基于杜邦體系的企業(yè)盈利能力分析——以美的集團為例【摘要】隨著國內(nèi)外市場的不斷推進，家電行業(yè)逐漸成為了國內(nèi)外市場中較為成熟的行業(yè)之一，但在2019年中美貿(mào)易摩擦、2020年新冠肺炎疫情等諸多不利影響因素下，我國家電行業(yè)遭受了巨大的沖擊。本文旨在運用杜邦分析法對美的集團2016年至2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，并與同行業(yè)海爾智家進行對比，綜合分析美的集團的盈利狀況，并對其合理評價，從中可以了解我國家電行業(yè)盈利能力的現(xiàn)狀，從而找到經(jīng)營管理決策存在的問題，有針對性的調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營管理決策，促進企業(yè)健康快速發(fā)展?！娟P(guān)鍵詞】美的集團；盈利能力；杜邦分析目錄TOC\o"1-4"\h\u5697一、緒論 一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景隨著家電消費趨于飽和，新冠疫情對家電市場的影響越來越大。與此同時，家電行業(yè)將處于傳統(tǒng)家電產(chǎn)品消費增長過慢的壓力下。但是在疫情逐漸受到控制后，國內(nèi)經(jīng)濟也開始好轉(zhuǎn)。2021年8月9日，中國家電行業(yè)2021年度半年報通過網(wǎng)絡(luò)向各大媒體以及人民群眾公布。報告中指出，2021上半年國內(nèi)家電市場銷售額累計達(dá)到3805.3億元，比去年同期增長13.1%；在出口方面，累計出口額3088.1億元，同比增長率為35.8%。其中家電行業(yè)通過在產(chǎn)品創(chuàng)新、更新技術(shù)等方向的不斷努力，國內(nèi)銷售市場規(guī)模也不斷擴大。上半年我國家電行業(yè)發(fā)展保持了積極的趨勢，但尚未恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平。2.研究意義專家吳海濤重點分析了上半年家電行業(yè)市場的消費特點，一個是以網(wǎng)絡(luò)消費為主體的發(fā)展趨勢較好；另一個是消費升級保持快速增長，家電從規(guī)格、功能、品類等維度上不斷更新。同時，在疫情的影響下，原材料價格產(chǎn)生較大的變動，對企業(yè)的產(chǎn)品成本產(chǎn)生了一定的影響。在上述要素的作用下，家電行業(yè)的盈利現(xiàn)狀將受到多方關(guān)注。本文旨在通過分析美的集團的盈利能力，讓利益相關(guān)者和財務(wù)數(shù)據(jù)使用者能夠準(zhǔn)確判斷美的集團的盈利現(xiàn)狀以及未來發(fā)展前景，并為政府出臺促進家電行業(yè)消費的政策以及同類企業(yè)提供一定的借鑒。（二）文獻綜述1.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀（1）盈利能力影響因素分析段婕（2020）以城鄉(xiāng)商業(yè)銀行為研究主體，通過分析其盈利能力，認(rèn)為影響盈利情況的因素主要分為外部和內(nèi)部，內(nèi)部因素有運營效率、流動性狀況等，外部因素有政治經(jīng)濟狀況、互聯(lián)網(wǎng)金融等。[1]王雯雯（2021）將198家中小企業(yè)作為分析對象，通過分析其盈利能力，發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)、營運能力、成長能力等內(nèi)部因素都對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了一定的影響，但每一個因素的影響程度是不同的。[2]PedroGuedesdeCarvalho（2013）認(rèn)為對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響的主要因素有五個，分別是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛力、企業(yè)資本流動速度、負(fù)債的情況、計劃實施的情況、經(jīng)營時間的長短。[3]（2）盈利能力分析方法杜邦分析法是指運用各種財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利狀況進行全面、系統(tǒng)分析和評價的方法。馬奔騰（2016）將安徽太陽能光伏行業(yè)中具有代表性的YG公司作為分析對象，通過杜邦分析體系分析其盈利能力，為公司管理層改進經(jīng)營決策提供參考，同時也為太陽能光伏行業(yè)其他企業(yè)發(fā)展提供了參考。[4]杜旭雯、王章奕、李澤宇、徐江睿（2021）指出隨著杜邦分析體系的廣泛使用，其局限也不斷暴露出來，因此為適應(yīng)企業(yè)的不斷發(fā)展必須對杜邦分析體系進行改造。