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文檔簡介

上游資源板塊

的分析邏輯和方法

2第一層面：世界經(jīng)濟(jì)；第二層面：國際商品價(jià)格；第三層面：國內(nèi)價(jià)格；第四層面：下游需求指標(biāo)；資料來源：廣州證券研究所根據(jù)Wind整理第一層面：世界經(jīng)濟(jì)分別是影響商品價(jià)格的商品屬性〔OECD領(lǐng)先指標(biāo)和庫存狀況〕和金屬屬性〔美元指數(shù)和通貨膨脹預(yù)期指標(biāo)〕34第四層面：下游需求指標(biāo)由石油、有色和煤炭三個(gè)行業(yè)的下游需求指標(biāo)構(gòu)成。5四個(gè)層面的研究數(shù)據(jù)和指標(biāo)6石油、有色、煤炭關(guān)注的主要層面7從外生性和內(nèi)生性角度看8三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)9三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)10三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)11三個(gè)主要行業(yè)價(jià)格的關(guān)系12三個(gè)主要行業(yè)的需求旺季和淡季每年石油、有色和煤炭都有需求旺季和淡季石油淡旺季一般和美國天氣、季節(jié)消費(fèi)有關(guān)：汽油旺季是5-8月的夏天，餾分油旺季是12月-次年3月的冬天；有色2月一般會(huì)有囤貨，3月是下游開工旺季；煤炭與國內(nèi)下游開工、交通瓶頸和天氣變化密切相關(guān)：動(dòng)力煤淡季是3-5月，動(dòng)力煤旺季與工業(yè)生產(chǎn)和用電頂峰有關(guān)，一般是夏季和冬季；煉焦煤旺季與鋼鐵業(yè)旺季有關(guān)，一般集中在每年二、三季度；1314煤炭左側(cè)操作：開采指數(shù)領(lǐng)先煤價(jià)1516有色右側(cè)操作：指數(shù)與LME期價(jià)同步1718192021煤炭需看PE，有色不看PE煤炭是純上游，價(jià)格波動(dòng)一般不會(huì)低于現(xiàn)金本錢，所以盈利不會(huì)太差，估值具參考意義，動(dòng)態(tài)市盈率15-25倍屬合理區(qū)間；煤炭股要重視PE，低PE買入，高PE賣出；有色既是上游，也是中游，在極端情況下價(jià)格或跌至現(xiàn)金本錢以下，企業(yè)盈利非常差，甚至虧損，此時(shí)PE極高甚至為負(fù)，沒有意義，要關(guān)注其現(xiàn)金本錢點(diǎn)和PB，在資源重估時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)。22煤炭股的動(dòng)態(tài)PE和PB走勢(shì)23有色股的PE或現(xiàn)極端，PB較為合理24綜合2

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