝通協(xié)調(diào)能力。

?具備一定的社會(huì)調(diào)研能力。

三、教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)

重點(diǎn)：

1、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

2、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

難點(diǎn)：

1、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

2、財(cái)務(wù)管理的理財(cái)環(huán)境

四、教學(xué)方法

L講授法，

2.課堂分組討論法

教學(xué)法

五、學(xué)習(xí)活動(dòng)過(guò)程

階段教學(xué)內(nèi)容

導(dǎo)入回顧財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)相關(guān)內(nèi)容，引出財(cái)務(wù)管理概念，進(jìn)而分析財(cái)務(wù)管

理課程框架。

任務(wù)一企業(yè)管理與財(cái)務(wù)管理關(guān)系

一、企業(yè)管理的概念

二、企業(yè)管理的內(nèi)容

三、企業(yè)管理的意義

四、財(cái)務(wù)管理的概念

五、財(cái)務(wù)管理的特征

六、財(cái)務(wù)管理和地位

任務(wù)二財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和原則

本節(jié)重點(diǎn)掌握各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及優(yōu)缺點(diǎn)。

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義與種類(lèi)

有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的代表性觀點(diǎn)主要有三種：

（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)

利潤(rùn)最大化目標(biāo)，就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為

將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。

（二）每股收益最大化目標(biāo)

每股收益，是指歸屬于普通股東的凈利潤(rùn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的

比值，可以反映投資者投入的資本獲取回報(bào)的能力。

教學(xué)過(guò)程（三）企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值，就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流

量的現(xiàn)值。

二、財(cái)務(wù)管理原則

任務(wù)三財(cái)務(wù)關(guān)系與財(cái)務(wù)管理環(huán)境

一、財(cái)務(wù)活動(dòng)

企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括投資、資金營(yíng)運(yùn)、籌資和資金分配等一系列行為。

1.投資活動(dòng)（投出資金、形成企業(yè)資產(chǎn)的活動(dòng)）

投資是指企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目資金需要投出資金的行為。

2.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)（費(fèi)金在經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用的活動(dòng)）

因企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，也稱(chēng)為資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。

3.籌資活動(dòng)（籌集資金的活動(dòng)）

4.資金分配活動(dòng)

重點(diǎn)掌握分配的概念。廣義的分配是指企業(yè)對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分

派的過(guò)程：狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。（分配的起點(diǎn)：廣義為收入，狹

義為凈利潤(rùn)）

二、財(cái)務(wù)關(guān)系

1.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

3.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

4.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

5.企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶(hù)之間的關(guān)系

6.企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

7.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

8.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系___________________________________

三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境

（-）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

（二）法律環(huán)境

（三）金融環(huán)境

任務(wù)四財(cái)務(wù)管理的方法與流程

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方法

（1）規(guī)劃與預(yù)測(cè)：（2）財(cái)務(wù)決策；（3）財(cái)務(wù)預(yù)算；（4）財(cái)務(wù)控制；（5）

財(cái)務(wù)分析、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作過(guò)程

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的崗位設(shè)置及其職責(zé)

（~）財(cái)務(wù)管理崗位設(shè)置

（二）財(cái)務(wù)管理崗位職責(zé)

課后實(shí)見(jiàn)實(shí)訓(xùn)資料

訓(xùn)

教

案

教師姓名：

所在單位：_

授課內(nèi)容所屬課程:

授課內(nèi)容適月對(duì)象:

一、教學(xué)內(nèi)容

項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理基本觀念

任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值

任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量

二、教學(xué)目標(biāo)

【知識(shí)目標(biāo)】

?理解資金時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念和作用。

?理解單利、復(fù)利、年金的概念。

?掌握復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算方法

?掌握普通年金終值、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算方法

?掌握單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)衡量方法

【能力目標(biāo)】

?能對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

?會(huì)運(yùn)用公式計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)與收益的各種指標(biāo)。

?能對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)與收益指標(biāo)進(jìn)仃分析評(píng)價(jià)。

三、教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)

重點(diǎn)：

1、時(shí)間價(jià)值觀念

2、風(fēng)險(xiǎn)收益觀念

難點(diǎn)：

1、時(shí)間價(jià)值觀念

2、年金的計(jì)算

3、風(fēng)險(xiǎn)的衡量

四、教學(xué)方法

1.講授法

2.課堂分組討論法

3.案例教學(xué)法

五、學(xué)習(xí)活動(dòng)過(guò)程

階段教學(xué)內(nèi)容

導(dǎo)入回顧上次課內(nèi)容，引出本項(xiàng)目?jī)?nèi)容

任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值

一、什么是資金的時(shí)間價(jià)值

1.含義：貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增

加的價(jià)值，也稱(chēng)為資金時(shí)間價(jià)值。

2.量的規(guī)定性

從量的規(guī)定性來(lái)看，資金的時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹

條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

二、資金時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算

（一）利息的兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫?fù)利

單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。（各期利息是一樣的）

復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息，而且要對(duì)前期的利息也要計(jì)算利

息。（各期利息不是一樣的）

（二）一次性款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算

1.復(fù)利終值

2.復(fù)利現(xiàn)值

教學(xué)過(guò)程例1：某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)