通過對具體的財務(wù)指標(biāo)分析，更好的反映了貴州茅臺的經(jīng)營業(yè)績，為今后茅臺企業(yè)的發(fā)展提供了參考依據(jù)。[5]于靖、方婷（2018）指出在市場經(jīng)濟變化發(fā)展的大背景下，企業(yè)的財務(wù)分析能力越來越重要，通過對美的和海爾兩家公司各項指標(biāo)的對比，找出兩個企業(yè)的優(yōu)點和不足，并提出對策建議。[6]蘇凱文（2021）認(rèn)為杜邦分析法可以有效分析企業(yè)的盈利狀況，通過有效的分析可以更好的了解企業(yè)的經(jīng)營情況，這樣才能提出有指向性的解決方案，從而提升企業(yè)的盈利能力。[7]2.文獻評述通過以上國內(nèi)外的研究闡述，可以看出盈利能力的影響因素經(jīng)過不斷的發(fā)展，越來越豐富，而杜邦分析體系也在不斷的運用中通過引入各類指標(biāo)進行了改進，改進后的杜邦分析體系在財務(wù)分析方面具有全面性和系統(tǒng)性，使得財務(wù)指標(biāo)的組織與分析更加相互協(xié)調(diào)，也使分析者對指標(biāo)的分析結(jié)果更具有科學(xué)性，能夠更加合理的對企業(yè)經(jīng)營狀況進行分析，因此大部分學(xué)者都運用杜邦分析體系來研究盈利能力。二、相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)（一）盈利能力概念界定盈利能力是指企業(yè)在一段時間內(nèi)，通過生產(chǎn)經(jīng)營，利用各種資源產(chǎn)生利潤的能力。較強的盈利能力，不僅會給股東帶來較大的利益，還可以增加企業(yè)的現(xiàn)金流量，從而提高其償債能力。[8]利潤是所有與企業(yè)相關(guān)者最為關(guān)注的問題。從管理者的角度看，利潤是管理者管理水平的體現(xiàn)；從債權(quán)人的角度看，利潤是影響債權(quán)人收回資金的重要因素；從投資者的角度來看，利潤是投資者決定是否投資的重要因素。通過對企業(yè)盈利能力的客觀分析，可以看到企業(yè)的經(jīng)營成果和公司價值，盡快找到公司運營過程中存在的問題，改進財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的還債能力和經(jīng)營效益，最終獲得更好的經(jīng)營成果，推動企業(yè)綠色發(fā)展。（二）盈利能力分析的基本理論1.盈利能力的分析指標(biāo)通常而言，分析公司的盈利狀況，不僅要分析企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)的變化趨勢，還要通過計算其他例如資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、營運效率等會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響的財務(wù)指標(biāo)，才能夠較為全面的分析企業(yè)的營運狀況。目前盈利能力的分析指標(biāo)有很多，例如資本收益率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)等，要想直截了當(dāng)?shù)目闯銎髽I(yè)的盈利水平，通常采用企業(yè)的凈利潤指標(biāo)，但相對的分析較為片面。2.盈利能力的影響因素根據(jù)多個學(xué)者的研究，企業(yè)盈利能力的影響因素可以分為內(nèi)外兩方面的因素。[9]外部方面的因素是指政治、經(jīng)濟等方面的因素，內(nèi)部方面的因素是指公司的財務(wù)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、營運效率、成本管控、經(jīng)營決策等因素，一般來說外部因素是難以改變的，所以分析內(nèi)部因素并采取相應(yīng)的措施對提高企業(yè)盈利能力至關(guān)重要。（三）杜邦分析體系杜邦分析法是指運用各種財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利狀況進行全面、系統(tǒng)分析和評價的方法。[10]該方法以凈資產(chǎn)收益率為核心，通過對其不斷分解，能夠得到更多的指標(biāo)來反映企業(yè)的各種信息。在杜邦分析框架圖中，凈資產(chǎn)收益率等于銷售凈利率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乘以權(quán)益乘數(shù)。杜邦分析不僅可以了解不同指標(biāo)之間的邏輯關(guān)系，還可以幫助企業(yè)管理者更好地提高業(yè)務(wù)效率和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。