光元器件

公司治理

XXX有限公司

目錄

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................4

二、市場規(guī)模.......................................................4

三、必要性分析.....................................................6

四、項目簡介.......................................................7

五、企業(yè)集團(tuán)治理定義與目標(biāo)........................................11

六、企業(yè)集團(tuán)治理與企業(yè)治理的異同.................................13

七、韓國模式的特點、問題及啟示...................................17

八、美國模式的特點、問題及啟示...................................22

九、企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用...................................26

十、企業(yè)集團(tuán)的類型................................................30

H-一、股東.........................................................31

十二、股東權(quán)利....................................................36

十三、中小股東及其權(quán)益............................................40

十四、中小股東權(quán)益的維護(hù)..........................................42

十五、國內(nèi)外員工持股計劃的發(fā)展...................................49

十六、我國推行員工持股計劃的意義.................................56

十七、西方國家職工參與公司治理的方式.............................59

十八、員工參與制度的模式..........................................63

十九、法人治理....................................................66

二十、組織機(jī)構(gòu)及人力資源配置.....................................77

勞動定員一覽表.....................................................78

二H--、SWOT分析說明............................................80

二十二、項目風(fēng)險分析..............................................90

二十三、項目風(fēng)險對策..............................................92

一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)市。經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增

長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，實體經(jīng)濟(jì)不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)

新驅(qū)動成為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)。區(qū)域

協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平。產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市成效顯著,

項目建設(shè)鱗次櫛比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)

業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟(jì)實力和影響力邁上新

臺階。

建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加

快，中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基

本形成，城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進(jìn)，具備條件的

農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展，主要污染

物減排如期實現(xiàn)省下達(dá)目標(biāo)任務(wù)，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明

顯改善，經(jīng)濟(jì)、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。

二、市場規(guī)模

光通信器件是光模塊的主要組成部分，其性能主導(dǎo)著光通信網(wǎng)絡(luò)

的升級換代。光模塊是光通信設(shè)備的重要組成部分，光通信器件又是

光模塊的主要組成部分，通信的大多數(shù)都是通過光通信實現(xiàn)。

根據(jù)工業(yè)和信息化部《中國光電子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖

(2018-2022年)》，到2022年，我國光傳感器行業(yè)本土品牌的銷售

規(guī)?？傤~得到大幅度提高，國產(chǎn)化率達(dá)到30%以上。同時，隨著中國制

造2025、互聯(lián)網(wǎng)+等國家戰(zhàn)略出臺，大數(shù)據(jù)、云計算等新一代信息技術(shù)

迅猛發(fā)展，作為重要支撐的光元器件產(chǎn)業(yè)獲得了前所未有的市場機(jī)遇,

產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Ovum數(shù)據(jù)，2015-2021年，全球光

通信器件市場規(guī)?？傮w呈增長趨勢，預(yù)期2020年收入規(guī)模將達(dá)166億

美元，復(fù)合增長率為15%。其中電信市場、數(shù)據(jù)中心市場、光模塊市場

對光通信器件的需求將保持較快增長。

我國的通信產(chǎn)業(yè)屬于國家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，持續(xù)受到我國政府的

高度重視、大力推動和扶持，近年來保持了持續(xù)增長。2020年，政府

工作報告指出，加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展

5G應(yīng)用，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級；十四五規(guī)劃報告指出，堅

定不移建設(shè)制造強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。

4G時代催生了共享經(jīng)濟(jì)、社交平臺等新經(jīng)濟(jì)和新業(yè)態(tài)，助推了中

國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的增長。與4G相比，5G通信技術(shù)具有更快的速率、更寬的

帶寬、更高的可靠性，更低的時延。5G也將成為中國填補(bǔ)數(shù)字鴻溝的

重要載體，將開啟人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新產(chǎn)業(yè)的新篇章，基于5G通信

技術(shù)的優(yōu)勢，國家積極推進(jìn)5G研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景

廣闊，將帶動相關(guān)的通信設(shè)備及元器件行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)前全球正處于4G往5G社會轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，由于5G的三種類型

（增強(qiáng)移動寬帶、海量物聯(lián)網(wǎng)、高可靠超低時延通信）業(yè)務(wù)發(fā)展速度存

在差異，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將是一個逐步的過程，建設(shè)周期比4G更長，預(yù)計

未來幾年，運營商在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上的投資會帶動光電子器件需求的巨

大增長。另一方面，數(shù)據(jù)流量大爆發(fā)持續(xù)推動全球IDC擴(kuò)容增建，供

數(shù)通應(yīng)用的光器件需求維持快速增長。整體來看，在5G和數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的

帶動下，未來幾年光器件和相關(guān)行業(yè)市場規(guī)模整體上處于增長趨勢中。

三、必要性分析

1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求

作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場

知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過100%。預(yù)計未來幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的

市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能

潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，

公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠

定基礎(chǔ)。

2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)

品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水

準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才

能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。

四、項目簡介

（一）項目單位

項目單位：XXX有限公司

（二）項目建設(shè)地點

本期項目選址位于XXX,占地面積約97.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域

地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件

完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項目總占地面積64667.00itf（折合約97.00畝），預(yù)計場區(qū)規(guī)

劃總建筑面積H7034.66ltf。其中：主體工程88816.24rtf,倉儲工程

10553.65m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施H427.76itf,公共工程

2

6237.01mo

（四）項目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，XXX有限公司將項目工程的建設(shè)

周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)

計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項目提出的理由

1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃

近年來，我國為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)

劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工

藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行

業(yè)健康快速發(fā)展。

2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊

廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進(jìn)行業(yè)持續(xù)增

長。

3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗

公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整

的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進(jìn)的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種

豐富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。

公司通過自主培養(yǎng)和外部引進(jìn)等方式，建立了一支團(tuán)結(jié)進(jìn)取的核

心管理團(tuán)隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團(tuán)隊對行業(yè)

的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時

根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、

快速發(fā)展提供了有力保障。

4、建設(shè)條件良好

本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的

要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試

驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程

技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能

力，具備實施的可行性。

光模塊在數(shù)據(jù)中心中處于關(guān)鍵地位，數(shù)據(jù)中心中數(shù)據(jù)互聯(lián)互通賴

于光通信，而光通信網(wǎng)絡(luò)中光模塊是必不可少的。光模塊在數(shù)據(jù)中心

中的應(yīng)用場景可以分為兩類，一類是用于實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的內(nèi)部互聯(lián)，

另一類是用來實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心之間的互聯(lián)。數(shù)據(jù)中心之間的光通信更離

不開光模塊，新發(fā)展趨勢和國家新一輪新基建產(chǎn)業(yè)政策的綜合影響下,

現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心所使用的低速光模塊將會逐步升級，而新建部分將采用

性能更佳的光模塊，數(shù)據(jù)中心對于光模塊的需求已逐漸成為驅(qū)動光模

塊市場發(fā)展的重要的動力，也將帶動光模塊上游光元器件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（六）建設(shè)投資估算

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財務(wù)估算，項目總投資48353.87萬元，其中：建設(shè)投資37674.25

萬元，占項目總投資的77.91%；建設(shè)期利息854.05萬元，占項目總投

資的1.77%；流動資金9825.57萬元，占項目總投資的20.32%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資37674.25萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預(yù)備費，其中：工程費用32630.75萬元，工程建設(shè)其他費用

3968.52萬元，預(yù)備費1074.98萬元。

（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1、財務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，項目達(dá)產(chǎn)后每年營業(yè)收入102500.00萬元，

綜合總成本費用83227.74萬元,納稅總額9264.05萬元,凈利潤

14087.09萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率21.59%,財務(wù)凈現(xiàn)值16190.11萬元,

全部投資回收期5.90年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號項目單位指標(biāo)備注

1占地面積m264667.00約97.00畝

1.1總建筑面積m2117034.66容積率1,81

1.2基底面積m241386.88建筑系數(shù)64.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝383.16

2總投資萬元48353.87

2.1建設(shè)投資萬元37674.25

2.1.1工程費用萬元32630.75

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元3968.52

2.1.3預(yù)備費萬元1074.98

2.2建設(shè)期利息萬元854.05

2.3流動資金萬元9825.57

3資金籌措萬元48353.87

3.1自籌資金萬元30924.08

3.2根行貸款萬元17429.79

4營業(yè)收入萬元102500.00正常運營年份

HII

5總成本費用萬元83227.74

6利潤總額萬元18782.79

7凈利潤萬元14087.09

8所得稅萬元4695.70

9增值稅萬元4078.88

10稅金及附加萬元489.47

HII

11納稅總額萬元9264.05

ir?