元：另一方案是5年后付100萬(wàn)元，若目前的銀行貸款利率是7%,應(yīng)

如何付款？

前例2:某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)

元，另一方案是5年后付100萬(wàn)元若目前的銀行貸款利率是7%,應(yīng)如

何付款？

3.系數(shù)間的關(guān)系

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S,i,n）與復(fù)利終值系數(shù)（S/P,i,n）互為

倒數(shù)（三）年金

年金：

L含義：等額、定期的系列收付款項(xiàng)。

2.種類(lèi):

（普通年金：每期期末收款、付款的年金.

預(yù)付年金?珞期明初收款、付款的年金.

遞延年金，在第二期或第二期以后收付的年金

,永續(xù)年金：無(wú)限期

AAAA

f,?舉中■之、

f+f空…/

oXg3.******O?

一.?_?■???金a▼，w?▲-—l■?■，?

(1)普通年金終值

(2)系數(shù)間的關(guān)系：

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)

年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)

總結(jié)：

終值現(xiàn)值

一筆款項(xiàng)x(F/p,i,n)x(p/FJ.n)

普通年金x(F/A,i,n)X(P/A,i,n)

4.預(yù)付年金

(1)預(yù)付年金終值計(jì)算

5.遞延年金

(1)遞延年金終值：

遞延年金終值只與連續(xù)收支期(n)有關(guān)，與遞延期(m)無(wú)關(guān)。

由上圖可以看出遞延年金終值與普通年金終值的計(jì)算一樣,

(2)遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算

6.永續(xù)年金

(1)永續(xù)年金終值：沒(méi)有終值

（2）永續(xù)年金現(xiàn)值=A/i

總結(jié)：

解決貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題所要遵循的步驟：

L完全地了解問(wèn)題；

2.判斷這是一個(gè)現(xiàn)值問(wèn)題還是一個(gè)終值問(wèn)題；

3.畫(huà)一條時(shí)間軸：

4.標(biāo)示出代表時(shí)間的箭頭，并標(biāo)出現(xiàn)金流；

5.決定問(wèn)題的類(lèi)型：?jiǎn)卫?、?fù)利、終值、現(xiàn)值、年金問(wèn)題、混合現(xiàn)

金流問(wèn)題：

6.解決問(wèn)題。

任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量

一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

二、風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)

（一）從企業(yè)自身的角度，可將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）從個(gè)別投資主體的角度，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

四、資產(chǎn)的收益率

五、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量

（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)唆的可以用標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量，計(jì)算步驟如下：

（1）確定概率分布

（2）計(jì)算期望報(bào)酬率（平均報(bào)酬率）

E（R）月

（3）計(jì)掣攵益率的標(biāo)準(zhǔn)差

6=［兄-“孫?耳.

（4）計(jì)算收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）

r=-^-

E（R）

（二）資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量

（1）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率確定［E（Rp）］

2=1

（2）資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的度量

資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，若干種資產(chǎn)組成的組合，其收益是這些資產(chǎn)收益

的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)限并不是這些資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)，資產(chǎn)組合

能降低風(fēng)險(xiǎn)。

（三）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量

單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度，可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（

B系數(shù)）來(lái)衡量。

六、資產(chǎn)必要收益率的確定

投資者必要收益率二無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

課后實(shí)訓(xùn)見(jiàn)實(shí)訓(xùn)資料

1

教

案

教師姓名：

所在單位：_

授課內(nèi)容所屬課程:

授課內(nèi)容適月對(duì)象:

一、教學(xué)內(nèi)容

項(xiàng)目三財(cái)務(wù)預(yù)算管理

任務(wù)一確定財(cái)務(wù)預(yù)算方法

任務(wù)二編制財(cái)務(wù)預(yù)算

二、教學(xué)目標(biāo)

【知識(shí)目標(biāo)】

?理解財(cái)務(wù)預(yù)算的概念、作用

?懂得財(cái)務(wù)預(yù)算編制的基本方法。

?掌握財(cái)務(wù)預(yù)算編制的步驟。

【能力目標(biāo)】

?會(huì)收集、整理編制財(cái)務(wù)預(yù)算所需的各種信息。

?能運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)算編制的基本方法編制業(yè)務(wù)預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算。

?會(huì)編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

?能撰寫(xiě)簡(jiǎn)明扼要的財(cái)務(wù)預(yù)算說(shuō)明書(shū)。

三、教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)

