曲美家居跨國并購挪威Ekornes-ASA的動因及財務(wù)績效研究目錄TOC\o"1-3"\h\u24232中文摘要 117150一、緒論 432463（一）研究背景及意義 439541.研究背景 4109302.研究意義 425894（二）研究方法以及內(nèi)容 4302371.研究方法 449772.研究內(nèi)容 522331二、文獻綜述 621306（一）跨國并購動因研究現(xiàn)狀 6310021.國外研究現(xiàn)狀 6107672.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 67905（二）跨國并購績效研究現(xiàn)狀 669221.國外研究現(xiàn)狀 64212.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 715296（三）文獻述評 71557三、跨國并購概念及理論基礎(chǔ) 813780（一）跨國并購相關(guān)概念 8205621.跨國并購的概念及類型 8168592.并購績效的概念 812199（二）跨國并購的理論基礎(chǔ) 9201541.市場勢力理論 9268922.企業(yè)生命周期理論 9247443.協(xié)同效應(yīng)理論 924202四、案例介紹和跨國并購動因分析 1019826（一）交易雙方基本情況介紹 10171511.并購方——曲美家居集團 10265542.被并購方——挪威EkornesASA 1017624（二）曲美家居并購挪威EkornesASA的背景分析 10310401.積極響應(yīng)國家的“走出去”戰(zhàn)略，打造全球化產(chǎn)業(yè)鏈 10122132.中國家居行業(yè)迎來消費升級的大趨勢 11113913.全面推進“新曲美”的發(fā)展戰(zhàn)略 1117429（三）并購過程 1118465（四）并購動因分析 12157421.豐富公司家具品牌組合，完善品牌布局 12294612.拓展海外市場，加快公司全球化戰(zhàn)略布局 126963.資源匹配度高，戰(zhàn)略協(xié)同性強 1311849五、跨國并購財務(wù)績效分析 146422（一）財務(wù)績效分析 14228791.盈利能力分析 14314632.營運能力分析 15262433.償債能力分析 17122004.成長能力分析 1811364（二）績效分析結(jié)果 19304191.盈利能力有所提高 19172942.償債能力逐漸提高 20203423.營運能力有待加強，成長能力需要提高 2013030六、結(jié)論與啟示 216867（一）結(jié)論 21300191.跨國并購動因方面 2152442.跨國并購績效方面 2115268（二）啟示 22180171.結(jié)合切身實際，謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)公司 22147172.明確并購的目標(biāo)戰(zhàn)略，為并購的成功提供保障 22108483.注重并購雙方的資源整合 2211395參考文獻 23中文摘要經(jīng)濟全球化導(dǎo)致國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系越來越緊密，利益趨同越來越深，國際競爭越來越激烈。我國企業(yè)積極響應(yīng)“引進來”與“走出去”的號召，跨國并購的活動日漸活躍，規(guī)模不斷加大。從改革開放到金融危機，較多的國際并購案例成果不盡人意，突顯出我國企業(yè)跨國并購的技術(shù)不成熟，未能在國際經(jīng)濟活動中充當(dāng)主角。為此，我們更要加大對上市公司跨國并購的動因分析，并站在財務(wù)指標(biāo)的角度研究并購方跨國并購的財務(wù)績效，探究其有利因素和不利因素，并就發(fā)現(xiàn)的問題提出解決對策，這對以后我國企業(yè)在國際上的提升競爭力有著重要影響。本文在論述跨國并購相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，以曲美家居并購挪威EkornesASA為例，簡述其本文的研究背景及意義，還有其研究內(nèi)容和研究方法；其次，根據(jù)時代背景，分析曲美家居跨國并購EkornesASA的動因，并以曲美家居并購前后2年的財務(wù)報表為研究數(shù)據(jù)，對財務(wù)績效進行分析，研究得出：跨國并購動因方面，曲美家居跨國并購挪威EkornesASA的動因包括豐富品牌組合、拓展海外市場、實現(xiàn)資源整合；跨國績效方面曲美家居自收購Ekornes以來，盈利能力和償付能力都有所提高，公司的資產(chǎn)也以前所未有的速度增長，但運營和發(fā)展能力需要加強，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要有效重組?？傮w來看，曲美家居跨國并購EkornesASA取得正面的影響，此次案例研究能夠為我國有跨國并購需求的企業(yè)提供參考和借鑒。關(guān)鍵詞：曲美家居；跨國并購；并購動因；財務(wù)績效一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景由于經(jīng)濟全球化的的加深，國際競爭加劇，國家積極鼓勵我國企業(yè)“走出去”。同時，各行各業(yè)也面臨轉(zhuǎn)型升級，家居企業(yè)作為傳統(tǒng)的制造業(yè)也順應(yīng)時代的步伐“走出國門”。根據(jù)2018年商務(wù)部發(fā)布的關(guān)于中國對外投資統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，在當(dāng)年中國境外投資項目有400多各個，實現(xiàn)的交易金額為742.3億美元，其中國內(nèi)家居行業(yè)的跨國并購案例高達(dá)10起，近半數(shù)以上都是國內(nèi)知名的家居品牌。由此可以推測出我國家居行業(yè)在當(dāng)前時代背景下，積極尋求海外市場，開放戰(zhàn)略化布局，實現(xiàn)資源配置的優(yōu)化，以求可持續(xù)發(fā)展。經(jīng)濟水平的提高，也帶動了消費水平的增長，人們追求更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，家居企業(yè)也要做到“有求必應(yīng)”。曲美家居并購挪威EkornesASA，是曲美家居歷史上首次重大的交易活動，此舉能夠加快企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，打入海外市場；同時能夠豐富其品牌組合，完善品牌布局，實現(xiàn)資源的強有力整合。