12工業(yè)增加值萬元31782.41

13盈虧平衡點萬元39978.13產(chǎn)值

14回收期年5.90含建設(shè)期24個月

15財務(wù)內(nèi)部收益率21.59%所得稅后

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元16190.11所得稅后

五、企業(yè)集團(tuán)治理定義與目標(biāo)

治理機(jī)制的本質(zhì)在于對事后租金的討價還價，阿爾欽和德姆塞茨

提出公司是一組契約關(guān)系，締約主體包括股東、供應(yīng)商、顧客以及公

司的經(jīng)營者等，在締約方之間要針對準(zhǔn)租金的分配而進(jìn)行的各種約束

性的機(jī)制設(shè)計。集團(tuán)治理則是在企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)之間進(jìn)行的關(guān)于

準(zhǔn)租金分配的機(jī)制設(shè)計，來協(xié)調(diào)企業(yè)間的關(guān)系，以更好地實現(xiàn)企業(yè)間

交易。換言之，集團(tuán)治理是指一組連接并規(guī)范企業(yè)集團(tuán)所有者、董事

會、經(jīng)營者、員工及其他利益關(guān)聯(lián)者彼此間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安

排。

企業(yè)集團(tuán)的實質(zhì)就是為了共同的利益而將若干獨立的法人企業(yè)納

入到統(tǒng)一管理體制下，使若干企業(yè)在一定程度上服從于來自其他企業(yè)

的控制力量。這種管理體制作用的結(jié)果是，單一企業(yè)內(nèi)部的利益平衡

機(jī)制被打破，遭受一定的利益損失，而母公司因為統(tǒng)一的整合和戰(zhàn)略

管理獲得了更大的收益。在這種利益得失的沖突之中，建立起為雙方

都能接受的平衡機(jī)制是一種必然要求。

公司治理的實質(zhì)就是通過一系列合理的制度安排，實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)

略決策，從而滿足企業(yè)所有相關(guān)利益主體的利益追求。對于企業(yè)集團(tuán)

來說，作為治理主體的利益相關(guān)者為數(shù)眾多，不僅包括母公司的股東、

債權(quán)人、供應(yīng)商等，而且包括子公司的治理主體。在企業(yè)集團(tuán)治理中,

母公司作為控股股東，憑借其資產(chǎn)所有權(quán)對子公司進(jìn)行治理因此子公

司的行為要體現(xiàn)母公司的決策意志。

綜上分析，企業(yè)集團(tuán)治理的目標(biāo)是，建立能夠平衡企業(yè)集團(tuán)各個

治理主體的利益，維護(hù)企業(yè)集團(tuán)成員的長期有效合作，實現(xiàn)集團(tuán)長遠(yuǎn)

戰(zhàn)略目標(biāo)的機(jī)制。由于母公司的戰(zhàn)略核心地位，企業(yè)集團(tuán)治理的首要

目標(biāo)就是設(shè)計能夠保證母公司對子公司實現(xiàn)有效控制的制度安排，從

而能夠克服在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，由集團(tuán)的復(fù)雜性和信息的不對稱而造

成子公司行為違背母公司的缺陷。當(dāng)然，企業(yè)集團(tuán)的這種制度安排也

要能夠充分保護(hù)子公司及其治理主體的利益，盡量減少和避免母公司

處于自身的利益考慮，利用其對子公司的控制之便，侵害子公司其他

利益相關(guān)者的利益。

六、企業(yè)集團(tuán)治理與企業(yè)治理的異同

由于企業(yè)集團(tuán)是由法律地位相互獨立的多個法人組成的群體，這

就必然帶來不同企業(yè)法人，不同層次的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的管理、控制、

協(xié)調(diào)問題。因此，企業(yè)集團(tuán)治理比一般公司治理要復(fù)雜得多，其組織

結(jié)構(gòu)也是多層次的。

企業(yè)集團(tuán)作為一種大型的企業(yè)聯(lián)合體，必須有一套行之有效的治

理機(jī)制，以保證其有效運作。這種有效性首先要求企業(yè)集團(tuán)的每一個

成員企業(yè)解決好自身內(nèi)部的治理問題，協(xié)調(diào)好出資者與經(jīng)營者之間的

關(guān)系。就這一點來說，企業(yè)集團(tuán)的治理與一般公司的治理有相同的一

面。

一般公司治理中各權(quán)力機(jī)構(gòu)（股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理

層）的職責(zé)及其相互關(guān)系，外部力量（政府、市場、社區(qū)等）對公司

的影響，以及對經(jīng)營者的激勵和約束機(jī)制，對企業(yè)集團(tuán)的治理同樣適

用，特別是對企業(yè)集團(tuán)的核心企業(yè)（母公司、集團(tuán)公司或總部）來講,

具有本質(zhì)上的一致性。

其次，要求協(xié)調(diào)好成員企業(yè)之間的關(guān)系，發(fā)揮集團(tuán)的整體功能。

由于企業(yè)集團(tuán)是多個法人企業(yè)的聯(lián)合體，各有其獨立的財產(chǎn)和利益如

何將這些獨立的企業(yè)協(xié)調(diào)一致，最大限度減少相互之間的摩擦和沖突,

關(guān)系到企業(yè)集團(tuán)的運作效率，甚至能否生存。一般企業(yè)的有效運作，

雖然也要處理好與其供應(yīng)商、用戶、上下游企業(yè)及其他交易伙伴的關(guān)

系，但這種關(guān)系不像企業(yè)集團(tuán)那樣重要。因為一般的單位企業(yè)主要領(lǐng)

先市場方式處理與其他企業(yè)間的關(guān)系，交易對象的選擇具有很大的余

地和靈活性，交易關(guān)系可能是短期的或一次性的。因此，不一定要想

方設(shè)法以致舍棄短期利益與所選定的交易對象建立長期交易和合作關(guān)

系。而企業(yè)集團(tuán)則不一樣，如果處理不好與既定企業(yè)的關(guān)系，相互之

間貌合神離，各打自己的算盤，不積極與其他成員企業(yè)合作或考慮集

團(tuán)整體的利益，互相猜疑、刁難、設(shè)置障礙，就會加大集團(tuán)的運作成

本，降低效率，以致引起集團(tuán)形同虛設(shè)甚至不如單體企業(yè)的效率，最

終喪失存在的價值而走向解體。

可見，相對于一般的公司治理，企業(yè)集團(tuán)治理的最大差別就是要

設(shè)計一套控制、協(xié)調(diào)、激勵和約束機(jī)制，處理好企業(yè)之間的關(guān)系。這

就要求集團(tuán)的核心企業(yè)發(fā)揮特有的功能，通過建立資本、人事、技術(shù)、

組織、業(yè)務(wù)聯(lián)系等紐帶，將相關(guān)企業(yè)緊密聯(lián)系在自己的周圍。核心企

業(yè)要將對成員企業(yè)的控制和協(xié)調(diào)，融于對成員企業(yè)自身的治理中，并

通過成員企業(yè)的治理機(jī)制，在解決其內(nèi)部的代理問題的同時，協(xié)調(diào)與

其他成員企業(yè)間的關(guān)系，降低企業(yè)的市場交易費用及組織內(nèi)部的協(xié)調(diào)

費用。其中對于緊密層企業(yè)的控制和協(xié)調(diào)，主要通過其內(nèi)、外部治理

機(jī)制的方法來進(jìn)行。即核心企業(yè)一方面通過持有緊密層企業(yè)的控股權(quán),

借助緊密層企業(yè)的股東大會、董事會、監(jiān)事會等機(jī)構(gòu)，對其高層管理

者進(jìn)行監(jiān)控，使這些運作條例企業(yè)及集團(tuán)整體的需要。另一方面通過

讓這些企業(yè)擁有的獨立法人地位和獨立財產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)品市場、資本市

場和經(jīng)理市場對其的外部治理，對企業(yè)及其經(jīng)營提供高強(qiáng)度的市場激

勵和約束。對于與其關(guān)系不太緊密的其他企業(yè)，主要利用市場的外部

治理和長期契約紐帶，以穩(wěn)定與這些企業(yè)的業(yè)務(wù)和技術(shù)協(xié)作，對于集

團(tuán)內(nèi)每個層次的企業(yè)，核心企業(yè)要發(fā)揮控制、協(xié)調(diào)功能只是對于不同

層次的企業(yè)，采用的方式不同。

由此可見，企業(yè)集團(tuán)的治理不僅要解決企業(yè)內(nèi)部的代理問題，還

要解決企業(yè)間的交易費用問題，而且這兩個問題不是分開來單獨解決,

建立各自的機(jī)構(gòu)、機(jī)制和程序，而是將解決成員企業(yè)間交易費用問題

的主要意圖貫穿在公司治理的機(jī)制中，從而在企業(yè)集團(tuán)的治理中，同

時解決企業(yè)運作中遇到的代理問題及交易費用的問題。

一般公司治理和企業(yè)集團(tuán)治理的異同可歸納為以下幾個方面：

相同性主要表現(xiàn)在：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的企業(yè)，特別是公司制企業(yè)也