重點(diǎn)：

1、財(cái)務(wù)預(yù)算編制的基本方法

2、財(cái)務(wù)預(yù)算編制的步驟

難點(diǎn):

1、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制

2、現(xiàn)金預(yù)算的編制

四、教學(xué)方法

1.講授法

2.案例教學(xué)法

3.分組討論法

五、學(xué)習(xí)活動(dòng)過(guò)程

階段教學(xué)內(nèi)容

導(dǎo)入回顧上次課相關(guān)內(nèi)容，通過(guò)播放小視頻引出財(cái)務(wù)預(yù)算話(huà)題。

2

任務(wù)一確定財(cái)務(wù)預(yù)算方法

一、財(cái)務(wù)預(yù)算的概念與地位

財(cái)務(wù)預(yù)算是一系列專(zhuān)門(mén)反映企業(yè)未來(lái)一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)

成果，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱(chēng)。財(cái)務(wù)預(yù)算主要包括現(xiàn)金預(yù)

算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。

財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)全面預(yù)算的一個(gè)重要組成部分，在全面預(yù)算體系中占有

舉足輕重的地位。

二、財(cái)務(wù)預(yù)算的功能與作用

財(cái)務(wù)預(yù)算作為企業(yè)全面預(yù)算的一個(gè)重要組成部分，有其特定的功能，具

體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）規(guī)劃功能

（二）溝通和協(xié)調(diào)功能

（三）資源分配功能

（四）營(yíng)運(yùn)控制功能

（五）績(jī)效評(píng)估功能

財(cái)務(wù)預(yù)算在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)中發(fā)揮著重大作用，概括起來(lái)

有以下四點(diǎn)：

（一）明確二作目標(biāo)

（二）協(xié)調(diào)各部門(mén)之間的關(guān)系

教學(xué)過(guò)程（三）控制各部門(mén)日?；顒?dòng)

（四）考核各部門(mén)工作業(yè)績(jī)

三、財(cái)務(wù)預(yù)算編制的程序

企業(yè)編制財(cái)務(wù)預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的

程序進(jìn)行。

四、財(cái)務(wù)預(yù)算編制的基本方法

（-）固定預(yù)算與彈性預(yù)算

（1）固定預(yù)算

（2）彈性預(yù)算

（二）增量預(yù)算與零基預(yù)算

（1）增量預(yù)算

（2）零基預(yù)算

（三）定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算

（1）定期預(yù)算

（2）滾動(dòng)預(yù)算

任務(wù)二編制財(cái)務(wù)預(yù)算

一、日常業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

（一）銷(xiāo)售預(yù)算的編制

（-）生產(chǎn)預(yù)算的編制

（三）直接材料預(yù)算的編制

（四）應(yīng)交稅金及附加預(yù)算的編制

（五）直接人工預(yù)算的編制

（六）制造費(fèi)用預(yù)算的編制

（七）產(chǎn)品成本預(yù)算的編制

（八）期末存貨預(yù)算的編制

（九）銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算的編制

（+）管理費(fèi)用預(yù)算的編制

（+-）財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算的編制

二、特種決策預(yù)算的編制

三、現(xiàn)金預(yù)算的編制

四、編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表

五、編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

教

案

教師姓名：

所在單位：_

授課內(nèi)容所屬課程:

授課內(nèi)容適月對(duì)象:

一、教學(xué)內(nèi)容

項(xiàng)目四資金籌集管理

任務(wù)一預(yù)測(cè)資金需要量

任務(wù)二權(quán)益資金籌集

任務(wù)三債務(wù)資金籌集

任務(wù)四資本成本比較

任務(wù)五確定合理資本結(jié)構(gòu)

二、教學(xué)目標(biāo)

【知識(shí)目標(biāo)】

?了解資金籌集的目的及籌資管理原則。

?明確資金籌集的渠道與方式

?理解資本成本、個(gè)別資本成本、綜合資本成本。

?理解財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念。

【能力目標(biāo)】

?會(huì)運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法、回歸分析法等專(zhuān)門(mén)方法預(yù)測(cè)籌資規(guī)模。

?能利用各種籌資決策方面的信息進(jìn)行籌資方式的比較。

?會(huì)計(jì)算各種資本成本，并能進(jìn)行籌資結(jié)構(gòu)決策。

?會(huì)計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)并能進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

三、教學(xué)重點(diǎn)及難點(diǎn)

重點(diǎn)：

1、資金需要量預(yù)測(cè)2、權(quán)益資本籌集3、債務(wù)資本籌集資本成本4、財(cái)務(wù)杠桿5、經(jīng)營(yíng)杠桿

6、復(fù)合杠桿7、最佳資本結(jié)構(gòu)與每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

難點(diǎn)：

1、銷(xiāo)售百分比法1、各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)3、邊際資本成本*4、每股收益無(wú)差別點(diǎn)5、杠

桿與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系6、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定

