財(cái)務(wù)分析廈門大學(xué)會(huì)計(jì)系胡念梅20103/20/20251胡念梅1、歷史標(biāo)準(zhǔn)——與企業(yè)過(guò)去對(duì)比2、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)——與國(guó)內(nèi)外同類企業(yè)先進(jìn)水平或平均水平對(duì)比3、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)——與企業(yè)設(shè)定目標(biāo)對(duì)比4、經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)——與依據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而形成的標(biāo)準(zhǔn)（適當(dāng)）財(cái)務(wù)比率值對(duì)比，如流動(dòng)比率經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為2：1，資產(chǎn)負(fù)債率在30-70%之間等財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)3/20/20252胡念梅1、趨勢(shì)分析法2、比率分析法3、因素分析法（通常被企業(yè)用于成本管理，外部投資者較少采用）財(cái)務(wù)分析方法3/20/20253胡念梅趨勢(shì)分析法：又稱水平分析法，通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。分析引起變化的原因變動(dòng)的性質(zhì)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景趨勢(shì)分析法3/20/20254胡念梅趨勢(shì)分析法主要用以下三種方式：1、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較定基動(dòng)態(tài)比率環(huán)比動(dòng)態(tài)比率2、財(cái)務(wù)報(bào)表的比較3、財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目（構(gòu)成）的比較趨勢(shì)分析法的三種方式3/20/20255胡念梅重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較：是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)其發(fā)展前景。定基動(dòng)態(tài)比率（＝分析期/固定基期*100%）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率（＝分析期/上期*100%）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較3/20/20256胡念梅財(cái)務(wù)報(bào)表比較是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來(lái)，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。資產(chǎn)負(fù)債表比較利潤(rùn)表比較現(xiàn)金流量表比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較3/20/20257胡念梅財(cái)務(wù)報(bào)表的比較3/20/20258胡念梅

財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較將會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再將該項(xiàng)目各個(gè)組成部分與總體相比較得出百分比，從而來(lái)比較個(gè)各項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此來(lái)判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。同一企業(yè)縱向?qū)Ρ炔煌髽I(yè)橫向?qū)Ρ蓉?cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較3/20/20259胡念梅財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司前三年資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目1999年2000年2001年貨幣資金11.49%9.18%9.33%短期投資凈值0.00%6.84%6.09%應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款凈額29.26%15.58%24.67%存貨凈額37.21%38.89%33.69%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)83.59%76.58%80.77%長(zhǎng)期投資凈額1.09%0.00%0.00%固定資產(chǎn)合計(jì)14.05%19.08%15.67%無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)1.28%3.47%2.69%資產(chǎn)總計(jì)100.00%100.00%100.00%短期借款1.44%1.72%0.48%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)21.59%21.11%27.65%長(zhǎng)期借款0.04%0.04%0.00%長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)0.04%-0.53%0.00%負(fù)債合計(jì)21.70%20.64%27.70%股東權(quán)益合計(jì)78.30%79.34%72.24%負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)100.00%100.00%100.00%3/20/202510胡念梅從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表分析，四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收款和存貨占總資產(chǎn)比例較高?！砻髌髽I(yè)產(chǎn)品可能積壓過(guò)多，由于四川長(zhǎng)虹主要經(jīng)營(yíng)電子產(chǎn)品，而電子產(chǎn)品發(fā)展速度很快，產(chǎn)品更新?lián)Q代也很快，過(guò)高的產(chǎn)品存貨容易降低產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。