面臨著與一般公司一樣的代理問題，因此二者在解決代理問題上的目

的、程序、治理機(jī)制是相同的。二者的區(qū)別主要表現(xiàn)在：①一般的公

司治理著重解決代理問題，企業(yè)集團(tuán)除此之外還要解決成員企業(yè)之間

的交易費用問題。②一般企業(yè)的治理從廣義上說也包括企業(yè)間關(guān)系的

治理，但對于這樣的企業(yè)來說，不與既定企業(yè)建立和維持穩(wěn)定的關(guān)系，

并不影響其存在；而對企業(yè)集團(tuán)治理來講，不與既定企業(yè)建立穩(wěn)定的

關(guān)系，就不會形成企業(yè)集團(tuán)，協(xié)調(diào)不好這種關(guān)系也將極大地影響企業(yè)

集團(tuán)的效率甚至生存。③在處理企業(yè)間關(guān)系上，一般企業(yè)遵循平等、

自愿原則，不存在控制與被控制、支配與被支配的關(guān)系。而企業(yè)集團(tuán)

由于存在著資本、人事、技術(shù)、組織等聯(lián)結(jié)紐帶，有其控制和協(xié)調(diào)中

心，從而在企業(yè)間關(guān)系上出現(xiàn)了控制與被控制、支配與被支配的關(guān)系。

④在股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會董事會和監(jiān)事會的構(gòu)成、經(jīng)營者的激勵約束

機(jī)制以及外部市場治理等方面，企業(yè)集團(tuán)也與一般公司存在較大差別,

從而使同一治理機(jī)制在一般公司和企業(yè)集團(tuán)作用力度和方式上出現(xiàn)差

異。

七、韓國模式的特點、問題及啟示

在韓國，由兩大類型的企業(yè)集團(tuán)：一是以家族為背景的大集團(tuán)，

如“現(xiàn)代集團(tuán)”、“三星集團(tuán)”、“樂喜集團(tuán)”等；二是由政府投資

的大企業(yè)，如“大韓石油”、“韓國信托”等，在戰(zhàn)后韓國的經(jīng)濟(jì)發(fā)

展過程中，這兩類企業(yè)集團(tuán)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟(jì)中占十分重要的地

位，其特點如下：

①規(guī)模大。1985年，“三星”、“現(xiàn)代”兩大企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入全球

500強(qiáng)其中，在1990年，“三星”實現(xiàn)銷售收入450億美元，名列全

球11位。

②經(jīng)營多元化。在韓國，各企業(yè)集團(tuán)之間的競爭相當(dāng)激烈，企業(yè)

之間很少相互訂購零配件，因而就形成了各企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營的項目無所

不包。“三星”下屬的31家關(guān)聯(lián)企業(yè)，遍布食品、造紙、石化、重機(jī)、

造船等H個行業(yè)，“現(xiàn)代”下屬43家企業(yè)，除經(jīng)營產(chǎn)業(yè)外，還介入

金融業(yè)。

③對政府的依賴性強(qiáng)。可以說，韓國的大企業(yè)集團(tuán)主要在20世紀(jì)

50年代戰(zhàn)爭結(jié)束后，在美國等西方國家的扶持下成長起來的，以“金

星”、“雙龍”為代表。60年代，韓國政府又實施了五年發(fā)展規(guī)劃并

在發(fā)展道路上采取了“不平衡發(fā)展戰(zhàn)略”，政府將有限的資源配置于

重化工業(yè)部門，以期帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在產(chǎn)業(yè)組織和企業(yè)模式上,

開始涉入由政府控制與大財團(tuán)壟斷的模式，政府、財團(tuán)和銀行之間緊

密結(jié)合，政府采取各種手段支持和扶植大型企業(yè)集團(tuán)，以“大宇”、

“現(xiàn)代”為代表。目前，韓國國內(nèi)50家最大的企業(yè)集團(tuán)中，有近40

家是在這一時期形成和發(fā)展起來的。

韓國的企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展可以說為韓國經(jīng)濟(jì)濟(jì)身“亞洲四小龍”的

位置奠定了基礎(chǔ)。其治理結(jié)構(gòu)特征如下：

①采用“集團(tuán)會長一營運委員會一子公司一工廠”的四級組織結(jié)

構(gòu)。在這一形式中集團(tuán)會長是最高領(lǐng)導(dǎo)，在會長之下設(shè)營運委員會，

相當(dāng)于顧問委員會。營運委員會聘請子公司會長和社長參加，對集團(tuán)

的重大經(jīng)營活動和發(fā)展戰(zhàn)略，提出意見和實施方案。營運委員會作為

一個協(xié)助會長的管理和決策參謀機(jī)構(gòu)，同時擁有人事任免權(quán)、投資決

策權(quán)、合資公司營業(yè)計劃審批權(quán)。子公司是獨立的法人，獨立核算、

自負(fù)盈虧，自身可以發(fā)行股票、募集上市。工廠是子公司的生產(chǎn)單位。

②家族控制與家族經(jīng)營。韓國企業(yè)集團(tuán)多是以血緣、親緣和地緣

為基礎(chǔ)形成的，其中以家族經(jīng)營為中心的壟斷色彩異常濃厚。即使是

一些實行了股份制的企業(yè)集團(tuán)，從表面上看，企業(yè)已經(jīng)實行了社會化、

股份化，但實際上這些公司只是以家族、親屬、朋友的名義將自己的

股份分散開來，其實際控制權(quán)仍然掌握在創(chuàng)辦人手中。

③對政府的依賴程度過大，與政府關(guān)系密切。政府采用優(yōu)惠貸款

和稅收等措施，促使企業(yè)集團(tuán)的形成，對于國家所選定的重點扶持的

企業(yè)集團(tuán)，政府也擁有很大的控制權(quán)，甚至直接干涉其經(jīng)營。比如政

府為了擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，可以在極短的時期內(nèi)將重要企業(yè)合并，政

府還可以直接干涉企業(yè)經(jīng)營的確定，甚至責(zé)成某些企業(yè)必須實現(xiàn)年度

目標(biāo)，并對實現(xiàn)目標(biāo)的企業(yè)予以有形或無形的獎勵。

④資本結(jié)構(gòu)總負(fù)債率過高，債務(wù)約束不力。由于政府的多種優(yōu)惠

措施，韓國大企業(yè)集團(tuán)采用兼并和多元化手段積極擴(kuò)張，而這部分資

金主要來源是銀行貸款，這就造成了企業(yè)集團(tuán)過度負(fù)債經(jīng)營。

上述的企業(yè)集團(tuán)的治理模式，到1997年以前曾經(jīng)作為一種成功的

典范，它不僅為韓國重化工部門奠定了雄厚的基礎(chǔ)，也造成了韓國經(jīng)

濟(jì)30年的高速增長。然而自1997年初特別是東南亞金融風(fēng)暴后，這

種模式暴露出了它先天性的不足，主要是其龐大的債務(wù)直接致使其破

產(chǎn)。在30家最大的企業(yè)中，有n家宣布破產(chǎn)，其他幸存下來的企業(yè)

紛紛減少投資規(guī)模，降低資產(chǎn)負(fù)債率。從上述的后果中我們可以得到

如下幾點啟示：

啟示之一：加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，根據(jù)實際情況不斷完

善相關(guān)政策和法規(guī)。我國企業(yè)集團(tuán)在組建和運作中存在的很多問題與

治理結(jié)構(gòu)上的缺陷密切相關(guān)，而治理結(jié)構(gòu)上存在的主要問題集中在產(chǎn)

權(quán)和董事會的職能發(fā)揮上。從產(chǎn)權(quán)上看，不少國有企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)主體

不清，所有者缺位，即使進(jìn)行了股份化改制，國有股比重仍然過高，

普遍存在一股獨大的特點，小股東的權(quán)力根本無法保護(hù)，這與韓國企

業(yè)集團(tuán)家族控制有相似之處；在董事會的構(gòu)成上，內(nèi)部董事所占比重

太高，這也與韓國企業(yè)相似，而且我國的外部獨立董事并不是真正意

義上獨立，其在受聘、報酬、董事會、決策程序等方面受經(jīng)理層的控

制，不少被用來作為“花瓶”，沒有真正的話語權(quán)。對我國民營企業(yè)

來說，家族色彩更為明顯，盡管這種體制在企業(yè)發(fā)展初期因管理成本、

協(xié)調(diào)成本小有利于發(fā)展，但在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大到一定的程度后進(jìn)一步發(fā)

展肯定會受資金和職業(yè)管理人才的制約。我們只有充分地利用社會資

本和職業(yè)經(jīng)理人員，才能達(dá)到上述目標(biāo)。

我們認(rèn)為，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，其治理結(jié)構(gòu)都必須進(jìn)

行改革，并可在股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會改革方面借鑒韓國企業(yè)集團(tuán)的做法,