四、教學(xué)方法

1.講授法

2.分組討論法

3.案例分析法

五、學(xué)習(xí)活動(dòng)過(guò)程

階段教學(xué)內(nèi)容

導(dǎo)入回顧：上次課內(nèi)容，引出本任務(wù)內(nèi)容

任務(wù)一資金需要量預(yù)測(cè)

一、資金籌集的概念

二、費(fèi)金笫集的原則

三、籌資規(guī)模的預(yù)測(cè)方法

可分為：定性財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和定量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。定性財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指財(cái)務(wù)預(yù)

測(cè)者根據(jù)掌握的信息資料和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的前景所作出的估計(jì)。

定量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)比較完備的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行

科學(xué)的分析處理，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的未來(lái)發(fā)展作出定量的測(cè)算和估計(jì)。定量

方法運(yùn)用數(shù)學(xué)模型計(jì)算，預(yù)測(cè)結(jié)算比較客觀準(zhǔn)確，但這種方法必須資

料齊全、環(huán)境穩(wěn)定，否則也不準(zhǔn)確。

在實(shí)際工作中，定性和定量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法是相互結(jié)合運(yùn)用的，以起

到互補(bǔ)的作用，使財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)客觀真實(shí)。

四、銷(xiāo)售百分比法

銷(xiāo)售百分匕法是指假定收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷(xiāo)售收入存在穩(wěn)

定的百分

比關(guān)系，并根據(jù)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)

益變動(dòng)，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求的一種方法，

教學(xué)過(guò)程銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)的步驟：

第一步，對(duì)歷史數(shù)據(jù)資料進(jìn)行審核以判斷哪些財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目與銷(xiāo)售

成比例變

化，并計(jì)算出相關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的百分比。

第二步，運(yùn)用一定方法預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額。

第三步，借助推斷出的歷史百分比和最新估計(jì)的銷(xiāo)售額，估計(jì)預(yù)測(cè)

期的單個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目。

第四步，根據(jù)會(huì)計(jì)恒等公式估計(jì)預(yù)測(cè)期的融資需求量。

五、線(xiàn)性回歸分析法

線(xiàn)性回歸分析法是假定資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線(xiàn)性

關(guān)系并建立

數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線(xiàn)方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金

需要量的一種方法。

其預(yù)測(cè)的數(shù)學(xué)模型為：

y=a+bx

式中：3一資金需要量；

a一不變資金；

b一單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金；

x—業(yè)務(wù)量。

其中，不變資金是指在一定的營(yíng)業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨業(yè)務(wù)量增減的資金

，主要包括：為維持營(yíng)業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備

、必要的成品或商品儲(chǔ)備，以及固定資產(chǎn)占用的資金。變動(dòng)資金是指隨

營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的資金。

運(yùn)用線(xiàn)性模型，根據(jù)企業(yè)歷史資料在確定a、b數(shù)值的基礎(chǔ)上，即

可預(yù)測(cè)一定業(yè)務(wù)量X所需的資金量y。

運(yùn)用線(xiàn)性回歸分析法預(yù)測(cè)資金需要量的方法，以舉例來(lái)說(shuō)明。

任務(wù)二權(quán)益資金籌集

吸收直接投資

發(fā)行普通股融資

一、普通股的概念和種類(lèi)

(一)普通股及其股東權(quán)利

普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本的、

標(biāo)準(zhǔn)的股份。通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。

普通股股求權(quán)利：

(1)出席或委托代理人出席股東大會(huì)，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)

(2)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。

(3)股利分配請(qǐng)求權(quán)。

(4)對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議的審查和對(duì)公司事務(wù)的質(zhì)詢(xún)權(quán)。

(5)分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。

(6)公司章程規(guī)定的其它權(quán)利。

(-)普通股的種類(lèi)

1、按股票有無(wú)記名，可分為記名股和不記名股；

我國(guó)《公司法》規(guī)定：向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的

股票，應(yīng)為記名股。

2、按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和元面值股票；

我國(guó)《公司法》不承認(rèn)無(wú)面值股票。

3、按投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股等；

4、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B

股、H股和N股等等。

A股是供我國(guó)大陸地區(qū)個(gè)人或法人買(mǎi)賣(mài)的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以

人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。B股、H股和N股是專(zhuān)供外國(guó)和我國(guó)港、

澳、臺(tái)地區(qū)投資者買(mǎi)賣(mài)的，以人民幣標(biāo)明票面金額但以外幣認(rèn)購(gòu)和交

易的股票。其中：B股在上海、深圳上市；H股在香港上市，N股在紐

約上市。

二、普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)

(-)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)

L普通股所籌資金沒(méi)有償還期；

2.普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)小；

3.普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)與舉債能力：

4.普通股籌資容易吸收社會(huì)資金。

(-)普通股融資的缺點(diǎn)