曲美家居在面臨風(fēng)險和飽受爭議的處境下完成交易，此成功之典范為我國家居行業(yè)有意對外發(fā)展的企業(yè)提供了借鑒。2.研究意義國務(wù)院2018年政府工作報告提出要"擴大國際產(chǎn)能合作，推動中國制造和中國服務(wù)走出去"。中國政府強烈支持企業(yè)開展境外投資跨國并購活動，推動形成全面的開放新格局。曲美家居積極響應(yīng)國家“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過此次的并購項目可以獲得國際知名家居品牌較為成熟的管理經(jīng)驗，提升企業(yè)的國際競爭力。本文采用財務(wù)指標(biāo)分析法，對曲美家居跨國并購動因及財務(wù)績效進行分析，得出的結(jié)論能夠豐富有關(guān)跨國并購的研究成果。同時通過案例分析，能夠為我國上市公司未來的并購活動提供寶貴的經(jīng)驗，在一定程度上調(diào)動我國上市公司“走出去”的積極性，實現(xiàn)全球性的戰(zhàn)略化布局。（二）研究方法以及內(nèi)容1.研究方法首先，本文采用文獻綜述法。在案例研究時，收集并查閱大量的有關(guān)跨國并購的動因和績效分析的文獻資料，并且分析其主要的研究思路，總結(jié)國內(nèi)外有關(guān)的跨國并購的動因和財務(wù)績效的研究成果。其次，采用案例分析法。將曲美家居跨國并購EkornesASA案例與理論基礎(chǔ)進行高度結(jié)合，分析雙方跨國并購的背景，研究曲美家居跨國并購的動因和財務(wù)績效，以便為中國上市公司提供跨國并購的寶貴經(jīng)驗。最后，采用財務(wù)指標(biāo)分析法。本文對曲美家居跨國并購前后的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，計算相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)，由此得出曲美家居跨國并購后財務(wù)績效的變化，使本文的研究更具說服力。2.研究內(nèi)容本文通過對家居制造和銷售行業(yè)的發(fā)展情況及國際市場概況來分析曲美家居并購挪威EkornesASA的動因及其前后2年的財務(wù)數(shù)據(jù)，對比分析并購前后財務(wù)指標(biāo)的變化趨勢，得出相關(guān)結(jié)論，本文的主要內(nèi)容如下：第一部分為引言，主要闡述本文的研究背景、跨國并購的研究意義，以及本文的研究方法和研究內(nèi)容。第二部分為文獻綜述，主要闡述國內(nèi)外有關(guān)跨國并購的動因及財務(wù)績效的研究現(xiàn)狀。第三部分為跨國并購的相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)，介紹跨國并購的相關(guān)概念、跨國并購的類型、并購績效的定義、并購績效的評價指標(biāo)及并購的理論基礎(chǔ)。第四部分為案例介紹和跨國并購的動因分析，介紹交易雙方的基本情況、并購的背景分析、并購歷程及并購的動因分析。第五部分為跨國并購績效分析，包括盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力的四個指標(biāo)，得出績效分析的結(jié)果。第六部分為本文研究的結(jié)論和啟示。二、文獻綜述（一）跨國并購動因研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀DenisSchweizer（2018）[1]等人通過對1782家中國上市公司在2007至2016年期間的樣本研究，發(fā)現(xiàn)與沒有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)通過跨境并購活動進行國際擴張的機會更大。因此得出結(jié)論：政治支持成為海外并購的強動力。Yakob（2018）[2]通過吉利收購沃爾沃的案例研究，認(rèn)為跨國并購的主要驅(qū)動因素是戰(zhàn)略資源能夠重新整合，提高企業(yè)競爭力。同時可以獲得新的技術(shù)，吸取被并購方的優(yōu)秀經(jīng)驗，企業(yè)自身的管理水平能夠有所提高；還可以增加品牌效益，實現(xiàn)企業(yè)價值的增加。DengandYang（2015）[3]從市場份額的角度分析，得出跨國并購的動因包括拓展公司海外市場，擴大品牌的影響力，提高公司的市場競爭力，實現(xiàn)公司戰(zhàn)略資源的整合和綜合能力的提高。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀劉帥帥（2020）[4]結(jié)合當(dāng)今經(jīng)濟全球化的發(fā)展形勢以及我們國家經(jīng)濟的發(fā)展水平的現(xiàn)狀，分析企業(yè)跨國并購的驅(qū)動因素主要包括：一是實現(xiàn)并購的協(xié)同效應(yīng)；二是獲取先進技術(shù)；三是提高市場占有率；四是政府鼓勵；五是東道國政策的吸引。通過并購整合，能夠合理的配置雙方的優(yōu)質(zhì)資源，提高企業(yè)的核心競爭力。郝臣等（2016）[5]通過利用安邦保險集團海外并購的案例，對并購內(nèi)外部的動因進行分析。并購的外部動因是為了順應(yīng)世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展，規(guī)避風(fēng)險等；內(nèi)部動因主要是品牌效應(yīng)，提高市場份額等。田甜（2018）[6]運用了市場勢力理論、優(yōu)勢互補理論、信號傳遞理論和協(xié)同效應(yīng)理論對蒙牛并購雅士利的案例進行并購動因分析，為今后企業(yè)的兼并重組提供借鑒，得出并購動因包括擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、增強企業(yè)的競爭力、有效的實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。（二）跨國并購績效研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀RaniN,Yadavss(2015)[7]等人從2003年伊始，把印度5年期間305起并購案例作為樣本，對能夠反映財務(wù)績效的盈利能力、償債能力等14個指標(biāo)進行了綜合分析，得出企業(yè)并購后績效提高效果顯著的結(jié)論，從而進一步證實跨國并購可以增加企業(yè)的價值，對并購后的績效產(chǎn)生正向影響。Schwert（2015）[8]調(diào)查發(fā)現(xiàn)并購方通過并購活動獲取的收益并沒有到達(dá)預(yù)期效果。