固定收益固定收益|固定收益定期國(guó)際油價(jià)升至年內(nèi)高位證券研究報(bào)告國(guó)際油價(jià)升至年內(nèi)高位0621日高頻經(jīng)濟(jì)跟蹤周報(bào)20250621作者譚逸鳴作者譚逸鳴分析師SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110525050005tanyiming@唐海清分析師SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517030002tanghaiqing@謝瑤聯(lián)系人xieyao@需求：新房成交續(xù)升，汽車(chē)消費(fèi)回暖地產(chǎn)方面，本周20城商品房成交面積環(huán)比續(xù)升，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。二線城市新房成交增幅較大，重點(diǎn)城市二手房成交面積環(huán)比大多下降。消費(fèi)低于季節(jié)性，出行表現(xiàn)有所分化，全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)周回暖，一線 近期報(bào)告近期報(bào)告-2025年中期策略》2025-06-202《固定收益：6月FOMC：降息門(mén)檻仍高-6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)評(píng)》2025-06-193《固定收益：利率專(zhuān)題-政策性金融工具的歷史與當(dāng)下》2025-06-18生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)向好，下游開(kāi)工率回升中上游方面，A開(kāi)工率與石油瀝青裝置開(kāi)工上升，半鋼胎絕對(duì)值仍高于歷年同期水平，以舊換新補(bǔ)貼政策支持下短期內(nèi)對(duì)生產(chǎn)端或有一定支撐。投資：螺紋鋼表觀消費(fèi)偏弱，水泥價(jià)格有所回落螺紋表觀消費(fèi)表現(xiàn)偏弱，螺紋鋼價(jià)格環(huán)周下降，隨著下游需求淡季到來(lái)，螺紋鋼需求或?qū)⒊尸F(xiàn)環(huán)比下滑的態(tài)勢(shì)；水泥發(fā)運(yùn)率下降，水泥庫(kù)容比上升，水泥價(jià)格有所回落。貿(mào)易：港口吞吐量下降，出口集運(yùn)價(jià)格續(xù)漲出口方面，港口完成集裝箱吞吐量有所下降，CCFI綜合指數(shù)環(huán)周回升，其中，美西航線、歐洲航線運(yùn)價(jià)均出現(xiàn)上行，東南亞航線運(yùn)價(jià)小幅回落。此外，BDI指數(shù)也有所上升。進(jìn)口方面，集運(yùn)價(jià)格有所上升，CICFI0.5%。價(jià)格：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏弱，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲CPI方面，2000.3%，豬肉、雞蛋、水果價(jià)格均有所回落，蔬菜價(jià)格小幅回升。PPI方面，環(huán)周上升，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)周上升8.9%，COMEX黃金期貨價(jià)格0.9%，LME0.4%。近期國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，背后有多重因素共振：一是中東地緣局勢(shì)緊張，伊朗與以色列沖突升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷擔(dān)憂加?。欢敲涝笖?shù)回落，美元計(jì)價(jià)機(jī)制下，非美國(guó)家購(gòu)買(mǎi)成本下降從而刺激需求；三是6月進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，北半球夏季出行高峰到來(lái)、發(fā)電用油增加，煉廠開(kāi)工率上升帶動(dòng)原油需求迎來(lái)季節(jié)性回升。利率債跟蹤：7月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行計(jì)劃超億元下周6月23日至6月27日，利率債已披露待發(fā)行6956億元，凈融資61447107105856億元，凈融資5044億元。620模合計(jì)為1795989.8%388248.5%16904億元累計(jì)發(fā)行進(jìn)38.4%。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性；基本面變化超預(yù)期；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明 1固定收益|固定收益定期固定收益|固定收益定期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明PAGE2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明PAGE2內(nèi)容目錄需求：新房成交續(xù)升，汽車(chē)消費(fèi)回暖 4生產(chǎn)：工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)向好，下游開(kāi)工率回升 8投資：螺紋鋼表觀消費(fèi)偏弱，水泥價(jià)格有所回落 貿(mào)易：港口吞吐量下降，出口集運(yùn)價(jià)格續(xù)漲 