1、普通股的資本成本較高：

2、可能分散公司的控制權(quán)；

3、可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。

三、股票發(fā)行

(-)股票發(fā)行的條件

(二)股票發(fā)行的程序

(三)股票發(fā)行方式、銷(xiāo)售方式和發(fā)行價(jià)格

1.股票發(fā)行方式

(1)公開(kāi)間接發(fā)行；

（2）不公開(kāi)直接發(fā)行。

2.股票的銷(xiāo)售方式

（1）自銷(xiāo)方式；

（2）承銷(xiāo)方式。

3股.票發(fā)行價(jià)

格

（1）等價(jià)：（2）時(shí)價(jià)；（3）中間價(jià)。

四、股票上市

（一）股票上市的目的

股票上市，指的是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易

所進(jìn)行掛牌交易。

1、資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；

2、提高股票的變現(xiàn)力；

3、便于籌措新資金：

4、提高公司知名度，吸引更多顧客；

5、便于確定公司價(jià)值。

（二）股票上市的條件

（三）股票上市的暫停與終止

利用留存收益

任務(wù)三債務(wù)資金籌集

銀行借款籌資

一、銀行借款程序

二、銀行借款條款

三、銀行借款的信用條件

四、銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

利用商業(yè)信用

一、商業(yè)信用的形式

二、放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算

三、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）X360/（信

用期-折扣期）

例如：某企業(yè)按2/10、n/30的條件購(gòu)入貨物10萬(wàn)元。如果該企業(yè)

在10天內(nèi)付款，便可享受10天的免費(fèi)信用期?并獲得折扣0.2萬(wàn)元

,免費(fèi)信用額為9.8萬(wàn)元。

如果放棄折扣，在10天后付款（不超過(guò)30天）該企業(yè)放棄現(xiàn)金折

扣成本為2%/（1-2%）X360/（30-10）=36.73%如果企業(yè)延期至50天

付款，則其成本為2%/（1-2%）X360/（50-10）=18.4%

債券籌資

（-）債券及其種類(lèi)

1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱(chēng)，分為記名債券和無(wú)記名

債券；

2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

（二）發(fā)行債券的資格與條件

1.發(fā)行債券的資格

2.發(fā)行債券的條件

（三）發(fā)行債券的程序

（四）債券的發(fā)行價(jià)格

neixFF

p=y--+-------

公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。

*當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，以溢價(jià)發(fā)行債券；

*當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，以折價(jià)發(fā)行債券；

*當(dāng)票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí)，則以平為發(fā)行債券。

（五）債券籌資的特點(diǎn)

與其他長(zhǎng)期債券籌資方式相比，發(fā)行債券的突出優(yōu)點(diǎn)在于籌資

對(duì)象廣、市場(chǎng)大。但是，這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多，

是其不利的一面。

融資租賃

小結(jié)：各種常見(jiàn)籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

籌資方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

吸收直接有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)資本成本較高

投資有利于盡快形成生產(chǎn)控制權(quán)容易分散

能力

有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行普通沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)，資本成本較高

股不償還控制權(quán)容易分散

能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，

籌資限制少

籌資風(fēng)險(xiǎn)小

留存收益資本成本較普通股低，籌資數(shù)額有限制

保持普通股股東的控資金使用受制約

制權(quán)

增強(qiáng)公司的信譽(yù)

長(zhǎng)期借款籌資速度快，借款彈籌資風(fēng)險(xiǎn)較大

性好限制條款多

借款成本低籌資額有限

可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的

作用

發(fā)行債券資本成本較低籌資風(fēng)險(xiǎn)高

保證控制權(quán)限制條件多

可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的籌資額有限

作用

融資租賃籌資速度快，限制條件資本成本高

少不能享有設(shè)備殘值

設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小，財(cái)

務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

稅收負(fù)擔(dān)輕

可轉(zhuǎn)換債可節(jié)約利息支出增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓

券有利于穩(wěn)定股票市力存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)增強(qiáng)籌資靈活性存在股價(jià)大幅度上

揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)，減少籌資數(shù)量

商業(yè)信用籌資便利，籌資成本低期限較短

限制條件少放棄折扣時(shí)資本成本高

短期喈款籌資速度快籌資風(fēng)險(xiǎn)大

籌資彈性大與其他短期籌資方

式相比，資本成本較高

任務(wù)四資本成本比較

一、資本成本概述

（一）資本成本的概念

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資本成本包括

資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)兩部分。

1、資本籌集費(fèi)是指企業(yè)在籌措資金過(guò)程中所支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如

向銀行支付的喈款手續(xù)費(fèi)、因發(fā)行股票、債券而支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)

費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi)等。

2、資本使用費(fèi)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資金而付

出的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款和債券的利息。

資本成本有兩種表達(dá)形式：即絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)。用絕對(duì)數(shù)表示就是