圖1杜邦分析框架圖三、美的集團概況及盈利分析（一）行業(yè)介紹家電行業(yè)是我國競爭力最強、發(fā)展最快、最曲折的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，通過長久的發(fā)展，已發(fā)展成為名列世界前茅的家用電器制造大國，開發(fā)成果震驚世界。我國家電行業(yè)成長經(jīng)歷可以分為三個時段。第一時段是中華人民共和國成立之初到1979年，這一時期對市場的了解不足，主要是生產(chǎn)舊三大件，產(chǎn)品更新速度緩慢，在計劃經(jīng)濟的控制之下，該階段的產(chǎn)品供給能力也較小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場的需求；第二時段是1978年到1989年，這一時期國富民強，人民過得越來越好，消費能力開始增長，家電行業(yè)也迎來了良好的發(fā)展機遇。隨著產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)技術(shù)的不斷發(fā)展，“新三大件”等家電產(chǎn)品也開始在市場出現(xiàn)，但該時期也出現(xiàn)了技術(shù)水平不夠以及生產(chǎn)關(guān)鍵零部件廠家較少的問題；第三時段是1990年至今，為了推動產(chǎn)品升級需求以及在國家出臺相關(guān)政策的支持下，我國家電行業(yè)開始了迅猛發(fā)展，與此同時，我國家電企業(yè)也走向了世界，并且在全球家電行業(yè)中也占據(jù)著一定的地位。在綠色節(jié)能環(huán)保成為發(fā)展趨勢時，家電行業(yè)也以此為標(biāo)準(zhǔn)不斷調(diào)整發(fā)展方向。1990年以后，家電制造業(yè)發(fā)展相對完善，市場趨漸飽和，各企業(yè)之間競爭白熱化，價格戰(zhàn)、變相促銷活動成為主要手段，業(yè)內(nèi)企業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重。[11]（二）美的集團盈利現(xiàn)狀1.公司簡介美的集團成立于1968年，是一個以各類家用電器為核心，并且涉及物流、房地產(chǎn)等多個領(lǐng)域的大型綜合家電企業(yè)。經(jīng)過五十多年的風(fēng)雨歷程，已經(jīng)從當(dāng)初的小作坊發(fā)展成為家電行業(yè)中的龍頭企業(yè)。在家電市場趨于飽和的情況下，美的集團積極探索增加盈利能力的方法，并開始了向其他方向的不斷轉(zhuǎn)型，領(lǐng)域涉及范圍包括機器人、智能家居、互聯(lián)網(wǎng)等方向。美的集團的業(yè)務(wù)范圍擴展到海內(nèi)外多個地區(qū)，并且建立了多個銷售機構(gòu)，在全球占有著不小的市場份額。目前，美的集團旗下?lián)碛袠s事達(dá)、安得、東芝等多個品牌，并且一直保持著健康穩(wěn)定的發(fā)展趨勢[12]2.盈利現(xiàn)狀（1）利潤總額利潤總額可以反映企業(yè)在一段時間內(nèi)的運營成果，通過對其本身以及同比增長率的分析，可以判斷企業(yè)盈利能力的持久性。美的集團2016-2020年利潤總額對比表及同比增長率趨勢圖，如表1和圖1所示。2016年2017年2018年2019年2020年利潤總額（億元）189.15218.55257.73299.29316.64同比增長率17.84%15.35%17.93%16.13%5.78%表SEQ表\*ARABIC1美的集團2016-2020年利潤總額及同比增長率資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，美的集團2016-2020年年報圖SEQ圖\*ARABIC1美的集團2016-2020年利潤總額同比增長率變化趨勢根據(jù)表1和圖1的數(shù)據(jù)可以觀察出來，雖然美的集團2016-2020年的利潤總額逐步升高，但其同比增長率明顯變動較大，2016-2018這三年呈現(xiàn)先降后升的趨勢，但在2018年后連續(xù)兩次下降，其中2020年下降幅度最大，下降了10.35%，可見2018-2020年美的集團的盈利能力具有持久性但增長較為緩慢。（2）利潤構(gòu)成利潤總額由營業(yè)利潤和營業(yè)外收支凈額構(gòu)成，通過分析多期營業(yè)利潤占利潤總額的比重趨勢，可以更清楚的了解美的集團的盈利情況穩(wěn)定與否。美的集團的利潤構(gòu)成表如表2所示。