物價(jià)：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格偏弱，國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲 利率債跟蹤：7月新增專(zhuān)項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行超億元 政策周觀察：央行行長(zhǎng)潘功勝在陸家嘴論壇上的主題演講 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表目錄圖1：20城新房成交面積（萬(wàn)平方米，%） 4圖2：20城新房成交面積（萬(wàn)平方米） 4圖3：一線城市新房成交面積（萬(wàn)平方米） 4圖4：二線城市新房成交面積（萬(wàn)平方米） 4圖5：三線城市新房成交面積（萬(wàn)平方米） 4圖6：重點(diǎn)城市新房成交面積（萬(wàn)平方米，%） 5圖7：北京新房成交面積（萬(wàn)平方米） 5圖8：上海新房商品房成交面積（萬(wàn)平方米） 5圖9：廣州新房成交面積（萬(wàn)平方米） 5圖10：深圳新房商品房成交面積（萬(wàn)平方米） 5圖11：重點(diǎn)城市二手房成交面積（萬(wàn)平方米，%） 6圖12：北京二手房成交面積（萬(wàn)平方米） 6圖13：上海二手房成交面積（萬(wàn)平方米） 6圖14：深圳二手房成交面積（萬(wàn)平方米） 6圖15：杭州二手房成交面積（萬(wàn)平方米） 6圖16：乘用車(chē)當(dāng)周日均零售銷(xiāo)量上升（輛） 7圖17：全國(guó)電影票房上升（萬(wàn)元） 7圖18：全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)上升（點(diǎn)） 7圖19：一線城市地鐵客運(yùn)量下降（萬(wàn)人次） 7圖20：唐山高爐開(kāi)工率下降（%） 8圖21：螺紋鋼開(kāi)工率基本持平（%） 8圖22：PTA開(kāi)工率下降（%） 8圖23：純堿開(kāi)工率上升（%） 8圖24：江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率上升（%） 9圖25：石油瀝青裝置開(kāi)工率下降（%） 9圖26：汽車(chē)輪胎（全鋼胎）開(kāi)工率上升（%） 9圖27：汽車(chē)輪胎（半鋼胎）開(kāi)工率上升（%） 9圖28：螺紋鋼表觀消費(fèi)下降（萬(wàn)噸） 10圖29：螺紋鋼價(jià)格下降（元/噸） 10圖30：石油瀝青期貨價(jià)格上升（元/噸） 10圖31：水泥價(jià)格指數(shù)下降（點(diǎn)） 10圖32：水泥發(fā)運(yùn)率下降（%） 10圖33：水泥庫(kù)容比上升（%） 10圖34：港口完成集裝箱吞吐量（萬(wàn)二十英尺標(biāo)準(zhǔn)箱） 11圖35：CCFI綜合指數(shù)（點(diǎn)） 11圖36：CCFI主要航線運(yùn)價(jià)環(huán)周變化（%） 11圖37：SCFI綜合指數(shù)（點(diǎn)） 11圖38：BDI指數(shù)（點(diǎn)） 11圖39：CICFI綜合指數(shù)（點(diǎn)） 11圖40：農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)下降（點(diǎn)） 12圖41：豬肉平均批發(fā)價(jià)下降（元/公斤） 12圖42：28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)格上升（元/公斤） 12圖43：7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批發(fā)價(jià)格下降（元/公斤） 12圖44：南華工業(yè)品指數(shù)上升（點(diǎn)） 13圖45：布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格上升（美元/桶） 13圖46：WTI原油期貨價(jià)格上升（美元/桶） 13圖47：IPE英國(guó)天然氣期貨結(jié)算價(jià)上升（便士/色姆） 13圖48：COMEX黃金價(jià)格上升（美元/盎司） 13圖49：LME銅現(xiàn)貨價(jià)上升（美元/噸） 13圖50：利率債發(fā)行與到期情況（億元） 14圖51：各省市置換債發(fā)行規(guī)模（億元） 14圖52：置換債發(fā)行進(jìn)度（%） 14圖53：新增一般債發(fā)行進(jìn)度（%） 15圖54：新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度（%） 15圖55：國(guó)債凈發(fā)行進(jìn)度（%） 15圖56：政金債發(fā)行進(jìn)度（%） 15圖57：2025年三季度地方債發(fā)行計(jì)劃（億元） 16截至6月2020城商品房成交面積為230.2萬(wàn)平方米，環(huán)比上升10%，同比下降16%。分城市層級(jí)看，二線城市新房成交升幅較大，重點(diǎn)城市有所分化。一線城市商品房成交面積環(huán)周上升3%，北京、廣州、深圳分別環(huán)周上升49%、7%、2%，上海環(huán)周下降19%；二線城市商品房成交面積環(huán)周上升13%，杭州、成都分別環(huán)周下降7%、9%；三線城市商品房成交面積環(huán)周上升12%。圖1：20城新房成交面積（萬(wàn)平方米，%）資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2025/6/21圖2：城新房交面積萬(wàn)平米） 圖3：一線城新房成面積萬(wàn)平方）