資本成本額；用相對(duì)數(shù)表示就是資本成本率。在財(cái)務(wù)管理中，資本成

本一般用相對(duì)數(shù)表示。

（二）資本成本的作用

1、在籌資決策評(píng)價(jià)時(shí)，資本成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案

的重要依據(jù)

2、在投資決策評(píng)價(jià)時(shí)，資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、決定投資取舍

教學(xué)過(guò)程

的重要標(biāo)準(zhǔn)

3、資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度，即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率應(yīng)

高于資本成本。

（三）資本成本率的計(jì)量形式

1、在比較各種具體籌資方式時(shí)，使用個(gè)別資本成本；

2、在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，或者針對(duì)一個(gè)企業(yè)或一個(gè)籌資方案時(shí)，

要使用綜合（加權(quán)平均）資本成本；

3、在進(jìn)行追加籌資決策時(shí)，則使用邊際資本成本。

（四）資本成本的一般計(jì)算公式

資本成本率=的用資費(fèi)用X100%

籌資總額-籌資費(fèi)用

籌資總額:年資金使用費(fèi)率

=籌資總額x（l-籌資費(fèi)率）X100%

年資金使用費(fèi)率

=1-籌資費(fèi)率X100%

（五）決定資本成本高低的因素

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高

低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和

融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模等。

二、個(gè)別資本成本

個(gè)別費(fèi)本成本即使用各種來(lái)源資金的成本

（一）銀行借款成本

3

銀行借款成本包括借款利息和籌資費(fèi)用。借款利息計(jì)入稅前成

本費(fèi)用，可以起到抵稅作用。因此，一次還本、分期付息借款的成本

為：

K:（1-T）RL（1-T）

L"-FL）1-FL

式中：KL一一銀行借款成本

L一一銀行借款利息

L——銀行借款余額（借款本金）

K——銀行借款籌資費(fèi)用率

凡——銀行借款的利率

當(dāng)銀行借款的籌資費(fèi)（主要是借款的手續(xù)費(fèi)）很小時(shí)，也可以忽略

不計(jì)。

則上式可簡(jiǎn)化為：

KL=RL（1-T）

（二）債券成本

1、概念

債券成本是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用。

2、計(jì)算公式

（在一次還本、分期付息方式下）：

PP&（1-乃

K.=------或K.=------

b8（|-5）”|一"

式中：Kb——債券資本成本

1b------債券年利息

T-----所得稅率

B-----債券籌資額（實(shí)際籌資額）

Fb-----債券籌資費(fèi)用率

Rb----債券利率

4

(三)留存收益成本

留存收益：盈余公積金、未分配利潤(rùn)

留存收益是普通股東的再投資資金，要求有普通股相同的報(bào)酬

O其成本計(jì)算方法與普通股類(lèi)似，只是無(wú)籌資費(fèi)。

計(jì)算留存收益成本的方法主要有以下三種：

股利增長(zhǎng)模型法

資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

1、股利增長(zhǎng)模型法

K=2+G

'cP

式中：Ks------留存收益成本

De------預(yù)期年股利額

Pc-------普通股市價(jià)

G----------普通股股利增長(zhǎng)率

注意：De-------預(yù)期年股利額

D1=DO(1+G)D1：第1年的股利

K,=2+G

2、資全資。產(chǎn)定價(jià)模型

&=%+6(凡一號(hào))

式中：RF-----無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

P-----股票的〃系數(shù)

Rm------平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率

例4:某期間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為12%,

某公司普通股值為1.K則留存收益的成本

K=8%+1.1X(12%-8%)=12.4%

3、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

KS=KD卜C

5

式中：Kb----債務(wù)成本

RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢

價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以憑經(jīng)驗(yàn)估計(jì)。通常情況下，常常采月4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

這樣，留存收益成本則為：

尺=凡+4%

（四）普通股資本成本

普通股成本：股利隨經(jīng)營(yíng)效益變動(dòng)，稅后支付，籌資費(fèi)較高

。固定成長(zhǎng)股：股利每年以固定增長(zhǎng)率g逐年增長(zhǎng)的股票。

K=

K（i-f

式中：D1：第一年的股利g：股利年增長(zhǎng)率

P0：股票發(fā)行價(jià)格f：籌資費(fèi)率

三、綜合資本成本

（一）定義

綜合資本成本是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金

成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的總成本。

（二）計(jì)算公式

（三）權(quán)數(shù)的確定

1、賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。賬面價(jià)值是按歷史成本計(jì)價(jià)，只反映過(guò)去的價(jià)值,

不代表實(shí)際價(jià)值。當(dāng)賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生較大變動(dòng)，加權(quán)平均資金

成本的計(jì)算結(jié)果就會(huì)與實(shí)際有較大的差距，從而影響做出正確的籌資

決策c

2、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)⒐善钡纫袁F(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)

