證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號【宏觀專題】【宏觀專題】核心觀點：本文關注生育補貼問題。第一，回顧現有政策，2022年至今約17城出臺了生育補貼政策：形式上主要是“一次性生育補貼+育兒補貼+其他”；多補貼二孩三孩；平均每出生一個孩子補貼1.4萬元；二線補貼標準較三四線大約高1萬元/人。第二，參考國際經驗，各國制度各有特色，新加坡更注重專款專用，保障孩子的教育醫(yī)療問題；日本補貼時間長、持續(xù)至高中；韓國央地共補，部分地區(qū)補貼力度大；法國限制高收入者申領補貼；俄羅斯大額補貼一孩。第三，測算財政壓力，假設2025年補貼全面落地，我們測算，當年的支出壓力最大，為536億元、占第一本賬支出的0.18%、此后逐年提升，至2028年達峰，當年支出1259億元、占當年第一本賬支出的0.38%。一、東風：國內現有政策如何布局？為什么要補？近年來我國出生人口快速下滑，發(fā)放生育補貼有其必要性，關注人口形勢。1）全國維度，2019年，我國出生1465萬人，至2023年已下滑至902萬人，年均減少141萬人、年均增速為-11.4%；2）省份維度，中東部降幅大于西部，例如湖北、黑龍江、河北，2019-2023年年均增速分別為-17%、-16.8%、-15.6%；3）城市維度，三四線降幅更大，2019-2023年，一線、二線、三四線出生人口年均增速分別為-8.4%、-9.2%、-12.1%。46城詳細數據、參見怎么補？據不完全統(tǒng)計，2022年至今，已有17城出臺了生育補貼政策，補貼模式可概括為“1+1+X”，即“一次性生育補貼+育兒補貼+其他”：1）一次性生育補貼，補貼額多在5000元上下，補貼范圍多為二孩、三孩，一孩補貼較少；2）育兒補貼，補貼范圍多為二孩、三孩，按月發(fā)放，金額多在300-1200元/月，大多補貼至3歲。其中呼和浩特市為個例，不僅補貼一孩、且補貼的年限大幅延長、補貼金額大幅提升；3）其他各類政策，包括購房補貼、住院補助等，詳見正文。補多少？僅考慮一次性生育補貼+育兒補貼。1）補貼總額（若為多年補貼，則一次性折現從17城均值來看，針對一孩、二孩、三孩的補貼標準為0.5、1.7、3.2萬元/人。2）考慮孩次結構，2023年我國出生人口中一孩占比47%、二孩39%、三孩及以上14%，按照這一比例對補貼標準加權求和，則每實際出生一個孩子，平均補貼1.3萬元。3）分城市能級來看，二線城市補貼標準，較三四線大約高1萬元/人。二、西鑒：各國“長技”有哪些？重點關注各國的一次性生育補貼、持續(xù)性育兒補貼，及其制度設計特點。①新加坡：1）一次性生育補貼，1.2萬新元左右，按PPP（購買力平價，下同）合人民幣5.4萬元。2）持續(xù)性育兒補貼，最高上限2.5萬新元，合人民幣11萬元。3）政策設計上，專款專用，更注重孩子的教育、醫(yī)療問題。②日本：1）一次性生育補貼，約60萬日元，按PPP合人民幣2.3萬元。2）持續(xù)性育兒補貼：每年約12-18萬日元，合人民幣0.5-0.7萬元，多孩家庭適度提高。3）政策設計上，補貼持續(xù)時間較長，直至高中畢業(yè)。③韓國：1）一次性生育補貼，中央補貼200-300萬韓元，按PPP合人民幣0.9-1.3萬元；2）持續(xù)性育兒補貼：0-2歲兒童每年補貼600-1200萬韓元，合人民幣2.6-5.2萬元；3）政策設計上，央地共補，部分地區(qū)補貼力度較大。④法國：1）一次性生育補貼，1066歐元，按PPP合人民幣0.5萬元。2）持續(xù)性育兒補貼，每年1610-7272歐元，合人民幣0.8-3.7萬元；3）政策設計上，限制高收入者申領，申領者收入越高、補貼越少。⑤俄羅斯：1）一次性生育補貼，一孩可領65萬盧布、二孩為23萬盧布，按證券分析師：張瑜證券分析師：張瑜證券分析師：陸銀波聯系人：韓港相關研究報告度》證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號PPP分別合人民幣8.8、3.1萬元。2）持續(xù)性育兒補貼，每年合人民幣1.5-8萬元，1.5歲之前可領。3）制度設計上，補貼力度較大，且向一孩傾斜。三、定量：財政壓力有多大？我們測算，假設生育補貼在全國范圍鋪開需要的資金體量。按照前述17個樣本城市最高的補貼標準作為上限情況、17城均值作為基準情景進行測算，詳見正文。主要結論是：1）補貼總額（若補貼為多年發(fā)放則一次性折現中性情景下，2025年出生的新生兒合計需補貼1259億元、占2025年第一本賬支出預算額的0.4%；上限情景下，需補貼3654億、占第一本賬支出預算額的1.2%。2）由于部分補貼分多年發(fā)放，因此需要考慮“遞延”的問題。測算結論是，如果2025年補貼落地，當年的財政壓力最大、2028年預計達峰（主要是2028年后，預計2025年出生的兒童停止補貼中性情景下，估算2025~2029年實際的補貼支出為536、831、1119、1259、1259億元，占當年第一本賬預算支出（按照年均4%增速估算）的0.18%、0.27%、0.35%、0.38%、0.36%。