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01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-010 001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖4：二城市新成交積（萬(wàn)方米） 圖5：三線城新房成面積萬(wàn)平方）5505004504003503002502001501005001-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

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2020 2021 2022 2023 2024 202502-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01固定收益|固定收益定期固定收益|固定收益定期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明PAGE5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明PAGE5圖6：重點(diǎn)城市新房成交面積（萬(wàn)平方米，%）資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2025/6/21圖7：北新房成面積萬(wàn)平方） 圖8：上海新商品房交面（萬(wàn)平米）80

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2020 2021 2022 2023 2024 202580606040402020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖9：廣新房成面積萬(wàn)平方） 圖10：深新房品房成面積萬(wàn)平方）2020 2021 2022 2023 2024 202580

2020 2021 2022 2023 2024 20258060 6040 4020 2001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-010 001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所本周二手房成交環(huán)比大多由升轉(zhuǎn)降，同比有所分化。截至6月20日當(dāng)周，監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面積分別為356萬(wàn)平方米、40.1萬(wàn)平方米、13.586萬(wàn)平方米，環(huán)比增速分別為1%-4%-7%，同比增速分別為1%-23%、7%、-36%。圖11：重點(diǎn)城市二手房成交面積（萬(wàn)平方米，%）資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2025/6/21圖12：北二手房交面（萬(wàn)平米） 圖13：上二手成交面（萬(wàn)方米）2020 2021 2022 2023 2024 202580

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2020 2021 2022 2023 2024 20258060604040202001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所圖14：深二手房交面（萬(wàn)平米） 圖15：杭二手成交面（萬(wàn)方米）2020 2021 2022 2023 2024 202580

2020 2021 2022 2023 2024 20258060 6040 4020 2001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-010 001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所固定收益|固定收益定期固定收益|固定收益定期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明PAGE10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明PAGE10汽車(chē)消費(fèi)回暖，遷徙規(guī)模指數(shù)上升。截至6月20日當(dāng)周，乘用車(chē)當(dāng)周日均零售銷(xiāo)量環(huán)周上升25.2%，同比強(qiáng)于去年同期；全國(guó)電影票房環(huán)周上升2.8%，同比弱于去年同期。全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)環(huán)周上升1.5%，一線城市地鐵客運(yùn)量環(huán)周下降2.4%。圖16：乘車(chē)當(dāng)周均零銷(xiāo)量上（輛） 圖17：全電影房上升萬(wàn)元）200,000100,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

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資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖18：全遷徙規(guī)指數(shù)升（點(diǎn)） 圖19：一城市鐵客運(yùn)下降萬(wàn)人次）1,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所中上游方面，螺紋鋼開(kāi)工率基本持平，PTA開(kāi)工率小幅下降，620日當(dāng)周，螺紋鋼42.3%，PTA2.4pct80.9%，江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率0.4pct90.6%1.1pct30.4%613日當(dāng)周（最新數(shù)據(jù)，唐山高爐開(kāi)工率環(huán)周下降1.1ct至82.6%。下游方面，開(kāi)工率有所上升，汽車(chē)全鋼胎開(kāi)工率環(huán)周由降轉(zhuǎn)升，半鋼胎開(kāi)工率環(huán)周小幅上升，半鋼胎絕對(duì)值仍高于歷年同期水平，以舊換新補(bǔ)貼政策繼續(xù)提振內(nèi)需，短期內(nèi)對(duì)生產(chǎn)端或有一定支撐。圖20：唐高爐開(kāi)率下（%） 圖21：螺鋼開(kāi)率基本平01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