雖然并購給并購方帶來負(fù)面效應(yīng)，降低盈利能力，但是并購活動提高了被并購方績效。HarbirSingh（2017）[9]等人對英美兩國的跨國并購案例樣本進行研究分析，認(rèn)為企業(yè)完成跨國并購后，企業(yè)股東的價值能夠獲得較大的提升，企業(yè)整體的收益也大大的增加。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀陳穎樺（2019）[10]以長電科技為例，其運用事件研究法和財務(wù)指標(biāo)法對長電科技的并購績效進行研究，得出短期績效明顯，長期績效也在恢復(fù)增長中的有效結(jié)論。從長遠(yuǎn)來看，公司的整合能力將繼續(xù)得到加強，并進一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。李雅禛（2019）[11]采用事件研究法對萬達(dá)電影并購前后的股價進行分析，利用財務(wù)指標(biāo)法，我們深入研究并購后企業(yè)的盈利能力、償付能力、運營能力和增長能力，發(fā)現(xiàn)市場對有效改善企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)和運營效率有積極的反應(yīng)。余昕（2020）[12]從財務(wù)分析法和非財務(wù)分析法兩個方面對跨國并購的績效進行評價，基于原有的理論研究上，采取了平衡記分卡的理論分析，從多元化角度論述企業(yè)并購的有效性，能夠充分的挖掘企業(yè)的財務(wù)變化，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供有利的基準(zhǔn)。（三）文獻述評經(jīng)過對上述文獻資料的總結(jié)和分析，國內(nèi)外的學(xué)者從不同的角度對跨國并購的動因和績效進行研究，可以發(fā)現(xiàn)上市公司的跨國并購的動因大多都是圍繞政治支持、資源配置、市場份額這幾個方面進行分析。在跨國并購績效方面，不同的學(xué)者采用不同的研究方法，有的學(xué)者采用例如事件研究法、財務(wù)指標(biāo)法、非財務(wù)指標(biāo)法，還有的學(xué)者采用平衡記分卡；從研究結(jié)論來看，一些學(xué)者認(rèn)為，跨國并購可以提高成本效益，增加公司的價值。充分發(fā)揮企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，股東的價值效益好，提高公司的營運能力；而有的學(xué)者得出相反的結(jié)論。因此，本文通過對曲美家居跨國并購挪威EkornesASA的案例分析，為跨國并購動因及財務(wù)績效的研究提供新的研究成果，為今后企業(yè)在進行相關(guān)經(jīng)濟活動時可以多方面思考。三、跨國并購概念及理論基礎(chǔ)（一）跨國并購相關(guān)概念1.跨國并購的概念及類型（1）跨國并購的概念公司并購是一種常見的經(jīng)濟活動，并已成為企業(yè)擴張的一種重要形式?？鐕喜⑹侵敢粋€國家的公司通過某些形式的支付，獲得另一個國家的公司的所有股權(quán)或資產(chǎn)，從而獲得該公司的有效控制權(quán)的操作。并購常見的方式有四種，分別為吸收合并、新設(shè)合并、收購、接管。吸收合并也稱為兼并，是一家公司兼并另一家公司，被吸收的公司不再具有獨立的法人資格，吸收方成為兩個公司的法人存續(xù)；新設(shè)合并為兩家及以上的公司進行合并，形成一個新的經(jīng)濟實體，原有的合并各方不再具有獨立的法人資格；收購是指一家公司利用某些交易形式獲取被收購方的資產(chǎn)和控制權(quán)，被收購方不再獨立，但依然存續(xù)；接管是一家公司由于股權(quán)的變動或者委托控制權(quán)產(chǎn)生變更，屬于控制權(quán)轉(zhuǎn)移。（2）跨國并購的類型跨國并購的類型分為一下三種：①橫向跨國并購，是指兩個或多個國家同一行業(yè)的公司之間的并購。橫向跨國并購可以消除競爭，增加企業(yè)在國外的市場份額，并使資源得到有效配置。相關(guān)的案例有萬達(dá)電影并購Hoyts院線。②縱向跨國并購，是一國企業(yè)收購與本公司經(jīng)營相關(guān)的上下游的外國公司?？v向跨國并購能夠完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈，獲取雙方的原材料供應(yīng)資源或產(chǎn)品的銷售渠道。相關(guān)的案例有中糧收購澳大利亞Tully糖廠。③混合跨國并購，是兩個或多個國家不同行業(yè)的公司之間的合并，且這些企業(yè)在業(yè)務(wù)上沒有相關(guān)的聯(lián)系?；旌峡鐕①從軌?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品的多元化，提高競爭力。相關(guān)的案例有美國強生并購中國大寶。2.并購績效的概念（1）并購績效的定義并購績效是指在并購活動之后，用財務(wù)比率來評估公司的財務(wù)狀況和業(yè)績。并購績效能夠反映此次的并購活動成功或者失敗，并購后的預(yù)期效益是否實現(xiàn)，并購后的企業(yè)轉(zhuǎn)型是否加快，這些重點都離不開并購績效的評價。績效通常分為兩類：長期和短期，長期績效一般按年度審查，通常會分析并購前后五年；短期績效的范圍一般是一年以內(nèi)，并購前后的近幾個月。（2）并購績效的評價指標(biāo)常見的財務(wù)績效評價指標(biāo)有四個方面，分別為償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、成長能力分析。償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力。企業(yè)的并購活動通過支付手段對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響；營運能力是指企業(yè)對資產(chǎn)的管理和利用能力，資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源，對資產(chǎn)的管理和利用能力能夠直接影響企業(yè)的收益水平，能夠體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營能力；盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力，獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標(biāo)之一，一個企業(yè)要生存發(fā)展，必須獲取較高利潤，提高競爭力；成長能力是企業(yè)在經(jīng)營過程中展現(xiàn)出的發(fā)展能力，企業(yè)可以對此分析出企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)測發(fā)展前景，為管理者和投資者在制定決策中提供有力的依據(jù)。