格確定權(quán)數(shù)，這種計(jì)算結(jié)果能反映公司目前實(shí)際的資本成本水平，有

利于籌資決策。但證券的市場(chǎng)價(jià)格處于經(jīng)常變動(dòng)之中，取數(shù)不便。

3、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)⒐善钡纫晕磥?lái)預(yù)計(jì)的

目

6

標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)，從而估計(jì)加權(quán)平均資本成本。能夠體現(xiàn)期望的資

本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)未來(lái)的資本成本水平。這種方法的不足之處是

目標(biāo)價(jià)值難以客觀合埋地確定。

賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)，反映的是企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的資本成本水平

,不能體現(xiàn)企業(yè)未來(lái)籌措新資后的資本成本。

四、邊際資本成本

邊際資本成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。企業(yè)在籌措

資金時(shí)，當(dāng)其資金超過(guò)一定的限度，原來(lái)的資本成本就會(huì)增加。邊際資

金成本是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。企業(yè)在追加籌資和追加

投資時(shí)，必然要考慮邊際資本成本的高低。

1、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

2、確定各種資本成本

3、計(jì)算籌資突破點(diǎn)

籌資突破點(diǎn)是指在某種資本成本條件下可以籌集到的資金總限度。

當(dāng)籌資總額在籌資突破點(diǎn)以?xún)?nèi)時(shí)，其原有的資本成本不變，一旦籌資

總額超過(guò)籌資突破點(diǎn)，其資本成本隨之增加。其公式為：

籌資突破點(diǎn)=可用某一特定成本籌集到的某種資金金額/該種資金在

資本結(jié)構(gòu)中所占的比重

結(jié)論：邊際資本成本隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大而上升

3、邊際資本成本與籌資、投資決策

籌資決策：嚴(yán)格計(jì)算資金需求量，盡量將其控制在籌資突破點(diǎn)

以?xún)?nèi)。

投資決策：追加投資方案

內(nèi)部報(bào)酬率〉邊際資本成本率可行

內(nèi)部報(bào)酬率〈邊際資本成本率不可行

五、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

影響因素：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固

定成本的比重

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

影響因素,：經(jīng)營(yíng)效益的不確定性、資本結(jié)構(gòu)不合理、現(xiàn)金收支調(diào)度失控

7

六、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

（一）經(jīng)營(yíng)杠桿：在某一固定成本比重下，銷(xiāo)售（額）量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)

產(chǎn)生的作用.

（二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）

1、概念

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）——EBIT變動(dòng)率是銷(xiāo)售額（量）變動(dòng)率

的倍數(shù)。

反映銷(xiāo)售額（量）的變動(dòng)對(duì)息稅前盈余的影響。

2、計(jì)算

DOL=\甌+理」皿A

EBITQEBITS

0（P二V）S二VC

一。（P_V）-尸-S-VC-F

EBIT+F

EBIT

式中：Q一一銷(xiāo)量F——固定成本總額

V——單位變動(dòng)成本P——單價(jià)

VC--------變動(dòng)成本總額EBIT=S-VC-F

例9：甲、乙企業(yè)的固定成本均為50萬(wàn)元，變動(dòng)成本率均為30%,甲、乙

兩企業(yè)的銷(xiāo)售額分別為300萬(wàn)元、200萬(wàn)元。

要求：⑴分別計(jì)算兩企業(yè)的D0L；

⑵當(dāng)銷(xiāo)售額±10*時(shí)，兩企業(yè)的EBIT分別將如何變化？

解：⑴300（1-30%）

DOL--1.31

甲300（1-30%）-50

200（1?30%）

1JUL——1.50

乙200（1-30%）-50

（2）甲：±104X1.31=±13.1%

乙：±10%X1.56=±15.6%

3、規(guī)律

在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷(xiāo)僧額增長(zhǎng)（減

少）所引起的利潤(rùn)增長(zhǎng)（減少）的幅度。

固定成本不變的情況下，銷(xiāo)售越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

也就越??；反之，銷(xiāo)售越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大

在銷(xiāo)售額處于小于盈虧臨界點(diǎn)的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷(xiāo)售額的增

加而遞增；在銷(xiāo)售額處于大于盈虧臨界點(diǎn)的階段，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)隨銷(xiāo)

售額的增加而遞減：當(dāng)銷(xiāo)售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于

無(wú)窮大。

七、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）

（-）財(cái)務(wù)杠桿：債務(wù)對(duì)投資者收益的影響。

（-）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一一EPS變動(dòng)率是EBIT變動(dòng)率的倍數(shù)。

反映息稅前利潤(rùn)（EBIT）對(duì)每股收益（EPS）的影響。

9

（三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算

9

八廠(chǎng)?（）

DFLr=EBIT=_s-_VC_F_=QfP-——VJ-—F

EBIT-IS-VC-F-/。（尸?V）一尸一/

EpgjEBIT二皿二工二衛(wèi)