四川長(zhǎng)虹的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例很高；表明企業(yè)的資金主要由流動(dòng)資產(chǎn)占用，因而擴(kuò)大銷售，加快存貨和應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)速度顯得尤為重要。長(zhǎng)虹的短期負(fù)債所占比例相對(duì)較低，長(zhǎng)期負(fù)債所占比例也很低。表明資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比較安全。3/20/202511胡念梅趨勢(shì)分析法的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便、直觀。但在應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題：1、用于對(duì)比的各時(shí)期的指標(biāo)，在計(jì)算口徑上必須一致2、應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，反映正常經(jīng)營(yíng)情況3、應(yīng)對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因、以采取相應(yīng)對(duì)策，趨利避害趨勢(shì)分析法應(yīng)注意的問(wèn)題3/20/202512胡念梅

比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。比率指標(biāo)主要有以下三類：1、構(gòu)成比率——又稱結(jié)構(gòu)比率，以某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系構(gòu)成比率＝某組成部分?jǐn)?shù)值/總體數(shù)值*100%2、效率比率——是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系，如利潤(rùn)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)收入比較等3、相關(guān)比率——以某個(gè)項(xiàng)目和與其相關(guān)項(xiàng)目的比例，反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系比率分析法3/20/202513胡念梅某上市公司1998年報(bào)中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬(wàn)元）項(xiàng)目期初期末原材料62623.5%3077.9%低值易耗品441.7%521.3%庫(kù)存商品203974.8%351390.8%合計(jì)2079100%3872100%*公司存貨中庫(kù)存商品占有很大比重*期末存貨增加系庫(kù)存商品增加所致*公司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問(wèn)題構(gòu)成比率分析3/20/202514胡念梅構(gòu)成比率分析3/20/202515胡念梅從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)表分析，四川長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例呈上升趨勢(shì)，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占比例逐年下降，而且銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用又逐年增加，所以凈利潤(rùn)逐年下降！3/20/202516胡念梅

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。1、連環(huán)替代法——將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常為實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。2、差額分析法——連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化方式，它利用各因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。因素分析法通常被企業(yè)用于成本管理。因素分析法3/20/202517胡念梅相關(guān)比率分析同一張報(bào)表或不同報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比得出相關(guān)比率，它表明這些項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系。償債能力分析盈利能力分析營(yíng)運(yùn)能力（經(jīng)營(yíng)效率）分析發(fā)展能力分析3/20/202518胡念梅“欠債還錢，天經(jīng)地義”1997年八佰伴國(guó)際集團(tuán)在香港宣告破產(chǎn)。原因：負(fù)債過(guò)度1982年起，發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券，共募集資金870億日元。1993年3月，有息負(fù)債769.84億元。比前一年增加了223。46億元，高達(dá)銷售額的5倍。1997年負(fù)債率近100%。3/20/202519胡念梅償債能力分析

短期償債能力營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率長(zhǎng)期償債能力已獲利息倍數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率資本負(fù)債率固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率3/20/202520胡念梅短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。1、營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)。營(yíng)運(yùn)資本越大，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力越強(qiáng)，公司財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源，由于流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，企業(yè)必須設(shè)法另外籌集資金。3/20/202521胡念梅短期償債能力2、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