表SEQ表\*ARABIC2美的集團2016-2020年利潤構(gòu)成表項目年份2016年2017年2018年2019年2020年利潤總額金額（億元）189.15218.55257.73299.29316.64營業(yè)利潤金額（億元）174.36216.28255.64296.83314.93比重（%）92.18%98.96%99.19%99.18%99.46%營業(yè)外收支凈額金額（億元）14.792.272.092.461.7比重（%）7.82%1.04%0.81%0.82%0.54%資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，美的集團2016-2020年年報由表2的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，美的集團這五年營業(yè)利潤占利潤總額的比重都在90%以上，并且呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢，于2020年達(dá)到最大值99.46%。營業(yè)利潤是企業(yè)的日常經(jīng)營所得，在利潤總額中占據(jù)了最大的比例，其比例越大，說明企業(yè)盈利狀況越穩(wěn)定，經(jīng)營質(zhì)量也較好。因此，可以說明美的集團的盈利能力是非常穩(wěn)定的。（3）應(yīng)收賬款比重營業(yè)收入中應(yīng)收賬款的多少，可以反映企業(yè)的銷售策略，過高的應(yīng)收賬款比重說明企業(yè)在銷售過程中為了擴大銷售多采用了賒銷的營銷策略。美的集團2016-2020年應(yīng)收賬款金額及占比如圖2所示。圖SEQ圖\*ARABIC2美的集團2016-2020年應(yīng)收賬款金額及占比從圖2可以看出，美的集團2016-2020年的應(yīng)收賬款整體上穩(wěn)步上升，只在2019年下降了7.26億元。由于應(yīng)收賬款的比重變動可以看出企業(yè)收回賬款的情況。但在2020年美的集團的應(yīng)收賬款比重上升較快，增加了1.37%，說明此時應(yīng)收賬款的增長比營業(yè)收入快，收回賬款的速度較慢，并且多采取了賒銷的方式來獲取更多的營業(yè)收入。通過上述對美的集團盈利現(xiàn)狀的分析可以知道，其盈利能力具有較好的持久性和穩(wěn)定性，但近兩年增長較為緩慢，并且在應(yīng)收賬款方面，回收賬款速度較慢。因此，接下來本文將利用杜邦分析體系綜合分析美的集團的盈利狀況，找到影響其盈利能力增長的原因。（三）基于杜邦分析體系的美的集團盈利能力分析通過杜邦分析法的各個指標(biāo)可以了解企業(yè)經(jīng)營狀況和盈利現(xiàn)狀，但同時也需要對盈利能力的影響因素進行分析，才能較為全面的分析出企業(yè)的盈利水平以及存在的問題。研究企業(yè)的盈利能力必然是從收集數(shù)據(jù)開始，經(jīng)過研究分析，最后得出結(jié)論。因此，本文選取基于杜邦體系下美的集團2016-2020年財務(wù)報表的一些數(shù)據(jù)來對其影響因素進行分析。與此同時，為了進一步分析美的集團盈利能力，將選擇美的集團強有力的競爭對手海爾智家進行對比分析。年份利潤總額凈利潤營業(yè)收入營業(yè)總成本資產(chǎn)總計負(fù)債總計平均資產(chǎn)總額2016189.15146.841590.441438.091706.011016.241497.222017218.55172.842407.122247.352481.071651.822093.542018257.73202.312596.652376.342637.011712.472559.042019299.29242.112782.162513.183019.551944.592828.282020316.64272.232842.212587.523603.832361.466623.38表SEQ表\*ARABIC3美的集團財務(wù)數(shù)據(jù)比較表表SEQ表\*ARABIC4美的集團各項財務(wù)指標(biāo)年份凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)201624.029.191.062.47201723.447.141.152.99201824.357.731.012.85201923.818.670.982.81202023.179.530.862.9資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，美的集團2016-2020年年報1.凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比。該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的收入水平和公司資本使用效率，其數(shù)值越高，公司獲取的利益就越大。由表4中的數(shù)據(jù)繪制圖3。