（二）跨國并購的理論基礎(chǔ)1.市場勢力理論市場勢力理論又名市場壟斷理論，其目的在于通過并購活動，提高市場占有率，提高企業(yè)的競爭力。我國企業(yè)大多都采用橫向并購的方式，增強公司實力的同時，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。并購活動也會削弱企業(yè)的競爭風(fēng)險，使資源能夠更有效的進行配置，提高企業(yè)的對產(chǎn)品和價格的話語權(quán)，從而獲取更高的利潤。2.企業(yè)生命周期理論企業(yè)生命周期理論分為產(chǎn)品或行業(yè)生命周期理論、需求生命周期理論，其對企業(yè)的發(fā)展與成長的各個階段進行研究，目的在于為企業(yè)的轉(zhuǎn)型提供依據(jù)，尋求適合企業(yè)的發(fā)展道路。通過對產(chǎn)品或行業(yè)的觀察，分析需求的變化，判斷客戶在不同階段的期待與偏好，由此實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。3.協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)理論是指企業(yè)雙方在并購后的效益優(yōu)于雙方并購前各自分別取得的效益之和，即“1+1>2”的效果。協(xié)同效應(yīng)包含有經(jīng)營協(xié)同、財務(wù)協(xié)同、管理協(xié)同這三個方面的理論分析，判斷并購后企業(yè)的經(jīng)營效益、資金使用效益、管理能力是否提高，從而得出并購是否成功的結(jié)論，如果上述問題都能得到正面的反饋，那么并購將會給企業(yè)帶來無限的發(fā)展?jié)摿?。四、案例介紹和跨國并購動因分析（一）交易雙方基本情況介紹1.并購方——曲美家居集團曲美家居于1987年在北京成立，主要銷售中高檔民用家居及配套產(chǎn)品，2015年在上交所正式掛牌上市。曲美家具是國內(nèi)為數(shù)不多集設(shè)計、生產(chǎn)、銷售一體的原創(chuàng)家具設(shè)計公司，其設(shè)計的原創(chuàng)作品多元化，在國際上榮獲過不少獎項，其中“自由空間”系列的兩款作品斬獲2014年德國IF設(shè)計獎，此獎譽為的“設(shè)計界的奧斯卡”。曲美家居秉承著“設(shè)計創(chuàng)造生活”的理念，為客戶提供優(yōu)質(zhì)、滿意的設(shè)計服務(wù)。其獨創(chuàng)的彎曲木技術(shù)，憑借著產(chǎn)品優(yōu)勢，一直走在行業(yè)前列，更帶動中國家具設(shè)計不斷向前發(fā)展。據(jù)2017年曲美家居年報顯示，公司的業(yè)績增長態(tài)勢良好，營業(yè)收入同比增長26.05%。2018年曲美家居并購挪威EkornesASA，營業(yè)收入達(dá)到28.92億元，同比增長37.88%。2.被并購方——挪威EkornesASA挪威EkornesASA總部位于挪威Ikornses，成立于1934年，是一家全球化的家居制造銷售企業(yè)，該公司的核心業(yè)務(wù)為家具的開發(fā)及制造，家具產(chǎn)品多樣，1995年在奧斯陸交所上市。EkornesASA擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條和原材料的供應(yīng)渠道，旗下有著歐洲最著名家具品牌，其在歐洲、北美、澳洲和亞洲都占有一定市場。Ekornes的產(chǎn)品研發(fā)堅持著舒適性和功能性的原則，產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢明顯，品牌的競爭力強。同時，Ekornes還擁有優(yōu)秀的市場營銷團隊，綜合公司的區(qū)域特色和全球化戰(zhàn)略目標(biāo)，通過各渠道進行品牌推廣，進而能夠進一步的了解用戶需求，不斷的完善產(chǎn)品的適用性，吸引更多的消費者。EkornesASA銷售方式為品牌直銷和產(chǎn)品的大單零售，其中的收入來源為Stressless這一項目，收入占總體的70%以上。在2017年Ekornes的營業(yè)收入大幅下降，深受市場競爭和匯率變動的影響。（二）曲美家居并購挪威EkornesASA的背景分析1.積極響應(yīng)國家的“走出去”戰(zhàn)略，打造全球化產(chǎn)業(yè)鏈實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略是一個企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路，在經(jīng)濟全球化的時代背景下，中國政府積極鼓勵我國的大中小企業(yè)“走出國門”，出臺一系列的政策支持企業(yè)的對外投資，推動我國經(jīng)濟開放新格局的形成。曲美家居積極響應(yīng)國家“走出去”戰(zhàn)略的號召，通過并購活動汲取標(biāo)的公司的先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，提高企業(yè)自身的國際化水平。2.中國家居行業(yè)迎來消費升級的大趨勢經(jīng)濟水平的上升帶動國民收入水平的增加，人們的物質(zhì)追求日益提高，消費升級的時代已經(jīng)來臨。消費者更重視家具帶來的享受，同時對家居空間的個性化的設(shè)計和空間整體的美學(xué)有著更高的要求，這就意味著家居市場要創(chuàng)新發(fā)展，順應(yīng)消費者的需求，為消費者提供舒適、美觀的家居體驗。Ekornes擁有悠久的家居制造史，其生產(chǎn)技術(shù)水平處于世界領(lǐng)先地位，此次并購曲美可以將國際化的時尚元素引入中式家具設(shè)計，創(chuàng)新設(shè)計風(fēng)格，順應(yīng)消費升級的趨勢。3.全面推進“新曲美”的發(fā)展戰(zhàn)略曲美家居在時代背景下也迎來發(fā)展的新局面，其“新曲美”戰(zhàn)略圍繞新產(chǎn)品、新模式、新價值三個維度展開，由制造品牌向商業(yè)品牌轉(zhuǎn)型，為消費者提供獨特的終端體驗服務(wù)，利用強大的的設(shè)計力為消費者打造高品質(zhì)的生活空間。