風險提示：測算基于一定前提假設，存在偏差風險；補貼力度超預期證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號近期市場對生育補貼關注升溫，本文系統(tǒng)性回顧我國已有的補貼政策、梳理其補貼類別、形式與力度；在此基礎上，關注海外主要國家的政策實踐，取其“長技”，最后關注推動生育補貼對財政支出可能產生的影響。分三部分，第一部分，主要是對國內的人口形勢、人口政策、補貼詳情做回顧；第二部分，關注新加坡、日本、韓國、法國、俄羅斯5個代表性國家的政策實踐與制度設計特點；第三部分，在考慮政策補貼分多年落地與年度累積后，測算對財政支出壓力的影響。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號 6 6 8 （一）新加坡：重教育醫(yī)療 （三）韓國：央地共補 （五）俄羅斯：鼓勵一孩 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號5圖表1出生人口：2019-2023年大幅下滑......................................圖表2出生人口分省市情況（右圖為2越大）.........................................................................................................................7圖表3城市維度，三四線降幅較大........................................................................圖表4城市出生人口規(guī)模與增速正相關.............................................................圖表5出臺補貼政策的城市，出生人口增速多偏低..................................圖表6當前各地生育補貼方案（部分）..........................................圖表82023年出生孩子中，一孩占比達47%..............................圖表95個樣本國家鼓勵生育政策一覽......................................................圖表10新加坡育兒補貼一覽（上圖中現金獎勵的發(fā)放時圖表11日本全鏈條促生育政策....圖表12生育補貼體量測算........................................................................圖表13未來推演：生育補貼對財政壓力的影響..........................證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號6證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號7圖表2出生人口分省市情況（右圖為2019-2023年出生人口年均增速，顏色越深降幅越大）省市2024年出生人數2023年出生人數2019年出生人數2023年較2019年2019~2023年均增速(%)西藏55-0.3-1.3新疆1821-2.4-3.0貴州4153-11.4-5.9海南1013-3.1-6.8寧夏710-2.5-7.2甘肅1927-7.6-8.1北京1217-5.2-8.4青海658-2.6-9.1山西2132-10.6-9.7廣東113103157-53.4-9.9天津69-3.2-10.1陜西2742-14.6-10.3云南3860-21.1-10.4河南69109-39.8-10.7遼寧1728-10.6-11.4廣西4066-25.9-11.6內蒙古1220-7.9-11.9四川5389-36.5-12.3浙江413867-28.6-13.0-13.0湖南3969-29.6-13.1-13.1上海1017-7.5-13.3-13.3吉林916-6.8-13.3-13.3江蘇4174-32.7-13.6-13.6安徽383973-33.8-14.3-14.3福建2853-24.9-14.5-14.5重慶1833-15.6-14.6-14.6江西2957-27.4-15.2-15.2山東61119-58.1-15.4河北4181-39.7-15.6黑龍江919-9.7-16.8湖北3267-35.3-17.0全國9549021465-563-11.4城市看，年均增速-10.2%。