圖SEQ圖\*ARABIC3美的集團2016-2020年凈資產(chǎn)收益率變化趨勢從圖3中可以看出，美的集團2017年凈資產(chǎn)收益率略微下降，之后緩慢上升，于2019年和2020年連續(xù)兩次下降，總體上呈波動起伏趨勢，但都變化不大，基本保持在23%-25%之間，較為穩(wěn)定，說明企業(yè)處于一個平穩(wěn)發(fā)展的階段。而海爾集團相對而言變化幅度較大，2017年呈上升趨勢，相較于2016年上漲了2.4%，但在2017-2020年持續(xù)下降，并于2020年降到最低值，說明海爾公司的股東收益水平較低。綜上美的集團2016年至2020年的凈資產(chǎn)收益率高于海爾集團，是美的集團的優(yōu)勢指標(biāo)，說明美的集團投資回報水平較高，也反映了美的對資產(chǎn)的使用效率較高。2.銷售凈利率分析銷售凈利率是指凈利潤占銷售收入的百分比，用來評估企業(yè)的賺取收入的能力。分析美的集團的銷售凈利率，可以找出美的在銷售方面的不足，從而增強企業(yè)的盈利能力，推動企業(yè)健康發(fā)展。根據(jù)表4中的數(shù)據(jù)繪制圖4。圖SEQ圖\*ARABIC4美的集團2016-2020年銷售凈利率變化趨勢觀察圖4可以發(fā)現(xiàn)，美的集團這五年的銷售凈利率總體呈先降后升趨勢，2017年下降變動較大，下降了2.05%，查閱資料可以知道，2017年家電行業(yè)供給大于需求，企業(yè)之間競爭激烈，開始運用價格戰(zhàn)來獲取更多的銷售額，導(dǎo)致整體盈利空間縮小，因此下降較為劇烈。2018-2020這三年的比率逐步上升，說明美的集團銷售結(jié)構(gòu)合理，銷售收入不斷提高，經(jīng)營成果較好，盈利能力也不斷提高。海爾集團2016-2018年先升后降，變化幅度不大。2018-2020年也是呈現(xiàn)先升后降的趨勢，但是相對于前兩年變化幅度較大。將2016-2020年美的集團與海爾集團的銷售凈利率進行比較，結(jié)果表明，美的集團這五年的凈銷售利率明顯高于海爾集團，說明美的集團獲利能力較好，在成本控制方面遠(yuǎn)高于海爾集團?？傮w而言，美的集團這五年的銷售凈利率都不高，最高也只達(dá)到9.53%，最低甚至達(dá)到7.14%。為了找出美的集團銷售凈利率較低的原因，本文將從對銷售凈利率影響最大的營業(yè)成本、期間費用等指標(biāo)入手進行分析。美的集團營業(yè)收入及各成本費用表如表5所示，成本費用占營業(yè)收入百分比趨勢圖如圖5所示。表SEQ表\*ARABIC5美的集團2016-2020年營業(yè)收入及各成本費用表項目/年度2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入1590.442407.122596.652782.162842.21營業(yè)成本1156.151804.611881.651979.142128.40營業(yè)稅金及附加10.7714.1616.1817.2115.34銷售費用176.78267.39310.86346.11275.22管理費用96.21147.8095.7295.3192.64財務(wù)費用-10.068.16-18.23-22.32-26.38資產(chǎn)減值損失3.812.694.48資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，美的集團2016-2020年年報圖SEQ圖\*ARABIC5美的集團2016-2020年成本費用占營業(yè)收入百分比圖從以上數(shù)據(jù)及圖表中可以看出，在營業(yè)收入的上升的同時，營業(yè)成本也不斷增加，并且占據(jù)了營業(yè)收入中的較大比例，其余費用占營業(yè)收入的百分比相對較小。從管理費用趨勢可以看出，每一年的管理費用比重都在下降，其中2018年下降最多，下降了2.45%，說明美的集團對管理費用的把控較好。值得注意的是2017年財務(wù)費用，數(shù)據(jù)為正值，說明當(dāng)年美的集團借款較多，利息支出大于利息收入。根據(jù)上述分析可以得出，導(dǎo)致美的集團銷售凈利率較低的原因是成本費用管理水平較差。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)用來評價企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和管理質(zhì)量，數(shù)值越高，表示管理者對企業(yè)控制越好，利用效率越高。圖SEQ圖\*ARABIC6美的集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析從上圖可以看出，美的集團只有2017年的比率高于海爾集團，其他幾年都明顯低于海爾集團，并且呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，說明美的集團運用資產(chǎn)較差，經(jīng)營質(zhì)量不高，需要提高應(yīng)收賬款和存貨的管理水平，加快資金周轉(zhuǎn)效率。