經(jīng)驗(yàn)比率為2：1不同行業(yè)比率有所差異企業(yè)流動(dòng)比率應(yīng)適中（與同行業(yè)比較）。流動(dòng)比率過(guò)低，表明企業(yè)短期償債能力有問(wèn)題；流動(dòng)比率過(guò)高，表明企業(yè)有多余資金未用高效使用。3/20/202522胡念梅四川長(zhǎng)虹流動(dòng)比率3/20/202523胡念梅短期償債能力2、速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-待攤費(fèi)用等）/流動(dòng)負(fù)債經(jīng)驗(yàn)比率為1：1速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性扣除存貨原因：存貨變動(dòng)能力差部分存貨可能被作為抵押品需注意的是，若企業(yè)存貨銷售順暢，變現(xiàn)能力強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率較高，企業(yè)短期償債能力仍較強(qiáng)3/20/202524胡念梅四川長(zhǎng)虹速動(dòng)比率3/20/202525胡念梅短期償債能力3、保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款凈額）/流動(dòng)負(fù)債用來(lái)反映公司若破產(chǎn)清算時(shí)，公司償還流動(dòng)負(fù)債的能力3/20/202526胡念梅短期償債能力4、現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債用來(lái)反映1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障5、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/年末流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)代表企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，表明企業(yè)當(dāng)年可用于償債的現(xiàn)金流量企業(yè)有較高的利潤(rùn)，不一定有好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還債務(wù)，但是，指標(biāo)值過(guò)高也表明企業(yè)流動(dòng)資金利潤(rùn)不充分，盈利能力不強(qiáng)。3/20/202527胡念梅增強(qiáng)短期償債能力的表外因素計(jì)算短期償債能力指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)考慮以下非財(cái)務(wù)報(bào)表因素：1、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)（董事會(huì)決議中披露）2、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)（土地儲(chǔ)備、采礦權(quán)等）3、企業(yè)償債能力的聲譽(yù)（信用）3/20/202528胡念梅降低短期償債能力的表外因素1、與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債2、經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款3、建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款3/20/202529胡念梅長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。1、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)——對(duì)債權(quán)人有利資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)利用債權(quán)人資金獲得投資利潤(rùn)的比率越?。ㄘ?cái)務(wù)杠桿越低）——對(duì)股東不利資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)大，表明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，不僅對(duì)債權(quán)人不利，而且企業(yè)有面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)應(yīng)在50%-60%之間3/20/202530胡念梅長(zhǎng)期償債能力分析2、產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額*100%權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額*100%產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另兩種表現(xiàn)形式，與資產(chǎn)負(fù)債率的性質(zhì)相同，均表明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益乘數(shù)實(shí)際上等于1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)三者分別與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)分析產(chǎn)權(quán)比率越低、權(quán)益乘數(shù)越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人保障程度越高，債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)越不能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿為股東獲得最大利益3/20/202531胡念梅長(zhǎng)期償債能力分析3、長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）*100%非流動(dòng)負(fù)債和股東權(quán)益構(gòu)成長(zhǎng)期資本。長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)。3/20/202532胡念梅長(zhǎng)期償債能力分析4、帶息負(fù)債比率＝（短期借款+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息）/負(fù)債總額*100%帶息負(fù)債比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)和償還利息的風(fēng)險(xiǎn)較大。5、已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)總額/利息費(fèi)用*100%＝（利潤(rùn)總額+利息支出）/利息費(fèi)用*100%已獲利息倍數(shù)不僅反映企業(yè)獲利能力的大小，還反映企業(yè)獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。它既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上認(rèn)為該指標(biāo)為3較為適當(dāng)。