地區(qū)2024年出生人數：（萬人）2023年出生人數：（萬人）2019年出生人數：（萬人）2023年較2019減少（萬人）2019~2023年均增速(%)全國9549021465-563一線4260-18二線（26城）240-77三四線（軋差數）6961165-468-468三四線(16城）3046-16證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號8證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號92）育兒補貼，補貼范圍多為二孩、三孩，按3）其他各類政策，代表性如湖北鄂州市，其他支持政策包括：a)住房補配偶享受15天護理假…”日市育兒補貼：給予二孩每年500元育兒補貼、給予三孩每年800元補貼，直至幼兒滿3購房補貼：對符合生育政策的二孩、三孩家庭，在本市日市住房補貼：對符合政策生育二孩及以上家庭，在孝感中心城區(qū)購買首套、二市市證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號海外國家的獎勵生育措施更為多元，既包括物質層面的生育獎勵、育兒補貼、教育費用生育補貼（按購買力平價合人民幣，萬元）育兒補貼（按購買力平價合人民幣，萬元/年）提供育兒服務教育費用補助輔助生殖資助生育補貼（按購買力平價合人民幣，萬元）育兒補貼（按購買力平價合人民幣，萬元/年）提供育兒服務教育費用補助輔助生殖資助醫(yī)療援助低收入或多子女家庭補貼5.4累計上限11萬元√√√√2.30.6√√√√8.84.8√√√√3.9√√√√√0.52.3√√√√物質層面母親產假、哺乳假提供協調工作和生活培訓母親產假、哺乳假提供協調工作和生活培訓精神層面實施效果26-次性生育補貼，參考新加坡聯合早報的整理，一次性生育補助分兩檔：第一、第二胎補此外，類似的一次性補貼還包括新生兒保健儲蓄補助金（用于支付新生兒的醫(yī)療、住院證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號存錢時，新加坡政府將會對應存上相同數額，上限為400供補貼，據新華社報道“日本還通過給兒童發(fā)放生證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號長率最高的江南區(qū)為例，區(qū)政府對于新生兒父母將提供200萬證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號得超過4.4萬歐元。據歐盟統(tǒng)計局，2023年法國人均凈收入為2.8萬歐元。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號第六步，考慮逐年累積。即推行生育補貼后，每年的補貼支出需考大、2028年財政支出壓力預計達峰（主要是2 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號項目總計一孩二孩三孩2025年出生人口（假設持平2024年，萬人）954出生人口占比：分孩次（2023年）47%39%2025年出生人口：分孩次（假設2025年與2023年一致，萬人）4523712025年一般公共預算支出（預算數，億元）297005一、情景1（偏上限考慮）補貼標準（樣本中最高值，萬元/人）5.010.02025年出生人口：補貼總額（億元）3654488.41852.91312.8占2025年一般公共預算支出額的比重（%）1.2其中，體現在第一年（億元）1554其中，體現在第二年（億元）858其中，體現在第三年（億元）836其中，體現在第四年及以上（億元）407二、情景2（偏中性考慮）補貼標準（樣本均值，折現數，萬元/人）0.53.22025年出生人口：補貼總額（億元）1259203.5633.7422.2占2025年一般公共預算支出額的比重（%）0.4其中，體現在第一年（億元）536其中，體現在第二年（億元）296其中，體現在第三年（億元）288其中，體現在第四年及以上（億元）0證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號長、宏觀經濟研究主管、首席宏觀分析師，曾任民生證券投資決策委員會委員、首席宏觀分析師、資產配置與投資戰(zhàn)略研究中心負責人。目前還兼任中國人民大學國際貨幣研究所研究員，中國人民大學財稅研究所兼職研究員，澳門城市大學經濟研究所特約研究員，中國金融四十人論壇（CF40）青年論壇會員，中國保險資產管理業(yè)協會資管學雙學士學位，CPA，2019年加入華創(chuàng)證券研究所。曾任職于中作為核心成員，連續(xù)兩年獲得資本市場多個獎項，包括所。具有四年宏觀研究經驗，曾任職于華融證券，長江證券，期間多次在國內金融市場研究，北大金融評論，中國貨幣市場等學術期刊發(fā)表研究文章。作為團隊成員獲得“遠見杯”中國經濟，全球市場預測雙冠軍。2022年新財富最佳分品策略研究經驗，曾在加拿大任職于海