而海爾集團在資產(chǎn)利用方面明顯高于美的集團，變現(xiàn)速度較快，流動資產(chǎn)利用較好，經(jīng)營質(zhì)量較好。為了找到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑的原因，接下來將分析存貨和應(yīng)收賬款兩個指標(biāo)的周轉(zhuǎn)率。一是存貨周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，數(shù)值越高，說明存貨流動越快，庫存投入的資金較少，企業(yè)控制庫存的能力就越強。表SEQ表\*ARABIC6美的集團存貨周轉(zhuǎn)率對比表指標(biāo)/年份2016年2017年2018年2019年2020年存貨周轉(zhuǎn)率8.878.016.376.386.7資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，美的集團2016-2020年年報由表6可以看出，美的集團存貨周轉(zhuǎn)率大致上也呈下降趨勢，與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢大致一樣，說明企業(yè)這幾年的存貨變現(xiàn)能力較弱，流動性較差。二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，其比率越大，表明企業(yè)能夠及時收回賬款，資金使用情況較好。表SEQ表\*ARABIC7美的集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比表指標(biāo)/年份2016年2017年2018年2019年2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.3515.5414.0714.6213.65資料來源：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，美的集團2016-2020年年報由表7可以看出，美的集團2016-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波動狀態(tài)，其中2017年的變動幅度較大，上漲了2.19，說明企業(yè)及時快速的收回了賬款，償債能力提升。而2019-2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率再次下降的原因是疫情導(dǎo)致經(jīng)濟下滑，賬款收回較慢或者不能收回。而從整體來看，自從2017年后，美的集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的情況都不是很好，資金使用效率較低，使得企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不是很高。綜上，美的集團可以通過提升存貨和應(yīng)收賬款的管理水平，以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4.權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)是指總資產(chǎn)與股東權(quán)益的百分比，該指標(biāo)能夠反映企業(yè)財務(wù)杠桿的使用效率。在企業(yè)狀況不佳的情況下，更大的財務(wù)杠桿可能導(dǎo)致負(fù)債增加，增加償債負(fù)擔(dān)和金融風(fēng)險，安全保障能力較弱；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況較好時，較高的財務(wù)杠桿反而可以獲取更高的利益。總體來說，財務(wù)杠桿的使用要適當(dāng)，而且必須要基于企業(yè)的具體情況而言。圖SEQ圖\*ARABIC7美的集團與海爾智家2016-2020年權(quán)益乘數(shù)對比從圖9中可以看出，美的集團2016-2017年大幅度上升，2017-2020年小幅度下降后又小幅度上升。根據(jù)前面美的集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，可以分析得出2017年權(quán)益乘數(shù)變動較大的原因是美的集團2017年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，短期償債能力較強，因此提高了財務(wù)杠桿的使用效率。海爾集團2016-2020年權(quán)益乘數(shù)都高于美的集團，2016-2017年海爾集團呈下降趨勢，美的集團呈上升趨勢，2017-2020年兩者逐漸靠近，相差越來越少。說明海爾智家逐漸減少負(fù)債，而美的集團在經(jīng)營情況較好的情況下加大了財務(wù)杠桿的使用程度。