大力推行企業(yè)集團(tuán)股權(quán)的多元化，大大增加獨立董事的比例，并完善

獨立董事發(fā)揮作用的條件。在完善股東大會職能的做法上，利用現(xiàn)代

通信技術(shù)如互聯(lián)網(wǎng)、電視電話等方式鼓勵小股東參加股東大會，尤其

是在提名相關(guān)管理人員時可以采取網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，以保證公開、公正的競

爭。

啟示之二：不要盲目追求規(guī)模和多元化經(jīng)營。從韓國的大企業(yè)集

團(tuán)的經(jīng)營情況可以看出，由于政府給予大企業(yè)一些優(yōu)惠待遇，使企業(yè)

競相擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和領(lǐng)域，最終出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，導(dǎo)致企業(yè)間

發(fā)生惡性競爭，以致嚴(yán)重虧損。在我國這種情況并不少見，不少企業(yè)

在沒有深入了解市場的情況下，盲目以兼并、聯(lián)合等形式，擴(kuò)大生產(chǎn)

規(guī)模，甚至通過政府行政干預(yù)，將根本沒有聯(lián)系的企業(yè)捆綁在一起。

由于這種企業(yè)在兼并和多元化后，在技術(shù)、資金、管理等方面沒有跟

上，淡化或分散了主業(yè)經(jīng)營，或者內(nèi)部成員企業(yè)間的關(guān)系難以調(diào)和，

使原本生產(chǎn)和經(jīng)營效益不錯的母公司，背上了沉重的包獄，下屬企業(yè)

由于喪失了作為獨立企業(yè)所具有的高強(qiáng)度的市場激勵和約束及市場所

賦予的靈活性，同時又得不到集團(tuán)公司的支持，使各成員公司的生產(chǎn)

經(jīng)營處于被動的境地。

我們認(rèn)為，我國現(xiàn)在不少地方為了享受國家在稅收、減債、資金

等方面的優(yōu)惠政策，組建了眾多“集而不團(tuán)”的公司，因此我們在進(jìn)

行公司改制時，應(yīng)該按市場的需要，建立真正的母子公司體制，同時

建立一個良好的退出機(jī)制，一旦出現(xiàn)那種不適應(yīng)集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)的成員

企業(yè)，堅決按市場機(jī)制出售或分立。

啟示之三：建立合理的資本結(jié)構(gòu)。利用銀行的信貸資金是企業(yè)發(fā)

展的重要手段，但是韓國企業(yè)過度依賴債務(wù)擴(kuò)張，給企業(yè)造成過高的

債務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險，我們要引以為戒。我國企業(yè)的發(fā)展，主要是靠銀行

貸款，這點與韓國十分相似，雖然經(jīng)過幾次減息，與世界金融市場相

比，我國的貸款利率仍然偏高，企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)依然很重。所以，企

業(yè)要盡量增加企業(yè)自用資金的比例，降低負(fù)債率，安排好投資計劃絕

對不能為追求規(guī)模，將短期負(fù)債用于長期項目建設(shè)。

啟示之四：減少政府對大企業(yè)集團(tuán)的過度扶持和干涉。由于條塊

分割、政企不分及部分經(jīng)營者的抵抗，我國企業(yè)的兼并和企業(yè)集團(tuán)組

建遇到許多行政障礙。在處理這些障礙的過程中，政府干涉只能限于

破除部門和地方利益對企業(yè)兼并、重組、聯(lián)合的束縛，為企業(yè)集團(tuán)的

資本化運作提供一個公平的競爭環(huán)境和相應(yīng)的政策和法律保證，而不

是既當(dāng)裁判員、又當(dāng)運動員。韓國大企業(yè)集團(tuán)為了取得政府的更多優(yōu)

惠待遇，競相依靠貸款擴(kuò)張經(jīng)營，并不斷向不同領(lǐng)域擴(kuò)張，不斷增加

生產(chǎn)設(shè)備投資，致使投資過度，導(dǎo)致惡性削價競爭，以致虧損出口的

現(xiàn)象，值得我們在組建企業(yè)集團(tuán)的過程中反思。

八、美國模式的特點、問題及啟示

美國企業(yè)集團(tuán)也有兩種典型的結(jié)構(gòu)，一是以家族控制為核心的壟

斷財團(tuán)，二是以大公司為核心的集團(tuán)公司。美國財團(tuán)形成于20世紀(jì)初,

但是在二戰(zhàn)后，特別是在50年代以來，由于家族對核心企業(yè)股票控制

的減少和分散，通過持股和人事關(guān)系的相互滲透的加強(qiáng)，原來獨立或

準(zhǔn)家族控制的企業(yè)集團(tuán)已演變?yōu)槿舾纱蠊竞徒鹑诮M織的聯(lián)合控制。

如美國的摩根銀行是摩根家族的核心企業(yè)，但戰(zhàn)后喪失其控制權(quán)。與

家族控制為特征的壟斷財團(tuán)影響力日漸衰落相比，采用集團(tuán)公司組織

體制的獨立系集團(tuán)，在美國已經(jīng)占了主導(dǎo)地位，其基本實行“母公司

一子公司（事業(yè)部）一工廠”的三級組織結(jié)構(gòu)形式。我們認(rèn)為，美國

的這種模式對我國企業(yè)集團(tuán)的影響較大，而且相對比較成功，下面將

重點分析其治理結(jié)構(gòu)的特點及兩種新型組織對集團(tuán)公司治理的影響以

及相關(guān)的啟示。

集團(tuán)公司治理結(jié)構(gòu)特點。從組織結(jié)構(gòu)上講，美國集團(tuán)公司的最高

權(quán)力機(jī)構(gòu)為集團(tuán)公司本部或母公司，母公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)為股東大會股

東通過股東大會選舉董事，再由董事聘任總經(jīng)理。公司不單獨設(shè)立監(jiān)

事會，而是將執(zhí)行和監(jiān)督的職能都集中在董事會。董事會內(nèi)部又專門

設(shè)立報酬委員會、審計委員會、董事提名委員會等分支機(jī)構(gòu)，這些分

支機(jī)構(gòu)的成員大都由外部獨立的董事構(gòu)成，在董事的選擇上，非常注

重獨立董事的專長，從而使外部董事在董事會中占很大的比例，一般

在70%左右。兩種新型的企業(yè)組織對集團(tuán)公司治理的影響。

在美國20世紀(jì)80年代的接管浪潮中，出現(xiàn)了兩種新型組織形式,

即“杠桿收購”(簡稱LB0)和經(jīng)理人收購(MBO)o

LB0是由幾個合伙人經(jīng)營，而不是公眾持股公司，且這些合伙人也

只從事有限的管理業(yè)務(wù)，其主要任務(wù)是計劃和實行新的收購，合伙者

對所賣的企業(yè)并不擁有必要的產(chǎn)業(yè)知識和經(jīng)營技能，其活動只集中在

尋找目標(biāo)企業(yè)、籌集資金上，進(jìn)行杠桿收購。項目收購的資金主要來

自融資，其中50%?70%來自銀行，其他的部分來自其他風(fēng)險投資者。

收購成功后，將原來的企業(yè)與核心能力無關(guān)部分分離，高度多元化經(jīng)

營的企業(yè)往往被分成獨立的企業(yè)，原來的事業(yè)部被建成獨立的企業(yè)，

事業(yè)部的經(jīng)理變成總經(jīng)理，而總部消失。其主要特征如下：

(1)LB0不是一個持續(xù)的組織形式，一般在3?5年之后，LB0的

合伙者重新向公眾出售股票，重新變?yōu)橐粋€富有競爭力的公眾公司。

(2)高層管理人員擁有企業(yè)很高比例的股票。這種產(chǎn)權(quán)安排使企

業(yè)的治理結(jié)構(gòu)有很強(qiáng)的激勵性。

(3)收購是由外部合伙人與公司管理層“合謀”完成。

MB0是公司的高層管理者看到企業(yè)的盈利能力，相信自己得到控制

權(quán)后使企業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但由于受董事會的控制和接管的危險，自己的

設(shè)想很難付諸實施，而自己要得到控股權(quán)又缺乏資金，便通過融資的

方法，達(dá)到足夠控股份額后便對公司進(jìn)行接管、重組。由于這種收購

使所有權(quán)與控制權(quán)重新統(tǒng)一，其激勵不相容問題大為緩解，但同時由

于收購資金全部來自貸款，其負(fù)債率過高，破產(chǎn)的風(fēng)險也大。

啟示之一：以大公司、大集團(tuán)的資產(chǎn)重組和兼并為主體，借助資

本市場的大力發(fā)展，實現(xiàn)我國企業(yè)的規(guī)模重組、產(chǎn)業(yè)重組、多元品牌

重組、資本重組以及企業(yè)功能重組?？v觀美國100多年來間發(fā)生的五

次兼并浪潮，在每一次兼并浪潮中，大公司、大企業(yè)始終是資產(chǎn)重組

和企業(yè)兼并的主體。我國近年來也出現(xiàn)了企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)重組，并逐