該指標(biāo)的恰當(dāng)值應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)判斷。3/20/202533胡念梅長(zhǎng)期償債能力分析6、現(xiàn)金流量債務(wù)比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額*100%分母“債務(wù)總額”一般使用負(fù)債總額年初年末平均數(shù)。簡(jiǎn)化起見(jiàn)，也可使用年末數(shù)。該比率表明企業(yè)用當(dāng)年產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)流量?jī)纛~償付全部債務(wù)的能力。該比率越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。3/20/202534胡念梅影響長(zhǎng)期償債能力的其它因素前述財(cái)務(wù)比率均是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算而得，但由于會(huì)計(jì)的局限性，影響企業(yè)財(cái)務(wù)情況（長(zhǎng)期償債能力）但并未在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)的因素（俗稱表外項(xiàng)目）應(yīng)引起重視。以下可能形成企業(yè)的隱形負(fù)債：長(zhǎng)期租賃債務(wù)擔(dān)保未決訴訟3/20/202535胡念梅營(yíng)運(yùn)能力分析——反映企業(yè)效率1、勞動(dòng)效率＝營(yíng)業(yè)收入/平均職工人數(shù)2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均余額（原價(jià)、凈值或凈額等）以上指標(biāo)越高，表明企業(yè)效率越高應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的衡量還用以下指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝應(yīng)收賬款平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝存貨平均余額*365/營(yíng)業(yè)成本流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝流動(dòng)資產(chǎn)平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝固定資產(chǎn)平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入按這種方法計(jì)算，指標(biāo)值越小越好。3/20/202536胡念梅營(yíng)運(yùn)能力分析——反映企業(yè)效率1、勞動(dòng)效率＝營(yíng)業(yè)收入/平均職工人數(shù)2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/固定資產(chǎn)平均余額（原價(jià)、凈值或凈額等）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額以上指標(biāo)越高，表明企業(yè)效率越高；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高表明：收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；3/20/202537胡念梅營(yíng)運(yùn)能力分析——反映企業(yè)效率存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)銷售存貨越快，存貨對(duì)企業(yè)的資金占用越少；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，固定資產(chǎn)效率越高；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。3/20/202538胡念梅營(yíng)運(yùn)能力分析——反映企業(yè)效率周轉(zhuǎn)率指標(biāo)還可用應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)衡量：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝應(yīng)收賬款平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝存貨平均余額*365/營(yíng)業(yè)成本流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝流動(dòng)資產(chǎn)平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝固定資產(chǎn)平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝總資產(chǎn)平均余額*365/營(yíng)業(yè)收入按這種方法計(jì)算，指標(biāo)值越小越好。3/20/202539胡念梅反映資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)1、不良資產(chǎn)比率＝（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額+應(yīng)提未提和應(yīng)攤未攤的潛虧掛賬+未處理財(cái)產(chǎn)損失）/（資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額）*100%2、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金產(chǎn)生的流量?jī)纛~/總資產(chǎn)平均余額不良資產(chǎn)比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越高資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量越高3/20/202540胡念梅盈利能力分析盈利能力體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。包括：經(jīng)營(yíng)盈利能力分析——指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的產(chǎn)出、耗費(fèi)和利潤(rùn)之間的比例關(guān)系，研究和評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力。衡量指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)凈利率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。資產(chǎn)盈利能力分析——指企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。