四、美的集團盈利能力存在的問題通過上述對美的集團盈利現(xiàn)狀以及基于杜邦體系的分析，了解了美的集團的盈利情況，也看出了美的集團盈利能力的優(yōu)勢及存在的不足。下面將列示出美的集團存在的問題并進行分析。（一）成本費用控制水平仍有差距對于企業(yè)來說，成本費用的控制是非常重要的，通過有效的管理成本費用，可以增加企業(yè)的利潤空間，增強自身的競爭力，從而促進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。根據(jù)上述對圖5的分析可以得知，美的集團在成本費用方面的控制不是很好。美的集團對成本費用的管理不僅受材料價格和新型銷售方式的影響，還受到了經(jīng)濟環(huán)境的制約。由于疫情的影響，各國生產(chǎn)供應(yīng)鏈都受到了一定的沖擊，導(dǎo)致原材料價格產(chǎn)生較大的變動幅度，而美的家電品類較多，成本構(gòu)成差異較大，因此原材料價格上漲會對產(chǎn)品成本產(chǎn)生一定的影響。在信息技術(shù)的不斷發(fā)展以及疫情的影響下，以網(wǎng)絡(luò)消費為主體的發(fā)展趨勢較好，面對新型的銷售方式，美的集團需要不斷適應(yīng)并積極解決尋找更好的成本管理方式。（二）存貨周轉(zhuǎn)水平不高由表6的分析可以得知，美的集團存貨周轉(zhuǎn)率較差，變現(xiàn)能力較弱。而美的集團出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率較差的原因主要有三個方面，一是采購銷售流程不完善，各部門之間內(nèi)部協(xié)調(diào)較差，造成采購計劃不充分，以至于材料庫存較多，周轉(zhuǎn)偏慢，占用資金較多；二是存貨管理較差，影響存貨流動。粗略的存貨管理不僅會影響企業(yè)擴大經(jīng)營，不利于企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定和持久；還會影響企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，導(dǎo)致資金運轉(zhuǎn)較差，從而也使得企業(yè)的短期償債能力下降。三是市場不景氣，銷售渠道太少，無法消耗存貨，導(dǎo)致存貨囤積過多，周轉(zhuǎn)效率較差。四是市場需求變動。以環(huán)保節(jié)能為主的消費需求不斷增加，導(dǎo)致產(chǎn)品過時，出現(xiàn)滯銷，從而影響存貨流動，周轉(zhuǎn)率下降。（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率不高如果企業(yè)無法及時收回賬款會造成壞賬損失增加，資金使用情況變差，從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較低，影響企業(yè)的綠色發(fā)展。由表7的分析可以得出，美的集團需要加強應(yīng)收賬款的管理能力。而其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較差的原因主要有兩個方面，一是企業(yè)之間競爭較大，為了提高銷售收入，客戶分期或延期付款的比例不斷增加，而一旦出現(xiàn)客戶故意拖延或者無力支付貨款的情況，就會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降；在企業(yè)運營過程中，客戶故意拖延或無力支付貨款不僅會導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率降低，還會提高企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，不利于企業(yè)提高銷售收入。二是企業(yè)內(nèi)部控制較差，沒有制定完善的信用政策，在應(yīng)收賬款的收回方面沒有制定相關(guān)的鼓勵政策。五、美的集團盈利能力提升對策（一）加強成本費用管控能力美的集團可以通過以下四個方面來加強成本費用的控制。一是加強成本管理思想，將成本效益作為指導(dǎo)思想，動員全體職工積極加強成本控制，從而獲取更大的利潤空間；二是提高成本預(yù)測能力，并建立完善的制度。原材料市場價格上漲較快，并且長期波動較大，將導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)成本占收入的比重增大，導(dǎo)致產(chǎn)品利潤下降，盈利能力難以提高。這就需要采購部門對原材料市場積極調(diào)研，并且對原材料價格保持一定的敏銳性和警惕性，能夠提前預(yù)測原材料價格的變動，并針對原材料上漲實施囤積等手段，減少原材料上漲對生產(chǎn)成本的影響，從而降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品盈利空間。