步由傳統(tǒng)的行政手段為主，向市場方式轉(zhuǎn)化。雖然一些發(fā)展較快的大

企業(yè)在集團(tuán)化、國際化及規(guī)模重組、產(chǎn)業(yè)重組、品牌重組、資本重組

和功能重組等方面進(jìn)行了有益的探索，但只是剛剛起步，真正的意義

上的兼并和重組還必須要進(jìn)行金融手段的創(chuàng)新和資本市場的發(fā)展，因

此，應(yīng)大力發(fā)展資本市場，為企業(yè)并購提供有效的融資渠道，為投資

者控制公司提供有效的外部約束機(jī)制。

啟示之二：增加獨立董事在公司董事會中的作用，強(qiáng)化對集團(tuán)公

司經(jīng)營者的激勵和約束機(jī)制。美國的大公司中，外部的獨立董事一般

占70%?80%,而且均具有相關(guān)的專長，且不受總經(jīng)理的控制，監(jiān)督上

獨立性強(qiáng)。在美國大公司，近幾年來隨著機(jī)構(gòu)投資者對企業(yè)經(jīng)營的積

極介入，它們主要利用代理權(quán)競爭和董事會來改組企業(yè)經(jīng)營。相比之

下，我國的大公司、大集團(tuán)的董事會主要由內(nèi)部人員構(gòu)成，董事會的

獨立性和監(jiān)督職能大大降低。加之國有股所有者缺位，資本市場不發(fā)

達(dá)，董事會、大股東、代理權(quán)競爭及接管機(jī)制對經(jīng)營者的監(jiān)控都虛弱,

造成高層管理者的權(quán)力過于集中，重大決策由一人說了算，甚至濫用

權(quán)力、以權(quán)謀私或收受賄賂。因此我國要大幅度地增加董事會中的外

部獨立董事的比重。

啟示之三：注重機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用。近幾十年來美

國大企業(yè)和集團(tuán)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯的變化，機(jī)構(gòu)投資者迅速崛

起，持有許多大公司的股票，并成為一些大公司的大股東。到1995年,

人們估計這些機(jī)構(gòu)投資者大約擁有美國所公開交易公司股票的55%O就

此可以分析得出結(jié)論：美國的公司治理模式也在逐漸由外部接管機(jī)制

為主向依賴內(nèi)部其他治理機(jī)制為主轉(zhuǎn)移，或者二者并用，與日德模式

靠近。這為我國大公司、大集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的演化提供了有益的啟示，

即利用各種基金入市，并鼓勵其積極參與公司治理達(dá)到治理手段多元

化。

九、企業(yè)集團(tuán)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用

企業(yè)集團(tuán)介于企業(yè)組織與市場機(jī)制之間，通過利用企業(yè)組織和市

場機(jī)制，在優(yōu)化資源配置、加速技術(shù)進(jìn)步、增強(qiáng)市場競爭力等方面發(fā)

揮著重要作用。

（一）優(yōu)化資源配置

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一定階段內(nèi)，人類可以利用的資源都是有限的，資

源供給的有限性和社會對資源需求的無限性之間的矛盾，需要通過資

源配置的最佳方式來解決。

企業(yè)集團(tuán)降低資源配置成本。正如科斯定理所指出的那樣，交易

從市場轉(zhuǎn)移到企業(yè)內(nèi)部，資源分配通過企業(yè)內(nèi)部行政權(quán)威實施，大大

降低了交易費用。企業(yè)集團(tuán)是介于單個企業(yè)和市場之間的中間組織，

具有獨特的組織形態(tài)。企業(yè)集團(tuán)可以利用其核心企業(yè)的輻射功能，模

擬市場機(jī)制手段，將原來各企業(yè)間的純市場關(guān)系變成一種準(zhǔn)市場關(guān)系,

調(diào)節(jié)資源的配置，使企業(yè)的許多購銷活動在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行。這樣,

集團(tuán)內(nèi)的中小企業(yè)能夠從銀行得到比較穩(wěn)定的貸款，核心企業(yè)也能從

中小企業(yè)獲得高質(zhì)量、低價格的零部件，減少了一些不必要的中間環(huán)

節(jié)，節(jié)約了市場組織交易成本，提高了經(jīng)濟(jì)效益。此外，企業(yè)集團(tuán)利

用其在股權(quán)紐帶基礎(chǔ)上建立起來的企業(yè)經(jīng)濟(jì)層級組織的行政權(quán)威，使

包括商標(biāo)優(yōu)勢在內(nèi)的大企業(yè)所擁有的大量經(jīng)營資源在集團(tuán)內(nèi)部各成員

企業(yè)間共同享用。

（二）加速技術(shù)進(jìn)步

從技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果來看，可分為三種：一是中性技術(shù)進(jìn)步，即在

資本和勞動這兩種投入同比例減少的情況下，仍能生產(chǎn)與以前相同產(chǎn)

量的技術(shù)改進(jìn)；二是勞動節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步，是指每單位產(chǎn)品耗用的勞

動減少的技術(shù)改進(jìn)；三是資本節(jié)約型技術(shù)進(jìn)步，是指在給定勞動的前

提下，單位產(chǎn)品所使用的資本減少的技術(shù)改進(jìn)。這些技術(shù)進(jìn)步都需要

以企業(yè)集團(tuán)的科技開發(fā)、管理、規(guī)模和資金實力做后盾。

再從技術(shù)進(jìn)步的過程來看，可分為三個階段：一是發(fā)明階段，即

研究與開發(fā)，主要解決構(gòu)思新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式以及解決相關(guān)技術(shù)

問題；二是創(chuàng)新階段，創(chuàng)新涉及企業(yè)家的職能，需要這種職能把握原

始的發(fā)明，作出進(jìn)一步開發(fā)的決策，并籌措資本，進(jìn)行市場研究，確

定新產(chǎn)品的市場；三是擴(kuò)散階段，新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式被廣泛認(rèn)同,

各企業(yè)群起追隨創(chuàng)新的企業(yè)，用新產(chǎn)品或新的生產(chǎn)方式占領(lǐng)市場。

可以說，企業(yè)集團(tuán)在技術(shù)進(jìn)步的每一個種類和每一個階段都起著

決定性的作用，如所發(fā)明技術(shù)的高度與速度、創(chuàng)新的強(qiáng)度以及擴(kuò)散率

的大小，都與企業(yè)集團(tuán)的實力呈正相關(guān)。由于企業(yè)集團(tuán)集聚了一定的

財力和科技人才，在發(fā)明階段比中小企業(yè)更占優(yōu)勢；在創(chuàng)新階段，不

僅需要企業(yè)家的膽略，還需要大量資本的集中投入，若中小企業(yè)將其

所有的資源投入到一個創(chuàng)新項目中，那么其所承擔(dān)的風(fēng)險是巨大的，

而企業(yè)集團(tuán)則能從其原有其他項目的獲得中取得風(fēng)險的平衡，并且在

籌措大量資本的能力方面，大企業(yè)集團(tuán)較中小企業(yè)顯然占有絕對的優(yōu)

勢，可以迅速開拓市場，搶占市場份額；而中小企業(yè)一般則只能追隨

大企業(yè)集團(tuán)，在市場的縫隙中求生存。由此可見，技術(shù)進(jìn)步的要求和

規(guī)律性，客觀上要求大企業(yè)集團(tuán)的崛起和發(fā)展。

（三）增加市場競爭力

企業(yè)集團(tuán)的國際競爭力得以增強(qiáng)?？v觀國際市場，可以說基本上

是大企業(yè)集團(tuán)主宰主要的事業(yè)領(lǐng)域，大企業(yè)集團(tuán)是主導(dǎo)國際激烈競爭

的主要力量。

企業(yè)集團(tuán)通過形成內(nèi)部市場，創(chuàng)造了一個可行的競爭市場。由于

存在這樣一個內(nèi)部市場，企業(yè)集團(tuán)可以開發(fā)其最有價值的能力，如專

業(yè)化協(xié)作配套、統(tǒng)一的市場銷售網(wǎng)絡(luò)及獨享的著名商標(biāo)、商譽(yù)等，其

結(jié)果顯然比從在外部市場獲得這些能力的交易中得到的利益更大，交

易成本更低。

企業(yè)集團(tuán)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。企業(yè)之間的競爭是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的

必然現(xiàn)象，競爭的成敗取決于其能否提高生產(chǎn)率，而勞動生產(chǎn)率的提

高在很大程度上取決于企業(yè)的規(guī)模及組合。企業(yè)集團(tuán)為獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)

效應(yīng)，必須在合理范圍內(nèi)擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)集團(tuán)可以選擇兩條途

徑擴(kuò)大其自身規(guī)模：一是靠企業(yè)自身積累逐步擴(kuò)大規(guī)模，如通過內(nèi)部

分離、獨立子公司或投資興建新的更大的生產(chǎn)線來擴(kuò)大規(guī)模；二是通

過企業(yè)間的聯(lián)合形式，即通過收購、兼并擴(kuò)大規(guī)模。競爭推動著企業(yè)