曲美家居一直注重產(chǎn)品的原創(chuàng)設(shè)計，創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，用“新曲美”的理念，打造屬于曲美的美譽度，提高其在行業(yè)的知名度。通過此次并購活動，能夠加速“新曲美”戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，推動企業(yè)發(fā)展的新格局。（三）并購過程在國家積極鼓勵的推動下，曲美家居完成對挪威EkornesASA的收購，具體的收購過程如下：表4-1曲美家居并購挪威EkornesASA的程序及過程時間（2018年）重要事件1月30日國家發(fā)改委出具相關(guān)的收購項目確認(rèn)函，本次交易項目信息已確認(rèn)4月25日曲美家居股市停牌，于6月24日恢復(fù)5月23日曲美召開董事會，并在會上通過本次《交易議案》；曲美召開監(jiān)事會，簽訂收購的《交易協(xié)議》6月5日曲美家居向EkornesASA發(fā)出現(xiàn)金收購要約6月14日曲美召開第三次臨時股東大會，會議通過相關(guān)的《交易議案》6月27日國家發(fā)改委出具《境外投資項目備案通知書》，對本次交易予以備案7月2日曲美召開第四次臨時股東大會，會議通過交易的融資議案，為本次交易融資等事項做出決議8月29日公司完成自愿要約交割結(jié)算，取得標(biāo)的公司36,288,506股股份，占股本98.36%9月27日曲美完成強制收購交割結(jié)算，占標(biāo)的公司股本100%10月2日挪威EkornesASA完成退市10月15日挪威國王訪華，曲美與挪威EkornesASA簽署關(guān)于在華銷售Ekornes相關(guān)產(chǎn)品的合作協(xié)議資料來源：2018年曲美家居重大資產(chǎn)購買報告書本次交易由曲美家具與華泰紫金合作進行，以其自有資金、通過私募募集的資金和銀行貸款為收購提供資金。最終，以40.63億人民幣成功收購挪威EkornesASA，占有其100%的股權(quán)。（四）并購動因分析1.豐富公司家具品牌組合，完善品牌布局曲美家居的市場定位與Ekornes核心品牌的市場定位一致，能購有效補充曲美家居現(xiàn)有品牌的不足。同時，標(biāo)的公司旗下的主要品牌也涵蓋了大量的中端消費群體，有著廣闊的市場份額。標(biāo)的公司的悠久的發(fā)展史奠定了它在全球家居行業(yè)的地位，其生產(chǎn)工藝及技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)在業(yè)內(nèi)有口皆碑，產(chǎn)品定位與國內(nèi)家居產(chǎn)品的消費趨勢相吻合。Ekornes公司穩(wěn)定而優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量與曲美家居在中國的銷售渠道和運營相結(jié)合，將使其迅速滲透到中國市場，豐富曲美家居的品牌供應(yīng)體系。并購Ekornes后，曲美家居形成了品牌的多元化矩陣，多品牌、多渠道并行的發(fā)展，增強了公司對重點市場及問題市場的招商能力和渠道公關(guān)能力。此外，曲美家居還將與Ekornes公司的研發(fā)團隊，推出新的品牌產(chǎn)品，以滿足新的消費潮流和設(shè)計趨勢，實現(xiàn)全球品牌布局。2.拓展海外市場，加快公司全球化戰(zhàn)略布局曲美家居作為國內(nèi)家居行業(yè)的龍頭企業(yè)，專注于自己的原創(chuàng)產(chǎn)品設(shè)計、品牌推廣和技術(shù)創(chuàng)新，公司的未來發(fā)展方向是成為一家集設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)于一體的大型標(biāo)準(zhǔn)化家居集團。標(biāo)的公司作為北歐地區(qū)最大的家具生產(chǎn)制造商之一，其產(chǎn)品的銷售渠道及市場份額十分寬廣，旗下的Ekornes品牌及中高端線Stressless都享有較高的知名度，其產(chǎn)品的分銷商涵蓋了歐洲、北美、亞洲、澳大利亞及新西蘭等多個地區(qū)，最主要的銷售地區(qū)為歐洲和美國。通過本次并購，曲美家居可以利用Ekornes強大的銷售渠道資源，快速提升海外市場，提高其在海外的品牌聲譽，推動曲美家居的國際化進程，以實現(xiàn)公司全球發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。3.資源匹配度高，戰(zhàn)略協(xié)同性強Ekornes公司的產(chǎn)品品類多，受眾面更廣，曲美家居與挪威Ekornes公司面向的客戶群體相同。在線上銷售渠道方面，曲美家居在互聯(lián)網(wǎng)營銷方面有著大量的經(jīng)驗，合并后Ekornes能夠提高線上營銷能力；線下方面，標(biāo)的公司在全球各地?fù)碛卸嗉议T店，能夠有效銜接曲美家居在國內(nèi)市場的終端店面，進而形成線上線下協(xié)同營銷的模式，為消費者提供更加便利的終端體驗。在供應(yīng)鏈方面，Ekornes擁有完善的全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)，包括來自世界主要生產(chǎn)地區(qū)的關(guān)鍵原材料供應(yīng)商；曲美在國內(nèi)的供應(yīng)鏈體系根深蒂固，板材、五金等核心原材料的采購價格在行業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先地位。通過本次的交易，能夠有效整和雙方供應(yīng)鏈的優(yōu)勢資源，進一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同性，提高公司的競爭力。五、跨國并購財務(wù)績效分析（一）財務(wù)績效分析關(guān)于跨國并購財務(wù)績效分析，本文主要從盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力四個方面進行研究，選取能夠代表這四種能力的財務(wù)指標(biāo)來評價曲美家居跨國并購挪威EkornesASA的財務(wù)績效。由于曲美家居于2018年完成對挪威EkornesASA的并購，因此，本文選取并購?fù)瓿汕昂髢赡昙?016年至2020年的數(shù)據(jù)分析曲美家居跨國并購挪威EkornesASA的財務(wù)績效。1.盈利能力分析盈利能力分析是在財務(wù)分析中占有重要地位。盈利能力是指一個企業(yè)賺取利潤的能力，并反映其在一個時間段的表現(xiàn)。