衡量指標(biāo)主要有總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利率等。資本盈利能力分析——指企業(yè)的所有者通過(guò)投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所取得利潤(rùn)的能力。衡量指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)收益率、資本收益率、每股收益、市盈率等。收益質(zhì)量分析——指企業(yè)盈利的結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定性。衡量指標(biāo)主要有盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。3/20/202541胡念梅經(jīng)營(yíng)盈利能力分析1、營(yíng)業(yè)毛利率＝營(yíng)業(yè)毛利/營(yíng)業(yè)收入*100%＝（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入*100%。營(yíng)業(yè)毛利率表示1元營(yíng)業(yè)收入扣除成本后，有多少錢可用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。營(yíng)業(yè)毛利率經(jīng)營(yíng)被用于同一企業(yè)不同期間對(duì)比和同一行業(yè)不同企業(yè)對(duì)比。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。3、營(yíng)業(yè)凈利率＝凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%營(yíng)業(yè)凈利率越大，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。3/20/202542胡念梅經(jīng)營(yíng)盈利能力分析音響類產(chǎn)品是公司的主要產(chǎn)品，其銷售占營(yíng)業(yè)收入的大部分，但毛利率為負(fù)，已失去繼續(xù)生產(chǎn)的價(jià)值。軟件類產(chǎn)品各年毛利率基本持平，銷售收入略有增長(zhǎng)。數(shù)碼類產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)迅速，毛利率很高。結(jié)論：進(jìn)一步觀察企業(yè)的發(fā)展：音響類產(chǎn)品是否更新?lián)Q代或停產(chǎn)、數(shù)碼類產(chǎn)品是否可能引來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者，未來(lái)發(fā)展前景如何？3/20/202543胡念梅經(jīng)營(yíng)盈利能力分析4、成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額*100%

費(fèi)用總額＝營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。3/20/202544胡念梅資產(chǎn)盈利能力分析1、總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/總資產(chǎn)平均值*100%總資產(chǎn)利潤(rùn)率表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)取得的綜合收益?？傎Y產(chǎn)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。提高總資產(chǎn)利潤(rùn)率的途徑：擴(kuò)大企業(yè)銷售，增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；提高資產(chǎn)利潤(rùn)率，降低總資產(chǎn)占用。3/20/202545胡念梅資產(chǎn)盈利能力分析2、總資產(chǎn)報(bào)酬率＝息稅前利潤(rùn)總額/總資產(chǎn)平均值*100%息稅前利潤(rùn)總額＝利潤(rùn)總額+利息支出＝凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息支出總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平，衡量企業(yè)利用債權(quán)人和股東權(quán)益所能取得盈利情況?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用效益越好，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高3/20/202546胡念梅資產(chǎn)盈利能力分析3、總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均值*100%總資產(chǎn)凈利率反映公司從1元受托資產(chǎn)中得到的凈利潤(rùn)總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）*（營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均值）＝營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3/20/202547胡念梅資本盈利能力分析1、凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均值*100%凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬的能力，即企業(yè)占用股東資金替股東獲得的報(bào)酬。該指標(biāo)反映企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿后的綜合收益。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，對(duì)企業(yè)投資者和債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。3/20/202548胡念梅資本盈利能力分析2、資本收益率＝凈利潤(rùn)/資本平均值*100%資本＝實(shí)收資本+資本公積中股本溢價(jià)部分資本平均值＝（期初資本+期末資本）/2資本收益率反映企業(yè)實(shí)際獲得投資額的回報(bào)水平。（胡）該指標(biāo)將股東權(quán)益分為資本投入和資本報(bào)酬，分開(kāi)計(jì)算資本收益率沒(méi)有多大實(shí)際意義。