N

式中：I—債務(wù)利息T—所得稅率

D一優(yōu)先股股利N-普通股股數(shù)

（四）結(jié)論

EPS變動(dòng)率=EBIT變動(dòng)率XDFL

DFL越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

八、總杠桿系數(shù)（DTL）

（一）總杠桿的概念：銷(xiāo)售額（量）較小的變動(dòng)將導(dǎo)致每股收益較

大的變動(dòng)。

（二）總杠桿的計(jì)量

總杠桿系數(shù)：EPS變動(dòng)率是銷(xiāo)售量（額）變動(dòng)率的倍數(shù)。

皿'EPS/EPS'EPS/EPS

DIL——=—

AS/S.\Q/Q

EBIT+F

DTL=DOL>DFL

EBIT-I

S-VCQ（P-V）

-S-VC-F?廠(chǎng)Q（P-V）-F-Z

（三）總杠桿作用的意義

1、能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。

2、經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。

（四）總杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

總風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)論：①EPS變動(dòng)率=銷(xiāo)售變動(dòng)率XDTL

②DTL越大，總風(fēng)險(xiǎn)越大

③經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)不宜高負(fù)債

9

任務(wù)五確定合理資本結(jié)構(gòu)

一、資本結(jié)構(gòu)理論

（-）資本結(jié)構(gòu)的概念

——長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本各占多大比例。

（二）資本結(jié)構(gòu)理論

1、凈收入理論

負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本就越低，企業(yè)的價(jià)值就越大。

2、凈運(yùn)營(yíng)收入理論

資本結(jié)構(gòu)與資本成本和企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。

3、傳統(tǒng)理論

介于兩者之間的折中理論。

4、權(quán)衡理論（MM理論）

美國(guó)學(xué)者莫迪格萊尼和米勒（MM）的貢獻(xiàn)

MM理論為資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展奠定了基石

MM假設(shè)：

主要假設(shè)包括無(wú)所得稅、完善資本市場(chǎng)以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)登記

等MM定理：

MM理論有三大定理構(gòu)成，其核心結(jié)論在于：企業(yè)資本成本是不

變的，企業(yè)價(jià)值與其資本成本和資本結(jié)構(gòu)是無(wú)關(guān)的

二、資本結(jié)構(gòu)的管理

（-）融資的每股收益分析（EBIT-EPS分析法）

1、每股收益無(wú)差別點(diǎn)的概念：

一指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。（使兩兩方案的

每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)。）

2、計(jì)算公式

/_（EBIT二1）（1二_T）-D_（S-VC-F-/）（1-D-D

NN

若以EPS1代表負(fù)債融資，EPS2代表權(quán)益融資，則在每股收益無(wú)差別點(diǎn)

上，有EPS1=EPS2

（麗萬(wàn)-4）（1T）?5.幻匹T）.D?

N、2

口7）?（S?VG?尸2T）.

D^~

M2

式中：

——每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前盈余

s——每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的銷(xiāo)售額

分析：當(dāng)銷(xiāo)售額或息稅前盈余大于無(wú)差別點(diǎn)處的銷(xiāo)售額或息稅前盈余時(shí)

10

負(fù)債籌資好;

10

當(dāng)銷(xiāo)售額或息稅前盈余小于無(wú)差別點(diǎn)處的銷(xiāo)售額或息稅前盈余時(shí)，權(quán)益

籌資好。

例11：杲公司原有資本1000力元，具中債務(wù)資本400萬(wàn)元（年利率12%）,普

通股資本60C萬(wàn)元（10萬(wàn)股，每股面值60元），企業(yè)所得稅稅率為

33機(jī)現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資300萬(wàn)元，有兩種籌資方案：

方案1：全部喈入長(zhǎng)期負(fù)債，債務(wù)利率12%；

方案2：全部發(fā)行普通股，增發(fā)5萬(wàn)股，每股面值60元。

請(qǐng)計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的EBIT及EPS.

（EBIT二700二33%）（一廳-400x-

33%）

____10

求得：EBIT=156（萬(wàn)元）

EPS1=EPS2=4.82（元/股）

當(dāng)EBIT>156萬(wàn)元時(shí)，方案1優(yōu)

當(dāng)EB1T<156萬(wàn)元時(shí)，方案2優(yōu)

（二）最佳資本結(jié)構(gòu)

1、最佳資本結(jié)構(gòu)的理論依據(jù)

最佳資本結(jié)構(gòu)：公司總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)

,同時(shí)，加權(quán)平均資本成本最低的

2、計(jì)算公式

V=S+B

（V--公司總價(jià)值S—-股票總價(jià)值B—-債券價(jià)值）

假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。

股票的市場(chǎng)價(jià)值：/S/T”

廠(chǎng)（匕blI一/A）（/11一/）

s=—