集團(tuán)為獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而加強(qiáng)聯(lián)合，聯(lián)合則能使企業(yè)集團(tuán)在競爭中

因規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而處于優(yōu)勢。

企業(yè)集團(tuán)擁有完善的全球信息網(wǎng)絡(luò)，有利于全球一體化經(jīng)濟(jì)。企

業(yè)集團(tuán)在經(jīng)營過程中設(shè)立遍及世界的子公司和附屬機(jī)構(gòu)，由此也構(gòu)成

了一個信息網(wǎng)絡(luò)，大量有關(guān)新的市場機(jī)會、新的競爭等信息從全世界

各地源源不斷地提供給集團(tuán)總部，集團(tuán)決策層可以據(jù)此在全球范圍內(nèi)

比較競爭態(tài)勢，分析市場機(jī)會，作出戰(zhàn)略決策。

十、企業(yè)集團(tuán)的類型

通過分析古今中外的各種企業(yè)聯(lián)合如康采恩、卡特爾、托拉斯等

壟斷體以及當(dāng)今的跨國企業(yè)集團(tuán)等，企業(yè)集團(tuán)基本可以分為兩類：財

團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)、母子公司型企業(yè)集團(tuán)，或者稱為環(huán)形持股型集團(tuán)、垂

直持股型集團(tuán)。

財團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)的核心以金融機(jī)構(gòu)為主，有的也包括工商企業(yè)，

成員企業(yè)環(huán)狀持股，集團(tuán)沒有統(tǒng)一的投資和累積機(jī)構(gòu)，其規(guī)模往往龐

大，實力雄厚。如日本的三菱、三井等大財團(tuán)。

母子公司型企業(yè)集團(tuán)是以大型公司為核心，通過控股、參股或契

約而形成比較緊密的企業(yè)聯(lián)合。其核心公司在從事經(jīng)營活動的同時又

是控股公司（母公司）。通過控制、協(xié)調(diào)和影響眾多的子公司、關(guān)聯(lián)

企業(yè)、協(xié)作企業(yè)，形成具有共同經(jīng)濟(jì)利益的企業(yè)聯(lián)合體。

母子公司型企業(yè)集團(tuán)的特征

①產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)性。無論是財團(tuán)型企業(yè)集團(tuán)還是垂直持股型企業(yè)集團(tuán),

集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)之間以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶。當(dāng)然也不排除以技術(shù)、契

約為聯(lián)結(jié)方式。

②組織規(guī)模性。企業(yè)集團(tuán)是若干企業(yè)的聯(lián)合，必須是一個具有相

當(dāng)規(guī)模的組織。集團(tuán)的組織規(guī)模性體現(xiàn)在兩個方面：一是資本規(guī)模與

資產(chǎn)規(guī)模；二是具有獨立法律地位的企業(yè)的數(shù)量規(guī)模。

③非法人性。集團(tuán)不具有獨立的法律人格。集團(tuán)內(nèi)的母公司、子

公司、關(guān)聯(lián)公司、協(xié)作企業(yè)各自都是獨立的企業(yè)法人。

④層級組織性。集團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間基于產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)程度不同形成控制

程度不同的多層次結(jié)構(gòu)。

十一、股東

（一）股東的概念

股東是指公司投資或基于其他的合法原因而持有公司資本的一定

份額并享有股東權(quán)利的主體。投資者通過認(rèn)購公司的出資或股份而獲

得股東資格，主要包括發(fā)起人的認(rèn)購、發(fā)起人以外的認(rèn)購人的認(rèn)購、

公司成立后投資人對公司新增資本的認(rèn)購。

（二）股東資格的確認(rèn)

依照《公司法》及相關(guān)規(guī)定，股東資格的確認(rèn)須具備以下條件:

(1)股東姓名或名稱應(yīng)當(dāng)記載在公司章程中，一旦投資人的姓名

或者名稱被記載在公司章程中，則該姓名或名稱所代表的人或公司、

企業(yè)單位、社會組織就應(yīng)該是公司的股東，除非有確切的證據(jù)表明記

載有誤。

(2)股東名冊記載。股東名冊的記載通?？纱_認(rèn)股東資格，但股

東名冊未記載的股東也不是必然沒有股東資格，這不能產(chǎn)生剝奪股東

資格的效力。

(3)股東出資須具備合法驗資機(jī)構(gòu)的驗資證明，所有股東以貨幣、

實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地所有權(quán)等出資后必須依法經(jīng)合法的驗資機(jī)構(gòu)驗

資并取得驗資證明，這是具有股東資格的必要條件。

(4)公司工商注冊登記中載明股東或發(fā)起人的姓名或名稱、認(rèn)繳

或?qū)嵗U的出資額、出資時間、出資方式，對善意第三人宣示股東資格。

一般來講，在合法、規(guī)范的情況下，公司章程的記載、股東名冊

的記載、登記機(jī)關(guān)的登記應(yīng)當(dāng)是一致的，能夠客觀反映公司股東的情

況。但有時因公司操作不規(guī)范，上述記載可能與實際情況不一致，這

就需要綜合考慮多種因素，根據(jù)當(dāng)事人真實意愿表示選擇確認(rèn)股東資

格的標(biāo)準(zhǔn)。通常情況下，當(dāng)公司或其股東與公司外部人員對股東資格

發(fā)生爭議時，應(yīng)當(dāng)根據(jù)工商登記認(rèn)定股東資格；當(dāng)股東與公司之間或

股東之間就股東資格發(fā)生爭議時，應(yīng)優(yōu)先考慮股東名冊的記載。

(三)股東的特征

一般來說，股東具有資合性、平等性與責(zé)任有限性三大特征。

(1)資合性，是指股東間因共同對公司投資而擁有公司的股票或

股權(quán)，以此發(fā)生的公司法上的關(guān)系。

(2)平等性，是指股東具備股東資格后，公司與股東以及股東之

間發(fā)生的法律關(guān)系中，股東依照所持有股份的性質(zhì)、內(nèi)容和數(shù)額而享

有平等的待遇。股東的平等性不僅體現(xiàn)在法律地位上的平等，而且體

現(xiàn)在股東從公司獲取利益的平等等方面。

(3)責(zé)任有限性，是指股東依其出資額的多少對公司承擔(dān)責(zé)任。

責(zé)任有限性鼓勵投資者的投資，也加快了公司治理中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)

的分離，同時促進(jìn)了公司規(guī)模的擴(kuò)大。但責(zé)任有限性并非是絕對的，

在某些情況下股東的有限責(zé)任例外適用，原本享受有限責(zé)任保護(hù)的股

東，不僅不能再以有限責(zé)任為借口取得相應(yīng)的保護(hù)，而且可能面臨完

全的個人責(zé)任。

(四)股東類別

股東按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以分為發(fā)起人股東與非發(fā)起人股東、

自然人股東與法人股東、公司設(shè)立時的股東與公司設(shè)立后的股東、控

股股東與少數(shù)股東。

1、發(fā)起人股東與非發(fā)起人股東

發(fā)起人股東參加公司設(shè)立活動并對公司設(shè)立承擔(dān)責(zé)任，為公司首

批股東，并依公司法規(guī)定必須持有一定比例的公司股份；除發(fā)起人股

東外，任何公司設(shè)立時或公司成立后認(rèn)購或受讓公司出資或股份的股

東稱為非發(fā)起人股東。

2、自然人股東與法人股東

自然人與法人均可成為公司的股東，自然人股東指包括中國公民

和具有外國國籍的人，可以通過出資組建或繼受取得出資、股份而成

為有限責(zé)任公司、股份有限公司的股東。此處自然人作為股份有限公

司的發(fā)起人股東，作為參加有限責(zé)任公司組建的設(shè)立人股東，應(yīng)該具

有完全行為能力，還應(yīng)符合國家關(guān)于特殊自然人股東主體資格的限制

性規(guī)定。法律規(guī)定禁止設(shè)立公司的自然人，不能成為公司股東。如我

國有關(guān)組織法規(guī)定，國家公務(wù)人員不能成為有限責(zé)任公司的股東、股

份有限公司的發(fā)起人股東。

法人股東在我國包括企業(yè)法人（含外國企業(yè)、公司）、社團(tuán)法人

以及各類投資基金組織和代表國家進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)，但法律規(guī)定禁止

設(shè)立公司的法人（如黨政機(jī)關(guān)、軍隊）不能成為公司法人。

3、公司設(shè)立時的股東與公司設(shè)立后的股東

公司設(shè)立時的股東是指認(rèn)購公司首次發(fā)行股份或原始出資的股東,

包括參加公司設(shè)立活動的有限責(zé)任公司首批股東（設(shè)立人股東）、股

份有限位公司的發(fā)起人股東，也包括認(rèn)購公司首次發(fā)行股份的股份有

限公司非發(fā)起人股東。

公司設(shè)立后的股東包括設(shè)立后通過繼受方式取得公司股份的繼受

股東和公司設(shè)立后因公司增資而認(rèn)購新股的股東。繼受股東是指公司

設(shè)立后從原始股東手中繼受取得股東資格的人，包括因股東的依法轉(zhuǎn)