0資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖22：開(kāi)工下降圖23：純開(kāi)工上升01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖24：江地區(qū)滌長(zhǎng)絲工率上圖25：石瀝青置開(kāi)工下降01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖26：汽輪胎（鋼胎開(kāi)工率升圖27：汽輪胎半鋼胎開(kāi)工上升01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所螺紋鋼表觀消費(fèi)偏弱，水泥價(jià)格回落。螺紋表觀消費(fèi)環(huán)周下降0.4%至219萬(wàn)噸，螺紋鋼價(jià)格環(huán)周下降0.2%至3223.6點(diǎn)；瀝青價(jià)格環(huán)周上升4.5%至3685.6點(diǎn)。截至6月200.6%至115.06月13（最新數(shù)據(jù)，0.1pct41.3%，水泥庫(kù)容比環(huán)周上升1.3pct62.1%。圖28：螺鋼表觀費(fèi)下（萬(wàn)噸） 圖29：螺鋼價(jià)下降（/噸）001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖30：石瀝青期價(jià)格升（元噸） 圖31：水價(jià)格數(shù)下降點(diǎn)）6,000

250

5,0004,000

2003,000

1502,0001,000

10001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-010 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖32：水發(fā)運(yùn)率降圖33：水庫(kù)容上升01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所出口方面，港口吞吐量下降，集運(yùn)價(jià)格總體繼續(xù)大幅上漲。截至6月20日當(dāng)周，港口完成集裝箱吞吐量環(huán)周下降0.7%，略高于去年同期水平；CCFI綜合指數(shù)出現(xiàn)較大回升，環(huán)周上升8.0%，其中，美西航線、歐洲航線運(yùn)價(jià)環(huán)周分別上升14.8%、6.0%；東南亞航線運(yùn)價(jià)下降0.4%。此外，BDI指數(shù)環(huán)周上升2.9%。進(jìn)口方面，集運(yùn)價(jià)格有所上升，CICFI綜合指數(shù)為681.4點(diǎn)，環(huán)周小幅上升0.5%。圖34：港完成集箱吞量（萬(wàn)十英標(biāo)準(zhǔn)箱） 圖35：CCFI綜合指（點(diǎn)）70065060055050045040035001-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0101-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

2023 2024 2025

3,8003,3002,8002,3001,8001,300800300

2021 2022 2023 2024 202502-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 Q$圖36：主要航線價(jià)環(huán)變化圖37：SCFI綜指數(shù)（ Q$302520151050-52025-03-07-102025-03-07

6,0005,0004,0003,0002,0001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

2025-03-142025-03-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-022025-05-092025-05-162025-05-232025-05-302025-06-062025-06-132025-06-20資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所2025-03-142025-03-212025-03-282025-04-042025-04-112025-04-182025-04-252025-05-022025-05-092025-05-162025-05-232025-05-302025-06-062025-06-132025-06-20圖38：BDI指數(shù)點(diǎn)） 圖39：CICFI綜合指（點(diǎn)）6,0005,0004,0003,0002,0001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

2020 2023 2025

1,8001,6001,4001,2001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，豬肉價(jià)格小幅下降。620200指數(shù)環(huán)周下滑0.3%，豬肉、雞蛋價(jià)格小幅下降，環(huán)周分別下降0.2%1.6%，蔬菜價(jià)格有所回暖，環(huán)周0.6%1.3%。圖40：農(nóng)品批發(fā)格指數(shù)下（點(diǎn)） 圖41：豬平均發(fā)價(jià)下（元公斤）

60140 130 120 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01100 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖42：種重點(diǎn)測(cè)蔬平均批價(jià)格升（元公斤） 圖43：7種點(diǎn)監(jiān)測(cè)果平批發(fā)價(jià)下降元公斤）7.06.56.05.55.04.54.03.501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-013.001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

8.58.07.57.06.56.05.501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-015.001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所國(guó)際原油價(jià)格續(xù)升，黃金價(jià)格延續(xù)升勢(shì)。截至6月20日當(dāng)周，南華工業(yè)品價(jià)格指數(shù)環(huán)周上升3.1%，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)周上升8.9%，WTI原油期貨價(jià)格環(huán)周上升8.9%，IPE英國(guó)天然氣期貨結(jié)算價(jià)環(huán)周上升10.9%，COMEX黃金期貨價(jià)格環(huán)周上升0.9%，LME銅現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)周上升0.4%。近期原油價(jià)格大幅上漲，背后有多重因素共振：一是中東地緣局勢(shì)再度緊張，伊朗與以色列沖突升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷擔(dān)憂加劇；二是美元指數(shù)回落，美元計(jì)價(jià)機(jī)制下，非美國(guó)家購(gòu)買(mǎi)成本下降從而刺激需求；三是6月進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，北半球夏季出行高峰到來(lái)、發(fā)電用油增加，煉廠開(kāi)工率上升帶動(dòng)原油需求迎來(lái)季節(jié)性回升。圖44：南工業(yè)品數(shù)上（點(diǎn)） 圖45：布特原現(xiàn)貨價(jià)上升美元桶）