3/20/202549胡念梅資本盈利能力分析3、每股收益＝歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)/當(dāng)期發(fā)行在外普通股加權(quán)平均值當(dāng)期發(fā)行在外普通股加權(quán)平均值＝期初發(fā)行在外普通股數(shù)量+當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)*已發(fā)行時(shí)間/報(bào)告期間（如12個(gè)月）-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)*已回購(gòu)時(shí)間/報(bào)告期間每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股股份所能享有的企業(yè)利潤(rùn)（或承擔(dān)的企業(yè)虧損）。每股收益是衡量上市公司盈利能力時(shí)最常用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。每股收益越高，說(shuō)明公司的盈利能力越強(qiáng)。3/20/202550胡念梅資本盈利能力分析4、市盈率＝普通股每股市價(jià)/普通股每股收益市盈率是反映上市公司盈利能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率。投資者經(jīng)常將市盈率作為投資決策的重要參考因素之一。市盈率越高，表明投資者對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景越看好，期望未來(lái)收益較當(dāng)前報(bào)告收益越高。成長(zhǎng)類企業(yè)市盈率會(huì)比價(jià)值型企業(yè)高。一般情況下，市盈率過(guò)高，意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。周期型企業(yè)市盈率高，往往是其盈利過(guò)低導(dǎo)致的，此時(shí)行業(yè)處于不景氣或低谷階段，此時(shí)可能反而是投資的較好時(shí)期。3/20/202551胡念梅上海證券報(bào)：近三成今年上市新股破發(fā)或終結(jié)IPO高定價(jià)

2010年5月12日⊙記者錢瀟雋○編輯朱紹勇以148元天價(jià)發(fā)行的中小板新股海普瑞昨日“破發(fā)”，與此同時(shí)，另一只中小板股票嘉欣絲綢昨日上市首日即跌破發(fā)行價(jià)。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)上市的131家新股中目前有35家已經(jīng)“破發(fā)”，占比達(dá)到26.7%。在A股市場(chǎng)網(wǎng)上、網(wǎng)下打新滑向“負(fù)收益”的情況下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高市盈率發(fā)行的次新股頻頻“破發(fā)”，或?qū)⒔K結(jié)新股高定價(jià)現(xiàn)象。昨日，海普瑞以略高于發(fā)行價(jià)0.5元的價(jià)格開(kāi)盤，在中小板題材股補(bǔ)跌趨勢(shì)放大的情況下，股價(jià)震蕩走低，迅速擊穿發(fā)行價(jià)，盤中甚至一度跌停。截止收盤，海普瑞收?qǐng)?bào)144.25元，較發(fā)行價(jià)折價(jià)2.53%，參與網(wǎng)下申購(gòu)的211家配售對(duì)象在短短4個(gè)交易日內(nèi)浮虧就達(dá)3000萬(wàn)元。3/20/202552胡念梅自海普瑞上市后，連日有機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)上大筆買入，這部分機(jī)構(gòu)資金昨日也損失相當(dāng)嚴(yán)重。龍虎榜顯示，海普瑞上市后的前3個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)至少買入7262萬(wàn)元，如果以3個(gè)交易日中最低價(jià)計(jì)算成本，截至昨日收盤，這些機(jī)構(gòu)資金虧損已達(dá)8%左右。與此同時(shí)，新股上市首日“破發(fā)”的現(xiàn)象昨日也再度在A股市場(chǎng)出現(xiàn)。和而泰、愛(ài)仕達(dá)、嘉欣絲綢昨日在深交所中小板市場(chǎng)掛牌上市，但除了和而泰漲幅超過(guò)30%以外，其他兩只新股表現(xiàn)低迷。愛(ài)仕達(dá)當(dāng)日股價(jià)最低下探至18.80元，與發(fā)行價(jià)持平，最終收盤漲幅僅為0.05%，游走于“破發(fā)”邊緣。而嘉欣絲綢首日直接殺破發(fā)行價(jià)，以1.91%跌幅收盤，成為IPO重啟以來(lái)首例中小板上市首日破發(fā)新股。3個(gè)多月前，大盤股中國(guó)西電、二重重裝以及中國(guó)一重也曾接連出現(xiàn)上市首日“破發(fā)”。高市盈率發(fā)行的次新股近日頻現(xiàn)“破發(fā)”。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)上市的131家新股中目前有35家已經(jīng)“破發(fā)”，占比達(dá)到26.7%，這些股票的平均發(fā)行市盈率接近60倍。這一現(xiàn)象，導(dǎo)致市場(chǎng)打新收益率大幅下降。3/20/202553胡念梅以當(dāng)日均價(jià)22.42元計(jì)算，嘉欣絲綢的網(wǎng)下打新年化收益率為2.93%，與一年期定期存款利率相差無(wú)幾。網(wǎng)下收益率方面，最近一批解禁的股票中，中國(guó)一重出現(xiàn)了負(fù)收益。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)行市盈率高達(dá)73倍的海普瑞作為“最貴”新股，具有標(biāo)桿意義。此前中國(guó)一重上市首日破發(fā)后，大盤股高定價(jià)現(xiàn)象明顯降溫。這次海普瑞的破發(fā)或?qū)⒔K結(jié)中小板股票高定價(jià)現(xiàn)象。高市盈率新股密集破發(fā)，會(huì)挫傷機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申購(gòu)熱情，詢價(jià)過(guò)程中高投價(jià)的現(xiàn)象也會(huì)因此減少。此外，監(jiān)管層也可能借此契機(jī)進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行市場(chǎng)化改革。3/20/202554胡念梅收益質(zhì)量分析盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度，真實(shí)反映了企業(yè)盈余的質(zhì)量。盈余保障倍數(shù)反映出企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中有現(xiàn)金保障的比例。盈余保障倍數(shù)指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大一般而言，盈余保障倍數(shù)等于或大于1。3/20/202555胡念梅發(fā)展能力分析發(fā)展能力是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。發(fā)展能力分析包括：盈利增長(zhǎng)能力分析資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析資本增長(zhǎng)能力分析