讓、贈與、繼承或法院強(qiáng)制執(zhí)行等原因而取得股份而成為公司股東的

人。新股東不同于繼受股東，從股東資格的取得方式看，他們是從公

司直接取得股份，而不從原始股東手中繼受取得，因而也屬于股東資

格的原始取得。這類股東也不同于公司設(shè)立時的原始股東，他們沒有

參加公司的設(shè)立活動，其出資沒有構(gòu)成公司的原始資本，只構(gòu)成公司

的新增資本。

4、控股股東與少數(shù)股東

控股股東與少數(shù)股東與前面分類的股東多有交叉，單獨將此作為

股東的一種分類是因為一些公司治理的問題常涉及它，如控股股東控

制股東會、少數(shù)股東利益受到侵害等問題。控股股東，也稱為大股東,

是指出資占有限責(zé)任公司資本總額50%以上或者持有的股份占股份有限

公司股本總額50%以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足

50%,但依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對股東會、

股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的股東。

根據(jù)《上市公司章程指引》的規(guī)定，控股股東必須具備下列條件

之一：

①此人單獨或者與他人一致行動時，可以選出半數(shù)以上的董事

②此人單獨或者與他人一致行動時，可以行使公司30%以上的表決

權(quán)或者可以控制公司30%以上表決權(quán)的行使；

③此人單獨或者與他人一致行動時，持有公司30%以上的股份；

④此人單獨或者與他人一致行動時，可以以其他方式在事實上控

制公司。

上述所稱“一致行動”是指兩個或者兩個以上股東以協(xié)議的方式

（口頭或者書面）達(dá)成一致，通過其中任何一方取得對公司的投票權(quán),

以達(dá)到或者鞏固控制公司的目的的行動。

除此以外的股東統(tǒng)稱為少數(shù)股東，也稱為非控股股東。

十二、股東權(quán)利

股東權(quán)利是指股東因為出資而享有的對公司的權(quán)利。

按照我國《公司法》以及相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，股東權(quán)利可以,

劃分為四大類：財產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)、知情權(quán)和救濟(jì)權(quán)。

1、財產(chǎn)權(quán)

股東依其出資額享有對公司現(xiàn)在凈資產(chǎn)、運營所得現(xiàn)實利潤、公

司整體價值潛在增加值的分配權(quán)，包括股利分配權(quán)、清算剩余分配權(quán)、

新股認(rèn)購優(yōu)先權(quán)。

①股利分配權(quán)。股利分配權(quán)是股東基于其公司股東的資格和地位

所擁有的參與公司的可分配利潤分配的權(quán)利，是公司股東的一種固有

權(quán)，由公司的盈利本質(zhì)所決定，反映股東投資目的的必然要求。

②清算剩余分配權(quán)是公司被解散、撤銷、破產(chǎn)或人格被注銷之前,

公司一切債權(quán)、債務(wù)關(guān)系清算完畢后，公司的資產(chǎn)還有剩余，股東有

權(quán)參與剩余財產(chǎn)的分配的權(quán)利。

③優(yōu)先受讓和認(rèn)購新股權(quán)。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件

下，其他股東對該出資有優(yōu)先購買權(quán)；在公司增資發(fā)行新股時，股東

基于其公司股東的資格享有優(yōu)于一般人而按照原有的持股比例認(rèn)購新

股的權(quán)利。

2、管理權(quán)

股東以其所持股票比例有參與管理的權(quán)利。管理權(quán)使股東可以通

過各種途徑對公司經(jīng)營事務(wù)施加直接的影響，主要有參與股東大會權(quán)、

表決權(quán)、提議權(quán)、咨詢權(quán)。

①參與股東大會權(quán)。這是一種因有權(quán)，是行使管理權(quán)的一種先決

權(quán)利。只要在股東大會召開前、停止過戶期間之前登記在冊，股東就

能夠行使這種權(quán)利，公司不得以任何理由排除，也不得附加任何其他

行使條件。

②表決權(quán)。此權(quán)利是指股東基于其股東地位而享有的對股東大會

的方案做出一定意思表示的權(quán)利。股東表決權(quán)包括兩類：一是對涉及

公司事務(wù)根本性變化的事項表決；二是對公司董事、監(jiān)事的選舉。這

是一種固有權(quán)利，不能絕對排除，通行一股一權(quán)。除非發(fā)行、表決權(quán)

受限制的股票，除非有法律、章程規(guī)定，不得對表決權(quán)施加任何相對

限制，或剝奪。

③召集權(quán)與提議權(quán)。股東可以提議召開臨時股東大會，也可以提

議股東大會以討論事項、表決事項。只有持有法律規(guī)定的最低比例或

者以上公司股份的股東才有召集權(quán)。而提議權(quán)則為每個股東所享有，

但提議的范圍受股東大會可以決議的事項所限，并不得向臨時股東大

會提議。股東提議還必須經(jīng)過董事會的篩選，并不是所有的提議都能

記載到股東大會的開會通知上。

3、知情權(quán)

知情權(quán)就是股東有權(quán)獲得管理、監(jiān)督、救濟(jì)的權(quán)利。知情權(quán)的內(nèi)

容主要包括財務(wù)會計報告查閱權(quán)、會計賬簿查閱權(quán)、對股東大會記錄

和公司章程的查閱權(quán)、對股東名冊的查閱權(quán)、對公司重大事項的行情

權(quán)，以及請求法院指定專門審計人，對公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行審計。

4、救濟(jì)權(quán)

所謂救濟(jì)權(quán)，是指股東利益因與經(jīng)營相關(guān)的行為或決定而受到損

害或可能受到損害時，股東有權(quán)運用各種救濟(jì)手段予以救濟(jì)，大體包

括股份買入請求權(quán)、危害行為停止請求權(quán)、申請法院解散或者清算公

司的權(quán)利和股東訴訟權(quán)。

①股份買入請求權(quán)。在某些情況下，如有限責(zé)任公司中股份轉(zhuǎn)讓

有限制而股東又要轉(zhuǎn)讓其股份，或股東大會通過公司營業(yè)轉(zhuǎn)讓或者公

司合并的決議，有些股東反對該決議，請求公司以公正的價格買入自

己的股份的權(quán)利。

②危害行為停止請求權(quán)。危害行為發(fā)生前的消極防衛(wèi)權(quán)利，是股

東對董事違法行為的制止，當(dāng)公司的董事或其他高級人員對外代表公

司活動時超越公司組織章程或條例，違反公司的規(guī)定，公司的股東有

請求董事或其他高級人員停止其越權(quán)或違法行為。

③申請法院解散或者清算公司的權(quán)利。當(dāng)控股股東濫用控制力對

其他股東進(jìn)行壓榨，嚴(yán)重迫害公司或其他中小股東利益時，若有理由

相信股東共存于一個公司的基本信賴基礎(chǔ)已經(jīng)喪失，中小股東有權(quán)申

請法院質(zhì)疑公司是否應(yīng)該繼續(xù)存在，包括請法院解散公司、對公司進(jìn)

行重組。

④股東訴訟權(quán)，即當(dāng)股東個人權(quán)利或公司權(quán)利受到侵害時，應(yīng)當(dāng)

給予股東以請求法院進(jìn)行保護(hù)的權(quán)利，包括為了個人利益的直接訴訟

權(quán)和為了公司的利益的派生訴訟權(quán)。直接訴訟權(quán)則是當(dāng)股東的個人利

益受到侵害時，他可以基于其作為公司所有權(quán)人的股東身份提起旨在

保護(hù)自己利益的訴訟，解決股東與公司之間的矛盾。派生訴訟權(quán)則指

當(dāng)公司的合法權(quán)益受到不法侵害而公司卻怠于起訴時，為了保護(hù)公司

的整體利益，公司的股東以自己的名義代表公司起訴的權(quán)利。

股東訴訟權(quán)作為股東權(quán)益侵害的法律保護(hù)措施，除直接訴訟外，

派生訴訟權(quán)作為維護(hù)公司利益進(jìn)而維護(hù)中小股東利益的有效手段日益

受到重視，我國《公司法》里也寫入了這點。

十三、中小股東及其權(quán)益

中小股東一般是指在公司中持股較少、不享有控股權(quán)，處于弱勢

地位的股東，其相對的概念是大股東或控股股東。在上市公司中，主

要指社會公眾股股東。

中小股東權(quán)益是上市公司股東權(quán)益的重要組成部分，上市公司的

中小股東往往也是證券市場上的中小投資者。我國《公司法》第130

條規(guī)定“同股同權(quán)、同股同利”的股份平等原則，每一股份所享有的

權(quán)利和義務(wù)是平等的。因此，中小股東與大股東同為公司的股東，在

法律地位上是一致的，都享有內(nèi)容相同的股東權(quán)，其權(quán)益本質(zhì)也是一

致的。

但是，由于中國證券市場是從計劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境中產(chǎn)生的，因而從其