140

4,0003,5003,0002,5002,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-011,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所圖46：原油期價(jià)格升（美/桶） 圖47：IPE英國(guó)然氣期結(jié)算上升（士色姆）01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-01

7006005004003002001000

2022 2023 2024 202502-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01圖48：黃價(jià)格升（美/盎） 圖49：LME銅現(xiàn)貨價(jià)升（元噸）

7,0006,0005,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-014,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01

7,0006,0005,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-014,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0112-01資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所利率債跟蹤：5000下周（6月3日至6月7日，利率債已披露待發(fā)行6億元，凈融資4億元。其中，國(guó)債發(fā)行億元，到期0億元，凈融資億元。地方債發(fā)行5856億元，到期812億元，凈融資5044億元。其中，新增一般債515億元，再融資一般債587億元，新增專(zhuān)項(xiàng)債4068億元，再融資專(zhuān)項(xiàng)債686億元。政金債發(fā)行390億元，到期0億元，凈融資390億元。其中，國(guó)開(kāi)行債90億元，進(jìn)出口銀行債0億元，農(nóng)發(fā)行債300億元。6/9-6/136/16-6/206/23-6/27發(fā)行到期凈融資發(fā)行6/9-6/136/16-6/206/23-6/27發(fā)行到期凈融資發(fā)行到期凈融資發(fā)行到期凈融資國(guó)債合計(jì)6078395821214308295713517100710合計(jì)10781508-43026181375124358568125044新增一般債131087-1074272733-46051548234地方債再融資一般債593314280631151479587182405新增專(zhuān)項(xiàng)債7107142519722740681493919再融資專(zhuān)項(xiàng)債40110729412902939966860686合計(jì)1755101973616209846363900390政金債國(guó)開(kāi)進(jìn)出口105065409791010-9149001009840-8410090000900農(nóng)發(fā)640064062006203000300資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2025/6/21，國(guó)債剔除儲(chǔ)蓄國(guó)債，全周到期情況含當(dāng)周末到期規(guī)模（含節(jié)假日；下周發(fā)行情況根據(jù)已披露計(jì)劃整理。從發(fā)行進(jìn)度來(lái)看：截至6月20日，今年置換債已發(fā)行和已披露計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)為17959億元，累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為89.8%。圖51：各市置換發(fā)行模（億） 圖52：置債發(fā)進(jìn)度0

4￠$ 5￠$

81.5%81.5%89.8%79.9%66.9%47.7%8.6%1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$?[Q?[Q$?Qφ$}???$Q??截至6月20日，今年新增一般債已發(fā)行3882億元，累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為48.5%；新增專(zhuān)項(xiàng)債已發(fā)行16904億元,累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為38.4%。圖53：新一般債行進(jìn)（%） 圖54：新專(zhuān)項(xiàng)發(fā)行進(jìn)（%）120%

120%

100%80%

80%60%

60%40% 20%

20%0%1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$

0%1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所截至6月20日，今年國(guó)債發(fā)行規(guī)模77771億元，到期規(guī)模45079億元，凈融資規(guī)模32692億元，國(guó)債累計(jì)凈發(fā)行進(jìn)度為49.1%，明顯高于去年同期。截至6月20日，今年政金債發(fā)行規(guī)模33568億元，政金債累計(jì)發(fā)行進(jìn)度為55.9%，略高于去年同期。圖55：國(guó)凈發(fā)行度圖56：政債發(fā)進(jìn)度