本文先分析曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后的營業(yè)收入和凈利潤的變動情況，再選取取銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率四個指標(biāo)分析盈利能力。表5-1曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后營業(yè)收入與凈利潤的變動情況指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入（億元）16.6420.9728.9242.7942.79凈利潤（億元）1.852.46-0.570.981.20資料來源：曲美家居2016年-2020年年度財務(wù)報告圖5-1曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后營業(yè)收入、凈利潤變動趨勢圖從表5-1和圖5-1可以看出，曲美家居并購Ekornes公司之前營業(yè)收入都保持穩(wěn)定的增長，凈利潤高達(dá)2.46億元，同比增長32.78%。2018年，營業(yè)收入相對往年有所增長，但凈利潤呈現(xiàn)負(fù)增長，其原因是當(dāng)年并購Ekornes中曲美家居的交易對價高，同時市場需求也受到影響。2019年，曲美家居的凈利潤逐年上升，說明此次的并購給曲美家居帶來積極影響。圖5-2曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后盈利能力變動趨勢圖資料來源：以上財務(wù)指標(biāo)是根據(jù)曲美家居2016年-2020年年度財務(wù)報告中的財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出根據(jù)圖5-2可以看出，銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率四個指標(biāo)發(fā)展趨勢相同，方向一致。在2016年至2017年，四個指標(biāo)穩(wěn)健增長。2018年，四個指標(biāo)大幅下降，這是因為曲美家居并購Ekornes成本高，花費大。2019年開始，各項指標(biāo)恢復(fù)正常，毛利率和凈利率逐年上升，充分說明本次交易取得成功。銷售凈利率和銷售毛利率的增長，說明曲美家居通過擴大市場，盈利能力增強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，資產(chǎn)凈利率高，雙方的資源額能夠有效的整合，實現(xiàn)高收益。從整體分析，曲美家居并購Ekornes能夠給其帶來較大的收益，同時能夠提高公司股東的價值。2.營運能力分析營運能力能夠反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，可以對此了解到企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。營運能力越強，資產(chǎn)流動性越高，就說明企業(yè)資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好。本文選用營運能力分析常用的四個指標(biāo)即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，通過對比曲美家居跨國并購Ekornes公司前后2年的財務(wù)指標(biāo)變化分析其營運能力的變動。表5-2曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后營運能力對比分析指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率56.2728.1311.1510.6510.88存貨周轉(zhuǎn)率9.279.987.116.485.46流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.811.872.092.522.11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.021.080.620.570.56資料來源：以上財務(wù)指標(biāo)是根據(jù)曲美家居2016年-2020年年度財務(wù)報告中的財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出圖5-3曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后營運能力變動趨勢圖由表5-2和圖5-3可知，2018年曲美家居完成跨國并購當(dāng)年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)三個指標(biāo)有著明顯的下降趨勢，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化最為明顯。其原因是Ekornes公司的結(jié)算方式是給客戶提供30天至60天的銷售信用政策，應(yīng)收賬款多；Ekornes公司2017年的銷售收入較2016年有所下降，且曲美家居受國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的影響銷售情況不景氣，存貨多，存貨周轉(zhuǎn)率下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。并購?fù)瓿珊蟮谝荒昙?019年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，這是因為公司有著重大數(shù)額的應(yīng)收賬款無法收回，全額計提壞賬準(zhǔn)備導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降；存貨周轉(zhuǎn)率也還在下降，其由于公司的原材料及庫存商品期末余額較大，存貨多導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率沒有回升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也因此下降。并購?fù)瓿珊蟮诙昙?020年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所回升，這是因為公司的壞賬損失減少，資產(chǎn)流動快，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加。