與此同時，提升生產(chǎn)效率，借助本土供應(yīng)鏈減少進口原材料的成本并且對原材料進行套保操作，提升生產(chǎn)經(jīng)營的各環(huán)節(jié)效率，節(jié)省部分費用，以緩解成本上升的壓力。三是全面加強成本控制，不僅僅只是在采購時控制成本，還應(yīng)當(dāng)在其他經(jīng)營活動時主動加強成本控制，并且針對產(chǎn)品的成本信息，實施精細(xì)化管理，提高產(chǎn)品競爭力。[13]四是改變銷售方式，拓寬銷售渠道，將線上與線下相結(jié)合，降低運營以及銷售過程中的成本，組織銷售人員培訓(xùn)。（二）提高存貨周轉(zhuǎn)率提高存貨周轉(zhuǎn)率，可以從四個方面進行分析，第一完善企業(yè)生產(chǎn)銷售流程，每一個環(huán)節(jié)中各個部門都要加強溝通，并且及時投入生產(chǎn)，再及時銷售產(chǎn)品，盡量做到零庫存，減少存貨占用的資金；第二加強存貨管理制度，對于完工入庫和銷售出去的產(chǎn)品要及時做好登記，采用制度化管理可以避免混亂，提高存貨流動性。[14]第三積極擴大銷售渠道，減少存貨。例如運用團購、買一贈一、庫存換取廣告費等方式，以消耗存貨，提高存貨周轉(zhuǎn)率。第四及時對市場進行調(diào)研，了解消費者的新需求。多生產(chǎn)符合消費者需求的產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并且淘汰過時的產(chǎn)品。對于倉庫中存放過久的產(chǎn)品，可以采取優(yōu)惠的方式，以減少庫存。（三）提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在企業(yè)日常經(jīng)營中，應(yīng)收賬款都會有一部分形成壞賬，給企業(yè)帶來損失。為了減少壞賬給企業(yè)帶來的虧損，需要加強應(yīng)收賬款的管理能力。第一構(gòu)建完整的信用制度。首先對客戶進行分類，確定不同等級客戶的應(yīng)收賬款上限，并且鼓勵客戶積極提升自身的信用等級，保證賬款的安全收回；其次對新客戶的信用背景進行調(diào)查，評估其財務(wù)風(fēng)險并進行分類；最后為鼓勵客戶提早還款，可以制定鼓勵策略，例如銷售折扣、銷售折讓等，將壞賬降到最低。第二加強管理監(jiān)督，對應(yīng)收賬款進行跟蹤分析。及時了解客戶的還債能力以及現(xiàn)金流量的情況，如有需要，可要求客戶對應(yīng)收賬款進行擔(dān)保要采取法律途徑進行收回。第三對應(yīng)收賬款進行融資，可以加快資金的周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)資產(chǎn)利用效率。參考文獻[1]段婕.城市商業(yè)銀行盈利能力影響因素實證研究[D].內(nèi)蒙古大學(xué),2020.[2]王雯雯.中小板上市企業(yè)盈利能力影響因素的實證研究[D].山東財經(jīng)大學(xué),2021.[3]PedroGuedesdeCarvalho.Growthdeterminantsofsmallandmedium-sizedfitnessenterprisesempiricalevidencefromPortugal[J].EuropeanSportManagementQuarterly.2013,13(04):428-449.[4]馬奔騰.基于杜邦分析體系的YG公司盈利能力分析研究[D].安徽大學(xué),2016.[5]杜旭雯,王章奕,李澤宇,等.基于杜邦分析體系的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響因素研究——以貴州茅臺酒股份有限公司為例[J].商場現(xiàn)代化,2021,(06):38-40.[6]于靖,方婷.基于杜邦分析法的企業(yè)財務(wù)能力分析——以美的集團和海爾集團對比為例[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2018,(08):104-105.[7]蘇凱文.杜邦分析法體系下公司盈利能力分析——以新疆天潤乳業(yè)股份有限公司為例[J].山東紡織經(jīng)濟,2021,(02):20-23.[8]李雅青.KZ股份有限公司盈利能力分析[D].沈陽化工大學(xué),2019.[9]中國家電行業(yè)半年度報告(2021)[J].家用電器,2021,(08):20-45.[10]王凡.家電行業(yè)上市公司財務(wù)報表分析——以美的集團為例[J].河北企業(yè),2021,(08):105-107.[11]鄭蕊,閆一玉.美的股份有限公司財務(wù)分析——盈利能力分析[J].時代金融,2017,(06):278-279.[12]車貴,顧芳睿.美的集團償債能力與盈