120%

100%

100%

80%0%-20%

1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$

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1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所 資料來(lái)源：iFinD，天風(fēng)證券研究所620日，年三季度地方政府債券發(fā)行計(jì)劃，三季度計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)億元。分月份來(lái)看，88395044億元；月地方債計(jì)劃43812172億元；3242億元，新增專(zhuān)項(xiàng)債1278億元。分地區(qū)來(lái)看，2025年三季度地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模前三分別為：河北1814億元，安徽1648億元，四川1559億元；三季度新增專(zhuān)項(xiàng)債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模前三分別為河北1087億元，新疆1050億元，重慶978億元。圖57：2025年三季度地方債發(fā)行計(jì)劃（億元）單位：億元2025.072025.082025.09新增 再融資專(zhuān)項(xiàng)債 專(zhuān)項(xiàng)債新增 再融資一般債 一般債新增 再融資專(zhuān)項(xiàng)債 專(zhuān)項(xiàng)債新增 再融資一般債 一般債新增 再融資專(zhuān)項(xiàng)債 專(zhuān)項(xiàng)債新增 再融資一般債 一般債直轄市北京2 195上海天津重慶316 2370 176352 1275 8731094華東江蘇36585浙江安徽509 10076 261251 429166福建535 9265 100122 9033江西50720111 7630200山東200 4760華北山西52 6245河北591 520250 67150 127246 256102內(nèi)蒙古247139 6944390華南廣東廣西288 3416477 7935184 107海南華中河南湖北湖南東北遼寧吉林黑龍江89 15320西南四川600 134210 8380128158166貴州122 403228 254356 315云南5559360 1220910891西藏西北陜西甘肅12310080 3814青海57 4830新疆150 1960 550060400 876 13寧夏計(jì)劃單列市大連青島寧波33123263 443深圳廈門(mén)1009合計(jì)16462877 285 216 資料來(lái)源：中國(guó)債券信息網(wǎng)，地方財(cái)政局，企業(yè)預(yù)警通等，天風(fēng)證券研究所1、6月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示宏觀政策留有后手，將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行保駕護(hù)航國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，今年以來(lái)我國(guó)實(shí)施更加積極的宏觀政策，加大逆周期調(diào)節(jié)，加快推進(jìn)兩重建設(shè)和兩新工作，有力增強(qiáng)了消費(fèi)的活力，帶動(dòng)了生產(chǎn)的增長(zhǎng)，促進(jìn)了轉(zhuǎn)型升級(jí)，充分展現(xiàn)了宏觀政策對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要作用。下階段，我國(guó)政策工具箱的儲(chǔ)備充足，宏觀政策留有后手，可以根據(jù)形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整、積極應(yīng)對(duì)，將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行保駕護(hù)航。2、6月16日，2025年5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.4%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額億元，同比增長(zhǎng)6.4%。其中，373167.01—52031715.0%184324億元，增長(zhǎng)5.6%。3、6月18日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2025陸家嘴論壇上的主題演講中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2025陸家嘴論壇上宣布8項(xiàng)重磅金融政策。包括：設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)；設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心；設(shè)立個(gè)人征信機(jī)構(gòu)；在上海臨港新片區(qū)開(kāi)展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)；發(fā)展自貿(mào)離岸債；優(yōu)化升級(jí)自由貿(mào)易賬戶(hù)功能；在上海“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新；會(huì)同中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，將在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市。同時(shí)，在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項(xiàng)改革措施：對(duì)第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)試點(diǎn)引入資深專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開(kāi)展增資擴(kuò)股等活動(dòng)；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新在2025陸家嘴論壇上表示，國(guó)家外匯局將在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)實(shí)施一攬子外匯創(chuàng)新政策。支持外貿(mào)企業(yè)發(fā)展方面，鼓勵(lì)銀行將更多貿(mào)易新業(yè)態(tài)主體納入貿(mào)易便利化政策、優(yōu)化外貿(mào)綜合服務(wù)企業(yè)外匯資金結(jié)算、便利誠(chéng)信的承包工程企業(yè)境外資金集中管理等便利化政策。推進(jìn)跨境投融資便利化方面，實(shí)施支持科研機(jī)構(gòu)吸引利用外資、縮減資本項(xiàng)目收入使用負(fù)面清單等便利化政策。近期將新發(fā)放一批合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資額度，有序滿(mǎn)足境內(nèi)主體境外投資合理需求。4、當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次會(huì)議暫停降息美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間依然維持在4.25%至4.5%。至此，F(xiàn)OMC已連續(xù)四次貨幣政策會(huì)議決定暫停行動(dòng)。5、6月18日，溫州購(gòu)買(mǎi)二手住房可提取住房公積金支付首付款溫州市住房公積金管理中心推出購(gòu)買(mǎi)