存貨周轉(zhuǎn)率還呈現(xiàn)著下降的趨勢是因為公司訂單多，儲備的原材料增加以及庫存商品增加，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始下降的趨勢，原因是2020年的營業(yè)收入比去年少，盈利水平略微下降，從而導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對穩(wěn)定，無明顯的變化。由此表明曲美家居跨國并購后營運能力未得到提升，公司應(yīng)有效利用資源，提高資產(chǎn)的流動性，增強公司的營運能力。3.償債能力分析償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要方面，它能夠反映出企業(yè)在一定時期內(nèi)償還債務(wù)的能力，揭示財務(wù)風(fēng)險。本文采用流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率，流動比率和速動比率越高，說明企業(yè)短期償還債務(wù)的能力越強；資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)長期償還債務(wù)的能力越弱。具體數(shù)據(jù)見表5-3。表5-3曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后償債能力對比分析指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年流動比率2.763.011.540.721.10速動比率2.272.550.900.470.67資產(chǎn)負(fù)債率80.750.66資料來源：以上財務(wù)指標(biāo)是根據(jù)曲美家居2016年-2020年年度財務(wù)報告中的財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出圖5-4曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后償債能力變動趨勢圖由表5-3和圖5-4可以看出，曲美家居在跨國并購前兩年的償債水平良好，發(fā)展穩(wěn)定。2018年曲美家居完成跨國并購當(dāng)年，流動比率和速動比率大幅下降，其原因是在當(dāng)年曲美家居跨國并購Ekornes募集大量的資金，借款增多，流動負(fù)債增多，所以短期償債能力下降；資產(chǎn)負(fù)債率比2017年上升了254%，這是因為并購當(dāng)年曲美家居以現(xiàn)金支付的方式完成并購，自有的資金減少且借款多，長期償債能力下降。并購?fù)瓿珊蟮谝荒昙?019年，流動比率和速動比率持續(xù)下降，這是因為公司以房屋和土地進行抵押向的銀行借款，流動負(fù)債增加，以致流動比率和速動比率下降；資產(chǎn)負(fù)債率開始有下降的趨勢，這是因為公司的盈利能力提高，股東權(quán)益增加，公司資產(chǎn)的增長率大于負(fù)債的增長率，所以長期償債能力保持穩(wěn)定。并購?fù)瓿珊蟮诙昙?020年，流動比率提高至1.1，速動比率也比去年提高了0.2，這是由于短期借款減少，負(fù)債減少，遠(yuǎn)期外匯合約資產(chǎn)增加，流動資產(chǎn)增加，所以流動比率提高；受存貨增加的影響速動比率增幅不大。資產(chǎn)負(fù)債率下降到0.66，這是由于公司引入投資，股東權(quán)益增加，提高了公司的長期償債能力。由此表明曲美家居跨國并購Ekornes公司后公司的經(jīng)營狀況逐漸改善，償債能力有所提高。4.成長能力分析成長能力是衡量一個企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿σ约鞍l(fā)展能力的重要指標(biāo)分析，如企業(yè)規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等都能夠反映出企業(yè)的成長能力。具體的能力分析如下：表5-4曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后成長能力對比分析指標(biāo)2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)增長率19.42%18.72%246.40%5.90%-0.45%凈利潤增長率58.21%32.71%-123.12%272.02%22.57%營業(yè)收入增長率32.52%26.05%37.88%47.99%-0.01%資料來源：以上財務(wù)指標(biāo)是根據(jù)曲美家居2016年-2020年年度財務(wù)報告中的財務(wù)數(shù)據(jù)計算得出圖5-5曲美家居跨國并購挪威EkornesASA前后成長能力變動趨勢圖由表5-4和圖5-5可知，2018年曲美家居完成跨國并購當(dāng)年，總資產(chǎn)增長率高達(dá)246.40%，其原因是并購后公司規(guī)模擴大，Ekornes公司的資產(chǎn)納入曲美家居，增幅由此產(chǎn)生；營業(yè)收入也增長了37.88%，這是因為營業(yè)收入增長；但是凈利潤增長率為-123.12%，原因是并購的成本過高，收入與成本無法持平。并購?fù)瓿珊蟮谝荒昙?019年，總資產(chǎn)增長率小幅增長，說明公司規(guī)模擴張的速度下降，公司的資產(chǎn)規(guī)模趨于穩(wěn)定；營業(yè)收入增長率提高，同時凈利潤增長率大幅增長，說明了當(dāng)年公司的收益增多，資金回流，毛利潤也有所提高，所以營業(yè)增長率和凈利潤增長率提高。并購?fù)瓿珊蟮诙昙?020年，總資產(chǎn)增長率在2020年低于平均水平，這是因為公司的規(guī)模發(fā)展穩(wěn)定，償還了短期借款，負(fù)債減少，營業(yè)收入減少，資產(chǎn)減值，所以增長率為負(fù)；營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)負(fù)增長，這是因為受新型冠狀疫情的影響，銷售不景氣，存貨積壓，以致收益下降；凈利潤增長率相比去年有所下降，其因當(dāng)年的財務(wù)費用方面有所增多，信用減值損失及資產(chǎn)減值損失的增加，導(dǎo)致公司的利潤總額深受影響，凈利潤也受牽連。由此表明公司的發(fā)展能力有待加強，公司要降低成本費用，增加收益。（二）績效分析結(jié)果1.盈利能力有所提高根據(jù)上述分析，曲美家居并購Ekornes是機遇也是挑戰(zhàn)。總體來看營業(yè)收入不斷增長，在并購之后增長翻倍，這給曲美家居帶來收益的同時，由于并購成本過高利潤負(fù)增長。