誕生的那一天起，在制度設(shè)計方面就存在某些局限性。而股權(quán)分置狀

況的存在，導(dǎo)致大股東和社會公眾股股東客觀上存在利益矛盾和沖突,

社會公眾股股東利益的保護(hù)難以真正落到實處。如上市公司再融資時,

“大股東舉手，小股東掏錢”的現(xiàn)象還普遍存在。大股東對小股東侵

害行為的根源主要在于“一股獨大”和法律制度的欠缺。一方面，國

有股（或法人股）一股獨大，對控股股東行為缺少有效制約，中小股

東的權(quán)益得不到有效保護(hù)，投資者和經(jīng)營管理層之間有效約束機(jī)制難

以建立。國家所有權(quán)的代理行使缺乏妥善措施，上市公司往往出現(xiàn)內(nèi)

部人控制的現(xiàn)象。內(nèi)部人控制下的一股獨大是形成大股東對中小股東

侵害行為的直接原因。另一方面，我國《公司法》對表決權(quán)的規(guī)定比

較簡單，基本原則為股東所持每一股份有一表決權(quán)；股東可以委托代

理人行使表決權(quán)。一股一票表決權(quán)在使大股東意志上升為公司意志的

同時，卻使小股東的意志對公司決策變得毫無意義，使股東大會流于

形式，從而出現(xiàn)小股東意志與其財產(chǎn)權(quán)益相分離的狀態(tài)，這在一定程

度上破壞了股東之間實質(zhì)上的平等關(guān)系。

為了促進(jìn)我國證券市場的良性發(fā)展，切實保護(hù)中小股東的權(quán)益我

們應(yīng)該切實解決上述兩個根源性問題。

“一股獨大”是證券市場設(shè)立初期制度上造成的特殊現(xiàn)象，它使

得國家股、法人股上市流通問題成為我國證券市場“牽一發(fā)而動全身”

的歷史遺留問題。這個問題之所以遲遲未能得到解決，其癥結(jié)主要在

于：①國家股、法人股歷史存量太大。證券市場發(fā)展的十多年來，二

者合計占總股數(shù)的比例一直維持在60?70%左右。②國家股、法人股的

上市會影響國家的控股地位，容易導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失和國家經(jīng)濟(jì)控

制力的喪失。

十四、中小股東權(quán)益的維護(hù)

縱觀世界各國，維護(hù)中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種：

（一）累積投票權(quán)制度

累積投票權(quán)制度作為股東選擇公司管理者的一種表決權(quán)制度，最

早起源于美國伊利諾伊州《憲法》的規(guī)定。后逐漸為各國效法。

按照適用的效力不同，累積投票權(quán)制度可以分為兩種

①強(qiáng)制性累積投票權(quán)制度，即公司必須采用累積投票權(quán)制度，否

則屬于違法。

②許可性累積投票權(quán)制度。許可性累積投票權(quán)制度又分為選出式

和選人式兩種，前者是指除非公司章程做出相反的規(guī)定，否則就應(yīng)實

行累積投票權(quán)制度；后者是指除非公司章程有明確的規(guī)定，否則就不

實行累積投票權(quán)制度。累積投票權(quán)制度的立法政策隨著現(xiàn)代制度的成

熟與公司治理結(jié)構(gòu)的完善而呈現(xiàn)漸趨寬松的發(fā)展趨勢。

2002年我國證監(jiān)會頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)定：“控股股

東控股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。采用累積投

票制度的上市公司應(yīng)在公司章程里規(guī)定該制度的實施細(xì)則。"中國證

監(jiān)會以規(guī)章的形式肯定了累積投票制，是對這方面法律空白的填補(bǔ)。

目前我國已有許多上市公司在公司章程中添加了該細(xì)則。

（二）強(qiáng)化小股東對股東大會的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)

1、請求權(quán)的強(qiáng)化

我國《公司法》第104條規(guī)定，持有公司股份10%以上的股東請求

時，董事會應(yīng)當(dāng)召集臨時股東大會。從目前看，此比例過高，建議將

10%的持股比例降至一個合理的程度，如5%或3%。

2、自行召集權(quán)

我國《公司法》規(guī)定，股東有召集請求權(quán)，但沒有規(guī)定董事會依

請求必須召開股東大會，也沒有規(guī)定董事會拒絕股東的該項請求時應(yīng)

如何處理，故法律還應(yīng)規(guī)定小股東有自行召集股東大會的權(quán)力。

3、提案權(quán)

股東提案權(quán)是指股東可就某個問題向股東大會提出議案，以維護(hù)

自己的合法權(quán)益，抵制大股東提出的或已通過的損害小股東利益的決

議。股東提案權(quán)能保證中小股東將其關(guān)心的問題提交給股東大會討論,

實現(xiàn)對公司經(jīng)營決策的參與、監(jiān)督和修正。

（三）類別股東表決制度

類別股東是指在公司的股權(quán)設(shè)置中，存在兩個以上的不同種類，

不同權(quán)利的股份。具體區(qū)分包括發(fā)起人股、非發(fā)起人股；普通股、優(yōu)

先股；無表決權(quán)股份，特殊表決權(quán)股份（如雙倍表決權(quán)）；不同交易

場所的股份，如在香港聯(lián)交所、倫敦交易所、紐約交易所上市股份；

關(guān)聯(lián)股東股份、非關(guān)聯(lián)股東股份等。進(jìn)行股東類別區(qū)分的實質(zhì)是優(yōu)化

股東的優(yōu)勢，保護(hù)弱勢股東的利益。類別股東大會在我國尚未有明確

的規(guī)定，但實際上已存在國有股、法人股、個人股或從主體角度劃分

的發(fā)起人股和社會公眾股。

類別股東表決制度是指一項涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要

各類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的絕對多數(shù)同意才

能通過。如根據(jù)香港公司條例的規(guī)定，只有獲得持該類別面值總額的

3/4以上的絕大多數(shù)同意或該類別股東經(jīng)分別類別會議的特別批準(zhǔn)才能

通過決議；歐盟《公司法》第五號指令第40條、臺灣地區(qū)所謂的公司

法159條也有類似制度的規(guī)定。第五號指令第40條就明確指出如果公

司的股份資本劃分為不同的類別，那么股東大會決議要生效就必須由

全體受該決議影響的各類股東分別表決并同意。這樣，中小股東就有

機(jī)會為自身的利益對抗大股東的不公正表決。

但是“類別股東投票”也有自身的局限性：不能過分強(qiáng)化股東的

分別，不能過度使用，否則會造成各類股東代表過分追求自身利益的

最大化，致使沖突升級，從而影響公司的穩(wěn)定發(fā)展。

為了穩(wěn)定有效地推行“類別股東表決制度”，我們認(rèn)為：

(1)“類別股東表決制度”要逐步推行。對于類別股東投票制度

的實施是有成本的，同時還需要相關(guān)配套條件作支撐，即會帶來治理

成本的增加：雖然從長期來看，這種投資是適應(yīng)的，但在目前流通股

東參與較少、網(wǎng)上投票、征集投票權(quán)尚未實行的現(xiàn)實情況下，公司實

行這種制度時還應(yīng)量力而行。

(2)平衡各類股東的利益是實施成功的關(guān)鍵。在我國國有非流通

股“一股獨大”的現(xiàn)實情況下，流通股股東的合法權(quán)益難以保障，已

是不爭的事實。完善并推廣類別股東表決機(jī)制無疑是治“病”的一劑

良藥。但是，我們采用類別股東投票機(jī)制來保護(hù)中小股東利益，并不

是要削弱或否定非流通股東的控制權(quán)，減弱或影響他們正常的決策權(quán)

利，干預(yù)公司高層的日常管理，而是要在大股東單獨做出決定之前，

給中小流通股股東代表自身利益說話的機(jī)會，尊重他們的意見，即兼

顧和平衡非流通股股東和流通股東的權(quán)益，實現(xiàn)公司價值的最大化。

（3）完善配套制度是制度保障。關(guān)于“類別股東表決制度”的具

體實施，還需要一系列配套制度的支持。類別股東大會的召開形式無

非是三種：傳統(tǒng)的現(xiàn)場形式、通訊形式、網(wǎng)上投票。目前應(yīng)該大力推

廣網(wǎng)上投票，讓更多的流通股股東參與投票。流通股股東網(wǎng)上投票機(jī)

制可以極大彌補(bǔ)分散在各地的流通股股東不能及時到達(dá)會場參加股東

大會的缺陷，盡可能促使更多的中小股東關(guān)心自身的利益。

（4）加強(qiáng)投資者關(guān)系管理是基礎(chǔ)。公眾