2019年之后銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)趨勢都有明顯的上升，說明公司并購后依然能夠取得正面的進步。其次，曲美家居的國際市場的打開，也更好的迎合了“新曲美”的戰(zhàn)略發(fā)展，有效的發(fā)揮協(xié)同性，尋求盈利最大化。2.償債能力逐漸提高在并購之前，曲美家居有著較好的償債能力，能夠提供良好的信用保障。在并購之后，巨大的交易對價使曲美的借款增多，償債能力有所下降。其次，并購之后公司的規(guī)模擴張，資產(chǎn)擴大，經(jīng)營成本高，通過引流投資為公司增加流動資金的同時也為股東降低了財務(wù)風(fēng)險。雖然資產(chǎn)負(fù)債率在安全的范圍內(nèi)，但是有負(fù)債財務(wù)風(fēng)險還是存在的，在今后的發(fā)展中應(yīng)該保持良好的資產(chǎn)運行，不斷提高公司的償債能力。3.營運能力有待加強，成長能力需要提高在并購后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)下降的狀態(tài)，說明曲美家居沒能充分的利用資產(chǎn)，資產(chǎn)的流動性不高。根據(jù)曲美家居的成長能力分析，并購后的收益狀況良好，一直到2020年公司受疫情的影響發(fā)展面臨著壓力，營業(yè)收入無法持平，公司的競爭力有所下降。在今后曲美家居應(yīng)該加強資源的整合，注重銷售收入、營運資本、成本費用、資本結(jié)構(gòu)等一系列的管理，提高公司的競爭力，實現(xiàn)投資價值。六、結(jié)論與啟示（一）結(jié)論本文通過研究曲美家居跨國并購挪威EkornesASA的案例過程，從曲美家居跨國并購的背景和并購的過程分析其并購動因，其次選取曲美家居并購前后2年的財務(wù)數(shù)據(jù)對財務(wù)績效進行分析，得出以下結(jié)論：1.跨國并購動因方面本次跨國并購動因分析，從并購的背景著手，發(fā)現(xiàn)在當(dāng)年家居行業(yè)的發(fā)展深受挑戰(zhàn)。在當(dāng)時我國家居行業(yè)面臨消費升級的局面，受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的影響,家居銷售狀況不太理想，同時曲美家居在轉(zhuǎn)型升級。曲美家居面對內(nèi)憂外患的局勢，想要解決困境，就要通過并購提高自身的競爭力。曲美家居并購Ekornes公司的動因主要是：完善曲美家居的品牌布局，曲美家居想要從制造品牌向商業(yè)品牌升級，Ekornes公司的定位及產(chǎn)品能夠為曲美家居的布局進行有效的補充；發(fā)展全球化的戰(zhàn)略布局，Ekornes公司具備良好的國際知名度和品牌形象，也有成熟的客戶體系和市場管理能力，能夠為曲美家居擴大海外群體奠定基礎(chǔ)；整合雙方資源實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，Ekornes公司具有全球化市場、多元化的業(yè)務(wù)體系以及成熟的管理經(jīng)驗，本次交易能夠使雙方在資產(chǎn)及業(yè)務(wù)方面的結(jié)合，能夠?qū)崿F(xiàn)公司的資源優(yōu)化配置發(fā)揮所長，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。綜上所述，本次并購為曲美家居帶來了巨大的收益，提高了國內(nèi)外的市場占有率，推進曲美的國際化進程，激發(fā)公司的發(fā)展?jié)摿Α?.跨國并購績效方面本文從四個方面對曲美家居并購Ekornes公司的財務(wù)績效進行分析。在盈利能力分析方面，曲美家居在并購后提升市場占有率，營業(yè)收入增長，盈利能力提高，能夠?qū)崿F(xiàn)良好的收益；在營運能力分析方面，在并購后曲美的應(yīng)收賬款多，其生產(chǎn)線和產(chǎn)品品牌增多，存貨積壓，致使公司資金回流的速度變慢，營運能力有待提高；在償債能力分析方面，由于并購成本過高，使曲美家居背負(fù)較高的債務(wù)，償債能力有所下降，但是在并購后的第一年營業(yè)收入增長，接受投資，提高了公司的償債能力；在成長能力分析方面，曲美家居并購Ekornes公司后資產(chǎn)規(guī)模擴大，總資產(chǎn)增加，收益好，公司能夠保持平穩(wěn)的發(fā)展的同時也面臨挑戰(zhàn)，需要不斷提高公司的發(fā)展能力。整體而言，曲美家居并購Ekornes公司的效果符合曲美家居并購的初衷，曲美家居實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局，擴大市場，Ekornes公司的豐富經(jīng)驗助推曲美家居的轉(zhuǎn)型升級，提高了曲美家居的管理能力，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。（二）啟示1.結(jié)合切身實際，謹(jǐn)慎選擇目標(biāo)公司企業(yè)想要站在國際舞臺，實現(xiàn)全球化戰(zhàn)略的目標(biāo)，跨國并購是關(guān)鍵之舉。在選擇標(biāo)的公司時，要明確公司的發(fā)展定位，以及嚴(yán)肅考察目標(biāo)公司的發(fā)展?fàn)顩r，公司定位，經(jīng)營類型，財務(wù)狀況等要素，判斷其是否與自身的發(fā)展規(guī)劃相吻合，避免財務(wù)風(fēng)險。如果標(biāo)的公司在經(jīng)營管理上與本公司有著較大的出入，在并購后期公司會面臨巨大的壓力和困難。本次曲美并購挪威EkornesASA就是據(jù)其發(fā)展規(guī)劃以及戰(zhàn)略目標(biāo)，有效的幫助公司的轉(zhuǎn)型升級，其次，雙方資源的有效整合，發(fā)揮了較大的協(xié)同效應(yīng)，擴大了公司的市場占有率，提高公司的收益。2.明確并購的目標(biāo)戰(zhàn)略，為并購的成功提供保障企業(yè)進行大規(guī)模的并購活動無非是尋求某種目的的達(dá)成，而其最重要的是企業(yè)并購的最終目標(biāo)是什么。公司會根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顩r，制定適合公司未來規(guī)劃的目標(biāo)，再根據(jù)公司的需求尋找合適的并購對象。企業(yè)并購的成敗在于兩個公司之間的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方向是否重合，其重要性不言而喻。本文案例曲美并購Ekornes，曲美在其中的發(fā)展目標(biāo)十分明確，依托國內(nèi)消費市